五粮液财务分析

1、企业年度财务分析报告单位：五粮液集团报告期间：2007-2010姓名：王倩如学号：0845543112班级：财务管理一班目一、 五粮液集团简介二、 五粮液概况三、 五粮液集团财务报表分析（一）重要科目增减变动分析1.资产负债表横向分析（二）五粮液集团报表构成分析1.五粮液资产负债表纵向分析四、粮液集团财务指标分析（一）五粮液集团盈利能力分析（二）五粮液集团偿债能力分析1.营运资金3.速动比率（三）五粮液集团增长能力分析五、五粮液集团与贵州茅台财务对比分析六、对五粮液集团财务分析总结录一、五粮液集团简介五粮液集团有限公司位于 “万里长江第一城 ”中国四川省宜宾市北 面岷江之滨，其前身为五十年代初

2、由几家古传酿酒作坊联合组建而成 “中国 专卖公司四川省宜宾酒厂 ”。1959 年因其产品五粮液酒优秀品质和声誉而正 式命名为“宜宾五粮液酒厂 ”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒 生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶 制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化特大型现代企业集团。二、五粮液集团概况五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒生产经营为主，同时生产 经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以 及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具 有深厚企业文化现代企业集团。集团公司现有职工 30000 余人，科技开

3、发 和生产经营建筑设施错落有致地掩映在 9 平方公里花园般厂区中。三、五粮液集团财务报表分析(一) 重要科目增减变动分析：1.资产负债表横向分析由后附五粮液集团 2007-2010 年资产负债表可以看出，五粮液集团 2010 年实现资产合计为 28673.51 百万元，负债合计达到 10235.03 百万元， 所有者权益合计可达 18366.1 百万元。五粮液集团 2010 年总资产再次增高， 得益于 2010 年它流动资产大幅度增加。相同， 2010 年五粮液集团流动负债 也实现了大幅度增加从而使五粮液集团 2010 年负债总额也再次增高，从后 附资产负债表中，可以看出五粮液集团在 2010

4、 年总体上实现了平稳发展良 好趋势。(1) 资产变动从资产负债表中可以明显地看出，五粮液集团 2008 年总资产比 2007 年增加1,924,769,601.14 元，增长幅度为 16.63% ，说明五粮液 2008 年资产 规模有一定幅度增长。总资产增加主要原因是流动资产大幅度增加，流动 资产比 2007 年增加2,257,660,078.40 元，增加幅度达到了 34.82% 。而非流 动资产出现了下滑，出现了负数。所以 2008 年资产主要是流动资产。2008 年2009 年， 五粮 液集 团 2009 年总 资产比 2008 年 增加7,352,669,807.49 元，增长幅度为

5、54.48% ，说明五粮液 2009 年资产规模有 一定幅度增长。总资产增加主要原因是流动资产大幅度增加，流动资产比 2008 年增加4,541,364,625.65 元，增加幅度达到了 51.95% 。而非流动资产 增加了2,811,305,181.84 。所以 2009 年资产主要是流动资产。而 2009 年 2010 年，五粮液集团 2010 年总资产比 2009 年增加了 7824.42 百万元，增长幅度达 38% ，从而也说明了五粮液 2010 年实现了一 定程度资产总规模。从表中同样可以看出五粮液 2010 年总资产增加主要原 因还是流动资产大幅度增加，流动资产比 2009 年增加

6、了 8086.80 百万元， 增加幅度高达 6.1% 。(2) 负债变动五粮液集团 2008 年负债与 2007 年相比是呈平衡发展状， 2008 年负债 额略有增加，增长额为 9507 百万元，增长率为 5% ，其中，主要表现为流 动负债增加，且非流动负债大量减少，这加大了企业偿债风险，企业还债 压力较大。但到了 2009 年，企业开始大幅度借外债， 2009 年企业负债金额 达到 6,268，63 百万元，比 2008 年增加 4,228， 14 百万元，增长幅度高达 2.07% 。负债增加也主要是流动负债增加导致，在 2008 年，企业流动负债 额为 2,040，48 百万元，到 200

7、9 年，增加为 6,263，75 百万元，增加额为 4,223，26 百万元，增长率高达 2.07% ，与负债总额增长率几乎一致。 (因为 只保留了四位小数，所以此处增长率一样，实际是上流动负债增长率要比 20.7% 低一些。)。到 2010 年，五粮液负债总额为 10231.88 百万元，总体上 比2009 年高 3966.4 百万元，增长率为 6.3% 。当然，负债增加同样是因为 2010 年五粮液流动负债大幅度地增加， 2010 年五粮液流动负债为 10231.88 百万元，同比 2009年高出 3968.13 百万元，增长率高达 6.3% 。从而说明了 五粮液集团 2010 年同样采取

8、是大量举借外债、进行融资等手段而实现平稳 发展。(3) 所有者权益变动五粮液集团 2008 年权益总额较 2007 年同期增加了 1,924,769,601.14 元，增加幅度为 16.63% ，说明集团权益总额存在一定幅度增长。权益总额 增加主要原因是：2008 年负债增加了95,069,708.59 元，增长幅度为4.89%，使权益总额增长了4 . 94% 。其中流动负债增加了97,569,708.59 元，增长幅度 5.02%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款增长，公司 巨额预收款项对偿债能力影响值得关注。2008 年股东权益增加了 1,829,699,892.55 元，增长幅度

9、为 19.01% ，对权益总额影响为 95.06%。股 东权益增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益大幅度增 加而引起。五粮液集团 2009 年权益总额较 2008 年同期增加了 7,352,669,807.49 元，增加幅度为 54.48%，说明集团权益总额存在一定幅度增长。权益总额 增加主要原因是：2009 年负债增加了 4,223,264,118.46 元，增长幅度为206.97%，使权益总额增长了 27.27%。其中流动负债增加了 4,541,364,625.65 元，增长幅度 51.95%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款增长， 公司巨额预收款项对偿债能力影响值得

10、关注。2009 年股东权益增加了229,571,092.42 元，增长幅度为 302.59%，对权益总额影响为 95.06%。股 东权益增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益大幅度增 加而引起。从五粮液 2010 年发展来看，五粮液集团 2010 年权益总额较 2009 年同 期增加了 7752.04 百万元， 增加幅度为 37%，说明集团权益总额存在一定幅 度增长。权益总额增加主要原因是：2010 年负债增加了 3966.4 百万元，增长幅度为 63%，使权益总额增长了 26%。其中流动负债增加了 3968.13 百万元，增长幅度 51.95%，主要表现为应付账款、预收款项、其他

11、应付款 增长，公司巨额预收款项对偿债能力影响值得关注。2010 年股东权益增加了 3785.64 元，增长幅度为 26%，对权益总额影响重大。股东权益增加， 主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益大幅度增加而引起。2、利润表横向分析从后附五粮液集团 2007 20 1 0 年利润表可以看出， 五粮液集团 2008 年实现净利润 1,829,699,892.55 元，比上年度增长了 356,915,794.1 元，增 长幅度较大。从水平分析表看，公司净利润增长主要是由利润总额增长引 起。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所 以利润总额增长导致了利润增长了356,91

12、5,794.1 元。从后附表也可以看出， 五粮液集团 2009 年实现净利润 3,466,668,431.51 元，比上年度增长了 1,636,968,539.0 元，增长幅度较大。从水平分析表看， 公司净利润增长主要是由利润总额增长引起。营业外支出和非流动资产处 置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额增长导致了利润增长 了 1,636,968,539.0 元。同样，从后附五粮液集团 2007 2010 年利润表可以看出，五粮液集团 2010 年实现净利润 4562,064,432.34 元，比上年度增长了 1095.39 百万 元， 增长幅度较大。从水平分析表看，公司净利润增长主要是

13、由利润总额增长 引起。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。 所以利润总额增长导致了利润增长了1464.65 百万元。（二）五粮液集团报表构成分析1、五粮液资产负债表纵向分析（1）资产结构：从 五 粮 液 集 团 资 产 结 构 可 以 看 出 ， 公 司 2008 年 流 动 资 产 比重 为 64.77% ，非流动资产比重为 35.23%。根据公司资产结构，可以认为其资产 流动性相对较好，具有一定应对风险能力。从动态方面分析，公司流动资 产比重上升了8.74% ，非流动资产下降了 -8.74% ，公司调整资产结构比重， 目是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产项

14、目结构变动情况 来看，变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对比较稳定。从 五 粮 液 集 团 资 产 结 构 可 以 看 出 ， 公 司 2009 年 流 动 资 产 比重 为 63.71% ，非流动资产比重为 36.29%。根据公司资产结构，可以认为其资产 流动性相对较好，具有一定应对风险能力。从动态方面分析，公司流动资 产比重下降了-1.06% ，非流动资产上升 1.06% ，公司调整资产结构比重，目 是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产项目结构变动情况来 看，变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对比较稳定。同样，从五粮液集团资产结构可以看出，公司 2010 年流动资产比重为

15、 74.52% ，非流动资产比重为 25.48%。根据公司资产结构，可以认为其资产 流动性相对较好，具有一定应对风险能力。从动态方面分析，公司流动资 产比重上升了 10.81% ，非流动资产下降了 -10.81% ，公司调整资产结构比重， 目是降低经营风险，进一步改善收益情况。结合各资产项目结构变动情况 来看，变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对比较稳定。（ 2）资本结构：从五 粮液 集团资 本结 构可 以看 出，该 公司 2008 年股东 权益比重 为 84.88% ，负债比重为 15.12% ，资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样 财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合

16、公司盈利能力， 通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重上 升了 1.69%，负债比重下降了 -1.69% ，表明该公司资本结构还是比较稳定， 财务实力略有增强。从五 粮液 集团资 本结 构可 以看 出，该 公司 2009 年股东 权益比重 为 69.93% ，负债比重为 30.07% ，资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样 财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合公司盈利能力， 通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重下 降了 -14.95% ，负债比重上升了 14.95% ，表明该公司资本结构不是很稳定，财务实力略有降低。而从五粮液

17、集团资本结构可以看出，该公司 2010 年股东权益比重为 64.21% ，负债比重为 35.79% ，资产负债率较低，财务风险比较稳定。这样 财务结构是否合适，仅凭以上分析难以作出判断，必须结合公司盈利能力， 通过资本结构优化分析才能予以说明。从动态方面分析，股东权益比重下 降了 -5.72% ，负债比重上升了 5.72%，表明该公司资本结构还不是很稳定， 财务实力略有降低。从表中数据可知五粮液集团 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年所有者权 益占总资产比重分别为 64.21%、69.93% 、84.88%、83.19% 。从这些数据中 可以得知五粮液集团从 2007 年到

18、 2010 年所有者权益资产比重有所下降， 这表明五粮液集团负债有所增加。但总体上来说，资本主要还是来自所有 者权益。2、五粮液利润表纵向分析从后附表可以看出 2008 年五粮液集团各项财务成果构成情况，营业利 润占营业收入比重为 30.65% ，比上一年度 29.79%增长了 0.85% ；2008 年度 利润总额比重为 30.24% ，比上一年度 29.72%增长了 0.52%；2008 年净利润 比重为 23.06% ，比上一年度 20.10% 提高了 2.97% 。可见，从公司利润构成 上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长原因呢，从营业利 润增长来看，主要是营业成本、营业税

19、金及附加、财务费用下降所致，说 明营业成本、营业税金及附加、财务费用下降是营业利润提高根本原因。 但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营业外收入影响。另外，投 资比重下降、资产减值损失和营业外支出增加，给营业利润、利润总额和 净利润带来一定不利影响。同样从后附表可以看出 2009 年五粮液集团各项财务成果构成情况，营 业利润占营业收入比重为 41.21% ，比上一年度 30.65% 增长了 10.57%；2009 年度利润总额比重为 41.38% ， 比上一年度 30.24% 增长了 11.14% ； 2009 年 净利润比重为 31.15% ，比上一年度 23.06% 提高了 8.09%

20、。可见，从公司利 润构成上来看，盈利能力比上年有所提高。各项财务成果增长原因呢，从 营业利润增长来看，主要是营业成本、财务费用下降所致，说明营业成本、 财务费用下降是营业利润提高根本原因。但是利润总额增长除受营业利润 影响，还受到营业外收入影响。另外，资产减值损失增加，给营业利润、 利润总额和净利润带来一定不利影响。从 2010 年五粮液集团各项财务成果构成情况，营业利润占营业收入比 重为39.22% ，比上一年度 41.21%下降了 1.99%；2010 年度利润总额比重为 39.06% ，比上一年度 41.38%下降了 2.16% ； 2010 年净利润比重为 29.35% ， 比上一年度

21、31.35% 降低了 2%。可见，从公司利润构成上来看，盈利能力比 上年有所下降。各项财务成果降低原因呢，从营业利润增长来看，主要是 营业成本、营业税金及附加、财务费用上升所致，说明营业成本、营业税 金及附加、财务费用上升是营业利润下降根本原因。但是利润总额增长除 受营业利润影响，还受到营业外收入影响。另外，投资比重下降、资产减 值损失和营业外支出增加，给营业利润、利润总额和净利润带来一定不利 影响四、五粮液集团财务指标分析 （一）五粮液集团盈利能力分析五粮液集团 2010 年每股收益价格为1.16 元，每股净资产为4.77 元，每股资本公积金为 0.25 元，每股销售收入为 4.09 元，每

22、股现金流量为1.74元，每股经营现金流为2.03 元，主营业务利润率为59.75%，非经常性损益比率为-1.11%,息税前利润率为37.97%。从总体上来看，五粮液集团2010年总体实现了其盈利效果，盈利能力有所提高。同比 2010 年五粮液每股收益比2009 年提高了 0.76 元，增长率为 65.51%。每股净资产 2010 年比 2009 年提高了 1.01 元，增长率为 21.17%。每股销售 收入 2010年比 2009 年提高了 1.16 元，增长率为 28.36%。每股现金流量 2010 年比 2009 年提高了 1.31 元，增长率为 75.29%。每股经营现金流2010 年比

23、2009 年 0.44 元，增长率为 21.67%。主营业务利润率 2010 年比 2009 年提高 了 1.62元，增长率为 2.71%。非经常性损益比率2010 年比 2009 年下降了1.51 元，下降率为 136.03%。息税前利润率 2010 年比 2009 年下降了 2.25 元，下降率为 5.93%。从分析可看出，2010 年五粮液盈利能力再次得到了 很好发挥。（二）五粮液集团偿债能力分析1、营运资金营运资金=流动资产-流动负债表：五粮液公司 2007- 2010 年营运资金分析（单位：百万）年度2007200820092010营运资金4541.067017019.1711137

24、.84根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2007 年到 2010 年营运资产迅速上升至 6596.84 百万，增长速度十分快，2008 年营运资金比 2007年增长 21.5 亿元，增长率为 47%。该公司近两年营运资金也在大幅增长， 主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致。2、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力指标， 说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为， 流动比率为 2： 1 对于大部份企业来说是比较合适比率。表：五粮液集团 2007 年一 2

25、010 年流动比率计算结果年度2007200820092010流动比率3.344.282.122.09由上图可知，五粮液集团流动比率呈不稳定趋势发展，2007-2008 年呈上升趋势， 2009-2010 年呈下降趋势。 表明该公司短期偿债能力比较不稳定，其中 2009年和 2010 年流动比率较合适， 而 2007-2008 年比率增大也说明了 公司资金使用效率较低。3、速动比率速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债比值，由于流 动资产中存货变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做 处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理 市价相差悬殊因素，因此

26、把存货从流动资产总额中减去而计算出速动比率 反映短期偿债能力更加令人可信。一般认为，1： 1 速动比率被认为是合理，它说明企业每 1 元流动负债有 1 元速动资产（即有现款或近似现款资产） 做保证。表：五粮液集团 2007 年一 2010 年速动比率计算结果年度2007200820092010速动比率2.413.271.571.65通过计算得知，宜宾五粮液股份有限公司2007 年速动比率为 2.41 ,2008 年为 3.27，速动比率都较高。反映出五粮液公司非常强偿债能力。 2009-2010 年得速动比率比较合适。公司强大偿债能力为公司在市场中竞争 能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映

27、出公司速动资产相对于流动 负债过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率 前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来利益。4、负债比率负债比率=负债总额/资产总额X100%表：五粮液集团 2007 年-2010 年负债比率分析结果年度2007200820092010负债比率16.8%15.1%30.01%35.70%通过计算可知，五粮液公司每年负债比率慢慢降低，2007 年负债比率为 16.8% ,2008 年为 15.1% ,2009 年为 30.01% ,2010 年为 35.70% ,2007-2010 年都有非常强偿债能力。但是，公司几年负债比率都低

28、于白酒行业约48%平均负债比率，也反映出公司偏向保守财务运作模式，表明公司举债经营 能力有待增强，竞争能力也有进一步空间来提高。（三）五粮液集团增长能力分析分析可知，五粮液集团2007 年以来销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、股东权益增长率都为正值，这说明该公司 2007-2010 年营业收入、利润、资产规模、股东权益一直都在增长。2010年较上年销售增长幅度较大，高达50.32%，主要原因是本期产品市场需求旺盛，出口销售大幅增长。2010 年股东权益较上年增长26%，这说明该公司股东权益增长主要来自净利润增加，而不是来源于股东新增投资。再比较各种类型增长率之间关系。首先看

29、销售增长率和资产增长率， 公司2009-2010 年两年销售增长率为40.29%、50.32%，资产增长率为 54%、38%。可以看出五粮液集团两年销售增长率均低于资产增长率，而且幅度较大，说明公司销售增长主要是依赖于资产投入增加，因此效益比较平稳。其次比较股东权益增长率和净利润增长率。公司两年股东权益增长率26%、27.27%，净利润增长率分别是89.47%、31.60%,可以看出股东权益增长率均低于净利润增长率，一方面说明该公司这两年股东权益增长主要是 来自生产经营活动创造利润，是一个比较好现象；另一方面，股东权益增 长率与净利润增长率之间出现了一定差异，可能是由于分配利润所导致， 应进一

30、步分析出二者差异原因。最后比较营业利润增长率和销售增长率。可以看出，公司营业利润增 长率高于销售增长率，说明营业收入增长超过了营业成本、营业税费和期 间费用增加，该公司在近两年营业利润方面增长具有良好效益性。通过以上分析，对五粮液集团增长能力可以初步得出一个结论，即该 公司除了销售增长和资产增长稳定性还有待进一步观察，在其他方面都具 有较强增长能力，因而具有较强可持续增长能力。当然，考虑到公司增长 能力还受许多其他复杂因素影响，因此要得到关于公司增长能力更为准确 结论，还需要利用更多资料进行更加深入分析，如行业分析、公司战略分析等。五、五粮液集团与贵州茅台财务对比分析这部分主要是宜宾五粮液酒股

31、份有限公司和贵州茅台股份有限公司这 两个在白酒行业有较强竞争能力并互相竞争较激烈企业财务报表分析其盈 利能力，对其计算数据来源及在企业中实际运用背景进行详细分析，明确 如何将会计信息加以更加有效地利用，使之更好为管理和决策服务，以期 进一步提高其竞争能力。1、营业毛利率从 2009-2010 年这两年数据分析看，五粮液公司营业成本分别占营业收入 45.6%和 60.76%，与茅台酒 7.7%和 9.05%相比，高出很多，盈利能力大 大低于茅台公司， 竞争实力自然低于茅台公司，但是与白酒行业 36.3%平均销售毛利率相比，还是高了17%至 18%，体现出了很强行业竞争能力。这个指标体现出茅台和五

32、粮液公司高出行业平均水平盈利能力，在行业中是 有较强竞争能力。 茅台酒被国人誉为 国酒”，不仅在人们日常高档酒消费中 极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强，理所当然在 白酒行业中具有无可非议竞争能力。2、营业利润率根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司营业利润 2010 年为 39.22%，而贵州茅台酒股份有限公司营业利润率2010 年为 77.39%。茅台公司营业利润率比五粮液公司高出很多，体现出茅台公司较强竞争实力。究 其原因主要还是由于毛利润比五粮液公司高导致，茅台公司营业税金及附 加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最终结 果形成较大影响；其营业利润率反映了公司主营业务经营状况，能够较好 地反映公司竞争实力。3、总资产报酬率根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2010 总资产报酬率约为茅台公司 45.62%，也大大高于白酒行业这两年约为8%平均净资产收益率。贵州茅台酒股份有限公司总资产报酬率比较高，2010 年为 32.23%，显示出茅台公司稳定而强劲投资回报率，资产回收速度较快，从茅台和五粮液公 司总资产报酬率可以看出两个公司资产利用效益很好，公司盈利能力很强。从总体