国际碳减排市场和碳交易风险规避

1、国际碳减排市场和碳交易风险规避国际碳减排市场的形成清洁发展机制清洁发展机制 发展中国家 减排项目 额外性 2005 - 给予项目业主，而非政府附件一国家的国家目标附件一国家的国家目标 政府间配额交易 (AAUs) 政府采购项目信用欧盟排放贸易方案欧盟排放贸易方案 EU ETS欧洲配额 (EUAs)严格, 可以互换, 保证交付交易所交易所ECXNord PoolEEX直接出售给顾客直接出售给顾客国家目标分配到12000 工业部门有限的政府和私营部有限的政府和私营部门采购、并入门采购、并入EU ETS (10% cap)灵活地京都机制灵活地京都机制联合履约联合履约 附件一国家 减排项目 额外性 2

2、008 - 给予项目业主，而非政府创造出来的信用可以增加政府的配额政府和私营部门采购项目信用政府和私营部门采购项目信用CERsERUs22005-08年交易量的发展趋势资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 2008 单位：单位：tCO2e3EU ETS在市场占据主导地位资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 200842004-07年碳交易的价格和交易量资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 200852007年的CDM市场资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 2

3、00862007：中国炙手可热资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 20087碳交易风险概述p政治风险谈判的结果；附件一国家的态度（美国、欧盟）；发展中国家的态度p市场风险n市场供需关系（2010年将是CER集中签发的年份）n相关能源产品（石油、天然气、煤）的走势p时间风险n项目建设上的时间风险n碳项目开发上的时间风险（PDD、DOE、EB）n碳信用的交付时间（目前的市场心态：越接近2012，风险越大，价格越低）p财务风险n开发成本（减排量越大，单位开发和管理成本越低）n成本费用的承担和支付节点8碳交易风险规避之一：ERPA什么是 ERPA？p通过某个特定的活

4、动而制造出来的特定商品（碳信用）的供应合同pERPA也可能规定这个活动必须被执行的途径（例如，使得最大化产生这个商品的可能性）p目前这个阶段，有各种版本的ERPA，而不存在一个“固定模板”p很难起草出“标准条款”p一个文件所涉及的交易金额巨大，往往在数百万欧元9ERPA的关键要素：交付p交付什么？npCER = primary CERppCER的项目风险（项目延期、运营、CDM合格性等）远远高于sCERnsCER = secondary CERppCER对交付不做任何担保，而sCER要保证交付数量nEUA = European Allowancep何时交付n在on某一固定的日期或截止到by某一

5、固定日期n如果交付没能在相关的交付日期完成，如何处理？不可抗力如何定义？n卖方是否可以选择提前交付？分期交付？10ERPA的关键要素：交付量p卖家承诺交付多少CER？n制作出来的100%的CER？n最小量加上额外量？n固定的量？p如果是固定量，一旦产生的量高于这个固定量，买家拥有什么权利？n购买选择权n优先取舍权p如果是100%的CER或者规定最小量，不足交付如何处理？11ERPA的关键要素：价格p买家愿意承受的价格是多少？p如果是“浮动报价”：n“市场价格”如何计算（指数或是经纪人）n那一天的市场价格n如果是指数价格，是否是数天的平均值？n是否对“上限”或“下限”有要求？p如果是中国项目，这

6、个项目是否符合国家对价格下限的要求（EUR8/US$10）？12确定价格的主要因素在价格确定方面存在的风险主要包括：p谁来承担方法学的开发（技术和费用）p项目的审批成本（时间，沟通和费用）p项目是否能够按照计划产生减排（罚责）p买家是否真正有支付能力（现金保证金）p固定价格还是浮动价格 p后京都国际谈判的结果p长期合作机制还是单一交易pCDM交易的制度是否完善13EUA 价格预期调查资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 200814欧洲企业减排战略调查资料来源：资料来源：Point Carbon 2008, Carbon 200815ERPA的关键要素：成本和

7、税费p谁来承担CDM相关的成本（例如，审定、注册、核查、SOP等）p如果买家承担部分的CDM相关成本，在价格上将如何给予体现（对于买家来讲，将承担相应的风险）？p卖方是否承担东道国的全部税费（例如，VAT）和相关收费？16ERPA的关键要素：CDM流程pERPA是否清楚地说明谁来承担CDM的流程（例如，PDD开发、审定、核查和认证）？p对于每一个核查期，是否已经清楚地确定了核查碳减排的责任？p谁来聘请DOE并与之签订合同？如果是买家，错误的核查责任由谁来承担？17ERPA的关键要素：联络人p谁是联络人（Focal Point）？p如果是“联合”联络人，谁将有权利要求CERs的分配？p联络人是否

8、有权利在不通知其他方的情况下，加入额外的项目参与方？p如果有多个买方，或者是“联合”联络人，是否有额外的协议规定各自的权利和义务？pEB的新动向：/public_inputs/2008/iso_moc/index.html 18ERPA的关键要素：争端的解决p使用法律：英国？香港？中国大陆？p通常的解决方法：仲裁p可能的仲裁机构：n联合国国际贸易法委员会（ UNCITRAL）n国际商会n伦敦国际仲裁法庭n自然资源永久仲裁法庭n香港或者新加坡的仲裁中心19ERPA谈判技巧p清楚地知道自己的“基本”要求p如果发生语言上的分歧和不理解，要想办法从不同的角度对这

9、个问题给予阐述p对于修改和会议纪要，要有书面资料留档p制作一份清单，守卫自己的阵地20碳交易风险规避之二：合作伙伴p顾问公司n经验（CDM开发的经验、相关项目类型或技术的经验）n人员（CDM知识、充足的人手、交流和沟通）n网络（政府、DOE、EB）p买家n经验（在项目开发过程中，是否可以给予支持和帮助）n人员（有CDM知识和经验的人员）n决策流程（中国代表是否真正有决策权、总部对中国的控制力度）pDOEn经验（CDM经验、中国经验）n决策流程（CB对中国和CDM的了解、时间）21小结p碳信用不是一个标准的商品，因此不同项目之间的攀比需要谨慎、理性p碳信用的价格主要受碳减排项目本身的“价值”决定，并受到市场供求、国际政治和其他能源产品市场的影响p碳市场交易量在不断放大，金融资本投入在不断攀升pCDM项目在开发、执行、交易过程中，存在各种各样的风险；合理规避这些风险是成功的