企业融资管理及财务知识分析理念

1、企业财务管理长沙理工大学丁琪琳di主要内容第一讲 新型财务管理理念第二讲 分析财务报表透视企业经营第三讲 资本市场与企业投融资活动第四讲 新会计准则与纳税调整 第一讲 新型财务管理理念中国企业财务职能的缺失财务人员必备的知识结构财务组织结构的变革中国企业财务职能的缺失单位有哪些财务岗位？财务与会计的区别在哪？对于一个高度竞争市场中的企业， 其财务管理的重点是什么？ （差异与低成本）财务的两大功用（1）调节利益关系：在企业中起指挥棒的作用一个实例的分析：销售人员的考核（1）销售额提成（2）追求利润（3）考虑回款：回款额提成（4）考虑回款：回款率（5）形成长期稳定回款的因素财务两大功用（2）什么样

2、的企业是好的？（1）发展快的企业（2）有利润的企业（3）有钱的企业（4）经营赚钱的企业（5）能够维持长期赚钱能力的企业财务人员的知识储备（1）简单会计知识：会计六要素、会计报表企业目标：生存、发展、盈利（赚吆喝还是赚钱？）资金的时间价值、风险及风险报酬今天的1块钱的价值大于1年后1块钱的价值，为什么？买股票的10万元投资的报酬不等于买国库券的10万元的报酬，为什么？股票市场行情差的离谱，你是否打算再不沾边呢？1年期存单的利率为5%，2年期存单的年利率为10%，你是否就一定选择存两年呢？为什么？为了多销售100万商品（SOE=5%），你是否就答应赊销1年呢？财务管理的知识储备（2）宏观经济政策及

3、其传导机制例：加息对企业的影响？产业经济政策及其对行业竞争格局的影响例：行业重组、集装箱中心规划对本企业的影响？法律、制度的变迁对本企业的影响例：公司法、破产法对企业的影响？企业财务人员密切关注的法还有税法、合同法、证券法等。金融市场环境的变化对投融资双方的影响例：次贷危机对股市的影响，股市疲软对公司的影响产品寿命周期及交易方式变化对本企业的影响例：物流技术标准的制定或变更对企业的影响？JIT生产方式的转变对运输企业的影响？次贷风险的传递过程美房地产商低收入居民住房贷款商投资银行银行、共同基金对冲基金2-12%变息贷款零首付购房售房房产抵押典型的住房抵押贷款程序，与我国住房低盐贷款类似。但：1

4、）贷款前两年或少数若干年2%的低利息及2）零首付将风险滞后了。贷款证券化，打包出售债权保险市场等卖CDO1卖CDO2卖CDs金融创新：投行将抵押贷款证券化为CDO和CDS，分别售给不同机构投资者，再通过它们卖给全球的投资者。但他们利润的源泉就是购房的居民户的还贷利息。次贷形成机制次贷形成机制风险扩大机制风险扩大机制链条不断的前提链条不断的前提：房价不下跌、居民收入不下降；前提不保时，住房房价不下跌、居民收入不下降；前提不保时，住房贷款公司或投行能随时筹集到资金，借新债环旧债。贷款公司或投行能随时筹集到资金，借新债环旧债。高度竞争市场企业财务重点企业最终目标：盈利利润=价格可变成本销售量固定成本

5、定价权产品差异垄断势力市场份额产品差异垄断势力规划设计要素价格要素消耗综合素质规模经济内部治理竞争力1：产品差异竞争力2：低成本管理什么产品差异（SWOT）联合国宣言曰：“有区别才能存在”，一味追求趋同，不仅是民族的悲剧（如满族的几近消失），也是企业的悲剧。产品差异：即不可替代性或弱可替代性；产品差异可带来市场垄断势力或竞争力；垄断势力是超额利润的源泉；产品差异：原有功能的质量及新功能；培养差异的途径：制定合理的经营策略、科学投资决策管理什么成本、费用成本优势是生存和盈利的保证（价格战）成本：对象化的费用，包括产品成本、资本成本、质量成本、信息成本等成本类型：从承担主体分：消费者成本、供给者成

6、本及社会成本；从成本费用功能分：产品生产成本、资本成本、市场交易成本、制度或组织成本（管理费用等）；从成本经济内容分：工、料、机、杂费成本管理与控制就是在降低消费者成本取得市场的同时，降低产品生产和供应成本。（郑坚江的奥克斯“民牌”空调价格策略）低成本取胜案例：郑坚江的几组关键数据90年代末空调配件利润10%（其他空调厂商为40%）2001年3月，40多款机型全线降价30%；2002年16款产品全线降价达20 ；2003年4月，奥克斯60余款主力机型将全线降价30% ，1P、1.5P低于1700元。02年1.5P冷暖型空调的生产成本加上销售费用以及商家和厂家的利润之后，市场零售的标准价应该是1

7、880元左右。但当时市场价格高出三分之一。 奥克斯空调每台利润在52元左右，但其450万套的空调生产线只产销250万套，利润就是1个多亿 资金成本的重要性EVAEVA，经济增加值，是股东所定义的利润 EVA=净利润股权资本的机会成本 例：某电力公司净利润为500万元，所有者权益为5000万元，股东的预期报酬率为15%。则EVA=500-500015%=-250万元。意味着公司虽然在赢利，但是并没有为股东创造财富。股东预期报酬率即可看作股权资本的机会成本，即投放于别处而不是该企业可能获得的报酬。当净资产收益率（ROE）高于股权资本的机会成本率时，企业才可能为股东创造财富。正的EVA是协调股东与管

8、理者目标及取得股东资金支持的基础。提高EVA的方法：增加利润，减少资本投入或缩短资金占用时间，如缩短电源建设周期、减少库存、加速应收款的回收（即提高资本周转效率）。例：某建筑公司建造某厂房时需要价值4000万的钢筋混凝土铸件，有两种办法取得：自己浇铸或外购。经财务人员测算，综合考虑浇铸设备费、人工费、材料费、场地费及外购成本、运费、谈判费用后，发现自己浇铸要比外购节省费用20万元，浇铸所需时间为1个月。 假设资本机会成本是10%，则自行浇铸不如外购，因为4000 10% /12=33.33万元。即缩短4000万元资本一个月的占用时间，节省的成本是33.33万元，高于20万元。资金成本的重要性E

9、VAEVA的实质：4个M评价指标（Measurement）：计算EVA的过程中，首先要对传统的会计数字进行一系列调整，以便消除会计扭曲，使业绩评价结果尽量与经济现况相吻合。如无形资产开发费用应资本化。管理体系（Management）：财务管理体系的基础，6天的存货与60天的存货对利润的影响相同，但对财务效果的影响不同；激励制度（Motivation）：以EVA的多少作为激励员工及管理层的依据可以兼顾长远利益。理念体系（Mindset）：一套有效的公司法人治理制度，自动引导和鼓励管理人员和普通员工为股东的利益思考和做事。资金成本的重要性EVA财务战略矩阵（引入EVA）EVA0现金不足EVA 0现

10、金剩余使用剩余现金加快发展使用剩余现金加快发展 新投资促进整体增长新投资促进整体增长 -改变销售策略改变销售策略 分配剩余现金分配剩余现金 -分配现金股利分配现金股利 -回购股份（中国不行）回购股份（中国不行）减少现金股利减少现金股利 筹集资金筹集资金 发行新权益发行新权益 -借款借款 降低销售至可接受水平降低销售至可接受水平 -减少赊销减少赊销 -停产毛利率和周转率低的产品停产毛利率和周转率低的产品提高资产管理效率 扩大市场份额、提价 控制费用以提高营业利润 检讨资本结构政策，若非最优资本结构，则降低 WACC 若上述决策失败，则出售业务 尝试彻底重组尝试彻底重组出售全部业务出售全部业务宣布

11、破产宣布破产所谓所谓EVAEVA就就是扣除了资是扣除了资本成本后的本成本后的盈利盈利经理人员的成本意识（1）假如你面前的桌子上有二张人民币（真品），假如你面前的桌子上有二张人民币（真品），一张是元，另外一张是元，你只一张是元，另外一张是元，你只能获取其中一张，你希望是哪张？能获取其中一张，你希望是哪张？为什么？为什么？利润越大越好利润越大越好假如你面前的桌子上有二张人民币，假如你面前的桌子上有二张人民币，一张是元，另外一张是元，一张是元，另外一张是元，你只能获取其中一张，如果元你只能获取其中一张，如果元的那张是假币，你希望是哪张？的那张是假币，你希望是哪张？为什么？为什么？经理人员的成本意识（

12、2）要货真价实的要货真价实的假如你面前的桌子上有十一张人民币（真假如你面前的桌子上有十一张人民币（真品），十张是元平躺在一边，另外一品），十张是元平躺在一边，另外一张是元放置在另一边，你每次只能张是元放置在另一边，你每次只能拿其中一张，取拿任何一张均需秒，给拿其中一张，取拿任何一张均需秒，给你秒时间，你会怎么取拿这些人民币？你秒时间，你会怎么取拿这些人民币？为什么？为什么？经理人员的成本意识（3）要效率最高的要效率最高的同样的一件物品，在店里价为同样的一件物品，在店里价为元，而在店价却需元，如果元，而在店价却需元，如果你去买，你是想到店去，还是到你去买，你是想到店去，还是到店去买这件物品？店去

13、买这件物品？为什么？为什么？经理人员的成本意识（4）成本或代价最小成本或代价最小如果你是店老板，有一位路过顾客到你如果你是店老板，有一位路过顾客到你店里购物，你店里有二件同价的物品，店里购物，你店里有二件同价的物品，成本不一样，物会比物成本少成本不一样，物会比物成本少元，这二件物品这位顾客都非常需要，元，这二件物品这位顾客都非常需要，可只有购买其中的一件物品，你希望他可只有购买其中的一件物品，你希望他购买你哪一件物品呢？购买你哪一件物品呢？为什么？为什么？经理人员的成本意识（5）实现利润最大化实现利润最大化钱在哪里？钱在哪里？售价成本利润售价成本利润成本售价利润成本售价利润利润售价成本利润售价

14、成本要达到目标利润就必须努力达到目标成要达到目标利润就必须努力达到目标成本本 钱在钱在“成本成本”转变财务管理观念 建立新型财务模型 明确财务职能与定位 财务组织变革 最优财务管理框架新的财务模型从记帐工作 . . .从低效率 . . . . . . 到决策支持 . . . 到高效率交易业务处理交易业务处理目前的情况举例目前的情况举例世界级世界级降低成本降低成本角色转变角色转变流程重组流程重组增值服务增值服务集成的信息系统集成的信息系统9%9%16%66%22%从销售收入的从销售收入的2% 3%. . . 到销售收入的到销售收入的1%报表编制报表编制管理控制管理控制决策决策支持支持经营上的辅助

15、决策者经营上的辅助决策者10%18%50%决策决策支持支持报表编制报表编制管理控制管理控制交易业务处理交易业务处理财务职能的定位财务职能的定位 报表与控制报表与控制交易处理交易处理决策支持决策支持关帐项目价值分析关键指标评定财务计划付款控制投融资计划匹配业绩评价与分析预算滚动预测现金流预测财务与管理报告政策与程序内部审计对帐核算结算抵销出纳目标设定与分解 财务转换财务转换流程流程跨职能部门以客户为中心通过技术手段控制技术体系技术体系自动化的流程，单一数据源集成应用系统数据的一致性与可获取性组织和人员组织和人员业务和财务的才智团队参与文化文化积极的负责的评论人员评论人员企业顾问企业顾问简单记帐简

16、单记帐管理人员管理人员决策支持决策支持时间价值增加流程流程分离的侧重内部的集权的技术体系技术体系手工为主支离分割 独立体系难以获得信息组织和人员组织和人员技术能力相互独立文化文化被动的重复性业务部门伙伴的角色业务部门伙伴的角色传统的角色传统的角色未来财务管理的目标财务变革财务变革-1-1与业务的整合与业务的整合战略战略资金资金价值管理价值管理成本管理成本管理流程与系统流程与系统财务变革财务变革-2-2与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u全面的、注重流程的全面的、注重流程的u通过流程与作业的分类，分解财务功能通过流程与作业的分类，分解财务功能: : 高高效的后台管理来自于有效的业务参

17、与效的后台管理来自于有效的业务参与u分配控制的责任分配控制的责任u与业务共同利用财务资源与业务共同利用财务资源u成本效益分析与业务目标联系，注重了解、成本效益分析与业务目标联系，注重了解、阻止和减轻风险阻止和减轻风险u容易理解和有用的信息容易理解和有用的信息u公司战略业绩目标、衡量指标与经营计划相公司战略业绩目标、衡量指标与经营计划相联系联系u以业务价值、假设和风险驱动分析以业务价值、假设和风险驱动分析财务变革财务变革-3-3以正确的工具和流程辅助战略思考以正确的工具和流程辅助战略思考与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u对外部信息运用的增长：消费者、客户、竞对外部信息运用的增长：消

18、费者、客户、竞争争对手、供应商以及技术对手、供应商以及技术u重视横跨价值链，供应商和客户直接对接的重视横跨价值链，供应商和客户直接对接的战略规划战略规划u将价值链中的关键成功要素同财务功能组的将价值链中的关键成功要素同财务功能组的价值驱动因素结合起来价值驱动因素结合起来u重视帐面及客户利润率重视帐面及客户利润率u精确的假设重于会计交易的准确记录精确的假设重于会计交易的准确记录u对问题的本质揭示和分析日趋重要对问题的本质揭示和分析日趋重要财务变革财务变革-4-4以正确的工具和流程辅助战略思考以正确的工具和流程辅助战略思考与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u人工/电子录入银行对帐单，实

19、时提供公司现金头寸的所有相关数据u手工入帐自动化，比如支票入帐功能u长期资金流动性的预测u资金的集中管理成为趋势u资金预算管理/财务预算，及时发现可能的流动性危机或预算超支，考虑获利性和流动性来控制付款u关注货币市场的利息条款财务变革财务变革-5-5提供平衡的业绩指标和增值分析，引导管理者的正确决策提供平衡的业绩指标和增值分析，引导管理者的正确决策与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u衡量指标及报酬结构根据市场定位、竞争情况衡量指标及报酬结构根据市场定位、竞争情况、产品生命周期等情况而定、产品生命周期等情况而定u同时使用财务和非财务的衡量指标：平衡计分同时使用财务和非财务的衡量指标：

20、平衡计分机制机制u在计划流程中将战略考虑和预算一致化在计划流程中将战略考虑和预算一致化u计划和预算需具整合性和一致性：覆盖各功能计划和预算需具整合性和一致性：覆盖各功能及业务领域、着重行动计划及业务领域、着重行动计划u计划流程将运用跨功能的快速信息数据收集计划流程将运用跨功能的快速信息数据收集u运用数据库以及信息管理系统运用数据库以及信息管理系统u将报酬同经济价值增加额相联系将报酬同经济价值增加额相联系 业绩表现业绩表现 业绩分析业绩分析 决策支持决策支持 风险管理风险管理应收/支出 产品利润 预测 资产/负债边际贡献 客户利润 战略规划 信用风险净收入 关键绩效指标 股东价值分析 运营风险R

21、AROC/EV 投资回报率 资本需求销售销售 服务服务 价值驱动因素价值驱动因素 质量质量销量 效率 业务活动 生长周期销售组合 质量 生产 错误量成本 成本 投资 反映比例产能 自动化持续发展能力指标持续发展能力指标市场份额业务份额增长率发展潜力经济指标客户关系客户关系销量收入交叉销售联系保持能力竞争竞争价格增长率保持能力保持力保持力 离职率员工在职时间培训培训人天数工作的肯定工作的肯定薪酬福利其他团队精神团队精神跨部门销售注重这里的管理注重这里的管理依靠现有的依靠现有的评估手段评估手段什么是平衡计分机制？实例实例价值图分析价值图分析10020030040050060070080090010

22、0001002003004005006007008009001,0001,100Capital Invested ($m)Value ($m)ABCDEFGHCentralABCDEFGHCentral1661476420142915.013(.01)1,0205347261744714661001,004Value ($m)Capital Invested($m)Value creatingValue creatingbusinessbusinessValue destroyingbusiness价值价值消耗价值消耗价值的业务的业务创造价值创造价值的业务的业务价值价值投入资本投入资本总部总部

23、投入资本投入资本价值是在何处被创造或破坏财务变革财务变革-6-6成本管理不只是降低成本，而是长期的流程改进和相关成本成本管理不只是降低成本，而是长期的流程改进和相关成本控制控制与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u运用作业成本核算，管理并核算传统的制造费用u运用目标成本管理u运用产品周期成本管理于产品开发、资源分配的决策u重视基于渠道、客户或品牌等不同类别的盈利情况u运用企业流程重组来发现并消除无增值作业环节u改进业务拓展及推广的部门分析iPRM系统下不合理的业务流程：生产作业总结逐级编制、审核、汇总、平衡；月度计划单独上报；材料备品领用手工填写领料单、多环节审批；资金核算流程中付款

24、审批环节太多，应付款的支付与固定资产、燃料采购活动、售电收款活动孤立；无资金筹集、税收规划流程；选拔人才途径单一，绩效管理目标、职责不明确，工资发放中间环节太多，缺乏保密性，培训与生产配合不当；采购流程缺乏供应管理、市场分析、供应商选择规范、采购监督，结算手续复杂，手工核对燃料票据工作等；财务变革财务变革-7-7以优化的成本支持和调节核心流程以优化的成本支持和调节核心流程与业务的整合战略资金价值管理成本管理流程与系统u业务交易流程和公司分析分离业务交易流程和公司分析分离u非核心财务流程外包非核心财务流程外包u数据流畅通数据流畅通u更注重客户价值和降低随意性更注重客户价值和降低随意性u减少的财务

25、操作成本减少的财务操作成本u专门化的应用软件专门化的应用软件树立风险意识公司面临的风险公司面临的风险战略风险信用风险市场风险财务风险财务风险营运风险系统风险影响影响影响影响建立风险意识进行风险评估付诸实际行动进行衡量和报告风险再评估风险管理政策整体风险管理水平风险管理组织和人才风险管理系统影响公司价值增加公司价值增加合规风险政 策概要，工具与培训基本框架策 略流 程策 略流 程发现风险风险评估风险管理策略决策，文本，沟通监控与修正环境支持基本规则关键风险区域职责分工策略整合设计设计实施实施财务部门财务部门会计核算会计核算(30%)集成经理集成经理*(10%)知识管理经理知识管理经理*(5%)风

26、险风险(5%)技术技术(5%)分析分析*(20%)新产品开发新产品开发*(15%)变革管理经理变革管理经理(10%)最佳的财务组织世界一流的财务组织具有以下显著的特征世界一流的财务组织具有以下显著的特征财务战略财务战略/决策支持决策支持税收税收/财政财政/成本管理成本管理交易流程交易流程 知识管理 (如，通过数据仓库进行管理) 与公司价值有关联的资本投资 通过成本管理增加利润 与公司价值有关联的业绩评估 产品成本降低以及成本基准分析 整合的计划和成本管理 短期和长期的现金预测 战略化的税收计划和管理 世界一流的交易处理 广泛地实施共享服务 集成的信息系统流程与流程与 系统系统组织组织/技能技能

27、 75% 的时间用于决策支持，财务战略，税收，资金和成本管理 变革管理 基于作业的管理 业绩管理 技术/系统 分析 流程管理文化文化 财务人员技能增长 全球化远景 均衡的人员配备和专业周期世界一流的财务管理问题贵公司的核心竞争力是什么？贵公司在同行业中是否具有低成本优势？降低成本是谁的责任？主要用什么方法？主要降低什么成本？贵公司财务人员的主要职责是什么？第二讲 分析财务报表透视企业经营财务报表的构成及信息含量 新会计准则下会计报表的变化分析财务报表的作用某路桥公司财务分析案例（通过财务分析发现企业的问题）财务报表揭示的企业运作信息（1）公司的治理结构 公司的股权结构及组织架构 公司董事会及监

28、事会状况 股东大会的与会人数及构成（2）公司的经营策略： 公司的行业环境及行业地位、主要优势？ 公司的主要投资方向，是否发挥了自身优势？ 公司的发展战略与投资方向的一致性？ 投资方向是否符合市场需求？（3）会计信息质量 审计报告意见类型 会计处理是否符合一贯性原则？ 会计处理估计是否合理？ 会计处理是否合法，是否完整？（4）公司的经营成果及资产管理效率： 公司的盈利能力如何？ 影响盈利能力的因素？ 公司的资产运营效率？ 股份公司的市场表现？投资者的共同期望及风险？财务报表揭示的企业运作信息（5）公司的财务健康状况 企业的负债状况如何？企业的负债状况如何？ 企业否具有财务风险？企业否具有财务风险

29、？ 企业是否具有足够的流动性和长期偿债能力？企业是否具有足够的流动性和长期偿债能力？ 企业的经营风险如何？企业的经营风险如何？ 企业是否面临财务困境或破产风险？企业是否面临财务困境或破产风险？（6）目标企业投资价值 根据历史趋势，判断公司的竞争力及发展前景根据历史趋势，判断公司的竞争力及发展前景 投资者结合市场表现，确定企业股票（股权）投资者结合市场表现，确定企业股票（股权）和债券是否具有投资价值？和债券是否具有投资价值？ 银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早企业的贷款申请？否批准或提早企业的贷款申请？财务报表揭示的企业运作信息快速理解企

30、业四大报表作为领导：可通过作为领导：可通过财务报表，建立与财务经理和人员沟通的基本语言，了解公司的财务状况、经营业绩。作为管理者：可以通过阅读和分析发现公司经营作为管理者：可以通过阅读和分析发现公司经营管理过程中存在的问题，发现贡献价值和消耗价管理过程中存在的问题，发现贡献价值和消耗价值的作业、岗位、流程、产品和部门。值的作业、岗位、流程、产品和部门。作为股权投资者：评价企业业绩和风险，作为股权投资者：评价企业业绩和风险，评估编报企业的投资价值和资信，结合市场表现了解公司的发展前景、投资价值作为债权人：通过分析报表并结合市场表现评价编表企业的偿债能力和偿债信誉。企业资产负债表揭示的具体信息资产

31、按流动性由强到弱的顺序排列，新会计准则规定的流动资产是指在一个营业周期内可变现的一些经济资源；资产总额中各种资产的比重与企业产品生产特点的一致性表明企业资产占用决科的合理性；负债按一个营业周期内偿债刚性由大到小排列，负债的期限结构及其与资产的流动与流动结构的比较可窥视企业财务战略的风险程度。负债占资产的比重反映财务状况的安全性。而流动资产与流动负债的比值揭示公司短期偿债能力的强弱。利润总额及其构成：其中营业利润是企业销售产品或劳务创造的；投资收益是对外的股权、债权投资创造的；营业外收支净额是偶然所得的。新会计准则增加了资产减值准备的影响额，那是市场影响的结果；成本费用的功能：营业成本、管理/财

32、务/销售费用、所得税费用、营业外支出营业收入与营业成本之差反映毛利，收入与成本的对比、收入与利润的对比反映经营效果（价值型的投入产出比）每股净利润即每股收益是反映股东收益的综合性指标，是发放股利的保证条件之一。净利润的分配去向：弥补亏损、留存、分配股利。新会计准则通过“股东权益变动表反映”利润表揭示的信息现金流量表反映企业一段时期内现金的赚取和使用情况，即揭示企业赚没赚钱，赚了多少钱，目前有没有钱，钱从哪里弄来的，又用到哪里去了。根据企业的三类经济活动，现金流量表分三部分，经营活动现金流量、投资活动现金流量和融资活动现金流量。每一部分：现金流入量小计-现金流出量小计=该项活动现金净流量。三部分

33、现金净流量之和=资产负债表货币资金的年末数-年初数。三类经济活动现金流量的含义 经营活动现金净额：企业日常经营活动赚的，但可能因为应收款回收不力、产品材料占用等使得企业有利润而没有现金流量，不积极信息； 筹资活动现金流量净额：企业发行股票、吸收股权投资、新增借款所收到的现金扣除偿付债务及利息所付现金之差。如果为负值，说明债务规模在缩小。筹资活动现金净流量长年大于零是很危险的。 投资活动现金流量净额：企业长期投资所赚取的现金和变卖固定资产、无形资产、长期投资所的现金之和扣除对外（股权、债权）投资所付现金、购置长期资产所付现金之差。正值意味着公司正在扩张，否则规模收缩。企业现金赚取能力或收益质量；

34、经营活动现金净流量与到期债务的比值可以说明企业产换到期债务的能力；经营活动现金净流量与全部债务的比值反映企业所能承担的最高利息水平，该比值的倒数反映企业所能够承担的最大债务规模。经营活动现金净流量与近五年资本预算额度的平均值比较，可以反映企业财务弹性的强弱。每股经营活动现金净流量与每股收益的比值反映企业现金股利支付率。现金流量表揭示的信息权责发生制权责发生制收付实现制收付实现制会计报告显示公会计报告显示公司本年实现净利司本年实现净利润润100100万元万元会计师说公司的会计师说公司的经营现金流量为经营现金流量为负数负数原因：原因： 企业的产品发生积压企业的产品发生积压 因客户财务困难，企因客户

35、财务困难，企业的应收帐款增加业的应收帐款增加 不能利用商业信用延不能利用商业信用延长付款期限长付款期限现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充现金的短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金经营所需要的流动资金净利润净利润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企业面临关闭经营性现金流经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够现长期发展所需的资源能够得到保障。得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利企业没有经营现金流入，说明盈

36、利质量不佳，需要外部融资来补充自质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提产品价格，加大市场投入以提升销量。升销量。企业自身失去造血的机能，持企业自身失去

37、造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产外部资金的补充，将面临破产清算的局面。清算的局面。股东权益变动表新会计准则增加的对外报送报表；反映一定会计期间内股东所受者权益变动的金额、项目及原因（总额增减、内部项目的一增一减）。股东权益项目有：股本/实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。股东权益变动原因：盈/亏；增发/回购股份；转增；股权转让；投资性房地产、持有至到期及以备出售的金融资产公允价值变化；其他长期资产公允价值变化；揭示股东权益动态变化过程新会计准则对个别报表的影响（1）会计报表的构成由三表一注变成四表一注。取消了利润分配表，原表中

38、的内容转入股东权益变动表及资产负债表；间接法下的现金流量表变成了直接法下现金流量表的附注。各项资产减值准备在附注中集中列表说明。会计报表的编报基础：可持续经营。管理层必须评估企业的可持续经营能力。资产负债表按流动资产和非流动资产列示。其中企业的金融资产如短期股票投资、债权投资，长期的股权投资和债权投资和金融衍生工具按流动性分为四种： 交易性金融资产：近期内出售或回购的可辨认的金融或衍生金融工具，以公允价值计量且其变动计入当期损益； 持有到期金融资产：到期日固定、回收金额固定且有明确意图和能力持有到期的非衍生金融工具； 可供出售的金融资产：对在本会计期间内打算出售的持有到期金融资产的重分类（金额

39、较大）。 贷款（金融企业专用）及应收款项。 此外，资产负债表取消了待摊费用和预提费用。其他变化见报表。新会计准则对个别报表的影响（2）利润表不再区分主营业务和其他业务，而是以营业收入和营业成本列示，反映了企业日常经营活动的总体成果；表中增加了资产减值损失、公允价值变动收益等项目。资产减值损失和营业外收支中的非流动资产处置利得、损失，可以使报表使用者清楚地看出企业资产的质量与利润的相关性以及处置效果；公允价值变动收益项目可以使报表使用者区分企业正常经营和由于资产价值变动对企业损益的影响。利润表对收入、费用、利得或损失项目做了清晰的划分，报表使用者可以正确判断企业创造核心业务的能力。现金流量表除了

40、新添加的项目外，格式上无明显变化。 新会计准则对个别报表的影响（3）所有者权益变动表要求详细列示实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润项目外延和内涵的变动情况(包括对年初数的调整)，该表除了反映净利润对所有者权益的影响外，还包括直接计入权益的利得和损失，体现了综合收益的构成情况，也增进了信息的完整性、有用性和相关性。 新会计准则对个别报表的影响（4）新会计准则对合并报表的影响合并范围以表决权的控制标准确定 合并范围大幅扩大：包括了小规模公司（资产总额、营业收入、当期净利小于母公司及其他子公司合计的10%）、特殊行业子公司、取得控制权后又准备近期出售的子公司，但不再按比例合并联营企业报表。 明

41、确要求母公司应当编制合并财务报表 新添了合并现金流量表、合并股东权益变动表及合并附注报告期内增加子企业合并方法区分同一控制合并（调整合并资产负债表的期初数）和非同一控制合并（不调整期初数）具体编制及列报时以商誉取代合并价差 新会计准则对经营成果及权益的影响1根据企业会计准则第3号：长期投资对纳入合并范围的子公司的长期股权投资不影响合并报表，但影响每个单独会计期间的投资收益。“表上权益or账面权益”根据企业会计准则第6号：无形资产规定，研究开发费用将由全部费用计入当期损益，变更为符合条件的开发支出可以资本化，从而减少期间费用，增加利润和股东权益；根据企业会计准则第16号：政府补助规定，原直接计人

42、当期损益的政府补助，变更为：与资产相关的政府补助计入递延收益并分期计入损益，与收益相关的政府补助直接计人当期损益，因此会减少当期利润和股东权益；根据企业会计准则第17号：借款费用规定，可以资本化的借款费用不再限定为专门借款，由现行制度下的固定资产、房地产开发企业的开发产品拓展到全部需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等，此政策变化将会增加公司资本化的范围，增加公司的当期利润和股东权益。新会计准则对经营成果及权益的影响2根据企业会计准则第18号：所得税规定，所得税核算方法变更为资产负债表债务法，将会影响当期会计所得税费用。 “公允价值

43、”计量属性的引入，将构成对上市公司价值重估的最大“冲击波”，是年报中股东权益变化的原因之一。 尤其是拥有投资性房地产的企业。如中国国贸、津滨发展、空港股份等。 新会计准则对经营成果及权益的影响3通过财务分析发现企业经营管理的关键点1影响企业绩效的三大环节投资：寻找投资报酬率高于资本成本的项目。融资：尽可能降低资本成本和融资风险，利用借债经营的财务杠杆收益。资本营运：营运速度、营运成本企业获利能力分析：ROS（销售净利率）=净利润/营业收入ROA（资产利润率）=净利润/总资产 或者 = EBIT/总资产ROE（净资产收益率）=净利润/净资产 杜邦分析：股东回报的形成过程ROE=净利润/净资产 =

44、（净利润/销售收入） （销售收入/总资产） （总资产/净资产） =ROS 总资产周转率权益乘数（三大利润驱动因素）ROS：销售环节的盈利能力，需进一步分析销售收入：销售量与定价（销售部门业绩）销售成本：生产量与单位生产成本（生产与采购部门）各项税费：流转税和所得税（财务部门）管理费用：管理人员工资福利、差旅、办公、招待、培训等（管理部门）投资损益：对外投资分得的利润、红利和证券价差（投资部门）非常损益：保安部门、管理部门通过财务分析发现企业经营管理的关键点2 总资产周转率（周转速度）：反映资产营运效率，速度快则效率高、营业周期短，即企业资源由原材料、燃料形态转型为产品并销售出去收回现金的时间短

45、，是扩大销售、降低资金占用成本的重要途径。主要有存货周转率、应收账款周转率等。存货周转率=销售成本/平均存货 由产品的生产周期和销售进度决定，生产工艺及流程决定了存货周转速度，牵涉生产部门和技术部门。应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 由销售政策及收款工作效率决定，主要牵涉销售部和财务部。为避免两部门工作脱节，可由销售部门负责缩小商品款项的回收。通过财务分析发现企业经营管理的关键点3100100元元100100元元150150元元5050元元利润利润购买购买销售销售100100元元100100元元140140元元购买购买销售销售购买购买140140元元196196元元销售销售利润利润969

46、6元元权益乘数=总资产/净资产=（净资产+负债）/净资产 =1+产权比率债务规模通过影响权益乘数影响ROE，即企业的盈利能力，这种影响如同撬动地球的杠杆，称为财务杠杆。有利的影响成为财务杠杆收益，否则叫做财务杠杆损失，财务杠杆的支点就是不管企业盈利与否都必须支付的固定的债务利息。当债务利息率ROA(EBIT/总资产)时，负债经营提高了企业盈利水平；当债务利息率ROA(EBIT/总资产)时，负债经营降低了盈利水平，当债务利息率ROA(EBIT/总资产)时，债务不影响盈利水平。财务部门对企业业绩的影响（如何融资？）通过财务分析发现企业经营管理的关键点4资金效率、风险的分析与控制 根据杜邦分析，结合

47、行业平均水平及官方公布的相关标准，判断ROE的高低即盈利能力的大小。资金的效率可以简单地用ROE及EVA衡量。风险：经营风险和财务风险 经营风险：与企业的市场势力及产品的质量负相关，与产品的可替代性正相关，与固定成本的大小正相关，与企业资产的周转效率负相关； 财务风险：与债务水平正相关，债务规模要视盈利能力（长期偿债能力）及流动性（短期偿债能力）。通过财务分析发现企业经营管理的关键点5问题影响贵公司业绩的主要影响因素是什么？财务人员对此了解多少？财务人员在公司业绩创造过程中起着什么作用？贵公司财务分析的主要内容是什么？是否采用过杜邦分析？案例分析案例1：某路桥公司报表解读案例2：空港股份（60

48、0463）报表解读案例3：某项目亏损原因分析第三讲 资本市场与企业投融资企业的投资与融资类型我国资本市场的基本情况中国资本运营的5大要素结构中国资本市场的三大投资机遇 企业投融资活动资本需求方资本需求方资本供给方资本供给方银行类中介银行类中介储蓄利息储蓄利息储蓄储蓄借借款款利利息息借借入入款款项项发行有价证券发行有价证券购买有价证券购买有价证券间接投资间接投资间接融资间接融资直接融资直接融资要素市场要素市场购买生产要素购买生产要素对内直接投资对内直接投资直接投资直接投资财务管理对投融资活动的要求我国资本市场现状在一个发达的资本主义国家，即在资本市场最健全的情况下，一个上市公司到底能否获取大量的

49、过剩资本，其尺度是得有最好的产业分析师评点。如新加坡市场。资本运作说到底是产业结构调整中对整个资本市场引导的功效，作是反映大量的资金在整个现代市场经济过剩的条件下的有目的地流动。中国股市基本是以投机为主导，投资是辅助的。金融资本占主导，有大量的股评人士但缺乏良好的产业分析师。目前中国资本市场：流动性过剩 企业可利用资本市场制度的不完善进行资本扩张中国资本运营的5大要素结构 资本市场与产业整合相结合资本市场与产业整合相结合资本市场与资源能力的结合资本市场与资源能力的结合资本市场与管理能力的结合资本市场与管理能力的结合资本市场与国际市场的关系资本市场与国际市场的关系资本市场与融资技术的关系资本市场

50、与融资技术的关系中国资本市场的三大投资机遇中国资本市场的三大投资机遇 和君创业董事长王明夫认为中国这个过剩资本市场具有潜在的三大投资机遇，第一个投资机遇他认为中国上市公司的股权，具有重大的投资价值。如何寻求有组合要素能力的人，对这些人和公司进行投资如何利用国际一体化对中国的投资机会进行把握分析投资机会应关注的因素科学投资决策科学投资决策1要素要素基本问题环境环境外部经济、产业、金融、法律环境是否对该投资机会有利？市场市场市场供需及竞争格局对该机会是否有利？市场潜力市场潜力该投资机会拥有多少消费者，潜在的销售额？竞争性分析竞争性分析本企业在该投资机会中是否有竞争优势？项目项目CBA投资机会的收入

51、和成本预测结果是否乐观？获利性分析获利性分析在竞争中取得成功需要投入多少资金？预计的投资收益是多少？与企业目标的一与企业目标的一致性致性把握这一投资机会是否与企业目标一致？企业内部因素企业内部因素本企业是否具有或能否取得该投资机会所需要的知识、生产能力、财力和管理能力？其他因素其他因素社会经济因素、技术因素、政治和法律因素、文化和社会因素对该投资机会是否有利？投资决策中常用的分析方法和工具静态方法：投资回收期、投资报酬率动态方法：NPV、IRR、PI法 流动资金、项目固定资产处置费、机会成本对项目评估的影响 怎样判断项目建议书的可信度客观评估一个投资项目的投入与产出？ “看到数字背后的故事”-

52、 通过分析数据做出正确的判断 ：采用多种方法进行成本效益分析、敏感性分析，重视不确定性因素。科学投资决策科学投资决策2 为什么大部分的投资都没能带来预期的利润？（1）没有做投资项目的前期分析与评估（2）预测失误，现金流量、折现率、项目周期与风险预测准确性低；（3）项目建成发挥效应的时间滞后于市场表现，如装机容量增长滞后于设备利用小时数的表现1-2年，原因是电源建设周期及市场信息不透明。（4）打着盈利的幌子上项目，目的却不在盈利科学投资决策科学投资决策3 冒险型、稳健型及中庸型融资策略筹资时间、资金时程长度、资本成本、甚至货币类型要与资金投放的时间、投放时程、投资收益及所需支付主要币种大体一致；

53、（避免期限倒挂）合理的资产负债率（避免财务危机）主要融资方式创造性融资，如资产证券化合理融资合理融资 融资方式的选择与创新张三急需50万元，李四有50万闲置款。张三可通过那些法律许可的方式用到李四的钱呢？融资方张三投资人李四1 捐赠（可与不可求，一本万利）2 合资（购买股权、私募）3 合伙、合作（取得控制权）4 直接贷款（民间借贷，利率限制）7 风险投资（取得控制权或较高的报酬）银行、信用社、信托公司等5 贷款 储蓄、投保等6 购买债券、股票、基金单位或资产化证券8 出售债权或收藏品等（典当）9 长期出租（融资租赁）、赊销等问题：多少？何时？谁？方式？期限？代价？报酬？风险？某房地产公司的融资

54、决策该房产公司的财务状况融资阶段及融资方式阶段划分融资方式及额度融资依据开业民间借款注册800万元取得三级资质的最低要求打地基等施工单位垫付+民间借款利用施工单位的激烈竞争，银行贷款必须正负0建房至2层（总15层）银行借款及商业信用工程建设总投资的25前不能预售 2层以后银行借款、商品房预售、商业信用取得了预售许可证第四讲 新会计准则与纳税调整 新准则对税收的影响、协调及处理原则 资产确认准则的变化及纳税调整 负债确认准则的变化及纳税调整 收入确认准则的变化与纳税调整 成本确认准则的变化与纳税调整新制度，新准则对税收的影响新制度，新准则对税收的影响由于会计与税法的目的不同，基本前提和遵循的原则

55、有差别，为有利于规范会计制度和税收政策，税法与会计制度的适度分离是必然的。1目的不同 会计制度会计制度 税税 法法 让投资者或潜在的投资者了解企业资产的真实性和盈利可能性。 取得国家的财政收入，对经济和社会发展进行调解，保护纳税人的权益。 如：视同销售行为，会计上不确认收入，而税法必须确认收入并纳税。 2基本前提不同 会计制度 税 法 会计主体：持续经营、会计分期、货币计量、 纳税主体：指依法直接负有纳税义务的基本纳税单位（或自然人）。 如：总公司和其没有法人资格的分公司承担连带责任，应作为一个纳税单位自动汇总纳税。 会计分期：双方的差异导致税前会计利润与应税所得之间产生差异时间性差异和永久性

56、差异。 记账真实性上：纳税人在规定的期限内如实自主申报，税务机关及税务人依照税法规定对纳税人履行纳税义务情况进行监督检查。 会会 计计 税税 法法 客观性原则 真实性原则 如：捐赠支出 会计如实反映，税法在申报缴纳企业所得税是要区分是否是公益救济性并且有扣除比例的限制，既客观性原则在税收中并未完全贯彻。 （1）客观性原则与真实性原则的比较：3遵循的原则不同（2）相关性原则，要求企业提供的会计信息能够反映企业财务状况、经营成果和现金流量的满足会计信息使用者的需要。 会会 计计 税税 法法 强调的是会计信息的价值在于满足会计核算的目的 强调的是满足征税目的 即：申报扣除的费用必须与应税收入相关，那

57、些与免税收入直接相关的费用不得申报扣除。 （3）权责发生制和配比原则的比较 会会 计计 税 法 强调收入与费用的因果配比和时间配比 类似会计做法 但更强调企业收入费用的确认时间不得提前或滞后 为保证财政收入，税法也可能背离权责发生制或配比原则 例如：例如：利息收入或支出方面广告支出扣除时间个人所得税选择收付实现制营业税对房地产开发企业的预售款征收跨期的长期合同（包括工程或劳务）会计上在不能准确应用权责发生制和配比原则时允许采取完成合同法，而税法一般只允许采取完工百分比法，不能准确运用上述两原则时，主管税务根据历史情况或一定的计划指标确定纳税额等。（4）历史成本原则的比较 会会 计计 税税 法法

58、 企业的各项财产在取得时应当按照实际成本计量，各项财产如果发生减值，应当按照规定计提相应的减值准备，除法律、行政法规和国家统一的会计制度另有规定之外，企业一律不得自行调整账面价值。 企业有关资产背离历史成本必须以有关资产隐含的增值或损失按税法规定的适当方式反映或确认为前提。 （5）谨慎性原则与据实扣除原则和确定性原则的比较 会会 计计 税税 法法 谨慎性原则是指既不高估资产或收益，也不低估负债或费用，对于可能发生的损失和费用，应当加以合理估计。 会计上根据谨慎性原则提取各项资产减值或跌价准备。 一般坚持在有关损失实际发生时再申报扣除，费用的金额必须能够准备确定。 对于减值原则上都不承认，税法强

59、调的是在有关资产真正发生永久性或实质性损害时能得到及时处理。 （6）重要性原则与法定性原则的比较 会会 计计 税税 法法 在选择会计方法和程序时，要考虑经济业务本身的性质和规模，根据特定的经济业务对经济决策影响的大小，来选择合适的会计方法和程序。 对任何事项的确认都必须依法行事，有据可依，不能估计。 法定性原则要求纳税人在记录、计算和缴纳税款时，必须以法律为准绳，企业的税款计算正确与否，纳税活动正确与否，均应以税法为判断标准。 （7）实质重于形式原则应用的比较 会会 计计 税税 法法 强调实质重于形式原则是指：选择会计核算方法和政策时，经济业务的实质内容重于其具体表现形式，包括法律形式，如合同

60、等。 由于税收的法定性在征税中运用实质重于形式原则必须有明确的税法条款规定，以防滥用。有必要注意在反避税和便于管理之间取得平衡。 税法与会计差异的协调税法与会计差异的协调合理的差异合理的差异“度度”: :任何税法与会计的差异，不应导致纳税人为资产等项目设置不同的账薄。如：增值税、消费税等间接税的差异，对于纳税人而言，只是增加了价外税项或销售税金及附加。纳税人只要设计专门的账薄反映进项、销项税额或产品销售税金就可以了。所得税的差异涉及资产计价、折旧等，如协调不好，企业可能不得不设两本账。差异控制在通过工作底稿、专门台账可以从企业现有的会计账薄（总账、明细帐）中分析取得。且资产计价上的差异通过“纳