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1、3000点争夺战分歧加大芍斤上折”买股提升安全垫使用量化投资策略参与定增破发股票，相当于“折上折” 参与一级市场定增，融通新趋势值得关注英国公投“脱欧”以来，流动性宽松预期叠加“供给 侧改革”的推进，助推大盘出现小反弹。6月24日至7月 19 H,上证指数上涨5%, A股重回3000点。机构分歧加大。国泰君安认为，乐观预期正提前透支, 谨防吃饭变买单。安信证券则认为现在处于吃饭行情的上半 场。分歧之下，资金寻找安全垫，将投资目光投向了定增 市场。融通基金旗下新基金融通新趋势，使用量化投资策略 参与定增破发股票，相当于一级市场定增更是“折上折”买 股。定增主题基金火爆今年以来A股持续低迷，偏股型

2、基金发行艰难。Wind 数据显示，截至7月11 H,今年以来共成立187只偏股型 基金，平均募集规模4. 68亿元。但定增主题基金的发行却很火爆：2016年以来新成立7只，合计募集规模达118. 72亿元，平均募集规模16. 96亿.70 o定增具备非常明显的优势，参与者可以以低于股票市 价的价格买到个股，也即“打折买股票”。Wind数据显示，2006年2015年实施的定增项目， 平均折价率22.49%。所以定增价格相对于市价有一定的“安 全垫”。但定增一向是“土豪”的游戏。首先定增参与门槛髙, 据统计，2015年定增项目平均参与起点为1.5亿元。此外， 定向增发的参与对象有限，不超过10名，

3、一般都被大股东 和机构投资者包揽。2015年1月底，首只公募型定增基金问世。普通投资 者只需千元即可间接参与定增，因此定增基金受到普通投资 者热捧。基金公司也在积极申报定增产品，据证监会公布信息 显示，目前有12只定增基金未拿到发行批文。定增破发股更具“安全垫”去年是定增“大年”，813家上市公司实施定增项目， 募集资金超过1. 3万亿元。然而不幸的是，经过多轮股灾 后不少定增项目跌破发行价。据Wind数据显示，截至2016年6月底，已实施未到 期的定增项目为1240多例，定增破发的有160多只，平均 破发幅度为16%,现在可谓是定增破发旺盛期。“目前定增破发可选标的丰富。类似情形曾出现在 2

4、008年、2012年，究其原因是牛市中实施定增的上市公司 较多，遇到市场调整后纷纷跌破定增价。”融通新趋势拟任 基金经理何天翔解释。他认为，参与定增破发股相当于一级市场定增是“折 上折”买股，类似投资机会或四年等一回，目前正是布局的 好时机。据2011年2016年的测算数据显示，在定增破发幅 度20%时买进去，持有解禁时卖出，平均收益率为47.4%。 这说明，破发股票修复价格的动力比较强。何天翔介绍：“结合现阶段市场环境，以二级市场破 发股票为投资池，通过量化的方法选择破发个股，有望带来 更好的收益。量化的方法纬度较多，包括破发幅度、解禁时 间、增发方案的条款、公司基本面、市场情绪等情况。同时 结合多因子策略，再辅以一级市场定增策略参与定增，力争 实现基金资产的长期稳定增值。”记者

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