从供给面分析中国经济

1、从中国第一季度的宏观数据来看当前的中国经济供给面的角度姓名：郭成淦专业：国民经济学学号：1.经济增长依然主要由政府及国有部门投资带动，民间国定资产投资持续下滑根据国家统计局数据，目前我国投资占GDP的比重已接近50%。2007年至2011年，为克服世界金融危机带来的负面效应，我国政府进一步提高了投资比重，使得我国在这一时期存在着过度投资。%资料来源：根据世界银行数据整理而得图1 中国及其他金砖国家资本形成总额占 GDP 的百分比上图1说明，与其他发展程度相差无几的金砖国家相比，我国投资占GDP的比重远高于它们。同时，占比这么高的投资还主要是由政府和国有部门主导的。根据国家统计局数据，2013年

2、1-3月份，全国民间固定资产投资36763亿元，同比名义增长24.1%（扣除价格因素实际增长23.9%），增速比1-2月份回落0.5个百分点。资料来源：国家统计局网站图2民间固定资产投资和固定资产投资（不含农户）增速由上图2可知，2012年1月至2013年3月，总固定资产投资增速基本不变，但民间固定资产投资增速连续下滑，这说明政府及国有部门主导的固定资产投资增速上升，经济增长越来越主要由政府及国有部门的固定资产投资来带动，民营企业投资经商环境恶化。民营企业对经济前景持悲观态度，投资积极性下降。一季度固定资产投资回升主要是由于与城镇化和政府主导高度相关的基建投资和房地产投资增速明显回升带来的，而

3、与工业化高度相关和非政府主导的制造业投资则是持续下滑，尤其是民间制造业投资意愿并不高，这说明我国经济的内生增长动能趋于减弱。2.制造业经营环境恶化，房地产泡沫上升2.1制造业经营环境恶化资料来源：国家统计局网站图3制造业PMI指数（经季节调整）如上图3所示，2013年1月份、2月份和3月份采购经理指数PMI分别为50.4、50.1和50.9，都只比枯荣线50高出不到1个百分点。同时，不同规模的企业，其PMI指数是不同的，分规模数据差异就显示出来了，比如2013年3月，大型企业的PMI为51.4，中型企业为50.3，小型企业为49.3，都有所回升，但是中型企业的PMI在2013年2月前有7个月都

4、处于枯荣线以下，小型企业的PMI长期处于枯荣线以下，只有大型企业的情况稍好。这些数据说明，在全球供需失衡的深层次矛盾并未得到有效解决，全球经济潜在总产出和潜在需求构成长期负面影响，“需求不足”叠加“生产过剩”的双重矛盾呈现常态化趋势的情况下，现阶段我国制造业企业的经营环境在不断恶化，尤其是中小型制造业企业，它们受到全球经济复苏乏力的影响更大，因为它们掌握的资金、各种要素资源更少，在劳动力成本和各种交易费用上升时向消费者及下游企业转移价格的能力也更低。但是，这些中小型制造业企业在我国国民经济中又占有极其重要的地位：目前，我国制造业中小企业总数约为800万家左右，约占企业总数的95%，在全国工业总

5、产值和出口总额中的比例约为60%，所实现的利税占全国总数的40%左右，提供了大约75%的城镇就业岗位。制造业企业PMI指数总体不高，特别是中小型制造业企业的PMI指数长期低于枯荣线以下，说明我国经济内生动力不足，弱复苏格局更趋减弱，制造业经营环境继续恶化。同时，中国内部环境的“去产能化”和“去杠杆化”进一步加重了中国制造业企业面临的困难。首先，企业去库存压力依然较大。库存周期一般在3年左右，第一年为“去库存”阶段，其后两年为“补库存”阶段。一季度的PMI数据显示，许多行业的库存依然处于较高水平，在工业品价格仍处下降通道的情况下，“补库存”并未如期真正启动。其次，中国制造业企业还面临着“去产能化

6、”的巨大压力。本质而言，“去产能化”要比“去库存化”艰难得多。重工业化的产业背景延长了中国制造业产能过剩的存续时间。从PMI指数看，表现比较差的行业基本上是产能过剩比较严重的行业。目前我国约有30%至40%的制造业企业产能利用率在75%或以下，不仅钢铁、水泥、汽车、纺织等传统产业，就连风电设备、多晶硅等部分新兴产业也出现比较严重的产能过剩。这势必进一步恶化我国制造业企业的投资营商环境。资料来源：Wind、中金公司研究部图4制造业自主增长动能减弱图4显示，由于上述总总原因我国制造业投资增速持续下滑。2.2房地产泡沫上升根据国家统计局4月18日的数据，2013年3月份新建商品住宅（不含保障性住房）

7、价格与2月份相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，持平的城市有1个，上涨的城市有68个。环比价格上涨的城市中，涨幅最高为3.2%；与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有1个，上涨的城市有67个。3月份，同比价格上涨的城市中，涨幅最高为11.2%。二手住宅价格2013年3月份与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，持平的城市有1个，上涨的城市有66个。环比价格上涨的城市中，涨幅最高为3.1%；与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有9个，持平的城市有2个，上涨的城市有59个。3月份，同比价格上涨的城市中，涨幅最高为9.1%，涨幅比2月份

8、回落的城市有2个。以上这些数据说明，我国房地产价格这头“脱缰的野马”并未得到遏制，房价自政府于金融危机后“托市”以来依然处于增长势头。下图5清楚的表明了这一趋势：无论政府如何调控，百城住宅价格的涨幅都大于降幅，总体上百城住宅价格持续上涨。资料来源：搜房网图5百城住宅价格指数走势3.财政收入占GDP比值不断扩大，企业税费负担沉重3.1财政收入占GDP比值不断扩大十年多来，中国经济迅猛发展，2003年GDP达13.58万亿，2012年GDP增长至51.93万亿，十年间增幅达282%，2013年第一季度GDP达11.89万亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。与此相对应的，十年间中国财政收入变化巨

9、大。2003年中国财政收入达2.17万亿，2012年财政收入达到11.72万亿，十年间增长了440%，增幅远超GDP增长，2013年第一季度财政收入达3.2万亿，占当季度GDP比重高达26.91%。于此同时，十多年来，财政收入占GDP的比值不断扩大，2003年该比值达15.98%，2012年比值达到22.57%，2013年第一季度该比值达到26.91%这一历史最高水平。财政收入占GDP比值不断扩大的深层原因在于占税收总额70%流转税的增速高于GDP增速。这说明我国流转税税额负担过重。下图6表明了这一情况，由图可看出，至2003以来，财政收入占GDP比值不断上升。资料来源：根据国家统计局数据整理

10、图6财政收入/GDP比值连涨3.2企业税费负担沉重根据财政部的数据，2013年1季度我国非税收入4635亿元，同比增加516亿元，增长12.5%，占全国财政收入的比重为14.47；1-3月累计，全国政府性基金收入9681亿元，比去年同期增加2701亿元，增长38.7%。其中，中央政府性基金收入784亿元，同比增加31亿元，增长4.2%；地方政府性基金收入（本级）8897亿元，同比增加2670亿元，增长42.9%。根据人社部数据，2013年1季度我国五项社会保险基金总收入为7155.2亿元，同比增长13.9 %。2013年1季度我国非税收收入、全国政府性基金收入及社会保险基金收入之和达21471

11、.2亿元，占本季度政府总收入53505.2（这里政府总收入等于政府财政收入+政府性基金收入+社会保险基金收入）亿元的44.69%。下图7清楚的表明了，与其他金砖国家相比，我国企业的应缴税额（不包括扣缴税款或收缴和汇给税务部门的税款）和强制性缴费额占商业利润的比例相对更高。资料来源：根据世界银行网站数据整理而得；该比例度量企业在说明准予扣减和减免后的应缴税额和强制性缴费额占商业利润的比例。扣缴税款（如个人所得税）或收缴和汇给税务部门的税款（如增值税、销售税或商品及服务税）不包括在内。图7中国与其他金砖四国企业应缴税额和强制性缴费额占商业利润的比例4.收入分配失衡，收入差距日益扩大，消费对经济的拉

12、动作用乏力4.1收入分配失衡，收入差距日益扩大至2003年以来，城镇居民人均可支配收入由2003年的8472元增加到2012年的24565元，累计增长2.9倍；农民人均纯收入由2003年的2622元增加到2012年的7917元累计增长3倍。根据国家统计局数据，2013年第1季度城镇居民人均可支配收入达7427元，同比名义增长9.3%，扣除价格因素实际增长6.7%；农村居民人均现金收入2871元，同比名义增长12.2%，扣除价格因素实际增长9.3%。近十年是中国农民收入增长最快的几年，但城乡居民收入差距却扩大了3.11倍。下图8清晰的显示出了城镇居民和农民之间的巨大的收入差距。资料来源：根据国家

13、统计局网站整理；城乡收入差扩大3.11倍由（2013年第1季度城镇居民收入农民收入）/【（2003年城镇居民收入农民收入）/4】计算得来图8城乡居民收入差距扩大3.11倍2012年12月9日，西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的报告显示，2010年中国家庭的基尼系数为0.61，大大高于0.44的全球平均水平。分城镇和农村看，城镇家庭内部的基尼系数为0.56，农村家庭内部的基尼系数为0.60。这一系列的数据显示出中国无论是从全国、城镇还是农村来看，贫富差距都较大。4.2消费对经济增长的拉动作用乏力收入分布对消费需求的影响收入的消费边际递减效应，通常是针对个体而言的，并且仅在短期内有效。长

14、期而言，收入增长会带来消费档次提升，因而边际收入的消费部分不仅不会下降，甚至还可能增加；就消费者总合的社会整体而言，由于人的社会性，受比较效应的影响，收入增长的边际消费递减效应更不明显。综合而言，社会总消费需求大小受消费水平提升和比较效应影响，收入的消费边际递减效应并不明显，更为一般的实际表现是收入增长和消费增长同步变化。个人收入增长比较效应消费升级消费增长图9收入分布均衡时收入增长促进消费的逻辑但是，人类社会性对个体消费行为的影响非常复杂，收入和消费两者之间的同步变化关系会经常出现例外，中外皆是如此。一般而言，越是具有相似性，个体的消费行为（包括其它经济行为和社会行为）受到的影响就越大；因此

15、，具有相同收入和经济生活人群的消费行为有较大的一致性。当社会中收入差距扩大、即基尼系数扩大时，在相同的社会平均收入增长下，富人的占据份额增加，由于富人群体本身消费的超前性，富人群体收入增长的边际消费递减效应极有可能超过消费水平的提升效应，导致全社会收入增长对总消费需求规模提升的作用下降。另一方面，穷人占据份额下降，意味着穷人收入增长不足，同样也会带来社会总消费需求水平增速的下降。个人收入增长穷人增长不足富人增长过多消费边际递减消费增长不足消费增长下降图10收入分配不均衡对消费增长抑制的逻辑收入分布对经济增长的影响由于收入增长对消费需求的不同影响，进而收入增长和经济增长之间并不存在单一的必然联系

16、，即收入增长分“好”的增长和“坏”的增长。好、坏的标准就是收入分布结构是否合理。不同的增长，导致了国民经济运行的不同后果。观察陷入中等收入陷阱的国家，虽然不同国家表现形式和具体原因各不相同，但都有一个共同点，即经济在发展到一定阶段后，国民收入差距扩大，社会贫富差距悬殊。这意味着，收入增长计划如果不包含有收入公平性的内容，那么国民收入倍增计划实现与否，对经济增长持续性都没有影响。个人收入增长均匀：比较效应不均：隔离效应消费增长边际递减总需求增加消费不足经济增长经济增速下降正反馈效应负反馈效应图11收入分布对经济增长的影响历年来中国最终消费支出占GDP的比重基尼系数衡量的是居民收入的均等程度。一般

17、说来，一个社会中收入分布越是不均，收入增长对消费的拉动作用就越是乏力，消费需求的持续性就越成问题，“经济发展、收入增长、需求上升”三者之间的正循环圈就容易出问题。如上所述，经济体系中总消费需求水平不仅仅取决于收入水平，还深受收入分布均等程度的影响。由于收入对消费存在边际递减效应，在收入平均水平相同的情况下，收入分布越是不均，总的消费需求水平就越低。由于近年来我国收入分配差距过大，基尼系数长期高于0.4的国际警戒线，使得我国的消费需求无论是从包括政府消费和居民消费的总消费来看，还是仅从居民最终消费来看都存在下降趋势，消费占GDP的比值也都很低。图12表明，包括政府消费和居民消费在内的我国最终消费

18、占GDP的比重呈现逐年下降的趋势，2008年开始已低于50%的水平。图13表明，近年来由于我国收入分配失衡，收入差距日益扩大，导致我国居民最终消费占GDP的比重比同期的同发展程度的其他金砖国家都要低。同时近年来我国居民消费比重的下降也是明显的，从1970年代的60%以上降至近年的不到40%。资料来源：根据中国统计年鉴2012整理而得图12中国最终消费占GDP的比重资料来源：根据世界银行发布的2013年版世界发展指标（WDI）上数据整理而得图13金砖五国居民最终消费支出占GDP的比重5.资本回报率下降，劳动力红利逐渐消失5.1资本回报率持续下降如下图所示，我国资本回报率在经济危机之前为23%左右

19、，危机中由于基建热潮下降到15%，反映出我国整个经济体由于政府及国有部门大规模投资，资本回报率逐渐下降。资料来源：2014年4月3日汇丰中国经济视点图14中国的资本回报率资料来源：2014年4月3日汇丰中国经济视点图15中国和美国的资本回报率比较图15显示，随着中国的政府及国有部门的大规模投资，中国的资本回报率正逐渐下降，而美国由于政府不对经济进行大规模的投资干预，资本回报率稳定在10%左右，中国和美国两个经济体的资本回报率正在趋同。资料来源：2014年4月3日汇丰中国经济视点图16中国和美国的资本产出比图16表明，由于中国政府及国有部门的大规模投资，中国的资本产出比正逐年上升，这说明将来的每

20、一年要得到同样单位的GDP，中国需要进行更多的投资，着从另一个角度说明了中国资本回报率的下降。中国过去30年间出众的经济增速与长期保持大规模投资有关，但由于投资的边际效应递减，未来要保证同等经济增长，需要越来越大量的投资，所以这种发展模式不能持续。5.2人口红利逐渐消失资料来源：根据2012年国民经济和社会发展统计公报上数据整理而得图17 2012年中国人口构成国家统计局发布的2012年国民经济和社会发展统计公报显示，2012年末，我国0-14岁（含不满15周岁）人口为22287万人，占总人口比重为16.5%，人数比上年末增加123万人，比重与上年末基本持平。15-59岁（含不满60周岁）人口

21、为93727万人，占总人口比重为69.2%，人数比上年末减少345万人，比重比上年末下降0.60个百分点。60周岁及以上人口达到19390万人，占总人口的14.3%，比上年末增加了891万人，提高了0.59个百分点；其中，65周岁及以上人口达到12714万人，占总人口的9.4%，比上年末增加了427万人，提高了0.27个百分点。上图17表明了2012年末我国总人口及其构成。其中，2012年，中国15至59岁劳动年龄人口93727万人，比上年减少345万人，占总人口的比重为69.2%，比上年末下降0.60个百分点，表明中国劳动年龄人口比重在相当长时期里首次出现下降。“人口红利”指的是，一国人口生

22、育率的迅速下降并造成人口老龄化加速的同时，少儿抚养比例迅速下降，劳动年龄人口比例上升，在老年人口比例达到较高水平之前，将形成一个劳动力资源相对丰富、抚养负担轻、于经济发展十分有利的黄金时期。改革开放以来，通过丰富的劳动力资源与低廉的劳动力成本，中国的劳动密集型产业迅速发展起来，中国向世界各国出口成本低廉的产品成为“世界工厂”，成就了经济的飞速发展，这其中一个有力推动因素正是人口红利。判断人口红利拐点是否到来，主要有两个指标，一为劳动年龄人口，另一则为人口抚养率，若劳动年龄人口增加而人口抚养比率下降，则人口红利存在，反之则无。下图18显示，2012年我国劳动年龄人口绝对数量首次出现下降，同时下图

23、19显示，2012年我国少儿抚养率与老年抚养率之和首次出现上升，上升的原因的老年抚养率快速上升，同时少儿抚养率从2012年开始也缓慢上升。这意味着，我国已进入劳动年龄人口下降而人口抚养比率升高的时期，人口红利拐点在去年已悄然而至。资料来源：根据国家统计局历年统计公报数据整理而得；其中劳动年龄人口是指年龄在15-59周岁的人图18中国劳动年龄人口变化情况资料来源：根据国家统计局历年统计公报数据整理而得；人口抚养比是将劳动年龄人口作为分母、其他年龄组如年幼、年老者作为分子相比得到的图19我国历年老年和少儿抚养比变化情况6.能源问题凸显2012BP世界能源统计年鉴显示，2011年全球一次能源消费的净

24、增长全部来自新兴经济体，仅中国一国就贡献了全球能源消费增量的71%。下面分石油、天然气和煤炭三个行业来分析中国面临的能源问题。6.1石油2011年末，世界已探明石油的48%集中在中东地区，预计可开采年限为78.7年；而亚太地区石油资源相对比较匮乏，截止2011年底，石油探明储量仅为413亿桶，占世界石油总探明储量的2%，预计可开采14年。从图20中可以清晰地看出世界石油已探明储备的不均衡分布。资料来源：2012BP世界能源统计年鉴图20世界石油储备主要分布2011年末，中国探明的石油储量仅为147亿桶，占全球石油探明储量的比值仅为0.9%，连1%都不到。与中国广大的国土面积相比，中国石油资源储备相对比较匮乏。下图21显示了2011年末，中国、巴西、印度、俄罗斯、美国五国的石油储产比，石油储产比衡量了一个国家石油剩余储量可供开采的年限；该图表明在这些国家中，中国的石油储产比是最低的，且仅为9.9年，也就是说中国2011年末剩余的探明的石油储量仅够开采9.9年。这一数值是相当低的。这表明，不管是与其他同等发展程度的金砖国家相比还是与发达程度最高的美国相比，中