BOT道路项目融资方案分析及设计

1、BOT道路项目融资方案分析及设计目前，传统的现汇项目已经满足不了承包工程市场的发展和需求，而且很多国家或地区政府投资项目已经出现了支付问题。在融资日趋流行的大环境下，有融资条件的国家对于自我投资的规模也在逐年缩水。内外环境的变化使得国际工程承包呈现越来越明显的多元化模式，各种融资类型频现。本文从不同的借款人角度出发，就各类常见的投融资模式进行对比分析，并对买方信贷和 BOT 模式下道路项目的方案或简要合同结构进行初步设计。此处所做的方案对比是在最理想状态时，各方案均有实施可能性的前提下进行，实际操作过程中可能不会有如此强的选择性，那么就要在既有可能选项下比选出最佳方案并进行方案设计，选定项目方

2、案后，明确项目结构，且应依据大环境趋势和项目所在国实际情况，选择最适合的项目形式。BOT 模式下收费道路项目合同结构初步设计BOT模式收费公路大致包括投资、融资、设计、建造、采购、调试、经营、维护和转交等不同阶段。项目主办人为中国企业，在以中国企业为主导的项目公司下。投融资方案分析及建议分析依据各不同方案对比过程中考虑了两个大的方向，即外方作为借款主体和承包商作为借款主体。政策性银行融资渠道两家政策性银行优势介绍中国进出口银行是中国政府指定的“两优”贷款业务唯一承办行。国家开发银行是中国最大的对外投融资合作银行，是中国买贷项目最多、余额最大的银行。开发银行买方信贷业务审批权在银行自身，因此效率

3、较高。卖方信贷和买方信贷模式对比如果采用卖方信贷模式，则承包商成为借款人，承担巨额的资金压力，融资风险大，同时存在收汇风险；卖贷大多为人民币贷款，存在利率分险和汇率风险；卖贷的优势在于，卖贷模式下，承包商顺理成章地成为项目的总承包商。买贷模式下，业主政府成为借款主体，承包商相当于实施现汇项目，基本不存在融资风险，出现收汇风险时，承包商也不承担经济责任。但是，买方信贷模式下，承包商对于项目前期的控制程度相对较低，存在业主公开招标的可能性。综合上述对比和分析，就卖方信贷和买方信贷两种模式相比较来讲，建议采用买方信贷模式。这种模式下，承包商相当于实施现汇项目，而且付款有保障，利润率也较高。在具体的推

4、动过程中，应及时跟进，缩短买贷模式下前期工作的时间跨度。同时，在与业主的前期谈判中，一定要明确承包商为项目唯一中标人，设立明确的排他性，防止出现业主公开招标的情况，从而避免出现承包商为他人做嫁衣的尴尬局面。“两优”贷款模式对比优惠买方信贷与优惠贷款除了操作程序的差别外，主要在于两者的融资比例和贷款年限不同。优惠买方信贷模式下，外方需自筹预付款，这对于外方来讲可能会是个大问题，如果外方无法提供 15% 的预付款，进出口银行不会放款。而援外优惠贷款模式下，贷款期限较长，且外方不需要任何自筹款，从外方的角度出发，可能更倾向于这种模式。但是优贷推动周期较长，成功率可能没有优惠买方信贷高。如果以援外优惠

5、贷款模式推动的成功率较高，那么则优先选用这一模式，这种模式下，外方不需要自筹预付款，利率较低，外方可能会更乐于接受。如果这种模式难度较大，则建议采用优惠出口买方信贷。出口买方信贷和优惠出口买方信贷对比从外方的角度讲，如果只有买贷和优买两种模式可供选择，则外方可能会更倾向于优买，因为优买的利率较低。特许经营项目模式(以 BOT 为例 )这种模式下，要考察外方对于特许经营权的批复能力。 BOT 项目融资有以下两种可能性：采用出口卖方信贷、寻找商业贷款模式下，( 自筹资金 )。从以上分析可以看出，不论是出口卖方信贷还是商业贷款模式，都是承包商作为借款人。这样一来，承包商均承担较大的资金压力和融资风险

6、。融资方案优先顺序（ 1 ）外方角度 ( 由高到低 )。假设外方知道以上所有模式。从外方的角度来讲，首先，他们会不想作为借款人，即便是要借款，那么也是利率越低越好、贷款期限越长越好。因此，在特许经营权不存在政治及法律障碍的前提下，他们可能会首先选择由承包商自己出资，同时授予承包商一定年限经营权的特许经营模式( 如 BOT) 。其次，才会考虑自己贷款。(2) 承包商角度 (由高到低 ) 。从承包商的角度讲，为规避风险，当然首先选择外方作为借款人的模式，然后根据难易程度，出口买方信贷可能最易于推动，因此首选出口买方信贷。当然，买方信贷等牵扯政府资金项目的外在客观影响因素较多，这其中政策导向又占很大

7、一部分，如中国政府对目标国是否有贷款意向等等，推动难度较大和周期较长。目前， PPP 类项目 (如 BOT) 较为流行，此类项目有利于企业在目标国的长远发展，从时间和可持续发展的角度讲，优于其他模式。买方信贷模式下方案初步设计建议模式：买方信贷。承包商：中国某建筑企业。借款人：外方国家财政部。贷方：中国国家开发银行 / 中国进出口银行。担保：外方政府主权担保和中国出口信用保险公司承保。利率：项目借款利率为浮动利率，预计为 6 个月美元 LIBOR+MARGIN ，具体贷款利率需结合国家主权评级、贷款期限等因素确定。借款期限：借款期限为10 年，其中宽限期(建设期 )为 3 年。配套资金：外方政府需为该项目提供合同额 15% 的配套资金，其余部分可从中国国