国际金融管理

1、第一章 国际金融管理环境1 经济全球化的定义经济全球化是指商品和服务贸易扩展到全球，实现更大范围的国际分工和世界各国经济持续一体化。2 经济全球化的内容或表现(1) 贸易全球化 (2) 产品全球化(生产全球化）(3) 跨国公司发展 (4) 国际经济联盟或协调组织的发展Ps。经济全球化的实质金融全球化3 金融全球化的涵义金融全球化是指全球金融活动和风险发生机制日益紧密联系的一个过程。4 金融全球化的内容(1) 资本流动全球化核心 (2) 货币体系全球化 (3) 金融市场全球化 (4)金融机构全球化 (5)金融协调与监管全球化5 金融全球化的影响有利影响：v 为各国投融资活动提供了便利，弥补了资金

2、不足。v 促进在世界范围内需求高收益投资机会。v 为发展中国家经济增长提供了巨大的推动作用。v 推动各国金融体制改革和金融结构的调整和发展。“金融抑制”、“贫困恶性循环”，竞争、发展提高服务水平不利影响：(金融危机主要体现)v 全球资本流动尤其是大量投机性短期资本流动造成一些国家陷入经济动荡或危机中。v 与金融全球化相伴随的传染效应，是一国金融危机迅速蔓延为全球金融危机。v 使融入其中国家或多或少丧失宏观经济决策的独立性和对宏观经济的控制能力。“蒙代尔三角”v 由于金融全球化规则多是发达国家制定的，所以发达处于优势，发展中国家处于劣势。 第二章 国际汇率风险管理1 汇率风险的定义汇率

3、风险也叫外汇风险(Foreign Exchange Risk)，是指一国经济实体或企业在其国际经济、贸易、金融活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率变动，导致其价值上升或下降而产生风险的可能性。2 汇率风险的种类:交易风险 会计风险 经济风险交易风险是最常见的外汇风险  (填空)3 外汇风险管理(1)主要针对交易风险管理两种方法：金融管理法和非金融管理法  (填空)金融管理法包括：远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、货币市场借贷法（BSI法）和货币互换非金融管理法包括：选择合同货币、提前或推迟结算、LSI法等  (案例 选择最优方法)(2) 外汇期权的种

4、类1、按期权买进和卖出的性质分：看涨期权、看跌期权和双向期权2、按行使期权的有效期分：欧式期权和美式期权。3、场外期权和场内期权。(3)外汇期权交易操作买入看涨期权：协定价格市场价格时，行使期权，按协定价进行；              协定价格市场价格时，放弃行使期权，按市场价进行。买入看跌期权：协定价格市场价格时，行使期权，按协定价进行；           &#

5、160;  协定价格市场价格时，放弃行使期权，按市场价进行。(4) 货币市场借贷法（BSI法）出口应收帐款:原理：在出口应收帐款时，为防止应收外币的汇价风险，首先借入与应收外汇期限相同、币种相同、金额相同的外币，消除时间风险，再在即期市场上将外币兑换成本币，在本国市场投资，以投资收益抵消部分借款利息支出，到期以收入外汇偿还到期借款。借外币即期将外币兑换成本币本币投资【例题】美国某企业向英国出口商品100万英镑，3个月后收到货款，担心英镑汇率下降有风险，于是采用BSI法进行保值。已知：即期汇率1=$1.7640 3个月远期汇率1=$1.7540该企业借入英镑期限3个月，借款利

6、率为6%，将借入资金折成美元后投资本国市场，投资期限3个月，投资利率为8%。求：该企业3个月后实际多收入多少美元？【解】1、借入英镑，扣除利息本金为 =985222 2、即期汇率1=1.7640 则985222×1.7640= 17379323、投资：1737932×（1+3/12 ×8% ）= 17726913个月后收入100万英镑偿还借款此时即期汇率1=1.7540没保值， 100万×1.7540= 1754000而保值，实际多收入=1772691-1754000= 18691进口应付帐款:原理：在进口应付帐款时，首先借入本币，期限、金额与到期日相同

7、，然后在即期市场上将本币兑换成外币，进行外币投资，到期用收回的外币投资偿还债务。借本币即期将本币兑换成外币外币投资(5) 货币互换交易定义：是指在一定期限内，具有相同身份（或均为债务人或均为债权人）的互换双方按照某一不变汇率，直接或间接交换不同货币表示的债权或债务。步骤： 第一步：期初本金互换。        第二步：期内各方进行利息互换。        第三步：期末换回本金。4 交易风险综合运用案例【例题】美国通用机械公司3月份向英国某公司出口价值200万英镑的数控机床，约

8、定3个月后即6月份付款。通用机械公司的资本（金）成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：即期汇率：1=$1.56403个月远期汇率1=$1.5540英国3个月借款利率：年10%；英国3个月投资利率：年8%；美国3个月借款利率：年8%；美国3个月投资利率：年6%；芝加哥商品交易所6月份卖权：合同金额为25000英镑，协定汇率为1=$1.5500，每英镑保险费为2.27美分，每份合同交易费为40美元；柜台交易市场6月份卖权：合同金额为200万英镑，协定汇率为1=$1.5500，1.5%的保险费。据通用机械公司外汇咨询机构预测，3个月后即期汇率将为1=$1.5600。这样通用机械公司有四种可供

9、选择的方案：不采取抵补措施；在远期市场套期保值；在货币市场套期保值；在期权市场套期保值。 【解】第一种方案  不采取抵补措施3个月后即期汇率1=1.5600200万×1.5600=312 万比3个月前1=1.5640少收入0.8万美元有风险第二种方案  远期市场套期保值3个月远期汇率1=1.5540收入：200万×1.5540= 310.8万虽比第一种方案少1.2万，但这是无风险收入第三种方案 货币市场套期保值1、出口借外币额= 2000000/（1+3/12*10%）=195.122万  2、即期市场兑换本币1=1.564

10、0收入：195.122万×1.5640=305.1708万3、投资本国市场，有三种选择：一是该公司资金充裕，借款所得资金投资于美国的货币市场，年利率6%；二是将借来的资金投放于替代公司原计划筹措的另一笔美元借款，年利率8%；三是投资于该公司自己经营，其收益率按年资金成本12%计算。           3个月后终值结果    借款金额         利率  

11、;           3个月后终值      3051708        6%              3097484     3051708      

12、  8%             3112742     3051708       12%            3143259 与第二种比较，这里存在一个临界投资收益率临界投资收益率借款所得资金（1+3/12×利率）=远期保值所得 &#

13、160;   3051708 × （1+3/12× r）= 310800                  r=0.0738， r=7.38%   当投资年收益率r7.38%，货币市场套期保值有利；   当投资年收益率r7.38%，远期市场套期保值有利。第四种方案 期权市场的套期保值通用机械公司购买6月份到期的卖权成本为： 场内交易成本  场外交易

14、成本场内交易成本:每份合同价格（0.0027×25000）567.50每份合同交易费                              40.00 每份合同总计成本           

15、60;             607.50所需合同数目（2000000/25000） ×80期权合同总成本                             48600场外交易成本:

16、期权成本=合同金额×保险费×即期汇率                =200万×0.015 ×1.5640                =46920显然该公司从场外交易购买卖权成本比场内交易成本低。市场汇率1=1.5600协定汇率1= 1.5500，放弃行使期权，使用市场价格。

17、  实际收入=出口货款额×市场汇率-成本               =200万×1.5600-46920               =3073080市场汇率1=1.5400协定汇率1= 1.5500，行使期权，使用协定价格。  实际收入=出口货款额×市场汇率-成本&

18、#160;              =200万×1.5500-46920               =3053080第四种方案低于远期交易与货币市场保值通过四种方案比较，可选远期外汇交易保值和货币市场保值法。其中货币市场保值法属于投资组合的一种方式，将外汇风险管理与资金的筹措和运用有机地结合起来，具有交易灵活等特点

19、，因而它更受跨国银行与跨国公司的重视与喜爱。第三章 国际利率风险管理1. 利率风险的定义利率风险是指利率变动对某个经济实体的收入或净资产价值的影响。2. 利率风险的种类投资风险（价格风险） 和 收入风险3 利率期货定义利率期货是指以约定的价格和数量对某种特定的具有利息和期限的金融商品在未来某一时间进行交割的一种期货合约。4 短期国库券交易规则其价格是以指数方式报出，为IMM指数。IMM指数=100-该国库券收益率。当短期国库券收益率为7.5%时，则期货市场报价为92.5，但期货报价并不等于期货交易的实际价格。短期国库券的实际价格可从报价中计算出来：第一步：从报价求收益率。短期国库券收益率=10

20、0-92.5=7.5%第二步：从已知国库券收益率求短期国库券期货实际价格短期国库券实际期货价格（指数）=100-短期国库券收益率×90/360=100-7.5 ×90/360 =98.1255 远期利率协议定义远期利率协议（Forward Rate Agreement-FRA）是一种利率的远期合同，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为市场参考利率，在将来结算日，按规定的期限和本金，由一方向另一方支付协议利率和参考利率利息差额的结算额。6 远期利率协议(FRA)的利弊分析优点: 1 灵活性强 2 交易便利 3 操作性强缺点:1 FRA的信用风险大 &

21、#160;   2 FRA为场外交易，不易找到交易对手。     3 FRA和利率期货一样，虽避免了利率风险，但也放弃了可能带来的额外受益的可能性。7 远期利率协议与利率期货的比较信用评级高的企业可优先考虑采用FRA，信用评级低的企业可优先考虑利用利率期货控制利率风险。现金流动压力大、现金流量不足的企业应优先考虑采用FRA，现金流量大的企业可优先考虑利用利率期货控制利率风险。如果套期保值的对象在金额、到期日上期货合约不匹配，则优先考虑采用FRA，如相匹配，则选利率期货。8 利率互换 定义：利率互换也叫利率调期，是指在一定时期内，具有相

22、同身份的互换双方按照协议条件，以同一币别、同一数额的本金作为计算利息的基础，以一方的某种利率换取对方的另一种利率。最典型的方式:固定利率与浮动利率互换   常用方式:间接互换9 间接互换计算假设甲公司在欧洲美元市场上具有固定利率借款优势为12%，愿意支付浮动利率，借浮动利率为6个月LIBOR水平。如果乙公司具有浮动利率借款优势，获得LIBOR+0.25%，愿意支付固定利率，借固定利率为13%，则甲、乙公司的借款成本为：           甲公司  

23、60;      乙公司             差异 固定利率     12%           13%              1%浮动利率 

24、  LIBOR        LIBOR+0.25%         0.25% 潜在套利                              

25、      0.75%根据相对比较优势，甲公司选固定利率为12%，乙公司选浮动利率为LIBOR+0.25% 。(流程图)求甲乙公司的互换成本及获利多少？甲公司筹资成本=LIBOR+11%-11.5%=LIBOR-0.5%甲公司获利=LIBOR+0.125%-（LIBOR-0. 5%）=0.625%乙公司筹资成本= LIBOR+0.375%+11.65%- LIBOR=12.025%乙公司获利=13%-12.025%=0.975%中间人获利=0.15%10 利率上限（Interest Rate Caps）买卖双方就未来某一时间内达成一个

26、固定利率作为利率上限，保证市场利率不超过协议利率水平。如果市场利率超过协议利率上限，则由卖方将市场利率与上限利率的差额支付给买方，但买方在签订协议时，必须支付卖方一定费用。如果市场利率不高于协议利率上限，则卖方无需向买方进行任何支付。利率下限期权（Interest Rate Floors）买卖双方就未来某一时间内达成一个固定利率作为利率下限，保证市场利率不低于协议利率水平。如果市场利率低于协议利率下限，则由卖方将市场利率与下限利率的差额支付给买方，但买方在签订协议时，必须支付卖方一定费用。如果市场利率不低于协议利率下限，则卖方无需向买方进行任何支付。【例题】某公司借进1000万美元期限3年的贷

27、款，利率为一年LIBOR，该公司为避免利率上升风险，又为了减少购买利率上限的成本，愿意把利率限定在一定的幅度以内，为此买进了10.5%的利率上限，付出费用1.68% ，又卖出了9%的利率下限，收入为1.18%。这样该公司负担的利率如表:LIBOR 该公司支付 9% 9% 9-10.5% LIBOR 10.5% 10.5% v 这样该公司实际负担的利率水平将在9-10.5% 之间，再加上支付的纯费用0.5% （1.68%-1.18%） (0.5%÷3= 0.17%)，每年相当0.17%。该公司借款的实际利率上限为： 10.5% + 0.17%= 10.67% 该公司借款的实际利率下限为

28、： 9% + 0.17%= 9.17%  第四章 跨国银行概述1 跨国银行概念跨国银行是指在世界范围内设立分支机构从事跨国货币经营活动业务的（或国际业务）银行。2 当代的跨国银行业并购重组与调整发展时期3 跨国银行组织结构 典型形式:分行 附属机构 (填空) 分支机构 代表处 代理机构 代理行4 我国对分支机构的规定单个外资银行参股比例为20%，多家外资银行参股不超过25% (超过25%的为中外合资银行)5 当代跨国银行业发展变化的新特点及趋势世界经济良好的发展环境促使跨国银行利润继续保持较高增长跨国银行超级并购实现其规模扩张来提升其国际竞争力跨国银行实行全能银行向混业经营

29、发展跨国银行运用信息技术向电子化和网络化发展跨国银行风险管理和监管日益增强中国金融市场已成为跨国银行利润追逐的目标6 金融危机后跨国银行发展变化全球银行业利润大幅下滑，发达国家银行业利润巨额亏损国际银行业并购实现其规模扩张，发达国家银行仍排在前位 发达国家纷纷出台金融监管改革方案，加大金融监管力度 各国加强国际金融监管协调与合作，促进全球金融体系稳定7 发达国家跨国银行的经营策略实行以“客户为中心”的经营策略 注重突出核心业务的经营策略 由批发银行业务向零售银行业务转化的经营策略 重塑组织结构和业务流程策略 积极进行金融产品与服务创新策略 注重对新兴市场的开拓策略8 发达国家跨国银行的风险管理

30、有健全的组织结构与风险管理体系注重全面的风险管理 实行严格的内部控制 加强资本管理 注重建立银行风险管理文化 第五章 国际商业银行贷款1 国际商业银行贷款种类一短期贷款：银行同业拆放 短期贷款二中长期贷款：双边银行贷款 银团贷款2 银团贷款（Consortium Loan）定义也叫辛迪加贷款（Syndicated Loan），它是由一家银行或多家银行牵头，组织多家银行参加，按照同一贷款协议共同对同一借款人发放的贷款。3 牵头行的职责 (代理协议生效前由牵头行负责) (1)为借款人挑选贷款银行，组成贷款银团向该借款人贷款；(2)协助借款人共同编制资料备忘录，供各参加行考虑是否参加银团；

31、(3)协助律师起草贷款协议和有关法律文件；(4)代表银团和借款人谈判，协商贷款事宜，并组织银团贷款成员与借款人签订贷款协议。4 代理行的职责 (代理协议生效后由代理行负责)代理行是银团的管理者。其职责是：(1)充当贷款银团和借款人之间的中介人；(2)证实贷款的先决条件已经具备，此时贷款协议才能生效；(3)监督借款人的财务状况；(4)应付违约事件。5 承担费计算承担费=未用贷款金额×承担费率×实际未用贷款天数/360 【例题】某企业向银行借5000万美元的银团贷款，期限8年，于2005年5月10日鉴订贷款协议，用款期半年（到11月10日），贷款协议之日1个月后计付承

32、担费（到6月10日），承担费率为0.5%。实际支用贷款为：5月8日支用1000万；6月7日支用1000万；7月12日支用2000万；8月9日支用700万；到期11月10日还有300万未支用。试计算承担费应是多少？(1)6月10日-7月11日，共32天，有3000万未提 3000万×0.5%×32/360(2)7月12日8月8日，共有28天，有1000万未提1000万×0.5%×28/360=3888.89$ (3)8月9日11月9日，共有93天，有300万未提300万×0.5%×93/360=3875$ (4)承担费 =13333.3

33、3+3888.89+3875=21097.22$ 第六章 国际项目贷款1项目贷款定义:是指为某一特定项目而发放的贷款，并以项目本身的经济效益作为还款来源。2 BOT定义（了解）BOT是“建设经营转让”英文是“Build-Operate-Transfer”，是指东道国政府把由政府支配、拥有或控制的资源，以招标形式选择国际商业资本或私人资本等发展商，政府通过与其签订协议，授其为此项目筹资、设计、建设，并在项目建成后的一定期限内通过经营收回投资，授权期结束后，发展商将该项目无偿转让给该国政府。(BOT是一种项目贷款，是一种无追索权或有追索权的项目贷款。)3 BOT融资方式的特征（一）BOT融资方式和多边或双边贷款的比较1、参与主体不同    多边或双边：借款国政府、贷款人和项目承建者。    BOT：政府、国外私人财团及发展商、项目建设总承包商和贷款机构。2、资金来源不同    多边或双边：成员国缴纳股金、国际金融市场借款。