国美电器与苏宁电器报告

1、苏宁电器与国美电器财务报表比较分析对外经济贸易大学2008 - 2009学年 第一学期作业题目 苏宁电器和国美电器财务报表比较分析 课程名称 企业财务报表分析 周爱娜 200606143 裘欣楠 200606180 赵明远 200606182 周 轶 200606183 目 录一、 公司概况4苏宁电器4国美电器6二、 财务状况概览9趋势分析9 共同比报表分析 10利润分析 12三、 盈利能力比较分析 14普通股东权益回报率 14总资产报酬率 14净经营资产报酬率 15经营边际利润率 16净资产周转率 16销售毛利率 17营业利润率 18核心利润率 18总营业费用率 19总营资产周转率 20总营

2、资产周转天数 20应收账款周转率 21应收账款周转率 21应收账款周转天数 21存货周转率 22上市公司的特殊比率分析 21四、 增长与持续性收益分析 26销售增长率 26主营业务利润增长率 26营业利润增长率 26净利润增长率 27五、 短期偿债能力比较分析 28流动比率 28速动比率 29现金比率 29应收帐款周转率 30存货周转率 31六、 长期偿债能力比较分析 33负债比率 33产权比率 34有形净值债务比率 34权益乘数 35已获利息倍数 36七、 苏宁、国美现金流量表及发展回顾 38现金流量表比较 38现金流量结构分析 45自由现金流分析 57八、 现金流量比率分析 59现金比率

3、59现金对流动负债比率 59到期债务本息偿付比率 60现金利息保障倍数 61现金满足投资比率 61现金流量充足率 61长期债务偿付率 62股利支付率 63再投资比率 63偿债保障比率 64现金流量与销售比率 64经营指数 65资金现金流量回报率 66营运指数 66小结 67九、 财务报表分析报告总结 68公 司 概 况一、 苏宁电器(一) 公司简介苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截至2008年10月，苏宁电器在中国29个省和直辖市、200多个城市拥有800家连锁店，员工11万名，位列中国民营企业三强、中国企业500强第53位，并入选福布斯亚洲企业50强。苏宁电器

4、是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器实现全流通。2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过ISO9000质量管理体系认证。2006年10月，苏宁电器被劳动保障部、全国总工会、全国工商联共同授予“全国就业与社会保障先进民营企业”称号。2007年4月，苏宁电器被民政部、中华全国总工会、共青团中央等部门联合评为“2007十大慈善企业”，并入选胡润百富“企业社会责任50强”。 2007年8月2日，苏宁荣登福布斯中文版2

5、007“中国顶尖企业榜”榜首。同年11月，苏宁先后荣获2007年度“中国企业管理杰出贡献奖”、2007年度“中国杰出创新企业奖”两项大奖。12月30日，苏宁荣膺2007年“中国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一。2008年伊始，作为中国家电连锁业惟一代表，苏宁蝉联“最佳企业公众形象奖”，并捧回CCTV2007最佳雇主之“最具责任感”特别单项奖。由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。近年来，公司董事长张近东先生先后被授予“中国青年五四奖章”、“优秀中国特色社会主义事业建设者”和“全国劳动

6、模范”等国家级荣誉，并于2007年1月和11月分别当选2006CCTV中国经济年度人物、第十届全国工商联副主席。至真至诚、苏宁服务。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产品和良好的售前、售中与售后服务，强调“品牌、价格、服务一步到位”。苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号。坚持“专业自营”的服务方针，苏宁电器以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。苏宁电器全国统一服务热线40

7、08-365-365全天24小时真诚守候，为消费者提供专业化的阳光服务。服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的动力源泉。苏宁电器将朝着“打造中国最优秀的连锁服务品牌”的目标而不懈努力。(二) 近期大事记· 2008年2月 苏宁电器向湖南灾区捐赠310万元爱心赈灾 · 2008年5月 苏宁电器率先向四川灾区紧急捐助500万· 2008年5月 苏宁电器为四川员工成立100万元抗灾专项资金· 2008年5月1日 苏宁52家店同时开业· 2008年5月10日起至7月12日，苏宁电器将携手爱德基金会，在全国开展名为“

8、微笑传递、爱心接力”的 2008个冠军课堂”大型公益计划。· 由世界品牌实验室独家编制的2008年度中国500最具价值品牌排行榜6月2日在北京揭晓，苏宁电器以品牌价值423.37亿元（2007年为402.25亿元位列行业第一）排名整个榜单的第十六位，在整个家电行业名列前茅，并蝉联中国商业连锁第一品牌。· 2007年1月29日 苏宁荣获“2006最佳企业公众形象奖”· 2007年3月1日 苏宁联合学友园（北京）教育传媒集团共同捐助20万元图书给大兴行知学校，引领07年家电公益榜 · 2007年4月11日 胡润百富张榜公布“企业社会责任50强”，苏

9、宁成为零售行业中惟一入选的企业· 2007年5月16日 胡润百富在上海发布了2007胡润品牌榜，苏宁电器以125亿的品牌价值位列“品牌榜”家电行业第一 · 2007年6月17日 苏宁携手IBM启动五年“蓝深计划”在企业管理、应用系统开发与IT管理等领域开展密切合作，以协助提高苏宁企业管理和IT应用水平· 2007年6月22日 苏宁电器品牌价值突破400亿价值402.25亿 · 2007年7月16日 海尔集团与苏宁签署了具体的ECR（高效消费者响应）合作协议，开创了中国家电供应链的又一次创新模式革命· 2007年7月

10、30日 苏宁联合江苏移动打造“苏宁全程在线”移动新终端，签署合作协议，联合拓展家电零售行业的移动信息化应用  90838· 2007年8月1日 2007年8月1日，苏宁SAP-HR系统上线 成为人力资源基础作业管理中的一个划时代的事件，提升HR部门“底线价值”。· 2007年8月2日 福布斯中文版发布了2007“中国顶尖企业榜”，苏宁荣登榜首 · 2007年8月3日 “2006影响中国上市公司评选”榜单揭晓，我司入选最具影响中国十佳上市公司· 2007年8月3日 全球最富盛名的VISA国际组织将电器零售行业“2007年最佳V

11、ISA联名卡大奖”颁发给由我司与交通银行联合设计发行的“交通银行太平洋苏宁电器信用卡”· 2007年8月28日 集团在南京奥体中心举办了“成就卓越，引领行业”2007苏宁之夏大型文艺晚会。· 2007年9月1日 中国企业家联合会、中国企业家协会发布2007年中国企业500强名单，苏宁电器排名持续上升，从去年的第68位上升至第59位，同时位列民营企业第三。· 2007年9月12日 集团召开2007中国PC行业发展高峰论坛，正式宣布加大电脑渠道的整合力度，提出“07销售年度成为中国PC零销售渠道冠军的目标，成为首个公布PC策略的中国家电连锁企业。· 2007

12、年10月1日 集团迎来20家新店和14家老店的盛大开业。· 2007年10月11日 集团向清华大学教育基金会捐资500万元，成立“清华大学苏宁电器研究与发展基金”，用于支持清华大学人文社会科学的发展和促进中国民营经济发展的管理水平。· 2007年11月20日 中华全国工商业联合会（以下简称全国工商联）第十次会员代表大会胜利闭幕。会议选举产生了全国工商联第十届执行委员会，集团董事长张近东当选第十届全国工商联副主席。· 2007年11月20日 中国出口信用保险公司与苏宁电器在京隆重举行了合作备忘录的签约仪式，由此，我司正式成为中国信保在国内流通行业的第一家内保合作单位

13、。· 2007年11月20日 在IT经理世界杂志社和清华大学技术创新研究中心联办的IT经理世界第七届经理世界年会上，苏宁电器被授予“2007年度中国杰出创新企业奖”。成为该项评选推出以来第一个全票通过的企业。· 2007年12月12日 苏宁电器董事长张近东香港论道中国制造二、 国美电器(一) 公司简介 国美电器集团成立于1987年元月一日，是中国最大的以家电及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。 国美电器集团在全国260多个城市拥有直营门店近千家，年销售能力达1000亿元以上， 2003年、2006年国美电器相继在香港、澳门开业，目前在两地已拥有17家门店，迈出中国家电连

14、锁零售企业国际化第一步。2004年国美电器在香港成功上市。2007年1月,国美电器与中国第三大电器零售企业永乐电器合并，成为具有国际竞争力的民族连锁零售企业。2007年12月，国美全面托管大中电器。 国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。 2007年3月商务部和中国连锁经营协会共同发布2006年中国连锁经营

15、100强，国美电器以869.3亿元位列首位；国美电器集团是中国企业500强之一，被中央电视台授予“CCTV我最喜爱的中国品牌特别贡献奖”；睿富全球最有价值品牌中国榜评定国美电器品牌价值为490亿元，成为中国家电连锁零售第一品牌；中国保护消费者协会连续多年授予国美电器“维护消费者权益诚信满意单位”。国美电器集团正通过实施精细化管理，加速企业发展，力争成为备受尊重的世界家电零售行业第一。(二) 近期大事记 2006年2月，美国基金公司华平投资集团投资国美，国美成功引进国际战略投资者。 2006年2月，国美宣布正式进军澳门市场。 2006年2月，“影响中国2005传媒盛典”活动评选国美为最佳媒体形象

16、品牌。 2006年2月，国家商务部公布2005年全国连锁企业经营业绩，国美以年销售额498.4亿元位列第二，蝉联中国家电零售业第一。 2006年2月，在北京日报报业集团及北京市商业联合会共同组织的“2005年度北京十大商业品牌评选”活动中，黄光裕主席被评为“北京市商业年度人物”。 2006年5月，国美与英特尔实现战略合作，表明国美在IT渠道的影响力正在增强。 2006年6月，世界品牌实验室（WBL）颁布“中国500最具价值品牌”，国美以品牌价值301.25亿元成为中国最具品牌价值的家电零售第一品牌。 2006年7月，国美电器有限公司与永乐（中国）电器有限公司宣布启动合并。 2006年7月，国美

17、向潮汕星河奖基金会捐资人民币500万元，作为奖学助学基金，用于支持和鼓励品学兼优的星河奖获得者，帮助更多的贫困学生完成学业。 2006年8月，国美位列福布斯中国顶杰企业第八位。 2006年8月，国美与中国工商银行联合推出牡丹国美信用卡，在会员制服务领域取得新的突破。 2006年9月，国美位居亚洲品牌500强第132位，是中国唯一入围前200名的家电零售商。 2006年9月，国美推出家电延保服务。 2006年10月，在中国残疾人福利基金会、中国狮子协会等企业，联合举办的“情系学子，寄望未来”的公益救助活动中，国美把其会员无偿捐赠积分购买的70台电脑送到北京贫困学生手中。 2006年11月，国美永

18、乐举行合并庆典。黄光裕先生任合并后国美集团董事局主席，陈晓先生任集团总裁。 2006年12月，新营销杂志和中国营销领袖年会组委会联合授予国美“中国营销2006年度标杆企业”荣誉称号。 2006年12月，中国消费电子年会组委会授予国美电器、永乐家电两大卖场820多家门店“最具竞争力品牌、最值得购买产品独家主题展示卖场”。 2006年12月，国美上榜财富与Hay（合益）集团合作推出的“十大最受赞赏的中国公司”。 2007年1月，国美与永乐正式合并。同时集团发布5年发展纲要，并提出“七个第一，一个领先”：规模行业第一、盈利能力第一、区域市场份额第一、单店经营质量及坪效第一、顾客满意度第一、管理工具的

19、先进性行业第一、物流体系的配套能力第一；店铺形态及数量领先于对手。 2007年2月，国美与微软建立战略伙伴合作关系，国美成微软VISTA系统国内家电连锁第一销售合作伙伴。 2007年2月，黄光裕主席携手贝尔斯登银行启动私募基金。 2007年3月，商务部和中国连锁经营协会共同发布了2006年中国连锁经营业绩，国美以年销售额869.3亿元位列第一，成为中国连锁业领头羊。 2007年3月12日，中国品牌研究院公布首批评选的300多家“全国重点保护品牌”，国美电器成为唯一入选的家电零售品牌。 2007年4月，国美与海尔签订战略合作协议，总金额高达100亿元，创中国家电史上规模最大的厂商一次性合作项目。

20、 2007年5月，国美成功建成拥有500个席位的全国家电零售业最大的呼叫中心。 2007年6月，国美与永乐合并后最重要环节的ERP系统顺利对接，标志着国美与永乐的整合全面、胜利完成。 2007年6月，国美与300余家供应商对接信息链，进一步化厂商的运营流程，降低经营成本，实现厂商共赢，推动整个家电行业的健康发展。财务状况概览一、 趋势分析(一) 比较资产负债表分析1. 苏宁电器比较资产负债表(单位:元)项目 2006-12-312007-12-31变动金额变动百分比流动资产现金3,339,781,0007,465,293,0004,125,512,000123.53%应收票据1,567,000

21、24,447,00022,880,0001460.11%应收账款90,521,000107,844,00017,323,00019.14%存货3,407,269,0004,552,543,0001,145,274,00033.61%预付款项1,014,318,0001,021,992,0007,674,0000.76%流动资产合计8,076,092,00013,598,194,0005,522,102,00068.38%非流动资产长期股权投资1,004,0001,004,0000 0.00%固定资产383,681,0001,869,265,0001,485,584,000387.19%非流动资

22、产合计752,955,0002,631,457,0001,878,502,000249.48%资产合计8,829,047,00016,229,651,0007,400,604,00083.82%负债与所有者权益流动负债5,531,770,00011,390,645,0005,858,875,000105.91%非流动负债3,513,00011,126,0007,613,000216.71%负债合计5,535,283,00011,401,771,0005,866,488,000105.98%股东权益合计3,293,764,0004,827,880,0001,534,116,00046.58%负债

23、及股东权益合计8,829,047,00016,229,651 7,400,604,00083.82%2. 国美电器比较资产负债表(单位:元)项目 2006-12-312007-12-31变动金额变动百分比流动资产现金1,451,837,0006,269,996,0004,818,159,000331.87%应收账款及应收票据75,189,00097,719,00022,530,00029.96%存货4,882,754,0005,383,039,000500,285,00010.25%预付款项1,298,232,0002,211,998,000913,766,00070.39%流动资产合计15,

24、497,138,00022,337,559,0006,840,421,00044.14%非流动资产固定资产2,206,673,0003,144,458,000937,785,00042.50%非流动资产合计5,679,091,0007,499,934,0001,820,843,00032.06%资产合计21,176,229,00029,837,493,0008,661,264,00040.90%负债与所有者权益流动负债14,955,396,00016,180,091,0001,224,695,0008.19%非流动负债980,444,0003,264,734,0002,284,290,0002

25、32.99%负债合计15,935,840,00019,444,825,0003,508,985,00022.02%股东权益合计5,240,389,00010,392,668,0005,152,279,00098.32%负债与所有者权益21,176,229,00029,837,493,0008,661,264,00040.90%分析： 从绝对数上看，苏宁的总资产早06、07年分别为8,829,047,000元和16,229,651,000元，国美的总资产为21,176,229,000和29,837,493,000,可以看出苏宁在经营规模上跟国美相比还是有相当大的差距的，但是苏宁的经营规模增长是极

26、其迅速的。 从相对数上看，苏宁的流动资产合计增长率为68.38%，应收票据增长幅度极高为1460.11%。固定资产增加了387.19%，非流动资产增加了249.48%，资产总计增长率为83.82%。负债增长率为105.98%，股东权益增长率为46.58%。每一项均比上一期增加了；国美的流动资产变动百分比为44.14%，非流动资产增加了32.06%，总资产同比增加40.9%，负债增加22.02%，股东权益增加98.32%。 国美与苏宁相比，尽管其流动性资产增加没有苏宁的高，但其流动性资产总额的绝对数比苏宁的高很多，国美为22,337,559,000，苏宁为13,598,194，000。同时国美的

27、股东权益增加幅度比苏宁的要高，负债没有苏宁增加的多。这方面可以说是国美的优势所在。 (二) 比较利润表分析1. 苏宁电器比较利润表(单位:元)项目 2006-12-312007-12-31金额变动变动百分比营业收入26,161,252,00040,152,371,00013,991,119,00053.48%营业利润1,147,162,0002,250,060,0001,102,898,00096.14%利润总额1,147,478,0002,241,358,0001,093,880,00095.33%净利润797,536,0001,523,168,000725,632,00090.98%2.

28、国美电器比较利润表(单位:元)项目 2006-12-312007-12-31金额变动变动百分比销售收入24,729,192,00042,478,523,00017,749,331,00071.77%销售成本22,369,445,00038,383,276,00016,013,831,00071.59%毛利2,359,747,0004,095,247,0001,735,500,00073.55%税前利润1,068,222,0001,528,097,000459,875,00043.05%净利润942,624,0001,167,835,000225,211,00023.89%分析： 苏宁的销售收入

29、变动百分比为53.48%，而毛利变动百分比为96.14%，说明盈利能力较高。同时其净利润增长了90.98%，说明其经营情况非常好，成本控制和经营效率提高的幅度很大。国美的销售收入与销售成本几乎同幅度增加，说明其发展稳定。净利润增加了23.89%，虽然没有苏宁的高，但其净利润金额高于苏宁,充分说明了国美在经营规模上的优势。二、 共同比报表分析(一) 共同比资产负债表分析1. 苏宁电器共同比资产负债表项目 2006-12-312007-12-31流动资产现金37.83%46.00%应收票据0.02%0.15%应收账款1.03%0.66%存货38.59%28.05%预付款项11.49%6.30%流动

30、资产合计91.47%83.79%非流动资产长期股权投资0.01%0.01%固定资产4.35%11.52%非流动资产合计8.53%16.21%资产合计100.00%100.00%负债与所有者权益流动负债62.65%70.18%非流动负债0.04%0.07%负债合计62.69%70.25%股东权益合计37.31%29.75%负债及股东权益合计100.00%100.00%2. 国美电器共同比资产负债表项目 2006-12-312007-12-31流动资产现金6.86%21.01%应收账款及应收票据0.36%0.33%存货23.06%18.04%预付款项6.13%7.41%流动资产合计73.18%74

31、.86%非流动资产固定资产10.42%10.54%非流动资产合计26.82%25.14%资产合计100.00%100.00%负债与所有者权益流动负债70.62%54.23%非流动负债4.63%10.94%负债合计75.25%65.17%股东权益合计24.75%34.83%负债与所有者权益100.00%100.00%分析: 从两家公司共同比的资产负债表中可以看出：2006年苏宁公司的流动资产占总资产的比例为91.47%，流动资产所占比例仅为8.53%。负债总额占负债与股东权益的62.69%，股东权益占37.31%。2007年，流动资产所占比例有所下降，为83.79%，而非流动资产所占比例上升到1

32、6.21%。负债所占比重也有所上升，由62.69%上升到70.25%。股东权益相对下降了，说明苏宁在后期经营中加大了财务杠杆的使用力度。 2007年国美公司的流动资产所占比例与2006年几乎相同，仅有1.72%的增长。负债比重有所下降，由75.25%下降到65.17%，股东权益比上一期增加了，由24.75%上升到34.83%。说明国美在经营中降低了财杠杆的使用力度，降低了公司的财务风险。 (二) 共同比利润表分析1. 苏宁电器共同比利润表项目 2006-12-312007-12-31变动情况营业收入100.00%100.00%0.00%营业利润4.38%5.60%1.22%利润总额4.39%5

33、.58%1.20%净利润3.05%3.79%0.74%2. 国美电器共同比利润表项目 2006-12-312007-12-31变动情况销售收入100.00%100.00%0.00%销售成本90.46%90.36%-0.10%毛利9.54%9.64%0.10%税前利润4.32%3.60%-0.72%净利润3.81%2.75%-1.06%分析: 苏宁公司的销售成本占销售收入的比重比上一期下降了1.22%，说明公司有了更强的成本控制能力，从净利润的0.74%的增长上也可以看到苏宁盈利能力的一个比较大的提升。国美公司的销售成本与上一期几乎相同，仅仅下降了0.01%，其净利润所占比重比上一期有下降了1.

34、06%，说明其盈利能力有一个下降的趋势。三、 利润分析1. 苏宁电器销售收入与净利润(单位:元)项目 200520062007销售收入15,936,391,00024,927,394,00038,676,524,000净收益350,629,000720,300,0001,523,168,000项目 200520062007销售收入100.00%156.42%242.69%净收益100.00%205.43%434.41%2. 国美电器销售收入与净利润(单位:元)项目 200520062007销售收入17,959,258,00024,729,192,00042,478,523,000净收益777,

35、199,000942,624,0001,167,835,000项目 200520062007销售收入100.00%137.70%236.53%净收益100.00%121.28%150.26%分析： 苏宁的销售收入持续稳定增长，2007销售收入是2005年的2.42倍，同时，净收益增长更为迅速，每年翻一倍。 国美的销售收入持续增长，2007年的销售收入是2005年的2.36倍，净收益是2005年的1.5倍。 国美的销售收入与净收益均比苏宁高，但增长速度没有苏宁快，说明苏宁尽管在经营规模上不如国美，但其创造利润的后劲比国美强。 盈利能力分析一、 普通股东权益回报率比较（ROCE）200520062

36、007苏宁18.97%37.50%37.51%国美26.70%16.41%44.57%分析: 普通股东权益回报率=可供普通股东分配的净利润/平均股东权益。该指标反映的是公司为股东创造的净利润，该指标越高说明公司为普通股东创造的财富越多，反之则越少。从数据和图形上我们可以看出，苏宁保持了一个相对稳定的普通股东权益回报率，而且是呈逐年上升的趋势，说明苏宁为股东创造财富的能力是比较稳健的，而且一直在上升。国美的普通股东权益回报率波动比较大，07年有一个比较大的上升，说明公司为股东创造财富的能力有一个比较大的提高。二、 ROCE的驱动因素总资产报酬率比较（ROTA）200520062007苏宁30.6

37、1%17.41%17.25%国美15.66%5.98%7.07%分析: 总资产报酬率（ROTA）=息税前利润（EBIT）/平均总资产。该指标衡量的是平均每一百元的总资产创造价值的能力，该指标提出了利息和纳税因素的影响，只考虑经营情况时，管理层对公司现有的资源创造的能力。总资产报酬率（ROTA）越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强，公司的盈利能力就越强。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产报酬率（ROTA）较国美有较大优势，但是06年有一个很大的下降趋势，此后稳定在17%左右，说明其盈利能力还是比较强的；国美的总资产报酬率（ROTA）与苏宁相比有较大的差距，06年国美的总资产报酬率（RO

38、TA）也出现了一个比较大的下降，但是07年就有了一定的回升。因此我们可以推测06年家电销售的整体行情应该是出现了一个大的调整或者两家公司的战略同时进行了调整。三、 ROCE的驱动因素净经营资产报酬率比较（RNOA）200520062007苏宁1.52%26.91%37.36%国美42.71%34.30%12.55%分析： 净经营资产报酬率=净利润（NI）/净经营资产（NOA）。该指标衡量的是公司利用自己的经经营资产所创造利润的能力，也就是经营资产除掉经营负债后的净经营资产所带来的回报率，该指标越高说明公司对净经营资产的利用越充分，净经营资产对净利润的贡献也越大。RNOA主要受两个指标的影响经营

39、边际利润率（PM）和净资产周转率（ATO）的影响，公司PM越高，每元销售所创造的利润就越高，RNOA就越高；ATO越高，净经营资产产生的销售额就越多，RNOA就越高。从数据和图表上可以看出，苏宁的净经营资产报酬率（RNOA）一直在增长，而且增长的幅度很大，从数据上可以看出，RNOA的提高中PM发挥了很大的作用，进而导致了盈利能力的提高；国美的净资产报酬率（RNOA）却在呈下降的趋势，而且下降的趋势很明显，从数据上可以看出，无论是PM还是RNOA都呈下降趋势，因而导致了RNOA一个明显的下降，进而导致公司的盈利能力收到影响。四、 RNOA的驱动因素经营边际利润率比较（PM）20052006200

40、7苏宁0.10%3.05%3.79%国美4.33%3.81%2.75%分析: 经营边际利润率=税后净收益（OI）/销售额（S）。该指标衡量的是公司每元销售所创造的利润，也即每元销售所具有的盈利能力。据该指标越大，表明每元销售所创造的盈利越大，RNOA就越大，公司的盈利能力也越强。PM的高低还可以表明行业的特性，PM越高，行业的垄断特征越明显。从二者的PM数上我们可以推断所属的行业是竞争性的行业。从数据和图标上可以看出，国美和苏宁的PM相对比较接近，都保持在3%-4%之间；国美的PM保持了较高的比率，但是在07年出现了下降；苏宁的PM虽然数值上比国美偏低，但是苏宁保持了一个表较好的发展势头，PM

41、是在逐年增长的，而且增幅是比较大的，说明苏宁每元销售创造的盈利能力在增强，公司的盈利能力是在逐年增强的。五、 RNOA的驱动因素净资产周转率比较（ATO）200520062007苏宁15.568428998.8279327649.84895828国美9.8684778678.9976193554.566637382分析: 资产周转率=销售额（S）/净经营资产(NOA)。该指标衡量的是每元净资产可以带来的销售额，也即公司利用净资产创造收入的能力。该指标越高，表明公司利用净资产创造收入的能力越强，公司的盈利能力也越强。从数据和图标上我们可以看出，苏宁和国美的的净资产周转率在06年比较接近，都维持在

42、9左右的水平；但是总体而言，是苏宁的ATO比较高，而且维持在比较稳定的水平；国美的ATO近三年来却呈现出下降的趋势，尤其是07年，降幅非常大，表明其盈利能力的一个大的下降。六、 利润率的驱动因素销售毛利率比较200520062007苏宁9.64%10.24%14.46%国美9.20%9.54%9.64%分析： 销售毛利率=销售毛利/主营业务收入。该指标表示公司每百元销售收入扣除销售成本和销售税金后的净额，也即公司有多少钱可以用于弥补各项期间费用。同时这个比率也可以用来计量管理者根据产品进行定价的能力，也就是产品还有多大的降价空间。销售毛利率越高说明公司的利润空间越大，盈利能力越强，反之则越低。

43、从图形和数据上可以看出，苏宁的销售毛利率保持了一个较高的水平而且逐年呈上升的趋势，增幅还是相当可观的，说明公司在赚取毛利的能力在不断增强，直接为公司盈利能力的提高奠定了一个良好的基础；国美的销售毛利率主要是维持在9.5%左右的水平，跟同行业相比也是非常具有竞争力的，而且每年也在慢慢的上升，但是上升的幅度明显没有苏宁的那么显著，说明国美在创造毛利方面的发展后劲还没有达到苏宁的水平。七、 利润率的驱动因素营业利润率比较200520062007苏宁3.85%4.95%6.05%国美4.77%4.04%4.63%分析： 营业利润率=营业利润/产品销售收入净额。该指标反映的是公司销售收入扣除成本费用后的

44、盈利能力，也即反映每百元销售收入所实现的盈利能力，该比率不仅反映产品销售收入与其成本的直接关系，而且将销售费用从收入中扣减，可以用来评价管理层的经营能力，是对企业盈利能力的直接评价，比销售毛利率的反映更加全面。该指标越高，说明公司的盈利能力越强，反之则越差。从图表和数据上可以看出，苏宁的营业利润率在逐年上升，而且上升的幅度很大，这种上升直接得益于销售毛利率的提升，充分说明苏宁的盈利能力是快速增长的；国美的营业利润率比较稳定，一直维持在4.5%左右，说明国美的发展形势还是非常可观的，但是就发展的后劲而言，国美的盈利能力不如苏宁。据此，我们初步判断，苏宁应该是处在一个发展和扩张的阶段，而国美有可能

45、已经处在成熟的阶段了。八、 利润率的驱动因素核心利润率比较200520062007苏宁-2.09595%-0.40295%5.57464%国美0.86016%-0.99940%-0.78338%分析： 核心利润率=核心利润（营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用）/营业收入。核心利润反映的是企业在自身的经营活动的条件下，企业从事经营活动的业绩。在这里我们用的营业收入是主营业务收入，也即是扣除了其他收入后的营业利润。用该指标可以衡量企业从事经营活动的业绩的成效，该指标越高，说明企业在和核心领域盈利能力越强，反之则越差。从数据和图形上我们可以看出，苏宁的核心利润率先是亏损，后来慢慢转向盈

46、利，其趋势一直是增长的，而且增幅是非常显著的，充分显示了苏宁强大的盈利能力；国美的核心利润率波动比较大，尽管07年有所改善，但是从大趋势上看是是下降的，说明其驾驭主营业务的盈利没有苏宁远远不如苏宁。九、 利润率的驱动因素总营业费用率比较200520062007苏宁14.39%12.74%10.18%国美8.95%11.24%10.88%分析： 总营业费用率=总营业费用（仅包括销售费用和管理费用）/销售收入净额。该指标反映的是企业的是企业的成本控制能力和经营效率。通过与企业以前的该比率相比，可以反映企业的经营策略和成本控制；通过与同行业的比较可以了解企业所在行业的情况和企业在该行业的地位。该比率

47、越低，说明企业的经营效率和成本控制能力越强，盈利能力也越强，反之则越差。从数据和图表上可以看出，苏宁的总营业费用政体相对来说是高于国美的，但是其总体趋势是下降的，而且降幅标胶显著，说明苏宁成本控制能力和经营效率有一个比较大的提高；国美的总营业费用率一直处在较低的水平，其成本控制和经营效率总体上来说是有效的，但是有上升的趋势。十、 周转率的驱动因素总营资产周转率比较（TATO）200520062007苏宁8.7947172643.7828875093.204665382国美2.4802758141.6192438721.665376347十一、 周转率的驱动因素总营资产周转天数比较2005200

48、62007苏宁40.9336638395.16539921112.3362214国美145.145148222.3259919216.167355分析: 总营资产周转率（TATO）=销售收入（S）/平均总资产；总营资产周转天数=360/总营资产周转率。该指标反映的是资产的周转速度，总营资产周转率越高，总营资产周转天数越短，说明企业资产周转越快，反映销售的能力越强，获利的机会越多，企业资产创造收入的能力越强，为企业良好的盈利能力奠定一个坚实的基础。从数据和图表上可以看出，与国美相比，苏宁在总营资产周转率（TATO）方面有较大的优势，总营资产周转率（TATO）比国美高，总营资产周转天数比国美少，说明苏宁总体上利用资产的效率强于国美，但是也应该看到苏宁在这方面呈下降的趋势，尤其在06年有严重的下降，我们初步估计是苏宁的扩张战略的影响，使得这种竞争优势有减弱的迹象；国美的总营资产周转率（TATO）偏低，总营资产周转天数偏长，说明其利用资产的效率不如苏宁，同苏宁一样，国美的总营资产周转率（TATO）有下降的趋势，总营资产周转天数有延长的趋势。十二、 周转率的驱动因素应收账款周转率比较（RTO）200520062007苏宁215.729440984.1253511202.4166108国美502.18