地震对日本财政影响

1、日本地震的发生：北京时间2011年3月11日13时46分，日本本州岛东部发生里氏9级地震。震中位于日本本州岛仙台港以东 130公里处，震源深度为 24公里。地震引发了强烈的海啸，并引 发了金融市场急剧动荡。日元汇率和股市在地震后加速下跌。日经指数下午3点收盘时大跌1.7 %，报10254.43点。由于最近中东地区的动荡，日本股市跌至五周以来的最低水平。在 日元汇率方面，地震发生后，美元兑日元涨0.5%, 1美元兑83.275日元，之后很快回落。亚洲其他股市纷纷下跌。日本地震将对刚刚从衰退中恢复的日本经济形成打击。新加坡的经济分析人士预期：“短期来看，这次地震可能会使日本全国GDP降低1%。长期

2、来看，由重建工作产生的积极影响将会使经济恢复，这或许需要12个月。”日本地震对日本财政的影响Part1日本财政真相：国债与赤字的游戏2011年03月25日14:10 来源：国信证券研究所日本财政已有问题未如想象中严重日本已有赤字主要由持续降税引起，因而根本问题未如想象中严重，日本反映公共部 门对国民经济总占用的财政支出占GDP勺15-17%，纵向上长期保持稳定，横向上低于其他国家（中国18-20%）。日本总税收由1990年的60.1万亿日元（占GDP勺13.6%）降至2010 年的37.1万亿（占GDP的7.8%），期间GDP反而增长了 10%日本国债95%由国民购买， 当前的国债是未来的税收

3、，赤字增加与税收减少是民主选举“派糖政治”下，政府与国民之间的游戏；地震对赤字的影响规模不大且非持续地震赤字相对总赤字的规模不大，按照世行估计，本次地震损失占日本 GDP的 2.5%-4%, 按照阪神的案例，归于政府负担的重建支出不大于GDP的 2.3%，因此，相对于190%GD的债务存量和约10%GDP勺赤字流量来说，地震赤字规模不大。非持续性也是分析地震赤字影 响必须看到的重要一点，在各国财政历史上，作为一次性事件，不管是灾害、还是战争，赤 字的影响均在随着事件的结束而结束。以历史案例看，阪神地震仅在当年和次年影响了日本赤字。预计日本 2011-2014 年赤字为-10.2%、-8.6%、

4、-6.4%、-5.4%按照我们的测算，日本 2011-2014年赤字为-10.2%、-8.6%、-6.4%、-5.4% , 2010年日 本赤字已经存在向危机前复归的趋势，本次地震的影响在于将复归步伐延缓了两年。在日本的财赤中，因为人口老化、税制过轻、福利过高等稳定的社会经济因素导致的持续的“结构 性赤字”为-6.38%，一个经济中的“结构性赤字”是一个相对固定的值，计算方法为最近一 个完整经济周期中，财政总赤字的均值。赤字的第二部分是“周期性赤字”，它随经济周期 波动，经济好时有“周期性盈余”，差时有“周期性赤字”，当前日本处于09年金融危机恢复期，09年时“周期性赤字”高达-5%, 201

5、0年随着经济恢复，已经缩小为 -2.87%，因为 生产中断，地震一定程度抑制了日本2011年经济增长，预计周期性赤字将达 -3%，但2012年之后将较快收窄为-1%, 2013年后周期性赤字可能将消失，乃至出现1%-2%勺周期性盈余；在结构性和周期性赤字之外，参考阪神案例，地震造成的一次性赤字影响在11、12年产生，分别为0.8%、1.5%，随后为零。日本财政出路：发债空间将被发挥到极致，最终加税民主选举“派糖政治”会把继续发债的空间发挥到极致，从而把加税时点推迟到极致，但是，当前国债是未来税收，日本财赤最终出路仍然在于加税，在全球比较中，现时日本税 率属于非常轻的行列，日本税收增加的空间还很

6、大。两个日本加税的促发点其一，全球发生大型通胀并传导至日本，超低利率水平不可维持；其二，居民个人金融资产无法支撑国债余额。Part2日本财政状况将“雪上加霜”摘要：此次震后政府会采取与神户地震后类似的财政扩张政策，额外的财政支出可能包括大幅举债，从而对日本的财政状况产生负面影响。摩根大通认为，鉴于此次地震灾难的规模，政府支出增加在所难免。例如，日本政府在1995年1月日本西部神户大地震后划拨3.4万亿日元用于灾后重建。但该行并不认为日本机构投资者及银行会由于财政赤字不断扩大的担忧而抛售日本国债，尽管日本政府将增加日本国债发行规模，以便为灾后重建提供资金。1995年日本10年期国债在震后6个月内

7、下跌约200个基点。野村证券日本经济团队预计，此次震后政府会采取与神户地震后类似的财政扩张政策，额外的财政支出可能包括大幅举债，从而对日本的财政状况产生负面影响。与神户地震时期相比，日本政府财政状况已今非昔比。日本目前的政府债务是1995年发生神户大地震时债务的两倍多。根据日本财务省2月10日发布的统计数据，截至2010年12月底，日本政府债务余额已高达919万亿日元，人均债务负担已增至 721万日元；同时预计在今年 4月1日开始的财 年中，政府债务还将增长 5.8%，达到创纪录的 997.7万亿日元，占GDP的比例达到230%国际货币基金组织(IMF)近日预测，日本公共债务相对于GDP的比例

8、到2012年和2016年将分别达到232%和277%,日本将成为发达国家历史上财政状况最恶化的国家。国际评级机构标普1月下调了日本的长期债务评级，而穆迪上 个月也将日本 的主权信用评级前景下调至负面。 分析人士担心，大地震将加剧日本债务风险， 并提高其政 府融资成本。标普14日表示，日本11日遭遇的强烈地震已对该国的财政和经济状况造成巨大影响， 但短期内不会影响到该国 AA的主权信用评级，但标普将继续密切关注事态发展对日本主权 评级的潜在影响。part5日学者：应关注大灾对日本财政长期影响专访：应关注大灾对日本财政长期影响一一访明治大学国际合作政策研究 所所长关山健目前多数机构预计，本次巨灾造成的直接损失将超过阪神大地震的10万亿日元(约合1250亿美元)。高盛集团预估值为16万亿日元，巴