外汇交易基础知识

1、xueyan_tan1 第四讲第四讲 外外 汇汇 交交 易易 Foreign Exchange TransactionForeign Exchange Transactionxueyan_tan2即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction1 1、 定义定义即期外汇交易即期外汇交易（Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction）, ,又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并通常在成交后的场的价格成交，并通常在成交后的两个营业两个营业日日内办理有关货币收付交割的外

2、汇交易。内办理有关货币收付交割的外汇交易。指南指南P14-16P14-16xueyan_tan3即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction 2 2、交易惯例、交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美圆为中心的报价方法，即以某个货币对美圆的用以美圆为中心的报价方法，即以某个货币对美圆的买进或卖出的形式进行报价。按照即期外汇市场的报买进或卖出的形式进行报价。按照即期外汇市场的报价惯例，通常用价惯例，通常用五位数字五位数字来表示买卖价。如：来表示买卖价。如： USD/JPY81.33/35USD/JP

3、Y81.33/35 ( (买入价买入价) ) （卖出价）（卖出价）xueyan_tan4即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction3 3、交易过程、交易过程A:GBP 5 MioB:1.6092/96A:My RiskA:Now PLSB:1.6094 ChoiceA:Sell PLS My USD To A NYB:OK Done At 1.6094 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20GBP To MY London TKS for Deal,BIBIxueyan_tan5即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange T

4、ransaction 4 4、交叉汇率的计算、交叉汇率的计算例例1 1：假定目前外汇市场的汇率是：假定目前外汇市场的汇率是： USD/EUR=0.7064/67USD/EUR=0.7064/67 USD/JPY=81.10/20 USD/JPY=81.10/20 计算计算单位单位欧元兑换日圆的汇价欧元兑换日圆的汇价？ xueyan_tan6即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction结论：结论：如果两种货币的即期汇率都如果两种货币的即期汇率都以美圆作为单以美圆作为单位货币位货币，那么，计算这两种货币比价的方，那么，计算这两种货币比价的方法是法是交叉相除交叉相除。x

5、ueyan_tan7即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction例例2 2：假如目前市场的汇率是：假如目前市场的汇率是： GBP/USD =1.6092/95GBP/USD =1.6092/95 AUD/USD =1.0242/43 AUD/USD =1.0242/43 计算计算单位英镑单位英镑换取澳元的汇价换取澳元的汇价? ?xueyan_tan8即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction结论：结论： 如果两个即期汇率都如果两个即期汇率都以美圆作为报价货币以美圆作为报价货币，那么，汇率的套算也是那么，汇率的套算也是交叉相除交叉相除

6、。xueyan_tan9即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction例例3 3：假定市场汇率如下：假定市场汇率如下： USD/CAD= 0.9745/47USD/CAD= 0.9745/47 GBP/USD= 1.6092/95 GBP/USD= 1.6092/95 计算计算英镑英镑兑加元的汇价兑加元的汇价? ? xueyan_tan10即期外汇交易即期外汇交易Spot Exchange Transaction结论：结论： 如果如果一种货币的即期汇率以美圆作为报价一种货币的即期汇率以美圆作为报价货币，另一种货币的即期汇率以美圆为单货币，另一种货币的即期汇率以美圆为

7、单位货币位货币，那么，此两种货币的汇率套算应，那么，此两种货币的汇率套算应为为同边相乘同边相乘。xueyan_tan11远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction 1 1、 定义定义远期外汇交易远期外汇交易（Forward TransactionForward Transaction）, ,又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签定合又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签定合同，规定买卖外汇的同，规定买卖外汇的数量数量、汇率汇率和和未来交割外未来交割外汇的时间汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币的收付的外汇交易。合同规定办理货币的

8、收付的外汇交易。指南指南P17-19P17-19xueyan_tan12远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction2 2、交易动机、交易动机（1 1） 进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交进出口商和外币资金借贷者为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。易遭受汇率变动的风险而进行期汇买卖。（2 2） 外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。外汇银行为平衡其远期外汇头寸而进行期汇买卖。xueyan_tan13远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction（3 3） 外汇投机外汇投机者为谋取投机利润而进行期汇买卖。者为谋取投机利润而进行

9、期汇买卖。（a a） 先卖后买，既卖空（先卖后买，既卖空（Sell ShortSell Short） 或称或称“空头空头”（BearBear）. .（b b） 先买后卖，既买空（先买后卖，既买空（Buy LongBuy Long） 或称或称“多头多头”（BullBull）. .xueyan_tan14远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction3 3、远期汇率的标价方法、远期汇率的标价方法远期汇率远期汇率Forward RateForward Rate标价方法有两种：标价方法有两种：（1 1）完整汇率报价）完整汇率报价Outright RateOutright Rate，即

10、直接标出远期汇率即直接标出远期汇率的实际价格的实际价格. .（瑞士、日本）；（瑞士、日本）；如：美元兑日元的三个月远期汇率为：如：美元兑日元的三个月远期汇率为： USD/JPY=96.40/44USD/JPY=96.40/44xueyan_tan15远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction(2)(2)掉期率报价掉期率报价 Swap RateSwap Rate是用是用升水升水At PremiumAt Premium、贴水贴水At DiscountAt Discount和和平价平价At Par;At Par;标出远期汇率与即期汇率的差价，即标出远期汇率与即期汇率的差价，即远

11、期差价远期差价Forward Forward Margin,Margin,也称也称远期汇水远期汇水。( (英、法、美、德）英、法、美、德）如如：1 1）即期汇率即期汇率 USD/CNY=6.5568/74 USD/CNY=6.5568/74 一周一周 掉期率掉期率 2020 /10/10或或-20/-10-20/-10（单位货币贴水）（单位货币贴水） 2 2）即期汇率）即期汇率 USD/EUR=0.7664/67USD/EUR=0.7664/67 六个月掉期率六个月掉期率 35/3935/39 （单位货币升水）（单位货币升水）xueyan_tan16远期外汇交易远期外汇交易 Forward T

12、ransaction4 4、交易过程、交易过程A:A:GBP 5 MioGBP 5 MioB:B:GBP 1.6092/94GBP 1.6092/94A:A:Mine,PLS adjust to 1 MonthMine,PLS adjust to 1 MonthB:B:OK DoneOK Done Spot/1 Month Spot/1 Month -85/-81-85/-81at at 1.60121.6012 We Sell GBP 5 Mio Val We Sell GBP 5 Mio Val June/22/05 USD to My NYJune/22/05 USD to My NYA

13、:A:OK All Agreed, My GBP to My London TKS,BIOK All Agreed, My GBP to My London TKS,BIB:B:OK, BI and TKS.OK, BI and TKS.xueyan_tan17远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction5 5、计算、计算例例1 1、市场即期汇率为：、市场即期汇率为： USD/CHF=0.9147/48USD/CHF=0.9147/48 3 3个月远期汇水（掉期率）为个月远期汇水（掉期率）为- -49/-4449/-44， 计算计算3 3个月的远期汇率？个月的远期汇率？ x

14、ueyan_tan18远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction结论：结论： 远期汇水为负数（或前大后小）时远期汇水为负数（或前大后小）时，表示单位货，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇即期汇率或减去远期汇水率或减去远期汇水。xueyan_tan19远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction例例2 2、 市场即期汇率为市场即期汇率为 GBP/USD= 1.6092/95GBP/USD= 1.6092/95 6 6个月远期汇水为个月远期汇水为64/6864/68， 计算计算6 6个月的远期汇率？个月

15、的远期汇率？xueyan_tan20远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction结论：结论：若远期汇水为正（若远期汇水为正（前小后大）前小后大）时，表示时，表示单位货币的远期单位货币的远期汇率升水汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率，计算远期汇率时应把即期汇率加上加上远期汇水。远期汇水。xueyan_tan21远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction6 6、远期外汇的交易方式、远期外汇的交易方式（1 1）固定交割日的远期交易）固定交割日的远期交易Fixed Maturity Date Forward TransactionFixed Maturity

16、 Date Forward Transaction（2 2）选择交割日的远期交易）选择交割日的远期交易Optional Maturity Date Forward TransactionOptional Maturity Date Forward Transaction交割日可选择，主动权在出口商，银行被动，因此银行选交割日可选择，主动权在出口商，银行被动，因此银行选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。易的汇率。xueyan_tan22远期外汇交易远期外汇交易 Forward Transaction择期交易一个中国贸易商

17、知道自己2个月内的任意一天将收到一笔美元货款。假定即期汇率为USD/CNY=6.5568/74，掉期率spot/1month=-20/-17; spot/2month=22/261）报价银行报出2个月的任意远期交割日的远期汇率2）根据客户需求选择报价xueyan_tan23掉期交易掉期交易 Swap Transaction 1 1、定义、定义掉期交易，又称时间套汇掉期交易，又称时间套汇Time ArbitrageTime Arbitrage是指同时买进和卖出相同金额相同币种，但买是指同时买进和卖出相同金额相同币种，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进

18、行掉期交易的主要目的在于轧平各种货币因到期日不同期交易的主要目的在于轧平各种货币因到期日不同所造成的资金缺口。所造成的资金缺口。指南指南P20-24P20-24xueyan_tan24掉期交易掉期交易 Swap Transaction 2 2、主要形式、主要形式（1 1）即期对远期）即期对远期Spot-Forward SwapSpot-Forward Swap在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进相在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进相同金额的该种货币的期汇。同金额的该种货币的期汇。即期对即期对1 1个星期、个星期、1 1个月、个月、3 3个月、个月、6 6个月。个月。xueyan_tan2

19、5掉期交易掉期交易 Swap Transaction （2 2）隔夜掉期交易）隔夜掉期交易 O/N: Overnight-next (T,T+1)O/N: Overnight-next (T,T+1) T/N: Tomorrow T/N: Tomorrow next (T+1,T+2)next (T+1,T+2) S/N: Spot-next (T+2,T+3)S/N: Spot-next (T+2,T+3)主要用于银行间隔夜资金拆借。主要用于银行间隔夜资金拆借。xueyan_tan26掉期交易掉期交易 Swap Transaction （3 3）远期对远期）远期对远期Forward Forw

20、ard forward swap forward swap同时买进并卖出两笔相同金额、不同交割期限同时买进并卖出两笔相同金额、不同交割期限的同种货币远期外汇。的同种货币远期外汇。多为转口贸易中的中间商所使用。多为转口贸易中的中间商所使用。# # 指南指南 P20-24P20-24xueyan_tan27掉期交易掉期交易 Swap Transaction3 3、交易过程、交易过程A:CNY Swap USD 10Mio AG CNY Spot/3 MonthA: 35 Pls My USD to A NY My CNY to A BeijingA: Ok,All agreed BI B:CNY

21、Spot/3 Month 35/39B:Ok DoneWe Sell/Buy USD 10 Mio AGCNY April 20/July22, Rate at6.3083 AG 6.3118 USD to My B NYJPY to My B TokyoTks for Deal,BIxueyan_tan28套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction 1 1、定义、定义套汇交易套汇交易ArbitrageArbitrage 是指套汇者利用是指套汇者利用不同地点，不同货币在汇率上不同地点，不同货币在汇率上的差异贱买贵卖，的差异贱买贵卖，从中套取无风险差价利润的一种外从中套取无风险差

22、价利润的一种外汇交易。汇交易。xueyan_tan29套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction2 2、主要方式：、主要方式：（1 1） 直接套汇直接套汇 Two Point ArbitrageTwo Point Arbitrage利用利用两个外汇市场两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进之间某种货币汇率的差异进行套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地行套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。套汇。xueyan_tan30套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction例例: :在美国市场上在美国市场上USD/GBP= 0.6410/14USD/GBP= 0.641

23、0/14在伦敦市场上在伦敦市场上GBP/USD= 1.6092/95GBP/USD= 1.6092/95问问: :有无套汇机会有无套汇机会? ?如何操作如何操作? ? xueyan_tan31套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction（2 2） 间接套汇间接套汇 Three Point ArbitrageThree Point Arbitrage间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用者利用三个不同外汇市场三个不同外汇市场中三种不同货币之间中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场

24、上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。xueyan_tan32套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction套汇原则套汇原则将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间接标价法）表示，然后相乘，如果接标价法）表示，然后相乘，如果乘积等于或乘积等于或接近等于接近等于1 1，说明没有套利机会，如果乘积不等，说明没有套利机会，如果乘积不等于于1 1且与且与1 1的偏差较大，说明有套利的机会。的偏差较大，说明有套利的机会。但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率差异日益

25、缩小，减少了套汇的机会。差异日益缩小，减少了套汇的机会。xueyan_tan33套汇交易套汇交易Arbitrage Transaction例：例：在纽约市场上在纽约市场上 USD/HKD= 7.7809/15USD/HKD= 7.7809/15香港市场上香港市场上 GBP/HKD= 9.6536/40GBP/HKD= 9.6536/40伦敦市场上伦敦市场上 GBP/USD= 1.6125/28GBP/USD= 1.6125/28问问: :不考虑交易费用，有无套汇机会不考虑交易费用，有无套汇机会? ?假如你有假如你有10001000万美万美元，你将如何操作元，你将如何操作? ? xueyan_t

26、an34套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction1 1、套利交易、套利交易是指套利者利用是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差不同国家或地区的短期利率差异异，将资金从利率较低的国家转移至利率较高，将资金从利率较低的国家转移至利率较高的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。例如，美国市场的美元的短期利率为例如，美国市场的美元的短期利率为2.5%2.5%，英国，英国市场的英镑短期利率为市场的英镑短期利率为3%3%，如果不考虑其他因，如果不考虑其他因素，则资金转移可获得的利润率为素，则资金转移可获得的利润率为0.5%0.5

27、%。xueyan_tan35套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction2 2、套利的形式、套利的形式套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸分为抛补和非抛补套利。轧平头寸分为抛补和非抛补套利。（1 1）抛补套利）抛补套利 Covered Interest ArbitrageCovered Interest Arbitrage是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期卖出高利率货币的远期，以以避免汇率风险避免汇率风险。xu

28、eyan_tan36套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction（2 2）非抛补套利）非抛补套利 Uncovered Interest ArbitrageUncovered Interest Arbitrage是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场，从中谋取利率差额收入。高的货币市场，从中谋取利率差额收入。要承要承担高利率货币贬值的风险。担高利率货币贬值的风险。xueyan_tan37套利交易套利交易Interest Arbitrage Transaction掉期率的计算掉期率的计算（1 1）以利率差为计算基础）以利率差为计算基础掉期率掉期率= =即期汇率即期汇率x x（报价货币利率（报价货币利率- -基准货币利率）基准货币利率）x x天数天数/360/360（天数通常以月的整数倍给出，月数（天数通常以月的整数倍给出，月数/12/12）。）。 （基准货币正数：升水；负数：贴水）（基准货币正数：升水；负数：贴水）xueyan_tan38套利交易套