上游原料坚挺

1、上游原料坚挺，钢价短期易涨难跌（1221-1225）上周行情回顾：期价突破盘整区间，现货小幅攀升受上游原料稳中有升、国内外钢厂纷纷上调钢材出厂价以及沪深股市下半周探底回升、收复60日均线等因素推动，上周钢材期货震荡上行，其中，螺纹主力1005合约周四突破近半个月窄幅盘整平台，成交持仓均有所放量，但周五期价冲高回落，多空离场迹象明显，日K线收出十字星状，暗示市场心态谨慎。表1 螺纹钢及线材指数周收盘情况周收盘周涨跌月涨跌上市最高上市最低持仓持仓增减螺纹指数43872.31%5.03%49723427145.8万76992线材指数42451.28%4.63%4877330322022236现货市场

2、，在上游原料坚挺、期价向上突破以及钢厂调价等因素激励下，上周建材报价稳中有升，MyspiC长材指数上涨1.3%，其中螺纹指数上涨1%，线材指数受到供应相对偏紧的额外提振上涨1.7%。不过当前仍处在钢材的传统消费淡季，且近期寒流天气导致现货成交更趋清淡，北方市场商家观望心态较浓，钢厂报价以稳为主，华东市场需求也在减弱，需求因素短期将拖累市场心态。原料价格持续坚挺焦炭：焦炭市场上周继续保持良好运行态势，成交相当顺畅，河北、山西、华东各地焦炭价格都有50元左右的上涨，主要受需求强劲、供应相对偏紧，以及春节临近国内运力紧张等因素推动。数据显示，秦皇岛煤库存上周创下新低，11月末我国社会煤炭库存1818

3、7万吨，比上月末减少688万吨，下降3.6%。图1 国内二级冶金焦价格走势（单位：元/吨）铁矿石：上周国内铁精粉小幅上涨，市场资源略显紧缺，实际成交量小幅增加，贸易商收货积极；进口矿市场上周强劲上扬，63.5%印度粉矿连续两天刷新年内新高，周五报119-121，但成交一般，主要原因在于，目前港口现货资源紧缺特别是高品位资源难求，大部分手中有高品位资源的商家封盘惜售。库存方面，上周进口矿港口库存减少30万吨，其中，来自巴西和澳大利亚的铁矿石小幅减少，印度产铁矿石持平。“我的钢铁”调研数据显示，12月25日全国主要螺纹钢生产企业进口铁矿石库存平均可用天数均有所减少，总库存也较上次统计减少了337万

4、吨。此外，印度政府已于24日晚上宣布从25日凌晨起，对粉矿的出口关税由0上调为5%，块矿由原先的5%调整为10%。预计在库存减少、印度上调铁矿石出口价以及2010年年度长协价上涨预期强劲等因素支撑下，铁矿石短期将维持坚挺。不过，需要注意的是，波罗的海干散货指数和巴西及澳大利亚到天津港运费近期持续下滑，表明大宗商品，尤其是铁矿石实质需求减弱，部分抵消上述利好作用。图2 国产矿及进口矿价格走势（单位：元/吨）社会库存：上海地区螺纹钢库存上周为49.219万吨，较前周增加1.87万吨，且为连续第六周增加，线材库存10.204万吨，较前周增加0.15万吨，在连降两周后再度增加。全国主要城市长材社会库存

5、继续攀升，其中，螺纹钢库存450.009万吨，连增六周，线材库存107.822万吨，亦为连降两周后增加。就地域来看，东北、华北等地建材库存相对宽松，华中、华东等消费地区库存相对短缺。考虑到钢材的季节性消费淡季，且天气寒冷、高位钢价均抑制实质需求，再加上钢厂仍在开足马力生产，库存增加预期料削弱钢价上行动能。图3 全国主要城市螺纹钢及线材库存（单位：万吨）下游行业：谨慎乐观社科院21日发布的社会蓝皮书：年中国社会形势分析与预测，预测明年我国城市化水平将达到48%，2012年或2013年将超过50%的结构转换临界点，并在2015年达到53%左右。显然，城市化进程加快，将有力拉动基建及房地产、汽车等领

6、域需求，对钢材的长期利好十分明显。不过，财政部上周五表示，将大幅度提高家电下乡产品的最高限价，其中，彩电和手机的最高限价将提高1倍，冰箱等7类产品最高限价提高幅度为25%-75%。对于原来限价内的下乡产品继续按照销售价的13%予以补贴，限价提高部分的下乡产品统一按原限价13%的补贴标准实行定额补贴，预计提高限价后下乡产品的市场份额要占到80%-90%。显然，以后农民购买家电的成本有可能增加，这将在政策效应递减之外另外削弱钢材下游家电的需求。宏观环境：基调积极，但调控阴影仍在温总理近日再度强调，经济刺激若过早撤出可能导致前功尽弃，积极的财政政策和适度宽松的货币政策为中短期商品市场向好奠定基础。不

7、过，我们注意到，资产泡沫和通胀预期近期有所抬头。一方面，因粮价陡升，近日越南和印度政府均宣布国内出现严重通货膨胀。另一方面，近期部分大宗商品再创新高，国内地王频频产生，通胀预期愈演愈烈，温家宝总理周五表示，保持发展是首要任务，通胀有可能出现，政策调控阴影犹在。 技术分析及操作建议图4 螺纹1005合约周走势从技术形态来看，螺纹主力周四突破前期窄幅盘整平台，前期压力位4440转变为支撑位，且下方均线粘合上翘，期价短期易涨难跌。总体而言，上游原料维持坚挺强化成本上升预期，国内外钢厂纷纷上调出厂价暗示现货商看涨心态浓厚，再加上政策层面维持积极财政政策和宽松货币政策基调不变，令节前钢市总体保持偏强走势

8、。不过，考虑到库存连续增加，天气寒冷导致需求更为清淡，且政策方面调控阴影仍在，钢价短期上行料不会太过顺畅。预计螺纹钢主力短期以震荡盘升为主，具体走势依赖股市及周边市场指引。操作上前期多单少量持有，短线多单止损位提高至4440元/吨，未入场投资者暂时观望，或回落轻仓做多，追高不宜。另外，需要注意的是，今天是上期所双向收费的最后一天，投机资金再度涌入将加大期价振幅。螺纹钢期货套利分析跨期方面：上周螺纹钢期货交投活跃的几个合约间的价差总体有所缩窄，但1005合约和1004合约价差扩大至189元/吨，根据周五收盘价，买1004、卖1005且通过两次交割完成跨期套利的总费用在82元/吨左右，因此客观上具有跨期套利机会。不过考虑到资金对1005合约的偏爱，市场对明年5月份钢材需求旺季的强烈预期，以及上期所标准仓单三个月有效期的限制，上述价差短期存在不回归的可能。图5 螺纹钢交易活跃合约价差走势期现方面：上周螺纹钢期现价格均小幅攀升，但期货价格涨幅略大，导致期现价差继续缩窄，周五价差为-17元/吨，暂时不存在套利空间。图6 螺纹钢期现价差（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、中钢期货中钢期货钢材事业部 阳海笑办公电