A股价格变动的影响因素及其传导机理的新探索

1、指导教师指导教师评语终稿成绩：指导教师签名：年月日A股价格变动的影响因素及其传导机理的新探索摘要：为什么有的公司业绩下降而股价却上涨？有的公司业绩上升股价却下 降呢？还有就是，当前的成交价格不是由所有买家和所有卖家交易组成的 平均成交价吗？那为什么会受到业绩的影响呢？业绩和股价之间真正的联系是什么？ 上市公司利用资本市场进行再融资， 是其快速扩张，持续发展的源泉之一。 目前我国上市公司在融资主要采用股权融资，具体包括配股、增发、可转 换债券等三种方式。影响上市公司融资策略的主要因素包括政策法规、二 级市场特点、融资成本和风险等等，上市公司需要根据市场环境和自身状 况选择最适合自己的再融资方式。

2、上市公司再融资决策的关键是确定合理 的资本结构，在控制融资风险、成本与谋求最大收益之间寻求一种均衡。本文以近年中国A股市场数据和其他影响A股指数波动的六个宏观经济因 素为依据，建立了各因素对 A股指数波动的影响程度的多元回归模型，并 建立了预测A股变化情况的灰色预测模型。在当今世界上，伴随着经济全 球一体化趋势的发展和世界范围内 A股管制的放松，经济A股化的程度也 在不断的加深。其特征显著地表现为:A股关系化的经济关系、A股资产化 的社会资产、以及越来越突出的融资资本化倾向。在这种情况下，股票市 场的发展所带来的影响已不仅仅局限在 A股业内部，而是涉及到了社会经 济、政治、生活的各个层面，世界

3、各国都越来越关注和重视股票市场的发 展及由此带来的巨大影响。关键字：A股市场数据；A股市场数据风险；防范与化解目录一、A股市场数据风险及其防范与化解 3（一）股市场数据风险及其防范与化解 3（二）A股市场数据及A股风险 4（三）A股风险的种类5二、A股市场数据风险产生的原因分析（一）公司业绩对股价影响 7（二）公司重组对股价影响 8（三）公司重组对股价影响 9（四）景气度上升对股价影响 10（五）公司业绩对股价影响 11（六）景气度上升对股价影响 12三、景气度下降对股价影响 13（一）经济政策对股价影响分析 14（二）货币政策变动对股价影响 15（三）财政政策变动对股价影响 16（四）六、经

4、济政策对股价影响分析 16（一）、货币政策变动对股价影响 16（五）怎样防范与化解A股市场数据风险 17（一）建造强有力的的风险预警系统 17（六）加强A股市场数据人员队伍建设 18积极推行责任A股和广泛运用A股电算化核算系统 18以集中核算强化内控制度 19（七）总结 19（八）致谢20（九）参考文献 21一、股市场数据风险及其防范与化解（一）股市场数据风险及其防范与化解A股市场数据风险是商业银行 A股风险的重要组成部分。一提到 A股风险， 人们往往认为是信贷资产风险，其实 A股市场数据风险存在于银行经营管 理的每一个环节中，其危害性不亚于信贷资产风险。本文通过对A股市场 数据风险的定义、类

5、型、成因及其与信贷资产风险关系的论述，对如何防 范和化解A股市场数据风险从宏观、微观两个方面作了探讨。本文分析了 A股风险的概念、种类，也分析了其产生的原因。并有针对性地提出了怎 样防范与化解A股市场数据风险。近年来，在A股组织体系发展过程中，伴随着A股系统发生频繁的各类 案件，人们将关注的焦点集中到 A股市场数据风险问题上。在 A股市场数 据的业务工作中，A股风险是风险在其业务领域的一种表现。根据现行制 度的安排，由于A股业务的A股处理方式的影响，A股市场数据风险也相 应地分为表内A股处理风险与表外业务 A股处理风险两种形式，因此，就 在A股市场数据风险所涉及的业务范围内，体现出不同的风险表

6、现形式和 防范与化解的办法。只有加强对 A股市场数据风险的防范与化解，才能促 进A股业的健康发展。（一）、A股市场数据及A股风险A股市场数据是我国A股体系的主要组成部分，是按照 A股的基本原 理、基本原则和基本方法，以货币为计量单位，对 A股机构的经营治理活 动进行准确、完整、连续、综合的核算和监督，并对A股机构财务信息进行衡量、加工和传送的专业 A股。它有助于信息的使用者在经营治理和其 它经济活动中作出合理和有效的决策。A股市场数据是A股治理工作的重要组成部分，A股愈发展，市场愈重 要。A股市场数据的重要性，要求其对 A股机构经营治理活动的核算、监 督及其所反映的财务信息必须绝对准确，符合客

7、观实际。但是，A股市场 数据也面临着复杂的外围环境和人为因素所带来的各种风险。所谓风险, 可以根据人们的不同理解有多种多样。风险是对特定情况下未来结果的客 观疑虑；风险是损失出现的机会或概率等。但是，目前最被人们接受的风 险定义是“损失发生的不确定性”。因此，所谓 A股市场数据风险，就是 A股机构在经营治理过程中，由于 A股核算错误或A股信息提供失误而导 致的决策失误，以及因为主客观条件恶化或其他情况， 使A股机构的资金、 财产、信誉等蒙受损失的可能性。（二）、A股风险的种类A 股市场数据具有核算和经营管理两项主要功能，一方面直接负责财 务管理、损益计算和经济核算；另一方面通过反映情况、提供信

8、息、分析 预测来实现计划管理、资金管理，对整个银行业务经营进行控制和调节。 因此在分析A股风险种类时，应将重点放在如何强化 A股市场数据职能， 也就是在分析A股市场数据风险类型和我国 A股业A股风险的现状、原因 及控制时，在A股职能的发挥上作出界定。A股市场数据风险作为 A股风 险的一个重要方面，其种类有如下几种：1、A股核算风险：及时对银行业务进行真实、完整地对核算是银行A股的主要的基础性工作。而在 A股实务中，因A股核算的许多环节失控而带 来的风险，集中体现在对凭证审查不严、没有及时进行账务处理时、对账 务进行检查核对不力、对复核监管不力、没有健全的电脑制约机制以及采 取了不当的核算方法而

9、造成的资金被截留、挪用、骗取、贪污、盗窃等等 一系列损失。2、A股结算作用：结算业务通过银行向客户提供各种支付结算的手段与 工具来实现经济活动中客户的货币给付转移服务。在 A股实务中，因复杂 恶化不健全的结算管理，所造成的结算资金被借助结算凭证和结算渠道而 行套取、侵吞、挪用结算资金而产生的风险，具有隐蔽多样的手段和涉及 较大的金额等特点。3、A股监督风险：这一风险主要是因相对软弱的 A股市场数据监督职 能，没有对那些经营不合理或者不合法行为进行有效地监督而产生的风险。 对我国商业银行的发展影响很大的的因素，正是这一风险的存在所然。（三）、A股市场数据风险产生的原因分析1、外部经济环境的影响。

10、在 A股业的竞争激烈的大环境之中，少数 A 股实体受利益的驱动的影响，通过一些不正当的手段进行恶意竞争，这些 手段有：高息揽储、低息放贷，或违背 A股核算原则虚增虚减利润等，这 的违法手段不仅增大了 A股机构的经营成本，也扰乱了 “公平、公正、平等”的竞争基本原则，不可避免地产生A股市场数据风险。 在这个进程中， 市场经济固有的缺陷也不断显现出来，由于社会平均利润率并未形成，大 量的社会资金被A股机构的账面投资回报率吸引而涌入。在现有市场准入 标准较低和地方政府的大力支持情况，各地 A股机构的增长突飞猛进。激 烈竞争的市场环境给A股风险起了推波助澜的作用。2、 内部管理模式的影响。这主要体现在

11、两个方面：一方面，A股信息 导致的风险。A股信息不真实可靠的失真，将导致 A股资金被截留、贪污 以及盗窃的风险。而失真的A股信息将导致A股机构的经营活动的科学化、 制度化无法实现，影响了 A股业务的健康有序发展。失真的 A股信息也导 致A股机构无法对自身进行市场定位，误导资金的流向，影响其竞争力，导致其面临淘汰的命运。另一方面，内控制度导致的风险。由于A股实体的领导重视和认识程度不够、内控制度建设不能跟上业务发展的需要、有 效的A股监督和制约机制缺乏、对内控制度落实不力等等因素的影响，导 致A股风险的加剧。3、A股行为主体的影响。从总体上看，我国A股机构A股人员的学识水平、专业技术和职业道德素

12、质参差不齐。尤其是个别工作人员的学识 水平、专业技术和职业道德等仍需加强和提高。从A股机构风险产生的原因看，人员素质因素不可忽视。实际上，许多风险的发生在一定程度上与 A股人员的工作有关联。A股行为主体主要是A股人员，因其职业道德素质 不高、受社会不良的思潮影响，这是产生A股市场数据风险的一个重要诱因；同时，现有A股人员的业务培训也不够，使 A股人员的的知识结构和 层次没有及时更新，用人机制的缺乏，使A股人员素质在低层次上停留，这都为A股市场数据风险埋下了伏笔。从阶段上海综合指数的移动筹码来看，其1300-1450点为其重要套牢密集 区，而目前的重要支撑位于1090 一线，如果明年实施基点10

13、00点，其支 撑变阻力，尽管实际上并非如此，但由于一些权重股的年尾拉抬，其将起 到吃力不讨好的境地，1090支撑位又成为沪市较大的重要心理阻力区。深证成指延续红盘，但13323.08点的收盘点位仅较前一交易日涨 20.12点, 涨幅为0.15%。总体来看，由于年终翅尾从新指数来看，已无实质性意义，而年尾权重股 G股品种（如G长电、G宝钢等）走的越好，其未来调整的影响就越大，因此 从上证新综指推出后的表现来看，其由于采取 G股指标，但G股未来将面临诸多业绩较差品种的出台，配合未来新老化断等不利因素，新综指至少 会有破位1000点心理关口的冲击到来，分析认为，在来年的行情中，投资 者应密切关注新综

14、指带来的较大波动所产生的市场机会大部分行业板块收 涨，纺织服装、零售连锁板块表现最好，整体涨幅超过3%有色金属、贸易服务板块涨幅也在2刎上。前一交易日领涨的建筑工程板块，以及运输 物流、银行板块表现最弱，整体跌幅超过 1%从技术层面讲，我们对这波行情有两个明确目标： 一是2400点，二是2700 点。2400点的技术依据我们已经讲过，那就是以1991点到2087点作为第一波的第一子浪，根据最大波浪长度约等于1浪4.236倍测算，可得到2397 这个点位。稍稍扩大一点，用 4.33倍来计算，则为2406点。它是牛市第 一波的一个阶段或过渡目标。但如此快地创出新高，却大大出乎我们预料。 看来，在牛

15、市面前，一切理性、稳健都是自我设限，作茧自缚。牛市正淋 漓酣畅地演绎着它不变的传奇。2700点作为牛市第一波的重要目标从提出到现在已 3个多月，因为市面上 现在普遍预计的是2500点或3000点、5000点，没有2700点这一说。其 实，它的技术依据很简单，就是我们说过的高点和低点平均。12月21日上证50指数（基点1000点）为783点；深圳100指数（基点1000点）为893点。新指数是以G股为参照指标，因此新综指从历史角度 来看，围绕1000点波动就可能创下近年历史新低的概率极大，尽管事实并非原来的整个市场品种的1000点，但心理作用将导致市场难有大的腾挪空 间。公司业绩对股价的影响是什

16、么？成成de心1314 10级 分类： 股票 被浏览303次2013.05.13 请微 博专家回答检举四、上市公司基本面对股价变动影响分析（一）、公司业绩对股价影响为什么有的公司业绩下降而股价却上涨 ？有的公司业绩上升股价却下 降呢？还有就是，当前的成交价格不是由所有买家和所有卖家交易组成的 平均成交价吗？那为什么会受到业绩的影响呢？业绩和股价之间真正的联 系是什么？（二）、公司融资对股价影响上市公司利用资本市场进行再融资， 是其快速扩张，持续发展的源泉之一。目前我国上市公司在融资主要采用股权融资，具体包括配股、增发、 可转换债券等三种方式。影响上市公司融资策略的主要因素包括政策法规、 二级市

17、场特点、融资成本和风险等等，上市公司需要根据市场环境和自身 状况选择最适合自己的再融资方式。上市公司再融资决策的关键是确定合 理的资本结构，在控制融资风险、成本与谋求最大收益之间寻求一种均衡。 上市公司再融资是上市公司发展的必然要求，证券市场的重要功能是实现 资源的优化配置，是具备发展前途的企业通过证券市场融资以发展壮大。 与此同时，作为上市公司，则应根据自身发展需要。（三）、公司重组对股价影响上市公司资产重组对股价有哪些影响？收购资产、资产置换、出售资产、租赁或托管资产、受赠资产，和对 企业负债的重组。“资产重组具体要做哪些工作 ？”对企业资产和负债的重组属于在企业层面发生，根据授权情况经董

18、事会或股东大会批准即可实现重组 ；对企业股权的重组由于涉及股份持有人变化或股本增加，一般都需经过有关主管部门（如中国证监会和证券交易所 ）的审核或核准，涉及国 有股权的还需经国家财政部门的批准。1提高资本利润率：因为剥离了不良资产；2避免同业竞争：因为进入了新的业务领域 ；3减少关联交易：某些资产重组削弱、或改变了原大股东的股权；4把不宜进人上市公司的资产分离出来（三）“什么样的公司应该进行资产重组？ ”当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务 ；当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开

19、展多种经营，以降低整体风险。看一下它的基本资料，那是一次脱胎换骨型的资产重组。资产重组后，投资者更多的看好是它的发展前景，也就是成长性，觉得有投资价值.五、行业景气变动对股价影响分析（一）、景气度上升对股价影响就本质而论，景气波动所形成的循环性可分为两个重要阶段。能源危 机前，高度开发与技术密集工业发达国家支配世界经济活动，而这些 国家人民购买力左右发展中国家产业结构的改变，透过贸易行为，富 裕国家从发展中国家取得低价原料与廉价基本加工产品，发展中国家 则引进精密的科学仪器与技术，使工业升级，制造较高级产品，加强 国际市场竟争能力，促使外销畅旺。工业国家人民购买力一旦转弱， 需求减少，向外采购

20、相对减少，加上政府为维护本国工商业竞争能力， 保护主义抬头，对进口之外国货物课以重税或禁止其进口，减少外国 货物对内倾销，国内工商业得以机会苟延，等待景气复苏，再迅速向 外扩张，取得更大利益。发展中国家遭受经济不景气时，打击自然更 严重，工商业推动外销倍加吃力，为缩减开支，停工、减产与裁员是 必然措施。有人说，我们是购买股票，不是购买景气。的确，各行各业由于本质 差异，吸收景气的成果与遭受不景气所处的困境不一，各发行公司更 因本身经营能力强弱与财务结构健全与否，直接考验承受打击的程度， 因此景气变动与股价波动自然息息相关。以台湾股市人纤业各公司近 年来股价变动为例，1971年至1973年间，世

21、界经济空前繁荣，纺织业 景气也是空前，各项人纤产品供不应求，价格与利润亦高，此时上市 之化纤公司股票成为市场宠儿，大户、做手与投资大众风云际会，好 不热闹，股价节节上升。投资大众具有的证券投资知识并不多，完全 一窝蜂心理，认为买化纤股股票就如买生金蛋的鸡一样。买卖证券时 所产生的笑话亦不少，其中有一则：一位投资人眼见华隆股与联隆股（现已合并为华隆）连续涨停板，内心十分着急与懊恼（二）、景气度下降对股价影响金发所处行业基本面恶化，景气度下降，产品价格暴跌，增发负面影响尚未消除股价难以上涨六、经济政策对股价影响分析（一）、货币政策变动对股价影响宏观经济调控的主基调应该是稳健的货币政策和积极的财政政

22、策，由 于通胀目前为止得到了一定程度的控制，政府有放松的货币政策的迹 象，央行降息0.25%，不排除今年还有可能再次降息以及两次降低存款 准备金率的可能。但这一系列的货币政策只能对股市产生短期影响， 很难改变 A股中期下跌的趋势，再加上欧债危机始终未解除，所以今 年A股很难有大的行情、财政政策变动对股价影响货币政策是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。货币政策的性质（中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨 胀三者之间联系的方式）是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富 争议的领域之一。一国政府拥有多种政策工具可用来实现其宏观经济 目标。其中主要包括：（1）由政府支出和税收所

23、组成的财政政策。财政政策的主要用途是：通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。（2）货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。（3）通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应 程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。（4）积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在 这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与 经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。（5）消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水 平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率

24、也随之提高。因此， 在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。（6）货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体 表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通 中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中 央银行关注和调节的重要目标。货币政策工具是指中央银行为调控货币政策中介目标而采取的政策手 段。货币政策是涉及经济全局的宏观政策，与财政政策、投资政策、分配 政策和外资政策等关系十分密切，必须实施综合配套措施才能保持币 值稳定。根据央行定义，货币政策工具库主要包括公开市场业务、存款准备金、 再贷款或贴现以及利率政策和汇率政策等。从学术角度，它大体

25、可以 分为数量工具和价格工具。价格工具集中体现在利率或汇率水平的调 整上。数量工具则更加丰富，如公开市场业务的央行票据、准备金率 调整等，它聚焦于货币供应量的调整。（二）财政政策与货币政策对股票价格的影响财政支出增加时，会刺激经济的发展，去强化利率变动，英气的“廉 价货币”效应可能促使证券价格上涨；财政支出减少时，则会降低需 求，造成经济不景气，使证券价格下跌。货币政策的调节会直接、迅 速影响证券市场，弹性非常大政府调控经济的作用我们知道，市场如同一只"看不见的手",通过市场的价格机制调节经济.可是，当河流被污染、山林被砍伐，当受教育者需 要学校、出行者需要公路，当偏远贫困

26、山区的人们生活困难，当失业下岗的人可能揭不开锅，市场就无法去应付，而且,"看不见的手"也解决 不了经济危机问题.市场失灵时，就需要"看得见的手",即国家干预经 济.政府对经济进行调控的目标是使国家的总供给和总需求达到平衡.政府运用三大政策来调控经济：财政政策、货币政策和对外经济政策 .财政政策，主要表现为调节财政的收入和支出.货币政策，主要表现为中央银行的作用.对外经济政策，主要表现为汇率和关税的作用.当经济太冷时，政府就"踩油门"，刺激消费、加大投资、增加出口，让经济回升;当经济过热时，政府就"踩刹车"限制消费、

27、减少投资，把过热的经济 压下去.七、怎样防范与化解 A股市场数据风险（一）建造强有力的的风险预警系统。这一系统实际是一个涵盖事前、事中和事后“三位”的保障，在系统中，要依据不同的风险种类对其预警指标的选取、实物经营的动态监控、原始 票据的审核、经营绩效的抽查和复查等方面的权重进行确定。这一系统不 仅要监督保障对静态目标，也要预警动态事件，从而最大限度地控制和减 少A股市场数据风险损失的发生。1 、事前监督，主要应包括对 A股风险预警指标体系的制定与考核。 即反映流动性风险指标体系，如备付金比率等；反映资本不足风险指标体系，如资本充足率等；反映资产风险指标体系，如逾期贷款率等；反映 A 股市场风

28、险指标体系，如利率风险率等；反映损益状况指标体系，如资产 盈利率等；反映贷款对象财务状况指标体系，如流动比率、速动比率、产 销率、资产收益率等。2 、事中监督，主要应包括对银行稳健经营的动态监控。银行的决策部 门应将上述反映A股风险的一系列指标，作为需要考核的责任指标落实到 各有关责任部门。A股部门要与其它职能部门一道建立起对 A股风险实施 动态监控的机制，随时将来自各方面反映 A股风险的各项指标与 A股风险 预警指标体系的警戒值相对比，并及时向有关部门发出反馈信号，敦促并 监督各有关部门及时采取修正措施，以确保银行经营始终遵循稳健与安全 的原则，尽量避免与减少 A股风险所带来的损害。此外，事

29、中监督还应包 括对银行业务规范和法规制度执行情况的监督，以维护法规制度的统一性与严厉性，防止违规违法行为带来的风险损失。3 、事后监督，主要应通过对原始凭证、记账凭证、账簿和各种报表的 检查分析，对银行稳健经营的结果进行全面复审检查，考核各单位有关控 制A股风险责任指标的执行情况，并针对存在的问题提出整改建议与措施， 以进一步防范A股风险。此外，在银行内部还应建立和健全严密的内部控制制度和内部稽核制度，以便在银行经营的各个工作环节上有效地堵住A股风险的漏洞，形成防范 A股市场数据风险的有效屏障。（二）以集中核算强化内控制度。各A股机构必须结合自身业务经营的特点和规模，科学地制定出自己的内 控制

30、度，要有针对性从宏观和微观两个角度制定出详细的内控制度的实施 细则并能够在实践中付诸实施。同时， A股机构还应加强岗位责任制管理 管理，完善的相应的约束机制，对不同岗位和不同人员要造成相互牵制和 授权制约的格局。（三）积极推行责任 A股和广泛运用A股电算化核算系统推行责任A股是防范A股市场数据风险的有效手段，因为责任中心的 划分符合风险控制的分散化原则，同时责、权、利在小范围内的充分结合 也有助于及时发现存在的问题，有助于解决问题。但是，责任中心所产生 的大量凭证、报表假如没有计算机的协助，现有的A股人员就无法在日常核算工作中兼顾责任 A股工作。所以，要提供及时有效、全面、完整的 A 股信息，

31、就必须建立现代化的电算化 A股核算系统，而且A股市场数据的 电算化系统要由业务数据处理系统向业务处理与治理型、决策型系统并重 的系统发展，通过电算化 A股核算系统的开发和运用，完善现有的 A股市 场数据治理核算体系，不断促进 A股核算水平和A股核算质量的提高，努 力实现防范与化解A股市场数据风险的技术进步。（四）加强A股市场数据人员队伍建设要从职业道德和业务水平两个方面采取措施。一方面，从法制教育和职业 道德教育入手。采取多种手段和途径，让 A股人员能够爱岗敬业，提高守 法意识，能够依法办事；另一方面不断完善A股人员的业务技术培训机制。通过多种形式的业务技术培训，不断A股市场数据人员的业务技能。同时, 还要建立和完善一整套针对 A股人员的激励和处罚制度，使 A股市场数据 人员自觉地将业务工作纳入有效的管理机制之中。八、结束语结论在我国经济日益呈现多元化趋势的情况下，防范与化解 A股风险绝 不能仅仅停留在信贷与支付