2011财务分析

1、一、估计企业未来融资需求的方法销售百分比法狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。关于估计未来融资需求的方法，教材中介绍了销售百分比法以及其他方法（回归分析技术、编制现金预算、利用计算机技术等。这里我们需要重点掌握的是销售百分比法。【预测思路分析】 外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加1.确定预计净经营资产预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债销售百分比法本方法假定经营资产和经营负债的销售百分比不变。这一假设是理解这一方法的关键。（1）预计经营资产的确定。假设经营资产项目中应收账款基期（2009年）的数

2、据为10万元，基期的销售收入为100万元，则应收账款的销售百分比为10%（10/100）。由于假定该比率不变，因此，如果下期（2010年）销售收入为200万元，则下期预计的应收账款项目金额为：200×10%=20（万元）。每一项经营资产项目均采用这种方法确定，应收账款等每一项经营资产合计数即为预计经营资产。（2）预计经营负债的确定（同上）。（3）预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债2.资金总需求的确定资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产假如，甲公司2009年的净经营资产是100万元，预计2010年的净经营资产是160万，则：2010年的资金总需求是160-100=60万元

3、。3.预计可以动用的金融资产的确定一般情况下，会直接给出。4.留存收益增加的确定留存收益增加=预计销售收入×计划销售净利率×（1-股利支付率）5.外部融资额的确定外部融资额=（预计净经营资产-基期净经营资产）-可以动用的金融资产-留存收益增加【提示】外部融资按照优先顺序，先债务融资，后股权融资。【延伸思考】销售百分比法的另一种形式（增量法）假设可动用金融资产为0，外部融资额=预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加=销售额增加×经营资产销售百分比-销售额增加×经营负债销售百分比-预计销售收入×

4、;预计销售净利率×（1预计股利支付率）即：【例·单选题】某企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2010年度的销售额比2009年度增加10%（即增加100万元），预计2010年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2010年度对外融资需求为（）万元。 A.0 B.2000 C.1950 D.150 正确答案D 答案解析100/基期收入=10% 得：基期收入=1000；经营资产销售百分比=4000/1000=4经营负债销售百分比=2000/1000=2对外融资需求为：100×（4-2）-50=

5、1502011年注册会计师考试：财务成本管理经典课后练习题3!第三章 长期计划与财务预测一、单项选择题1.下列有关现金流量的计算方法错误的为( )。A.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加学慧*教/育网B.实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量C.股权自由现金流量=股利-股权资本净增加 请 访 问xuhueu.cmD.股权自由现金流量=实体现金流量-税后利息2.“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是( )。 学.慧&教%育网$A.都不改变资本结构B.都不发行股票 学_慧 教 育XueHuiedu.ComC.都不从外部举债D.都不改变股利支付率学|慧

6、教|育%xueHuiEd.Com3.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的是( )。A.增加留存收益 动用现存的金融资产 增加金融负债 增加股本B.增加金融负债 增加留存收益 动用现存的金融资产 增加股本C.增加股本 动用现存的金融资产 增加金融负债 增加留存收益请 访 问xuhueu.cmD.动用现存的金融资产 增加留存收益 增加金融负债 增加股本4.全面预测的起点是( )。学.慧|论*坛&XuEuiedu.ComA.预计各项经营资产和经营负债B.预测销售收入C.预计资产负债表D.预计利润表5.某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于l，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠

7、内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆率会( )。A.逐步下降学$慧/教$育$网_B.逐步上升C.不变xehedu.coD.变动方向不一定6.在企业盈利的情况下，下列说法中正确的是( )。学_慧*教.育.网A.资产销售百分比提高，可持续增长率提高;B.资产周转率提高，可持续增长率降低;来&源$于:学|慧/教$育&网$XuHuiedu.ComC.产权比率提高，可持续增长率提高;D.销售净利率提高，可持续增长率降低。7.下列关于财务预测的说法中，不正确的是( )。A.狭义的财务预测仅指编制预计财务报表;B.广义的财务预测包括编制全部的以及财务报表;C.财务预测有助于改善投资决策;

8、D.财务预测的结果并非仅仅是一个资金需要量数字，还包括对未来各种可能前景的认识和思考。8.( )是一种可持续的增长方式。A.完全依靠内部资金增长B.主要依靠外部资金增长C.主要依靠内部资金增长D.平衡增9.下列各项中能够改变经营效率的是( )。A.增发股份B.改变资产负债率C.改变销售净利率 学慧_教|育$网.xeHuiEdu.ComD.改变利润留存率10.下列说法中，正确的有( )。 请 访 问xuhueu.cmA.股利支付率越高，外部融资需求越大B.销售净利率越大，外部融资需求越大 C.资产周转率越高，外部融资需求越大D.销售增长率越高，外部融资需求越大11.如果外部融资销售增长比为负数，

9、则下列说法中正确的有( )。A.实际销售增长率大于内含增长率B.可持续增长率大于内含增长率C.实际销售增长率小于内含增长率D.可持续增长率小于内含增长率12.下列不属于影响内含增长率的因素的是( )。 学%慧&教%育&网%A.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比 学&慧论$坛&XuEuiedu.ComC.计划销售利润率D.资产周转率13.整批购置资产随销售收入的增长呈( )。A.直线型增长B.连续型增长C.阶梯式增长学%慧教%育%&xueHuiEd.ComD.以上各项都不对14.通常企业制定为期( )年的长期计划。学$慧*论*坛/XuEuiedu.C

10、omA.3B.5学|慧教育xueHuiEd.ComC.8D.1015.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是( )。A.销售收入 B.税后利润 XueHuiedu.ComC.销售增长率 D.权益净利率16.在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中正确的是( )。A.增发新股B.资产负债率下降C.不增加借款D. 资本结构不变 请 访 问xuhueu.cm17.在“可持续的增长率”条件下,正确的说法有( )。A.假设不增发新股B.假设不增加借款C.财务杠杆和财务风险降低 xehedu.coD.资产净利率会增加18.某公司2009年销售收

11、入3000万元，其他有关资料如下： 资产金额负债及所有者权益金额经营资产1912经营负债281金融资产 学&慧.教$育$网|xeHuiEdu.Com56    学_慧 教 育学_慧_教_育/网| 合计4000合计 学_慧 教 育xue学$慧.教|育*网&交|流*社.区%bs.xuehuieu.cm4000根据过去经验，公司至少要保留20万元的货币资金，以备各种意外支付。2010年预计销售收入为4000万元，计划销售净利率为4.5%，股利支付率为40%。根据销售百分比法预计外部筹资额为( )万元。学$慧/教$育$网_xehedu.co学_慧

12、*教.育.网19.某公司2009年销售收入为4000万元，2010年计划销售收入为6000万元，销售增长率为50%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为6%，股利支付率为40%，则外部融资销售增长比为( )。A.49.7%来&源$于:学|慧/教$育&网$XuHuiedu.ComB.60.5%C.42.5%来%源/于:学$慧教育$网/XuHuiedu.ComD.54.5%20.某公司2009年年末权益乘数为2.5，可持续增长率为5%，收益留存率为50%，年末所有者权益为1500万元，则2009年的净利润为( )万元。A.125B.

13、150C.200D.37521.某公司2009年的可持续增长率为5%，新增留存利润为600万元，若2010年不增发新股，并且保持现有的财务政策和经营效率不变，预计2010年的净利润为1050万元，则2010年的利润留存率为( )。A.40%B.57.14%C.60%D.63%22.某公司下年不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为50%，经营负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率8%，不进行股利分配，若上年净负债可以持续，据此，可以预计下年销售增长

14、率为( )。A.10% B.15.5% C.20% D.25%23.预计明年通货膨胀率为8%，公司销量增长10%，则销售额的名义增长率为( )。xehedu.coA.8% B.10% C.18% D.18.8%24.企业2008年的销售净利率为10%，资产周转率为0.6次，权益乘数为2，留存收益比率为50%，则2008年的可持续增长率为( )。%B.6.17%学慧/教.育$网%xeHuiEdu.ComC.8.32%D.10%请 访 问xuhueu.cm25.某公司2009年税前经营利润为1200万元，所得税率为25%，折旧与摊销为50万元，经营现金增加20万元，经营流动资产增加150万元，经营

15、流动负债增加100万元，则公司的经营现金净流量为( )万元。A.880B.950C.680D.118026.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为( )万元。A.50 B.10 C.40 D.3027.ABC公司的经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为10%。设ABC公司明年，利用的外部融资销售增长比不超过0.4;如果ABC公司的销售净利率为10%，股利支付率为70%，假设没有可动用的金融资产，公司预计没有剩余资金，则ABC公司销售增长率的可能区间为( )。%10.98% B.7.25%24.09%

16、C.5.26%17.65%D.13.52%28.22%28.某企业本年度的长期借款为830万元，短期借款为450万元，本年的总借款利息为105.5万元,金融资产为120万元，预计未来年度长期借款为980万元，短期借款为360万元，预计年度的总借款利息为116万元,预计不保留额外金融资产，若企业适用的所得税率为25%,则预计年度债务现金流量为( )万元。学&慧.教育.xueHuiEd.ComB.-93C.-64D.12029.企业2008年的可持续增长率为10%，股利支付率为50%，若预计2009年保持目前经营效率和财务政策，则2009年股利的增长率为( )。A. 10%来源于:学|慧&

17、amp;教.育网|XuHuiedu.ComB. 5%C. 15%请 访 问xuhueu.cmD. 12.5%30.某企业2009年销售收入为800万元，资产总额为2000万元，2010年的销售收入为920万元，所计算的2009年的可持续增长率为10%，2010年的可持续增长率为12%，假设2010年保持经营效率不变、股利政策不变，预计不发股票，则2010年的超常增长资金总额为( )万元来&源%于:学&慧%教/育&网%XuHuiedu.ComA.60 B.100 C.110 D.150二、多项选择题1.下列计算可持续增长率的公式中，正确的有( )。(2003年)A. B.

18、 C. D.销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期末权益期初总资产乘数2.企业实体现金流量的计算方法正确的是( )。A.实体现金流量=经营活动现金流量-经营资产总投资B.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产总投资+折旧与摊销学慧&教*育|网$xeHuiEdu.ComC.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产净投资D.实体现金流量=税后经营净利润-(净负债增加+所有者权益增加)学&慧论|坛%XuEuiedu.Com3.已知某公司2009年的销售净利率比上年有所提高，在不增发新股和其他条件不变的情况下，下列说法正确的有( )。A.实际增长率>

19、上年可持续增长率B.实际增长率=上年可持续增长率C.本年的可持续增长率=上年可持续增长率D.本年的可持续增长率>上年可持续增长率4.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中正确的有( )。(2006年)A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%C.企业本年的权益净利率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%XueHuiedu.Com5.在“仅靠内部融资的增长率”条件下，正确的说法是( )。A.假设不增发新股B.假设不增加借款C.资产负债率会下降D.财务杠杆和财务风险降低E.保持财务比率不变6.下列有关可持

20、续增长表述正确的是( )。A.可持续增长率是指目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率B.可持续增长思想表明企业超常增长是十分危险的，企业的实际增长率决不应该高于可持续增长率C.可持续增长的假设条件之一是公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去xue学.慧|教/育网|交.流%社/区|bs.xuehuieu.cmD.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率7.企业若想提高企业的增长率，增加股东财富，需要解决超过可持续增长所带来的财务问题，具体可以采取的措施包括( )。xue学慧$教&育$网_交流&社区bs.x

21、uehuieu.cmA. 提高销售净利率B. 提高资产周转率C. 提高股利支付率D. 提高负债比率E. 利用增发新股8.运用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于预测企业计划年度追加资金需要量计算公式涉及的因素有( )。A.计划年度预计留存收益增加额B.计划年度预计销售收入增加额XueHuiedu.ComC.计划年度预计金融资产增加额D.计划年度预计经营资产总额和经营负债总额请 访 问xuhueu.cm9.除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有( )。(2004年)A.回归分析技术 B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型10.以下关于财务预测的步骤的表述

22、中正确的是( )。A.销售预测是财务预测的起点B.估计需要的资产时亦应预测负债的自发增长，它可以减少企业外部融资数额C.留存收益提供的资金数额由净收益和股利支付率共同决定D.外部融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长得到xehedu.co11.可持续增长率的假设条件有( )。A.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去来$源_于:学慧教育*网*XuHuiedu.ComB.增加债务是其唯一的外部筹资来源C.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息D.公司的资产周转率将维持当前的水平12.管理者编制预计财务报表的作用主要有( )。A.评价企业预期经营业绩是

23、否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平B.预测拟进行的经营变革将产生的影响C.预测企业未来的融资需求D.预测企业未来现金流13.下列属于财务计划的基本步骤的有( )。A.编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响来源$于:学/慧%教|育/网$XuHuiedu.ComB.确认支持5年计划需要的资金C.预测未来5年可使用的资金D.在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统14.销售增长率的预测需要根据未来的变化进行修正，在修正时要考虑( )。XueHuiedu.ComA.宏观经济B.微观经济学慧|教%育网C.行业状况D.企业经营战略XueHuiedu.

24、Com15.从资金来源上看，企业增长的实现方式有( )。A.完全依靠内部资金增长xue学$慧.教|育*网&交|流*社.区%bs.xuehuieu.cmB.主要依靠外部资金增长C.完全依靠外部资金增长学$慧/教$育$网_D.平衡增长16.企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部筹资需求的说法中，正确的有( )。A.股利支付率越高，外部筹资需求越大xehedu.coB.营业净利率越高，外部筹资需求越小C.如果外部筹资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资学_慧*教.育.网D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部筹资17

25、.下列有关债务现金流量计算公式正确的有( )。来&源$于:学|慧/教$育&网$XuHuiedu.ComA.债务现金流量=税后利息支出+偿还债务本金(或-债务净增加)+超额金融资产增加(或-超额金融资产减少)B.债务现金流量=税后利息支出+净债务净减少(或-净债务净增加)来%源/于:学$慧教育$网/XuHuiedu.ComC.债务现金流量=企业实体现金流量-股权现金流量D.债务现金流量=税后利息支出-偿还债务本金(或+债务净增加)+超额金融资产增加18.若企业2006年的经营资产为600万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，销售收入为1000万元

26、，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10%，股利支付率为50%，企业金融资产的最低限额为60万元，若预计2007年销售收入会达到1500万元，则需要从外部筹集的资金不是( )。A.85B.125C.165D.20019.长期计划的内容涉及( )。A.公司理念B.公司经营范围C.公司目标D.公司战略20.下列措施中只能临时解决问题，不可能持续支持高增长的是( )。A.提高资产周转率xehedu.coB.提高销售净利率C.提高利润留存率D.提高产权比率21.企业所需要的外部融资量取决于( )。学慧/教.育$网%xeHuiEdu.ComA.销售的增长B.股利支付率C.销售净利率D.

27、可供动用金融资产22.当规模经济效应成立时，存货/销售收入可能的关系有( )。请 访 问xuhueu.cmA.比率不变B.比率降低C.曲线关系D.比率提高23.满足销售额增加引起的资金需求增长的途径主要有( )。A.内部保留盈余的增加B.借款融资C.股权融资D.经营负债的自然增长24.某公司2009年销售收入为1000万元，可持续增长率为10%，资产周转率为5次，收益留存为50万元。2010年销售收入增长15%，收益留存为100万元，年末股东权益为800万元，资产周转率为4次。则下列说法正确的有( )。学&慧.教育.xueHuiEd.ComA.2010年可持续增长率为14.29%B.2

28、010年超常增长的销售收入为150万元C.2010年超常部分销售所需资金为67.5万元D.2010年超常增长产生的留存收益为45万元25.下列有关增长率的表述正确的有( )。A.解决在公司超过可持续增长率之上的增长部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率，或者改变财务政策来源于:学|慧&教.育网|XuHuiedu.ComB.若企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，则表明企业不需要从外部融资C. 超常增长只能是短期的请 访 问xuhueu.cmD.即使当投资报酬率超过资本成本，销售增长也无助于增加股东财富26.下列表述正确的是( )。来&源%于:学&慧%教/育&

29、网%XuHuiedu.ComA.一般来说股利支付率越高，外部融资要求越小;B. 一般来说销售净利率越高，外部融资需求越大;C.若外部融资销售增长比为负数，则说明企业实际的销售增长率小于内含增长率;D.仅靠内部融资的增长率"条件下，净财务杠杆率会下降。27.在下列哪些情况下不能使用销售百分比法，需要利用回归分析法或超额生产能力调整法进行预测外部融资额( )。A.经营性资产或负债与销售收入同比率增长学慧&教*育|网$xeHuiEdu.ComB.当规模经济效应产生时，各项比率将随企业规模的增长发生变化C.整批购置资产D.实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大28.如果某年的计划

30、增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有( )。xue学|慧$教$育.网.交|流*社.区bs.xuehuieu.cmA.总资产周转率 B.权益乘数C.营业净利率 D.利润留存率29.如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过( )。A.发行新股或增加债务 B.降低股利支付率C.提高营业净利率 D.提高资产周转率30.假设某公司本年没有增发新股，资产周转率和销售净利率与上年相同，权益乘数比上年提高了，股利

31、支付率不变，则下列说法正确的有( )。A.本年的可持续增长率高于上年的可持续增长率B.本年的实际增长率高于上年的可持续增长率xehedu.coC.本年的实际增长率小于本年的可持续增长率D.本年的实际增长率高于上年的实际增长率三、计算分析题xehedu.co1.A公司2009年的有关财务数据如下：项目金额期末资产总额5000期末负债总额学/慧|教*育&网%2500销售收入4000销售净利率xehedu.co10%股利支付率40%要求：(1)计算2009年的可持续增长率;(2)假设2010年的资产周转率提高了0.2，其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持续增长率;

32、(3)假设2010年的销售净利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持续增长率;xehedu.co(4)分析第(2)问中超常增长的资金来源。2.A企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业2008年和2009年的有关财务数据(单位：万元)学慧.教*育*xueHuiEd.Com年度2004年2005年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益学|慧%论坛$XuEuiedu.Com5601180学|慧教_育*网%期末总资产1600022000期末所有者权益学慧*论&坛&XuEuiedu.Com8160

33、11000可持续增长率7.37%学|慧.论坛$XuEuiedu.Com 实际增长率46.34%66.67%XueHuiedu.Com要求：(1)计算该企业2009年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。(2)计算该企业2009年超常增长的销售额(计算结果取整数，下同)。(3)计算该企业2009年超常增长所需的资金额。(4)请问该企业2009年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。xehedu.co3.ABC公司2009年有关的财务数据如下：项 目金 额占销售额的百分比学*慧%教育&xueHuiEd.Com项 目金 额占销售额的百分比流动资产140035%来|源/

34、于:学*慧教/育网$XuHuiedu.Com长期资产2600XueHuiedu.Com65%资产合计4000100%短期借款600无稳定关系应付账款40010%来%源于:学*慧.教育%网$XuHuiedu.Com长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益800 负债及所有者权益合计来%源&于:学%慧*教_育.网XuHuiedu.Com4000 销售额4000100%净利2005%现金股利60 要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题:(1)假设2010年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部筹资(保持目前

35、的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变)?(2)假设2010年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率(保持其他财务比率不变)。(3)保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少?来*源*于:学%慧教|育%网|XuHuiedu.Com(4)若股利支付率为零，营业净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部筹资(保持其他财务比率不变)?4.A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)：项 目2008年实际学%慧&教育&网xeHuiEdu.Com销售收入3 200净利润160本期分配股利48学慧论*坛&XuEuiedu.C

36、om本期留存利润1 12流动资产2 552xue学*慧/教*育$网%交%流%社$区.bs.xuehuieu.cm固定资产1 800资产总计4 352流动负债1 200长期负债800 负债合计2 000 学|慧*教.育网/xeHuiEdu.Com实收资本1 600期末未分配利润752所有者权益合计2 352 负债及所有者权益总计4 352 假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。 来$源/于:学慧&教育网|XuHuiedu.ComA公司2009年的增长策略有两种选择：(1)高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高

37、速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到2。(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。要求： 请 访 问xuhueu.cm(1)假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内)，并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。(2)假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。四、综合题1.M公司2009年的财务报表数据及资料如下： xehedu.co利润表

38、 单位：万元项目2009年 来|源&于:学%慧&教$育网*XuHuiedu.Com一、销售收入2500减：销售成本1000销售和管理费用（不含折旧摊销）500 请 访 问xuhueu.cm折旧60 xehedu.co长期资产摊销20 财务费用25三、营业利润895营业外收入0 xue学慧/教|育/网|交*流%社*区/bs.xuehuieu.cm减：营业外支出0 xue学_慧&教育%网交/流_社$区bs.xuehuieu.cm四、利润总额895 来$源*于:学/慧.教|育_网_XuHuiedu.Com减：所得税（25%）223.75五、净利润671.25加：年初未分配利润

39、58 来源于:学.慧$教_育_网$XuHuiedu.Com六、可供分配的利润729.25应付普通股股利134.25 七、未分配利润595资产负债表 单位：万元项目2009年经营现金54应收账款 250存货500其他流动资产30流动资产合计 834固定资产原值1000累计折旧 来_源*于:学慧%教|育网%XuHuiedu.Com200固定资产净值800其他长期资产150长期资产合计950资产总计 学慧$教%育网1784短期借款249应付账款 学慧&教*育.网|xeHuiEdu.Com124流动负债合计373长期借款332负债合计705股本484未分配利润 学|慧教.育网&595股

40、东权益合计1079负债及股东权益总计 学|慧$论坛/XuEuiedu.Com1784(1)公司2010年的销售增长率为5%。(2)利润表各项目：销售成本、销售和管理费用、折旧与销售收入的比保持与2009年一致，长期资产的年摊销额不变;金融负债利息率保持与2009年一致;营业外支出、营业外收入、投资收益项目金额为零;所得税率为25%;企业采取剩余股利政策。 学慧.教$育*网&(3)资产负债表项目：流动资产各项目与销售收入的增长率相同;固定资产净值占销售收入的比保持与2009年一致;其他长期资产项目除摊销外没有其他业务;流动负债各项目(短期借款除外)与销售收入的增长率相同;短期借款及长期借

41、款占投资资本的比重与2009年保持一致。假设公司不保留额外金融资产。要求：编制2010年预计利润表和预计资产负债表。 XueHuiedu.Com项目2009年2010年一、销售收入  减：销售成本  xue学/慧|教/育|网*交%流*社/区_bs.xuehuieu.cm 销售和管理费用 XueHuiedu.Com  二、税前经营利润  减：经营利润所得税   学%慧|论/坛_XuEuiedu.Com三、税后经营净利润  XueHuiedu.Com 金融损益： 

42、60; XueHuiedu.Com四：短期借款利息  加：长期借款利息   xue学&慧$教育*网%交%流社$区bs.xuehuieu.cm五、利息费用合计  减：利息费用抵税 请 访 问xuhueu.cm   请 访 问xuhueu.cm六、税后利息费用  XueHuiedu.Com 七、净利润合计 学|慧*教育.网|  加：年初未分配利润  八、可供分配的利润 请 访 问xuhueu.cm  减：应付普通股股利 &

43、#160;九、未分配利润   xehedu.co预计资产负债表 单位：万元项目2009年2010年 学|慧/教.育.网/经营流动资产  xehedu.co 减：经营流动负债  净经营性营运资本  经营长期资产 xue学*慧&教/育.网交流.社.区|bs.xuehuieu.cm   xehedu.co减：经营长期负债  学*慧/教育网/xeHuiEdu.Com =净经营性长期资产  净经营资产总计  xue学*慧.教&育%网交_流*

44、社$区$bs.xuehuieu.cm 金融负债： XueHuiedu.Com      金融负债合计 xue学|慧教*育.网.交流社*区&bs.xuehuieu.cm   学.慧|教&育_&xueHuiEd.Com减：金融资产  学$慧.论_坛$XuEuiedu.Com 净负债  股本  未分配利润XueHuiedu.Com  股东权益合计  负债及股东权益总计  2资料：

45、E公司的2009年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：xehedu.co收入1000税后利润XueHuiedu.Com100股利40留存收益学|慧%教育$网$xeHuiEdu.Com60负债1000股东权益（200万股，每股面值5元）1000负债及所有者权益总计xehedu.co2000要求：请分别回答下列互不相关的问题：(1)计算该公司的可持续增长率。(2)假设该公司2010年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高营业净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算营业净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变，销售不

46、受市场限制，营业净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。(3)如果公司计划2010年销售增长率为15%，它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的营业净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。(4)假设公司为了扩大业务，需要增加资金200万元。这些资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发股份取得。如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款的利息率为6.5%，而2009年负债的平均利息率是5%;如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为10元/股。假设公司的所得税税率为25%，固定的成本和费用(包括管理费用和

47、营业费用)可以维持在2009年125万元/年的水平，变动成本率也可以维持2009年的水平，请计算两种筹资方式的每股收益无差别点(销售额)。学/慧/教.育|xueHuiEd.Com3.ABC公司2009年12月31日有关资料如下：项目学|慧论&坛_XuEuiedu.Com金额项目金额经营现金学%慧教/育$网/xeHuiEdu.Com10短期借款46交易性金融资产18应付账款来源_于:学&慧%教%育网/XuHuiedu.Com25应收账款112预收账款学/慧.教*育/网.xeHuiEdu.Com7存货学慧教&育/$xueHuiEd.Com100长期借款学慧*论$坛|XuEu

48、iedu.Com50流动资产240股本100固定资产学慧_教&育&网80资本公积57 XueHuiedu.Com 留存收益请 访 问xuhueu.cm35合计320合计320 学慧$教育*网根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2009年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元;公司期末股数100万股，每股面值1元。要求：(1)要求采用销售百分比法计算维持2009年销售净利率、股利支付率和金融资产条件下，不打算外部筹资，则2010年预期销售增长率为多少?当2010年销售增长率为30%

49、，企业不保留金融资产，求外部融资额?学&慧%教育/xueHuiEd.Com(2)若公司维持2009年经营效率和财务政策,2010年预期销售增长率为多少?2010年预期股利增长率为多少?(3)假设2010年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题xehedu.co若保持2009年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持2009年经营效率、资本结构政策和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算外部筹集权益资金，并保持2009年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?若保持2009年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，

50、并保持2009年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?(要求权益乘数保留四位小数,计算结果保留两位小数)参考答案及解析请 访 问xuhueu.cm一、单项选择题1.【答案】D【解析】股权自由现金流量=实体现金流量-债务现金流量，而债务现金流量=税后利息-净负债的增加，所以D错误。2.【答案】B【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资本结构不变条件下的增长率，可以增加债务;后者则不增加债务，资本结构可能会因保留盈余的增加而改变。内含增长率下可以调整股利政策。3.xehedu.co【答案】D【解析】本题考核的是筹资的优先

51、顺序。通常，筹资的优先顺序如下：(1)动用现存的金融资产;(2)增加留存收益;(3)增加金融负债;(4)增加股本。4.【答案】B【解析】预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收入有内在联系。5.【答案】A【解析】净财务杠杆=净负债/股东权益=(有息负债-金融资产)/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净负债;因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。6.【答案】C 请 访 问xuhueu.cm【解析】资产周转率、利润留存率、销售净利率和权益乘数同可持续增长率是同向变化的，因此选项B、D是错误的;产权比率与权益乘数是同向变化的，因此选项C是正确的。资产销售百分比提高，资产周转率降低，因此选项A是错误的。7. 来|源于:学&慧&教*育&网%X