财务成本管理考前冲刺全真模拟试卷.

1、财务成本管理考前冲刺全真模拟试卷一、单项选择题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）假 设某化工企业在今后不增发股票，预计可维持2005 年的经营效率和财务政策，不断1.增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2004 年的销售可持续增长率是12%，该公司2005 年支付的每股股利是0.4 元， 2005 年年末的股价是 32 元，股东预期的报酬率是（）。11.25%A、12.33%B、13.40%C、11.38

2、%D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-1我要提问查看别人的提问）答案： C您的答案：题目解析：【解析】因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为12%，则 0.4 ×（1+12%）/32+12%=13.40%某公司在利润分配过程中，先按一定的比例提取公益金和公积金，再进行股利分配， 这2. 一行为主要体现为其利润分配受（）的制约。A、目标结构限制B、经济原则C、法律条款D、企业股利分配政策（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-2我要提问查看别人的提问）答案： C您的答案：题目解析：因为法律规定必须提取一定比例的公积金和公益金。某公司 2005年流

3、动资产 300 万元，无息流动负债200 万元，有息债务160 万元，长期3. 资产净值800 万元，无息长期负债180 万元，则该公司投资资本为（）万元。A、720B、880C、650D、540（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-3我要提问查看别人的提问）答案： A您的答案：题目解析：投资成本 =净营运资本 +长期资产净值 - 无息长期债务= （流动资产 - 无息流动负债） +长期资产净值 - 无息长期债务= （ 300-200 ） +800-180=720 （万元）甲、 乙 、丙、丁关于相关系数小于1 的组合投资的有关论述如下：甲说投资组合机会4.集曲线的向左弯曲必然伴随分

4、散化投资发生；乙说投资组合报酬率是小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数；丙说一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例；丁说投资机会集必定是一条曲线。以上论述，不正确的是（）。甲A、乙B、丙C、丁D、（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-4我要提问查看别人的提问）答案： D您的答案：题目解析：因为有相关系数小于1 的前提，所以甲、乙、丙的论述都是正确的，丁不正确的理由是因为如果投资两种证券， 投资机会集是一条曲线， 如果投资两种以上的证券， 其投资机会集落在一个平面上。某公司已发行普通股200 000 股，拟发放 10%的股票股利， 并按配股后的股数支付了1105.

5、000 元的现金股利，若该股票当时市价为22 元，本年盈余 264 000 元，则股票获利率为（）。2.27%A、B、6%C、10%D、8024%（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-5我要提问查看别人的提问）答案： A您的答案：题目解析：配股后的普通股数 =200 000×（1+10%） =220 000 （股）；每股股利 =110 000/220000=0.5 （元）；股票获利率=（ 0.5/22）× 100%=2.27%直接人工的价格标准，在采用计件工资制度下，就是（）。6.实际的工资率A、B、预定的小时工资C、预定的工资率D、实际的小时工资（题目编号：

6、 CPA2005-cw-1-3-3-2-6我要提问查看别人的提问）答案： B您的答案：题目解析： 直接人工的价格标准，在采用计件工资制度下，就是预定的小时工资。分批法的最主要特点是（）。7.成本计算期与核算报告期一致A、必须设置基本生产成本二级帐B、以产品的批别为成本计算对象C、月末必须在完工产品和产品之间分配费用D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-7我要提问查看别人的提问）答案： C您的答案：题目解析：分批法的成本计算对象是产品的批别；成本计算期与产品生产周期基本一致，核算报告期不一致；计算月末产品成本时，一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。而与在评价项目时应考

7、虑到后续选择权是否存在以及它的价值大小，所依据的财务管理原则8. 是（）A、净增效益原则B、有价值的创意原则C、比较优势原则D、期权原则（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-8我要提问查看别人的提问）答案： D您的答案：题目解析：期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。在财务上， 一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利，有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值。某公司生产一种产品，产品的单位销售价是40 元，变动成本率为60%。每月总固定成9.本是 60 000 元。按照下月计划活动水平，在销售价值方面公司的安全边际为64 000 元。则该公司下个月的计划活

8、动水平（单位）应该是（）。3 100A、4 100B、5 350C、7 750D、（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-9我要提问查看别人的提问）答案： C您的答案：题目解析：单位边际利润 =40×0.40 =16( 元)保本点 =60 000÷16=3 750（单位）安全边际 =64 000÷40=1 600（单位）计划活动水平=3 750+1 600=5 350（单位）在确定应收账款信用期的过程中，需要运用的计算公式有（）。10.应收账款应计利息=应收账款占用资金×销售成本率A、B、收益的增加 =销售量增加×边际贡献率C、应收账

9、款占用资金=应收账款平均余额×资本成本D、应收账款平均余额=日销售额×平均收现期（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-10我要提问查看别人的提问）答案： D您的答案：题目解析：在确定应收账款信用期的过程中，需要运用的计算公式有：（ 1）应收账款应计利息 =应收账款占用资金×资本成本（ 2）应收账款占用资金 =应收账款平均余额×变动成本率（ 3）应收账款平均余额 =日销售额×平均收现期（ 4）存货增加而多占用资金的利息=平均存货增加额×单位变动成本×资本成本（ 5）存货增加而引起的应付账款的增加而节约的应计利息=

10、应付账款增加额×资本成本（ 6）收益的增加 =销售额增加×边际贡献率（ 7）收帐费用和坏帐损失的增加（ 8）现金折扣成本的增加二 、多项选择题（本题型共 10 题，每题 1.5 分，共 15 分。每 题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答题代码。每 题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）有关财务交易的零和博弈表述正确的是（）。11.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上A、在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多B、在“零和博弈”中，双方都以自利行为

11、原则行事，谁都想获利而不是吃亏C、在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈D、（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-11我要提问查看别人的提问）答案： A,B,C您的答案：题目解析： D 不对是因为存在税收的情况下，一些交易表现为非零和博弈在存货模式中，最佳现金持有量是（）。12.机会成本和交易成本之和最小的现金持有量A、机会成本线和管理成本线交点所对应的现金持有量B、管理成本线和短缺成本线交点所对应的现金持有量C、机会成本线和交易成本线交点所对应的现金持有量D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-12我要提问查看别人的提问）答案： A,D您的答案：题目解析：

12、在存货模式中， 最佳现金持有量是机会成本和交易成本之和最小的现金持有量， 由于这两者呈反方向变化， 所以，当机会成本与交易成本相等 （即两成本线交点） 的时候，机会成本和交易成本之和最小。下列关于机会集曲线表述正确的有（）。13.揭示了风险分散化的内在效应A、机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小B、表示了投资的有效集合C、完全负相关的投资组合，其机会集曲线是一条直线D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-13我要提问查看别人的提问）答案： A,B,C您的答案：题目解析： 机会集曲线揭示风险分散化的内在效应；机会集曲线向左弯曲的程度取决于相关系数的大小，表示了投资的有效集

13、合。以下认为存在最佳资本结构的资本结构理论的有（）。14.净收益理论A、传统理论B、营运收益理论C、MM理论D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-14我要提问查看别人的提问）答案： A,B,D您的答案：题目解析：净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大；传统理论认为加权资本成本的最低点是最佳资本结构； MM理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相 等时，企业价值最大， 达到最佳结构； 营运收益理论认为企业加权平均成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资本结构。企业价值评估与项目价值评估的区别在于（）。15.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的A、典型的

14、项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增B、长的现金流，它们的现金流分布有不同的特征投资项目产生的现金流属于企业，而企业产生的现金流属于投资人C、D、投资项目投资给企业带来现金流量，而企业给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-15我要提问查看别人的提问）答案： A,B您的答案：题目解析：无论是企业还是项目，都可以给投资主体带来现金流，现金流越大则经济价值越大，所以 C 不对；项目产生的现金流属于投资人，而企业产生的现金流仅在管理层决定分配它们时才流向所有者， 如果管理层决定向较差的项目投资而不愿意支付股利，则少

15、数股东除了将股票出售别无他法，所以D不对。衡量系统风险的指标主要是 系数，一个股票的 值的大小取决于（）。16.该股票与整个股票市场的相关性A、该股票的标准差B、整个市场的标准差C、该股票的预期收益率D、（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-16我要提问查看别人的提问）答案： A,B,C您的答案：题目解析：股票 值的大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（ 3）整个市场的标准差。相对于投资报酬率而言，剩余收益的特点为（）。17.有利于现金流量分析A、它可使业绩评价与企业目标协调一致B、允许使用不同的风险调整资本成本C、不便于不同部门之间的比较D、（

16、题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-17我要提问查看别人的提问）答案： B,C,D您的答案：题目解析：剩余收益是一个绝对指标，可以克服由于使用比率来衡量部门业绩带来的次优化选择问题， 而且允许使用不同的风险调整资本成本， 但其不能进行投资规模不同的部门之间的比较，不能反映项目的现金流量。某工厂资金总额为300 万元，负债比率为40%，负债利率为10%。该厂年销售额为45018.万元，息税前盈余为果正确的是（）。120 万元，固定成本为60 万元，变动成本率为60%。下面计算结经营杠杆系数为1.6A、财务杠杆系数为1.1B、安全边际率为2/3C、边际贡献率为0.4D、（题目编号：CP

17、A2005-cw-1-3-3-2-18我要提问查看别人的提问）答案： B,C,D您的答案：题目解析：经营杠杆系数 =450- 450×60%/450- 450×60%-60=1.5；财务杠杆系数=120/120-300×40%×10%=1.1； 安全边际率 =1/ 经营杠杆系数=1/15=2/3 ；边际贡献率=1-60%=40%。某会计师事务所拥有170 万元的流动资产及19.务所流动比率下降的有（）。90 万元的流动负债，下列交易可以使该事增发100 万元的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构A、借入30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加B、

18、提高应付账款的账面额来支付10 万元的现金股利C、用 10万元的现金购买了一辆小轿车D、（题目编号：答案： B,DCPA2005-cw-1-3-3-2-19您的答案：我要提问查看别人的提问）题目解析：目前流动比率 =170/90=1.89A:170/90=1.89流动资产和流动负债都没有受到影响B:200/120=1.67流动资产和流动负债等量增加C:160/180=2流动资产和流动负债等量减少D:160/90=1.78流动资产减少，而流动负债却没有变化下列各项能够造成材料数量差异的是（）。20.生产工人操作疏忽A、购入材料质量低劣B、生产机器不适用C、未按经济采购批量进货D、（题目编号： C

19、PA2005-cw-1-3-3-2-20我要提问查看别人的提问）答案： A,B,C您的答案：题目解析： 未按经济采购批量进货会造成材料价格差异。三、判断题（本 题型共 10 题，每题 1.5 分，共 15 分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确表述的，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂代码“”；你认为错误的，请填 涂代码“×” 。每题判断正确的得 1.5 分；每题判断错误的倒扣 1.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣 分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无 效。）如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，当该组合的标椎差为零时，组合的21.风险被全部消除。（）对错不答（

20、题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-21我要提问查看别人的提问）答案： 对您的答案： 不答题目解析：把投资收益呈负相关的股票放在一起进行组合，一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关的股票。该组合投资的标椎差为零时，所有的风险能完全抵消。对筹资决策而言，资本成本是其决策的基础；对投资决策而言，资本成本是其收益的最22.低标准。（）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-22我要提问查看别人的提问）答案： 对您的答案： 不答题目解析： 资本成本既是筹资决策的基础，又是投资收益的最低标准。利用相对价值法所确定的企业价值不是其账面价值，而是其内在价

21、23.值。（）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-23我要提问查看别人的提问）答案： 错您的答案： 不答题目解析：利用相对价值法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。 如果可比企业的价值被高估了，则目标企业的价值也会被高估。实际上，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值的基准，是一种相对价值，不是目标企业的内在价值。计算项目的净现值， 可以采用实体现金流量法， 24. 响最终的决策结论。也可以采用股东现金流量法，（而且不影）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-24我要提问查看别人的提问）答案： 对您的答案： 不答题目

22、解析： 实体现金流量法和股东现金流量法在计算净现值时，没有实质区别。A 设备可按 25. 3 年以前以3 200 元出售，也可对外出租，且未来5 000 元购置的，故出售决策相关成本不是3 年内可获租金3 500 元，该设备是5 000 元而是 3 500对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-25我要提问查看别人的提问）答案： 对您的答案： 不答题目解析：差额成本、 未来成本、重置成本、 机会成本等都属于相关成本，相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须考虑的成本。出售决策的相关成本是其机会成本租金3500 元。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能

23、变得无利，从而可能会造成损失。税法和会计制度均要求以实际成本反映产品成本，因此采用标准成本法计算产品成本26. 时，会计期末必须将完工产品成本加减各项差异，将标准成本调整为实际成本。（）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-26我要提问查看别人的提问）答案： 错您的答案： 不答题目解析：采用标准成本法时， 各会计期末或者将成本差异结转本期损益， 或者在已销产品成本和期末存货成本之间分配， 即在采用结转本期损益法时， 不要求将期末存货标准成本调整为实际成本。27.公 司奉行剩余股利政策的目的是保持理想的资本结构；采用固定或持续增长的股利政策主要是为了维持股价；固定股利支付率政

24、策将股利支付与公司当年经营业绩紧密连，以缓解股利支付压力；而低正常股利加额外股利政策使公司在股利支付中较具灵活性。（）相对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-27我要提问查看别人的提问）答案： 对您的答案： 不答题目解析： 根据股利分配的四种政策的特点，该题的说法是正确的。“可持续增长率”和“内含增长率”共同点是都不会引起资产负债率的变28.化。（）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-28我要提问查看别人的提问）答案： 错您的答案： 不答题目解析：“可持续增长率”和“内含增长率”二者的共同点是都假设不增发新股，但是否增加借款有不同的假设， 前者是保持资

25、产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。以可控边际贡献作为业绩评价的依据， 29. 贡献，而不适合于部门经理的评价。（可能更适合评价该部门对企业利润和管理费用的）对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-29我要提问查看别人的提问）答案： 错您的答案： 不答题目解析：可控边际贡献指标反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力，所以是考核部门经理业绩的最好指标。企业要具有较强的偿还到期债务的能力，其现金到期债务比至少应大于1。（）30.对错不答（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-30我要提问查看别人的提问）答

26、案： 对您的答案： 不答题目解析：现金到期债务比=经营现金流量净额/ 本期到期的债务， 企业要偿还到期债务，那么，现金到期债务比指标的分子至少应大于分母，即该比率至少应大于1。四、计算题（本题型共 5 题，每小题 6 分。本题型共 30 分。要求列示出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在 答题卷上解答，答在试题卷上无效。）3某企业于 2005 年年初向租赁公司融资租入一套价值为200 万元的设备，租赁合同规定：1租期 4 年，利率 5%，租赁手续为 10 万元。分别回答下列问题 （计算结果保留两位小数）：.（ 1）每年年初支付一次租金，租赁手续费于租赁开始日一次性付清，计算每期租金并

27、编制租金摊销表；（ 2）每年年末支付一次租金，租赁手续费于租赁开始日一次性付清，计算每期租金并编制租金摊销表；（ 3）以设备的成本为租金，每年年初支付一次租金，利息单独计算并按年支付，租赁手续费于租赁开始日一次性付清，计算每期租金并编制租金及利息摊销表。（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-31我要提问查看别人的提问）回答：答案：（ 1）每期租金=200/ ? zP/A ， 5%， 4 +10/4=200/3.7232+2.5=53.72+2.5=56.22 （万元）租金摊销表单位：万元年度租金应计利息支付本金未付本金设备成本及利手续费合计息2005 年初2002005 年初53

28、.722.556.2253.72146.282006 年初53.722.556.227.3146.4199.872007 年初53.722.556.224.9948.7351.142008 年初53.722.556.222.5851.140合计214.8810224.8814.882000（ 2）每期租金 =200/ （ P/A ，5%， 4）+10/4=200/3.5460+2.5=56.40+2.5=58.90 （万元）租金摊销表单位：万元年度租金应计利息支付本金未付本金设备成本手续费合计及利息2005 年初2002005 年末56.402.558.901046.40153.602006

29、年末56.402.558.907.6848.72104.882007 年末56.402.558.905.2451.1653.722008 年末56.402.558.902.6853.720合计225.6010235.6025.602000（ 3）每期租金 =200/ （P/A ， 5%，41） +1=53.72 （万元）租金摊销表单位：万元年度租金应计利息支付本金未付本金2005 年初2002005 年初53.7253.72146.282006 年初53.727.3146.4199.872007 年初53.724.9948.4351.142008 年初53.722.5851.140合计214.

30、8814.88200032. 环宇公司 2004 年有关销售及现金收支情况见下表：销售及现金收支情况表单位：元项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计产品销售量300040005500600018500销售单价100100100100100期初现金余额21000经营现金流出2618002981003540005933001507200（1）增值税、销售税金及附加估计税率为5.5%；（ 2）该公司期初应收账款为80000 元，其中第四季度销售形成的应收账款为50000元；（ 3）该公司历史资料显示：当季销售当季收回现金 60%，下季收回现金 30%，第三季度收回现金 10%；（ 4）该公司最佳现

31、金余额为 6000 元。（5）银行借款按期初借款、期末还款处理，借款利率为10%（利随本清法）；（ 6）资金筹措和运用按 500 元的倍数进行；（ 7）该公司期初有证券投资 5000 元，资金余缺的调整以减少负债为基本目的；（ 8）经营现金流出量中不包括销售环节税金现金流出量；要求：根据上述资料编制销售预算表及现金预算表。（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-32我要提问查看别人的提问）回答：答案：根据上述资料编制销售预算表算销售预单位：元项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计产品销售量300040005500600018500销售单价100100100100100销售收入合计3

32、000004000005500006000001850000增值税、销售税16500220003025033000101750金及附加现销收入1800002400003300003600001110000收回前期应收货30000900003000040000525000款3750012500120000165000现金收入合计2475003425004800005650001635000注：上年第三季度销售收入30000÷10%=300000（元）上年第四季度销售收入50000÷（ 40%+10%） =250000（元）根据上述资料编制现金预算表现金预算单位：元项目第一季度

33、第二季度第三季度第四季度期初现金余额21000620060506300经营现金流入247500342500480000565000经营现金流出261800298100354000593300增值税、销售税16500220003025033000金及附加现金余缺（9800）28600101800（ 55000）资金筹措与运用取得借款11000归还借款（11000）借款利息（550）出售证券500061000购买证券（11000）（95500）期末现金余额6200605063006000注：第二季度的利息 =11000×10%×6÷12=550（元）33. 2003

34、年 1 月 1 日 ABC公司为调整资本结构欲进行债券投资。目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：（ 1）甲公司债券： 该债券是于2000 年 7 月 1 日上市发行的债券， 债券面值为 1 000元， 4 年期，票面利率为 6%，每年6 月 30 日付息一次，到期还本，目前市价为1 105元。若投资人要求的必要收益率为5%，请根据此时甲公司债券的价值判断是否应购买此债券？（ 2）乙公司债券：该债券是于2001 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为1000 元，5 年期，票面利率为 3%，单利计息， 到期一次还本付息， 确定的转换比率为20，转换期为 3 年，该债券目前的市价为1 1

35、05 元。若投资人要求的必要收益率为5%（复利，按年计息）， 而且 ABC公司决定在转换期末将此债券转换为该公司的股票，并预计能以每股 58 元的价格立 即出售，请根据此时乙公司债券的价值判断应否购买此债券？（ 3）丙公司债券：该债券是于2003 年 1 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为1000 元， 5 年期，发行价格为 700 元，期内不付息，到期还本。若投资人要求的必要收益率为 5%，请根据丙公司债券的价值与到期收益率判断应否购买此债券？（题目编号： CPA2005-cw-1-3-3-2-33我要提问查看别人的提问）回答：答案：（ 1）甲债券的价值 =60×（ P/S，

36、5%，0.5 ）+1060×（ P/S， 5%， 1.5 ）=58.55+985.19=1 043.74(元 )因为 1 043.74小于 1 105 ，因此不应该购买甲债券。（ 2）乙债券的价值 =58×20（ P/S ， 5%， 1.5 ） =1 078.14 （元）因为 1078.14 小于 1 105 , 因此不应该购买甲债券。（ 3）丙债券的价值 =1 000 ×（ P/S ， 5%， 5） =783.53 （元）700=1 000×（ P/S ，i,5 ） , 则（ P/S,i,5 ） =0.7, 若 i=7%，（ P/S ，i,5 ） =0

37、.7130 ；若 i=8%,(P/S ，i,5)=0.6806 。用内插法，计算的债券到期收益率为7.40%由于债券价值 783.53 大于发行价格 700 元，而且其到期收益率也高于投资人要求的必要收益率，因此应购买。3某公司原有资产 1000万元，权益乘数为 2。普通股每股面值 10 元，每股净资产 16 元。4公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用（不包括债务利息，下同）为200 万元，.债务资金成本平均为 10%。公司所得税率为 33%。公司拟追加投资 300 万元扩大业务，每年固定成本增加30 万元，并使变动成本率降低至原来的75%。其筹资方式有二：（ 1）全部发行普通股 30

38、 万股（每股面值 10 元）。（ 2）按面值发行公司债券 300 万，票面利率 12%。要求：（1）计算每股收益无差别点以及此时的每股收益；（2）上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆分别为多少？说明了什么问题？（ 3）若下年度公司的销售额可达到 800 万元，则宜采用上述何种筹资方式（以提高每股收益和降低总杠杆为标准）？（题目编号：CPA2005-cw-1-3-3-2-34我要提问查看别人的提问）回答：答案：（ 1）计算每股收益无差别点：公司原来资产负债率 =1-1/2=50%公司原有负债 =1000×50%=500（万元）公司原有股票=（ 1000-

39、500 ） /16=31.25 （万股）融资后的变动成本率=（ 1-40%）× 75%=45%融资后的固定成本=200+30=230（万元）设每股收益无差别点为S，则：S ×（ 1-45%） -230- 500×10%（ 1-33%） / （ 31.25+30 ）=S×(1 -45%)-230- 500×10%- 300×12%(1 -33%)/31.25解得： S=642.73( 万元 )此时每股收益 =642.73(1-45%)-230-500×10%(1 -33%)/ （31.25+30 ） =0.80 （元）（ 2）

40、两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆：在全部发行普通股时： DOL=642.73(1 -45%)/642.73(1-45%)-230=2.86DFL=642.73(1 -45%)-230/642.73(1-45%)-230-500×10%=1.68 DTL=2.86×1.68=4.80按面值发行公司债券后： DOL=642.73(1 -45%)/642.73(1-45%)-230=2.86DFL=642.73(1 -45%)-230/642.73(1-45%)-230-500×10%- 300×12%=3.29DTL=2.86

41、×3.29=9.41上述两种筹资方式在每股收益无差别点时，由于销售收入、 价格、 变动成本和固定成本等影响经营风险的因素没有变动，故经营杠杆相同；按面值发行债券使公司的 负债增加，使财务风险加大，企业总风险也就随之增大，故财务杠杆增大，由1.68上升到 3.29 ，总杠杆由4.80 上升到 9.41 。（ 3）在销售额达到 800 万元时，计算每股收益和总杠杆：在全部发行普通股方式下：每股收益 =800 （ 1-45%） -230-50 0×10%（ 1-33%） / （ 31.25+30 ） =1.75（元） DTL=DOL×DFL=(S-VC)/(S-VC-F

42、) ×EBIT/(EBIT-I)=(S-VC)/(EBIT-I)=800×55%/(800×55% -230- 500×10%)=2.75按面值发行公司债券方式下：每股收益 =800 （ 1-45%） -230- 500×10%- 300×12%（ 1-33%）/31.25=2.66(元) DTL=DOL×DFL=( S-VC)/(S-VC- F) ×EBIT/(EBIT -I)=(S-VC)/(EBIT-I) =800×55%/(800×55% -230- 500×10%- 300&