胶价跌势放缓

1、上海南都期货经纪有限责任公司 【南都天然橡胶周报】 南都天然橡胶周报 朱继米 2007.6.18 2007.6.22 胶价跌势放缓价格表现类别品种本周五报价上周五报价涨跌涨跌幅期货价格东京胶主力合约264.5265.5-1.0-0.4%沪胶主力合约18795186701250.7%泰国胶主力合约72.972.60.30.4%现货价格泰国胶原料USS69.3471.6-2.26-3.2%中国农垦SCR51881519000-185-1.0%港口价格中国主港-泰RSS322202250-30-1.3%中国主港-印SIR2021002130-30-1.4%中国主港-马SMR2021802200-20

2、-0.9%本周，天胶价格继续在低位整理，之前的跌势有所放缓，但依旧缺乏有效的反弹。期货方面，东京胶比沪胶更弱几分，在前期小范围做双底反弹后即遭空头的有力打压，周内再下新低，但在底部的支撑明显增强；沪胶在底部艰难整理，收盘价还较上周五略高，随着整理区间的逐渐缩小，重新酝酿选择方向的能量；泰国期货胶本周也小幅收高。总体来看，本周期货胶处于低位整理态势，受到一定买盘支撑。现货方面，由于泰国产区逐渐恢复正常，其胶原料价格下跌了3.2%，跌幅比较明显。本周三大中央橡胶市场共成交胶原料417吨，较上周多成交26吨；进口胶到中国主港的价格还保持着一定程度的下跌，普遍下跌1%左右。国内农垦5号胶价也继续保持下

3、调，均价跌至18800左右，出口退税的下调对国内消费造成一定影响。市场热点6月19日财政部、国家税务总局联合发文，通知自7月1日起我国将调整部分商品的出口退税税率。与此前历次调控相比，本次出口退税税率调整的力度和范围都是空前的，被列入调整“大单”的2831项商品约占海关税则中全部商品总数的37%。此次政策出台的目的是为了进一步抑制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，减少贸易摩擦，促进经济增长方式的转变和经济社会的可持续发展。落实到橡胶产业链，最主要的影响在轮胎出口的退税率由13%降至5%。这里的退税率调整范围主要指非来料加工部分的轮胎出口，直接做外商来料加工出口的轮胎并不在

4、调整之列。因此对非来料加工渠道购买橡胶进行生产和轮胎出口、原来享受出口退税的这部分轮胎企业来说，利润将出现程度不小的缩减，从而令成本带来的压力更大，将打击部分轮胎企业的生产兴趣，最终影响到对天胶的需求。从目前国内轮胎企业对橡胶的消费构成来看，大部分还是外商企业来料加工模式进行天胶采购，因此受到次此出口退税调整的影响范围可能相对有限。同时，市场上流传说7月初国内的轮胎企业将普遍提价，以缓解成本上升的压力。因此，此次影响估计难以对天胶价格形成实质利空压力。 资金/持仓胶市资金流向方面，本周总体持仓略有增加，前十大主力席位的持仓占比出现空增多减的变化，从从周内具体的变化趋势来看，主力空头席位维持一定

5、量不变，但多头似乎在酝酿新一轮的增仓操底。日期总持仓价格前十净持仓前十多空比前十净多持仓量前十净空持仓量前十多头占总持仓比例前十空头占总持仓比例沪胶07-06-15124730 18652 2591 123%13673 11082 11%9%07-06-18124948 19018 -4558 70%10479 15037 8%12%07-06-19131148 19159 -4558 70%10479 15037 8%11%07-06-20128532 18734 -25 100%13710 13735 11%11%07-06-21126252 18783 -1974 85%11488 13

6、462 9%11%07-06-22126974 18791 -2441 82%11334 13775 9%11%期货库存库存方面，沪胶期货库存连续第八周出现减少，本周继续减少3890吨，库存总量降低到86515吨，期货库存减少3440吨到74835吨，其中上海和云南库存流出最为明显。引起库存的减少大背景依旧是国产胶比价远远低于进口价，使得部分消费对国产胶的替代使用量增加，推动库存向贸易渠道转移。目前来看，这一趋势还可能会继续，对多头的操作构成一定支持。地区仓库上周库存本周库存库存增减可用库容量小计期货小计期货小计期货上周本周增减上海上海长桥69546078546090019540195400上

7、海桃浦9040902086408620-400-40069807380400期晟公司2415160516301105-785-50083958895500中储大场173008375171008750-2003752662526250-375合 计29450194602815518935-1295-5256154062065525山东奥润特6835652558755465-960-106011475125351060青岛83233003240380038005005601876018200-560合 计10135976596759265-460-5003023530735500云南储运中心149

8、30136351345012155-1480-1480136528451480海南海口港16530165301623016230-300-30014701770300永桂1392513720139951360070-12022802400120合 计30455302503022529830-230-42037504170420天津天津艺达5435516550104650-425-5152583526350515总 计90405782758651574835-3890-34401227251261653440随着库存的降低和持仓的不断增加，空头所依赖的现货背景的相对实力在降低，局势在微妙的转化，

9、虽然目前来看这个变化还不显著，库存量也依然能够给予空头较大的支持。我们通过库存/持仓对应现货的比值来考察空头的交货能力（见下图）。这一比值近几周开始持续走低，本周已跌至27%，意味着约27%的空方具备交货能力。上一次达到这一比值时已是2006年7月（不过当时是库存处于持续增加进程）。近一年后库存/持仓比重新回到这一水准之下，意味着空头的控盘能力将受到越来越大的挑战。技术观点技术方面，天胶下跌的大格局仍旧没有发生改变，30日均线压制着胶价指向下方，同时沪胶也未出现像样的有力度的反弹。但从局部看，胶价在下破前期的双底后，于压力线下方已盘整近两周，低点被有效护住，下跌的动能暂时出现放缓。不过胶价在底部始终未出现像样的反弹，从这个角度考虑，胶价尚属下跌过程中的中继调整，下跌趋势未改。本周后几日，沪胶的运行区间逐渐收窄，下周可能会展开一轮局部行情，注意控制相应风险。从目前中级运行格局来看，未来选择向下的可能性大于上涨。从沪胶指数看，沪胶距此前的几个中级底部似乎还有一定的下行空间。观点综述 本周，天胶在区位底部盘整运行，出口退税税率下调未对天胶形成有效压制，同时考虑到期货库存的持续减少，空头控盘的能力逐渐减弱，沪胶在逐渐迟缓的下跌中酝酿反弹的动能。但从技术方面看，虽然次轮下跌趋势放缓，但反弹仍旧欠力，可能还缺乏消息面的支撑，若消息面不能及时配合，前期底部仍可能是空头打