《财务管理》考试重点例题与公式

1、财务管理考试重点例题与公式概念：什么是财务管理：企业的财务活动，筹资活动，投资活动，资金运营活动，收益分配活动；企业同英 所有者之间的财务关系，企业同其债权人之间的财务关系，企业同其被投资单位的财务关系，企业同英债务人的 财务关系，企业内部各单位的财务关系，企业与职工之间的财务关系，企业与税务机关的财务关系：2理财目标; 利润最大化目标，资本利润最大化或每股收益最大化目标，股东财富最大化目标：3融资渠道与方式；渠道：政 府财政资本，银行信贷资本，非银行金融机构资本，英他法人资本，民间资本，企业内部资本，国外和我国港澳 台资本：筹资：投入资本筹资，发行股票筹资，存留收益筹资，发行债券筹资，银行借

2、款筹资，融资租赁筹资， 商业信用筹资；例题：1将1000元存入银行，利息率为10%, 5年后的终值应该为：F=P*FVIFi/n=1000*FVIF10%, 5=1611 （元） 为了简化和加速计算，可编制复利终值系数表，该表见书后附录1表中i和n的范囤及详细程度可视情况而圧。 教学用表中的系数一般只取34位小数，实际工作中，位数要多一蜷。表2 J以1元为现值，计算英不同时间 的复利终值系数。5.00%6. 00%4. 00%8. 00%9. 00%10. 00%11.051.061.071.081.091. 121. 1031. 1241. 1451. 1661. 1881. 2131. 1

3、581. 1911.2251.261.2951. 33141. 2161.2621. 3111. 361.4121. 46451.2761. 3381. 4031. 4691.5391. 61161. 341.4191. 5011.5871.6771. 77271.4071.5041.6061. 7141.8281. 94981.4771. 5941. 7181.8511.9932. 14491. 5511.6891.8381.9992. 1722. 358101.6291.7911.9672. 1592. 3672. 594若计划在3年以后得到400元.利息率为8% ,现在应该存入多少？ P

4、=F*PVIFi.n=400*PVIF8%,3=4000*0.794=317.6（元）5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%,求第五年末的价值。F=A*FVIFAi,n= 100*5.867=586.72某个投资项目于年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得到收益40000元，按年利率6%计算，预期10 年收益的现在值是多少？ P=A*PVIFAi.n=40000*7.360=294400（元）3光华公司20 x8年12月3 1日的简要资产负债表如表3 -2所示。假左光华公司20 x8年销售额为10000万元， 销售净利率为10%,利润存留率40%o 20x9年销售额预汁增长20%,

5、公司有足够的生产能力，无需追加固泄资 产投资资产金额与销售的关系负债与权益金额与销售的关系短期借款2500N现金5005应付账款100010应收账款150015预提费用5005存货300030公司债券1000N固定资产3000X实收资本2000N存留收益1000X合计800050合计800015首先，确泄有关项目及其与销售额的关系百分比。在表3-2中，N为不变动，是 指该项目不随销售的变化而变化。貝次，确定需要增加的资金量。从上表中可以看出，销售收入每增加100元，就必须增加50元的资金占用，但同时自动增加1 5元的资金来源，资金占用和资金来源的差额还有35%的资金需求。 因此，每增加100元

6、的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，增加了 2 000万元，按照35%的比率预测将增加700万元的资金需求。最后，确左外部融资需求的数呈:。20x9年的净利润为1200（12 000 x 10%）万元，利润留存率40%,则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。根据光华公司的资料，可求得需要追加的外部筹资额为：需要追加的外部筹资额=50%*200015%絵000-10%*40%* 12000=220 （万元）4万盛公司2012年期末的长期资本账而总额为10000万元，英中：银行长期借款400万元，占40%：长期债券

7、 150万元，占15%：普通股450万元，占45%o个别资本成本分別为5%、6%和9%。普通股市场价值为1600万 元，债务市场价值等于账而价值。则该公司的平均资本成本为：按账而价值计算：=5%x4O% + 6%xl5% + 9%x45% = 6.95%按 市 场 价 值 计 算 :X，OO% = 8°5%5%x400+6%xl50 + 9%xl600xi00% =400+150+16005光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，而值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元

8、，有以下两 种筹资方案：甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。拯财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%,固左成本为200万元，所得 税率20%,不考虑筹资费用因素。要求:（1川算每股收益无差别点：（2）计算分析两个方案处于每股收益无差别 点时的每股收益，并指出其特点;（3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策：（4）分別计算:利 用两种筹资方式的每股收益为多少。分析：（1）(EB7T-4O)x(1-2O%) _ (£77-40-48)x(1-20%)600 + 100 600所以，

9、丽歹= 376（万元）因此来年刚刚筹资方案的每股收益无差别点。(2)EPS殴=EPS侦=(376-40)x(l-20%)=z600+100(376-40-48)x(1-20%)八“一，叭、=0.384(兀 / 股)在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等,均为0.384元/股。（3）预计的息税前利润=1200-1200*60%-200=280 （万元）由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因 此应该选择财务风险较小的乙方案。（280小于376）(4)叭严十書空“冲元/股）600+100EPS侦=(280-40-48)x(1-20%)600=0.274(元 / 股)当企业需要的资本额较

10、大时，可能会采用多种筹资方式进行组合融资。这时，需要详细比较和分析各种组合筹资方式下的资本成本及其对每股收益的影响，从中选 择每股收益最高的筹资方式。6某公司息税前利润为400万元，资本总额账而价值为1000万元。假设无风险报酬率为6%,证券市场平均报酬 率为10%,所得税税率为40%o经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和债务资本成本率如下债务市场价 值B（万元）税前债务 利息率Kb股票B系 数权益资本 成本率Ks01.512. 00%2008.00%1.5512. 20%4008. 50%1.6512. 60%6009. 00%1.813. 20%80010. 00%214.00%100

11、012.00%2.315. 20%120015. 00%2.716. 80%根据上图可以计算出不同资本结构下的企业总价值和综合资本成本:债务市场价 值股票市场 价值公司总价值债务税后 资本成本 率普通股资 本成本率平均资本成本率02000200012. 00%12. 00%200188920894. 80%12. 20%11. 50%400174321435. 10%12. 60%11. 20%600157321735. 40%13. 20%11. 00%800137121716. 00%14.00%11. 10%1000110521057. 20%15. 20%11.40%120078619

12、869. 00%16. 80%12. 10%因此，债务屮J 600万元旳r的资本结构是该公司的最优资本结构O具体计算分析：(1) 1表中的权益资本成本率的计算：债务市场价值=0时，权益资本成本率=6%+1.5* (10%-6%) =12% 债务市场价值=200时，权益资本成本率=6%+1.55* (10%-6%) =12.2% 以下类推。(2) 表2中债务税后资本成本=税前债务资本成本* (1-所得税税率)(3) 表2中股票市场价值和加权成本的确定 当债务为0时的股票市场价值：5 = =(400 - 0)x(1-40%)=200()K,12%公司总价值V=2000 (万元)加权平均资本成本率=

13、权益资本成本率=12% 当债务为200万元时，股票市场价值：S =血=(400 _ 200 x 附川 - 40%)=廊9 (万元)Ks12.2%B=200(万元)V=200+1889=2089(万OQA1 QQQ心=心权X叫权+ K股权X %权=4.8% X気+12.2% X盘=11.5%年资佥舌用费 _年资金占用费公式：个别资本成本计算的通用公式：资本成本率二第资总濒-狐资费用-筹资总额x(l-等资费用率)即 K=D/(P-F)或者 K=D/(l-f )销售百分比法：经营性资产项目包括库存资金现金，应收账款，存货等项目：而经营性负债项目包括应付票据, 应付账款等项目，不包括短期借款，短期融资

14、，长期负债等筹资性负债；AB需要追加的外部筹资额=XA5- xAS-PxEx52A公式中：A为随销售的变化而变化的敏感性资产：B为随销售的变化而变化的敏感性负债；S1为基期销售额： S2为预期销售额；"S为销售变动额；P为销售净利率：E为利润存留率：A/S1为敏感资产与销售额的百分比关 系：B/S1为敏感负债与销售额的百分比关系。银行借款资本成本的计算：-17）或700% K1银行借款资本成本率：II银行借款年利 L（1 t）1 f息率；i银行借款年利率；T所得税税率：L银行借款筹资额，即借款本金；f银行借款筹资费用融资率，即借n / （1-T） M款手续费率：如按折现模式（考虑时间

15、价值）的公式如下：M（l-f） =工严+方“匚M为筹资总额;i-i （1 + KJ （1 +n为付息次数：企业债券资本成本率计算：不考虑货币时间价值时，债券资本成本率按一般模式计算为：心=红二八L为L（l-t）企业债券筹资总额：It为企业债券年利息；如按折现模式公式：M（i-f）= y+一- m为筹资总额其余同上台（1 + KQ （1 + KJx D普通股资本成本率的计算：股利折现模型法的基本形式：化=，一一 Po为普通股融资净额，即发行价格台（1 + KJ扣除发行费用；D（普通股第t年的股利：Kc普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。资本资产定价模型法：© = + 0（心-RJ习题：1.A矿业公司决泄将其一处矿产的开采权公开舶卖。有甲、乙两公司参与投标。其中：甲公司从获得开采权的第 一年开始，每年末向A矿业公司交纳1 0亿美元的开采费，直到第1 0年开采结朿：乙公司直接付给A公司40 亿美元，在8年开采结束后，再付给60亿美元。若A矿业公司要求的年投资回报率为15%,应接受哪个公司的 投标。2某公司准备购置一处房产，房主提出三种付款方案。第一方案：从现在起，每年年末支付10万元，连续付15次，共150万元。第二方案：从现在起，每年年初支付9.5万元，连续付15次。第三种方案：从第6年到第15年，每年年初支付18万元。假泄公司的资金成本率（折现