《财务管理学》实验材料

1、财务管理学实验材料财务管理学实验材料1、可口公司各筹资方案的决策选择案例可口公司主营快餐和饮料，在全国拥有三个 连锁店。该公司根据经营特点和实际情况，经过 多年探索，创建了所谓“净债率”的资本结构管 理目标，并力图使净债率保持在20%25%之间。可口公司的净债率是以市场价值为基础计 算的。计算公式如下：L+ S (C+M)NDR = N x P+L+S-(C+M)式种：ND 净债率L 长期负债的市场价值S 短期负债的市场价值C 现金和银行存款M有价证券的价值N普通股股份数P普通股每股市价可口公司2005年度财务报告提供的有关资 料整理如下表：项目账面价值（万元）市场价值（万元）长期负债资本4

2、2004短期负债资本800500现金和银行存500900款500500有价证券的价 值2 000万股450普通 普通 价g股股份数g股每股市5元可口公司及同行业主要可比公司 2005年度 有关情况如下表：单位为万元可比年息税长期负长期负债全部负债公司前利润债年利r丿息市场价值市场价值可口200030045005400公司6601308601490便捷460027011401690公司 可乐 公司4702500320340413042504200483077麦香 公司 香客 公司可口公司的股权资本成本率为12%，未来净收益的折现率为8%,公司所得税税率假定为40%。讨论问题：1. 请计算可口公司

3、2005年末的净债率，并说明 其是否符合公司规定的 净债率管理目标；<1>谙计程可餐惋蛀司H矗年未朋貝愿互，井说鳩是否符音茲胡更走自蹲倭率竽塑自展昼誉答秦：越剤畫丄團关倍的刁蜒价伯-览期员债狗&塢护沟y比昆和i期：存哉 右協址寿的苗值卜.l吿亚段园怡坟电迪脸宦服节阶Kil唄债的市场析値-連應员嚙的市回植展卸u瀾亍徉款-d?009DQ 厲却*榔0 ) /2m*4500 *90Q - <fW + 4M)= U5C 1羽祁=30.8%访住司的目帝館情率为20-35%盘凤和也待年末的為賀情率为3叮叽神合金司规宇询聊率百?甲目乩2. 请以市场价值为基础计算可口公司2005年末的

4、长期负债资本与股权资本之比率；(2)诘以市扬询方也旱畸直可口司WXE年末的虽期負侍卷屯与般权资以立比衣井与同行井于要可I匕公 司进存比校评U竹帛；可口餐炊拴司20X8年未的氏期负债资本与删资本之比率-4那C2000 *5) -045龜司行业处司般載俞本笛斜3. 请运用公司价值比较法计算可口公司未来净收益的折现价值，并与2005年末公司的市场价值进行比较评价；O)请宓用公司惭值比惑5计耳可口餐饮占司未来静咬益俩观忙伽 幷鬥20如年私司的帀舸U迪亍比丽 養弃器:捡目的市场桥倩虫司标辩破收垃蘇收貳的折现率7剜<口®) * <140>12750万元4. 请运用公司价值比较法

5、计算可口公司股票的折现价值和公司总的折现价值(假设公司长期 负债资本的折现价值等于其市场价值)，并与 2005年末公司的市场价值进行比较评价；:巧请运用瓷司苗值比较法计算可】餐饮仑司腔崇御斤现椀值和11司总的折现价伯鬣设公司检胡闵憤筲车的护现 信底H淇市疑析值儿井勻2邸年末世司纲玮对价飾亍比磧评悅i护答案=忻爭比韩氓的公司忙值：尽慕的折珂仙伯:?2弓阊* L-IO% I 'D- -S'Hl七司£诃折珂忻值-跖ST.2JXS年未笛司的市场价雷=兀仙5 - CC =154 1U眾酬值比较法下的益司f/HS W期X目前咨司的市场怕(1 1勺忧丹元.但是她比丰讎T的世司曲值是

6、通过预漏可 口客肚公司未耒瞬沪生押麻,用鷹荽聪僅些曲讦醉面临的IW丘斷靈倉的砾奉所得利可甜燼司的当前旳伯。 工因走诙种计算方生考駅I风呛闵奉*闵此昱肓可庁件°5. 你认为可口公司以净债率作为资本结构管理目标是否合理？如果不尽合理，请提出你的建 议。3 煤応为可口饕饮公勻净债率低力負本拮枸管堡目标是杏自理丁如果快台迭请益出惋的建议V夢考答棗如：一万直牝用净筋审柞拘磊不溶饶理目祜可以凰映资本第掏的疑全性启一万51可以便宜司圭视愤务戎芈的 管理。缺点=过卄强调结粕悄，而什么是合理的结杓相討不同熾司东说是K 样的，熹用;粢率惟为黃车结料菅理目忻井 不能准轴反映疋司最合运的喳本若柑*2、嘉华快

7、餐公司项目决策分析案例嘉华快餐公司在一家公园内租用了一间售 货亭向游人出售快餐。快餐公司签订的租赁合同 的期限为3年，3年后售货亭作为临时建筑将被 拆除。经过一个月的试营业后，快餐公司发现， 每天的午饭和晚饭时间卖快餐的游客很多，但因 为售货亭很小，只有一个售货窗口，所以顾客不 得不排起长队，有些顾客因此而离开。为了解决 这一问题，嘉华快餐公司设计了四种不同的方 案，试图增加销售量，从而增加利润。方案一：改装售货亭，增加窗口。这一方案 要求对现有售货亭进行大幅度的改造，所以初始 投资较多，但是因为增加窗口吸引了更多的顾 客，所以收入增加也相应较多。方案二：在现有售货窗口的基础上，更新设 备，提

8、高每份快餐的供应速度，缩短供应时间。以上两个方案并不互相排斥，可以同时选 择。但是，以下两个方案则要放弃现有的售货亭。方案三：建造一个新的售货亭。此方案需要 将现有的售货亭拆掉，在原来的地方建一个面积 更大、售货窗口更多的新的售货亭。此方案的投 资需求最大，预计增加的收入也最多。方案四：在公园内租一间更大的售货亭。 此 方案的初始支出是新售货亭的装修费用，以后每 年的增量现金流出是当年的租金支出净额。嘉华快餐公司可用于这项投资的资金需要 从银行借入，资金成本为 15%，与各方案有关 的现金流量预计如表&-34所示：方案投资 额第一年第二年第三年增加新的售货窗口-750004400044

9、00044000革新现有-50000230002300023000设备建造新的 售货亭-125000700007000070000租赁更大的售货亭-1000120001300014000表 四个方案的预计现金流量单位：元案例思考题1. 如果运用内含报酬率指标，嘉华快餐公司应该 选择哪个方案？2. 如果运用净现值指标，嘉华快餐公司应该选择 哪个方案？3. 如何解释用内含报酬率指标和净现值指标进 行决策时所得到的不同结论？哪个指标更 好？五、案例分析要点：(1) 计算各个方案的内部报酬率方案一的每年NCF相等，可采用如下方法： 年金现值系数二初始設资额海年NCF=75000/44000=1.705

10、査年全现值系数表，在第3期找到弓1.705 f:相邻近的两个三金现值系数，分别为1.816 和1.696,其所对应的折现率分别为30%和35%,由此可知，所要求的为部衆酬孚在30% 和35%之间.用插值法计薛，得，折现率年金现鱼系数30%1.816? %1.70535%1 696x/5=-0.U V-0.12x=4.625%披方粟一的內部損酬率=3朋7 62"心34 625%得方粟二的年金现済系数-初始投帘额每年、CD50000 230002.1-4查年全现值系数袤，得(PA, 18%, 3) =2.174 即方耒二的内部按酬率为18%司方隶一班，得方案三的内部抿酬率为31.25%方

11、案口的每年NCF不等，因而必须逐次进行测算.设其内部报血率为R,则12CO04 (P/F, i.l) +13C0"(P/F, 1,2) +14000木(P/F, i,3) -10000-0 利用试误卷计筒得R=U2 30%所以方案四的内含报酬率是112.3氓中干方亲匹的内含抿酬率最吾，如巣釆用內含旅酬率指标来进齐投资决策.則公司应该选择 方第四(2) 计算各个方柔的净现值万冥一的NPV-未来报酬的总现值初始投资幼尸NCF* (PA, 15%, 3)年金现值系数 75000=44000*2.283-75000=25452 (元)方冥一的 NPV-NCF* (PA, 15%, 3)-50

12、00023000*2283 50000=2509 (元方冥三的 NPX-NCF*(PA, 15%, 3) 12500070000*2.283-125000-34810(7L)方宴四的 NP =12000* (P/F, IS*, 1) -12000* (PZF, 15%, 2)-12000* (P/F, 1 耿,3 ) -10000 =23000*2.283 -50000=19480 (元)由于方案三的净现值最高如果釆压净班値指标来进行技资决黄&则公卫应该选择方薬三。 在互斥项目中.采压净現値指标和內含抿酣率指标进行决笋.有时会得出不同的结论. 苴原因主梦有两个：一是投资规模不同。当一个

13、顶目的投资规模大于另一个顶目时，规模较小的项目的内含 报酬率可能较大但净现值较小，如方汞匹。二是现金流量友生的时间不屁。有的项目早期现金流人量较大，如方乘三.而有时顷目 早期现金硫入重较小，如方案四，所以有时顶目的内含报酬率较高，但净现值却较小。最高的净现值符合企业笊最大利益，净现值越高，企业旳收益就趣大.在资金无限量的 情况下，利月祎现值揭标在所右的投资评价中都能做出正備餌决策，而内含抿酬率泊标在互 斤项目中有时会做岀借诈的注策.匡此，净班值指标更好.3、金杯汽车巨额应收帐款案例曾在我国证券市场闯荡多年的金杯汽车，其 2001年的年报富有戏剧性。2002年4月13日， 金杯汽车发布了业绩预亏

14、公告：金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又发布 了 2001年度经营业绩预亏的补充公告，公告中 解释道，造成巨额亏损是由于公司变更会计政 策，计提坏账准备产生的。金杯汽车在公布了预 亏公告及补充公告之后，直到4月底，才公布2001年度报告。在金杯汽车迟缓公布年报的背后，自然是一 份令人不满意的答卷。金杯汽车 2001年度报告 显示，主营业务收入 64846.90万元，同比减少 18% ；净利润一82503.87万元，同比减少 420 %;调整后的每股净资产 1.252元，同比减少 27% ;股东权益155085.29万元，同比减少34 %;每股收益0.7551元，净资产收益率

15、53.2 %，均有大幅度下滑。造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是， 在公 司的资产构成中，充斥着大量的应收账款。截至 报告期末，该公司的应收账款高达 19.87亿元， 其中5年以上的应收账款达7.88亿元，占应收 账款总额的39.6 %。按账龄分析法金杯汽车需 要计提的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账 款总额的47.6 %。正是巨额的坏账，导致金杯 汽车的巨额亏损，这说明公司在资产运作上存在 很多问题。案例思考题(1) 金杯汽车公司的应收账款管理方面可 能出现了什么问题？(2) 可以从哪几个方面加强应收账款的管 理？1. (1)设有制定會理的信用政策，在few.没有实荷严格的砧711标ML也

16、没有对客户的毎用状况进行调査和评估，从血对一些信誉不好、坏账损先卒高的導户也哄苻除樁，圉 何给茲司带来巨额的坏捆九 <2>没有炖用收账駅逬行恨时地监控，对逾期的咸收服 款段有來耽有力的收岷持施n(3)段有明确庙收岷款管理的责柱部门U不少企业有大虽的我收帐款对不匕 收不回'一个主要原悶是没有町确由哪个部门来管理臧收账款没有建 立起相应的管理办法，缺少必要的内部控制”2 一、事前；对客户进行信用嵋査和倩用评侑，制定严格的伯用标准。事中；制定 合理的帘用政鵜 采用岷鶴分析表等方法对应牧账款毬打监控.事后；制定合理有救的收 蚯敢策供收髄久就项，减少坏岷损矢.一、要明确应收账就的管理

17、部门三、村闷收账款 实行轴助檢算，建立应收岷款檢悄制度-四、建立切实可行的对账制庄4、海虹公司财务分析报告制作案例海虹公司2015年的资产负债表和利润表如下:资产负债表单位：万元资产年初数年末数1负债及所有者权益年初数年末数货币资金110116短期借款180200短期投资80100应付帐款182285应收帐款350472应付工资6065 1存货304332应交税金4860流动资产合计8441020流动负债合计4706101长期借款280440固定资产470640应付债券140260长期投资82180长期应付款4450 1无形资产1820负债合计9341360股本300300资本公积5070 1

18、盈余公积8492 1未分配利润4638 股东权益合计4805001资产合计14141860 |负债及所有者权益14141860利润表位：万元单项目本年累积数主营业务收入5680减：主营业务成本3480主营业务税金及附加454主营业务利润1746力口：其他业务利润120减：销售费用486管理费用568财务费用82营业利润730力口：投资收益54营业外收入32减：营业外支出48:利润总额768减：所得税254净利润514其他资料：1. 该公司2015年末有一项未决诉讼，如果败诉 预计要赔偿对方50万元。2.2015年是该公司享受税收优惠的最后一年，从2016年起不再享受税收优惠政策，预计主 营业务

19、税金的综合税率将从现行的 8%上升 到同行的平均税率12%。3.该公司所处行业的财务比率平均值如下表所示财务比率行业均值流动比率2速动比率1.2资产负债率0.42应收账款周转率16存货周转率8.5总资产周转率2.65资产净利率19.88%销售净利率7.5%净资产收益率34.21%案例思考题：1. 计算该公司2015年年初与年末的流动比率、 速动比率和资产负债率，并分析该公司的偿 债能力。2. 计算该公司2015年应收账款周转率、存货周 转率和总资产周转率，并分析该公司的营运 能力。3. 计算该公司2015年的资产净利率、销售净利 率和净资产收益，并分析该公司的获利能力。4. 通过以上的计算分析，评价该公司财务状况 存在的主要问题，并提出改进意见。(1 )计算该公司2005三年初勻年末的流动比率y咗动比率和贞产负债率，井分析公司的偿 债能力。生初扌.詞 比圭：S44 470*100%=179 57o年末凉动比虫，1020/(610-50)*1DO%= 154.55%根据F经验判定.流动比字应在200%叹上，这祥才能保证企业趾有较裁的偿债能力，又 链保证企业生产经营颠利进行.库初诔话比率：(110-8050)/470*100%=114 89生末速动比率，(116*100472)