本期主要观点

1、2电子信息行业本期主要观点图1. 行业景气走势图2月份电子行业下滑明显作为电子元器件行业的传统淡季，在高库存的影响下，一季度行业面临明显的调整压力。在经历了2 月份较大的下滑后，3 月份台湾大多数电子厂商的经营情况有所回暖，北美半导体设备和硬板BB 值也持续上升，超额库存也在逐步消除。各项指标使我们倾向于判断后市电子元器件行业将处于温和增长的状态。通讯行业利润同比大幅度下滑通讯设备行业日趋成熟，竞争也越来越激烈，毛利率从去年的15.85%下降到11.75%，尤其是面对着国外巨头的竞争，国内企业面临着巨大的挑战。尽管2月份的销售收入同比依然增长了12.14%，但利润总额同比下降了45.7%。电信

2、宽带的瓶颈问题仍需解决随着互联网宽带用户快速增长的影响，互联网用户对带宽的消耗呈几何级数快速增长，P2P业务、流媒体业务等在消耗大量的带宽。目前运营商主要推动的增值业务都需要一定带宽的支持，城域网与接入网领域仍然存在带宽瓶颈问题。图2. 行业板块指数走势正文目录1本月行业运行概况22重点细分行业：通信设备制造行业分析33行业区域产出分析54行业竞争分析64.1行业企业竞争动态65行业主要产品95.1产品产量96行业趋势预测106.1行业趋势分析107附录11图表目录图1.行业景气走势图1图2.行业板块指数走势1图3.电子信息行业销售收入增长与利润率3图4.通信设备制造行业销售收入增长与利润率4

3、图5.通信设备制造行业资金利润率变动（%）5图6.载波通信设备月度产量变动9图7.移动通信设备月度产量变动9图8.电子信息行业板块走势与上证指数走势比较10表1.行业主要效益指标2表2.行业主要规模指标2表3.主要细分行业效益比较指标3表4.通信设备制造行业主要效益指标4表5.通信设备制造行业主要规模指标4表6.行业月度累计销售收入前十位省份排名5表7.上海地区行业销售收入和利润与全国比较6表8.上海地区行业主要效益指标与全国比较6表9.上海地区行业主要规模指标6表10.主要产品月度累计产量表91 本月行业运行概况作为电子元器件行业的传统淡季，在高库存的影响下，一季度行业面临明显的调整压力。在

4、经历了2 月份较大的下滑后，3 月份台湾大多数电子厂商的经营情况有所回暖，北美半导体设备和硬板BB 值也持续上升，超额库存也在逐步消除。各项指标使我们倾向于判断后市电子元器件行业将处于温和增长的状态。2007年1、2月份行业的运行数据验证了我们前期的看法，SIA披露的数据显示，全球半导体销售额出现明显的下滑，而2月份台湾大多数电子厂商的营收数据再次环比下降，其中包括台积电、联电、友达、华韩等大厂。电子信息行业整体的销售收入同比增长仅为15.52%，主营业务利润几乎没有增长，利润总额同比下降了15.03%，尽管2月是电子行业的传统淡季，但同比出现如此的下降并非意料之中。表1. 行业主要效益指标（

5、单位：亿元，%）主要指标当月累计数上年同期累计数累计同比增长率销售收入4,988.684,318.3915.52主营业务利润442.32436.611.31利润总额121.17142.6-15.03毛利率9.110.8无税前净资产收益率1.522.11无利润率2.433.3无表2. 行业主要规模指标总资产和所有者权益等指标的增长情况相比于电子元器件和电子计算机等行业来看，增幅并不大，同时这也反映出行业内不同细分行业的增长情况分化比较大。（单位：亿元，%）主要指标当月数上年同期数变动额同比增长率总资产20,374.7712,257.418,117.3666.22所有者权益7,989.604,81

6、4.853,174.7565.94固定资产净值5,389.062,926.852,462.2184.13资产负债率60.7960.720.07无图3. 电子信息行业销售收入增长与利润率2006年下半年以来，纺织服装业的销售收入增长速度不断加快，而利润率则呈下降之势。资料来源：国家统计局通信设备制造行业的亏损面较为严重，行业竞争激烈。电子信息的4个主要的细分行业中，电子元器件和家用视听设备制造行业的利润增长情况比较接近，也是增长最快的2个行业。不过尽管增长速度较快，但是整体的资金利润率依然不如通信设备以及计算机制造行业。表3. 主要细分行业效益比较指标（单位：%）细分行业累计销售同比增长率累计利

7、润同比增长率资金利润率亏损面通信设备制造12.14-45.74.9839.02电子计算机制造11.56-14.414.4936.93家用视听设备制造17.2620.894.1237.64电子元器件20.8719.954.0630.32 重点细分行业：通信设备制造行业分析尽管通信设备行业的盈利情况下降幅度很大，但是相比电子元器件和计算机行业依然有很大优势。通讯设备行业日趋成熟，竞争也越来越激烈，毛利率从去年的15.85%下降到11.75%，尤其是面对着国外巨头的竞争，国内企业面临着巨大的挑战。尽管2月份的销售收入同比依然增长了12.14%，但利润总额同比下降了45.7%。表4. 通信设备制造行业

8、主要效益指标（单位：亿元，%）主要指标当月累计数上年同期累计数累计同比增长率销售收入1,031.00919.3612.14主营业务利润113.24130.45-13.19利润总额31.257.45-45.7毛利率11.7515.85无税前净资产收益率1.863.71无利润率3.036.25无表5. 通信设备制造行业主要规模指标（单位：亿元，%）主要指标当月数上年同期数变动额同比增长率总资产4,340.372,979.791,360.5845.66所有者权益1,675.321,270.57404.7531.86固定资产净值557.9369.88188.0350.83资产负债率61.457.364

9、.04无图4. 通信设备制造行业销售收入增长与利润率资料来源：国家统计局通讯设备行业不论从长期来看或是短期来看，销售收入和利润率都不断下滑。图5. 通信设备制造行业资金利润率变动（%）2月份的资金利润率跌至几年来的最低点。资料来源：国家统计局3 行业区域产出分析广东省的销售占全国比例超过了三分之一，江苏省的销售收入与广东省相比差距很大，作为全国占比达到第二的省市，其销售收入占全国的比例为21.25%。上海市占全国的比例为12.26%。前三名的差距均在10%左右，差距随着名次往后逐渐缩小。表6. 行业月度累计销售收入前十位省份排名（单位：亿元，%）省份月度累计销售收入占全国比例广东省1,743.

10、1134.94江苏省1,060.0421.25上海市611.6912.26北京市371.347.44天津市302.666.07浙江省249.655山东省196.373.94福建省183.713.68四川省64.971.3辽宁省64.351.29相比于全国电子信息行业的水平，上海的情况更加不容乐观。利润的同比下降幅度甚至远远超过全国的水平，达到了34.79%。表7. 上海地区行业销售收入和利润与全国比较（单位：亿元，%）主要指标上海全国上海占全国比例当月累计数累计同比增长率当月累计数累计同比增长率当月累计占比上年同期累计占比销售收入611.699.324,988.6815.5212.2612.9

11、6主营业务利润30.6124.82442.321.316.925.62利润总额4.26-34.79121.17-15.033.524.59表8. 上海地区行业主要效益指标与全国比较上海地区的毛利率和全国的水平相去甚远，仅为5.02%。这直接导致了上海的电子信息行业盈利情况不佳。（单位： %）主要指标上海全国当月累计数去年同期数当月累计数去年同期数毛利率5.025.919.110.8税前净资产收益率0.460.81.522.11利润率0.71.172.433.3表9. 上海地区行业主要规模指标（单位：亿元，%）主要指标当月数上年同期数变动额同比增长率当月数占全国比例总资产2,334.821,79

12、5.33539.4930.0511.46所有者权益919.39660.55258.8439.1911.51固定资产净值756.96526.72230.2443.7114.05资产负债率60.6263.21-2.58无无4 行业竞争分析4.1 行业企业竞争动态索爱整合在华生产流程 力争冲击业界前三索尼爱立信在上海举行的2007中国战略峰会上，宣布全面控股北京索鸿电子股份有限公司，在北京增设入门级手机产品事业部研发小组，建立亚洲数据中心，发展全球软件测试中心和创意设计中心中国分部，以加强生产、研发和供应链管理。 业界对此认为，中国作为全球最重要的手机市场之一，索尼爱立信此次加大在中国市场的筹码，意

13、在为2009年实现业界前三强目标奠定基础。 据了解，索尼爱立信目前在全球的排名仅次于诺基亚、摩托罗拉和三星，位居第四。据索尼爱立信于前不久公布的第一季度财报，索尼爱立信在2007年第一季度出货量达到2180万部，比去年同期增长63%；市场份额比去年同期增幅超过2%，全球市场份额已超过8%。 加强研发和设计力度 根据最新的战略发展规划，索尼爱立信将全面控股北京索鸿电子股份有限公司，所持股份将由原来的74.5%上升到100%。北京索鸿电子股份有限公司将与北京索爱普天移动通信有限公司开展合作，扩大规模效应，整合从印成电路板到产品客户化的生产流程。而据最新数据显示，作为索尼爱立信全球重要的内部生产基地

14、的北京索爱普天移动通信有限公司，2006年出口额达221.4亿元人民币，比2005年增长了18%。 与此同时，索尼爱立信入门级手机事业部将设立一个总部位于北京的研发小组，从而加强入门级手机产品的研发力度。索尼爱立信还将在中国设立亚洲数据中心，这将是索尼爱立信在瑞典和美国以外的第三个全球数据中心。为此，索尼爱立信将在相关人员、流程和基础设施上进行重要投资，从而提高公司在中国和亚太地区的信息系统数据处理能力。 据了解，在中国，索尼爱立信在产品设计和开发方面已经取得显著进展。产品事业集团（中国）前身是索尼爱立信中国研发中心，到目前为止已研发了五款产品，包括K550和W610。位于北京的全球软件测试中

15、心也开始承担索尼爱立信全球各个型号产品的测试工作，保证了产品测试工作的高效运营。 深化供应链和销售链 除了加强在中国的研发和设计力度之外，索尼爱立信还采取多种举措深化在中国市场和供应链和销售链。据了解，中国是索尼爱立信全球生产的重要采购基地，到2006年底，索尼爱立信在中国已拥有约140家供应商，本土采购金额超过260亿元。 目前索尼爱立信已在北京和深圳建立了供应质量工程师团队以加强供应管理，对质量相关问题做出快速反应。这不但增加了本地管理的零部件数量，而且提高了零部件合格率，确保了产品的质量。此外，索尼爱立信集中采购物流项目于2006年9月正式推出，从而实现了零部件从供应商到索尼爱立信工厂的

16、全程物流管理。 与此同时，索尼爱立信还与中国移动在在无线音乐领域开展合作，双方将在市场推广、用户体验以及定制手机的销售等多领域的合作。此外，索尼爱立信还与深圳市天音通信发展有限公司签署2007年度价值40亿元的合作框架协议，与中邮普泰移动通信设备股份有限公司签署了2007年度500万台的采购协议。国产手机阵营达成共识 要以创新模式谋崛起转换经营模式谋二次崛起，目前已成为国产手机阵营的共识。日前，在武汉召开的国产手机渠道研讨会上，来自品牌厂家、渠道商、连锁零售商的代表取得一致共识，国产手机要以新经营模式谋再度崛起。 据了解，几年前国产手机曾一度采用分公司的渠道模式，上万人的营销队伍遍布全国市场，

17、用肉搏战的形式与跨国品牌进行厮杀，为此赢得了不少市场份额。然而，这种渠道模式最大的风险在于，产业链任何一个环节遇到阻力，营销队伍的千军万马就会成为企业沉重的包袱，国产手机为此付出了沉重的代价。国产手机厂商认识到，无论是原来国产手机的分公司制，还是跨国品牌的国包制或FD模式，都已经不利于国产手机二次崛起，寻找新的经营模式已成必然。 对此，万利达移动通信公司市场部负责人认为，渠道模式、品质、品牌三剑合一，是国产手机再次崛起的必由之路。以省级代理制为基本盘，充分利用代理商在当地的优势市场运作经验，全面授权和委托省代来开拓市场，为其提供高性价比的产品和最具竞争力的利润空间。 持续几年低迷的国产手机一直

18、在手机产业链上下游的集体观望和期待中缓慢复苏，在2006年，以联想、万利达、金立和国虹为代表的国产手机借农村手机市场爆发式增长的契机，一举取得国内农村市场70%以上的份额。对此，业内人士认为，国产手机能取得这样的成绩得益于经营模式的转变。5 行业主要产品通讯设备相关产品增长迅速。5.1 产品产量载波通信设备和微波通信设备的产量同比增幅最大，电子计算机和彩色电视则出现负增长。表10. 主要产品月度累计产量表产品名称单位累计产量同比增长载波通信设备（部）1,061.00135.25光通信设备（部）54,166.0034.38微波通信设备（部）48,183.00264.22移动电话机（部）88,88

19、6,002.0040.68彩色电视机（部）11,319,780.00-22.1电子计算机（部）6,835.00-13.25资料来源：中国纺织工业协会图6. 载波通信设备月度产量变动载波通信设备的月度产量波动非常大，2月处于传统的产量低迷时期。资料来源：国家统计局移动通信设备的产量同比增速不断下降，产量基本稳定在一个较高的水平上。图7. 移动通信设备月度产量变动资料来源：国家统计局6 行业趋势预测6.1 行业趋势分析行业的发展依然健康，我们对行业的发展谨慎乐观。随着互联网宽带用户快速增长的影响，互联网用户对带宽的消耗呈几何级数快速增长，P2P业务、流媒体业务等在消耗大量的带宽。目前运营商主要推动的增值业务都需要一定带宽的支持，城域网与接入网领域仍然存在带宽瓶颈问题。国内3G网络建设将会带动相关传输网的投资，用户对带宽需求的不断增长，对城域网设备的投资需求仍较大，同时2G网络的扩容也带动配套传输设备市场的增长。3G网络建设带动传输网的同步增长，虽然还未进入规模建设阶段，但预计部分运营商开始为3G在传输网方面做前期投资。整体来看传输设备市场仍将保持10%以上的速度增长，MSTP与ASON网络设备是主要投资方向。在电子产品方面，一些子行业的数据也表现出相同的特点：液晶面板价格逐步企稳，半导