成本下调为铝价下跌提供空间

1、成本下调为铝价下跌提供空间经过一段整理之后，沪铝率先选择向下突破，而同期的铜、锌受到政府的经济刺激政策曾试图反弹，那么是什么原因使得深受中铝等大生产企业减产等因素支撑的铝价大幅下滑哪？笔者认为经济危机导致原铝下游行业的不景气，而原铝产量减少的幅度要小于需求放缓的幅度，从而使得原铝市场上供应过剩不断扩大，铝价也曾大幅下挫，并在成本价90%附近时13600元一线的位置受到支撑而整理，而此次铝价的下滑也正是因氧化铝价格和电价的下调，使得原铝的生产成本减小从而为铝价下跌提供空间。一、世界危机导致原铝下游行业的不景气1、欧美经济进入衰退随着金融危机向实体经济延伸，今年第三季度，由15个欧盟成员国组成的欧

2、元区经济在今年第三季度首次陷入衰退，而且体现欧元区生产者和消费者对经济前景乐观程度的经济敏感指数11月份为74.9点，滑落至1993年8月以来的最低水平，这表明推动经济增长的投资和消费进一步疲软，欧元区经济将不断恶化。同时美国的经济数据持续疲弱，10月份美国新房开工量经季节调整后按年率计算为79.1万套，比上个月下降4.5%，比去年同期则锐减38%。已连续四个月下降。已经降至1959年政府开始记录这一数据以来的最低水平。美国商务部房屋开工年率月度表美国10月非农就业人口减少24万,增幅略少于9月的创近七年来最大单月增幅的28.4万，而全国失业率却从9月的6.1%升至6.5%,经过连续10个月的

3、上升之后，已经成为1994年3月以来最高，显示美国就业市场严重恶化.美国非农就业人口变动与失业率对比图而作为美国经济增长的主要动力的个人消费开支，10月份也创出2001年9月份以来的最大降幅的1%，9月份的数据为0.3%,一般认为个人消费开支对美国 GDP的贡献为总值的三分之二左右，所以个人消费开支的持续下降也终将导致美国经济向深度衰退的方向发展。而美国11月制造业指数更是回到1982年来最低水平36.2。在这种局面下美国经济研究局也不得不承认:“其实美国经济自07年12月份以来就已经进入了衰退”。2、中国经济增速放缓随着国际经济相继进入衰退，中国的出口等受到影响，GDP累计增速在第三季度回落

4、到9.9%，已经连续五个季度增幅下降，也是2005年以来首次下滑到个位数。更让人担忧的是10月份规模以上工业增加值增长大幅回落到8.2%,比上年同期回落9.7个百分点。为2001年末以来首次降为个位数，而且一般认为目前的增幅暗示中国经济已经进入了“衰退”。中国GDP季度累计增速图另外中国物流与采购联合会发布报告显示，11月中国制造业采购经理指数（）为38.8，比上月再降5.8个百分点。其中新订单指数继上月下滑9.6个百分点以后，11月再跌9.4个百分点至32.3。新出口订单指数也呈加速下跌趋势，11月该指数回落到29，比上月下跌12.4个百分点。同时由里昂证券公布的中国11月PMI为40.9,

5、已经连续四个月处于50下方.这则数据都反映经济增长的衰退。里昂证券：中国PMI月度变化图3、原铝下游行业的不景气全球经济或增幅放缓或已经进入衰退，使得作为基本原材料铝的消费量也跟着下滑，就中国来说,原铝的下游产品铝材，其加工量的增幅速度从去年以来大体维持下滑的趋势，10月份产量更是较去年同期较少6.7%，累计增长率的增幅也降到28.2%，比去年同期的44.7%增幅要小的多。中国铝材产量和增长率的对比图而作为全球第一大行业运输业也受到经济危机的重挫，经过连续12月汽车销售下滑之后，11月美国月度汽车销售再次锐减将近37%，经季节调整的销售年率约为1,020万辆,为26年低点。整体行业11月美国轿

6、车和轻型卡车销售下降至746,789辆,之前在9月跌破100万辆,为15年来首次。而且这股颓势波及到欧洲和亚洲,迫使汽车厂商削减产量。克莱斯勒销售减少47%,通用汽车则减少41%。大型汽车厂商称,看不到美国汽车市场需求在未来六个月回升的迹象。     同时建筑行业的营建支出经过去年后半年的大幅下滑之后，今年总体在低位徘徊，而近期又因房市下滑不断对房屋营建行业造成拖累，导致美国10月份营建支出月率下降1.2%，季调后折合成年率为1.073万亿美元。为05年4月份以来的最低。从上面分析可以看出，作为全球两大铝消费的行业处在严重的疲弱之中，中国铝材的产量也首次出现大幅减

7、少，也反映出需求的减弱，原铝下游行业不景气将导致对原铝需求的减少。美国经过季度修正后的营建支出走势图二、原铝供给过剩进一步扩大1、全球原铝产量小幅增加在经济衰退的背景下，原铝的需求在逐步放缓甚至减少，而从目前来看原铝的生产并没有受到太大的影响。根据国际铝业协会（IAI）最新的数据10月份全球平均每日原铝产量为70,500吨，高于9月修正后的70,300吨，而去年同期日均产量为68,900吨，增幅2.32%，今年1-10月，原铝产量较去年同期增长4.27%，至2144.2万吨。IAI公布全球原铝月度产量与日均产量图2、中国原铝产量连续减少但中国原铝月度产量开始下滑，。 中国原铝月度产量图3、全球

8、原铝库存继续增加同时最新的全球未加工和已加工铝库存数据10月份为296.1万吨，较9月份减少0.67%，而较去年同期仍大幅增加两个月下滑。这与近期伦铝库存大幅增加相反，而伦铝从8月末到11月初的两个月中库存增加35.5万吨左右，而同期世界库存才减少6.3万吨，也就是说总体库存在次期间反而增加29.2万吨，而且伦铝仅11月份库存又增加27.9万吨左右，这表明全球原铝供给过剩仍在进一步扩大。世界铝库存变化图三、氧化铝价格下滑降低原铝的生产成本全球经济进入衰退，原铝需求增速放缓，导致铝价大幅下跌，曾一度跌破成本价，引发包括中铝、美铝等在内大公司宣布大面积减产，但是从上面的分析看出全球铝的产量并没有出

9、现大幅减少的局面，同时近期也很少听到铝厂减产的消息。那么这中间发生什么变化哪？笔者认为因氧化铝价格连续下调，使得原铝的生产成本快速减少，导致减产力度不足，甚至前期减产企业有复工现象。另外有实力的企业长期看好市场，乘行业低迷之机兼并整合，从而获得价格周期利益，如中铝刚公告表示，将减少电解铝约72 万吨/年产能之后没多久，又宣布在山东省临沂市兴建一座年产能为10万吨的电解铝厂等。从今年第三季度氧化铝产量报告来看，全球冶金级氧化铝产量较去年同期增长1.2%为13,853万吨，较上季度增加82万吨，中国冶金级氧化铝产量经过去年第四季度小幅回调之后， 08年快速上涨，第三季度达到604.1万吨，较去年同

10、期增加24.5%。相比，铝产量增长仅为个位数，铝需求的疲弱推动铝产量削减，使中国（以及全球）氧化铝市场供应非常充足。世界氧化铝季度产量报告 中国氧化铝季度产量报告 氧化铝供应充足，加上铝价的大幅跌破当时的成本价，炼厂被迫减产造成的需求下降，尤其在中国，使全球氧化铝市场出现较大过剩，氧化铝价格在近期快速下滑，有报道称，澳大利亚现货氧化铝价格成交于200美元/吨（离岸价），到中国的船运率降低到仅为4美元/吨，相当于到运到中国的价格为约1700元/吨（250美元/吨）。在国内虽然中铝的报价还是2600元/吨，但是一般厂家的报价在1900-2100元之间，相比较前期的3200、2900的报价，氧化铝价

11、格的大幅下调，加上电力价格和其他成本的下降，直接导致原铝的生产成本不断走低，笔者在这里粗略的算一下原铝的生产成本，一般如下：每吨铝消费量价格占原铝的成本氧化铝1.93吨1.98吨1900-21003667-4158极碳块（阳极糊）自焙槽耗阳极糊0.54吨，预焙槽耗碳块0.6吨阳极糊1400、碳块2800阳极糊756 碳块 1680氟化盐0.028吨7000196其他原料成本150150电力成本14000-16000度0.35-0.404900-6400人工成本360360通过上述的计算可以得出目前国内每生产一吨铝锭所耗费的社会平均原材料成本为150（其他原料成本）3900（氧化铝平均成本）5650（电费平均成本）1220（碳块平均成本）+196（氟化盐成本）=11116元，当然这只是生产成本当中最基本的直接材料费用，一些销售费用、摊销机器厂房折旧费用、银行贷款利息及税金等都