天津裕川微生物制品有限公司投资推荐书-keliang7月7

1、天津裕川微生物制品有限公司推荐书 东北证券山东分公司天津裕川微生物制品有限公司投资推荐书东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO., LTD.二一五年六月说 明东北证券山东分公司天津裕川微生物制品有限公司项目小组（以下简称“项目小组”）根据全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引（试行）的要求，对天津裕川微生物制品有限公司进行了初步业务尽职调查，调查的主要事项包括公司的基本情况、历史沿革、持续经营、财务状况、产品与技术、行业与市场竞争、发展前景等。 项目小组与天津裕川微生物制品有限公司董事长、总经理、董事会秘书、财务负责人、员工等进行了交谈，深入了解了公司的生

2、产经营状况、财务状况、产品与技术和发展计划等。通过上述尽职调查，项目小组出具了天津裕川微生物制品有限公司投资推荐书。目录一、公司基本情况1二、主要产品和服务2三、研发模式7（一）产品研发战略7（二）研发模式7四、行业情况及发展前景7（一）市场情况7（二）行业政策12五、公司竞争优势15（一）核心技术优势15（二）领先的技术储备15（三）完整的产业链16（四）雄厚的人才储备16（五）市场准入壁垒优势17（六）较高的性价比优势18六、投资亮点18（一）公司自主研发形成的“蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术”是公司最为核心的价值所在18（二）围绕污泥处理技术形成的完整产业链是公司可持续发展的有利

3、保障19（三）公司的主营业务符合国家节能环保产业政策方向，属于国家重点扶持的环保领域19（四）公司产品的研发具有前瞻性和颠覆性20七、财务数据20八、公司劣势21九、公司预计未来经营业绩与融资需求22附件：24天津裕川微生物制品有限公司推荐书 东北证券山东分公司一、公司基本情况天津裕川微生物制品有限公司（以下简称“公司”或“裕川微生物”）成立于2010年7月，是一家集污泥产业化技术研发、污泥处理处置装备制造、污泥处置项目投资运营及资源化产品生产和销售为一体的综合环境服务商。公司是目前世界范围内唯一一家通过微生物水解破壁实现污泥无害化（病原菌灭活）、减量化（和脱水污泥相比减量75%）和稳定化（有

4、机物消减40%）处理，同时回收污泥微生物蛋白加以高附加值资源化利用，并持续规模化运营的污泥处理处置企业。公司应用自主研发的核心技术“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”对污泥进行处理，并对处理后的干化污泥及蛋白浓缩液进行资源化利用，干化污泥作为覆土、绿化土、土壤改良剂和建筑材料进行利用，分离出的含蛋白上清液作为蛋白发泡剂和有机肥等进行能源化利用。该技术基本能够实现对污泥的100%再利用，并且能够实现处理及生产过程有害废水、固体废弃物等污染物零排放。公司“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”这一新型资源的提取和利用技术，目前已获得7项发明专利和2项实用新型专利，并入选了“2012年国家重点环境保

5、护实用技术目录”，被中国环境保护产业协会水污染治理委员会评议为“最大程度实现污泥资源化利用，同时减量化明显、无害化程度高”、“投资相对较少、总体运行成本低、占地少、工艺安全可靠、应用灵活、适用范围较为广泛”、“技术总体达到国际领先水平，已具备了大规模推广应用条件”的生物污泥处理技术。公司的污泥处理技术可以广泛应用于城镇污水处理厂产生的活性污泥废物，其他有机废弃物（如餐厨、秸秆等），生物制药企业产生的青霉素菌丝残渣、头孢菌丝残渣等危险废物。“微生物蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用设备”获得国家科技部、环保部、商业部和质量监督总局联合颁发的“国家重点新产品”证书 。公司致力于为资源节约型和环境友

6、好型社会建设作出贡献，公司母公司裕川置业集团利用自身自主知识产权技术打造的裕川循环经济产业园，被国家发改委列为2010年“十大重点节能工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理工程”之一 。公司目前承担着天津滨海新区日处理能力150吨的污泥处置任务，同时按照市政府最新的计划和要求，近期将承接由于现有污泥填埋场关闭导致新增的500吨/日污泥处置任务。新设施建成后，公司将成为目前国内最大的污泥处置基地之一。公司积极布局污泥处置业务。公司与青岛林业投资开发有限公司、武汉市政工程设计研究院有限责任公司、遵义市长丰肥业有限公司、福建海峡环保集团股份有限公司等公司签订框架协议，拟成立合营公司或

7、通过股权合作的方式，开展低温热水解+深度脱水污泥处理业务合作。以上污泥处理项目将依托公司的“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”专有技术，在区域范围内开展污泥处理业务，并积极推进全国性业务拓展。二、主要产品和服务经过多年的发展，公司形成了以“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”为核心的污泥处理处置服务和产品体系，主要服务和产品包括污泥处理处置服务、污泥处理及资源化成套设备、污泥高附加值资源化产品。1、 污泥处理处置服务公司应用自主研发的核心技术“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”对天津市污泥进行处理，并对处理后的干化污泥及蛋白浓缩液进行资源化利用。该技术以城镇污水处理厂和工业废水处理设施产生

8、的活性污泥为处理对象，通过温度、水解药剂和压力的综合作用，对污泥菌胶团及内部微生物、有机物进行水解破壁处理后，通过固液分离，形成含水率35-45%固体干化污泥，以及可资源化利用的含蛋白液体。干化污泥因病原菌破壁失活而无害化、因含水率由80%将至40%而减量3/4，因蛋白等的分离实现有机物消减50%以上，最终可作为覆土、绿化土、土壤改良剂和建筑材料被利用。分离出的含蛋白上清液可作为蛋白发泡剂和有机肥等加以利用，也可以厌氧消化进行能源化利用。公司的“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”在解决污泥处理难题的同时，提取新型资源污泥微生物蛋白进行高附加值利用。该技术的推广应用，将会带来巨大的经济、社会和

9、环境效益。如果全年每年产生污泥的10%（400万吨）采用该技术进行处理，相对于填埋处理可节约土地5000亩；相对于焚烧处理科节约燃煤23万吨，直接减排二氧化硫800吨，二氧化碳47万吨；同时可回收24万吨污泥微生物蛋白浓缩液（30%蛋白浓度计）和100万吨绿化土，产值超过13亿元。2、污泥处理及资源化成套设备“微生物蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用设备”获得国家科技部、环保部、商业部和质量监督总局联合颁发的“国家重点新产品”证书 发证时间2012年5月，有效期3年，目前已快出有效期。成套设备主要包括：（1）污泥存储系统，（2）污泥水解系统，（3）固液分离系统，（4）蛋白浓缩调配系统。单条污泥

10、处理线的设计处理能力为每批次7.5吨，每日30吨。公司污泥处理及资源化成套设备的工程案例为天津市滨海新区400吨/日污泥资源化处置项目。该项目位于滨海新区北塘地区，一期工程（150吨/日）在2012年10月已投产运行。该项目获国家发改委2009年“资源节约与环境保护”1000万元资金支持，是天津市最具规模的污泥处理及资源化设施之一。该设施目前处理来自塘沽、大港、临港和空港污水处理厂污泥，全部建成后可满足滨海新区80%以上的污泥处理需求。3、污泥高附加值资源化产品公司应用“蛋白提取方式的污泥处理及资源化技术”提取新型资源污泥微生物蛋白进行高附加值利用。污泥高附加值资源化产品包括蛋白有机肥系列、蛋

11、白发泡剂系列产品。（1）蛋白有机肥系列产品由于提取的蛋白产品是从污泥水解后的上清液中分离得到，水解时主要是对污泥中的微生物以及菌胶团进行灭活和破壁，同时碱性水解的络合反应原理会使得污泥中的重金属（如有）进入固体残渣中，从而保证了蛋白产品本身无害无毒，经稀释调配后即可直接用作有机肥料或者饲料领域。经第三方检测，公司提取的有机肥中重金属元素含量较国家有关饲料标准中的含量还要低一个数量等级。2014年公司获得两项国家农业部颁发的有机肥料证书。公司主要的蛋白资源化产品如下：蛋白营养土公司的蛋白营养土具有以下优点：A.微生物蛋白含量高：内含丰富微生物蛋白、多肽类物质，对土壤中微生物群落植物营养功能的促进

12、作用明显，优化植物中的土壤微生物环境；B.植物有机态养分丰富：产品内有机质含量高，大众微量元素有机态养分种类多，氮磷钾总养分可达到6%以上；C.对盐碱性土壤有改良作用：内含丰富钙质成分，长期施用有助于土壤团粒结构的形成，改善土壤的保水透气性。蛋白液肥公司生产的蛋白液肥具有以下优点：A.节肥、提高肥料利用率。使用蛋白液，可减少养分在土壤中的各种损失，在减少化肥用量10%-20%的情况下，作物产量仍可维持或得以提高，节肥优势突出；B.适用性广，增产效果显著。蛋白液可广泛适用于粮食作物、蔬菜、油料作物、果树和林业建设等领域植物，施用蛋白液肥可收到良好的增产增收效果。C.施用简单、易行，改善农产品品质

13、。蛋白液可以配合一种或者几种肥料同时使用，其自身的调控肥料缓释功能，与化肥混合施用后，可以使化肥肥效缓慢释放。另外，施用蛋白液后，农产品的品质、外观和口感都有明显改善，耐储耐运，保质期延长；D.有显著的环保和市场优势。蛋白液在极大提高肥料养分利用率的同时，有效地减少因氮、磷、钾元素流失进入自然环境而造成的面源污染，环保效果十分显著。（2）微生物蛋白发泡剂系列产品公司生产的蛋白发泡剂产品主要有：泡沫混凝土用发泡剂泡沫混凝土用发泡剂是以公司应用核心技术提取的YCM微生物蛋白为主料，配以多种辅料精制而成的混凝土发泡剂。该产品具有立体张力和耐伸性强的特点。泡沫能够在混凝土浆料终凝前可保持气孔原态、不消

14、泡、不塌落且硬化后呈现独立、封闭、匀质的微孔结构，能够保证混凝土产品质量，又可降低制造成本。泡沫混凝土是绿色建材，具有保温、隔音和隔热效果，且质轻降低荷载，减少工程成本，广泛应用于建筑行业的泡沫混凝土保温隔热材料、轻质填充材料的制作。公司的蛋白发泡剂不仅广泛用于屋顶保温隔热层、楼层地暖保温层等常规工程，而且在地下室、桥梁、隧道等基坑填充及轻质混凝土垫层施工等多个领域也得到成功应用；由于其良好的稳泡性能，特别适用于泡沫混凝土切块、保温板生产并取得了良好的销售业绩。公司蛋白发泡剂的主要应用案例有总工程量为2,000m2的天津送变电建设有限公司天津空港杨北公路220kV变电站工程屋顶保温项目和总工程

15、量为3,000m2的天津滨海裕川循环经济产业园办公楼的屋顶保温项目。蛋白泡沫灭火剂原料公司生产的泡沫灭火剂原料既可以直接作为蛋白泡沫灭火剂，也可以复配抗溶性泡沫灭火剂和氟蛋白泡沫灭火剂，用于石油化工类灭火。蛋白泡沫灭火剂使用后可自然降解，为绿色环保产品（部分化学泡沫灭火剂使用后产生的化合物会破坏臭氧层）。公司试制的蛋白泡沫灭火剂经天津消防研究所（国家只有上海和天津两家消防研究所，可发放灭火产品证书）测试，出具了比同类泡沫灭火剂产品速度更快及效果更好的研发测试说明。三、研发模式（一）产品研发战略 本公司的产品研发战略以自主研发为基础，市场需求为导向，不断提升污泥产业化技术研发，丰富资源化产品种类

16、，提高污泥处置项目投资运营及资源化产品生产和销售能力，打造成为一流的综合环境服务商。（二）研发模式 公司下设研发中心，负责公司污泥处理处置技术的研发。公司的研发分为三个阶段，即市场调研阶段、技术研发及工艺设计阶段、资源化产品开发阶段。 1、市场调研阶段。公司首先对市场需求进行调研，了解客户需求以及研发技术在该行业的应用前景，对市场需求量进行评估。对符合立项的项目举办项目启动会并开展项目立项工作，提出项目的实施内容、技术指标及要求。2、技术研发及工艺设计阶段。公司技术人员针对立项时提出的指标和要求，进行技术研发试验、技术设备设计、参数设置、模拟验证，对中控制系统进行设计，编写和模拟调试控制程序，

17、制作工艺流程图纸以及技术文件。3、资源化产品开发阶段。资源化产品研发人员对污泥处理产物的理化性质进行检测，并将检测结果反馈给技术研发人员，技术人员对工艺流程进行调试，最终开发出可利用的资源化产品。对达到立项要求的产品，经公司批准后，生产部根据市场需求组织实施生产。四、行业情况及发展前景（一）市场情况1、污泥处理行业发展现状与趋势（1）污泥处理行业发展现状国内污水处理现状2012年，中国废水排放量达到684.8亿吨，比2011年增加3.9%。其中城镇生活污水排放量430亿吨，占比达到68%。2012年中国城市污水处理厂日处理能力达1.18亿立方米，比上年末增长4.9%；城市污水处理率达到84.9

18、%，提高1.3个百分点。按照“十二五”规划内容，到2015年我国污水日处理能力将达到2.08亿立方米，污水处理率将增长到85%左右。国内污泥处理现状在城市生活污水、工业污水的净化过程中，无论是采用传统的活性污泥法还是先进的膜技术，污泥都是伴随污水处理产生的必然产物。污泥是一种由有机残片、细菌菌体、无机颗粒、胶体等组成的极其复杂的非均质体，其主要特性是含水率高（污水处理厂未经任何处理的污泥含水率可高达99%以上）。此外污泥有机物含量高，容易腐败发臭，颗粒较细，比重较小，呈胶状液态，是介于液体和固体之间的浓稠物，可以用泵输送，却很难通过沉降法进行固液分离，比较容易对环境造成二次污染，造成极大环境污

19、染隐患。（2）污泥处理行业发展趋势“重水轻泥”逐步纠偏，污泥处理“方兴未艾”截止到2010年我国城镇污水处理率已经达到了72%，而污水处理中一个重要环节污泥的无害化处理率仅不到25%。污泥处理问题被长期搁置，“重水轻泥”导致污泥处理行业的发展非常滞后。治水不治泥，等于白治理。经济的快速发展带来了污水排放量的增加，与此同时污水处理量也大幅增加，源源不断产出的污泥堆放以及填埋占用耕地的问题日趋明显，然而我国又是人口大国，人均土地资源较为稀缺，污水处理厂外长期堆放无法消化的污泥已经成为了一个让政府高度关注的现实环境污染问题。随着污泥处理相关法律法规以及政策的密集出台，污泥处理行业方兴未艾，迎来了行业

20、发展的春天。“十二五”规划助力，污泥处理已“在路上”城乡建设部数据显示，2010年我国重点城镇平均污泥处置率仅为25%，严重滞后于72%的污水处理率。截止到2012年底，“十二五”规划的污泥处理处置设施建设规模仅完成了26.9%，预计“十二五”期间污泥处理目标无法完成已是大概率事件，与此同时国务院关于印发节能减排“十二五”规划的通知也将2015年末的污泥无害化处置率由80%下调至了70%。这并不是政府支持意志的减退，而是政府在持续关注在重视污泥处理这个指标，并且根据污泥处理行业的发展情况务实的调整了这个指标，更是体现了国家稳步发展污泥处理行业的决心，污泥处理已“在路上”。污泥处理技术模式日趋清

21、晰，污泥处理行业即将走上“高速路”我国污泥处置中，深度脱水填埋占61.0%，污泥好氧发酵堆肥约占10.4%，污泥干化焚烧占9.8%，污泥干化制建材占4.9%。土地掩埋方式处理污泥，既占用有限的土地资源又容易对土地形成二次污染。根据污泥处置无害化的要求，污泥好氧发酵堆肥以及干化焚烧等处理方式的比重必将不断提升。污水处理厂产出的污泥初始含水率高达99%。我国污水处理厂出厂污泥含水率必须小于80%。因此污水处理厂含水率99%的污泥要首先进行预处理。根据污水处理厂的现场调查，目前预处理方式通常采用重力沉淀和机械压滤来实现。后期处理方面，以污泥干化焚烧、好氧发酵、厌氧消化等技术为代表的污泥处理处置技术已

22、趋于成熟，并在大量项目上得到应用，这类技术最大的特点在于重新认识并利用的污泥的特性，将污泥从废物处理的理念向污泥的资源化利用方面转变，更加重视废弃物的资源化循环利用和项目的经济性。未来这类技术有望取代现有以填埋为主的污泥处置方法。2、市场规模1、污泥处理服务市场规模截至2014年3月底，全国设市城市、县累计建成污水处理厂3622座，污水处理能力达到1.53亿立方米/日。2014年9月，在由污泥处理处置产业技术创新战略联盟、国家污泥处理处置产业技术创新战略联盟、全国污泥处理处置促进会共同举办的2014年（第六届）污泥热点论坛上，国家住房和城乡建设部城建司张悦司长讲话中提到：2015年中国城镇污泥

23、年产量将达到4300万吨，工业污泥达到2000万吨。以往国家有关污泥政策中，主要强调污泥“无害化、减量化和稳定化”，资源化利用没有受到充分重视，也没有指出污泥处理经费的来源。但是在2013年10月国务院颁发的国务院第641号令城镇排水与污水处理条例中明确指出：“县级以上的人民政府必须“促进污水的再生利用和污泥、雨水的资源化利用”，相关的处理费用必须纳入地方的财政预算管理。”“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划提出“十二五”期间我国拟新增污泥处理和处置设施投资347亿元，以“十二五”规划投资水平作为参照，预计污泥处理的潜在市场空间至少将达到500亿元。图表：污泥产量预测（万吨/日）

24、图表：污泥处理投资规模预测（亿）不过，在节能环保行业持续增加投入的背景下，“十二五”期间污泥处理处置设施规划347亿，污水治理投入却已接近5000亿。污泥处理处置投入与发达国家污水治理与污泥治理投入比例1:0.8相比具有较大差异。考虑到未来中小城市和乡镇一级污水处理率将继续提升、处理标准可能有所提高，监管力度大幅加强，以及居民和工业用水量持续增长，污泥处理投资依然面临较大缺口。随着2015年水污染防治行动计划和2015年循环经济推进计划等文件的出台，污泥处理行业将会迎来行业发展的历史机遇，市场前景更为广阔。“十三五”期间将开启污泥治理的黄金十年，预测中国自2015年至2020年将会迎来700亿

25、设备市场，2200亿运营市场。在我国的污水处理厂投资建设中，大多忽略了对污泥无害化、减量化和稳定化的处理要求，大多数污泥经过简单脱水后送入填埋场。污泥不彻底处理解决，相当于污水中的污染物质重新通过污泥再次进入环境，意味着污水处理的实际效果远离预期。公司的污泥处理工艺相比国外热水解工艺属于更加节能的低温热水解，并能相较传统厌氧消化工艺更加快速、稳定和更高比例地产生沼气资源。此外，通过公司全球唯一的技术工艺产生蛋白提取液，可加工成有机肥或工业发泡蛋白，最大程度地实现污泥资源化利用。可以预见，裕川环境的污泥处理技术和资源化处理设备，将凭借其综合优势在未来巨大的污泥市场中占有一席之地。2、资源化产品市

26、场规模我国利用全球8%的耕地，生产了全球21%的粮食，但同时消耗了全球35%化肥。农业部于2015年3月17日宣布，将在全国范围内实施化肥使用量零增长行动，力争到2020年主要农作物化肥使用量实现零增长。土壤侵蚀、酸化和盐碱化是当前我国耕地退化的三大主要表现。解决化肥过度施用的方法之一就是施用有机肥及土壤改良剂，目前我国有机肥资源总养分需求约7000多万吨，实际施用不足40%。公司的技术优势是将污泥终端处置后形成资源化产品用于改造农业耕地的酸性化、盐碱地。目前我国酸化土壤占全部耕地面积的25.6%，约4亿亩左右，中国盐碱土地占比20%，约3.5亿亩左右，将我国每年产出的污泥全部形成资源化产品，

27、可实现土壤改良7500万亩8000万亩。（二）行业政策1、行业主管部门处理污水必有污泥产生，但是长久以来我国一直“重水轻泥”，污泥处理作为一个较为新兴的环保子行业，起步相对较晚，行业监管体系尚未完全建立，污泥处理行业依附于污水处理行业。2010年环保部关于加强城镇污水处理厂污泥污染防治工作的通知中指出“污水处理厂应对污水处理过程中产生的污泥承担处理处置责任，加快污泥处理设施建设，污水处理厂新建、改建和扩建时，污泥处理设施应当与污水处理设施同时规划、同时建设、同时投入运行。不具备污泥处理能力的现有污水处理厂，应该在该通知发出之日起2年内建成并运行污泥处理设施”，因此行业监管体制方面，污泥与污水处

28、理行业有一定的相似之处。 目前，环保部及各级地方环保部门负责环境保护工作的统一监督管理，是我国环保行业的主管部门；住建部、环保部、发改委等政府部门负责对环保企业的经营领域和经营范围进行资质管理。具体到污水污泥处理行业，主要是依据国务院各部门分工和中华人民共和国循环经济促进法、中华人民共和国环境保护法、城镇排水与污水处理条例、城镇污水处理厂污泥处置的规定，采取分级和分部门管理体制，即中央、省、自治区和直辖市以及县、镇三级分设行政主管部门；城市的独立工矿、企业单位的水污染处理设施由各级行政部门管理，但业务、技术上受同级城市环保、住建部门的指导。2、行业自律组织中国环保产业协会是环保产业的自律组织，

29、其主要职责为：参与全国环保产业调查和行业发展规划的制定，开展环保产业发展战略的研究；为环保企事业单位提供技术、设备、市场信息，组织合作交流活动等。中国环保产业协会下设水污染治理委员会，专门针对环境保护中的污水、污泥治理问题展开相应的行业组织工作。3、行业主要法律法规与政策名称颁布时间内容法律法规中华人民共和国循环经济促进法2008年第四十一条：县级以上人民政府应当支持企业建设污泥资源化利用和处置设施，提高污泥综合利用水平，防止产生再次污染。城镇排水与污水处理条例2013年县级以上人民政府鼓励、支持城镇排水与污水处理科学技术研究，推广应用先进适用的技术、工艺、设备和材料，促进污水的再生利用和污泥

30、、雨水的资源化利用，提高城镇排水与污水处理能力。中华人民共和国环境保护法（修订版）2014年第四十九条：禁止将不符合农用标准和环境保护标准的固体废物、废水施入农田；第五十一条：各级人民政府应当统筹城乡建设污水处理设施及配套管网，固体废物的收集、运输和处置等环境卫生设施，危险废物集中处置设施、场所以及其他环境保护公共设施，并保障其正常运行。政策城镇污水处理厂污泥处理处置及污染防治技术政策（试行）2009年内容涵盖了规划布局、“三同时”、技术路线、运输与储存、运行与监管、保障措施等。关于加强城镇污水处理厂污泥污染防治工作的通知2010年污水处理厂应对污水处理过程中产生的污泥承担处理处置责任，加快污

31、泥处理设施建设，污水处理厂新建、改建和扩建时，污泥处理设施应当与污水处理设施同时规划、同时建设、同时投入运行。不具备污泥处理能力的现有污水处理厂，应该在该通知发出之日起2年内建成并运行污泥处理设施”；污水处理厂以贮存为目的将污泥运出厂界的，必须将污泥脱水至含水率50%以下。城镇污水处理厂污泥处理处置技术指南2011年借鉴了日、德、英、美、法等国的经验，内容包括规划、建设、过程管理的基本要求，处理处置方案选择与技术、处置方式、成本分析，应急处置与风险管理等。城镇排水与污水处理条例2013年第六条：鼓励采取特许经营、政府购买服务等多种形式，吸引社会资金参与投资、建设和运营城镇排水与污水处理设施污泥

32、处置目标“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划2012年加强污泥处理处置，规划投资347亿元，新增城镇污泥年处理处置规模约500万吨干污泥（约合2500万吨湿污泥）；城市污泥无害化处置率达到70%，其中36个大中城市达到80%；县城、建制镇污泥无害化处置率达到30%。技术方面要求“源头削减”和“全过程控制”：减量化、稳定化、无害化，尽可能回收和利用能源和资源；安全、环保、经济；鼓励符合条件的污泥处理后进行土壤改良、园林绿化等土地利用；不具备条件的可在污泥干化后与燃煤电厂、水泥厂等协同处置或焚烧；污泥脱水稳定后填埋处置仅作为近期的过渡方式。国务院关于印发节能减排“十二五”规划的通知20

33、12年以城镇污水处理设施及配套管网建设、现有设施升级改造、污泥处理处置设施建设为重点，提升脱氮除磷能力；到2015年，城市污水处理率和污泥无害化处置率分别达到85%和70%。国务院关于加强城市基础设施建设的意见2013年加强污泥处理处置设施建设，城市污泥无害化处置率达到70%左右国家新型城镇化规划（2014-2020年）2014年推进雨污分流改造和污泥无害化处置。水污染防治行动计划2015年推进污泥处理处置。污水处理设施产生的污泥应进行稳定化、无害化和资源化处理处置，禁止处理处置不达标的污泥进入耕地。非法污泥堆放点一律予以取缔。现有污泥处理处置设施应于2017年底前基本完成达标改造，地级及以上

34、城市污泥无害化处理处置率应于2020年底前达到90%以上。五、公司竞争优势凭借优秀的团队、大规模的研发投入、深厚的技术与行业资源积累以及先进的管理制度，公司在行业中有着巨大的竞争力。（一）核心技术优势公司的蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术是具有国际领先水平的综合性新技术，既是污泥处理技术，也是新型蛋白资源的提取技术。该技术既是污泥无害化、减量化处理技术，同时也是污泥微生物蛋白这一新型资源的提取和利用技术。目前该技术已获得5项发明专利和2项实用新型专利并入选2012年国家重点环境保护实用技术名录，成套装备获得国家科技部、环保部、商业部和质量监督总局联合颁发的国家重点新产品证书。裕川环境的污

35、泥处理工艺相比国外热水解工艺属于更加节能的低温热水解，并能相较传统厌氧消化工艺更加快速、稳定和更高比例地产生沼气资源。此外，通过公司全球唯一的技术工艺产生蛋白提取液，可加工成有机肥或工业发泡蛋白，最大程度地实现污泥资源化利用。可以预见，裕川环境的污泥处理技术和资源化处理设备，将凭借其综合优势在未来巨大的污泥市场中占有一席之地。（二）领先的技术储备截至2015年5月31日，公司已获得9项专利，已申请尚未授权的专利4项。公司的专利情况如下所示：序号类型专利号/登记号/申请号名称1专利200910245145.7一种污泥微生物蛋白泡沫灭火剂及其制备方法2专利200910245146.1一种污泥水解提

36、取微生物蛋白质系统及提取方法3实用新型201120543105.3一种厌氧-热水解联动污泥全资源化处理系统4实用新型201220401485.1一种水体富营养化的藻类和过度繁殖的水生植物的处理系统5专利201110444648.4一种利用微波处理污泥提取有机物的方法6专利201110413302.8一种利用复合型蛋白发泡剂制备轻质泡沫混凝土的方法7专利201110409090.6一种碱解工艺处理头孢菌素C发酵生产残渣的方法8专利201210157263.4一种利用水解干化污泥制备盐碱地土壤改良剂的方法9专利201310307586.1一种利用微生物细胞废液制备菌肽有机肥的方法10专利20121

37、0289507.4 一种利用污泥微生物蛋白制备植物营养液的方法11专利201210576002.6 一种轻质蒸压泡沫混凝土砌块及其生产方法12专利201310473809.1 菌体复合氨基酸饲料添加剂的制备设备、制备方法及应用13专利201410847761.0 厨余垃圾资源化处理方法（三）完整的产业链裕川环境包括一个研发公司和另外三个公司，分工合作发展以污泥处理为核心的环境产业，形成了从研发到项目建设、运行、设备制造和资源化产品销售的完整产业链，未来盈利状况较好。其中，裕川研发科技公司主要负责新产品及技术的研发更新；裕川微生物公司主要负责污泥的处理，并向下游产业纽艾格销售污泥处理后的产品蛋白

38、液与残渣；裕川机械设备公司主要负责项目设备的销售、市场的开发；纽艾格肥料公司主要负责资源化产品的生产与销售工作。（四）雄厚的人才储备污泥处置行业属于技术密集型行业，需要大量优秀科研人员，以保证企业研发水平处于先进地位。国内掌握“微生物蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术”的研发人员总体数量偏少，行业新进入者同时获得相关各个领域的人才具有相当难度，另外一些关键工艺岗位也需要经验丰富的技术工人才能胜任。因此，本行业对新进入者有较高的人才壁垒。作为污泥解决方案的整体提供商，公司依靠优秀的企业文化、良好的工作环境、完善的创新激励政策与人才培养机制，广纳贤才，已经汇聚了一大批项目管理和实施的工程技术人

39、员，具有多年污泥处理技术研发及产业化应用、工艺的研发与应用的专业化人才，具有国际视野的战略管理人才、资本运作和投融资管理的精英人士。公司的人才吸引措施为公司未来快速发展储备了大量人才。公司核心管理团队具备丰富的污泥处置行业经验、拥有较强学术专业背景和高学历、勤于学习和应变、具备较强的商业运作能力。在公司发展过程中，不断完善公司的管理体系，积极适应企业规模的变化和市场发展，实现了公司业务的快速发展。（五）市场准入壁垒优势污泥处置技术的研发、污泥处置产品生产过程需要运用到基础物理、材料、机械、生物等多个学科领域的知识，技术含量高。有机肥的研发，需要有先进的实验室和先进的研发技术水平，配备专职的研发

40、人员。污泥处置目前仍属于应用拓展阶段，新的应用市场不断涌现，产品研发要有较为雄厚的技术储备作为基础，以尽量缩短研发周期，快速推出适应新市场需求的新型产品，从而占领新的市场。因此，本行业对新进入者形成了较高的技术和研发壁垒，并且随着技术替代的加速，本行业的技术壁垒将越来越高。污泥处置行业属于技术密集型行业，需要大量优秀科研人员，以保证企业研发水平处于先进地位，例如微生物蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术的研发需要专门微生物研究人员、机械设备人员的等。国内相关技术的研发人员总体数量偏少，行业新进入者同时获得相关各个领域的人才具有相当难度，另外一些关键工艺岗位也需要经验丰富的技术工人才能胜任。因

41、此，本行业对新进入者有较高的人才壁垒。公司若要处理污泥、生产资源化产品，并要在市场上有一定竞争力，需要一套集研发、采购、生产、仓储、销售于一体的生产流程。污泥处置技术研发需要投入大量的研发资金；生产、仓储需要大量的设备、厂房、原材料；产品销售需要广泛的销售渠道和大量销售人员。这就要求公司在前期投入大量资金，购置生产流程中所需的各种要素投入。污泥处理行业相当一部分客户为公用事业行业，涉及污水处理的下游产业，客户的背后往往是政府，而且多以投标的形式进行采购。一般情况下，只有具有一定行业案例数量、规模较大、售后服务完善、声誉较好的企业才能有机会进入投标程序。环保行业数量众多，一定程度上企业间的竞争已

42、转向以品质为核心的品牌竞争，而行业的新进入者，品牌的创立和市场的认可都需要一个时间的过程。（六）较高的性价比优势由于掌握核心技术，公司在产品定价及性能设定策略上采取了较高的性价比设计，可以保证公司产品具有“同价位产品，性能优于同类产品；同性能产品，价格低于同类产品”的高性价比优势，进一步提升了公司产品的竞争力。六、投资亮点（一）公司自主研发形成的“蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术”是公司最为核心的价值所在“蛋白提取方式的污泥处理及资源化利用技术”是由裕川环境主导、由多名海归博士和天津大学共同研发的综合性新技术，该技术既是污泥无害化、稳定化、减量化处理技术，同时也是污泥微生物蛋白这一新型资

43、源的提取和利用技术。目前该技术已获得7项发明专利和2项实用新型专利并入选2012年国家重点环境保护实用技术名录，成套装备获得国家科技部、环保部、商业部和质量监督总局联合颁发的国家重点新产品证书。裕川环境的污泥处理工艺相比国外热水解工艺属于更加节能的低温热水解，并能相较传统厌氧消化工艺更加快速、稳定和更高比例地产生沼气资源。此外，通过公司全球唯一的技术工艺产生蛋白提取液，可加工成有机肥或工业发泡蛋白，最大程度地实现污泥资源化利用。随着公司的核心技术在污泥处理行业中被广泛认可以及资源化产品市场的不断开拓，公司价值将不断释放和提高，增值潜力巨大。（二）围绕污泥处理技术形成的完整产业链是公司可持续发展

44、的有利保障公司的主营业务包括污泥处理处置服务、污泥处理及资源化成套设备生产和销售、污泥处理及资源化项目的建设运行、污泥高附加值资源化产品的生产和销售。公司的污泥处理设备可使污泥病原菌全部灭活、减量3/4以上，有机物消减40%以上，达到城市环保卫生对污泥无害化、减量化和稳定化处理的强制性要求。相对于常规污泥处理技术，具有占地小、投资和运行成本低等多项综合比较优势。公司的污泥处理设备将通过代理商和直销模式进行推广，设备销售收入将成为公司发展初期利润增长的主要来源。公司在资金相对充裕的条件下，将通过BT（或EPC）、BO、BOT或设施运营模式为政府、城镇污水处理厂和企业提供污泥处理服务。凭借自身工艺

45、较低的运营成本，污泥处理服务将为公司在发展中、后期带来稳定的利润来源。蛋白类污泥资源化产品是公司最重要的资源化产品。公司的工艺在提供污泥处理服务的同时，可从污泥中提取微生物蛋白，用于生产泡沫混凝土发泡剂、泡沫灭火剂原料、有机肥和营养原料，未来还有可能获许可生产动物饲料（或饲料原料）。资源化产品将为公司后期发展提供的长远的收益保证。（三）公司的主营业务符合国家节能环保产业政策方向，属于国家重点扶持的环保领域政府的意志是环保行业发展的核心推动力。水污染日趋严重，水资源环境持续恶化，污水处理量持续攀升，污泥二次污染日趋明显，土地资源的紧张等因素，已倒逼政府下决心进行污泥治理。2012年“十二五”全国

46、城镇污水处理及再生利用设施建设规划以及国务院关于印发节能减排“十二五”规划的通知的出台充分体现了政府对于污泥治理的坚定决心。2013年，国务院关于加强城市基础设施建设的意见提出“加强污泥处理处置设施建设，城市污泥无害化处置率达到70%左右”；2014年国家新型城镇化规划（2014-2020年）提出的“推进雨污分流改造和污泥无害化处置”；2015年水污染防治行动计划（简称“水十条”）提出“推进污泥处理处置。污水处理设施产生的污泥应进行稳定化、无害化和资源化处理处置，禁止处理处置不达标的污泥进入耕地。非法污泥堆放点一律予以取缔。现有污泥处理处置设施应于2017年底前基本完成达标改造，地级及以上城市

47、污泥无害化处理处置率应于2020年底前达到90%以上”。随着污泥处理相关法律法规以及政策的密集出台，污泥处理行业方兴未艾，迎来了行业发展的春天。（四）公司产品的研发具有前瞻性和颠覆性在前沿技术与应用结合的基础上，公司的污泥处理技术研发颠覆传统的技术，全面布局下一代污泥处理市场，污泥处理的技术和效益大幅提升，而成本将会大幅降低，公司技术及产品具有持续的先进性。公司独有的核心技术能够确保公司不断创新，并不断研发出污泥高附加值资源化产品，通过产品销售市场的持续开拓，将会形成新的业绩增长点。七、财务数据公司环境板块2015年5月底资产负债状况（未经审计）如下： 单位：万元项目（2015年5月底/201

48、5年1-5月）微生物公司环境科技公司裕川机械纽艾格肥料合计总资产17,022.0517,022.05将丰盈的4000万负债，改为股权。修改一下这个表的数据。109.45109.4515,031.6315,031.63509.48509.4832,672.6132,672.62总负债8,986.2812,986.28125.10125.1010,018.5810,018.58121.73121.7319,251.6923,251.69注册资金8,500.004,500.00100.00100.005,000.005,000.00500.00500.0014,100.0010,100.00净资产8

49、,035.774,035.7780.9080.905,013.065,013.06387.75387.7513,517.489,517.472013年、2014年、2015年1-5月公司盈利情况（未经审计）如下： 单位：万元公司名称/期间营业收入营业成本净利润2015年1-5月2014年2013年2015年1-5月2014年2013年2015年1-5月2014年2013年微生物公司1,146.831,215.75368.10815.64950.27421.02-122.53-151.21-190.49环境科技公司-48.3811.33-28.20-8.92126.35-53.44裕川机械866

50、.28-548.93-161.72-39.03-39.03纽艾格肥料62.26-30.98-82.22-76.00-合计2,075.371,264.13379.441,395.56978.47421.02-51.95-139.90-282.96八、公司劣势1、公司的污泥处理技术的市场知名度和认可度有待提升裕川环境的污泥资源化利用技术是一项完全自主研发的污泥处理技术，被评为具有国际领先水平，无害化、减量化程度高，资源化水平高的新型污泥全资源化利用技术。但是目前仅有天津一个成功案例，尚无其它示范项目。虽然公司的污泥处理技术具有占地省、成本低、资源化程度高等优势，但是在业界的认可程度还不高。裕川环境

51、近年通过市场宣传、展会、学术会议等多种形式，在国内国际污泥处理处置市场已小有名气，但是相比传统污泥处理处置技术的市场认知度、认可度还有一定的差距，今后公司需要更多的成功案例及市场推广来取得市场的广泛认可。另外，污泥处理后的资源化产品目前已经在市场上广泛销售，但是作为废物提取的产品，仅凭效果不能完全打消顾客的疑虑，还需要加大宣传力度，从技术的可靠性、产品的安全性等多方面让顾客安心、安全地购买使用资源化产品。2、公司的资本实力相对不足污泥处理属于资本密集型行业，部分项目具有一次性投资规模大、投资回收周期长的特点，仅依靠自身积累和间接融资，难以满足公司持续快速发展对资金的需求，资金紧张问题已经成为公

52、司做大做强的瓶颈。九、公司预计未来经营业绩与融资需求公司计划于2015年实施一轮股权融资，并已确盈利预测，企业要做一个详细的出来。我昨天跟刘总沟通的结果是今年净利润2000万以上。定在融资后挂牌新三板市场，新三板挂牌后公司将再实施一轮股权融资，融资主要用于扩大污泥处置规模，投资污泥处置项目，拓展资源化产品的销售渠道，缓解公司流动资金压力。根据公司目前战略规划，公司未来通过自营、投资设立子公司、合资/运营、托管运营、设备租赁与销售扩大公司污泥处置规模与销售自产的污泥处置设备，加强公司资源化产品的销售拓展，裕川一期项目150吨已经成功稳定运行了2年多时间， 裕川的污泥处置技术已经得到越来越多的认可

53、。 2015-2017年全国范围内污泥将迎来井喷式的增长。裕川环境基于自有项目运营和增长情况，以及近期市场开发的情况，对现有项目未来的执行情况对未来三年的收益情况进行了预测。经过2015年的融资之后，未来三年公司盈利预测情况如下： 单位：万元项目/年份2015年2016年2017年一、项目规模（吨/日)7001,2002,000设备收入17,500 30,000 50,000 减：设备成本6,125 10,500 17,500 销售费用1,750 3,000 5,000 增值税及附加税1,495 2,564 4,274 一、设备毛利8,130 13,936 23,226 二、污泥处理量217,

54、175 589,475 1,210,000 污泥处理收入4,344 12,968 27,830 减：运行成本3,041 10,375 22,264 销售费用43 130 278 二、污泥处理毛利1,260 2,463 5,288 三、蛋白产量14,478 39,300 80,667 蛋白收入2,896 7,860 16,133 减：蛋白回收成本1,593 4,323 8,873 销售费用203 550 1,129 增值税及附加税87 236 484 三、蛋白毛利1,013 2,751 5,647 四、干化污泥产量43,435 117,895 242,000 干化污泥销售收入347 943 1,

55、936 减：干化污泥回收成本69 189 387 销售费用10 28 58 四、干化污泥毛利268 726 1,491 五、合计毛利10,671 19,876 35,652 减：管理费用1,254 2,589 4,795 财务费用753 1,553 2,877 六、利润总额8,664 15,734 27,980 减：所得税费用2,166 3,934 6,995 七、净利润6,498 11,800 20,985 前期公司一直注重技术的研发，近几年开始才正式建设自营的污泥处置设施与污泥处理设备生产基地，开拓全国其他地区的污泥处理项目，建设污泥资源化产品的销售网络与渠道，公司盈利能力未充分释放，根据

56、公司正在跟踪的项目与未来的战略规划，后续三年公司业绩将会爆发式增长，将满足在主板、中小板或创业板上市的条件。公司远期资本市场规划是IPO。由于公司有着深厚的自有技术积累和良好的市场前景，有多家PE、水处理行业上市公司对公司进项了进行投资或表达了明确的合作意向。其中：丰盈投资已经向公司债权投资4000万元，在股份制改制前准备完成对公司的股权投资；某华中地区水处理上市公司准备股权投资公司，目前正在对公司开展尽职调查工作，投资完成后将对公司占领华中地区污泥处理市场产生积极的影响；某华东地区水处理上市公司也十分看好公司污泥处置技术的市场前景，也准备股权投资公司开展合作，目前公司正按照其尽职调查清单内容准备材料，后续尽调团队也会陆续进驻公司。另外，公司准备2016年与亚洲开发银行展开合作，加强未来公司在国际污泥处理市场的市场开拓。近期公司正在