国际金融-第十章

1、第一节第一节 全球金融化趋势全球金融化趋势第十章第十章 国际金融一体化国际金融一体化货币一体化；货币一体化；资本流动的全球化；资本流动的全球化；金融市场的一体化。金融市场的一体化。一、区域货币合作层次一、区域货币合作层次第二节第二节 区域货币合作区域货币合作区域货币区域货币合作层次合作层次区域货币合作区域货币合作 区域货币同盟区域货币同盟 通货区通货区 单一货币区单一货币区第十章第十章 国际金融一体化国际金融一体化二、货币一体化理论二、货币一体化理论概念概念: :区域货币一体化区域货币一体化, ,是指在某是指在某”最优最优”的地理的地理区域内区域内, ,支付手段或是单一的共同货币支付手段或是单

2、一的共同货币, ,或是几种或是几种货币货币, ,这几种货币之间具有无限的可兑换性这几种货币之间具有无限的可兑换性, ,其汇其汇率互相钉住率互相钉住, ,保持不变保持不变, ,但区域内的国家与区域外但区域内的国家与区域外的国家之间的汇率保持浮动的国家之间的汇率保持浮动. .加入货币区的加入货币区的收益收益和和成本成本的权衡的权衡收益收益: :降低汇兑、储备和支付成本；通过资本自由流降低汇兑、储备和支付成本；通过资本自由流动可以迅速缓解地区收支不平衡；降低了对储备动可以迅速缓解地区收支不平衡；降低了对储备资产的要求；有助于稳定物价。资产的要求；有助于稳定物价。成本：丧失货币政策的独立性。成本：丧失

3、货币政策的独立性。三、货币一体化的影响因素三、货币一体化的影响因素生产要素高度流动生产要素高度流动（Mundell,1961;Ingram,1962Mundell,1961;Ingram,1962）经济开放性经济开放性(Mckinnon,1963)(Mckinnon,1963)产品和职业技能的多元化产品和职业技能的多元化(Kenen,1969)(Kenen,1969)金融发展金融发展(Ingram,1969,1973)(Ingram,1969,1973)通货膨胀相似性通货膨胀相似性(Flemming,1969)(Flemming,1969)相同的政策偏好相同的政策偏好(Haberler(Hab

4、erler，1966)1966)冲击的性质（冲击的性质（FrenkelFrenkel，Goldstein & MassonGoldstein & Masson，19891989）。）。三、货币一体化的影响因素三、货币一体化的影响因素货币区理论最近的发展开始考虑现实因素：货币区理论最近的发展开始考虑现实因素：汇率不确定的不利影响汇率不确定的不利影响Cooper(1984,1990),Edison&Melvin(1990),GagnCooper(1984,1990),Edison&Melvin(1990),Gagnon(1993),Krugman(1989)on(1

5、993),Krugman(1989)货币政策的可信度货币政策的可信度Giavazzi&Pagano(1988),Melitz(1988),de Giavazzi&Pagano(1988),Melitz(1988),de Grauwe(1992)Grauwe(1992)三、货币一体化的影响因素三、货币一体化的影响因素通胀税的权利价值；通胀税的权利价值； Eichengree(1995),Goodhart(1995)Eichengree(1995),Goodhart(1995)国际政策合作的范围国际政策合作的范围Aizenman&Isard(1993),Canzoneri&

6、amp;Henderson(1Aizenman&Isard(1993),Canzoneri&Henderson(1991),Rogoff(1992),Bryant,Hooper&Mann(199991),Rogoff(1992),Bryant,Hooper&Mann(1993)3)经济结构特征的内生性经济结构特征的内生性Flood&Marion(1982),Aizenman(1994)Flood&Marion(1982),Aizenman(1994)第三节第三节 国际货币制度改革国际货币制度改革国际本位货币的改革国际本位货币的改革恢复金本位制恢复

7、金本位制赞成的理由赞成的理由反对的理由反对的理由创立国际商品储备货币创立国际商品储备货币第三节第三节 国际货币制度改革国际货币制度改革GrahamGraham（19441944）提出了货币的组合商品化建议，提出了货币的组合商品化建议，即用一组基本商品（如钢、铜、煤、木材和小麦）作为即用一组基本商品（如钢、铜、煤、木材和小麦）作为货币基础来发行货币。货币基础来发行货币。 HartHart，Kaldor and TinbergenKaldor and Tinbergen（19641964）将商）将商品本位制从一主权国家推广到国际范围，提出建立一个品本位制从一主权国家推广到国际范围，提出建立一个全球

8、储备媒介（全球储备媒介（international commodity mediuminternational commodity medium），），提供真实价值的稳定性。提供真实价值的稳定性。HartHart（19761976）将商品本位和将商品本位和SDRSDR挂钩，挂钩，IMFIMF购买该购买该篮子商品世界贸易量的篮子商品世界贸易量的25%25%，作为其发行，作为其发行SDRSDR的的100%100%准备。准备。第三节第三节 国际货币制度改革国际货币制度改革优点优点价格的稳定性价格的稳定性 遏制货币政策的滥用遏制货币政策的滥用 缺点缺点操作上的困难：商品库的确定、商品的仓储操作上的困难：商品库的确定、商品的仓储运输等交易成本运输等交易成本限制了货币刺激经济的职能限制了货币刺激经济的职能货币与组合商品之间兑换不可信货币与组合商品之间兑换不可信 国际汇率制度的改革方案国际汇率制度的改革方案回归全球固定汇率制回归全球固定汇率制加强政策协调，缓解汇率波动加强政策协调，缓解汇率波动 汇率目标区汇率目标区 区