财经事务及库务局局长出席二零零五年国际证券交易所联

1、致辞财经事务及库务局局长出席二零零五年国际证券交易所联会论坛致辞二五年六月三日（星期五）以下为财经事务及库务局局长马时亨今日（六月三日）在北京出席二零零五年国际证券交易所联会论坛致辞全文（译文）： 建立公众对交易所的信心 各位嘉宾、各位先生及女士： 今日能够出席这个论坛，与世界各地证券交易所和有关行业的嘉宾分享心得，我感到非常荣幸。今天我要谈论的题目，对交易所的发展至为重要，那就是如何建立和进一步加强公众对交易所的信心。 证券交易所是金融市场的基石，因为这些交易所提供把储蓄转作投资的优良平台。通过为企业提供一个筹集庞大资金的有效途径，证券交易所在促进经济发展方面扮演着重要角色，同时又为投资者提

2、供多种投资选择，以提高其资金的回报。 一间证券交易所的成功系于多个因素，包括先进的基建、完善制度和人力资源。不过，最重要的还是公众信心。一间成功证券交易所需要多年时间才能建立，但却可能因为一宗历时数句钟的危机而垮掉。 一九八七年十月十九日的黑色星期一，至今仍然历历在目。道琼斯工业平均指数在一日内暴跌22.6%，导致美国金融服务业损失约一万五千个职位。当局因此而成立布莱地委员会，随后更推行多项改善措施，例如设立一个永久性的财经事务监察组，以便共同分享财经资讯及进行联合查核，以及加强交易所之间的沟通。有了这些改善措施，国民重拾信心，而股市也回升。 近期安然和环球电讯等大型企业的丑闻，引起了信心危机

3、，因为这些事件动摇了投资者对会计专业及上市法团的诚信的信心。美国当局采取果断行动，实施沙宾法案，以挽回投资大众的信心。 在香港，我们也同样在金融服务业的类似经验中汲取了教训。在一九八七年的股灾后，政府委任证券业检讨委员会检讨香港的规管架构。政府依该委员会的建议，在一九八九年五月成立证券及期货事务监察委员会（证监会），作为证券及期货市场的法定规管机构。 在全球金融业迈向一体化时，世界各地证券交易所的发展都密切相关，在任何个别金融市场发生的单一事件，都可能会对其他市场造成连带影响。我们不但要从自己的经验中汲取教训，也要向其他地区借镜，从中获得进一步改善我们现行制度和做法的启示，从而提高企业管治水平

4、和投资者的信心。这一点非常重要。 建立公众的信心从香港的经验看交易所成功之道 在这个论坛上，我很高兴有机会听到许多杰出的讲者就证券交易所发展提出的真知灼见。今天，我想与大家分享香港在建立公众对香港交易所的信心的经验。这事项是香港特区政府很重要的施政项目，而我们的信条，就是政府、法定规管机构、交易所本身以及其他执法机关共同携手努力，建立公众的信心。 为规管证券及期货业，香港设立了三层架构。第一层是负责制订发展方向和政策的政府，第二层是作为法定规管机构的证监会，第三层是集市场营运机构与前线规管机构于一身的香港交易及结算所有限公司（香港交易所）。 第一层政府 政府的首要角色是提供有利的环境，让金融市

5、场得以蓬勃发展。 提供有利的环境 从宏观角度来看，香港特区政府已营造了一个有利营商及有助加强公众对金融市场信心的环境。奉行法治和自由市场经济、司法独立、资讯自由流通、资金自由进出，以及拥有一支廉洁有效的公务员队伍，都是香港的基本优势，有助我们赢取本地和海外投资者的信心。 订定发展金融服务的方向和政策 在金融服务方面，政府的方向非常明确，就是要保持和进一步巩固香港的国际金融中心地位。我们的政策，是要维持和进一步提高香港金融市场的素质，保障投资者利益，从而加强投资者信心。为此，我们一直致力建立一个世界级的规管架构和加强企业管治。 提供一个稳健的规管架构 新的证券及期货条例在二零零三年四月生效，是加

6、强本港市场规管架构的其中一个重要里程碑。新条例提高我们对企业管治的要求，以及加强证监会的调查权力，令香港的规管架构与现行的最佳国际标准一致，并且为本港证券及期货市场的进一步发展奠定稳固的基础。新的证券及期货条例带来了多项重大革新，包括为打击市场失当行为而设立民事及刑事的双轨制度、设立一个新的投资者赔偿计划，以及证监会可向其持牌人施加更多种类的制裁等。此外，我们亦修订了公司条例，就股东提起法定衍生诉讼订定条文。 我们现正草拟法例修订条文，赋予主要上市要求法定地位，以提供所需的执法力度，务求鼓励发行人更严格遵守有关规定，从而提高本港市场的素质。 提升企业管治水平 当然，单靠立法并不能确保市场素质良

7、好。我们需要在另一个重要范畴努力，就是良好的企业管治。香港特区政府已率先联同证监会和香港交易所制订企业管治行动纲领，以确保香港的企业管治规定与最佳的国际标准和做法一致。 加强规管中介机构 另外，我们也很着重对金融中介机构和其他相关专业团体的规管，因为这些机构和团体在金融业担当重要的把关工作。当局亦已在加强规管会计专业方面下了很多功夫，并在去年制定条例草案，开放香港会计师公会（会计师公会）的管治组织，即香港会计师的自行规管机构。当局已委任更多业外人士加入会计师公会理事会和其下的调查小组和纪律小组，以提高这些组织的独立性和透明度。 我们现正制订新法例，以成立财务汇报局，作为一个法定的独立组织，负责

8、调查与上市机构的核数师有关的涉嫌不当行为，并就涉嫌不遵从财务汇报准则的情况进行查讯。这将进一步加强核数师的规管，以及提高上市公司财务汇报的素质。 第二层法定规管机构 架构的第二层是法定规管机构，即证监会。证监会独立于香港特区政府之外。根据证券及期货条例，证监会有本身的管治团体，而其法定权力须受到监察与制衡。 监管市场营运机构（包括交易所） 证监会有法定职责监察和规管交易所的活动，以确保市场井然有序，资讯灵通和运作公平。证监会亦获赋予权力批核香港交易所的规则，包括联合交易所上市规则的修订。证监会定期就香港交易所的上市职能表现进行审核，以确保香港交易所运作的效能、效率和公平。 执行法定规则和规例

9、至于中介人方面，证监会负责制行发牌制度。证监会最近着手进行一项工作，就是订立保荐人和独立财务顾问具体的准入准则和须持续履行的责任，藉此确保他们的胜任能力及尽职审查的质素。 在发行人方面，证监会获赋予权力，可根据证券及期货条例实施的双重存档制度，对上市申请提出反对。凡在提交证监会存档的上市文件或公开披露资料内作出虚假或误导性的披露，即属刑事罪行。该制度已加强了就首次公开招股披露资料及上市发行人持续披露的把关机制。 确保证监会问责性的制衡 公众对法定规管机构能否推动市场井然运作和监管交易所的信心，不但须视乎其规管力度，也须视乎规管机构的透明度和问责性而定。当局设有制衡去确保证监会适当行使其权力。证

10、监会有法定责任向财政司司长提交其年度报告和财务报表，由财政司司长安排把年度报告和财务报表提交立法会省览。独立的证券及期货事务上诉审裁处可覆核证监会的决定，而该审裁处由全职法官担任主席。此外，当局设有独立的程序覆检委员会，负责覆检证监会的内部程序，以确保证监会行事公平。 我们亦已向立法会建议，按照国际的最佳企业管治做法，把行政性质的主席职位分拆为主席和行政总裁职位，以进一步加强证监会的内部制衡，从而提高证监会的公信力。这亦会有助加强公众对香港金融市场素质的信心。 第三层交易所 架构的第三层是香港交易所，它担当市场营运机构及前线规管机构的双重角色。香港交易所为证券及期货买卖提供有秩序及公平的市场、

11、订立制度审慎管理有关风险，以及提供可靠的基础设施，其表现十分出色。 由于设有妥善的制度以确保其问责性和透明度及避免有利益冲突出现，再加上执行审批上市职能时维持市场良好素质的决心，香港交易所赢得本地及国际投资者的信心。 证券及期货条例中有明文规定交易所行事须以公众利益为依归，香港交易所（包括其所有董事）必须以维护公众利益为原则而行事。该条例亦赋权政府委任香港交易所董事会的成员。 香港交易所董事会与负责批核上市申请和采取纪律行动的上市委员会之间有一道防火墙。上市委员会由经纪业从业员、上市公司有关人士，以及基金经理、投资银行家、律师和会计师等组成。香港交易所最近亦检讨上市委员会的架构和职能，旨在提高

12、效率及增加投资者的代表性。 此外，香港交易所已自行提高执行与上市事务有关的职能的透明度。为使市场更了解其对具体上市规定的诠释，香港交易所在网上以匿名方式公布就上市申请所作的决定。至于有权审批上市申请并对发行人施加纪律制裁的上市委员会，亦会发表年报，公开其运作模式、所审理的个案，以及所考虑的政策事宜。 为确保市场质素及配合国际发展，香港交易所在厘定和执行发行人须遵守的合理规则和标准方面，展示了其决心。香港交易所不断致力加强和修订有关上市公司企业管治的规则，并已对上市规则作出多项修订，包括把独立非执行董事的人数由两名增至三名，并规定他们当中至少一人须具备会计或相关的金融管理专业知识。 此外，香港交

13、易所也鼓励上市公司在遵守有关规则要求之余，实行各项最佳做法。为此，香港交易所已公布一套全新企业管治常规守则，以便发行人在董事和董事局常规、与股东的沟通，以及企业汇报和资料披露方面，落实各项企业管治措施。 其他执法机关的角色 除三层规管架构外，其他执法机关出色的表现，也加强了香港规管制度的公信力。香港警务处在打击商业诈骗方面屡建奇功，廉政公署在反贪污和对付其他贪污相关诈骗方面亦表现卓越。这两个部门与证监会紧密合作，就企业失当行为采取执法行动。 廉政公署的工作不只限于执法行动，而且包括防止贪污，以加强公众信心。自一九七四年成立以来，该署一直藉着公众教育，向社会各界（包括金融服务业及上市公司）推广廉

14、洁文化。除了为机构提供度身定做的意见，协助它们找出其制度的管理弱点外，该署还就如何加强内部监控提出建议。廉政公署也举办有关防止贪污及公司系统监管的讲座。该署在打击贪污方面采取的全方位策略，获得国际刑警组织及世界银行等国际组织称许。 有关香港经验的结语 香港的经验显示，政府、法定规管机构、交易所及其他执法机关必须手合作，以建立市民对本港交易所的信心。在各方同心协力下，本港交易所不但赢得本地投资者信心，也赢得世界各地投资者的信心。 过去三年，海外投资者占总交投量的35%至40%。由于投资者基础有所扩阔，在二零零二年四月至二零零五年四月期间，香港的市场总值和成交量分别增加70% 和105%。香港交易所在二零零四年更晋身成为全球第三大集资交易所。当然，我们不可因而自满，我们仍要继续努力，提高市场素质和加强投资者对本