考试大论坛精品投资分析课后习题答案版

1、技术分析的优点是，数据容易收集，直观，信号有客观性。缺点是技术分析不具备科学特征，带有明显的经验性和色彩。8. 方法是指确定的，具体的，可以依循的解决问题的途径，程序或逻辑。方法论关注方法之前的相互关联及整体状况。方法论方法的有效性。9分析和风险管理措施都是期货投资策略的一部分，同样重要。第二章：宏观分析1.为什么要分析宏观？答：期货投资活动中进行宏观分析，目的是对期货价格变化趋势进化。2. 期货投资中宏观分析有什么含义?答：期货投资中的宏观分析有两层含义：其一，运用指标进行解读和研判;其二，分析学理论对宏观运行状况及趋势进行分析，以及对各种政策及运行、政策以及各种指标对期货市场和期货价格的影

2、响。3. 宏观分析的方法包括哪些?答：总量分析法、结构分析法和对比分析法。4. 为什么商品价格会受到周期的影响?答：运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势;反之，在宏观运行的背景下，投资和消费减少，总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系密切的期货品种价格波动，不仅受国内波动的影响，而且还受世界景气状况的影响。5. 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点?答：按物价的上涨幅度和趋势，可以将通货膨胀划分为温和通货膨胀和恶性通货膨胀。按通货膨胀的形成可以分为

3、需求拉动型、成本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。温和通货膨胀指通货膨胀率基本保持在 2%-3%，并且始终保持稳定的通货膨胀;恶性通货膨胀指年物价在 15%以上，并且飞速加快，个别时期超过 100%，使通货膨胀。濒于的需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所的通货膨胀，其是在劳动和设备已经充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升;2成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一般价格总水平的上涨，成本上升的涨等;通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会持续一段时期，其形成机理是人们会对通货膨胀做出的相应

4、预期，进而希望持续提高薪资，最终费用传递至持续通胀。成本与价格，从而形成6. 什么是通货紧缩，通货紧缩对增长有何影响?的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货答：依据紧缩;通货紧缩对学奖得主增长的影响：通货紧缩对于增长的影响与周期密切相关，;当发展处于正常态势时，通货紧缩带来处于时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。如果价格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这对于发展是已经好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于企业获得的利润。特定一般而言，生产力的提高会产生的通货紧缩是短期的，并且下跌的幅度以情况下，通货紧缩会的。首先，通货紧缩增加了货币的力，促使人们增加受到抑制;其次，通

5、货紧缩期间实际利率水平增长，资金成本增加，储蓄减少，消费投资减少;此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾投资项目实际率减少，向下降，而居民收入减少会进一步减少消费。7. 什么是国际收支，影响汇率的因素有哪些?答：国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期(常为 1 年)内对外收入和的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时：(1)国际收支是一个流量概念。(2)所反映的内容是期的，包括：商品和劳务的、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。(3)记载的是居民与非居民之间发生的。(4)国际收支既有私部门交往的内容

6、;既有基于。人部门交往的内容，也有目的而产生的各种，也包括因非而产生的影响汇率的主要因素有增长率差异、国际收支状况、通货膨胀率、利率差异、预期因素、的干预、宏观政策差异。8. 财政政策包括哪些内容?答：包括：（1） 财政政策：公共开支、和财政补贴；（2） 税收政策或收入政策：增减税收；（3）财政赤字和盈余：扩张性财政政策和紧缩性财政政策。9. 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响?答：紧缩性财政政策对商品市场的影响：一是减少需求，降低价格。如果是以减少公共工等方式是实行紧缩性财政政策，则会直接减少商品的总需求;如果是程开支、减少以增税的办法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从

7、而使消费需求减少， 间接减少商品的总需求;现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下跌，进而推动商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。一国实行紧缩性财政政策（IS-LM 模型中 IS 曲线左移），在总需求萎缩的情况下，会出现下列情况：（1）会导致收入下降和市场利率水平下降。对开会体而言，收入越低，进口会越少，也会增加；3（2）可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更便宜，导致商品出口增加，进口减少；（3）浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率暂时降低，吸引国增加，IS 曲贬值。际线流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，；（4）固定汇率制度下，实行紧

8、缩性财政政策，本国货币10.影响如何?宽松货币政策对答：在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定债券的价值上升，对利率期货是利好消息。在外汇市期货场上，利率下降可能引起溢出，着将引起本币贬值，外币升值;另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值，使得外币升值。在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的空间，对股指是利好消息;另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内的增长加快，宏观的快速增长状态也会推动股指上涨。从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际运行状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和

9、通货膨胀率水平，实际利率和实际 GDP 不受其影响。11. 央行有哪些调控货币供应量的?答：再贴现利率、公开市场操作和法定存管准备金率是央行调控货币供应量的三种。12. 如何理解通货膨胀和货币政策的关系?答：（1）在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业觉得贴现无利可图，这样就限制或减少了商业少。向央行的贴现活动，使商业减少放款，这意味着货币供给量的减（2）在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。央行向公开市场卖出债券，由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数效应的反向作用下，使货币供应量成倍减少。货币供应量的减少将会导致市场利率上升。同时，由于央行大量卖出债券也会使债券价格下跌，这意味着债券

10、的内在率提高，其结果也是导致市场利率上升。市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比较而取消，这样就起到了减少总需求的作用。（3） 通货膨胀时期，央行提高法定存管准备金率，这将迫使商业减少放款会收回一些，引起存款的多倍减少，从而使货币供应量减少。13. 从答：从学的角度，如何理解商品的金融属性?学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值，价格取决了未来的预期和风险性。而商品的商品属性是使用价值，价格取决于供求关系。14.的产业政策包括哪些?答：主要包括以下三个方面的内容：产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策。15. 用以反映运行的总量指标包括哪些?答：用以反映运行的总量指标包

11、括:GDP、GDP 平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。416. 我们为什么要关注工业产值?答：（1） 该指标直接反映了工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升表明处于上升期，对于生产资料的需求也会相应的增加，可最为原油、基本金属等工业原材料需求状况的重要依据；（2） 该指标与实际 GDP 的计算密切相关，能够辅助整体状况。高指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收入等数据的先行指标。17. 分析价格指数应当关注哪些内容?答：价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和 GD

12、P 平减指数。18.答：分析中的需求类指标有哪些?分析中的需求类指标主要包括：全固定资产投资、新屋开工和营建、 消费品零售总额和零售销售。19. 常用的领先指标有哪些?答：常用的领先指标包括：ISM 采购经理人指数(PMI)、中国制造业采购经理人指数和 OECD 综合领先指标。20. 什么是指数，指数的权重如何分配的?答：指数(US Dollar Index，即 USDX)，是综合反映在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量口成本的变动情况。的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进币别指数权重(%)：欧元 5

13、7.6 %、日元 13.6 %、英镑 11.9%、元 9.1%、瑞典克朗 4.2 %、法郎 3.6%。21.答：指数的涨跌说明了什么?指数上涨，说明与其他货币的的比价上涨也就是说升值，那么国际上主要的商品都是以计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加力。但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。若美指下跌，则相反。22. RJ/CRB 指数由哪些商品组成，是怎样计算的?答：RJ/CRB 指数包括 19 个商品期货品种，其分为四组及四个权重等级，除组中原油在指数中的权重高达 23%之外，

14、其他每组中各期货品种所占权重相同，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有 1%。组包括三种原油类油和（权重为 33%）；：原油、组包括 7 种性很强的商品：天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和镍（42%）；组由 4 种糖、棉花、咖啡和(20%)，而组则包括了价值多样性的商品商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁和瘦肉猪（5%）。铜和黄金在组中他们所占的权重均为 6%。5第三章 期货投资基本面分析1.2.需求和供给的定义是什么？需求的变动和需求量的变动有什么区别？通常将价格变化引起的需求数量的变化称为需求量的变化，而将价格之外的因素导致的需求数量的变化，称为需求的变化。在图形上，需求量的变化是在一条需求曲线上

15、的一移动，而需求的变化是需求曲线的左右移动。供给的变动和供给量的变动有何区别？通常将价格变化引起的供给数量的变化称为供给量的变化，而将价格之外的因素导致的供给数量的变化，称为供给的变化。在图形上，供给量的变化是在一条供给曲线上的一移动，而供给的变化是供给曲线的左右移动。什么是需求的价格弹性？什么是供给的价格弹性？需求的价格弹性是需求量变动的百分比除以价格变动的百分比，供给的价格弹性是指供给量变动的百分比除以价格变动的百分比。决定需求价格弹性的因素有哪些？3.4.5.（1）（2）（3） 农替代品的丰裕程度。替代品越多，越容易获得，需求弹性就越大。 比例：某商品所需的比例越大，则需求弹性越大。 时

16、间的长短：和工业品的供给曲线特点有何区别？6.农的供给更加陡峭，因为农的供给通常是以作物年度为度量时间的，一个作物年度内，即时价格上涨，也无法此刺激出的供给量。而工业品多是连续化生产的，总体而言，在生产能力利用不充分，供给弹性较大。均衡价格的含义及如何决定？在供给曲线和需求曲线交叉点上形成的价格 P 称为均衡价格。因为在这个价格上， 卖方愿意的供应量和买方的需求量都是 Q，在均衡价格水平上，市场不存在过剩或者短缺。供求定理如何决定商品期货价格？7.8.6需求供给综合变动方向影响价格变动方向影响价格均衡数量均衡价格增长上升减少上升不定上升增长上升增长下降上升不定减少下降减少上升减少不定减少下降增

17、长下降不定下降9.什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么?蛛网理论是一种动态均衡分析，其运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品失去均衡时发生的不同波动情况。蛛网理论的三个假设条件是：（1）（2）（3）从生产到产出需要一定的时间； 本期产量决定本期价格；本期价格决定下期产量10.如何用蛛网理论分析农？蛛网共分为三种，分别是收敛性蛛网、发散性蛛网以及封闭性蛛网。当供给弹性小于需求弹性，蛛网是收敛的；当供给弹性大于需求弹性，蛛网是发散的；当供给弹性等于需求弹性，蛛网是封闭的。影响期货价格的共同因素有哪些？11.（1）（2）（3）（4）（5）（6）库存影响 替代品影响季节性因素和自然因素。自然因素包

18、括气候条件、地理变化和自然灾害等宏观形势与政策的影响政治因素以及突发的影响投机对价格的影响12.期末库存与供求之间是什么样的关系？供求关系是影响商品价格的根本替代品对期货价格有何影响？，而库存是供求关系重要的显性指标13.替代品与被替代品是竞争关系。替代品需求量或者使用量减少，会引起被替代品需求量的增加，进而拉升被替代品价格。反之，亦反之。农期货价格为何会呈现明显的季节性走势？14.这是由于农的供应和需求具有明显的季节性特点。需要注意的是，如果某些偶然性因素的出现或许会打破或者淡化一贯的季节性特征。投机对期货价格的影响有何特点？买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上生时，赚钱效应会使得1

19、5.人的买进，并且有些人愿意进行实物投机。尽管这些者并非货物的真正需求者，但至少暂时加大了需求，加剧了供不应求的局面。反之亦反之。期货市场上这一现象有时表现的更加突出。对影响因素进行量化有哪些优点？（1） 全面地用具体数值表达各种因素的影响力度；16.7（2）（3）（4）可以揭示多种因间的关系；表现形式更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠、更有说服力；为建立模型打好了基础17.如何对影响因素进行量化？量化分析的方法有很多种例如相关性分析、因果关系检验、协整检验。在量化分析中需要注意数据的准确性、指标形式选择、样本数据的一致性。平衡表分析法有何优点和不足？其优点是列示了各种供给和需求关键的

20、数据。但也有一定的局限性，本身没有办法回答期货价格是否合理的问题，价格水平与基本面状况是否对应，还需要借鉴其它分析方法。如何识别季节性走势规律？ 见第四章，第三题分类排序法适用于什么样的情况？步骤是什么样的？在碰到有效数据不长或者数据不全面时，定量方法无法应用时，分类排序方法就是一个值得利用的替代方案。其步骤如下18.19.20.（1）（2）（3）（4）确定影响价格的重要因素或者指标；将每一个因素或指标按照或者利空划分为几个等级； 对每一个因素或者指标的状态进行评估，得出对应的数值；将所有的所得到数值相加求和，本根据加数总值评估该品种未来行情可能是上涨、下跌还是盘整。21.回归分析法有何优点？

21、在使用该法时，应该注意哪些问题？优点（1）（2）（3）在分析多因素模型的时候更加简单和方便；结果唯一，只要采用的模型和数据相同可以准确计量各个因间的相关程度与回归拟合程度的高低，提高方程式的效果。基本面分析有哪些步骤？22.（1）（2）（3）（4）熟悉品种背景以及收集数据资料建立模型以及模型的完善模型的应用和修正处理好基本面分析与的关系23.基本面数据处理应该注意什么问题？（1） 处理好不同的数据来源的之处，这就要求分析者仅仅知道哪里有数据还不行，还需要对数据的含义和由来有一个清晰的了解；8（2） 对于长期价格，应当剔除通货膨胀对价格的影响。但是是否需求对商品价格进行调整，与采取什么样的分析模

22、式以及分析目的有关。比如，在一些分析模式中，已经将价格水平（通货膨胀或者通货紧缩）作为影响因需要对历史价格重新调整。一纳入，就不24. 解释模型和模型有何区别？解释模型中，影响因素（自变量）和价格（因变量）是同时发生的，而在响因素的发生要先于价格。一个良好的解释模型，不一定是一个能够有效模型中影的模型。25.建立模型有哪些注意事项？模型的建立是一个循序渐进的过程。在建模过程中需要注意的地方有两个（1） 对建立模型者而言，当模型不能解释过去某段时间的价格行为时，也有积极的意义。因为他意味着有可能有考虑不周的地方；（2） 必须分清实际数据与之前的估计数据之间的差别。第四章 期货品种投资分析1.简述

23、农行业分析的共同特征？（1） 除历史数据外，科技进步和金融形势也影响农的计价基础；（2） 农具有明显的季节性，农的数据大多为公布，相对于市场预估数据的及时行情以及领先的价格发现机制，具有明显的时滞性和反向性。（3） 农作为人类和生存需求的一般特征，具有明显的相关性和可替代性。不能只看一个品种的平衡表。不同品种、不同市场、不同关联农的期货合约之间的价格可以从相互之间的逻辑关系和比价关系计算出的价格偏离程度和回归关系。（4） 受种植条件和禀赋限制，农产量具有相对有限性，人口增长带动的需求增长具有相对无限性，因此，在一般金融形势下，多头行情表现比较明显，单边投机容易导致价格向上偏离的机会较多。2.简

24、述农产业链分析的基本环节和主要关注内容？从农（1）的生产到最后的消费，一般要经历三个不同的阶段。农作物种植阶段：天气因素，例如大豆在种植期、开花期、灌浆期以及收获期影响都比较大。在种植期，降水和气温的差别对大豆苗情影响非常大。开花期如果出现高温则可能导致不能开花或者掉落，如果雨水过多又会把打掉或者开花授粉不良问题。灌浆期如果出现干旱少雨天气，会造成顶荚结荚不实、豆粒不饱满。9收获期影响最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出现早霜，就会出现青豆以及瘪豆现象，进而对蛋白质含量、油脂含量、容量（产量）产生影响。季节性因素：以大豆为例，5、6 月份是中国和美国的种植期，7、8 月份是最关键的灌浆期、1

25、0、11 月是收获期。南美 10 月份开始播种，2、3 月份为开花灌浆期，4、5 月份开始收获。（2）生产阶段：包括农的采购、生产以及销售。豆类油脂、棉花进口依存度较大，影响进口的因素需重点考虑。采购环节：进口采购：以大豆为例需要考虑离岸现货（FOB）升贴水、大洋运费、港口库存、汇率、税。国内采购：需要重点考虑的是产区的种植面积、国产农、国内条件以及进口与国产农的比价。生产环节：主要考虑产能和开工率以及科技进步。销售环节：主要关注因素有售价、物价水平、情况以及企业 效益。下游需求阶段：成本因素和下游需求。除以上因素为还需要考虑下游的疫病情（3）况。如何进行农3.季节性分析？有两种方法可以进行季

26、节性分析，分别是季节性图表法和相对关联法。（1） 季节性图表法：就是计算相应的价格变动指标，并绘制成图表来发现商品的季节性变动模式。分为四部：确定研究时段、确定研究的时间跨度、计算相关指 标、根据上述各个指标 研究时段的价格季节性变动模式。该法优点是各个指标的相互验证，比较全面，准确性较高。（2） 相对关联法：步骤如下 选取商品期货价格指数 把研究时段第一 价格 基准价格，即为 100 把每年中每的平均价格与该月上一的月度平均价相比，分别得到每个月的百分比（笔者认为有错误，应为与基准价相比） 求解相同月份百分比均值 根据第 4 部，画出一条月度百分比曲线 根据该曲线商品价格的季节性变动模式4.

27、影响农进口成本的因素有哪些？举例说明。影响农进口成本的因素有国外）价格、FOB 升贴水、大洋运费、关税、。大豆进口成本（CBOT 大豆期货价格+FOB 升贴水+大洋运费）*（1+关税税率）10*（1+如何率）和分析农5.之间的比价关系？农之间的比价关系、原材料与产成品之间的比价关系也很重要，通过面积转移或者轮作、消费替代、价格联动等方面的相互作用，表现不同的品种、不同市场、不同关约之间价格的变动幅度不同，从相互之间的逻辑关系和比价关系计算出价格偏离程度和回归关系，可以进行跨市场、跨品种和跨期操作。6.如何分析农的库存消费比与供求大势的关系？库存消费比是指本年度年末库存与本年度消费量的比值，能够

28、反映该供求的态势。不断走低的库存消费比，显示供求紧张；而不断走高，显示供求宽松。影响基本金属价格的共同因素有哪些？7.（1）宏观和政策：政策包括产业政策和贸易政策（例如关税、出口退税、补贴）（2）金融属性：lll投资直接或者间接参与的仓单；作为最成商品期货而具有的投机工具功能；与原油、黄金等其它商品一起并列的硬资产。汇率因素：（3）lll以计价影响进口成本汇率的趋势性变化会影响金属市场的供求关系库存因素：包括显性库存和隐形库存周边市场（4）（5）8.基本金属行业有哪些共同特点？（1）与环境高度相关，周期性较为明显。当处于上升期时，市场需求增加，价格趋于上涨；时，市场需求萎缩，价格趋于下跌。（2

29、）产业链关节大致相同，定价能力存在差异。一般分为采选、冶练、消费四个环节。产业链不同环节的定价能力取决于其行业集中度，总体而言，矿产商强于冶练企业，冶练企业强于金属企业。（3）（4）需求弹性大于供给弹性。金属供给项目特别是矿山供应建设周期长。矿山的。前三大巨头了全球 70的铁矿石，前 5 大铜矿生产商的达到 43.5。9.基本金属产业链分析包括哪些内容？11（1）（2）（3）（4）矿山采选金属冶练金属终端消费10.什么是 TC/RC?铜的费用用 TC/RC 表示，其中 TC 为铜精矿转化为粗铜的粗练费用，以/吨铜精矿报价，而 RC 是指将粗铜转化为精铜的精炼费用，以美分/磅精通报价。矿产商和贸

30、易商与冶练厂事先谈好 TC/RC 费用，然后从基于 LME 的定价中扣除 TC/RC 费用，就是铜精矿的。锌精矿可直接冶练成精炼锌。所以就没有 RC,锌的实际。费用包括协定费和价格11.铝的成本有什么特点？电解铝是高耗能，平均每吨电解铝消耗电 1.45 万千瓦时，电力成本在中国电解铝生产成本的 35-40左右，电价对电解铝成本存在较大的影响，电价每降一分钱电解铝成本即可减少 145 元；平均每吨电解铝消耗氧化铝 1.95 吨，氧化铝成本35左右。由此，氧化铝和电价的价格波动直接影响了电解铝成本的变动。锌的消费结构有什么特点？为12.锌的主要中间制品（镀锌板、压铸件、锌基合金）在国内主要被用在业

31、、汽车业和家电业。目前国内业用锌占精炼锌产量的 33。13.能源化工行业分析有何特点？（1） 受原油走势的影响。主要影响有两方面，一方面是成本上方面对投资者心理产生影响；推动力；另外一（2） 价格波动具有季节性和频繁波动性。需求的季节特点使得价格波动具有季节性；能源化工品产业链厂，供求关系的变化对期货价格的影响在很大程度上受到者心理预期变化的左右（3） 产业链影响因素复杂多变。（4） 价格具有性。越是靠近产业链上端的企业，其价格性越强。最典型的是 LLDPE,其生产高度集中价格形成有何特点？和中石油 LLDPE 的产量占总产量的 86。14.我国在我国，除石脑油和油外，其它油品价格仍然由“发改

32、委统一定价”，采用区间定价的原则。即只有当国际油价波动超过一定的幅度时，进行调整。在市场定价环境下，油品价格一方面受到原材料成本和环节边际利润的影响， 另外一方面受到供需影响。除了生产成本之外，我国油品价格还往往受到进口成本的影响。我国黄埔市场12油价格主要受到新加坡市场价格的影响；而我国石脑油价格主要受到市场价格的影响。我国油品进口价格的计算公式为：进口到岸价（MOPS 价格+贴水）*汇率*（1+进口关税）*（1+ 费税+其它费用化工品价格传导有何特点？率）+消15.（1）（2）（3）时间滞后性：产业链复杂，所以在价格传导中存在滞后性； 过滤短期小幅波动的特点。传导过程有可能被阻断。上游价格

33、的波动并不能一定引起跨环节下游相应的价格波动，有时，下游的方向波动。受到供求状况或者其它因素的影响，价格可能朝相反16.影响原油期货价格的主要因素有哪些？（1） 原油需求：增长是影响原油需求的主要因素，不同和地区的原油消费与 GDP 增长的利率不尽相同。（2） 原油供给：原油供给相对集中，石油输出国组织大约占原油供应的 40。原油供应中，剩余产产能和炼制瓶颈是另外一个需要考虑的因素。（3） 库存。库存统计最接近所谓的黑箱。库存数据代表特定时期的变化，而非绝对的库存水平。OPEC 和美国的库存数据较为准确影响化工品期货价格的主要因素有哪些？17.（1）（2）（3）（4）（5）供需状况下游开工情况

34、相关商品价格原油价格 宏观政策以及 对价格的影响18. 期货市场上的贵金属品种有哪些？在国际期货市场上，贵金属仅为金、银、铂、钯四个品种。19. 贵需求特殊性主要表现在哪些方面？（1） 首饰需求：首饰所用的白银的量一直占据总需求量的 70-80，不过2000 年后随着黄金投资需求比例的增加，首饰用最近几年，铂金系列首饰开始猛增。已经下降到 60左右。（2） 工业需求：黄金具有抗氧化性、耐腐蚀，良好的导电、导热和延展性等诸多特点，在航空、新材料、电子和信息产业中的应用日益增多。此外，黄金具有良好的生物相容性而广泛应用于牙科合金材料以及用于治疗风湿关节炎的含金药物。所有导电性最好的金属。银合金广泛

35、应用于供电、汽车、冰箱、电视机和等各种点接触器件中。铂族金属因为具有独特的物理、化学性质，13世界工业化都把它列为国防建设的战略物质。目前铂金和钯金 50以上被用于汽车自动催化剂。20.黄金的二次主要包括哪些？包括再生金、央行售金和生产商对冲对黄金影响主要表现在哪些方面？21.一方面是国际黄金市场上的标价工具，另外一方面，黄金作为的替代投资工具。22.供需影响因素外，还有哪些影响因素？除供需因素外，、原油、地缘政治和通货膨胀23.周期与的关系怎样？有其内在的周期性运行规律，即“复苏繁荣”的循环。在的时候，股票的价格会下跌；到的时候股价会跌至最低点；而复苏开始时，股价又会逐渐上升；到繁荣时，股价

36、上涨至最高点。毫无疑问，周期影响股价变动，但两者的变动又全同步。24.政策对政策对的影响表现在哪些方面？的影响主要有货币政策、财政政策以及其它政策（1） 货币政策：总体来讲宽松的货币政策有利于上扬，而从紧的货币政策将使得价格下跌。货币政策主要表现在利率变化、央行公开市场操作以及汇率变动上。（2） 财政政策：财政分为积极的财政政策和稳健的财政政策。总的来说积极的财政政策刺激发展，股票市场走强。财政政策由积极转向稳健将使得过热的受到抑制，股票市场将走弱。积极的财政政策对收降低利率；扩大财政；增加财政补贴。的影响主要体现在减少税（3） 其它政策：产业政策是指将宏观管理深入到再生产过程中，对产业结构进

37、行定向干预指导的方针和原则，包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业贸易政策。此外还可以利用成本、规则、资金准入规定等具体的政策规定调节，典型的例子是印花税的调整。哪些因素影响股票的供给和需求？25.影响供给的因素有：上市公司质量；上市公司的数量和融资规模，这又包括宏观环境、制度因素、市场因素影响股票需求的因素有：（1）性，现在的性指货币供应量的多少。货币供应量 M1 对于的反转具有先到作用。（2） 政策因素：比如 2002 年，我国出台了 QFII 政策，对大股票市场的需求。开放了市场，扩14（3） 居民金融资产结构的调整：我国居民以前的金融资产绝大部分是储蓄，证券投资很小。但是随

38、着生活水平的提高、金融投资意思的加强，不断有居民将原先的储蓄转化为股票投资。（4） 机构投资者的壮大（5） 市场的逐步开放除了以上因素外，分析走势时还需要关注国内债券市场、外汇市场、商品期货市场以及房地产市场。在资金有限的情况下，各个投资品种之间有一定的相互替代关系，资金的流向会对市场造成冲击。26.指数的估值方式有哪些？（1）相对估值法：相对估值法主要采用乘数方法，较为简便，如市盈率、市净率估值法。市盈率 PE 又分为静态 PE 和动态 PE（2）绝对估值法：绝对估值法主要采用 DDM(股利贴现模型)、DEF（现金流贴现模型）以及 FED 模型，计算市场合理水平。FED 模型假设长期国债率应

39、当与标普 500 指数的隐含率（用动态市盈率的倒数来度量）相近，因此可以用两者的差价来股价是否合理。27.货币政策如何影响债市？货币政策的实施都是通过影响货币供应量来调节，货币供应量的变动必然引起利率水平的变化，直接影响债券市场；而且货币政策的的扩张或者收缩也会直接影响投资者的积极性。（1）（2）利率政策：市场利率上升债券价格下跌，反之则上涨。调整存款准备金率：准备金率上调会挤占商业配置债券资产的比例，使得债券市场下跌。我国法定存款准备金的调整一般早于利率调整，所以对债券市场的导向性更强。公开市场业务：汇率政策：本币升值抑制出口，促进进口，贸易顺着回落，资金面受到影响；（3）（4）但本币的升值

40、同时导致流入的增加，有利于债券需求的增加。28.债券市场的供求关系应该从哪些方面分析？投资者要计算每年到期的债券资金与当年新债券的计划资金。如果到期资金大于当年新发债计划资金,导致债券需求大于供给，债券价格有可能上升；反之，亦反之。（1）性（2） 债券市场需求：我国债券市场走势主要由资金面尤其是商业和保险公司的债券资金配置决定。衡量资金面的一个指标是货币信贷增速背离程度。如果信贷增速高于货币增速，商业负债（资金来源）的增长比不上信贷资产15（资金运用）的增长，这意味着商业从间市场撤出资金的在增大，债券市场下降。（3） 债券市场供给：影响债券市场供给的因素有制度因素和主体因素。制度因素包括债券市

41、场的、流通机制和信用评价体系。一般债券评级越高，债券利率越低，企业筹资成本越低，企业就越倾向于利用债券市场筹资，从而增加供给。如果就会增加。主体的总体质量较高，被准予的债券就较多，债市的供给29.影响外汇的因素有哪些？（1）（2）劳动生产率：增长强劲时，汇率一般保持强势。国际收支：当出现逆差时，该国对国外货币产生额外的需求，引起外汇升值，本币贬值。（3）财政收支：其汇率的升和降取决于在采取怎样的措施。提高税率和减少政府公共，促使汇率升值；而增发货币和国债会使货币贬值。一般会采取后面两种方法，因为不容易在本国居民中带来对抗情绪。通胀和货币政策：当一国发生通货膨胀的情况下，该国货币代表的价值量就会

42、（4）减少，其实际力也会下降，于是对外比价也会下跌。利率的差异也会影响汇率，只有当外国汇率+利率的变动大于本国利率时，把资金转移到国外才有利可图。干预：包括冲销式干预和非冲销式干预。其区别是是否采取其它金融政策与之配合。其它因素：包括政治因素、外汇储备的高低。（5）（6）第五章 期货投资技术分析1、 技术分析的三大假设是什么，应该如何辩证认识？P188答：技术分析是指通过对市场行为的分析来市场价格变化的方向。技术分析的三大假设：市场行为涵盖一切信息；价格以趋势方式演变；历史会重演。对技术分析的三大假设的辩证认识：1、信息在过程中存在损失2、在高效市场中价格变化是随机和无序的3、历史简单重复2、

43、 技术分析的优点和缺点是什么？P189答：优点：1、具有可操作性162、具有高度灵活性 3、适用于任何时间长度 4、能够给出明确的信号缺点：1、发出的信号通常具有时滞性 2、每种分析指标或方法都有局限性 3、各种技术指标或方法提供的信号有时是的3、 技术分析在期货市场应用中有哪些特点？P191答：1、技术分析要结合期货特点。头肩形态、圆顶和圆底、移动平均线以及基本趋势线比较常用，还有一些形态出现较少2、支撑位和阻力位在期货市场的强度要小些3、更要严格止损，注意顺势而为4、编制价格指数对一个品种进行中长期走势分析5、技术分析与基本面分析结合起来6、注重多钟技术分析方法的综合研判，切忌使用一种技术

44、分析7、将现有技术方法与具体期货品种结合起来注：期货价格自身特点：1、由于期实行保证金制度，价格波动使得投资者的权益波动更大2、每个期货合约都有一定期限，分析价格长期走势需要对主力合约进行连续处理或编制指数3、期货市场的持仓量也是变动的4、 构建期货连续图表有几种方式？P191答：四种。现货月连续、主力合约连续、固定换月连续、价格指数。5、 如何在波浪理论中应用菲奇数字？P196答：1、三个主浪中只有一个浪延长，另外两个浪的时间和幅度大致相等2、把 1 浪乘以 1.618，然后加在 2 浪的低点上，可以计算出 3 浪的最小波动目标3、把 1 浪乘以 3.236 然后分别加到 1 浪的低点和顶点

45、之上，可分别计算出 5 浪的最大目标和最小目标4、如果 1 浪和 3 浪相等，5 浪就是可能延长，目标是 1 浪低点到 3 浪高点的距离乘以1.618 加在 4 浪的低点上5、回撤比例一般为 38%、50%、62%6、下一个顶或底出现的时间周期大约为第 5、第 8、第 13、第 34、第 55 或者第 89 个日应该注意的问题：1、中往往是第 3 浪延长，期货市场往往是第 5 浪延长2、为避免合约间时间问题和交割问题，最好 对其指数进行波浪分析3、波浪理论在交投活跃的市场效果好于交投清淡的市场6、 持仓量与价格的关系如何判别？P19817答：持仓量与价格变化的关系：1、在一个主要趋势接近尾声时

46、，持仓量不再继续增加甚至减少表明趋势即将发生变化2、如果持仓量处在较高水平，价格出现大幅下挫，则就是看跌信号3、如果市场横向整理期间持仓量逐步增加，如果出现方向来4、在价格形态完成时，持仓量增加可以被看作是对趋势信号的补充印证则预示一轮新的行情到关注持仓量与价格变化是应该注意问题：1、分析持仓量变化时应该注意季节因素2、分析持仓量变化时要注意和同期正常持仓量水平3、持仓量变化只是价格走势变化的一个辅助性指标7、循环周期理论包括哪些内容？如何运用？P199答：短期循环：1 小时、2 小时、4 小时、18 小时、24 小时；3 周、7 周、13 周、15 周； 、7； 中期循环：1 年、2 年、3

47、 年、5 年、7 年、10 年、13 年、15 年；长期循环：20 年、30 年、45 年、49 年、60 年、82 或 84 年、90 年、100 年。 30 年循环周期是分析的重要基础，因为 30 年共有 360，这恰好是 360 度圆周循的价格带理论对其进行 1/8、2/8、3/8.7/8 等，正好可以得到环，按长期、中期和短期循环。 10 年循环周期也是分析的重要基础，认为，十年周期可以再现市场的循环。同时，指出，任何一个长期的升势或跌势都不可能不做调整的持续三年以上，其间必然有三至六的调整。因此，十年循环的升势过程实际上是前六年中，每三年出现一个顶部，最后四年出现最后的顶部。四个重要

48、基本原理： 叠；谐波原理；同步原理；比例原理两个通则原理：变通原理；基准原理运用：牛市中，波谷比波峰更加可靠；熊市中，波峰比波谷更适宜度量8、 什么情况下会引起价格共振？P201答：当市场的内在频率与外在的市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场变产生共振。1、长期投资者、中期投资者、短期投资者在同一时间进行方向相同的产生共振2、当时间周期中的长周期、中周期、短周期交织在同一时间其方向相同时，将可能产生共振3、当长期移动平均线、中期移动平均线、短期移动平均线交汇到同一价位且方向相同时，将产生共振4、当 K 线系统、均线系统、KDJ 指标、MACD 指标、通道等多种技术指标同时发行为时可能出方向相

49、同的信号时，可能产生共振5、当金融政策、财政政策、政策等多种政策方向一致时，将产生政策面共振6、当基本面和技术面方向一致时，将产生极大的共振点9、 趋势确认的方式有哪些？P20218答：1、用最高点和最低点确认1） 、上升趋势线由依次上升的波动低点连成，下降趋势由递降的波动高点连成2） 、趋势线必须有第三点来测试，同时被测试的次数越多，趋势线越有效3） 、无论是上升或下降趋势通道中，当价格触及到上方的趋势线时，就是卖出的机会；当价格触及到下方的支撑线时就是买进的机会4）、只有趋势线被一定幅度后才能被认为趋势线被有效破坏，否则只能看做是一些毛刺5）、向上趋势线时必须有成交量的配合，向下跌穿上升趋

50、势线时无需成交量配合6）、如果以缺口形式趋势线，将是强劲的7） 、在上升或下降趋势末期，价格会出现上涨或下跌的现象，所以， 市场反转时的顶点或底部一般均远离趋势线8） 、可以根据不同周期的趋势线，组合分析价格走势和指导9） 、斜率为 45 度左右的趋势线最有意义，过于陡峭的趋势线不具有实际意义2、内部趋势线确认内部趋势线最大程度地接近主要相对高点或相对低点，不考虑任何可能的极点内部趋势线可以看作是相对高点和相对低点的最佳配置线，但3、移动平均线确认任意性根据移动平均值相对前一个日的变动方向来确认。如果当日值高于前一日，一个移动平均线将被看成正在上升；如果当日值低于前日值，则为下降10、常见的反

51、转形态、持续整理形态有哪些？P206答：反转形态：1、头肩形2、三重顶（底）3、双重顶（底）4、V 形顶（底）5、圆形（盆形）顶（底）11、相反理论的主要思想是什么? P210答：（1）、相反理论注重考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。（2）、相反理论并不是说大众一定是错的。直至到所有人看好情绪趋于一致时，市势发生质的变化供求的失衡培。（3） 、相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占 5%，95%都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。（4） 、相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都有这个共识时候，大家会尽量买入了，升势消耗了买家的力，直到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在大家所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片淡风，所有看淡的都想沽货，直到他们全部都了货，市