专接本财务管理试题

1、河北省2014年专接本选拔考试会计学试题第二部分：财务管理（满分150分）一、单项选择题（本类题共25小题，每小题2分，共50分。每小题备选答案中，只有一个最合适的答案。多选、少选、错选，均不得分）1委托代理矛盾是由于下列（ ）原因产生的。A股东与经营者之间目标不一致B股东与股东会目标不一致C股东与监事会之间目标不一致D股东与顾客之间目标不一致2下列项目中无法计算出确切结果的是（ ）。A先付年金终值B后付年金终值C永续年金终值D递延年金终值3下列属于非系统性风险的是（ ）。A经济周期变化B通货膨胀C技术革新D市场利率上升4某企业拟进行一项投资，有M、N两个方案可供选择：已知M方案的期望报酬率为

2、20%，标准差为50%；N方案的期望报酬率为10%，标准差为20%。下列说法中正确的是（ ）。AM方案的风险大于N方案的风险BM方案的风险小于N方案的风险CM方案的风险等于N方案的风险D无法比较M、N方案的风险大小M=50%/20%=2.5 N=20%/10%=25某企业按“1/30，N/45”的信用条件购进材料一批，则企业放弃现金折扣的成本（1年按360天计算）为（ ）。A12.12%B24.24%C8.08%D6.67%企业放弃现金折扣的成本=1%/(1-1%)*360/15=24.24%6普通股股票筹资对公司的不利之处是（ ）。A固定的股息支付义务B降低公司的举债筹资能力C增加公司的筹资

3、风险D可能会分散公司的控制权7某企业年初从银行贷款10万元，期限1年，年利率为5%，按照贴现方式付息，则年末应偿还的金额为（ ）。A10.5万元B10万元C9.5万元D0.5万元8某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为168元；当贴现率为12%时，其净现值为32元。该方案的内含报酬率为（ ）。A12.38%B13.36%C11.68%D11%内含报酬率=10%+2(168-(168+32)=11.68%9已知经营杠杆系数为3，固定成本为5万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（ ）。A2.5B3C0.6D5DOL=Q(p-v)/Q(p-v)-F=3,Q(p-v)=7.5;EBIT/I=2

4、.5/1=2.510某企业需投资100万元，理想的资本结构是负债率为30%，现有盈利120万元，如果采用剩余股利政策，则需支付股利（ ）。A36万元B84万元C70万元D50万元投资所需的股权资本=100*（1-30%）=70；需支付股利=120-70=5011影响速动比率可信度的最主要因素是（ ）。A应收账款的变现能力B存货的变现能力C短期证券的变现能力D产品的变现能力12在下列各项中，从M公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”业务的是（ ）。AM公司购买L公司发行的债券BM公司赊购H公司的商品CM公司归还所欠银行的借款本金DM公司向银行支付借款利息13下列权利不属于普通股股东

5、所有的是（ ）。A表决权B剩余收益请求权C优先认股权D剩余财产优先分配权14下列有关财务杠杆的说法中正确的是（ ）。A财务杠杆系数可以反映息税前利润随着销量的变动而变动的幅度B财务杠杆系数可以反映销量变动所引起每股盈余变动的幅度C财务杠杆系数越高，每股盈余也越高D财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益15若投资项目净现值小于0，表明该投资项目（ ）。A它的投资报酬率小于0，不可行B它的投资报酬率大于0，不可行C它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D各年利润小于0，不可行16关于投资者要求的投资收益率，下列说法中正确的是（ ）。A风险程度越高，要求的投资收益率越低B风险程度

6、、无风险报酬率越高，要求的投资收益率越高C无风险报酬率越低，要求的投资收益率越高D风险程度、无风险报酬率越低，要求的投资收益率越高17影响存货管理基本经济批量模型的成本因素是（ ）。A单位缺货成本B存货单价C每批订货成本D固定储存成本18某公司年初现有发行在外的普通股5000万股（每股面值1元），拟发放300万股股票股利，若发放股票股利前的每股收益为2.65元，则发放股票股利后的每股收益为（ ）。A2.50元B2.44元C2.65元D1.35元发放前收益=5000*2.65=13250；发放后的每股收益=(13250-300)/（5000+300）=2.4419下列比率关系中，比率越高表明企业

7、获利能力越强的是（ ）。A资产负债率B资产报酬率C速动比率D产权比率20采用ABC分类法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ ）。A占用资金较多的存货B数量较多的存货C品种较多的存货D品种较多且占用资金时间较长的存货21某企业经批准平价发行优先股股票，筹资费率和年股息率分别为2%和8%，则优先股成本为（ ）。A2.17%B6.12%C6%D8.16%优先股成本=8%/（1-2%）=8.16%22某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业（ ）。A经营风险和财务风险可以相互抵消B既有经营风险又有财务风险C只有经营风险D只有财务风险23下列不属于终结现金流量范围的是（ ）。A固定资产残值收入

8、B固定资产折旧C垫支流动资金的收回D停止使用土地的变价收入24短期债权人在进行财务分析时，最为关心的是（ ）。A企业发展能力B企业获利能力C企业资产流动状况D企业资产营运能力25某方案的投资回收期是指（ ）。A净现值为0的年限B现值指数为1的年限C净现金流量为0的年限D累计净现金流量为0的年限二、多项选择题（本类题共10小题，每小题3分，共30分。每小题备选答案中，有两个或两个以上正确答案，多选、少选或错选均不得分）1在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（ ）。A纯利率B违约风险报酬率C流动性风险报酬率D期限风险报酬率2相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。A优先

9、认股权B优先表决权C优先分配股利权D优先分配剩余财产权3企业在负债筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（ ）。A财务风险B偿还期限C偿还方式D限制条件4在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。A银行借款B长期债券C优先股D普通股5按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（ ）。A无风险收益率B公司股票的特有风险C特定股票的系数D所有股票的平均收益率6下列各项中，属于投资项目现金流出量内容的是（ ）。A固定资产投资B折旧与摊销C无形资产投资D新增经营成本7相对股票投资而言，债券投资的优点有（ ）。A本金安全性高B收入稳定性强C购买力风险

10、低D拥有管理权8下列各项中，属于信用政策的有（ ）。A信用条件B信用标准C收账政策D现销政策9确定企业收益分配政策时需要考虑的法规约束因素主要包括（ ）。A资本保全约束B企业积累约束C偿债能力约束D稳定股价约束10影响资产净利率的因素有（ ）。A资产负债率B流动比率C销售净利率D资产周转率三、判断题（本题共10小题，每小题2分，共20分。正确的打“”，错误的打“×”）1当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（ ）2在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（ ）3由于内

11、部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（ × ）4存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下，最大限度地降低存货成本。（ ）5股票分割通常会使股票的每股市价下降，可以提高股票的流动性。（ ）6如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年净现金流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。（ ）7企业在发行可转换债券时，回收条款的规定可能使发行公司遭受损失。（ × ）8在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。（ ）9企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收

12、账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。（ × ）10上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（ ）四、计算题（本题共2题，每题15分。计算时写出必要步骤，计算结果保留两位小数。）1已知远达公司拟于2014年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增净利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5；已知， （PA，10，5）37908，（PF，10，5）0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（1）计算运营期内各年净现金流量。（2）计算该

13、设备的投资回收期。（3）如果以10作为折现率，计算其净现值。解：(1)NCF0=-100万元NCF1-4=20+100(1-5%)/5=39万元NCF5=39+5=44万元(2) PP=100/39=2.56年(3) NPV=39× 37908+5× 0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.4957万元2已知：某公司2013年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8，每年年末付息，三年后到期)，资本公积4000万元，其余均为留存收益

14、。2014年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。B方案为：按面值发行票面年利率为8的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2014年度公司可实现息税前利润4000万元。假设公司无发行费用，公司适用的所得税税率为25。要求：（1）计算A方案的下列指标：增发普通股的股份数；2014年公司的全年债券利息。（2）计算A、B两方案的每股收益无差别点；为该公司做出筹资决策。解：（1）增发普通股的股份数=2000/5=400万股 2014年公司的全年债券利息： 采用股票融资应支付的利息=2000

15、×8=160万元 采用债券融资应支付的利息=2000×8+2000×8=160+160=320万元（2） 计算A、B两方案的每股收益无差别点 (EBIT-160)(1-25%)/8000=(EBIT-320)(1-25%)/8400 求：EBIT=3520万元 为该公司做出筹资决策：每股收益无差别点为3520万元小于2014年度公司可实现息税前利润4000万元，所以采用A方案。五、综合分析题（本题20分）金康股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为716.8万元，适用的所得税税率为25%。（2）公司流通在外

16、的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提任意公积金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。（4）该公司股票的系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。要求：（1）计算金康公司本年度净利润。（2）计算金康公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。（3）计算金康公司本年末可供投资者分配的利润。（4）计算金康公司每股支付的现金股利。（5）计算金康公司

17、现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。（6）计算金康公司股票投资者要求的必要投资收益率。（7）利用股票估价模型，计算金康公司股票在股东大会决定的利润分配方案公告后，价格为多少时投资者才愿意购买。解：（1）计算金康公司本年度净利润=（716.8-200×10%）×（1-25%）=522.6万元 （2）计算金康公司本年应计提的法定公积金=×10%=52.26万元 任意公积金=522.6×10%=52.26万元 （3）计算金康公司本年末可供投资者分配的利润可供投资者分配利润=年初未分配利润+净利润-法定盈余公积-任意盈余公积 =181.92+522.6-

18、52.26-52.26=600万元（4）计算金康公司每股支付的现金股利=600/60=10元/每股（5）计算金康公司现有资本结构下的和利息保障倍数财务杠杆系数=716.8/（716.8-200×10%）=1.0287利息保障倍数=716.8/200×10%=35.84（6） 计算金康公司股票投资者要求的必要投资收益率 =8%+1.5×（14%-8%）=17%（7） 利用股票估价模型，计算金康公司股票在股东大会决定的利润分配方案公告后，价格为多少时投资者才愿意购买 V=10/（17%-6%）=90.9090元河北省2013年专接本选拔考试会计学试题第二部分：财务管理

19、（满分150分）一、单项选择题（下面每小题只有一个正确答案，每小题2分）1.作为财务管理的目标, 每股盈余最大化与企业利润最大化相比，其优点是（   ）。A. 考虑了资金的时间价值 B. 考虑了风险因素C. 反映了利润与投入资本的关系 D. 能避免企业的短期行为2.在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（ ）。A. 向下属子公司拨出出资款 B. 向税务部门缴纳税款C.向投资者分配利润 D. 向职工支付工资 3. 某人向银行贷款500万元，年利率l2%，每月计息1次。则该笔贷款的年实际利率一定（ ）。（2013年考）A大于12%  B小于12%

20、60; C等于12%  D无法确定4.下列各项指标中，可用于任何不同方案投资风险比较的是（ ）。A. 期望值B. 方差 C.标准差 D. 标准离差率5. 已知某证券的系数等于l，则意味着该证券(  )。A.无风险 B.与金融市场所有证券的平均风险一致C.有非常低的风险 D.是金融市场所有证券的平均风险的两倍6. 某企业2010年末的部分指标数据为：流动负债60万，速动比率2.5，流动比率3.0，营业成本50万，假设无待摊费用和待处理财产损失，则该企业2010年存货周转次数为（ ）。 A.1.2 次 B. 1.67次 C. 2.4次 D.以上都不对 7.企业发生的下列事项，不

21、会影响流动比率的业务是（ ）。  A.用现金购买短期债券    B.用现金购买固定资产    C.用存货进行对外长期投资    D.从银行取得长期借款 8.下列各项中，属于融资渠道的是（ ）A. 发行股票 B. 国家财政资本 C. 发行债券 D.银行借款9.某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10的债券。如果发行时市场利率为12%，则该公司债券的发行价格应为（）元。（P/F,10%,5）=0.6209（P/F,12%,5）=0.56

22、74 A.851.1   B.907.84   C.931.35   D.993.44 P=1000(1+10%×5)×0.5674 =851.110.计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用影响因素的是（）A长期借款成本         B债券成本 C保留盈余成本        D普通股成本11.财务杠杆产生的原因是企业存在（ ）。 A. 固定营业成本 B.销售费用 C. 债务筹

23、资 D. 管理费用12.在估算投资项目经营期现金流量时，如果存在企业所得税，则年现金净流量=年利润+年折旧 其中“利润”是指（ ）。A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 13.下列投资决策评价指标中，属于非贴现指标的是（ ） A. 投资报酬率 B. 净现值 C. 利润指数 D. 内部收益率 14.当贴现率为10%时，该项目的净现值为500万元，说明该项目的内部收益率（ ）A.高于10% B. 低于10% C.等于10% D. 无法确定 15.成本分析模式下的最佳现金持有量是（ ）之和最小的现金持有量。 A. 机会成本与转换成本 B.管理成本与短缺成本 C. 转换成本与短缺成本

24、 D 机会成本与短缺成本 16. 下列各项中,属于应收账款的机会成本的是（ ） A坏账损失       B应收账款占用资金应计利息C收账费用        D客户资信调查费用17.采用ABC控制法对存货进行控制时，应当重点控制的是（ ）A. 数量较多的存货 B.资金占用较多的存货 C.品种较多的存货 D.库存时间长的存货18.在其他因素不变的情况下，如果提高项目折现率，则下列指标数值将变小的是( ) A净现值 B内部收益率 C年平均投资报酬率 D静态投资回收期19.

25、按照规定，企业按年度税后利润的一定比例计提法定盈余公积金，但是，当累计的法定盈余公积金达到注册资本的（ ），可不再提取。A.10% B.50% C.20% D.35%20. 下列各项股利分配政策中，能体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（ ）。A. 固定或持续增长股利政策 B. 剩余股利政策 C. 低正常股利加额外股利政策 D. 固定股利支付率政策二、多项选择题（每小题3分，错选、多选、少选均不得分）1. 下列经济活动中，属于筹资活动的是（ ） A. 发行股票 B.购买股票 C.发行债券 D.购买债券2.关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ ）A.风险程度越高，要求的报酬率越低

26、 B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C. 无风险报酬率越低，要求的报酬率越高D. 风险程度越高，要求的报酬率越高3. 下列各项，会给企业带来经营风险的有（）A.原材料价格变动 B.产品质量不稳定C.资产负债率过高 D.企业成本水平控制不稳定4. 下列各项财务指标中，可用于评价企业长期偿债能力的指标有（ ）。（2013年考题）A. 产权比率 B. 资产负债率 C.流动比率 D. 现金比率5.债券发行价格有三种，即（ ）A.平价 B.折价 C.溢价 D.中间价6.负债资金在资金结构中产生的影响是（ ）A.降低企业资金成本 B.加大企业财务风险 C.具有财务杠杆作用 D.分散股东控制权7.如果企

27、业制定的信用标准过高，可能导致的结果有（ ）A.减少收账费用 B. 扩大销售收入 C.增加坏账成本 D.降低违约风险8. 获利指数大于1时，下列关系存在的是（ ）A.净现值小于0 B.内部收益率大于设定折现率 C.投资回收期为1 D.净现值大于09.上市公司发放股票股利可能导致的结果是（ ） 。A公司股东权益内部结构发生变化 B公司股东权益总额发生变化C.公司每股利润下降 D公司股份总额发生变化10.上市公司股利分配政策一般有（ ）。 A. 剩余股利政策 B. 固定或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策三、判断题（正确的打“”，错误的打“×”，每

28、小题2分）1.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。 ( ) 2.投资组合能降低企业的经营风险，因此，最理想的投资组合能使经营风险降为零（ × ）. 3. 应收账款周转率越高，说明应收账款速度越快，因此，企业的应收账款周转率越高对企业越有利。（ × ）4.只要在生产经营中固定成本存在，就一定存在财务杠杆的作用。（ × ）5. 净现值大于零的方案，获利指数一定大于1，内部报酬率一定大于资金成本或必要报酬率。（ ）四、计算题1.某企业拟建造一项固定资产。预计建设期为1年,所需原始投资500万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为10年,使用期

29、满残值收入24万元。采用直线法计提折旧，投产后每年净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。要求：计算项目NPV,并据此判断该项目可行性。（附：（P/F,10%,l）=0.9091）（P/A,10%,10）=6.145；（P/A,10%,2）=1.736；（P/F,10%,11）=0.350)解：（1） 折旧=（500-24）/10=47.6万元（2） 每年的NCFNCF0=-500万元；NCF2-10=60+47.6=107.6万元NCF11=60+47.6+24=131.6万元（3） 净现值NPV=107.6 ×6.145×0.9091+24×0.35

30、0-500=601.0987+8.4-500=109.4987万元（4）可行2.某公司预计年耗用乙材料6000公斤，单价80元，单位订货成本12元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元。假设该材料不存在缺货情况。要求：（1）计算乙材料的经济进货批量。（2）计算经济进货批量下的总成本。（3）计算经济进货批量的平均占用资金。（4）计算年度最佳进货次数。解：（1） 计算乙材料的经济进货批量=(2×6000×30)/91/2=200公斤（2） 计算经济进货批量下的总成本=200/2×9+6000/200×30=900+900=1800元（3） 计算经济进货

31、批量的平均占用资金200/2×80=8000元（4） 计算年度最佳进货次数=6000/200=30次3. 某公司目前发行在外的普通股为1000万股，2011年实现的净利润为850 万元，预计2012年投资计划所需资金 800 万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，要求：（1）若公司采用剩余股利政策，试计算：2011年应发放的每股股利（2）若公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%，试计算：2011年应发放的每股股利在不增发新股的前提下，2012年投资应增加的负债资金。解：（1）若公司采用剩余股利政策2011年应发放的每股股利=（850-800×60%）/1000

32、=0.37元2012年投资所增加的负债资金=800×（1-60%）=320万元（2） 若公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%2011年应发放的每股股利=850×60%/1000=0.51元在不增发新股的前提下，2012年投资应增加的负债资金=800-850（1-60%）=800-340=460万元五、综合题1. （25分）某公司目前财务杠杆系数为1.5，税后利润420万元，所得税率25%。公司全年的固定成本和费用为2280万元，其中公司年初按面值发行了一种债券，数量为10000张，年利息为当年利息总额的40%，发行价格为1000元/张，该债券期限为5年，每年付息一

33、次。要求：（1）计算当年利息总额。 （2）计算当年利息保障倍数。（3）计算经营杠杆系数 （4）计算债券筹资的资本成本(5)若预计年度销售额将增长20，公司没有增发普通股的计划，也没有优先股，试计算预计年度的税后利润增长率。解：（1） 计算当年利息总额：420/（1-25%）+I/420/(1-25%)=1.5 求得I=280万元（2） 计算当年利息保障倍数=（560+280）/280=3（3） 计算经营杠杆系数：Q(P-V)=MC,MC-2280=560,求得MC=2840万元 EBIT=560+280=2840-(2280-280)=840万元 DOL=2840/2840-（2280-280

34、）= 3.38 （4）计算债券筹资的资本成本 债券票面利率=280×40%/1000×100=11.2% 债券筹资的资本成本=11.2%（1-25%）=8.4%(5) 若预计年度销售额将增长20，公司没有增发普通股的计划，也没有优先股，试计算预计年度的税后利润增长率DFL=840/(840-280)=1.5; DOL=3.38;DTL=1.5×3.38=5.07若预计年度销售额将增长20预计年度的税后利润增长率为20%×5.07=101.4%河北省2012年专接本选拔考试会计学试题第二部分：财务管理（满分150分）四、计算分析题（本类题共3小题，每小题1

35、5分，共45分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）1.某公司2011年12月31日的资产负债表如下：（下面2006应为2011）假定该公司2011年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。流动资产和流动负债（除短期借款外）与销售收入成正比例变动。经预测，2012年公司销售收入将提高到120000万

36、元，企业销售净利率和利润分配政策不变。（1）计算2012年销售收入增长率（2）计算敏感资产项目占销售收入的百分比和敏感负债项目占销售收入百分比（3）计算2012年留存收益增加额 （4）计算2012年外部筹资数额解：（1） 计算2012年销售收入增长率=（120000-100000）/100000=20%（2） 计算敏感资产项目占销售收入的百分比和敏感负债项目占销售收入百分比敏感资产项目占销售收入的百分比=（5000+15000+30000）/100000=50%敏感负债项目占销售收入百分比=（10000+5000）/100000=15%（3） 计算2012年留存收益增加额=120000

37、5;10%（1-60%）=4800元（4） 计算2012年外部筹资数额=20000×（50%-15%）-4800=2200元2. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25，相关资料如下：资料一：2010年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2007年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二：B公司打算在2011年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可

38、供选择，其中：甲方案为增发利息率为6的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2011年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：表1项 目 甲方案 乙方案 增资后息税前利润(万元)增资前利息(万元)新增利息(万元)增资后利息(万元)增资后税前利润(万元)增资后税后利润(万元)增资后普通股股数(万股)增资后每股收益(元)6000*1200600(A)1800*4200*3150*100000. 31560001200*0*12004800360012000(B)0.3说明：上表中“*”表示省略的数据。要求：（1）根据资料一计算B公司2011年的财务杠杆系数。

39、（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。（4）用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。解：（1） 根据资料一计算B公司2011年的财务杠杆系数=5000/（5000-1200）=1.316（2） 确定表1中用字母表示的数值A=1800；B=0.3（3） 计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润：(EBIT-1800)(1-25%)10000=(EBIT-1200)(1-25%)/12000 求得EBIT=4800万元 EPS=0.225元（4） 用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由用乙方案为优

40、3.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2012年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2012年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：（1）计算信用条件改变后B公司信用成本前收益的增加额。（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。解：（1） 计算信用条件改变后B公司信用成本前收益的增加额=（1100-1000）×（1-60%）=40万元（2） 计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额=【（1100/360×90-1000/360×60）×60%×10%】+（25-20）+（15-12）=6.5+5