关于财务预警模型构建的一个文献综述

1、关于财务预警模型构建的一个文献综述摘要：随着我国经济的进一步改革开放，我国企业将面临更加多变的市场环境以及更加剧烈的市场竞争。在应对多变的市场环境以及各类市场竞争过程中，企业又不得不面临各类的风险和危机。其中，财务风险和财务危机在各类风险危机中处于关键地位，一个企业能否控制应对好财务风险和财务危机对其生存和开展至关重要。针对财务风险和财务危机的应对，国内外学者提出了财务预警和财务预警体系的概念，并研究建立了一系列相关的财务预警模型，为财务风险和财务危机的应对控制做出了很大奉献。因此，对财务预警模型的开展很有必要进行梳理评述。 关键词：财务危机 财务预警模型 财务预警系统 评述 构建引言十八大以

2、来，我国政府在经济方面进行了全面深化改革。一方面，政府简政放权，进一步减少对市场的干预；另一方面，市场将在资源配置中进一步发挥决定性作用，市场活力将进一步释放。总体来说，经济体制的全面改革有利于我国市场秩序的标准和市场活力的激发，从而进一步推动我国市场经济的开展。但同时，我们也应该意识到，随着经济改革的推行以及经济开放的进一步放手，我国的各类企业必将面临更加剧烈的市场竞争以及各类风险层出不穷的局面。在这竞争四溢的时代，如何应对企业面对的各类危机以及各类风险，对于一个企业的开展和生存有着至关重要的作用，其中在企业的各种风险应对中财务风险的应对尤其重要。企业可以通过建立合理有效的财务预警系统，来预

3、防和应对财务风险。企业财务危机的发生，往往是由于企业管理者忽于对财务风险的监管，以致危机发生前和发生时，不能及时采取有效可行的应对措施，最终导致企业财务状况不断恶化。企业如果无法在这突然爆发的财务危机中绝处逢生，突围出困境，那么其付出的代价将是巨大的，其有可能遭遇经营业绩一落千丈的局面，也有可能从此债务缠身，甚至破产关门。因此，如果企业管理者能够增强危机意识，重视企业的财务风险管理，通过对企业的财务运营过程进行检测与监控，及时反响分析其所面临的各种局势和问题，那么企业就可以及时预测危机并提前做好各种风险应对措施，尽最大努力减少危机发生的可能性和危机带来的损失。所以，建立企业的财务预警系统,对财

4、务运营过程进行监控和预警,具有非常重要的现实意义：它可以提供信息给监控部门以帮助其进行检测和预警；它可以在财务危机尚未爆发前传递危机信号给经营者，从而经营者可以及早采取措施改善企业经营，将危机扼杀于摇篮之中；它可以帮助银行等金融机构及时发现风险并进行贷款控制，从而防止坏账的发生。总之，适时、准确地对企业财务失败进行预测分析是市场竞争体制的客观要求,也是企业生存开展的必要保障。本文将对财务预警模型的主要文献进行综述，并在此根底上给出当代企业财务预警系统构建的建议，内容安排如下：涉及的根本概念财务预警模型的研究进展及其评述对财务预警系统的构建的建议正文一、涉及的根本概念1、财务风险财务风险是指公司

5、财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可将其划分为：筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个方面。2、财务危机财务危机的的定义，长期以来还未形成统一的认识，不同的学者其支持认同的财务危机概念可能是不一样的。在西方，比较经典定义有：Beaver的企业失败，即企业不能归还到期债务；Altman的公司破产，即讲公司根据破产法提出破产申请的行为视为公司财务危机的标志；R

6、oss那么将企业的财务危机概括为技术失败、会计失败、企业失败和法定破产。在中国：谷祺和刘淑莲认为财务危机是指企业无力支付到期债务或者费用的一种经济现象；李心合那么认为企业失败应该要与现金流转相联系。本文的定义为：财务危机时指导致企业的财务状况不断恶化，从而导致企业的财务风险不断增大，并且明显无力按时归还到期的无争议的债务的困难与危机。3、财务预警企业财务预警，是指借助企业提供的财务报表、经营方案及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务

7、风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，催促企业管理当局采取有效措施，从而防止潜在的风险演变成损失。它有利于为企业未雨绸缪、纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。4、财务预警系统财务预警系统是以企业信息化为根底，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。它贯穿于企业经营活动的全过程，以企业的财务报表、经营方案及其他相关的财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析，数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。它与财务评价系统相互依赖，互为补充。这一系统能够实现对企业全部经营活动相关资料数据的有效分析，依据分析行为及其结果来预知企业

8、经营活动中潜在的风险，这种风险提示以财务指标的形式提供企业相关人员。它还能够实现对企业财务管理体系这一整体中存在的问题以及财务危机的深入分析，并且能够提出有效的应对措施，在很大程度上提高了企业的管理效率，实现了财务风险及管理风险的有效躲避。该预警体系的功能更多的是通过其对相关资料和数据的全方位实时监控分析来发现财务体系中存在的问题和潜在的危机，并且能够将相关的数据记录下来为体系的改进和完善提供建议，从而有效的提升财务管理的水平。二、财务预警模型的开展及其评述1、国外财务预警模型的开展国外对财务预警模型的研究早于国内，相对于国内的开展，其更加完善，普及也更广。总体来说，国外财务预警模型的开展大致

9、经历了单变量分析模型、多元变量分析模型、条件概率分析模型及人工神经网络分析模型四个阶段。下面将具体介绍这个四个模型的开展。1单变量分析模型1932年，Fitzpartrick就运用单个财务比率对38家破产企业和非破产企业的财务经营状况进行了分析。事后，他在?成功工业企业和失败工业企业财务比率分析的比较?A Comparison of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Firms 一文中指出：将出现财务危机的企业和正常经营企业做比较，会发现两者的财务比率有显著不同。他认为企业财务比率不仅能够反映企业财务状况与经营成果，而

10、且它还企业的未来具有预测功能。之后，William Beaver继续开展了运用财务比率在预测企业失败理论。1966年，Beaver在题为?以财务比率预测企业失败，会计上的经验研究：选择性研究?Financial Ratio as Predictors of Failure， Empirical Research in Accounting： Selected Studies 一文中，以1954-1964年度的市场数据为分析根底，指出财务比率在预测企业偿付能力方面是有用的，这些比率可用于区分企业有无偿付能力，其正确程度要比任意的预测高得多。1968年，其在?作为破产预测者的财务比率?一文中，Be

11、aver通过比照79对破产企业和非破产企业各13年的财务工程的平均值指出，当企业出现破产、无力支付优先股股利、透支银行账户和拖欠归还债券时即可认为企业发生了财务危机，并且他认为债务现金比率、资产收益率、资产负债率、资产平安率是预测企业危机最有效的四个财务指标。在此次比照中，他还得出了三个结论：出现财务危机的企业一般现金较少而应收账款较多；将现金和应收账款同列为速动资产和流动资产会掩盖企业所隐藏的财务危机；出现财务危机的企业的存货一般来说比较少。在William Beaver之后还出现了资产负债表的分解模型Balance Sheet Decomposition Model和赌徒理论模型Gambl

12、ers Ruin Model两种比较重要的财务预警单一变量模型，其中前者强调企业外部的不稳定冲击导致企业在破产前其资产负债结构发生明显变化，而后者那么强调应该对企业破产前连续出现负现金流量的情况给以重视和足够关注。2多元变量分析模型仅用单一的财务比率来分析并预测企业的财务状况，说服力略显缺乏，所以在单一变量分析模型之后，人们又提出了多元变量分析模型这一概念。在1968年，美国纽约大学教授Edward I.Altman利用多元判别分析Multiple Discriminate Analysis即MDA进行了财务预警研究，其在?财务比率，差异分析和企业破产预测?Financial Ratios，

13、Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy一文中指出，通过对33家破产企业和33家正常经营企业的财务数据采用配对抽样法Paired Sample Approach 可以建立一个以财务比率为根底的预测企业破产的多元变量财务预警模型。该模型俗称Z值模型，其通过对5种根本财务比率进行加权计算，得出预测企业破产的总分数，即Z分数。Z模型的表达式为：Z=1.2a+1.4b+3.3c0.6d+0.999e其中：a=营运资本/总资本b=留存收益/总资本c=息税前利润/总资产d=股票市价/负债总额e=销售收入/负债总额其中Z

14、值越低，企业发生破产的可能性就越大，该模型判断企业财务失败的临界值为：Z1.81，企业财务状况堪忧，濒临破产；1.81Z2.675，企业财务状况不稳定，出现破产的可能性较大；2.675Z2.99： 企业有可能发生财务危机；Z2.99，企业暂无发生财务危机的可能性。Altman认为企业越接近破产其财务比率越恶化，同时，绝大局部财务比率恶化的严重程度出现在企业破产的前两到三年之间。3条件概率分析模型多元变量分析模型之后，又出现了条件概率分析模型。在1980年，Ohlson将逻辑回归方法引入财务预警模型之中，他分析了105家破产公司和2058家非破产公司在破产概率区间上的分布，发现公司规模、资本结构

15、、业绩以及融资能力可以高效预测财务危机。条件概率分析模型包括逻辑回归模型和概率回归模型。其中，逻辑回归模型，即logistic模型首先根据多元线性判定模型算出Z值，然后求出企业破产的条件概率P，如果P大于0.5那么说明企业的破产几率大，反之，假设P小雨0.5那么表示企业财务正常，遭受破产的概率较小。4人工神经网络分析模型人工神经网络模型Artificial Nerve Network Analysis Model，简称ANN模型，其以计算机信息技术和数理统计方法为根底，将神经网络的分类方法应用于财务危机预警系统。通常，ANN模型由输入层、输出层和隐藏层组成，具有高度并行计算能力、自学能力以及纠

16、错能力，科学性和准确性程度比较高。2、国内财务预警模型的开展相比较于国外，国内对财务危机及财务预警的研究起步较晚。在20世纪80年代末，国内学者在引进国外财务预警模型的根底之上，提出财务预警的新观点和建议，并对以前的模型在一定程度上进行了改进。国内最早开始研究财务预警模型的是吴世农和黄世忠。在1986年，其发表了?企业破产的分析指标和预测模型?一文。在1996年，周守华借鉴Altman的Z值模型并对其进行了改进，提出了F分数模型。相比较于Z值模型，周守华参加了现金流量这一有效的预测变量，其表达式为：F=-0.1774+1.1091a+0.1704b+1.9271c+0.0302d+0.4961

17、e其中,除了c和e，a、b、d所代表的含义与Z值模型一样。c=税后净利+折旧/平均总负债，其衡量的是企业的现金流量用于归还债务的能力。e=税后净收益+利息+折旧/平均总资产，其衡量的是企业总资产在创造现金流量方面的能力。F分数模型具体的判别标准为:当F>0.0274时，企业可继续生存；当F<0.0274时,此企业破产几率大在1999年，陈静应用Beaver和Altman的模型对27对上市公司的财务数据进行了单变量分析和二类线性判别分析。在进行单变量分析时，其发现流动比率、负债比率、净资产收益率以及总资产收益率预测效果最好。而在多元线性判定中，他那么发现资产负债率、净资产收益率、总资

18、产收益率、总资产周转率、流动比率以及营运资本/总资产这6个财务比率财务预警效果最好。在2001年，吴世农和卢贤义分别运用单变量分析法、多元线性判定发以及logit分析法对上市公司进行了财务预警分析，其结论为：在财务危机发生的前两年或者前一年，企业有16个财务指标预测性较强；Logit模型在财务危机发生前一年的误判率最低，准确率最高。在2003年，杨淑娥和徐伟刚采用主成分分析法对26家ST公司和67家非ST公司进行了分析，并建立了Y分数财务预警模型。在2005年，李秉成采用统计方法建立了上市公司财务困境“A记分法分析模型。同年，耿克红和李忠民运用主成分分析法和logistic回归分析方法构建了主

19、成分bgistic回归模型。3、对财务预警模型的评述单变量分析模型简单直观且工作量小，但是其没有区分不同因素对整体的作用，因而它难以综合揭示企业的财务经营状况和难以用于企业之间的相互比较。同一组企业的比照分析，有时候运用不同财务指标甚至得到相反的结果。此外，单变量分析方法的主观性较强，缺乏统一客观的评价标准。多元变量分型模型在单变量分析模型的根底之上进一步开展，克服了只用单一指标进行预测的局限，运用多个财务指标，能够比较全面地对企业的财务状况进行分析和预测，准确度和科学性进一步提高，主观性进一步降低。同时，多元变量分析方法拥有统一的财务评价标准，客观性和综合性更强。但与此同时，多元变量分析方法

20、却需要满足相关的假设条件，比方比较样本企业之间的财务指标须得成正态分布，并且两组数据的均方差还得相等。其次，多元变量分析法的财务预警时效比较短，在企业接近破产时其准确率可到达96%，但在财务危机发生的前一年，其准确率却飞速降到了70%。条件概率分析模型利用概率的形式对企业的破产风险进行定量描述，其财务预警效果更直接准确可靠，并且该模型不再受数理统计方法假设条件的约束，使得该模型的运用范围更加广泛，随机适用型更强。但同时，该模型的结构却通常比较复杂，训练样本集过大，可操作性也小。人工神经网络分析模型不再需要主观判断企业财务危机状态，并且也不再受变量特征影响，准确性更高。但ANN模型的结构复杂难懂

21、、建模方法专业性强、模型调试复杂、要求较高的网络设备硬件技术条件和专业性较强的工作人员。F分数模型最大的优势在于参加了现金流量预测自变量，克服了Z值模型的局限。主成分分析法方法在处理复杂数据时比较稳定，可以排除个别异常数据的影响，包含的信息丰富可操作性也比较大，但其却要求数据比满足正态分布，而这在实际中往往不能实现。三、对企业构建财务预警系统的建议企业财务危机预警系统致力于从根本上防治财务危机的发生，是对财务危机的一种事前控制。企业财务预警系统一般包括财务信息收集子系统、信息分析和评估子系统、财务危机预测子系统、财务危机预报子系统和财务危机预处理子系统。其中，财务信息的收集要全面及时并且重点突

22、出，同时，财务 危机分析和评价力求客观现实，准确科学。纵观上述的各种财务预警模型，我们可以发现，目前的财务预警模型大都局限于对对财务指标的运用和评价，而无视了那些可能影响企业财务状况的非财务指标，比方说公司治理结构，董事会的独立性以及利益相关者的行为。在当代财务预警系统的构建当中，我们应该逐步将非财务指标对公司财务状况和对公司财务预警的影响联系起来。总之，当代企业在构建企业才与预警模型时应该注意：企业管理层必须具有强烈的危机意识，并且应将这种危机意识渗透到企业经营管理的每一个角落，从源头上制止财务危机。财务危机系统的构建需要符合企业自身的特点，比方所处宏观环境，所处行业，在行业中的地位等等。财

23、务预警系统的构建还需结合企业的开展阶段，企业在不同时期其开展特点不一样，所面临的风险和危机也不一样，企业应该灵活应对。财务预警系统的构建需要大量及时准确的财务信息的保证，企业财务预警系统的建立应该与企业财务管理系统紧密联系，密切配合。财务预警系统的构建应注重将财务指标和影响企业财务状况的非财务指标联系起来一同考虑。企业在构建财务预警系统时，一定要保证系统的动态性和灵活性，不可死守陈规，而应该与时俱进，因势而变。参考文献：1李小琳，葛金鑫，钟余.财务预警的指标筛选问题研究J.统计与决策，2021.2吴星泽.财务危机预警研究：存在问题与框架研究J.会计研究，2021,02.3吴星泽.财务预警的非财

24、务观J.当代财经，2021,04.4吴莉莉.我国企业财务风险预警指标的构建J.2021年，08.5张琳，王春和.财务危机预警模型研究综述J.2021,01.6杨淑娥，徐伟刚.上市公司财务预警模型-F分数模型的实证研究J.中国软科学，2003.7李帆，杜志涛，李玲娟.企业财务预警模型：理论回忆及其评论J.2021,09.8周守华.论财务预警分析-F分数模型J.会计研究，1996.9彭才根.企业财务危机预警体系生态化培育的探索J.商业会计，2021,02.10叶树生.构建财务风险预警系统的研究-基于现金流量的分析J.审计与理财，2021,05.11胡长青，朱雁南.浅议企业财务风险预警系统的建立J.

25、农场经济与管理，2021,04.12姜巍.如何构建企业财务危机体系J.财务会计，2021,10.13潘光莉.浅析企业财务危机预警体系J.商情，2021.14张文英.浅谈企业财务危机预警体系的构建J.商场现代化，2021.15王玉娟，朱天高.中小企业财务危机预警体系的构建J.财会通讯：综合中，2021.16张友棠.基于行业环境风险识别的企业财务预警控制系统研究J.会计研究，2021,03.17孙霄.企业财务危机预警体系的构建J.企业财务危机预警体系的构建J.东方企业文化，2021.18管亚梅.财务危机的预防与管理J.财会研究，2021.19李飞.财务预警问题研究-基于后经济危机时代中小企业的视角

26、J.管理论坛，2021.20丛艳霞.利用现金流量指标构建中小企业财务预警系统J.时代金融，2021.21王凌.企业财务危机与预警研究D.西安建筑科技大学硕士学位论文，2021.22张安洁.多变量财务预警模型在中小企业的运用J.集体经济，2021.23孙群.中小企业财务危机预警研究D.安徽农业大学，2021.24陈雪娇.民营中小企业的风险管理预警体系的设计J.科学决策，2021,03.25阳静.国内外财务预警研究文献综述J.财经界，2021.26孙瑞欣.我国财务风险预警模型文献研究综述J.中小企业管理与科技，2021.27杨勇.浅谈基于现金流量的企业财务危机管理J.市场周刊理论研究，2021.2

27、8袁康来，郭平波.基于现金流量的企业财务预警方法J.2021,07.29李秉成，梁慧，刘芬芳.上市公司财务困境“A记分法预测模型研究J.应用研究，2005.30李红琨，陈永飞，赵根.基于现金流的财务预警研究:线性概率模型与 Logistic 模型之应用比较J.经济问题探索，2021,06.31刘平.企业财务预警机制的构建研究J.会计研究，2021.32纪佳.浅析公司财务预警管理J.现代经济信息，2021.33王林.论企业预警型经济波动J.经济体制改革，2004.34孔林林，魏韶巍.基于主成分分析和 logistic 回归方法的财务预警模型比较-来自我国制造业上市公司的经验数据J.经济问题，20

28、21.35秦莹，刘冰.基于现金流量的企业财务预警J.统计与决策，2021.36张红，李洋，黄硕.中国房地产上市公司财务危机预警研究J.统计与决策，2021.37唐睿明.我国房地产业上市公司财务预警模型实证研究J.财经问题研究，2021.38李恩，刘立新.我国房地产上市公司财务预警研究J.华东经济管理，2021.39尤璞，武弋.基于PCA-BP神经网络的上市公司财务预警策略J.统计与决策，2021.40雷振华.Logistic 模型的财务预警准确度检验研究J.求索，2021.41LijunLi ,Lei Wang. Research of Financial Risk Warning Model

29、 of Listed Companies in the Supply Chain Environment. 第24届中国控制与决策会议论文集,2021.42 PU Yan, WANG Hefeng. Research on Financial Warning Model Based on Two-stage Discrimination Method. 第五届金融风险与公司金融国际研讨会论文集,2021.43张立宁. Research on the Pre-warning Model of Enterprise Financial Crisis Based on the Rough Sets

30、with HGA and the ANN. 第九届中国青年信息与管理学者大会论文集,200744 LI Wen School of Accounting. The Application of Z-Score Financial Risk Warning Model in the Zhejiang Province Private Listed Companies. Proceedings of 2021 International Conference on Management Science and Intelligent Control,2021.45 Fitzpatrick. A Comparison of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Firms M New York : Certi