第六章金融市场与金融衍生工具

1、第六章 金融市场与金融衍生工具Question:1. 了解什么是金融市场？2. 金融衍生工具主要有哪些？3. 什么是投资基金？4. 什么是风险投资与创业版市场？5. 什么是金融市场国际化？第一节 金融市场及其要素一、 金融市场概述金融市场：是指资金供应者和资金需求者借助金融工具进行交易的市场。是实现货币借贷和资金融通、办理票据和有价证券交易活动的市场。也是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。“金融资产证券化”：二、 金融市场中交易的产品（金融资产）资产是交换价值的所有物，其价值取决于特定资产的自身。实物资产（如房屋、土地等）和金融资产（价值取决于它带给其所有者未来的收益，金融资产常见的有

2、：股票、债券、保险单、商业票据、存单和现金）金融资产价值的决定与实物资产密切相关。金融资产具有两个重要的功能：一是实现资金和资源的重新分配，二是在资金重新分配的过程中分散和转移风险。现状：一个由同业拆借市场、商业票据市场、大额存单市场等货币市场以及国债市场、公司债券市场等资本市场构成的金融市场体系已经确定。但是，由于中国金融工具创新受到各方面条件的限制，特别是衍生金融工具创新还很不够，因此，金融市场还不够完善，加大金融工具创新的力度，必将进一步促成金融市场的发展，完善中国金融市场类型。三、 金融资产的特征（共同特征：期限性、流动性、风险性、收益性）期限性：指在进行最终支付前的时间长度。流动性：

3、金融资产迅速转变成货币现金的能力，即“变现力”。变现的期限越短，成本越低，则该金融工具的流动性越强。发行者的资信程度对金融工具的流动性又重要的影响。一般，金融工具具备下述两个特点，就可能具有较高的流动性：第一，发行金融资产的债务人信誉高，第二，债务的期限短，受市场利率的影响很小，变现时遭受亏损的可能性就很少。 风险性：指购买金融资产的本金可能遭受损失的风险。主要来源于信用风险（又称违约风险，是指债务人不履行合约，不按期归还本金的风险。这类风险与债务人本身的信誉及其资产状况有关，还与金融资产的种类有关）和市场风险（指金融资产的市场价格下跌使投资者遭受损失的可能性）。 收益性：指金融资产定期或不定

4、期给持有者带来价值增值的特性。是人们持有金融资产的基本目的。收益性一般是通过收益率（是指投资者持有金融资产所获得的收益与本金的比率）来表示的。 收益率的三种计算方法：名义收益率、即期收益率、实际收益率。 名义收益率：金融资产的年息与票面金额的比例。 即期收益率：金融资产的年收益额与当期市场价格的比率。 实际收益率：（由于金融工具具有表外风险，要求操作金融工具的企业在财务报表的主体和附注中披露金融工具的信息）四、 金融市场的功能金融市场组织金融资产和金融产品的交易，有以下五个方面的功能：第一， 实现了资源配置。（资金供需双方、金融机构间的融资、地域间的资金转移）第二， 实现了风险的分散和转移。（

5、同业拆借）第三， 实现了市场价格的确定。金融市场的定价功能与市场的效率和完善程度相关。第四， 实现了资金的流动性。不同的金融资产提供的流动性不同，这取决于金融产品的期限和品质等。第五， 降低了交易的搜寻成本（是为寻找合适的交易对象所产生的成本）和信息成本（是为评估金融资产价值降低双方信息不对称程度所付出的成本）。五、 金融市场的类型货币市场和资本市场（最常见；按期限分）货币市场：满足交易者对资金流动性的需求，交易期限一般在一年以内。资本市场：包括银行的长期借贷和长期有价证券，交易期限一般在一年以上，以满足投资者对中长期的投资需求。现货市场和期货市场（按照金融交易的交割期限）现货市场：是指在成交

6、的当时或者成交后的1-5日内付款交割的金融交易市场。期货市场：是在成交日后合约所规定的日期。（还有国内金融市场与国际金融市场。金融市场还包括外汇、黄金和保险等几个较为重要的子市场。）第二节 货币市场是指短期融资市场，融资期限在一年之内。一般没有固定的交易场所，交易都是通过计算机网络进行的。按照金融产品的不同，把货币市场划分为：票据贴现市场、银行间拆解市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场。一、 票据与票据市场票据是按照一定形式制成、写明付出一定货币金额义务的凭证。（广义的票据泛指各种有价证券。狭义的票据仅指以支付金钱为目的的有价证券，即出票人根据票据法签发的，由自己无条件支付确定金额或委托

7、他人无条件支付确定金额给收款人或持票人的有价 证券）。在我国，票据是汇票、支票及本票的统称。支票：出票人签发，由银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。分现金支票和转账支票。本票：是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。分为一般本票（出票人为企业或个人，票据可以是即期本票也可以是远期本票）和银行本票（出票人是银行，只能是即期本票）。汇票：出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给某人或其指定的人或持票人的票据。 汇票种类：1) 按出票人的不同分为：银行汇票：是出票人和付款人均为银行的汇票；商业汇票：

8、是出票人为企业法人、公司、商号或者个人，付款人为其他商号、个人或者银行的汇票。2) 按有无附属单据分为：光票汇票：本身不附带货运单据，银行汇票多为光票汇票。跟单汇票：又称信用汇票、押运汇票，是需要附带提单、仓单、保险单、装箱单、商业发票等单据，才能进行付款的汇票，商业汇票多为跟单汇票，在国际贸易中经常使用。3) 按付款时间分为：即期汇票：指持票人向付款人提示后对方立即付款的汇票，又称见票即付汇票。远期汇票：是在出票一定期限后或特定日期付款的汇票。在远期汇票中，记载一定的日期为到期日，于到期日付款的，为定期汇票。计期汇票也称发票日后定期付款的汇票，出票人在签发汇票时，没有记载固定的到期日，而是记

9、载出票后经过一定期间付款的汇票。注期汇票也称见票日后定期付款的汇票，（汇票未按照规定期限提示承兑的，持票人丧失对其前手的追索权。）4) 按承兑人分：商业承兑汇票：是以银行以外的任何商号或个人为承兑人的远期汇票。银行承兑汇票：指承兑人是银行的远期汇票。5) 按流通地域分为国内汇票、国际汇票。二、 票据贴现与贴现市场贴现：是指远期汇票经过承兑以后，汇票持有人在汇票尚未到期前需要融资，在贴现市场上进行转让，受让人在扣除贴现息后将票款付给出让人的一种经济行为，或是银行购买未到期票据的一项业务。分类：贴现、转贴现、再贴现贴现：指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让

10、给银行的票据行为，是持票人向银行融通资金的一种方式。转贴现：指商业银行在资金临时不足时，将已经贴现但仍未到期的票据，交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以取得资金融通。再贴现：指中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。 贴现的性质：贴现是银行的一项资产业务，汇票的支付人对银行负债，银行实际上与付款人有一种间接贷款关系。 贴现的利率：在人民银行现行的再贴现利率的基础上进行上浮，贴现的利率是市场价格，由双方协商确定，但最高不能超过现行的贷款利率。 贴现利息的计算：是汇票的收款人在票据到期前为获取票款向贴现银行支付的利息，计算方式是：贴现利息 = 贴现

11、金额 * 贴现率 * 贴现期限（在我国，绝大部分的商业票据是银行承兑汇票。短期融资的市场被称为票据贴现市场，简称贴现市场。在该市场中，买方一般为商业银行、贴现公司等从事短期借贷活动的金融机构）三、 国库券市场国库券：是指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。是金融市场风险最小的信用工具，常被称为“金边债券”。是政府发行的短期国债，发行方式为贴现，发行时按照一定的利率贴现发行。国库券的流动性是货币市场中最高的，几乎所有的金融机构都参与国库券的交易，其中，最特别参与者就是中央银行，中央银行可以通过公开参与国库券市场的交易对货币总量进行微调从而实现货币政策的调控目标。国库券期限短、风

12、险小、流动性强，因此国库券的利率比较低。发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。四、 可转让大额存单市场是由商业银行发行的证明存款人在银行存款的一种票据。与普通存单的最大区别是期限不低于7天，并且在到期前可以转让。可转让存单的推出提高了银行的竞争能力，稳定了商业银行的存款。收益率比国库券高，风险也比它大。五、 回购市场指通过回购协议（指在证券出售时卖方承诺在未来的某个时间将证券买回来的协议）进行短期资金融通交易的市场。这种证券交易方式其实是一种有抵押的贷款。在银行间债券市场上回购业务的类型可以分为三种：质押式回购业务（指卖

13、方有资金需求时将手中的债券质押给买方的一种资金交易行为）；买断式回购业务（指在正回购方奖债券卖给逆回购方的同时，双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为）；开放式回购业务（其与质押式回购业务的区别是质押式回购业务通过网上交易办理，而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托管在国债登记公司的一些企业债券开办的一项业务，回购双方通过纸质的合同在网下进行交易）。六、 银行间拆借市场是指银行间短期的资金借贷市场。市场的参与者为商业银行和其他金融机构，交易金额数量巨大。拆借期限短，一般是隔夜拆借，最长不超过一年。同业拆借利息一般是低息或无息的，中国规定不得低于

14、中国人民银行再贷款利率。分为间接拆借（通过中介机构，由中介机构根据市场价格、双方指令进行撮合交易，是最主要的交易方式，拆借效率高、交易公正）和直接交易（交易成本低）两种。商业银行进行同业拆借时，必须遵循以下原则：第一，自主性原则。第二，偿还性原则。第三，短期性原则（从拆出方和拆入方看）。第三节 资本市场资本市场也称长期金融市场，交易对象是一年以上的长期证券。资金期限长、风险大。一、 股票市场股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票是金融市场中最重要的投资工具之一。股票市场（是股票发行和流通的场所

15、）有固定的交易场所，这些交易场所称为证券交易所。经纪人和交易商。分类：普通股股票：代表了对发行公司剩余资产的索取权和盈利的分配权。如果一个股份公司破产清算，它的现有资产首先要用来偿付公司的负债，然后按股东的持股比例支付给优先股股东，如果还有剩余，则按股东持股比例分配给普通股股东。股票持有者所承担的风险是有限的，股东损失的上限就是所投资的全部资本。优先股：享受固定股利而不是股利分红，收益不受公司经营业绩的影响。享受固定收益并优先获得分配是其突出特点。优先股不具有表决权，除非该公司在规定时期不能发放股利。我国股票的类型：A股：人民币普通股票（不是实物股票，以无纸化电子记账，特点是在我国境内发行只允

16、许本国投资者以人民币认购的普通股，在公司发行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性较好的股票）B股（人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，外资股）H股（国企股，指注册地在内地，上市地在香港的股票）N股（在中国大陆注册、在纽约上市的股票）S股（尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票）股票的价值：股票是虚拟资本的一种形式，本身并没有价值。股票作为公司发行的一种权益资本凭证，有以下几个核心要素：面值、发行价、每股净资产以及市场价格。一般股票有三种价格发行方式：平价发行（发行价与股票面值相同）；溢价发行（高于面值）；折价发行（低于面值）每股净资产就是股票的

17、净值，又称为账面价值。股票的净值计算公式为：每股净值 = 净资产/总股本股票市场：股票市场存在的一个重要前提就是股票的发行和流通。股票市场一方面为股票的流通转让提供了基本的场所，另一方面为股票的发行提供保证。按照市场的功能划分，股票市场可以分为一级市场（发行市场就是通过发行股票进行筹资活动的市场，又称为“一级市场”，它为资本的需求者提供筹集资金的渠道，为资本的供应者提供筹集资金的渠道，为资本的供应者提供投资的场所）和二级市场（流通市场就是已发行股票进行转让和交易的市场，又称为“二级市场”，一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会，与发行市场的一次性行为不同，在流

18、通市场上股票可以不断地进行交易）。一级市场和二级市场是不可分割的整体。发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场又是发行市场得以存在和发展的条件，并显著地影响发行市场。发行市场的规模决定了流通市场的规模，影响着流通市场的交易价格。按照上市条件对股票市场的划分，可以分为主板市场（也称为一板市场，指传统意义上的证券市场，通常指股票市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场是多层次资本市场的重要组成部分，相对二板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨伞”之称，对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较

19、高）和二板市场（又称创业板市场，是专门为中小高新技术企业或快速成长的企业而设立的证券融资市场，其上市标准低，主要以高科技、高成长的中小企业为服务对象，为中小创新企业的可持续发展提供融资场所，进一步推动科技产业的发展）。按照组织形式对股票市场进行划分，可以分为场内交易市场（是由证券交易所所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所实行“公平、公正、公开”的原则，由交易双方公开竞价确定，实行“价格优先、时间优先”的竞价成交原则，有集合竞价和连续竞价两种方式）和场外交易市场（是在全球范围内连接证券商及其他客户的计算机和远程通信系统，是在交易所以

20、外进行证券交易的网络）。二、 长期债券市场1. 债券的定义债券是依法程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是融资方直接向社会借债筹措资金时向投资者发行，并且承诺按某个特定利率支付利息并按约定条件在未来偿还本金的债权债务凭证。四层含义：第一，债券的发行人（如政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；第二，投资者是资金的借出者；第三，发行人需要约定的一定时期还本付息；第四，债券是证明债券购买者与发行者之间债权债务关系的凭证。四项基本要素：票面价值（指券面上标明的以某种货币表示的票面金额，是到期偿还本金和计算利息的基本依据）、票面利率（指债券利息与债券票面价值的比率）、到期期限（指债券

21、从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间）、发行者名称（指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据），虽是债券票面的基本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来。特征：第一，偿还性（规定有偿还期限，发行人必须按照约定条件偿还本金并支付利息）；第二，流通性（一般都可以在流通市场上自由转让）；第三，安全性（有固定的利率，与股票相比，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权）；第四，收益性（一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入

22、；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额）。2. 债券的分类按照发行主体分：可分为政府债券（可分为中央政府和地方政府发行的债券，国债；地方政府债券或市政债券）、公司债券（公司发行的债券，分为企业债券、短期融资券、公司债券和中期票据，主要发行目的是调整资本结构或负债结构，偿还已到期的债务，扩大设备投资）、金融债券（银行或非银行金融机构等发行的债券）。按照是否有财产担保划分：可分为抵押债券（是以企业财产作为担保的债券，按抵押品的不同又可分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券）和信用债券（不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券）。3. 债券市场（是发行和

23、买卖债券的场所）最常见的分类是根据债券的运行过程和市场的基本功能划分为一级市场（债券发行市场，是发行单位初次出售新债券的市场，作用是融资者为筹集资金向社会发行债券，使债券分散发行到投资者手中）和二级市场（债券流通市场，指已发行债券买卖转让的市场）债券发行市场和流通市场相辅相成，是互相依存的整体。发行市场是整个债券市场的源头，是债券流通市场的前提和基础。发达的流通市场是发行市场的重要支撑，流通市场的发达是发行市场扩大的必要条件。按照市场组织的形式不同，债券流通市场可以进一步分为场内交易市场（在证券交易所内买卖债券所形成的市场）和场外交易市场（证券交易所以外，柜台市场是场外交易市场的主体）。目前，

24、我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。第四节 金融衍生工具一、 概念：金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与金融原生产品相对应的一个概念，指建立在基础产品之上，其价格随金融原生产品的价格或数值变动的派生金融产品。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数等；金融原生产品包括债券、股票、银行定期存款单。提前约定交易条件而签订的协议就是衍生品。二、 基本特点：1 跨期性：面对未来的合约。判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。2 杠杆性：指投资者只需要支付少量保证金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。金融衍生工具的杠

25、杆性在一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。3 联动性：指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。相联系的收益特征由衍生工具合约规定，其函数关系可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或分段函数。4 不确定性或高风险性：金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度，这使金融衍生工具的交易具有高风险性，基础价格的不确定性决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是高风险性的重要诱因。还有以下几种风险：违约风险；因资产或指数价格不利变动可能带来的损失的市场风险；因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓（平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的

26、品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为）或变现所带来的流动性风险。三、 衍生工具的分类金融衍生工具的实质是一种合约，并在合约上载明交易双方协定的交易品种、价格、数量、交易时间和地点等。目前最主要的金融衍生工具有：远期合约、金融期货、期权和互换等。1 远期合约：一种保值工具，是最基础的衍生工具，远期合约交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等内容。远期合约中规定在未来买入标的物的一方称为多头，在未来卖出标的物的一方称为空头，未来买卖标的物的价格称为交割价格。优点是可以消除未来交易价

27、格波动的风险，缺点是，首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低，交易双方也可能存在违约风险，其次，远期合约的千差万别给远期合约的流通造成不便，因此远期合约的流动性较差，就不利于远期合约的转让。2 期货合约：在期货交易所内进行，交易的是标准化的远期合约。无论是买方还是卖方，都是和交易所签订独立的合约，无需在去寻找交易对手，大大节约了交易成本，提高了交易效率。一般都是标准化的合约内容和格式，一张标准期货合约会包括以下几个方面：交易标的（何种金融工具作为交易标的物）；交易单位（交割数量）；最小变动价位；每日最高波动幅度；初始保证金期货

28、市场的基本制度能保证期货市场高效地运行，基本制度主要有以下几种：第一，保证金制度（先缴纳一定比例的资金，作为财力担保，并视价格变动情况确定是否追加资金）；第二，每日结算制度（即实行每日无负债结算制度）；第三，涨跌停板制度（即每日最高波动幅度）；第四，持仓限额制度（目的是为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中与少数投资者。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例）；第五，大户报告制度（为了防范操纵市场价格、控制市场风险，当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上时，应向交易所报告其资金状况、头寸情况等）；第六，实物交割制度（是指交易所制定

29、的、当期货合约到期时，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了解未平仓合约的制度）。3 期权合约：期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据实际情况放弃行使这一权利。从本质上来说，期权实质上是购买标的的一种权利而非义务，行使权利时，交易对手必须履行其义务。期权费是指期权合约的买方必须向卖方支付一笔费用用以作为买入该权利的费用。分为看涨期权（是指投资者在一定期限内，有权利以某一确定的协议价格购买标的资产的期权合约，只有当标的资产的市场价值超过执行价格时，期权的持有者才会行使这种权利）和看跌期权（投资者拥有在期权合约有效

30、期内按协议价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。如果未来标的资产的市场价格下跌低于期权约定的价格，期权的买方就可以以高于当时市场价格的价格卖出标的资产而获利）。4 互换合约：是指交易双方在合约有效期内，事先确定名义本金额，按照约定的支付率相互交换支付的合约。最常见的是利率互换（指两笔货币相同、债务额相同、期限相同的资金，但交易双方分别以固定利率和浮动利率借款，为了降低资金成本和利率风险，双方做固定利率和浮动利率的调换。如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率，其价格就是固定利率。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。）第五节 投资基金市场投资基金，

31、就是众多投资者出资、由专业基金管理机构和人员管理基金，负责投资事宜的运作方式。一般由发起人设立，通过发行基金份额募集资金，并将募集到的资金交由基金托管人保管。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，并从管理的资产中抽取一定比例作为管理费。投资领域可以是股票和债券，但对单一上市公司的投资额不得超过该基金总额的10%，使得投资风险降低。按照基金是否能够赎回，投资基金可以分为封闭式基金（是指基金的发起人在设立基金时，就已经限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资，而基金也不能赎回，买卖都通过

32、证券交易商在二级市场上竞价交易，所以价格波动幅度较大）和开放式基金（基金规模不固定，且可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。是国际基金业的主流，与封闭式相比，具有以下特点：第一，基金总额根据市场供求状况随时增加；第二，投资者根据个人投资需要随时增减份额；第三，基金管理人根据基金总额和减持份额调整投资组合和有价证券持有数量；第四，不在交易所上市交易）；按照法律地位划分，投资基金可划分为契约型基金（又称信托型基金，通常是通过基金管理人发行基金份额的方式来募集资金，这种基金是通过契约的形式发行的。基金的主要参与主体有基金管理公司、基金托管人以及投资者）和公司型基金（指基金本身为

33、一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金，投资者购买基金就是购买该公司股票。公司型基金是具有独立“法人”的股份投资公司）；两者区别：第一，法律依据不同；第二，法人资格不同；第三，投资者的地位不同；第四，融资渠道不同；第五，经营财产的依据不同。按照资金募集方式来划分，投资基金可划分为私募基金（面向特定的投资群体，非公开地进行基金募集，满足对投资有特殊期望的客户需求，投资者主要是一些大的投资机构和富人）和公募基金（受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，目前为最透明、最规范的基金，相对于私募基金来说监控力度更大，风险也较小，信息不对称程度较小）；按照

34、对投资受益与风险的设定目标划分，投资基金可划分为收益基金（主要关注收益性，追求投资的定期固定收益，因而主要投资于有固定收益的证券如债券、优先股股票等，投资风险较低）、增长基金（更注重增长性，通过发现价格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润，与收益基金相比，收益不固定，风险一般较高）和收益与增长混合基金（既追求固定收益又追求收入增长，所以在投资上兼具收益基金和增长基金的特点）；其他类型的投资基金：货币市场基金（指投资于货币市场上有价证券的一种投资基金，主要投资于短期货币工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券等，货币基金分红方式为红利转投资，因此，货币市场基金与其他

35、基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，又由于货币市场是一个低风险、流动性高的市场，货币市场基金也相应具有流动性好、资本安全性高的特点，但收益相对较低）；对冲基金（是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。追求高投资收益，因此风险极高，最大的特点是广泛运用期权、期货等金融衍生工具，在股票、债券和外汇市场上进行投资活动）；养老基金（社会保障基金的一部分，通过发行基金股份或受益凭证，募集社会上的养老保险资金，委托专业的基金管理机构，用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值为目的，养老保险基金由国家、企业和劳动者共同负担，筹集的资金由社会保险事业中心管理）

36、。第六节 其他金融市场一、 外汇市场，是指外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。分为无形外汇市场和有形外汇市场。功能有三：一是实现购买力的国际转移；二是提供资金融通；三是提供外汇保值和投机的市场机制。二、 黄金市场，是集中进行黄金买卖的交易场所。有固定的交易场所。流通性高，可以作为一种手段帮助投资者平衡其在美元中的盈亏，还可以用来平衡通货膨胀和货币价值变化造成的影响。黄金市场可分为商品性市场和金融性市场，但目前中国的黄金市场还停留在以实物商品交易为主的阶段。上海黄金交易所是我国唯一的黄金场所交易市场。我国的黄金做市商制度开始酝酿。第七节 风险投资与创业板市场一、 风险投资，是指以高新技术

37、为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。风险投资是由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。风险投资不需要抵押，也不需要偿还，是投资者对企业权益的购买。对创业者来讲，风险投资是重要的资金来源。风险投资的运作包括融资（解决“钱从哪儿来的”问题，在这一阶段，投资者和管理人商议双方的权利义务与利益分配）、投资（解决“钱往哪儿去”的问题）、管理（解决“价值增值”的问题，对目标企业进行监管和服务以实现其价值的增值，若达不到预期目标，有权更换管理团队成员，参与被投资企业董事会，帮助完善商业计划、公司治理结构以及获得后续投资）、退出（解决“受益如何实现”的问题，风投机构获利的主要阶段，主要通过目标企业的IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益）四个阶段。退出完成后，风投机构还需将投资收益分配给提供风险资本的投资者。与银行贷款的区别：第一，银行贷款需要考察贷款的安全性，风险是银行考虑的重要因素；而风投偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驭风险；第二，银行贷款注重资金的流动性，而风投在相对不流动中寻求增长；第三，企业的资金现状是银行考察的重点，企业目前的资金周转和偿还能力都将影响银行