产融结合风险识别与防范研究——以国家电网公司为例

1、产融结合风险识别与防范研究以国家电网公司为例 山东大学硕士学位论文产融结合风险识别与防范研究-以国家电网公司为例姓名:张莹申请学位级别:硕士专业:工业工程指导教师:刘海英2012-10-15山东大学硕士学位论文摘 要产融结合是工商企业与金融企业之间进行的包括股权、债权、信息、人事等多方面的融合。它同时也是企业谋求多元化发展、迅速做大做强、提升竞争实力的重要途径。随着中国融入国际经济的不断深入,我国已经进入能源企业发展的新阶段,产融结合已经成为中国企业提高国际竞争力的基本战略选择,包括电网企业在内一大批有较强竞争实力的央企正掀起新一轮产融结合浪潮。电网企业是关系国民经济命脉和国家能源安全的国有重

2、点骨干企业,承担着提供更安全、经济、清洁和可持续的电力供应的基本使命。电网公司在涉足金融市场,大力发展自己的金融产业的同时,因为内外部因素导致潜伏的风险更加不容忽视。一方面我国对产融结合理论的研究滞后于产融结合目前发展的现状,市场环境比西方国家更为复杂,资本市场尚未完全成熟,被人熟知的德隆危机为我们敲响了警钟。另一方面与国外先进企业相比,目前大型电力企业管理能力仍然存在不足,企业的管理能力与产融结合发展模式还不能完成相适应,需要在发展的过程中逐步解决,对长期面对的经营风险进行有效管理。本文就结合当前的实际,分析电网企业开展产融结合目前主要几种类型,研究借鉴国外类似企业的成功经验,针对我国产融结

3、合的发展现状和我国电网企业自身特点,对我国电网企业产融结合存在的主要风险进行识别,初步探讨建立评价模型,为我国电网企业实旌产融结合战略提出风险防范措施和合理化建议。关键字:电网企业;产融结合;风险识别;风险防范山东大学硕士学位论文鼬 璐钯则 戚巧 :铲姬坝,】盥锄栅呦朗印柚.锄. 咖划妯 、,黜. 鹤觚 明砌硫叮暑唔 谢 , 笛也仃 删 仃巧培 廿瞰. 觚 【 则 小略心也. :钟鲥烈血埘 叮?唧理: 够 邛, 鼢,切:飙.蕊 丘锄 如,啊 缸觚 加. 也 :狃 【:锄 .塔时也 ,【 盟.也 删 哪呱【,锄姗 , 删陀 , . 豇孕. 也 。 巧锄 锄,嘶炳,. 弘埘 , 锄丽唱 哆母朗狃廿

4、 衄.锄锄, 锄,也旷. 眦 劬 鲥 ,船珥埘 咖吣 矗他 盯既瞅叩,璐仃?觚 : 曲 印耐,埘仃?锄 孕撕 .扭 舭 锄,. 、面 雒伽曲 伽叩甜小惯忙吼堰塔.而撕:磁啊协:佣,鲥 嫡;伽; 唧,山东大学硕士学位论文百蛐咖【. 沁鲥?.删 劬,?. : 血蛳皿以狮由 岫砌撇碰. 廿. 矗.皿趾 伽曲仃彘 删?. 面缸衄锄缸. :.肛 科时痂删.汤:血撕?巧 璐缸锄 :. 七日鼠 . 锄锄. 访?.璐巧五啪嬲 彻 驴仃趾矗.啷旺 伽曲?.仃. 璐缸越胁. 璐吣璐帅. 蕊叩?砸呲 憾仃锄丘锄舳 砬衄.组 雠曲幽缸锄.?撕?一.咖巧 卿锄缸锄. 砌灿 面埘.山东大学硕士学位论文谳洫硫虹时锄 西删?

5、蛐由衄 蒯.?仃锄 朗白印删州舒州?.缸吣 衄觚. 砌 嘣 觚:鲥?.岫强矗弛觚?.醇锄 撕. 砷】 咖妒¨岫;. 瑚商 觚仃 面. 砸砸.硫时锄觚面撕锄哪仃锄如印.硒仃 酣 印?一锄.时圪巧?缸锄. 面仃趾、撕硒丑. . 锄?.仃 觚锄 鲥?山东大学硕士学位论文第章引言.研究背景和意义.研究背景“产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透,实现产业资本和金融资本的相互转化,直接融合。虽然世界各国的经济发展、管理手段和历史发展背景不同,但实施产融结合已经成为国外大型企业集团迅速发展壮大的主要成功模式之一,也是企业集团做大做强的重要途。随着经济全球化步伐的加快,国际很多大型企业

6、集团,通过产融结合纷纷拓展业务领域。如我们所熟知的美国通用集团,就是通过产业资本和金融资本的有效结合,在过去的十多年里创造了连续保持市值两位数增长的历史。近几年我国很多大型企业集团借鉴发达国家大型跨国公司的管理经验,先后涉足金融业,促使集团企业形成规模经济,获得国际竞争优势。国内如海尔、中粮集团、新希望等一大批产业军团纷纷斥巨资涌入金融领域,并且具有雄厚资本实力的大型企业集团挺进金融业的步伐不断加快。电力能源是关系到国计民生的重要支柱产业,而电网企业供电是其中重要环节,所以电网建设至关重要。伴随经济高速发展,我国用电量连年持续上升,虽然电网建设规模在“十一五期间发展很快,短期内出现局部供应短缺

7、的情况。尤其是近年来特高压电网建设和智能电网发展,都面临着大量的资金需求。近几年中国的电网企业在发展主业的同时,开始涉足金融行业,并且取得了一定的成绩。目前在我国以国家电网公司为代表的电网企业除了建设和运营电网为核心业务外还拥有众多的金融业务。目前已经形成了以英大集团公司为控股主题,涵盖财务公司、寿险、财险、证券、信托、保险经纪、期货家金融单位、家参股金融企业的英大集团。初步估计,截至年国家电网公司管理的金融资产已超过亿元,在电力企业中位居榜首。但是随着企业集团纷纷进军金融产业,产业与金融深度融合,潜伏在其中的风险也更加突出,产业经营需承担金融风险,一旦被投资金融机构出现风险,张庆亮、杨莲娜产

8、融型企业集团:国外的实践与中国的发展第页,北京:中国金融出版社,.山东大学硕士学位论文将严重影响产业部门,造成金融经济与实体经济脱节,增大我国金融危机的可能性。在国内,最为人熟知的是“德隆事件也为产融结合敲响了警钟。电网企业作为关系民生的重要能源企业,在做好产融结合大文章的过程中如何防范经济金融风险,达到企业集团产业资本与金融资本有效结合成为亟待解决和研究的问题。.研究意义从国外企业的发展经历来看,许多大型企业集团通过产融结合的发展方式增强了发展能力,也有效规避了经营风险,美国通用集团、福特汽车等跨国公司利润收入一半以上来自金融业务,金融业务在这些企业快速发展中起到了重要作用。在“世界强企业中

9、,有%以上都成功地进行了产融结合的战略行为,已成为国外众多大型企业集团发展的重要模式之一。与相同规模的国外电力企业相比,我国电力企业以产业资本居多,资本流动性缓慢,负债率偏高,资本回报率较低等问题,适度采取产融结合的发展模式显得尤为必要。发展电网企业产融结合的意义在于一是,电网企业产融结合将有效提高企业的金融资产赢利水平以及国有资产保值增值能力。并能为企业发展带来新的利润增长点。二是实施产融结合,通过向上游发电企业和下游购电企业提供相应的金融服务,延长企业产业链,或通过有效实施买方信贷等金融方式,促进电力产品销售。三是实施产融结合,将提高电网企业资金运作效率,提高资金管理规模效益,通过集团资金

10、统一结算、统一运作管理、统一融资实现集团整体效益的最大化。但目前我国大型电网企业产融起步晚,结合的程度不高,与国外大型电力企业相比,在金融业务规模、经营效益、业务比重等方面还有很大差距。对大型电网企业而言,产融结合面临着很多挑战与不足,一方面我国对产融结合理论的研究滞后于产融结合目前发展的现状,市场环境比起西方来讲更为复杂,资本市场尚未完全成熟。另一方面与国外先进企业相比,目前大型电网企业管理能力仍然存在不足,企业的管理能力与产融结合发展模式还不能完成相适应。无论从外部环境还是内部管理机制都存在一定风险,今后是如何加大产融结合经营力度的同时防范风险保持产业与金融业协调发展,有待综合考虑企业的实

11、际情况进行深入分析。山东大学硕士学位论文.研究方法和框架.研究方法论文从管理学、风险管理学以及企业战略规划的角度来研究电网企业集团产融结合发展中的风险问题。采取了理论与案例相结合的研究方法,对国内外企业集团公司产融结合比较分析和具体案例研究的方法。并对我国电网企业集团产融结合发展存在的主要风险进行识别,并进行评价同时提出防范风险的建议和措施。.论文框架本文共分为六章,其主要内容如下:第一章引言。主要介绍了产融结合风险识别防范的研究背景和意义、研究目的和论文框架。第二章主要内容包括国内外企业集团产融结合的发展现状和发展历程;阐述了产融结合经济学内涵,并对产融结合理论进行了总结。归纳了企业集团产融

12、结合的理论文献研究成果,并对其理论进行介绍分析。第三章以美国、日本两国具有代表性的知名企业集团产融结合的发展历程、发展特点,总结得出对我国电网企业产融结合发展的经验启示。第四章以国家电网公司为例分析电网企业产融结合现状及特点,从外部环境与内部管理方面分析电网企业产融结合存在的问题并进行了原因分析。第五章电网企业集团产融结合发展风险识别与防范部分。首先以国网公司为你分析目前我国电力企业融结合法风险因素,最后有针对性地提出风险防范措施。第六章分析总结得出电网企业顺利实施产融结合战略的结论。山东大学硕士学位论文图论文结构图.本文创新之处近年来,随着世界经济一体化步伐的加快,我国经济与世界经济高度融合

13、金融市场的逐步开放。“产融结合成为热点问题,其内容多见于各报刊杂志,和新闻媒体,多半为经济学专家和金融理论家从金融学角度出发,从经济金融学和宏观经济的角度,来关注和研究产融结合的问题。主要研究产融结合的必然性和产融结合模式。本文是从另一个角度即站在我国电网企业发展的角度这一相对微观的层面来研究产融结合存在风险和问题。从提升我国大型企业集团竞争力和完善金融监管市场的角度,挖掘产融结合这一命题,从而使本文在研究视角具有创新性。另外,产融结合存在的风险已经引起了某些企业的关注,但是由于关与产融结合风险不确定性较大,情况也复杂多变,测算困难等原因,研究还不多见,或是仅停留在定性分析的层面较多。本文则创

14、新性的将模糊综合评价模型引入风险评价,为产融结合风险进行了量化分析提供了思路。山东大学硕士学位论文第章企业集团产融结合的相关理论分析.产茜结合理论分析.企业集团产融结合的概念产融结合的概念被普遍认同的是,“指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透,实现产业资本和金融资本的相互转化,直接融合。从两种资本的载体来看产业部门主要是指工商企业,并将金融企业排除在外。金融部门主要是指商业银行、保险公司、信托公司、投资银行、投资基金等。产业部门与金融部门之间的股权参与在不同历史时期,不同的国家或不同地域,不同的市场经济条件下有着不同的结合方式,但最根本的在于股权参与形式的金融资本与产业资本双向转化渗透。并

15、且由此产生的人事上的相互交叉,形成一种较为稳定的密切的关系。企业集团是指“为满足企业系列化生产和规模化发展需要所形成的企业联合体,通常企业集团是由一组彼此联系、相互合作、法律上相互独立的企业组成的企业群。企业集团是市场经济高度发展的产物,是介于单一企业和市场组织之间的一种组织形式。由于企业集团内部存在股权权纽带关系,能够实现在企业集团内部统一调动和配置资金,来提高资金使用效率,当资金流积累到一定规模,由此形成企业集团产融结合。企业集团产融结合源于企业融资和资源配雹需求,通常企业通过外部金融市场融资存在较高的交易成本问题,而企业内部有待解决如何合理配置有限资源的问题。因此,产融结合凭借其节约交易

16、成本、内部信息透明、发挥激励监督等优势应运而生。.企业集团产融结合的经济效应产融结合之所以在国内外得到了广发发展,根本原因在于其带来一定的经济效益。本文先从产融结合产生原因进行分析得出产融结合的经济效益。产融结合产生的原因主要有以下几方面:一是资本增值的本性,根据经济学规律产业资本与金融资本的配置总是根据利润的高低和社会需求的变化趋势来流动,出现了产业资本与金融资本的相互融合。所以产融结合是受利润的引张庆亮、杨莲娜产融型企业集团:国外的实践与中国的发展第页,北京:中国金融出版社,。山东大学硕士学位论文导,分享其他领域的利润是产融结合最核心的动机。二是资本集中度的提高,产融结合的出现是产业资本与

17、金融资本发展并集中到一定程度的结果。在经济的发展同时工商企业与金融企业形成了稳定的合作关系,随着产业资本与金融资本的不断壮大,两者相互渗透相互转化。三是公司规模向集团化发展的要求,随着国际竞争的加剧,即使一些大公司也面临着巨大的竞争压力。为了更好的提高综合竞争力,许多大型企业集团进行多元化经营模式来分散风险。根据国内外产融结合型企业集团的发展概况,可以从宏观和微观两个方面来分析产融结合的经济效益,主要体现在:.产融结合的微观效应一是促进企业集团产业的发展。产融结合有效的将产业资本与金融资本结合,有机融合,对集团的支柱产业的发展具有极大的促进作用。产业发展离不开坚强的资金支持,真是这种产融结合模

18、式解决了企业发展中资金短缺的困难。二是提高企业集团的整体竞争力,通过产融结合产生的规模经营,促进了企业集团内部资本的联合和高效的运作为企业集团带来了巨大的经济收益。三是促进产业集团的发展。产融结合一旦形成其产生的正效应也会反作用与产业资本和金融资本,使产业资本与金融资本进一步加速集中,所以对整个集团的发展起到了有力的推动作用。.产融结合的宏观效应一是加快金融体制的改革和监管制度的创新。产融结合作为新兴的企业集团发展模式,对不相适应的金融制度产生了重要影响,迫使金融制度的实行改革和监管办法的不断创新来适应产融结合的发展。二是提升国家经济竞争力。发达国家之所以能够控制整个世界经济,原因在于产融结合

19、的发展使其拥有一定数量的跨国企业。从整体来看,大型企业集团通过产融结合都具有雄厚的资金实力和庞大的跨国规模,形成了独特的规模经济和范围经济优势,在国内外竞争市场中具有强大的竞争力。使得这些国家的经济竞争力同步提高。.关于产融结合的发展历程及特征在世纪末世纪初,西方国家随着经济快速发展垄断组织的出现,已经出现了早期产融结合。总结有关学者对产融结合发展历史的研究结合产融结合在我国发展的情况大致分为四个阶段:山东大学硕士学位论文产融自由融合时期世纪以前至世纪年代末。在这个时期,西方各国还处在由自由放任、自由竞争的市场经济环境中,此时产业资本和金融资本基本以自律为主,不存在相互渗透和持股的情况。但随着

20、经济不断发展,资本逐渐集中,由自由竞争阶段步入垄断时期,出现了产业资本与银行资本在股权和人事方面的相互渗透。经典意义上的产融结合也就在这个阶段形成了。金融分业管理时期世纪年代至年代。年月,美国纽约证券交易所的股价暴跌,引发了长达年之久的全球性经济危机。当时人们普遍认为,造成这次经济危机的主要原因之一是间接融资与直接融资的混合。为此,美国先后出台了格拉斯一一斯蒂格尔法、证券交易法等法律来限制垄断行为,并实行银行业与证券业的分业经营。在这个时期,虽然银行、非银行金融机构与工商企业之间的市场准入、相互持股和投资存在着严格的限制,但银行还是创造出银行持股公司的形式,这个时期美、日的产融结合主要是通过金

21、融市场为中介进行的。但欧洲大陆的德、法等国在金融领域中继续奉行自由主义经济政策,实行以银行为中心的间接融资与直接融资的混合机制,产融结合继续表现出银行业与产业部门自由结合的状态。融结合新发展时期世纪年代至世纪末。进入年代以后,西方国家普遍发生了经济滞胀。面对经济增长缓慢和居高不下的的通后膨胀,有关放松的金融管制和金融自由化的政策兴起,金融创新成为经济发展的动力。金融业和产业继续融合,传统金融业务界限逐渐变得模糊,新兴的非银行金融机构迅速成长。而在此时期我国产融结合开始起步,年代中期,国家出台相应政策鼓励设立财务公司,对于其发展给予一定的政策支持。年月,东风汽车工业财务公司的成立被认为是中国企业

22、开展产融结合的标志性的事件。随着改革开放的进程,国内各企业集团效仿国外产融结合模式,组建或控股多家金融机构。但此过程由于缺乏法律规范出现比较混乱的状况。可见,我国无论从产融结合的外部经济、金融环境还是产融结合本身的发展都滞后与发达国家。金融衍生产品创新期世纪初至今。全球经济在新世纪快速发展,金融创新从理论走入实践,产融结合向多样化发展,且不断加深融合程度。传山东大学硕士学位论文统的分业经营模式和产融结合途径也发生了较大变化。商业银行与投资银行、租赁业务、和证券业务的界限逐渐模糊,企业公司和各类投资银行可以通过自己的分支机构或金融创新彼此融合渗透。产融结合的内容由传统的证券市场逐步扩展到基金、保

23、险、租赁、信托等各个领域,而传统的金融企业与非金融企业的界限更加淡化,从而为产业资本直接进入金融业提供了更便利的条件。但风险也随之而来,终于导致美国次贷危机爆发,大量金融机构破产,各国对金融业的发展更加谨慎,逐步加强对产融结合的监管。我国加入以来,资本市场迅速发展,产融结合的步伐不断加快。国内一批大型国有企业如:国家电网、中石油、中粮集团、宝钢集团和具有较强实力的民营企业如:海尔集团、德隆纷纷效仿国外先进模式,力求做大做强企业。随着德隆等一批产融结合企业先行者倒下,其潜在的风险越来越被广泛关注。.产融结合内部化理论分析年,英国学者巴克利和卡森在跨国公司的未来一书中以科斯的市场内部化理论学说作为

24、基础,首次提出内部化理论。认为不仅在最终产品市场上存在不完全竞争,而且中间产品市场同样存在不完全竞争。这些中问产品不仅包括半成品还包括知识、信息、技术、管理技能等。企业之间进行半成品交易可能会出现交易成本不能保证企业获利。如果将中间产品的市场交易纳入企业内部经营活动中,可以减少交易费用。企业集团在发展壮大的过程中存在外部市场内部化的趋势。所以从交易理论出发,企业集团产融结合的发展实际上就是将金融资本与产业资本有机整合到企业集团内部,这一企业集团内部化的过程,用内部化理论可以很好的解释产融型企业集团产生动因:.通过金融业务内部化可以有效地降低市场交易成本,提高因内部化而带来的收益。当企业集团由外

25、部金融市场提供金融服务时,必须负担较高的交易费用,但如果相同的金融业务由企业集团内部金融机构提供,从而可大大提高因金融服务内部化带来的收益。企业集团可以利用财务公司优惠利率的优势,增加集团潜在收益;同时又可以利用财务公司执行内部银行的职能,在集团内部统一配置运作资金,避免了外部银行存贷利差,有效降低了资金成本率,节约了交易费用。.减少金融市场的不确定性,降低经营风险。银行等金融机构为工商企业山东大学硕士学位论文提供金融服务时,为了实现自身利益最大化,降低风险的考虑,总偏向于那些优势企业集团或效益良好的企业集团。如果企业集团实现产融结合后,集团内部交易更加安全稳定,既可以减少金融市场的不确定性,

26、降低企业集团的经营风险;同时也提高了企业集团内部银行的竞争力,可谓是一种双赢的策略。.可以获得产业与金融的协同效应。判断企业集团金融业务内部化的效应的基本标准就是看产业与金融之间能否相互依存、协同发展,即充分利用产业的资源、品牌优势支持金融的发展,并以充足的金融资本助推产业资本的发展,从而使企业集团实现产业与金融协同效应,而获得巨大利益。集团产融结合取得了巨大成功得益于其创造了产业与金融的“交叉销售”模式。这种模式可以利用良好的客户资源,根据客户需求提供多种金融服务,从而拓宽了金融业务空间。.国内外研究现状.一国外产融结合的发展研究早在一百多年前,一些经典理论家开始对产融结合进行研究。马克思、

27、恩格斯的“资本积累理论”:他们认为“资本家不断追求利润的最大化,在此过程中,首先,生产资料逐渐与劳动者逐渐分离,其次,生产资料逐渐集中,到达一定程度后,自由资本主义最终走向垄断资本主义。” “竞争建立在利害关系上,而利害关系又引起垄断,简而言之,即竞争转为垄断,另一方面,垄断也挡不住竞争的洪流;而且,它本身还会引起竞争。”“金融资本的概念最早由法国学者拉法格在年提出,“在工业资本不断扩张的过程中,产业部门的资本也日渐集中,从而进一步推动银行资本的集中,最终,两种资本相互间进行渗透,形成一种特殊的资本?金融资本。”年,德国学者西法亭则在著作:金融资本中把金融资本规定为“由银行支配的和由产业资本家

28、支配的货币形式的资本,同时他把股份公司和信用借贷作为促进金融资本产生的重要原因,即银行资本在股份公司巨额利润的引诱下与产业资本进行联合,从而形成垄断。列宁在总结前人的研究成果后,曾精辟地指出“生产的集中,以及由于生马克思、恩格斯:马克思思格斯全集第卷,第页,北京:人民出版社,。拉法格:拉法格文选下册,第页,北京:人民出版社,西法亭:金融资本,第页,第页,北京:商务出版社,。山东大学硕士学位论文产集中而产生的垄断,最终银行和工业将融合或者混合生长?这就是金融资本产生的历史和概念。”其主要观点有:“生产的集中,由集中成长起来的垄断,银行和工业的融合或混合生长,这就是金融资本产生的历史和这一概念的内

29、容。”巨型化企业集团和现代大银行的出现,使工商业与银行业关系向长期化、稳定化和固定化方向发展;工商业需要银行业为其筹集资本;而不断把资本集中起来的银行,只有把这些资本带给银行才能有利可图;银企之间交易关系的稳定发展,最终导致了银行资本通过购买工商企业的股票和开办新企业的办法,向产业资本渗透;另一方面,工业资本为了获得稳定的资金来源,也通过购买银行股票和投资创办新的金融机构等办法,向金融业渗透。这样就促进了银行与工业的进一步融合发展,从而使金融资本以及控制金融资本现的一批规模庞大的新型公司进行深入研究,认为股东对公司的决策和经营权转移到职业经理人手中,意味着所有权与控制权的分离,即“经理革命。而

30、另一种以赖特.帕特曼和戴维.考兹等人为代表的“金融机构控制论”却认为,现代大公司的控制权实际掌握在各类金融机构而不是公司经理人手中。近年来,当代经济学家青木昌彦、帕特瑞克、钱颖一、斯蒂格利茨等对金融资本理论作了进一步深入的研究,主要从银行这一微观组织机构,分析其对宏观经济运行的影响,把产融结合纳入金融经济学和发展经济学的理论范畴,比较全面深刻地揭示了产融结合及其模式对一国经济增长的重要意义从而拓展了传统金融资本理论的研究思路。所以有的学者据此认为,产融结合的内涵与金融资本是一致的,即产融结合就是产业垄断资本与银行垄断资本相互融合的现象。可从三个方面来理解:首先,产融结合的概念来源于金融资本,其

31、理论研究也源于金融资本,二者有着直接的传承关系。其次,产融结合的产生是资本市场经营者不断追求资本增值的结果促使双方相互渗透,形成产融结合。最后,产融结合实质是资本结合,是产业垄断资本和银行垄断资本的相互融合。发展到今天,产业资本也逐渐演变成除金融资本以外的工商业资本,银行资本也发展为包括银行、证券、信托、保险、基金等在内更加丰富多样的金融资本了。列宁,列宁选集,第卷,页,人民出版社,。山东大学硕士学位论文.国内产甚结合的研究现状国内由于产融结合起步较晚,有关的理论研究较少。直至世纪年代,我国掀起了产业资本进入金融领域的热潮,迫于理论指导实践的需要,理论界陆续开始对产融结合进行研究。经济学家吴大

32、琨在其著作金融资本论一书中,广泛收集美、日、德三国产融结合的最新研究资料,主要对“金融资本的概念进行了拓展,认为“现代金融资本包括银行垄断资本和工业垄断资本,也包括非银行金融机构控制的资本”。谢杭生在其主编的产融结合研究一书中,立足于现实经济基础,借鉴国际经验,探索产业与金融两大部门有效结合的理论基础和实际问题。认为我国企业普遍受制于条块分割的管理体制,融资渠道狭窄,通过产融结合使企业生产与资本快速集中,为大企业资本运营创造条件。同时比较系统地研究了国外产融结合历史发展过程,着重论证了我国现阶段加强产融结合的必要性和意义。黄明在其专著现代产融结合新论一中国银企协调改革的模式选择中,给出产融结合

33、一个定义,即资本在一定制度结构中的某种职能的结合,既包括经济职能还包括政治职能,所以产融结合的外延是极为广泛的。显然这一定义过于宽泛。将如此多的方面界定在产融结合的概念中,不能简明体现产融结合最本质的内涵。认为“对企业而言,产融结合是一种帮助企业实现多重职能的制度安排,产业部门借助金融手段能促进商品流通、优化资源配置、推动产业提升。具体来说,企业利用产融结合的信用扩张能力使产业经济的资金循环突破了产业自身发展规律的限制。王勇博士在其著作新经济形式下产融结合研究一书中,从国内企业面临的新的经济形势,企业产融结合实践的新经验出发,以企业竞争优势战略分析,讨论国内工商企业与金融企业如何有效结合,提出

34、了新竞争经济学的分析框架成为研究产融有效结合的主要分析方法,并从新竞争经济学的角度,界定了产融有效结合概念,从而使得产融结合的理论研究具有了更新的研究视角。吴大琨金融资本论第页,北京:中国金融出版社,。谢杭生产融结合研究第页,北京:中国金融出版社,.黄明现代产融结合新论一中国银企协调改革模式选择第页,北京:中国经济出版社,。王勇新经济形式下产融结合研究第页,成都:四川人民出版社,。山东大学硕士学位论文综上可以看出我国学者对产融结合的研究多是理论研究而把理论研究与我国产融结合的实际问题联系较少。主要从宏观经济领域或是金融研究的角度探讨产融结合的必要性、产融结合模式。而从企业角度研究产融结合如何推

35、进实施,促使产业与金融有效结合的理论分析不足。尤其对于企业集团产融结合存在的风险研究分析不够全面完善,缺乏对现实产融结合的实际指导性。山东大学硕士学位论文第章国外产融结合案例分析本章主要通过对美国集团、日本三菱集团两个具有代表性的知名的大企业集团产融结合发展历程以及产融结合的特点进行分析,试图通过介绍探析国外集团产融结合成功的经验,以求对中国电网企业的产融发展提供可借鉴的内容。.美国产融结合分析美国的产融结合模式实质是市场主导型,以英美为代表。这种模式以自由市场为基础,银企间产权制约较弱,而主要依靠短期债权联系并靠系统的法制来解决争端,企业资金主要源于自我积累、直接拥有工商企业的证券和对企业开

36、展信用担保业务,以尽可能排除风险。最具代表性的堪称美国通用电气简称。.集团产融结合历程美国通用电气公司简称是一个历经百年的企业集团,最早由托马斯暖迪生于年创立的爱迪生电灯公司。之后于年,爱迪生电气公司和汤姆森?休斯顿电气公司进行了合并,正式成立通用电气公司。目前己发展为一个多元化经营的大型跨国企业集团。最初的产融结合是为了更有力的推销本公司产品,主要是任务开展消费信贷。直到年以前,通用电气信贷公司业务内容比较单纯,仅限于为筹措资金、运作银行资本、开展信贷业务。年代,随着金融业务的开展,并且与外界金融交易逐渐增多,金融势力范围不断扩大,通用电气信贷公司突破了主要经营与集团内部生产密切相关的金融项

37、目的局限,逐渐拓展为其他企业提供多样金融服务业务。大力开展投资、保险、租赁、房地产以及组织合并的业务。以经营消费型金融业务转向投资型的生产性金融业务,成为该公司主要资本积累的重要来源。年,通用电气信贷公司投资美国钢铁公司,广泛开展租赁业务,逐步发展成为美国最大的工业租赁公司之一。这种植根于企业集团再逐步扩展业务范围,直至完全介入金融领域的产融结合途径取得了巨大成功。山东大学硕士学位论文现在,集团发展成为一个拥有万员工,业务范围横跨了多行业:从电力系统到航空引擎,从金融服务到电子商务,从塑料到照明,其中金融产业几乎占到了集团众多产业的一半。年,杰克?韦尔奇接任公司后,金融业务被纳入的主营业务,超

38、级产融结合步伐开始加快。金融板块逐渐成为配置资源的枢纽,负责整个集团的收购与剥离,成为对外融资的主题。在过去的发展过程中,集团的产业与金融相互依存,相得益彰,共同创造了整个集团飞速发展的奇迹。年,金融业务的收入以及利润分别占整个集团的.%和.%,可以说作出了举足轻重的贡献。产融结合的成功主要得益于高效的资金运作,众所周知拥有“小时不落地资金管理模式。具体来说,就是集团成员单位均在金融开立内部结算账户,集团的内部结算业务,金融直接进行内部对冲;集团的对外结算业务,则有金融的银行账户统一进行对外结算。财务公司将集团资金统一管理,由集团总部统一安排现金持有币种的比例、盈余的借贷,减少了内部交易成本,

39、从而实现了资金的全球化调配,很好的控制了集团金融风险。同时利用集团规模优势享受银行的优惠利率和特别服务等,另外还可以利用政策优势合理的避税,发挥资源配置的最大效益。.多元化的业务类型金融主要分为四大板块,分别为商务融资集团、消费者金融服务集团、设备管理集团和保险集团,其总资产超过亿美元分别在个国家发展融资业务在个国家拥有亿美元的资产。.消费者金融服务集团。主要是为企业集团的个人消费者提供专业金融服务,包括贷款、信用卡、银行卡、汽车贷款和租赁、抵押、保险等金融业务,主要是为了满足集团公司产品销售的需要,为消费者提供多种信贷服务来刺激消费。.商务融资集团。商务金融服务主要为企业客户或机构投资者提供

40、资产管理、商务融资、租赁等专业金融服务,主要包括:资产管理业务,为公司、公募基金、保险公司、基金会及慈善团体等机构投资者提供多样化的金融产品;商务金融的资本融资服务为不同的企业客户提供贷款、租赁业务,为公司发展提供资本运作的空间。.设备管理集团。主要向国内外大中型企业提供设备管理服务,其业务范山东大学硕士学位论文围主要包括各类商务运输设备的维护管理服务,包括通信卫星、飞机、汽车,火车、海上集装箱等大型设备租赁租用。.保险集团。主要是为企业和个人客户提供全面的保险和投资产品服务,通过保险和再保险业务,帮助大中型企业集团、医疗保险机构和保险公司进行风险管理,此外,对消费者提供人寿保险、住宅贷款、信

41、用卡及其他金融零售业服务。.住集团产融结合成功经验分析通过分析集团产融结合历程,我们从促进公司产融结合的角度可以得出以下启示:.重视产业与金融的良性结合,优势互补、相得益彰。整体来看,产业基础雄厚、品牌竞争力强,在诸多行业具有绝对领先优势,而且涉足领域大多技术含量高,其他竞争者不易进入,同时波动小有稳定发展的预期。而金融作为产业链延伸的需要,通过为客户提供金融服务,保证了其产业利润的实现和产业链的持续增值。集团主要是依靠金融服务公司运用各种金融工具提供现金流支持。例如:通过发放商业票据来维持其现金流的平衡,即上一笔资金回笼经常是通过下一次商业票据的发行来实现的。另外,把金融板块作为其并购实施的

42、平台,通过金融公司为产业在低谷期提供较低的成本资金,大大降低了市场交易成本,提高了企业集团核心竞争力。金融加快了产业资本增值,产业品牌优势是金融业务快速发展的保障。集团的产业与金融已经成为一个不可分割的整体,二者相互支撑,协调发展,共同创造了不败的神话。.高度重视风险管理。金融业是一个高风险行业与宏观经济发展周期密切相关。从发展战略看,强调长、中、短期结合的项目,能有效地避免资金链断裂,提高金融资本安全运行的系数。在产融结合的过程中循序渐进,具有一套完整的风险控制程序,对每个项目都要经过严格的审查。自年进行产融集合以来,经历多年的发展,涉及了众多金融业。但是,起初仅仅参与了消费信贷,直到年后,

43、才逐渐开始参与多元化金融业务,并在以后年中大力开展租赁、投资、保险等业务。同时,不断剥离高风险业务,如?年问,由于反复无常的气候变化和严峻的恐怖袭击使保险业风险增加,就主动进行了剥离。.产融结合以人才、管理作保障。产融集合的成功一大特征就是有充足的人才储备,在金融板块高层领导中,有一半来自工业领域,既有产业背景又有金融知识,从而可以保证产融结合战略有效实施。同时,的成功与其经营理念和先进的管理体制密不可分。不断创新变革的企业的企业精神和卓越的管理能力,是成功的基础。.日本三菱公司产融结合分析日本企业的特点就是金融资本和产业资本交叉,金融企业与产业企业相互持股很深。所以日本模式是以“社团”市场经

44、济为运行基础的产融模式,其银行产权制约较强,银行在经济和企业经营中发挥主导作用,而资本市场的作用较小。.三菱集团概况三菱集团起源于年岩崎弥太郎开办的一家海运公司,三菱家族在政府的支持下不断发展壮大,很快垄断了航运界从而奠定了三菱家族的实业基础。进入世纪后,三菱集团开始在日本的城市建设、机械、造纸、钢铁、石油化工等基础建设领域和重要新型工业领域发挥主导作用。为了进一步发展,通过建立银行、保险公司进一步筹措资金,向电机、汽车、飞机军事及外贸等工业领域和商业领域扩展,逐步形成了产业、金融、商业一体化的经营模式。从上世纪年代以来,三菱乘日本经济高速发展之机,经过一系列资本运作和扩张,迅速发展壮大,最终

45、形成了以三菱银行、三菱商事和三菱重工为核心的,工业、金融、商贸功能比较齐全的产融结合型企业集团。山东大学硕士学位论文在三菱企业集团内部,也存在明显的交叉持股的特点。各企业之间成为彼此股东,尤其以产业与金融相互持股为主,形成了环环相扣的股权结构。在这个结构网中,尽管金融机构和综合商社是相互持股体系的核心,但是金融机构和综合商社的股份又由其他成员企业所拥有,很难说是银行和商社单方面支配企业集团。所以每一个成员企业,既是所有者又是被所有者,这种环状持股模式是日本企业集团产融结合模式的重要标志。产业部门 企业名称 产业部门 企业名称三菱东京银行 电气机械 三菱电机三菱删信托银行 精密机械 日本光学银行

46、、保险 石油三菱删证券公司 三菱石油东京海上火灾保险 钢铁 三菱钢铁明治生命保险 日本邮轮运输通讯商社三菱商事 三菱仓库三菱重工 三菱化成化工运输机械三菱汽车 三菱油化表?三菱集团主要成员企业目前,三菱企业集团金融板块包括三菱东京银行、三菱信托银行、明治生命保险、东京海上火灾保险等家公司,这些金融公司与其它核心工商业公司通过相互持股紧密结合在一起,具备了强大的资金融通能力,对三菱集团中各企业的发展起了推动作用。.三菱集团产鼓结合过程三菱集团进军金融业可以追溯到年建立三菱银行,最终发展成为日本最大的银行?三菱东京银行,并以此为核心构筑了三菱集团的金融平台。三菱集团金融平台的构建过程就是其产融结合

47、的发展过程,同时也证明了构建强大而稳定的金融平台是助推企业集团产业高速发展、有效实现产融结合的重要途径。.三菱东京银行原三菱银行为了拓展海外业务,于年与东京银行合并成为东京三菱银行。东京银行长于海外业务,合并后长于国内业务的三菱银行与东京银行优势互补,产生强大的协同效应,最大限度的发挥了银行的规模效益。这次合并促山东大学硕士学位论文进了三菱集团进一步国际化,在相关政策支持下,拥有其发达的国外投融资渠道,迅速将集团内的企业以顺利推向世界市场。三菱集团通过整合其金融业务而扩大了融资规模和渠道,同时也通过其产业的国际化而为金融业务培育了新的顾客和财源年东京三菱银行和银行正式合并成为三菱东京银行。.三

48、菱信托银行三菱信托银行成立于年,是三菱集团的重要成员,在不断的整合合并的过程中最终于年控股和三菱东京金融机构宣布合并,信托银行和三菱信托银行正式合并改名为三菱信托银行。年月日总资产.万亿日元,是日本最大的信托银行之一。在日本,信托银行是产业资本与金融资本结合的重要形式之一,主要为重工业提供长期金融服务,大量持股重工业。三菱集团通过整合集团内部的信托业务,一方面降低管理难度、大大提高了管理效率。通过整合扩大新三菱信托的规模,不断提高其竞争力。.三菱证券公司三菱证券公司是日本的一家证券公司,属于三菱金融集团旗下的子公司,拥有家店面。年月日三菱证券宣布和摩根?士丹利在本成立合资证券公司,达成了最终协

49、议。三菱金融集团表示,成立的两家合资公司分别是三菱摩根士丹利证券公司 ,和摩根士丹利删证券公司 删。摩根士丹利将在合资公司中持有股权,三菱金融集团将持股%。.三菱集团案倒对电网企业的启示通过对日本三菱集团产融结合特点及金融平台构建过程的分析,可以得出如下启示:.企业集团通过实施产融结合有助于迅速扩大规模、提升国际竞争力。三菱集团的成功很程度上取决于产融结合的成功,通过产融结合的方式形成产融型集团。以三菱银行、三菱信托为核心的三菱集团,集合了相当数量的资金,具有了雄厚的资金实力,为助推三菱重工、三菱电机、三菱汽车等实业发展起维基百科,三菱集团,:/.乱/山东大学硕士学位论文到了极其重要作用。产融

50、结合能迅速转化为新的生产力,促进产业结构合理化,成为国民经济发展的基础和发展外向型经济的中坚。所以,中国电网企业要提高国际竞争力拓展国际市场实行跨国经营需要坚定产融集合道路。.多元化经营最大程度分散风险。三菱集团庞大系统涉及电气机械、运输机械、银行保险、运输通讯、建筑业、钢铁、石油等十几大行业,基本覆盖了主要民生经济产业。其在经营发展中起到了很好的分散风险的作用。相比之下电网企业经营相对单一,资本运作空间较小,抗风险能力较弱。.提高金融业务专业性才能保证产融结合道路的稳健性。原三菱银行与东京银行合并成为三菱东京银行,是因为东京银行长于海外业务,三菱银行长于国内业务,为了优势互补,两家银行进行强

51、强联合,金融业务专业性优势更加突出,为三菱集团拓展国际业务起到了重要作用。相对于电网企业金融专业发展时间短专业性还有待加强,需要继续做专做精金融业才能创造更多集团效益。山东大学硕士学位论文第章我国电网企业产融结合风险识别.中国企业集团产融结合模式分析在我国商业银行法限制银行不能直接投资实业,所以近期我国产融结合的发展方式没有沿着“由融而产的方式发展,而主要是“由产而融”的情况。现阶段我国产融结合模式多为企业集团投资控股金融业,具体运作模式如下几种:.财务公司模式我国财务公司主要由企业集团内成员单位投资入股,经由中国人民银行批准成立的为本集团成员提供金融服务的金融机构。截止年月仅财务公司协会会员单位就有家。其主要功能有:财务公司作为资金运作中心,对集团内资金进行统一结算、统一调度、统一配置提