资管行业宏观分析周报(20151102)

1、 资管行业宏观分析周报资管行业宏观分析周报2015年11月02日 9 / 9一、 宏观经济周度动态（10月26日至11月1日）中国及主要经济体经济动态表1 本周公布各经济体主要数据地区 数据类型数值预期前值中国9月规模以上工业企业利润同比-0.1%-8.8%10月官方制造业PMI49.85049.810月官方非制造业PMI53.153.4美国9月新屋销售（万户）46.854.952.99月新屋销售环比-11.5%-0.6%5.2%9月耐用品订单环比-1.2%-1.5%-3%10月谘商会消费者信心指数97.6102.9102.69月商品贸易帐（亿美元）-586.33-643.0-660.0三季度

2、实际GDP年化季环比初值1.5%1.6%3.9%9月成屋签约销售指数环比-2.3%1%-1.4% 9月个人收入环比0.1%0.2%0.4%9月个人消费支出(PCE)环比0.1%0.2%0.4%9月核心PCE物价指数环比0.1%0.2%0.1%10月密歇根大学消费者信心指数终值90.092.592.1欧洲德国10月调和CPI环比初值0.0%-0.1%-0.3%德国9月零售销售环比0.0%0.4%-0.7%法国9月家庭消费支出环比0.0%0.3%0.1%英国三季度GDP初值环比0.5%0.6%0.7%英国三季度GDP初值同比2.3%2.4%2.4%欧元区10月CPI同比初值0.0%0.0%-0.1

3、%欧元区9月失业率10.8%11%10.9%德国10月IFO商业景气指数108.2107.8108.5德国9月进口价格指数环比-0.7%-0.2%-1.5%日本9月零售销售同比-0.2%0.4%0.8%9月工业产出同比初值-0.9%-2.6%-0.4%9月全国核心CPI(除生鲜食品)同比-0.1%-0.2%-0.1%9月新屋开工年化户数(万户)9093.693.1中国10月PMI显示制造业仍弱。9月单月工业企业利润同比下降0.1%，降幅比8月大幅收窄8.7%。9月工业企业利润降幅明显收窄主要是因为成本的降低：首先，9月人民币汇率逐渐企稳，汇兑损失较8月大幅减少，所以工业企业财务费用增速也从8月

4、的23.9%骤降至9月的1.9%，跌幅高达22个百分点。其次，受去年高基数影响，9月企业营业税金及附加同比下降9.9%，而8月则为同比增长3.3%。再次，9月大宗商品价格加速下滑，企业购进原材料价格的下降速度（-6.8%）超过产品出厂价格下降速度（-5.9%），进一步减少了成本。10月中国PMI指数为49.8%，与9月份持平，仍处于荣枯线以下，显示制造业仍弱。新订单指数小幅回升至50.3%，反映在稳增长拉动下，整体需求继续改善，新出口订单指数再度滑落至47.4%，创2013年以来新低，出口压力或进一步加大；生产指数下滑0.1%至52.2%，整体表现相对平稳，伴随需求改善，未来企业生产有望继续保

5、持较高水平；产成品库存指数回升至47.2%，原材料库存指数继续下滑至47.2%，为年内最低水平，企业库存压力仍在，依然处于去库存阶段。美国9月消费支出、9月核心PCE物价指数、3季度GDP初值均低于预期，经济短期放缓迹象明显。美联储10月议息会议政策声明整体偏鹰派，12月加息概率上升。美国9月新屋销售为46.8万户，数据下降至2014年11月以来最低，远低于预期55.0万户，前值由55.2万户修正为52.9万户。美国9月成屋签约销售指数月率下降2.3%，创年内第二低水平，且连续第二个月下降，市场此前预期增长1.0%，前值下降1.4%。9月新屋销售和成屋签约销售指数的意外下跌，可能是由于今年夏末

6、金融市场的动荡，以及美国经济放缓的迹象导致一些买家采取观望态度，预计放缓只是短期的。美国9月耐用品订单环比下降1.2%，预期下降1.5%，8月数值从下降2%大幅下修至下降3%。尽管美国耐用品订单环比跌幅小于市场预期，但仍处于负值区间，显示美国工厂仍面临订单困境，制造业显现疲软之态。继9月录得增长后，10月消费者信心指数意外下滑：10月谘商会消费者信心指数录得97.6，不及预期102.9，前值由103下修为102.6；10月密歇根大学消费者信心指数终值为90.0，低于预期92.5，和前值92.1。美国9月个人消费支出环比增长0.1%，增幅为八个月以来最低，低于预期和前值0.4%。美国9月个人收入

7、环比增长0.1%，增幅为六个月最低，不及预期。9月核心PCE物价指数环比仅增长0.1%，创下今年4月份以来的最低增速。美国三季度实际GDP年化季率初值增长1.5%，增幅略逊于市场预期的1.6%，低于二季度的增速3.9%，主要是企业减少补充库存以便消耗过剩的存货，且消费者、企业和政府支出均有所减少。第三季度商业库存增加568亿美元，低于第二季度1135亿美元的增幅，商业库存变动拖累GDP 1.44个百分点。第三季度消费者支出增长3.2%，第二季度增幅为3.6%，第三季度消费者支出增长主要受包括车辆在内的耐用品的支出增加推动，房屋建筑和修缮支出增长6.1%，低于第二季度大约10%的增幅。与此同时，

8、第三季度商业投资温和增长，增幅为2.1%，第二季度增幅为4.1%，建筑支出下降，但设备投资增幅和春季相比上升，知识产权支出增幅下降。第三季度政府支出增长1.7%，低于第二季度的2.6%。美联储周三发布FOMC议息会议政策声明，维持美联储宣布继续维持0-0.25%的联邦基金利率不变，但相较以前相对清晰地阐述了自身立场，指明了12月会议会考虑加息问题这一具体时点，为12月加息敞开大门。本次声明整体偏鹰派，对于海外局势、劳动力市场、家庭与企业支出以及加息时间的表述均出现变化，美联储淡化了对海外局势的担忧，同时明确表明在下一次会议中将会考虑加息问题。声明发布后，市场对美联储加息的预期快速走高。欧元区1

9、0月通胀仍低，英国3季度GDP初值低于预期。德国智库IFO 公布数据显示，德国10月IFO 商业景气指数从9月的108.5微降至108.2，录得四个月内的首次下降，不过仍高于预期值107.8。大众汽车丑闻并未对德国汽车行业造成严重影响，德国国内经济表现仍较好。10月欧元区CPI初值同比持平，符合预期。剔除了能源与食品价格影响的核心CPI同比增长1.0%，较上月略微好转，好于预期。油价下跌抵消了其他商品和服务涨价的影响，欧元区的通胀依然显著低于欧洲央行2%的目标，令欧洲央行在刺激通胀上继续面临挑战。英国三季度GDP初值环比0.5%，不及预期0.6%，前值0.7%，因制造业连续第三个季度萎缩，建筑

10、业创2012年以来最大萎缩幅度，英国第三季度经济增速降温，数据显示英国经济可能也受到了国际负面因素的冲击。日本9月通胀数据仍低迷，日本央行10月30日政策会议未扩大QE，但下调未来通胀预期。继8月份出现2013年4月以来首次下降后，日本9月份不含生鲜食品的消费者价格同比下降0.1%，预期下降0.2%，前值为下降0.1%。剔除食品和能源，物价上涨0.9%。日本核心物价指数在下滑，且距离日本央行2%的通胀目标也很远。但日本央行在10月30日的政策决议上仍维持货币政策不变。日本央行将实现2%通胀率目标的时间推迟至2016财年下半年，并将2015年通胀率预期从0.7%下调至0.1%，将2016财年通胀

11、率预期从1.9%下调至1.4%。主要金融市场动态美联储对于12月加息的可能性及其对经济的乐观判断，推动市场风险偏好有所上行、全球股市均有所上行，但是后续公布的美国数据低于预期，带动全球股市出现调整，本周全球股市总体呈现震荡走势。本周美元指数总体震荡走平，周三美联储会议后12月加息预期的升温导致美元指数大幅上涨，但周四、周五公布的美国3季度GDP、消费支出和核心PCE物价指数等均低于预期，导致美元指数持续回调。本周人民币汇率大幅升值，特别是离岸人民币汇率，可能是受到了央行的干预，同时人民币加入SDR的预期渐强，也对人民币汇率构成一定支撑。日本央行30日未扩大宽松对日元构成支撑，日本本周也出现明显

12、上涨。美联储加息预期的升温导致本周美国十年期国债收益率大幅上行7bp。本周中国债市波动较大，在央行上周末双降后，上半周中国10年期国债收益率持续下行，但是下半周国开行专项金融债的支持力度超预期以及美联储加息预期的升温，导致中国债市持续调整，全周中国十年期国债震荡上行2bp。欧元区10月低迷的通胀以及欧央行12月议息会议上可能扩大QE的预期，推动德国十年期国债大幅下行。周三美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，10月21日当周原油、汽油、精炼油库存均低于预期，其中WTI原油交割地库欣地区库存大减78.5万桶，推动本周油价大幅上涨3.71%。美国加息预期的走强对于大宗商品价格构成压制，本周金价跌

13、1.92%、铜价跌1.29%、铝价跌1.33%。表2 全球主要金融市场动态（10月26日至11月1日）全球股市现价周涨幅债市、外汇与商品现价周涨幅上证综指3,382.56-0.88%中国10年期国债收益率3.06+2bp标普5002,079.360.20%美国10年期国债收益率2.16+7bp纳斯达克指数5,053.750.44%德国10年期国债收益率0.45-12bp道琼斯指数17,663.540.10%COMEX黄金期货1,141.70-1.92%德国DAX10,850.140.52%NYMEX轻质原油期货46.393.71%富时1006,361.09-1.29%LME3个月铜期货5,11

14、3.00-1.29%法国CAC404,897.66-0.53%LME3个月铝期货1,480.50-1.33%日经22519,083.101.37%美元指数96.8961-0.17%恒生指数22,640.04-2.21%美元兑人民币即期6.3175-0.51%韩国综合指数2,029.47-0.54%欧元兑美元1.1011-0.03%孟买SENSEX3026,656.83-2.96%美元兑日元120.6100-0.70%二、 行业政策与公司动态1、风险偏好提升有限 固收产品继续热卖在即将过去的10月份，尽管A股出现反弹，但种种迹象显示，目前市场风险偏好提升有限。中国证券报记者了解到，在经历了三季度

15、的火爆之后，10月份固收类信托产品依旧热卖，个人投资者单笔过亿的大买单时有出现。在10月份新发行的公募基金产品中，有近一半为债券型基金和货币型基金。与此同时，投向A股市场的阳光私募产品销售仍较为冷淡，尽管投向股票市场的公募基金发行开始增多，但大多数为灵活配置型基金和偏债型基金等低风险产品。业内人士认为，在经历了前期市场大跌后，市场情绪较为谨慎，虽然10月份出现反弹，但市场尚未进入上升通道，没有显现明显的赚钱效应，所以投资者的情绪仅由谨慎转为谨慎乐观。2、基金三季报现四大异象 到底偶然还是必然基金三季报披露接近尾声，投资者期待的一系列财务数据浮出水面。第一异象：90只基金三季度逆市盈利18亿元。

16、证券日报基金新闻部及WIND资讯最新统计，截至昨日晚间截稿时止，共有694只主动管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)披露三季报，合计实现利润-2480.38亿元，已披露三季报的主动管理型涉股基金中，有552只曾披露二季度财务指标，这些基金在第二季度实现利润1465.08亿元，但在第三季度却亏损2171.54亿元，利润环比下降248.22%。显然，三季度股市的暴跌，对主动管理型涉股基金的业绩形成了直接影响。证券日报基金新闻部记者注意到，三季度有90只主动管理型涉股基金利润收正，剔除7月份以来成立的13只新基金后，77只穿越股灾且能逆市赚钱的主动管理型涉股基金成为市

17、场关注的焦点。证券日报基金新闻部记者还注意到，上述实现盈利的90只基金有85只为灵活配置型混合基金三季度末平均债券仓位达59.41%，其中有42只对股票实施零配置，其余基金的平均股票仓位仅8.20%。第二异象：21只基金净值规模不减反增据证券日报基金新闻部及WIND资讯最新统计，可对比的552只主动管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)三季度末资产净值规模为7018.79亿元，而在二季度末资产净值为14260.97亿元。也就是说，涉股基金在三季度的资产净值规模环比减半。期间，有531只占比96.2%的基金净值规模出现下降。换句话说，还有21只基金非但没有瘦身，还实

18、现了净值规模的增长。证券日报基金新闻部观察到，21只资产净值逆市“增肥”的基金中，有11只在三季度取得了超额收益率，引发投资者的申购。第三大异象：24只基金股票仓位升降逾50个百分点证券日报基金新闻部及WIND资讯最新统计，截至昨日晚间截稿时止，共有694只主动管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)披露三季报，平均股票仓位为54.64%，而二季度末552只基金平均股票仓位为71.39%，整体下降16.75个百分点。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票仓位环比有所提升，占比18.84%，其中7只基金仓位提升超过50个百分点；而在仓位下降的基金中，又有1

19、7只基金仓位猛降超过50个百分点。第四大异象：配蓝筹股还是成长股 同门基金经理投资现分歧基金三季报在陆续的披露中，基金公司在官网及官方微博微信上纷纷刊发公司对于后市的最新投资策略。证券日报基金新闻部根据WIND资讯数据整理显示，今年以来，截至10月25日，195个交易日内上证综指累计上涨5.50%，创业板指累计上涨72.47%。对于四季度重点布局蓝筹股还是创业板股票，发现同门基金公司的基金经理意见出现分歧。三、 国金基金和千石资本业务发展情况（截至10月25日）一、基金新闻上周基金公司既定战略没有变化。二、各类型基金业绩情况货币型基金净值日期每万份收益七日年化收益国金金腾通货币A2015/10

20、/302.89835.00%国金金腾通货币C2015/10/302.70964.25%国金鑫盈货币2015/10/300.66623.60%国金众赢货币2015/10/300.85463.29%混合型基金净值日期份额净值累计净值国金国鑫发起2015/10/301.65982.2898国金鑫安保本2015/10/301.003-国金鑫新灵活配（LOF）2015/10/301.002-国金鑫运灵活配置2015/10/301.282-指数型基金净值日期份额净值累计净值国金3002015/10/300.93121.4769国金300A2015/10/301.0511.1452国金300B2015/10/300.81151.6743国金502015/10/301.191-国金50A2015/10/301.01-国金50B2015/10/301.372-数据来源：公司主页我司三只货币型基