国际金融课件_第三章_外汇与汇率

1、 第一章 外汇与汇率 第一节 外汇的概念 第二节 外汇汇率 第三节 汇率的决定与变动 第四节 汇率变动对经济的影响 第五节 汇率理论 第一节 外汇的概念 一、外汇的定义 外汇（Foreign Exchange）一词是“国际汇兑”的简称。 由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。 1.动态的外汇概念是指人们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。 2.静态的外汇概念是指在清偿国际债权债务的国际汇兑活动中所使用的支付手段或结算工具。 静态外汇又有狭义和广义之分： （1）广义的静态外汇泛指一切以

2、外国货币表示的金融资产或债权。（包括直接和间接用于国际结算） 各国外汇管理法令中沿用这一概念 如我国1996年外汇管理条例 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括： （1）外国货币，包括钞票、铸币等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。 （2）狭义的外汇是人们通常所说的外汇，是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。 二、 外汇的特征 1外币性 外汇首先必须以外国货币表示的金融资产。 2自由兑换性 一种

3、货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。 3普遍接受性和可偿付性 一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须被各国所普遍接受和运用;可偿付性即这种外币资产能够保证得到偿付。 三、外汇的种类 可否自由兑换 自由外汇：可兑换货币 记帐外汇：清算外汇 四、 外汇的作用 P72 第二节 汇率 一、 汇率的概念 汇率（Foreign Exchange Rate）是指一国货币折算为另一国货币的比率。 折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。

4、 二、汇率的标价方法 1.直接标价法（Direct Quotation），它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示出外国货币的价格。 外币1=本币X （绝大多数国家采用直接标价法） 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 2.间接标价法（Indirect Quotation） 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示出本国货币的价格。 本币1=外币X 英国和美国、欧元采用间接

5、标价法 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。 3美元标价法 是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为： USD1=HKD7.7540 USD1=JPY 118.56 USD1=CAD 1.1860 三、 汇率的种类 （一）按政府采取的汇率政策的不同 固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该

6、基准货币汇率不变。 浮动汇率（Float Exchange Rate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。 (二) 按银行业务操作情况来划分 1买入汇率和卖出汇率 报价行买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”，也称“买价” ；卖出外汇时所依据的汇率叫“卖出汇率”也称“卖价” 2中间汇率： 买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率 。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 3 钞价：即银行购买外币钞票的价格。 4. 在任何一个汇率报价中， 对基准货币而言，前小为买入价，后大为卖出价； 对标价货币而言，前小为卖出价，后大为买入价； （三）按汇率制定的方法

7、的不同： 1基础汇率(Basic Rate) 选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率 2. 套算汇率（Cross Rate) 又称为交叉汇率。有两种含义： （1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。 （2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。 第三节 汇率的决定与变动 一、 金本位制度下汇率的决定及其变动 （一）典

8、型的金本位制度（金币）： 各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量（Gold content）。 特点：金币可以自由铸造、熔化； 黄金自由输出入； 辅币和银行券自由兑换为金币。 （二）金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定的基础 1汇率决定基础：铸币平价 2.汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点 在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。 黄金输入的界限，叫做黄金输入点； 黄金输出的界限，叫做黄金输出点。 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。 （二）金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定的基础 各国政府以法令形式规定了本国货币所代表

9、的（而不是具有的）含金量，即代表一定价值。 汇率由各自货币所代表的含金量之比（黄金平价）来决定 二、 纸币制度下的汇率决定基础 两个时期： 1.纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期） 黄金平价、货币平价 2.纸币无法定含金量时期 汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此 购买力对比是纸币流通制度下汇率决定的基础。 三、 纸币流通制度下影响汇率变动的因素 纸币制度下，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇汇率的波动。 主要因素有： 1国际收支差额 作用过程： 一般来说，国际收支顺差导致本币升值， 国际

10、收支逆差导致本币贬值。 2.通货膨胀率差异 它是间接影响汇率变化的，影响往往要通过一些经济机制体现出来（作用过程）： A、商品劳务贸易机制 B、国际资本流动渠道 C、心理预期渠道 如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值(对内贬值导致对外贬值），反之，则会趋于升值。 3. 利率差异 在国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额的今日，利率差异在一定条件下对汇率的短期影响很大。 需要重点强调的是，利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的 4.经济增长 国内外经济增长差异对汇率变动的作用是多方面的（作用过程）： 上述三个方面说明，同是经济增长得快或

11、慢，但推动汇率的走向是不同的。但一般说来，从短期效果来看，经济增长对本国货币汇率会发生不利影响，而使其疲软；从长期效果来看，经济增长会支持本国货币汇率上升，而促使其坚挺。 5.汇率预期 所谓预期（Expectation），是指参与经济活动的人，对与其经济决策有关的经济变量在本来某个时期的数值所作出的估计和预测。 在外汇市场上，人们买进还是卖出某种货币，同交易者对今后情况的看法有很大关系。 预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。常给外汇市场带来巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源 6.外汇干预 各国货币当局或为保持汇率稳定，或有意识地操纵汇率的变动以服务于某种经济政策目的，都会对外

12、汇市场进行直接干预。 央行除了可以直接在外汇市场上买进或卖出外汇，也可以发表影响公众心理预期的声明等（如东南亚金融危机中有贬值压力和2003年有升值压力的中国政府），更可以实行提高或降低利率水平的货币政策等，从而使汇率变动趋于缓和，并使其稳定在某个区域内。 影响汇率的因素错综复杂，在不同时期，各种因素对汇率变动的影响作用有轻重缓急之分，它们的影响有时互相抵消，有时相互促进。因此，只有对各项因素进行综合全面的考察，对具体情况作具体分析，才能对汇率变动的分析作出较为正确的结论。 第四节 汇率的变动对经济的影响 一、 汇率变动涉及的一些基本概念： 法定升值与法定贬值（固定汇率制） 汇率上升（涨）与汇

13、率下降（跌） （浮动汇率制） 法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。 法定贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。 汇率上升（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。 汇率下跌（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Currency）。 反之则习惯称之为“趋于疲软”（weake

14、ning）和“软通货”（Soft Currency）。 升贬值的幅度可以根据升贬值前后的两个汇率计算出来，具体方法如下： 汇率的变化=（新汇率-旧汇率）/旧汇率100% 上述公式计算出来的结果如果是正数即升值率，如果是负数即表示贬值率。 二、 汇率变动对经济的影响 汇率是联接国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带。一方面，汇率的变动受制于一系列经济因素，但另一方面，汇率的变动又会对其他经济因素产生广泛的影响。 汇率变动对一国对外经济、国内经济和国际经济关系几方面产生的影响（以下以本币贬值为例）： （一）汇率变动对一国国际收支的影响 1.汇率变动对贸易收支的影响。 （1）对出口的影响 本币贬值或

15、者会使以外币表示的出口商品价格下降，或者会使出口商品利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大。 （2）对进口的影响： 本币贬值后，以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前提高，进口商成本增加，利润减少，进口数量相应减少。 如果维持原有的国内销售价，则需要压低进口品的外币价格，这又会招致外国商人的反对，因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口。 对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况；一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。 本币贬值措施在实际运行中要受到各种因素的制约： 其一是弹性（P23）。马歇尔勒纳条件要求，只有在进口商品需求弹性和出口商品需求弹性的绝对值之和大于1时，贬值才能改善进出口贸易状况；小于1，则会恶化进出口贸易状况；等于1，则对进出口贸易没有影响。 其二是时滞。 在贬值之初，贸易收支会有一段继续恶化的过程，一段时间以后，出口才开始增加，贸易收支才