沱牌舍得财务分析

1、沱牌舍得财务分析沱牌舍得财务分析报告2011年1 / 35沱牌舍得财务分析沱牌舍得2011年财务分析报告报告目录一、白酒行业分析二、公司简介三、主要会计数据四、主要财务指标5、 资产负债表、利润表、现金流量表及其相关分析6、 偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、投资收益分析七、杜邦分析法八、总结2 / 35沱牌舍得财务分析一、白酒行业分析二、我国现有白酒企业4万余家，其中乡以上独立核算的白酒企业约有4700余家。行业内的市场集中度提高，竞争呈现逐步加剧的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2007年前6名企业的合计销售收入占全行业的约300/t,全行业20%的大型企业占据

2、了80%的市场份额。白酒行业市场增长率很高，利润也显著增力口，属于行业成长期，渐趋向成熟期。这一时期，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。企业的主要营销目标是进一步扩大市场，提高市场占有率，以实现市场占有率的最大化。三、公司简介四川沱牌舍得酒业位于“观音故里，诗酒之乡”四川省遂宁市射洪县沱牌镇，地处北纬30.9°世界最佳酿酒核心地带，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，拥有“沱牌”、“舍得”两块“中国驰名商标”。集团公司产品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中国名酒”、“中国驰名商标”、“中华老字号”。其系列产

3、品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36个品牌128个规格。其酒体风格为“窖香浓郁，清冽甘爽，绵4 / 35软醇厚，尾净余长，尤以甜净著称"O舍得系"中国驰名商标”o其系列产品包括浓香“青花舍得”、“红瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖龄舍得”、“舍得”，酱香“天子呼”、“吞之乎”等8个品牌36个规格。其酒体风格为“绵软醇甜、爽净利口、酒体完美、余味绵长”。沱牌舍得财务分析证券代码：600702证券简称：沱牌舍得公司名称：四川沱牌舍得酒业股份有限公司公司英文名称：SichuanTuopaiShedeWineCo.,Ltd.交易所：上海

4、证券交易所公司曾有名称:证券简称更名历史：沱牌曲酒G沱牌沱牌曲酒沱牌舍得工商登记号：5155注册地址：四川省射洪县沱牌镇沱牌大道999号办公地址：四川省射洪县沱牌镇沱牌大道999号注册资本：33730万元（点击查看注册资本在33630-33830区间的所有上市公司）邮政编码：629209联系电话：，公司传真：法人代表：全家胭（点击查看李家顺是否在其他公司任法人代表）萤事会秘书：马力军萤事会秘书电话：成立日期：1993-07-20（点击查看同月成立的上市公司）三、主要会计数据2011年2010年本年比上年增减（）2009年业总收入1,269,215,408.69894,601,501.3241.

5、87723,426,173.2!业利润264,196,981.73106,784,938.43147.4161,275,186.30润总额266,454,098.6897,249,728.45173.9961,967,020.48属于上市公司股东净利润195,208,674.0676,478,810.83155.2553,788,302.28属于上市公司股东的扣除经常性损益后的净利润193,391,703.4864,201,125.10201.2354,868,038.94营活动产生的现金流量净-342,515,242.83137,986,038.90-348.22102,137,585.9&

6、#39;5 / 35沱牌舍得财务分析产总额3,266,210,436.083,189,879,093.402.392,854,111,635.债总额1,237,011,926.781,335,651,258.16-7.391,051,446,593.属于上市公司股东的所有权益2,029,198,509.301,854,227,835.249.441,797,987,024.股本337,300,000.00337,300,000.000337,300,000.01四、主要财务指标主要财务指标2011年2010年2011比2010同期增减()2009年2010比2009同期增减(%)基本每股收益（

7、元/股）0.57870.226155.270.159542.13稀释每股收益（元/股）0.57870.2267155.270.159542.13扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）0.57340.1903201.310.162716.96加权平均净资产收益率（%）10.054.195.863.001.19每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）-1.01550.4091-348.230.302835.11归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）6.025.509.455.333.19五、资产负债表、利润表、现金流量表及分析5.1资产负债表及其分析6 / 35沱牌舍得财务分析资产状态及资产

8、变动分析页目2010年2011年2010年结构比2011年结构比增减率布动资产2,026,598,150.202,144,471,289.1763.53%65.66%5.82%£流动资产1,163,280,943.201,121,739,146.9136.47%34.34%-3.57%任产总计3,189,879,093.403,266,210,436.08100.00%100.00%2.39%2011年，该公司总资产达到3,266,210,436元，比上年同期增加239%；其中流动资产达到2,144,471,289元，占资产总量的65.66%,同期比减少5.82%；非流动资产达到1,

9、121,739,146元，占资产总量的34.34%,同期比减少3.57%。流动资产结构变动分析页目2010年2011年2010年结构比2011年结构比增减率笆币资金602,713,991.31284,068,232.6229.74%13.25%-52.87%立收票据75,094,024.60271,747,335.333.71%12.67%261.88%立收账款36,759,375.7618,281,396.541.81%0.85%-50.27%页付款项6,164,689.183,094,890.670.30%0.14%-49.80%去他应收款19,131,539.8542,376,941.2

10、70.94%1.98%121.50%字货1,286,734,529.501,524,902,492.7463.49%71.11%18.51%和动资产合计2,026,598,150.202,144,471,289.17100.00%100.00%5.82%6 / 35沱牌舍得财务分析2011年，该公司流动资产规模达到2,144,471,289元，同比增加117,873,139元，同比增加5.82%。其中货币资金同比减少52.87%,应收票据同比增加261.88%,应收账款同比减少50.27%,预收账款同比增加121.50%。20n年的流动资产中存货占大部分，为71%,其次则是货币资金与应收票据，

11、均占13%o非流动资产结构变动分析页目2010年2011年2010年结构比2011年结构比增减率£期股权投资163,560,434.00170,256,351.2314.06%15.18%4.09%殳资性房地产75,128,691.1475,225,481.756.46%6.71%0.13%司定资产678,881,525.27640,524,162.7958.36%57.10%-5.65%工建工程22,812,443.4120,490,263.021.96%1.83%-10.18%匚程物资5,363,715.175,946,107.200.46%0.53%10.86%E形资产192,

12、803,442.79187,639,515.9816.57%16.73%-2.68%£期待摊费用11,325,149.419,010,058.090.97%0.80%-20.44%基延所得税资产13,344,526.8412,601,700.761.15%1.12%-5.57%考他非流动资产61,015.1745,506.090.01%0.00%-25.42%区流动资产合计1,163,280,943.201,121,739,146.91100.00%100.00%-3.57%2011年，该公司非流动资产达到1121739146元，同比减少41541796元，同期比减少3.57%o其中

13、所占比例最大的为固定资产640524162元，占非流动资产总额的57%；其次是无形资产高达187639515元，占非流动资产的17%；8 / 35沱牌舍得财务分析然后是长期股权投资为170256351元，占非流动资产总额的15%o负债及其所有者权益变动分析目2010年2011年2010年结构比2011年结构比增减率动负债1,230,497,351.441,236,833,822.4038.58%37.87%0.51%流动负债105,153,906.72178,104.383.30%0.01%-99.83%有者权益1,854,227,835.242,029,198,509.3058.13%62.

14、13%9.44%债和所有者权益3,189,879,093.403,266,210,436.08100.00%100.00%2.39%由上表可知，2011年负债及所有者权益总额为3266210436元，与2010年同比增长0.57%,其中流动负债占38%,数额为1236833822元，所有者权益占62%,数额为2029198509元，同时非流动负债大幅减少99.83%,企业基本还清了所有非流动负债。具体项目分析货币资金：货币资金比年初减少了52.87%,主要是本年兑付到期银行承兑汇票其他货币资金减少所致。货币资金的减少使得闲置资金成本下降，但是其值小于短期借款等非流动负债，可能会影响企业的及时偿

15、债能力。 应收票据：应收票据比年初增长261.88%,主要是企业销售了酒而获得的商业汇票所附着的债权，可以看出企业的实际经营能力较强。又由于其全部是银行承兑汇票，避免了转为应收账款甚至成为坏账损失的可能，大大降低了风险。应收账款：应收账款比年初下降了50.27%,主要是收回了部分按账龄组合计提坏账准备的应收账款。企业主要是按账龄分析法计提坏账准备，将风险考虑了进去，企业也没有出现计提比例过高以粉饰报表的情形。 预付账款：预付账款下降了49.80%,主要是收到了部分预付的商品，降低了部分风险。其占流动资产的比重是0.14%,没有出现不正常偏大。 其他应收款：其他应收款比年初增长了121.50%,

16、主要是增加了一部分按账龄组合计提坏账准备的其他应收款。企业主要是按账龄估风险，也没有出现计提比例过高以粉饰报表的情形。 存货：企业没有计提存货跌价准备，可能为了粉饰报表，虚增利润。 投资性房地产：公司投资性房地产都按公允价值计量，没有计提折旧。其公允价值变动直接计入当期损益，可能使利润增长或降低，但不能反映实际经营能力。企业向银行抵押的土地使用权接近资产负债表日的账面价值，一旦其公允价值下跌，企业将承担较大风险。 固定资产:房屋建筑物与机械设备按照不同的性质与用途设置了不同的折旧年限，没有高估成本而逃避纳税，也符合谨慎性原则。 无形资产：无形资产下降了2.68%,主要是由本年的摊销造成，属正常

17、。无形资产只是说明了其目前的价值,并不能代表目前或未来一定可实现的经济价值和市场价值。 长期待摊费用：长期待摊费用下降了20.44%,主要是由本年的摊销造成。其形成的原因合理，企业没有将应计的当期耗费列入长期待摊费用中，没有多计资产与利润。 交易性金融负债:本期增加的交易性金融负债是由基于市场价格的公允价值变动而引起的，该变动也都计入到了当期损益中，这部分损益虽然减少了利润,但是不能以此反映来推断企业的实际经营能力。9 / 35沱牌舍得财务分析 应付票据：全部是银行承兑汇票，其不能转为应付账款，到期必须如实支付,这可能会造成企业的资金压力。 应付账款：应付账款较年初增长了85.19%,主要是本

18、年采购额增加应付货款余额增大所致。可以间接反映出企业的生产销售状况良好。 预收款项：本年预收账款较上年增加108,948,184.38元，增幅为190.68%,主要是公司预收客户购买舍得酒、沱牌曲酒货款增加所致。预收款项表明了市场的供不应求，企业可以据此扩大生产。其也表明了款项能够收回，产品的销售有保证。缺点是，预收太多可能会透支掉未来期间实现的收入。 应交税费：该项目为负数，表明企业有多交的或可以按规定抵扣但尚未抵扣的税金数额。主要是增值税预交数额过大所致。 应付股利：公司在资产负债表日应付股利4,620.26元，原因在于持公司股股票的股东账户资料不完整，其现金股利无法发放。企业应付股利比上

19、年增加48.13%,表明企业经营状况良好，有累积利润，有能力发放股利。 其他应付款：该项目中没有关联方之间的资金拆借，全是民间借贷，债务压力相对较重。 一年内到期的非流动负债:全是由向中国建设银行借的一年内到期的长期借款转换而来，相应地，长期借款科目的金额减为0。 递延所得税负债：比上年增长了15.72%,由投资性房地产的公允价值变动引起，该项变动计入了当期损益，抵减了利润。在评价企业的实际生产能力时,要扣除该部分金额对利润的影响。 盈余公积：该项目比去年增长了3.44%,增加数为本年提取的法定盈余公积,说明本年实现了净利润，公司获利。5.2利润表及其分析页目2010年2011年增减金额(元)

20、百分比(%)誉业总收入894,601,501.321,269,215,408.69374,613,907.3741.87手业总成本785,762,238.551,011,811,134.80226,048,896.2528.77雪业税金及附加66,442,188.11129,781,344.4063,339,156.2995.33肖售费用83,515,081.12128,728,667.2245,213,586.1054.14窘理费用103,539,284.37132,225,272.2928,685,987.9227.71用务费用32,381,776.0832,726,630.17344,8

21、54.091.06年产减值损失-203,535.23-457,265.76-253,730.53124.66in：公允价值变动攵益-1,561,338.7996,790.611,658,129.40-106.20殳资收益-492,985.556,695,917.237,188,902.78-1,458.24里业利润106,784,938.43264,196,981.73157,412,043.30147.41in：营业外收入1,648,548.612,807,596.241,159,047.6370.31山营业外支出11,183,758.59550,479.29-10,633,279.30-9

22、5.08命所得税费用20,820,441.1971,245,424.6250,424,983.43242.19争利润76,429,287.26195,208,674.06118,779,386.80155.41利润表的趋势分析11/35沱牌舍得财务分析从上表比较结果可知，该公司2011年营业收入比上年增加37,461万元，同比增长41.87%,营业收入增长明显，营业水平明显提高。该公司2011年销售商品提供劳务收到现金为1,448,039,720元，该数值与营业收入之比为1.14,说明企业收入质量不错，而且有一定数量的预收账款。2011年由资产减值损失转回使得利润增加457,266元。这年投资

23、性房地产的公允价值变动收益使利润增加96,790元，但是在该投资性房地产出售之前，这只是一种预期，对企业真是的现金流量与经营业绩没有实质性的影响。对联营企业的投资收益使利润增加6,695,917元，这并不是公司的经营成果。2011年利润的营业利润为264,196,981元，与上年同比增长147.41%；利润总额为266,454,098元，与上年同比增长173.99%；净利润为195,208,674元，与上年同比增长155.41%o成本费用分析项目2008年2009年2010年2011年营业收入871018080.71723426173.29894601501.321269215408.69营业

24、成本438768008.50390379015.05500087444.10588806486.48营业税金及附加70727219.2169922738.6566442188.11129781344.40销售费用165381301.0698835541.7983515081.12128728667.22管理费用84880941.0682839078.59103539284.37132225272.29财务费用37829372.8925597445.1432381776.0832726630.17期间费用总和288091615.01207272065.52219436141.5729368056

25、9.682011年的营业成本与2010年相比增加17.74%o而营业税金及附加明显上升,与去年同比增长达到95.33%,如果按照营业税金及附加与营业成本的比值来考虑,2010年这项比值是0.07,2011年上升到0.L这意味着公司在营业税金方面的纳税政策有所改变，增长的主要原因是本年销售收入增长所致。13 / 35沱牌舍得财务分析2011年的销售费用比去年增加45,213,586元，同比增长54.14%,说明该企业的营销力度大幅度增加，有开拓市场的可能。2011年的财务费用中利息支出是31,761,863元，与2011年的借款费用375,000,000元之比为8.5%,而2010年的财务费用中

26、利息支出与借款费用之比为6.6%,说明2011年的资金成本上升。具体项目分析(1)营业收入：该项目比上期增长了41.87%,可知本期比上期经营效果要好、经营状况进步了。将其与资产相比得，1,269,215,408.694-3266,210,436.08=0.39,上期的该比例为894,601,501.324-3189,879,093.40=0.28,由于0.39>0.28,因此本期的经营效率也比上期高。再将其与销售商品、提供劳务收到的现金进行比较得，1448039720.94+1.17+1269215408.69=9.75>1,可知企业在本年销售商品、提供劳务收到的现金远大于营业收

27、入，可知营业收入中主要是货币资金，而非应收账款，可知营业收入的质量良好。与关联方交易的比例为28,084,906.694-1,269,215,408.69=2.2%,可知不存在过多的关联方交易，作弊的可能性小，进一步说明营业收入质量良好。(2)营业成本、营业税金及附加：前者比上期增长了17.74%,远小于营业收入的增长幅度，说明企业的生产技术有所改进，因而降低了生产成本。后者比上期增长了95.33%,主要为本年销售收入增长相应税费增加所致。本期的毛利=1,269,215,408.69-588,806,486.48-129,781,344.40=550,627,577.2本期的毛利率=550,6

28、27,577.24-1,269,215,408.69=43.38%,上期的毛利=894,601,501.32-500,087,444.10-66,442,188.11=328,071,869.10上期的毛利率毛利,071,869.104-894,601,501.32=36.67%由于本期的毛利率比上期稍大，经营效果稍好。(3)财务费用：本期的财务费用主要是利息，而没有汇兑损益。将本期的利息支出与借款、应付票据比较得，31,761,862.88+(375,000,000.00+150,000,000.00)=6.05%,再将上期的利息支出与借款、应付票据比较得，36,440,435.93+(45

29、0,000,000.00+590,500,000.00+105,000,000.00)=3.18%可知，本期使用资金的成本比上期增长了将近一倍。(4)销售费用：本期比上期增长了54.14%,将其与营业收入进行比较得，128,728,667.224-1,269,215,408.69=10.14%,上期该比例为83,515,081.124-894,601,501.32=9.34%,两个比例相差不大可知，企业没有为了避税或者粉饰利润而故意增加或是降低销售费用，本期比上期增加的销售费用主要是为了加大营销力度，以销售出更多产品，实现更多营业收入所致。(5)管理费用：本期比上期增长了27.71%,将其与企

30、业的总资产比较得，132,225,272.294-3266,210,436.08=4.05%,上期该比例为103,539,284.374-3189,879,093.40=3.25%,可知，本期比上期经费控制得稍差，没有异常变动。(6)资产减值损失：比上期增加了124.66%,由提取了更多的坏账准备造成。(7)公允价值变动：本期比上期增长了106.20%,由投资性房地产的公允价值上升造成。(8)投资收益：本期比上期增长了1,458.24%,这全部来自于权益法核算的长期股权投资收益，都是由于被投资单位的利润增加造成，它取决于被投资方的经营状况，而且只是账面上的，并不能变现，这与本企业的经营利润无关

31、。（9）营业外收入、营业外支出：前者比上期增长了70.31%,后者比上期减少了95.08%,导致营业外收支净额比上期增长了123.67%,这是利润总制企业的经营状况无关，具有偶然性，不能作为预测未来用。5.3现金流量表及其分析员的来源，但与项目2008年2009年2010年20n年至现金流量净额272,004,640.39102,137,585.97137,986,038.90-342,515,242.83¥现金流量净额-8,909,961.41-13,080,062.26132,441,803.81-38,670,264.28曲现金流量净额-214,104,520.108,767,

32、762.8612,150,700.0062,539,748.42京现金流量净额48,990,158.8897,825,286.57282,578,542.71-318,645,758.692011年经营活动产生的现金流量净额为-342515243元，说明企业的日常营运出现了困难，出现了收不抵支的情况，这个原因主要是销售商品、提供劳务收到的现金比2010年增长了31.61%,但是购买商品、接受劳务支付的现金却比2010年增长了90.11%,同时由于支付的各项税费同比增长了191.17%,这些都使经营活动产生的现金流量净额为负值，应当引起重视。2011年投资活动产生的现金流量净额为-3867026

33、4元，主要是由于大部分资金用于购建固定资产，无形资产和其他长期资产，说明企业正在扩大规模，开拓市场。2011年筹资活动产生的现金流量净额为62539748元，与去年同比增长414.70%,但是增长数额不大，只有50389048元，这意味着企业在未来要偿还一定的本金，支付一定的利息。该企业总现金流量为负数，主要是由经营活动所引起的，它不仅仅是企业的短期偿债能力受到极大影响，可能还会影响到企业的生存与发展。2011年经营活动产生的现金流量净额为-342515243元，说明企业的日常营运出现了困难，出现了收不抵支的情况，这个原因主要是销售商品、提供劳务收到的现金比2010年增长了31.61%,但是购

34、买商品、接受劳务支付的现金却比2010年增长了90.11%,同时由于支付的各项税费同比增长了191.17%,这些都使经营活动产生的现金流量净额为负值，应当引起重视。2011年投资活动产生的现金流量净额为-38670264元，主要是由于大部分资金用于购建固定资产，无形资产和其他长期资产，说明企业正在扩大规模，开拓市场。2011年筹资活动产生的现金流量净额为62539748元，与去年同比增长414.70%,但是增长数额不大，只有50389048元，这意味着企业在未来要偿还一定的本金,支付一定的利息。该企业总现金流量为负数，主要是由经营活动所引起的，它不仅仅是企业的短期偿债能力受到极大影响，可能还会

35、影响到企业的生存与发展。具体项目分析(1)销售商品、提供劳务收到的现金：比上期增长了31.61%,将其不含增值税的销售额与营业收入相比得，1,448,039,720.944-1.174-1,269,215,408.69=9.75>1,可知企业本年收到了很多应收账款或预收账款，表明款项能收回，且产品的销售有保证。(2)收到其他与经营活动有关的现金：比去年减少了82.47%,这带有一定的偶然性，不能据此说明企业的经营能力下降。(3)购买商品、接受劳务支付的现金：比上期增长了90.11%,将其与销售商品、提供劳务收到的现金相比得，L448,039,720.94+1,242,353,982.31

36、=1.17,而上期该比例为1,100,260,547.22+653,497,016.17=1.68,由于1<1.17<1.68,可知本期卖方市场的优势比上期减弱，但仍然比买方市场的优势大，可以据此适当扩大生产。(4)支付给职工以及为职工支付的现金：将该项目与本年在职员工人数3450对比得，职工的平均收入为141,988,337.56+3450=41156.04,而上期职工的平均收入为115,171,081.754-3326=34627.51<41156.04,可知企业的整体待遇比上期好，也间接地反映出企业的经营状况比上期好。(5)支付的各项税费：比上期增长了191.17%,将

37、其与营业收入比较得,259,919,909.29+1,269,215,408.69=20.48%,上期的该比例为89,266,566.57+894,601,501.32=9.98%<20.48%,可知本期实际税负远大于上期，这主要是本期预交了过多的增值税所致。(6)经营活动产生的现金流量净额：该项目为负数，表明本年收支不能相抵,该金额比去年降低了348.22%,主要是因为本年的经营活动现金流出远高于上年,其中最主要的是本年实际支付的各项税费远高于上年，主要是预交增值税所致。(7)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额：本期该金额为400.00,比上期减少了99.99%,而购建

38、固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金则高达43,850,826.55,比上期增长了84.34%,由此可知企业扩张了现有规模。(8)投资活动产生的现金流量净额：该金额为负数，且比去年减少了129.20%,主要是企业扩大了规模所致。具体来说，主要由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额很小，远小于上年，以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金很大，远大于上年所致。企业规模的扩张很可能会带来未来期间经济利益的大量流入。(9)偿还债务支付的现金：该金额为460,000,000.00,大于本期取得借款收到的现金金额385,000,000.00,可知企业本期所筹资金基本上是用

39、于偿债之需,也反映出企业目前资金紧张、偿债压力偏大。上期的该项金额小于取得借款收到的现金金额，可知上期所筹资金部分还用于了生产经营，反映出本期资金压力比上期大。(10)筹资活动产生的现金流量净额：该金额为正，且比上年增加。由于本期比上期取得借款收到的现金金额要低，而偿还债务支付的现金相同，因此，从该角度来看，本年比上年情形乐观。六偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、投资收益分析6.1 偿债能力分析速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，由网上数据可知，速冻比率远远低于业内平均水平，舍得公司速动比率均在50%左右，从速动比率来看，公司短期偿债能力不强。

40、资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。行业该比率平均值为41.6071%,可以看出，舍得酒公司资产负债率有下降趋势，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上。虽然可以说明公司的长期偿债能力强，财务风险控制的很好。但比率过低体现出保守的经营态度，这种墨守成规很有可能会成为公司未来发展的绊脚石。18 / 35沱牌舍得财务分析产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性。产权比率越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。舍得公司11年产权比率下降，说明公司的资本结构相比变得合理，长期偿债能力相比增强。偿债能力汇总偿债能力201

41、120102009流动比率1.73381.64691.6056速动比率0.50090.60120.4782资产负债率37.8741.8736.83产权比率60.960672.032758.3273利息保障倍数9.14184.00323.4208小结:从对沱牌舍得的偿债能力分析来看，2011年公司的偿债能力有所提高,但是相比于行业的平均水平来说，公司的流动比率、速动比率是比较差的，说明公司的短期偿债能力是比较弱的,对债权人来说是有风险的。但是可以看到,沱牌舍得的资产负债率、利息保障倍数等长期偿债能力指标相对于行业水平还是比较稳定和理想的，说明公司的长期偿债能力是可以认可的。公司应致力于提高流动资

42、产的管理，调整好流动资产和流动负债以优化短期偿债能力，使债权人的权益得到保障，提高公司的信用。6.2 营运能力存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看，相比于行业水平，舍得公司存货周转率偏低，周转速度慢，营运效率稍低。由于公司推进营销战略转型，进一步加大产品销售力度，使公司经营业绩较好增长。实行转型舍得公司从偿债能力来看，周转率提高流动资产变现能力加强，从而偿债能力加强。应收账款周转率上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从数据可知舍得的流动资产周转率和总资产周转率上升，主要是本年的流动资产所

43、占比重增加，流动资产的周转速度也加快，二者使得资产流动性增强了，促进了总资产周转速度的加快，利用率提高了，总资产营运能力提高。2011年2010年2009年2008年存货周转率0.41880.28180.19390.0933应收账款周转率46.119120.47115.47565.6234流动资产周转率0.60860.41270.27690.1362总资产周转率0.39320.26010.17440.0859舍得酒业公司的应收账款周转率在20082010年期间缓慢增长，但2011年增长迅速，说明企业的应收账款能够及时收回,资金使用效率大幅提高。而存货周转率、流动资产周转率也相应提高。从长期营运

44、能力指标来看，固定资产周转率、总资产周转率总体上呈上升趋势，表明企业资产管理效率提高，管理水平上升。结合短期、长期营运能力分析，说明舍得酒业公司的营运能力提升。但是相比于业内其他企业，营运能力还是偏低，需要加强挖掘企业资产的利用潜力。6.3 盈利能力舍得公司的销售净利率持续上升，说明公司能更好地控制成本，但是相对于行业水平，销售净利率偏低。总资产报酬率反映的是企业运营资产产生利润的能力。舍得公司总资产报酬率是呈增长趋势的，总资产报酬率的增长说明公司的资产运用效率有所提高，商品生产经营的盈利能力增强。相比于同行业，总资产报酬率高于行业水平。净资产收益率是评价自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表行的指标，反映了资本运营能力的综合效益。净资产收益率是反映能力的核心指标。指标越高则盈利能力越好。从前面看到舍得公司的净资产收益率今年增长幅度较大。公司的净资产收益率在行业水平中是很低的，说明公司的整体运营效益不佳。小结：从公司盈利能力指标的分析，可以发现公司的资本经营和资产经营方面指标是有所增长的，说明公司的整体盈利能力加强，尽管总资产报酬率高于行业水平，但是净资产收益率远低于行业水平。公司在商品经营方面应该有效控制营业的成本费用，实