中英自考财务管理问答题

1、财务管理问答题一章 财务管理概述1、财管管理与财务会计的主要区别有哪些？财务会计工作的内容是根据原始凭证做记账凭证，根据记账凭证登记有关账簿，根据账簿编制财务报表。财务管理工作的内容是在分析本企业财务报表和市场调研的基础上，即在知己知彼的基础上进行财务预测，在财务预测的基础上进行财务决策，在财务决策的基础上进行财务预算，在财务预算的基础上实施财务控制，在财务控制工作告一段落的基础上再次进行财务分析和业绩评价，而完成一个财务管理工作的循环。所以，财务会计与财务管理是衔接的，它们都研究财务，财务会计研究的是历史的财务，讲究客观真实；财务管理侧重研究的是未来的财务，讲究事前管理。2、财务管理工作只是

2、财务管理部门的事情吗？财务管理并不只是财务管理部门的事情，股东大会不可能不管财务，董事会也不可能不管财务，还有总经理、企业的所属单位、企业的各个管理部门、各车间班组、甚至每一个员工也都参与管理财务，因为每一个单位，每个部门，每一个员工即使没有增加收入的任务但肯定存在着控制成本费用的任务。所以，财务管理不只是公司财务管理部门的事情，而是公司每一个人的事情，每一个人包括领导和普通员工都是公司财务管理的主体。3、解释公司制企业与非公司制企业之间的主要区别。1）成立的基础不同。公司制企业以公司章程为基础而成立。非公司制企业即合伙企业以订立的合伙协议为基础而成立。2）主体地位不同。公司制企业是法人企业，

3、非公司制企业不是法人企业。3）承担的偿债责任不同。公司制企业承担有限偿债责任。非公司制企业承担无限偿债责任。4）法定注册资本的规定不同。公司制企业有法定最低注册资本的规定，非公司制企业无法定最低注册资本的规定。5）出资方式不同。非公司制企业的合伙企业其合伙人可以用劳务出资，公司制企业的股东不可以用劳务出资。6）投资人之间的关系不同。公司制企业是资合关系。非公司制企业是人合关系。7）投资人与企业的关系不同。公司制企业的投资人可以只出资，不经营，不参与管理。非公司制企业的投资人一般都在企业工作。8）企业内部积累的需求不同。公司制企业的内部积累往往需求旺盛，期望借此扩张规模以使企业做强做大。非公司制

4、企业的内部积累动力相对不足，积累越多将会给退伙、入伙带来麻烦。9）企业规模大小不同。10）纳税主体资格不同。公司制企业缴纳企业所得税。非公司制企业缴纳个人所得税。11）企业管理制度规范程度不同。4、比较股东财富最大化和利润最大化的区别。1）两者均是企业经营管理目标或财务管理目标，均可以被企业所选择。2）股东财富主要是指普通股的市场价值，即股票市值。3）它反映了公司未来长期收益及其相应风险，它是企业经营的长期目标。4）股东财富最大化目标能够为股东提供满意的回报。5）衡量利润最大化的方式有多种，包括营业利润、税前利润、税后利润、净利润等，这是一个短期目标。5、财务管理的意图。企业财务管理的意图也分

5、为长期筹资管理垢意图、长期投资管理的意图、营运资金管理的意图、利润分配管理的意图。1）长期筹资管理的意图就是在充分考虑降低筹资成本和筹资风险的情况下，确保所筹集的资金及时、足额地到位，并进一步确保主体有效地运用资金以提高资金的使用效益。2） 长期投资管理的意图就是在加强投资项目可行性研究的情况下，真正选择那些市场、技术、经济等皆具有可行性的投资项目，以确保企业低风险、高效率地使用资金。3）营运资金管理的意图就是统筹安排好长短期资产结构和长短期资金结构，以成本-效益为原则，确保企业不断降低运营成本，以提高经济效益。4）利润分配管理的意图就是统筹考虑股东的眼前利益和长远利益，制定恰当合理的股利政策

6、，确保企业高效使用股东资金，以使股东获得最大的经济利益。6、股份有限公司的特点有哪些？1）股份有限公司是法人企业。2）承担的偿债责任是有限的。3）股份有限公司的股本划分为若干等额股份，发行股票，股权平等。4）股东人数和注册资本都有法定最低限额，而没有最高限额。2人以上为发起人，最低注册资本500万元。5）股份有限公司主要是资合公司。6）股东不能退股但可以将股票流通转让。7）股份有限公司存在着多重代理关系，存在着所有权与经营权的分离。8）实行财务公开原则和社会审计制度。9）有法定的管理制度。7、公司的财务管理目标有哪些，并说明优缺点。利润最大化目标：利润最大化是指利润尽可能地大，利润越多越好。但

7、是存着在以下缺陷：1）没有考虑利润实现的时间及资金的时间价值。2）没有考虑资金的风险价值。3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。4）可能会导致公司经营行为的短期化，而影响公司的长远发展。股东财富最大化目标：股东财富最大化即是指股票价值最大化。与利润最大化目标相比，优点如下：1）考虑了风险因素，因为通常股价会对公司的风险做出比较敏感的反应。2）在一定程度上能避免公司短期化行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，未来的利润同样会影响股票价格。3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易衡量。股东财富最大的缺点：1）通常只适合上市公司，非上市公司难于应用。2）股价受众多因素影响，特别是受资本

8、市场效率等公司外部因素影响，使股价不能准确反映公司的财务管理状况。3）只重视股东利益，容易忽视其他相关者的利益，也容易招致其他相关者的反感。相关者利益最大化目标：现代企业不应该只重视股东的利益，而应考虑公司所有相关者的利益。相关者利益最大化的优点：1）有利于公司长期稳定发展。2）体现了互利共赢的价值理念。3）它是一个多元化、多层次的目标体系，股东的目标是股票价格最高，债权人的目标是风险最小、利息最大，经理人的目标是薪酬最高、闲暇最多、成就感最强，员工的目标是工资福利最大，政府的目标是社会效益最大等。缺点：1）它不是一个综合性的目标，而是一个多元化的目标。2）相关者利益最大化目标难以衡量。3）是

9、一个过于理想化的目标，如债权人的利益就很难最大化。企业价值最大化目标：优点：1）考虑了资金的时间价值。2）考虑了资金的风险价值。3）有利于避免企业的短期化经营行为。缺点：1）对于上市公司而言，虽然其价值可用股票的市场价格总额来衡量，但是在资本市场效率低下的情况下，不合理的股票市场价格会歪曲公司的价值。2）对于非上市公司及其他企业而言，企业价值难以衡量。二章 财务报表及其诠释1、诠释和分析资产负债表的作用？资产负债表是反映企业某个特定日期的资产、负债、所有者权益状况的报表。诠释和分析资产负债表的作用如下：1）揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产总规模及具体的分布形态。2）了解企业的资

10、产结构和资本结构。3）了解企业的资产流动性和评价企业的短期偿债能力。4）评价企业的长期偿债能力。5）通过多期比较对企业财务状况的发展趋势作出判断。6）结合利润表对企业各种资源的利用情况作出评价。7）结合利润表和现金流量表对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。2、诠释和分析利润表的作用？利润表是反映企业在特定会计期间内经营成果的报表。诠释和分析利润表的作用如下：1）揭示企业的盈利或亏损状况。2）了解企业的利润结构及盈利模式。3、评价企业的获利能力。4）通过比较分析发现企业经营管理中存在的问题。5）结合现金流量表评价企业的利润质量。3、诠释和分析现金流量表的作用？现金流量表是反映企业在特定会计期

11、间内现金的流入、流出状况的报表。诠释和分析现金流量表的作用如下：1）揭示企业在一定时期内的现金流入、流出状况。2）了解企业在一定时期内现金流量的变动情况及其变动原因。3）可能更准确地评价企业的偿债能力。4）可以更准确地评价企业的获利能力。4、诠释和分析所有者权益变动表的作用？所有者权益变动表在公司制企业称股东权益变动表，是反映企业在特定时期内所有者权益增减变动情况的报表。诠释和分析所有者权益变动表的作用如下：1）揭示企业在一定时期内的全面收益。2）揭示企业在一定时期内所有者权益增减变动的原因。3）可以更准确地评价企业的资本保值增值能力。4）了解企业的利润分配情况。5、能够反映四大能力的各种财务

12、比率？比率分析法是指通过将财务报表上的两个有关的项目数据进行相除，计算其比值大小并据以诠释和评价企业财务状况的方法。比率分析的目的是诠释和评价企业的偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力。偿债能力分析，短期偿债能力分析：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。1） 流动比率是指流动资产与流动负债的比值，反映流动资产是流动负债的几倍，以体现企业偿还流动负债的能力。流动比率越大，偿债能力越强。流动比率2：1比较合适。2）速动比率是指速动资产与流动负债的比值。扣除了变现能力相对较弱的存货资产后的余额。避免高估偿债能力。速动比率1：1即可。长期偿债能力分析：资产负债率、权益负债率、有形净资产负债率

13、、资本结构比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数。1）资产负债率简称负债率，是负债总额与资产总额的比值。它反映企业的资本结构状况即总负债在总资本中所占的比重。负债比重越大，企业的偿债压力越大，承担的财务风险越大，偿债的能力就越低。2）权益负债率又称产权比率，是负债总额与所有者权益总额的比值。3）有形净资产负债率又称有形净值负债率，是负债总额与扣除了无形资产后的所有者权益总额的比值。4）资本结构比率又称杠杆比率，是长期负债与长期资本的比值。5）利息保障倍数又称已获利息倍数，是指一定时期可用来支付利息的息税前利润与利息费用的比值，体现的是付息能力，显然倍数越大越好。6）现金利息保障倍数是指一定时期可

14、用来支付利息的息税前经营现金净流量与利息费用的比值。营运能力分析，营运能力即资产的利用效率。存货周转率及存货周转天数。应收账款周转率及应收账款周转天数。流动资产周转率及流动资产周转天数。固定资产周转率。总资产周转率。获利能力分析，获利能力也称盈利能力，是指企业获取利润的能力，是企业的所有者或股东及潜在的股东最关心的。权益净利率及杜邦分析体系。资产净利率和资产息税前利润率。销售净利率和销售毛利率。资本保值增值率。每股利润。每股经营现金净流量及现金股利保障倍数。市盈率。发展能力分析，发展能力是指公司未来发展壮大、快速成长的能力。销售增长率。利润增长率。资产增长率。股利增长率。技术投入比率。资本积累

15、率。6、给出财务报表使用者进行财务比率分析的理由，并阐述比率分析局限性及应注意的问题？比率分析法是指通过将财务报表上的两个有关的项目数据进行相除，计算其比值大小并据以诠释和评价企业财务状况的方法。比率分析的目的是诠释和评价企业的偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力。采用比率分析法的局限：1）它以财务报表为基础，而财务报表是有局限的，因为财务报表以历史成本为基础。2）它不使用任何未来数据，尽管这些数据是可以取得的。3）进行公司间的比较是困难的，因为公司间的会计政策和财务政策是不一样的。4）报表装饰和造假将会歪曲财务比率。采用比率分析应注意：计算财务比率本身并不能说明任何问题，还需要结合比较分析

16、才能说明一些问题。横向比较，纵向比较。但是比较也只能让我们发现问题，并不能让我们确知产生问题的原因及如何解决问题。我们所能做的只是分析产生问题的可能原因及相应的应对措施。7、预算的意义？预算是企业为了控制执行和业绩评价目的，在预测、决策和战略规划的基础上而编制的反映企业一定时期内经营活动和财务活动的、以货币为单位的数字化、表格化的计划。企业编制预算，实施预算管理的意义如下：1）明确目标。2）协调工作。3）控制偏差。4）评价业绩。三章 投资评价方法1、投资评价方法，及各种方法的优、缺点？净现值（NPV）是指特定项目未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之和的差额，它是评估项目是否可行的最

17、重要的指标。如果投资方案的净现值大于或等于零，则该方案可行；小于零，不可行。净现值法的优点：1）考虑到资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。2）通常以资本成本或要求的最低报酬率作为折现率，考虑并强调了项目的机会成本。3）考虑了项目的风险因素，如以资本资产定价模型得到的资本成本作为折现率即考虑了风险因素。4）该方法简明直观、易于理解、适用性强。净现值法的缺点：1）净现值法不能揭示各投资方案本身可能达到的实际报酬率。2）计算NPV时所采用的折现率没有明确的标准，具有一定的主观性，选用不同的折现率对决策结论会有较大的影响。3）对初始投资额不同的项目难以做出正确的决策。4）在对寿命期不同的各投

18、资方案进行比较时，单纯依据NPV是否为正，或者比较NPV的大小，可能也难以决策。内含报酬率（IRR）又称内部报酬率、内部收益率，是指使未来现流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即净现值为零的折现率。内含报酬率法的优点：1）考虑了货币时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，能够对投资不同的项目进行优先排序，概念也易于理解。2）对某些项目，当无法估计NPV时，可通过计算内含报酬率进行决策。内含报酬率法的缺点：1）对投资规模不同的备选方案或具有不同现金流量模式的备选方案进行多先一的互斥方案的决策时，可能会做出错误的选择。即企业可能会选择内含报酬率大的方案，而放弃能够使企业价值最大化的项目。2）有

19、时会出现多个内含报酬率，或没有内含报酬率，使用内含报酬率法变得困难。获利指数（PI）指项目未来经营现金净流量的现值与初始投资的现值的比率，又称为收益/成本比率。用获利指数进行投资决策时，如果获利指数大于或等于1，可考虑接受该方案，小于1，舍弃。获利指数的优点：考虑了资金的时间价值，能够真实反映投资项目的盈利能力。由于获利指数是用相对数来表示的，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数法的缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。投资回收期（PP）是指投资的现金流入累积到

20、与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越有利。投资回收期法的优点：1）简单易用。2）使用回收期的另一个原因是其对“回收迅速”项目的偏好，这样有利于提高公司整体的流动性。3）回收期还可经常用于考量未来时间内某些很难量化的因素。投资回收期法的缺点：1）非折现投资回收期只是简单地把每年的现金流累加，而忽略了货币的时间价值。2）静态法还忽视了风险因素。3）回收期不能保证公司权益价值的最大化。会计收益率（ARR）指项目达到设计生产能力后正常年份内的平均净利润与项目总投资的比率。这种指标计算简便，应用范围很广，在计算时使用会计报表里的数据，即权责发生制会计的收益-净利润指标

21、。该方法为非折现方法，不考虑资金的时间价值。会计收益率的优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解。使用财务报告的数据，容易取得。考虑了整个项目寿命期的全部利润。该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的评估。会计收益率的缺点：1）它是以税后盈余而非以投资计划所产生的现金流入作为投资收益。2）会计收益率在计算平均资本支出时以资产账面价值而非市场价值计算。3）会计收益率对不同时间的现金流量均视为有相同时间价值。2、折现现金流量指标广泛应用的主要原因有哪些？1）非折现指标把不同时点上的现金流入和支出当做毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价

22、值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时点收入和支出的现金按照统一的折现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。2）非折现指标中的静态投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标-净现值的多少。同时由于静态回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。3）静态投资回收期、会计收益率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而折现指标法则可以通过净现值、内含报酬率等指标，有时可以通过净现值的年均化方法进行综合分析，从而做出合理正确的决策。4）非折现指标中的会计报酬率等指标，由于没有考虑资金的时

23、间价值，实际上是夸大了项目的盈利水平。而折现指标中的内含报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了货币的时间价值以后计算出的真实报酬率。5）在运用投资回收期这一指标时，回收期是方案取舍的依据，但一般是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而折现指标中的净现值和内含报酬率等指标实际上以企业的资本成本作为取舍依据，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准符合客观实际。6）管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用回事了折现指标的推广使用。3、净现值和内含报酬率的比较。1）两者的假设不同。净现值法假定预计的现金流入在年末肯定能实现，并把初始投资看做是按预定贴现率借入的。当NPV

24、0时，偿还本息后该项目仍有剩余的收益。当NPV=0时，偿还本息后一无所获。当NPV0时，该项目的收益不足以偿还本息。内含报酬率法则假设项目期限内产生的现金流入在以后年限内的再投资收益率就是内部收益率本身。如果一个项目的内部收益率为40%，则项目持续经营期间每年的再投资收益率均假定为40%。可见，净现值法的再投资收益率假设比内含报酬率法更符合现实。2）两者的结论有时会出现差异。在多数情况下，两种方法得出的结论相同。但在有些情况下，会有差异。净现值法和内含报酬率法的结论可能不能的一种情况是互斥项目。不一致的原因主要有以下两点：一是投资规模不同。二是现金流量发生的时间不同。四章 投资评价实务1、在项

25、目评价中应对风险和不确定性的两种方法。1）在风险投资决策中，我们常用风险调整贴现率和风险调整现金流量法两种方法来进行决策。将与特定项目有关的风险报酬加入到资本成本率或企业要求达到的报酬率中，就构成了风险调整的贴现率，据此进行投资决策分析的方法叫风险调整贴现率法。风险调整现金流量法的基础思路是：在风险投资决策中，投资项目的现金流量是不确定的现金流，因此，首先将不确定的现金流调整为确定的现金流，然后用无风险的报酬率折现进行项目投资评价。2）为了确保项目在财务上的可靠性，减少风险，必须对优化后的决策方案进行不确定性分析。不确定性分析一般包括投资项目的保本分析、敏感性分析和概率分析。项目保本分析是利用

26、盈亏临界点原理，计算项目保本点生产能力利用率和保本点业务量，分析项目对市场需求变化的适应能力。敏感性分析通常也称为优化后分析。对投资项目来说，它是分析投资规模、生产运营期、产销量、市场价格和成本水平等主要因素一旦变动对NCF或NPV的影响程度的方法。概率分析是计算期望值、方差、标准差。方差、标准差越大，风险越大。五章 证券投资管理1、证券投资的目的。短期证券投资的目的主要有两个，一是作现金替代品，二是为了投机谋利。短期证券的变现能力非常强，投资者可以随时在证券市场上出售这些有价证券，因此常称为“准现金”。投资者进行短期证券投资主要是为了充分利用闲置资金进行盈利性投资。所以，作现金替代品一定要选

27、择收益稳定、风险小和流动性好的证券进行投资。有时候企业是为了投机谋利，即当证券市场跌至谷底或某种证券跌至谷底出现投机谋利机会时而进行证券投资，以获得可观的价差收益。长期证券投资的目的首先是为了获得较高的投资收益，其次是为了获得被投资对象的控制权。长期证券投资期限长，风险大，但同时也有可能为企业带来更高的投资收益。而获得被投资企业的控制权从根本上讲也是为了收益，是为了使企业的整体利益最大化。2、系统风险和非系统风险。（不可分散风险和可分散风险）系统风险是指那皮干影响所有公司的因素引起的风险，例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。由于系统风险是影响整个资本市场

28、的风险，所以也称为“市场风险”。由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称为“不可分散风险”。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，例如工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要的合同等。这类事件是非预期的、随即发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大影响。这种风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。3、债券的主要风险有哪些？债券的主要风险形式有政策风险、利率风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险，前三项属于系统风险，后两项属于非系统风险。1）政策风险是指由于国家或地方政府的

29、经济政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险。2）利率风险是指市场利率变动导致债券价格与收益发生变动的风险。3）通货膨胀风险又称为购买力风险。购买力是指单位货币可以购买的商品和劳务的数量，在通货膨胀的情况下，货币的购买力是持续下降的。通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力减少，从而使投资者的实际收益低于名义收益的风险。4）违约风险也称为信用风险，是指债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。5）流动性风险是指债券持有人打算出售债券获取现金时，其所持有债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险，又称为变现能力风险。6）期限风

30、险及再投资风险。4、股票投资的风险。股票投资的风险一般分为系统风险和非系统风险，其中系统风险主要包括利率风险、汇率风险、购买力风险、市场风险和宏观经济风险。非系统风险一般包括经营风险、筹资风险、流动性风险和操作风险。5、无差异曲线的特征。1）无差异曲线的斜率是正的。无差异网线的斜率表示风险和收益之间的替代率，斜率赵大，表明为了让投资者多冒同样的风险，给他提供的收益补偿也应越高，说明该投资者越厌恶风险。2）该曲线是向下凸的。3）同一投资者有无限多条无差异曲线。4）同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。六章 中短期筹资1、写出三个短期筹资的方式，并对每一种方式进行概念解释和

31、说明。短期资金的筹资方式有短期银行借款、商业信用、应付其他费用。1） 短期银行借款是企业向银行或其他金融机构借入的、还款期限在一年以下的各种借款。公司向银行提出贷款申请后，银行根据公司的实际需要、经营状况、偿债能力和信誉状况决定向公司提供贷款的数额和条件。短期银行借款的优点：筹资速度快，筹资成本低，借款的弹性好，可以发挥财务杠杆的作用。缺点：有财务风险大，有一定的限制条件，筹资金额有限，难以满足大额资金需要。2）商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系，具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。商业信用融资最大的优越性在于其容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信

32、用是一种持续性的信贷形式，无须正式办理融资手续。其次，若没有现金折扣或使用不带息票据，则商业信用融资不负担成本。缺陷：则在于期限较短，展期商业信用会给企业未来带来一系列负面影响。另外，若放弃现金折扣则所付出的成本较高。3）应付其他费用。在企业的经营活动中，往往还存在一些在非商品交易中产生，但也属自发性负债的应付费用，如应付工资、应交税金、其他应付款等。由于结算制度、法律或合同的规定，有些费用不需要立即交付，可由公司暂时占用，从而形成公司的一种短资金来源。2、租赁的种类及期特点。租赁按性质与特点的不同，可以分为经营租赁和融资租赁。一、 经营租赁又称营运租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁

33、设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。营运租赁通常为短期租赁。承租企业采用营运租赁的主要目的是为了获得设备的短期使用及出租人提供的专门技术服务。经营租赁的特点：1）承租企业根据需要可以随时向出租人提出租赁资产。2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需要租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对租赁企业比较有利。4）出租人提供专门服务。5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。二、融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购入设备，并在契约或合同约定的较长期限内提供给承租企业使用并收取租金的租赁形式。融资租赁通

34、常为长期租赁。融资租赁的特点：1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。2）租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退回或续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。3、租赁筹资的优缺点。租赁筹资的优点：1）能迅速形成生产经营能力。通过租赁，企业不必预先筹措一笔相当于设备价款的现金即可获得需用的设备，可以快速形成生产经营能力。2）风险小。所有权的任何风险

35、均在法定所有者一方。3）潜在的税盾效应。租金费用可以在所得税前扣除，承租企业能享受抵减所得税的好处。4）租赁安排灵活。相比其他筹资方式受到相当多的资格条件限制，租赁融资的限制条件较少。租赁筹资的缺点：1）筹资规模较小。租赁属于中短期贷款的替代性筹资方式，但筹资规模较小。2）租赁筹资成本比较高。租金总额通常高于设备价值的30%，另外承租企业在财务困难时期支付固定租金也将构成一项沉重的负担。3）可能存在机会损失。如不能享有设备残值。4、商业信用的取得既然容易，是不是越多越好。不尽然，商业信用只能短期内使用，使用太长时间或规模过大也会影响企业信誉，只能适量使用，这里还涉及企业和上下游的博弈，你想更多

36、地使用商业信用，对方企业不一定会授信。5、怎么样确定企业的短期筹资规模？根据企业日常经营需要，季节性需要，稳健或是风险经营的偏好，取得短期筹资的能力来确定。七章 长期筹资1、公司管理层盼望公司上市的理由。（股份公司申请股票上市，一般出于什么目的。）1）资本大众化，分散风险。股票上市后，会有更多的投资者认购公司的股份，公司则可将部分股份转售给这些投资者，再将得到的资金用在其他方面，这就分散了公司的风险。2）提高股票的变现力。股票上市后便于投资者购买，自然提高了股票的流动性和变现力。3）便于筹措新资金。股票上市获批准很严格，增强了社会公众对公司的信赖，使之乐于购买公司的股票。同时一般人认为上市公司

37、实力雄厚，也便于公司采用其他方式筹措资金。4）提高公司知名度，吸引更多顾客。5）便于确定公司价值。股票上市后，公司股份有市价可循，便于确定公司的价值，有利于发挥公司价值最大化目标的导向作用。2、给出股票上市的不利影响。1）公司将负担较高的信息披露成本。2）各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密。3）股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司形象。4）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。3、公司为购置新设备可选择的融资方式，并解释其含义。外部筹资的方式很多，主要有投入资本筹资、发行股票筹资、长期借款筹资、发行债券筹资和融资租赁筹资等。长期借款指的是企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期

38、超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购入设备，并在契约或合同约定的较长期限内提供给承租企业使用并收取租金的租赁形式。4、简述公司发行股票的不同方式？一、配股是指向原普通股股东按其持股比例以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。配股权是指当股份公司准备配股发行新股票时，原普通股股东享有的优先认股权。配股的目的：1）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利。2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过这种配售的方式可以给老股东一定的补偿。3）鼓励

39、老股东认购新股，可以增加发行量。二、送股又称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，同时也不增加公司的财产，但会引起所有者权益各顶目的结构发生变化。发放股票股利后，如果盈利总额与市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。但由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持有股票的市场价值总额仍保持不变。三、发行新股。有公开增发，和非公开增发。公开增发新股的认购方式通常为现金认购。非公开增发新股的认购不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。5、解释公司可以发行的股票种类。公司发行的

40、股票有普通股和优先股。1）普通股是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证。普通股股票的持有者为普通股股东，有以下权利：公司决策参与权。利润分配权。优先认股权。剩余财产分配权。2）优先股是介于普通股与债券之间的一种有价证券，它与普通股有许多相似之外，同时具有债券的某些特征。与债券类似，优先股通常有约定的股利，一般按面值乘以固定的股息支付率来计算。另外优先股的股利支付优于普通股，未支付优先股股利时不能支付普通股股利。优先股没有表决权。投资回报率低于普通股。在企业进行清算时，优先股股东的求偿权位于普通股股东之前，因此相较于普通股，它具有更低

41、的投资风险。6、试分析长期借款筹资的特点。优点：1）筹资速度快。发行证券筹集长期资金的时间一般较长，做好证券发行的准备以及证券的发行都需要一定时间。而向金融机构借款与发行证券相比，一般借款所需时间较短，可以迅速获得资金。2）借款弹性好。企业与金融机构可以直接接触，商谈确定借款时间、数量、利息、偿付方式等条件。3）资本成本比较低。利用长期借款所支付的利息通常比发行债券所支付的利息低，另外也无须支付大量的发行费用。缺点：1）财务风险大。企业必须定期偿还本金，利息也会是一笔财务负担。在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至导致破产。2）限制条款多。在与金融机构签订的借款合同中，一般有较多的

42、限制条款，比如有对资金用途的规定、对企业资产负债比率的限制、股利分配的限制等。7、试说说留存收益的性质。留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或由于法定的原因等，没有分配给所有者而是留存在公司的盈利。留存收益是企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，其中盈余公积是有特定用途的累积盈余，未分配利润是没有指定用途的累积盈余。8、普通股筹资的优缺点。普通股筹资的优点：1）没有向股东每年支付股息的强制规定。公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或

43、有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。2）没有固定到期日，不用偿还。利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。3）筹资风险小。由于普通股没有固定的到期日，不用支付固定的股利，不存在不能偿还的风险。4）增加公司的信誉。普通股筹资既可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。5）筹资限制较少。利用优先股筹资通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。普通股筹资的缺点：1）资金成本较高。普通股筹资的成本要大于债务资金成本。原因主要是股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外普通股的发行费用也比较高。2）

44、分散控制权。股票具有流动性，以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。3）信息披露成本高。公司股票上市，需要履行严格的信息披露制度，接受公众股东的监督，会带来较大的信息披露成本。4）股票上市增加公司被收购的风险。公司上市后，其经营状况会受到社会的广泛关注，一旦公司经营不善或是财务出现问题，可能面临被收购的风险。9、债券筹资的优缺点。债券筹资的优点：1）资金成本比较低。虽然发行债券的发行成本较高，但其利息费用较低，且能够在税前列支而获得税上利益。2）筹资规模较大。债券发行对象广泛，市场容量相对较大，且不受金融中介机构自身资产规模及风险管理的约束，可以筹集的资金也较多，当然也不是没有限度

45、，累计债券发行量不能超过公司净资产的40%。3）具有长期性和稳定性特点。4）有利于资源优化配置。由于债券是公开发行的，是否购买取决于投资者自身判断，并且投资者可以方便地交易、转让，有助于加速市场竞争，优化社会资源配置效率。5）不影响公司控制权。债券持有人不参与公司的经营管理，没有投票权和决策权。债券筹资的缺点：1）发行成本高。2）信息披露成本高。3）限制条件多。4）财务风险较大。10、留存收益的优缺点。优点：1）不发生实际的现金支出。留存收益筹资不同于负债筹资，不必支付定期的利息，也不同于股票筹资，不必支付股利。还免去了与负债、权益相关的手续费、发行费等开支。2）保持企业举债能力。留存收益实质

46、上属于股东权益的一部分，可以作为企业对外举债的基础。3）企业的控制权不受影响。如果增加发行股票，原股东的控制权会分散。如果发行债券或增加负债，债权人可能对企业施加限制性条件。而采用留存收益筹资则不会存在此类问题。缺点：1）资本成本较高。虽然留存收益不发生实际的现金支出，但是留存收益属于权益筹资方式，是股东的追加出资，股东会期望较高的报酬，其资本成本仅比普通股的成本略低。2）筹资数量限制。企业必须经过一定时期的积累才可能拥有一定数量的留存收益，还要受限于企业的盈利水平和股利分配政策。3）与股利政策的权衡。如果留存收益过高，现金股利过少，则可能影响企业的形象，并给今后进一步的筹资增加困难。利用留存

47、收益筹资须考虑公司的股利政策，不能随意变动。八章 二级资本市场及其效率1、解释术语：资本市场和货币市场。一级市场和二级市场。货币市场是融通短期资金的市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场是融通长期资金的市场。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。一级市场是筹集资金的公司或政府机构将新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。是股票的发行市场。一级市场的功能：一级市场为资金需求者提供筹借资金的渠道。为资金供应者提供投资机会，实现储蓄向投资的转化。形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化

48、。一级市场的主要特点：第一，发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。第二，发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准，投资人以同一价格购买股票。二级市场是证券流通市场，是对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。二级市场的特点：1）证券交易场所以证券投资者为主要参与者，它主要是证券持有人以及准备购买证券的货币持有人。2）证券交易市场主要采取有形市场形式，也存在少数无形市场。3）证券交易市场与证券发行市场相互依赖。二级市场的功能：1）提高证券的流动性，支持一级市场的发展。2）通过交易发现并确定证券的价格。3）资源配置功能。4）为投资者提供投资渠道。2、二级

49、市场与一级市场的关系。二级市场与一级市场关系密切，既相互依存，又相互制约。一级市场所提供的证券及其发行的种类、数量与方式决定着二级市场上流通证券的规模、结构与速度，而二级市场作为证券买卖的场所，对一级市场起着积极的推动作用。此外，二级市场上的证券供求状况与价格水平都将有力地影响一级市场上证券的发行。因为，没有二级市场，证券发行不可能顺利进行，一级市场也难以为继，扩大发行则更不可能。3、名义贴现率和实际贴现率。（6分）名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资

50、者的实际收益率。4、证券交易所的职责。1）证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。2）证券交易所有权依照法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的规定，办理股票、公司债券的暂停上市、恢复上市或者终止上市的事务。3）因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。4）证券交易所对证券交易实行实时监控，并按照国务院证券监督管理机构的要求，对异常交易的情况提出报告。4）证券交易所应当从其收取的交易费用和会员费、席位费中提取一定比

51、例的金额设立风险基金。6）证券交易所依照证券法律、行政法规制定上市规则、交易规则、会员管理规则和其他有关规则，并报国务院证券管理机构批准。5、证券交易所的功能作用。1）提供证券交易场所。2）形成与公告价格。3）集中各类社会资金参与投资。4）引导投资的合理流向。5）制定交易规则。6）维护交易秩序。7）提供交易信息。8）降低交易成本，促进股票的流动性。6、证券市场的有效性有哪几种。如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。有效市场可以区分为弱势有效、半强势有效、强势有效。1）弱势有效市场假说认为：在弱势有效的情况下，市场价格已充分反映了所有历史的证券价格

52、信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。推论是：如果弱势有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本面分析尚有可能帮助投资者获得超额利润。在一个弱势有效市场上，存在着两类信息和三类投资者：公开信息和内幕信息。掌握“内幕信息”和全部分开信息并能正确解读这些信息的投资者、只能解读全部分开信息的投资者、不能解读全部分开信息但至少能够解读历史价格信息的投资者。2)半强势有效市场假说认为：价格已充分反映了所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他公开披露的财务信息等。推论是：如果半强势有效假说成立，则在市场中利用技术分析和

53、基本分析都失去作用，掌握内幕消息有可能帮助投资者获得超额利润。在半强势有效证券市场上，存在着两类信息：公开信息和内幕信息。3）强势有效市场假说认为：价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论：在强势有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。强势有效市场是信息处理能力最强的证券市场。九章 资本成本的测算1、请解释“资本成本”和“加权平均资本成本”这两个词的含义和重要性。资本成本是筹集资金所付出的代价，内容包括资金使用费和筹资过程中所支付的筹资费用。加权资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各

54、种长期资本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本一般用于公司整体资产价值的评估。也可对项目进行投资决策以决定项目整体的取舍。十章 资本结构、风险和财务杠杆1、财务杠杆：与筹资管理相关的杠杆效应称为财务杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本中的债务资本的固定利息的作用。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的利息是相对固定的，息税前利润的变化对税后利润产生更大比例的变化，这种作用称为财务杠杆作用。2、试比较传统的资本结构理论与MM的资本结构理论。资本结构理论的传统观点）企业可以利用债务融资的成本低优势来实现股东财富最大化。）如果债务融资能够降低企业的综合资本成本，则债

55、务融资有利于企业价值最大化。）企业增加债务融资会提高风险水平，因而会提高股权投资者所要求的投资报酬率，即会导致权益成本的上升。）企业价值与财务杠杆水平有关，企业价值会随着杠杆水平的上升而上升，当杠杆水平到一定程度再上升时，加权平均资本成本会从下降变为上升。）传统观点的结论是：企业存在某一点，在此点上，加权平均资本成本最低，企业价值最大，即存在最佳资本结构。MM的观点：MM资本结构理论的假设：）公司无税收。）无交易成本。）公司无破产成本。）所有债务利率相同。不同企业和个人的借款利率是相同的。）公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债权的市场价值。）存在高度完善和均衡的资本市场。

56、竞争充分、信息完全，投资者对所有公司未来收益及风险的预期相同。MM理论认为：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类债权和股权的市场价值。也就是说，由于企业总投资价值取决于潜在的获利能力和风险水平，而不是资本结构，故总投资价值与资本结构无关。MM资本结构理论的假设下的重要命题：一，无论企业有无负债，其价值（普通股资本与长期债务资本的市场价值之和）等于企业所有资产的预期收益率按适合该企业风险等级的必要报酬率予以折现。二，利用财务杠杆的企业，其权益成本率随着筹资额的增加而提高。十一章 股利政策1、 MM股利理论。MM股利理论认为：在一定的假设条件

57、下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生影响。公司的价值或股票价格完全由公司的投资项目的获利能力和风险水平决定，而与股利政策无关。所以，这一理论也被称为“股利无关论”。MM股利理论是建立在完全市场理论之上的，其假设条件包括：）不存在个人或公司所得税。）不存在股票发行和交易费用。）公司的投资决策与股利决策彼此独立。）公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。2、 股利相关理论中具有代表性的三个观点理论。3、 影响股利分配政策的因素有哪些。影响股利政策的因素主要有法律因素、公司自身因素、股东因素等。法律因素主要有：）资本保全的约束。要求公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不

58、能用公司募集的资本发放股利。）企业积累的约束。规定要求公司在分配现金股利之前，按法定程序提取公积金，这种约束有利于增加公司抵御风险的能力，维护债权人的利益。）偿债能力的约束。规定公司在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。公司的因素：）现金流量状况。公司在分配现金股利时，必须要考虑公司的现金流量状况及资产的流动性，以决定其现金股利的支付水平。）筹资能力。如果公司的筹资能力较强，就可以采取较为宽松的股利政策。如果公司的筹资能力较弱，就应当采取较为紧缩的股利政策。）投资机会。如果公司有良好投资机会时，应考虑少发现金股利，将留存收益用于投资项目。）资本成本。公司应保持相对合理的资本结构和综合资本成本水平。）信号传递。股利政策是公司向外界传递关于公司财务状况和未来前景的一条渠道。公司在确定股利政策时，需要考虑外界对所制定的股利政策可以产生的反应。股东因素：）稳定的收入，规避风险。）控制权的稀释。）避税。4、 比较MM股利理论与传统观点的异同。传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分股利。MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；