第4章 长期资金筹集--借入

1、w 在资金、设备等方面，都必须备有在资金、设备等方面，都必须备有“贮水贮水池池”，只有这样，才能使自己的经营保持稳定。，只有这样，才能使自己的经营保持稳定。你必须要有一个资金方面的准备，当然，你也你必须要有一个资金方面的准备，当然，你也可以把自己的可以把自己的“贮水池贮水池”设在别人家里。设在别人家里。 松下幸之助松下幸之助w 借入资金借入资金是指企业向银行、其它金融机构、是指企业向银行、其它金融机构、企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权益，又称债务资金。出资人是企业的债权人，益，又称债务资金。出资人是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付

2、对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。企业借入资金的筹资方式，又称债权性息。企业借入资金的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。赁、商业信用等。债券筹资w 一、定义一、定义w 二、种类二、种类w 三、特点三、特点w 四、发行条件和程序四、发行条件和程序w 五、发行价格五、发行价格* *w 六、偿还时间、形式及规定六、偿还时间、形式及规定w 七、信用等级七、信用等级w 八、利弊八、利弊* *w （一）定义：（一）定义：企业债券、公司债券，是企业债券、公司债券，是企业依照法定程序发行的，约定在企业依照法定程序发行的，约定

3、在一定一定期限内还本付息的有价证券期限内还本付息的有价证券，是持券人，是持券人拥有公司债权的债权证书。拥有公司债权的债权证书。w （二）要素（二）要素* *：1 1、债券的面值（币种和、债券的面值（币种和票面金额）；票面金额）；2 2、债券的期限；、债券的期限；3 3、债券、债券的利率；的利率；4 4、债券的价格、债券的价格w （一）按是否记名（一）按是否记名，债券可分为记名债券，债券可分为记名债券和无记名债券。和无记名债券。w 1 1、记名债券记名债券（Bonds Bonds Registered in Registered in the Name Of the Ownerthe Name

4、Of the Owner）：）：是在债券券面上是在债券券面上载明债券持有人的姓名或者名称。发行公载明债券持有人的姓名或者名称。发行公司对记名债券上的记名人偿本，持券人凭司对记名债券上的记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。印鉴支取利息。w 2 2、无记名债券无记名债券（Bonds Bonds Not Registered Not Registered in the Name of the Owner)in the Name of the Owner)：是在债券券面：是在债券券面上不记载债权人的姓名或名称，发行公司上不记载债权人的姓名或名称，发行公司凭债券还本付息，一般实行剪票付息。凭债券还本付息，

5、一般实行剪票付息。w （二）按有无特定的财产担保二）按有无特定的财产担保，债券可分为抵押债，债券可分为抵押债券和信用债券。券和信用债券。w 1 1、抵押债券抵押债券(Mortgage Bonds)(Mortgage Bonds)，又称有担保债券，又称有担保债券(Secured Bonds)(Secured Bonds)，是指发行公司有特定财产作为担，是指发行公司有特定财产作为担保品发行的债券。保品发行的债券。w 按担保品的不同，抵押债券又可分为，按担保品的不同，抵押债券又可分为， 一般抵押债券；一般抵押债券；不动产抵押债券；不动产抵押债券；动产抵押动产抵押债券；债券；证券信托抵押债券。证券信托

6、抵押债券。w 按抵押品的担保顺序，抵押债券又可分为：按抵押品的担保顺序，抵押债券又可分为： 第一抵押债券；第一抵押债券；第二抵押债券；第二抵押债券； w 2 2、信用债券信用债券(Debentures)(Debentures)，又称无担保债券，又称无担保债券(Unsecured Bonds)(Unsecured Bonds)，是指发行公司没有抵押品担保，是指发行公司没有抵押品担保，完全凭信用发行的债券。完全凭信用发行的债券。w （三）按是否参加公司盈余分配（三）按是否参加公司盈余分配，债券可分为参，债券可分为参加公司债券和不参加公司债券加公司债券和不参加公司债券w 1 1、参加公司债券参加公司

7、债券(Participating Bonds)(Participating Bonds)，是指，是指债券持有人除可得到预先规定的利息外，还有权债券持有人除可得到预先规定的利息外，还有权按规定参加公司盈余分配的债券，其参与分配的按规定参加公司盈余分配的债券，其参与分配的方式及比例必须事先规定方式及比例必须事先规定w 2 2、非参加公司债券非参加公司债券(Non(NonParticipating Bonds)Participating Bonds)是指债券持有人没有参加盈余分配的权利的债券。是指债券持有人没有参加盈余分配的权利的债券。公司债券大多为非参加公司债券。公司债券大多为非参加公司债券。 （

8、四）按能否转换为公司股票（四）按能否转换为公司股票，债券可分为可转，债券可分为可转换债券和不可转换债券。换债券和不可转换债券。 1 1、可转换债券可转换债券(Convertible Bonds)(Convertible Bonds)，是指根据，是指根据发行公司债券募集办法的规定，债券持有人在一发行公司债券募集办法的规定，债券持有人在一定时期内，可以按某一固定的价格或一定的比例定时期内，可以按某一固定的价格或一定的比例将所持债券转换为一定股数普通股的债券。将所持债券转换为一定股数普通股的债券。 2 2、不可转换债券不可转换债券(Non-Convertible Bonds)(Non-Convert

9、ible Bonds)，是，是指不可以转换为普通股的债券指不可以转换为普通股的债券w （五）按利率是否固定（五）按利率是否固定，债券可分为固定利率债，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。券和浮动利率债券。w 1 1固定利率债券固定利率债券(Fixed Rate Bonds)(Fixed Rate Bonds)，是将利，是将利率明确记载于债券上，按这一固定利率向债权人率明确记载于债券上，按这一固定利率向债权人支付利息的债券。支付利息的债券。w 2 2浮动利率债券浮动利率债券(Floating Rate Bonds)(Floating Rate Bonds)，是债，是债券上不明确利率，发放利息时

10、利率水平按某一标券上不明确利率，发放利息时利率水平按某一标准准( (如政府债券利率、银行存款利率等如政府债券利率、银行存款利率等) )的变化而的变化而同方向调整的债券。同方向调整的债券。w （六）按偿还方式（六）按偿还方式，可分为一次到期债券和分期债券。，可分为一次到期债券和分期债券。w 1 1一次到期债券一次到期债券，是发行公司于债券到期日一次集中清，是发行公司于债券到期日一次集中清偿全部债券本金的债券。偿全部债券本金的债券。w 2 2分期债券分期债券，是一次发行而分期或分批偿还的债券。即，是一次发行而分期或分批偿还的债券。即对同批债券的本金分次偿付，于债券到期日清偿本金，或对同批债券的本金

11、分次偿付，于债券到期日清偿本金，或设计分批到期偿还。设计分批到期偿还。w （七）按是否上市（七）按是否上市，债券可分为上市债券和非上市债券。，债券可分为上市债券和非上市债券。w 1 1、上市债券上市债券，是可在证券交易所挂牌交易的债券。信用，是可在证券交易所挂牌交易的债券。信用度高，变现速度快，故而较吸引投资者但条件严格，而度高，变现速度快，故而较吸引投资者但条件严格，而且要承担上市费用。且要承担上市费用。 2 2、非上市债券非上市债券，是不在证券交易所，是不在证券交易所挂牌交易的债券挂牌交易的债券w （八）按照其他特征（八）按照其他特征，公司债券还有收益公司债券、，公司债券还有收益公司债券、

12、附认股权债券、次级信用债券等附认股权债券、次级信用债券等w 1 1、收益公司债券收益公司债券(Income Bonds)(Income Bonds)，是只有当发行，是只有当发行公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。这种公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。这种债券对发行公司而言可避免固定的利息负担，但对债券对发行公司而言可避免固定的利息负担，但对投资者而言，则风险较大，因而收益也相应较高投资者而言，则风险较大，因而收益也相应较高w 2 2、附认股权债券附认股权债券(Bonds with Warrants)(Bonds with Warrants)是附是附带允许持券人按特定价格认购公司普通股

13、股票权利带允许持券人按特定价格认购公司普通股股票权利的债券。这个特定价格即认股权行使价格。的债券。这个特定价格即认股权行使价格。w 3 3、次级信用债券次级信用债券(Subordinated Debentures)(Subordinated Debentures)，又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券持有次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券持有人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对略高略高w （一）发行债券所筹资金必须按期还本并按规定支（一）发行债券

14、所筹资金必须按期还本并按规定支付利息。付利息。筹资企业发行债券筹资时，必须注意以下几筹资企业发行债券筹资时，必须注意以下几点：点：w 1 1、利用债券筹资项目后未来收益的稳定性和增长性、利用债券筹资项目后未来收益的稳定性和增长性要保证债券筹资决策的确立；要保证债券筹资决策的确立；w 2 2、利用债券筹资项目后的未来物价及汇率变动趋势、利用债券筹资项目后的未来物价及汇率变动趋势要保证债券筹资方式仍然是有利的；要保证债券筹资方式仍然是有利的；w 3 3、利用债券筹资项目后的资本结构要保持合理的比、利用债券筹资项目后的资本结构要保持合理的比例标准；例标准；w 4 4、债券筹资的资金成本是可采用的筹资

15、方式中的较、债券筹资的资金成本是可采用的筹资方式中的较低者。低者。w （二）发行债券所筹资金可使用时间较长（二）发行债券所筹资金可使用时间较长。 发行债券所筹资金属于长期资金，可供企业使发行债券所筹资金属于长期资金，可供企业使用时间在一年以上。用时间在一年以上。w （三）发行债券筹资要受限制性条款的限制。（三）发行债券筹资要受限制性条款的限制。w 1 1、一般性条款一般性条款应用于大多数债券合同，根据具体情况会有不应用于大多数债券合同，根据具体情况会有不同的内容。通常包括以下几个方面：同的内容。通常包括以下几个方面： 1 1）对债券发行企业流动资金保持量的规定；）对债券发行企业流动资金保持量的

16、规定；2 2）对支付现金）对支付现金股利和再购入股票的限制；股利和再购入股票的限制；3 3）对资本支出规定的限制；）对资本支出规定的限制；4 4）限）限制其他长期债务。制其他长期债务。w 2 2、例行性条款例行性条款是例行常规，大多数债券合同中都会有，例行是例行常规，大多数债券合同中都会有，例行条款通常包括以下几个方面：条款通常包括以下几个方面： 1 1）债券发行企业定期公布财务报表；）债券发行企业定期公布财务报表；2 2）不准在正常情况下）不准在正常情况下出售较多资产；出售较多资产；3 3）及时缴纳税金，如期清偿到期债务；）及时缴纳税金，如期清偿到期债务；4 4）不）不准以任何资产作为其他承

17、诺的担保或抵押；准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；5 5）限制租赁固定）限制租赁固定资产的规模。资产的规模。w 3 3、特殊性条款特殊性条款是针对某些特殊情况而在债券合同中订立的条是针对某些特殊情况而在债券合同中订立的条款，主要包括：款，主要包括： 1 1）发行债券所筹资金专款专用；）发行债券所筹资金专款专用；2 2）不准企业投资于债券期）不准企业投资于债券期限内不能收回资金的项目；限内不能收回资金的项目；3 3）限制发行债券企业高级职员的）限制发行债券企业高级职员的薪金和奖金总额；薪金和奖金总额；4 4）要求发行债券企业主要领导人在合同有）要求发行债券企业主要领导人在合同有效期间担任领导

18、职务等。效期间担任领导职务等。w （四）债券筹资的范围大。（四）债券筹资的范围大。w 发行债券筹资的筹资对象十分广泛。发行债券筹资的筹资对象十分广泛。但由于债权人是广泛的持券人，对债券但由于债权人是广泛的持券人，对债券合同中的条款也不易通过协商变更。合同中的条款也不易通过协商变更。w （五）（五）由于债券可以流通和交易，这由于债券可以流通和交易，这使债券筹资比其他负债筹资方式具有较使债券筹资比其他负债筹资方式具有较大的大的灵活性灵活性。（一）发行债券的资格（一）发行债券的资格w 中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法) )规规定股份有限公司、国有独资公司和定股份有限公司、国有独资公司和两个以

19、上的国有企业或者其他两个以两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券任公司，有资格发行公司债券w （二）发行债券的条件（二）发行债券的条件（看书）（看书）w （三）程序（三）程序（看书）（看书）w （一）决定债券发行价格的因素（一）决定债券发行价格的因素w 1 1债券面额债券面额 债券面额是决定债券的发行价格的债券面额是决定债券的发行价格的最基本因素。最基本因素。w 2 2票面利率票面利率 债券的票面利率是债券的名义利债券的票面利率是债券的名义利率，通常在发行债券时即已确定，并注明于债券票率，通常在发行债券时即已确

20、定，并注明于债券票面上。一般而言，债券的票面利率越高，债券的发面上。一般而言，债券的票面利率越高，债券的发行价格也就越高，反之则反。行价格也就越高，反之则反。w 3 3市场利率市场利率 债券票面利率与债券发行时的市债券票面利率与债券发行时的市场利率不一致时，债券往往不按债券面额发行。场利率不一致时，债券往往不按债券面额发行。w 4.4.债券期限债券期限 债券的期限越长，债权人的风险越大，债券的期限越长，债权人的风险越大，要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较低，反之则反。低，反之则反。w （二（二) )债券发行价格的确定债券发行价格的确定w 发

21、行债券时，若债券票面利率与市场利发行债券时，若债券票面利率与市场利率不一致，就要计算确定债券的发行价格，率不一致，就要计算确定债券的发行价格，以调节债券购销双方的利益。可有以调节债券购销双方的利益。可有平价平价发行、发行、溢价溢价发行和发行和折价折价发行三种情况。发行三种情况。w 债券的发行价格可按下面的公式计算确定：债券的发行价格可按下面的公式计算确定：w 债券的发行价格债券面值债券的发行价格债券面值（P/FP/F，i i，n n）+ + 债券年息债券年息（P/AP/A，i i，t t）w 式中：式中：n n债券期限债券期限 t t付息期数付息期数 i i市场利率市场利率 债券年息债券面值债

22、券年息债券面值债券利债券利率率w （一）债券的偿还时间（一）债券的偿还时间 债券偿还时间按其实债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。一次偿还两种。w （二）债券的偿还形式（二）债券的偿还形式 债券的偿还形式是指在债券的偿还形式是指在偿还债券时使用什么样的支付手段，可使用的支偿还债券时使用什么样的支付手段，可使用的支付手段包括付手段包括现金现金、新发行的本公司债券、新发行的本公司债券( (简称简称新债新债券券）、本公司的普通股股票）、本

23、公司的普通股股票( (简称简称普通股普通股) )和本公和本公司持有的其他公司发行的司持有的其他公司发行的有价证券有价证券( (简称有价证简称有价证券券) )。其中前三种较为常见。其中前三种较为常见。w （三）债券偿还的有关规定（三）债券偿还的有关规定 面向社会公开发行面向社会公开发行的企业债券，在债券到期兑付之前，应由发行人或的企业债券，在债券到期兑付之前，应由发行人或代理兑付机构于兑付日的代理兑付机构于兑付日的1515天以前，通过广播、电天以前，通过广播、电视、报纸等宣传工具向投资人公布债券的兑付办法，视、报纸等宣传工具向投资人公布债券的兑付办法，其主要内容应包括：其主要内容应包括：(1)(

24、1)兑付债券的发行人及债券兑付债券的发行人及债券名称；名称；(2)(2)代理兑付机构的名称及地址；代理兑付机构的名称及地址；(3)(3)债券兑债券兑付的起止日期；付的起止日期；(4)(4)逾期兑付债券的处理；逾期兑付债券的处理；(5)(5)兑付兑付办法的公布单位及公章；办法的公布单位及公章；(6)(6)其他需要公布的事项。其他需要公布的事项。w 债券到期日前债券到期日前3 3天，债券发行人应将兑付资金划入天，债券发行人应将兑付资金划入指定的账户，以便用于债券的偿还。指定的账户，以便用于债券的偿还。w （四）利息支付（四）利息支付常用到期支付，包括期满支付和分常用到期支付，包括期满支付和分期支付

25、。期支付。w 信用等级信用等级表示债券质量的优劣，反映对债券还本付息能力的表示债券质量的优劣，反映对债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。国外流行一般强弱和债券投资风险的高低。国外流行一般分为分为3 3等等9 9级级：w 1.AAA1.AAA级：最好级债券。还本付息能力最强，投资风险最低。级：最好级债券。还本付息能力最强，投资风险最低。w 2 2AAAA级：高级债券。还本付息能力很强，投资风险很小。级：高级债券。还本付息能力很强，投资风险很小。w 3 3A A级：中上级债券。还本付息能力较强，投资风险较小。级：中上级债券。还本付息能力较强，投资风险较小。w 4 4BBBBBB级：中级债券

26、。这种债券虽然有足够的还本付息能力，级：中级债券。这种债券虽然有足够的还本付息能力，但经济条件和经济环境的不利变化可能导致偿债能力的削弱，但经济条件和经济环境的不利变化可能导致偿债能力的削弱，有一定的债券投资风险。有一定的债券投资风险。w 5 5BBBB级：中下级债券。还本付息能力有限，有一定的债券级：中下级债券。还本付息能力有限，有一定的债券投资风险。投资风险。w 6 6B B圾：投机级债券。还本付息能力较差，投资风险较高。圾：投机级债券。还本付息能力较差，投资风险较高。w 7 7CCCCCC级：完全投机级债券。其还本付息能力很差，债券投级：完全投机级债券。其还本付息能力很差，债券投资风险很

27、高。资风险很高。w 8.CC8.CC级：最大投机级债券。还本付息能力最差，投资风险级：最大投机级债券。还本付息能力最差，投资风险最高。最高。w 9.C9.C级：最低级债券。一般表示未能付息的收益债券。级：最低级债券。一般表示未能付息的收益债券。w 一般认为，只有前三个级别，是值得进行投资的债券一般认为，只有前三个级别，是值得进行投资的债券。 w （一）优点：（一）优点：w 1.1.债券筹资的资金成本较低；债券筹资的资金成本较低；w 2.2.债券筹资不分散企业的控制权；债券筹资不分散企业的控制权；w 3.3.债券筹资，可使股东获得财务杠杆收益；债券筹资，可使股东获得财务杠杆收益；w 4.4.债券

28、筹资，便于调整资本结构；债券筹资，便于调整资本结构；w 5.5.有助于提高企业知名度。有助于提高企业知名度。（二）缺点：（二）缺点：w 1.1.债券筹资的筹资风险较高；债券筹资的筹资风险较高；w 2.2.债券筹资，会使公司受较多限制；债券筹资，会使公司受较多限制；w 3.3.债券筹资所筹资金数量有限；债券筹资所筹资金数量有限； 租赁w 一、经营租赁一、经营租赁w （含义和特点）（含义和特点）w 二、融资租赁二、融资租赁w （一）含义（一）含义* *w （二）特点（二）特点w （三）形式（三）形式w （四）区别（四）区别w （五）租金（五）租金* *w （六）程序和利弊（六）程序和利弊* *w

29、（一）经营租赁的含义（一）经营租赁的含义w 经营租赁是指出租人为承租人提供租经营租赁是指出租人为承租人提供租赁设备，同时还承担租赁设备的维修保养、赁设备，同时还承担租赁设备的维修保养、原料配件供应和培训技术人员等项服务的原料配件供应和培训技术人员等项服务的一种租赁，故又称为一种租赁，故又称为服务租赁服务租赁。这种租赁。这种租赁的目的主要不在融通资金，而是在于的目的主要不在融通资金，而是在于提供提供或获取租赁资产的使用或获取租赁资产的使用以及出租人的专门以及出租人的专门技术服务，通常是一种技术服务，通常是一种短期短期租赁。租赁。w （二）经营租赁的特点（二）经营租赁的特点w 1 1、承租人可随时

30、向出租人租赁所需资产；、承租人可随时向出租人租赁所需资产；w 2 2、租赁期限短于租赁资产的寿命期；、租赁期限短于租赁资产的寿命期； 3 3、租赁契约中一般都订有解约条款即承租人、租赁契约中一般都订有解约条款即承租人有权在租赁期中预先通知出租人后解除租约；有权在租赁期中预先通知出租人后解除租约； 4 4、出租人负责提供租赁资产的维修和保养，并、出租人负责提供租赁资产的维修和保养，并对出租设备的适用性和技术性负责以及承担租赁对出租设备的适用性和技术性负责以及承担租赁设备技术进步的风险；设备技术进步的风险；w 5 5、租金较为昂贵，因为出租人承担了租赁资产、租金较为昂贵，因为出租人承担了租赁资产过

31、时的风险并提供了过时的风险并提供了“额外额外”服务；服务；w 6 6、租赁期满或合同中止时，租赁资产仍退归出、租赁期满或合同中止时，租赁资产仍退归出租人所有。租人所有。w （三）承租人的便利（三）承租人的便利w 1 1、不必承担所有权上的风险，这类、不必承担所有权上的风险，这类风险包括由于生产能力的闲置或工艺技术风险包括由于生产能力的闲置或工艺技术的陈旧所造成的损失。的陈旧所造成的损失。w 2 2、可获得周到的服务。由于出租人、可获得周到的服务。由于出租人专营此道，故能向承租人提供维修和咨询专营此道，故能向承租人提供维修和咨询等各种服务，既经济又迅速等各种服务，既经济又迅速w 3 3、可短期试

32、用一项设备。通过经营、可短期试用一项设备。通过经营租赁，承租人可在一个较短时期内获得使租赁，承租人可在一个较短时期内获得使用某项资产的全部权力。用某项资产的全部权力。w （一）融资租赁的含义（一）融资租赁的含义* *w 融资租赁是指出租人按照承租人的要求融资租赁是指出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的一种期限内提供给承租人使用的一种信用性租赁信用性租赁业务。这种租赁的业务。这种租赁的目的是为了融通资金目的是为了融通资金，即，即以获取资产的使用价值为手段而达到融资的以获取资产的使用价值为手段而达到融资的目的，也

33、称目的，也称资本租赁或财务租赁资本租赁或财务租赁。融资租赁。融资租赁是现代租赁的主要类型，也是承租企业筹集是现代租赁的主要类型，也是承租企业筹集长期借入长期借入资金的一种方式。资金的一种方式。w （二）融资租赁的特点（二）融资租赁的特点w 1 1、承租人必须向出租人提出正式申请，然后由出、承租人必须向出租人提出正式申请，然后由出租人融资购进设备租给承租人使用；租人融资购进设备租给承租人使用；w 2 2、租赁期限较长，几乎包含了租赁资产全部的有、租赁期限较长，几乎包含了租赁资产全部的有效使用年限；效使用年限；w 3 3、租赁合同较为稳定，不能中途随意取消通常、租赁合同较为稳定，不能中途随意取消通

34、常只有在下列特殊情况下才能取消；只有在下列特殊情况下才能取消；w 4 4、出租人仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁、出租人仍然保留租赁资产的所有权，但与租赁资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。资产有关的全部风险和报酬实质上已经转移。w 5 5、融资租赁的租金通常包括出租人支付租赁设备、融资租赁的租金通常包括出租人支付租赁设备的买价、利息费用和手续费用。的买价、利息费用和手续费用。 w 6 6、租赁期满，承租人有优先选择廉价购买租赁资、租赁期满，承租人有优先选择廉价购买租赁资产的权利、或采取续租方式，或将租赁资产退还产的权利、或采取续租方式，或将租赁资产退还出租人。出租人。w （三）融资租赁

35、的形式（三）融资租赁的形式w 1 1、直接租赁：、直接租赁： 直接租赁是指承租人直接向出租人承租所直接租赁是指承租人直接向出租人承租所需的资产，并向出租人交付租金。直接租赁的出租人可以需的资产，并向出租人交付租金。直接租赁的出租人可以是制造商、租赁公司或金融公司等。是制造商、租赁公司或金融公司等。w 2 2、售后租回：、售后租回： 售后租回是指承租人根据协议将其资产卖售后租回是指承租人根据协议将其资产卖给出租人，然后又将其租回使用并按期向出租人支付租金给出租人，然后又将其租回使用并按期向出租人支付租金的一种租赁形式。的一种租赁形式。w 3 3、杠杆租赁：、杠杆租赁： 一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方一般要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人从承租人的角度看，它与其他融资租赁形式并无当事人从承租人的角度看，它与其他融资租赁形式并无区别；但出租人却不同，出租人只需拿出购买资产的部分区别；但出租人却不同，出租人只需拿出购买资产的部分资金资金( (一般为一般为2020一一4040) )作为自己的投资，而其余部分资作为自己的投资，而其余部分资金金( (一