第11章流动资产管理

1、第十一章流动资产第十一章流动资产第一节现金管理第一节现金管理第二节应收账款管理第二节应收账款管理第三节存货管理第三节存货管理本章学习目的及要求本章学习目的及要求熟悉现金预算、现金的日常管理控制、应收熟悉现金预算、现金的日常管理控制、应收账款管理目标账款管理目标理解应收账款的管理方法、存货的功能理解应收账款的管理方法、存货的功能掌握现金的持有动机和最佳现金持有量、应掌握现金的持有动机和最佳现金持有量、应收账款功能和成本；掌握信用政策的制定；收账款功能和成本；掌握信用政策的制定；掌握存货的成本和存货的规划与控制掌握存货的成本和存货的规划与控制流动资金指投资在流动资产上的资金。流动资金指投资在流动资

2、产上的资金。主要项目：现金、应收账款和存货。本主要项目：现金、应收账款和存货。本章分三节分别讲解。章分三节分别讲解。主要特点：有一个不断投入和收回的循主要特点：有一个不断投入和收回的循环过程，无终止日期。故不能直接评价环过程，无终止日期。故不能直接评价其投资报酬率。其投资报酬率。评价的基本方法：以最低的成本满足生评价的基本方法：以最低的成本满足生产经营周转的需要。产经营周转的需要。第一节现金管理第一节现金管理一、现金管理的动机、成本与一、现金管理的动机、成本与内容内容现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括库存现金、银行存款、其他上的资金，包括

3、库存现金、银行存款、其他货币资金。货币资金。有价证券是企业现金的一种转移形式，有价有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论的有价证券是现金的替代品，是里讨论的有价证券是现金的替代品，是“现现金金”的一部分。的一部分。 现金是变现能力最高的资产，其主要特点现金是变现能力最高的资产，其主要特点是是，可用来满足生产经营，可用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强于降低企业风险，增强有

4、着重要意义。有着重要意义。现金属于现金属于，其盈利能力也非，其盈利能力也非常低，现金持有量过多，所提供的流动性常低，现金持有量过多，所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业整体边际效益会随之下降，进而导致企业整体收益水平降低。收益水平降低。因此，企业必须合理确定现金持有量，因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量。现金数量。（一）现金持有的动机（一）现金持有的动机1 1、支付的动机：也

5、叫交易性需求，指、支付的动机：也叫交易性需求，指企业需要持有一定数量的现金以满足生企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的根发现金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一般说来，企业为交易性需求本动机。一般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销业务所持有的现金余额取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩大，所需要现量水平，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。金余额也随之增加。 2 2、预防的动机、预防的动机也叫预防

6、性需求，指企业需要持有现也叫预防性需求，指企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。需求。一般而言，为预防性需要所持有的现一般而言，为预防性需要所持有的现金余额主要取决于金余额主要取决于3 3个因素：一是企个因素：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度流量预测的可靠程度3 3、投机的动机、投机的动机即投机性需求，指企业持有现金用于把即投机性需求，指企业持有现金用于把握低价购买机会。例如，遇有廉价原材握低价购买机会。例如，遇有廉价原材料或其他

7、资产供应的机会；证券市场大料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。幅度跌落后的投资机会等。除金融和投资公司外，一般工商企业专除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低为投机性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设法临时融资，但拥价购买机会，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，为把握低价购买机有相当数量的现金，为把握低价购买机会提供了方便。会提供了方便。除以上三种原因持有现金外，也会基除以上三种原因持有现金外，也会基于于企业在确定现金余额时，一般应综合企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机。考虑各方面的持有动机。（二）现金的成本

8、（二）现金的成本1 1、 管理成本管理成本 现金的管理成本是指企业因保留一定现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。管理成本现金余额而增加的管理费用。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。明显的比例关系。 2 2 、机会成本、机会成本 机会成本指企业因保留一定现机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资与其他金余额而不能用此资金投资与其他机会所失去的潜在收益。现金持有机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本也越高。额越大，机会成本也越高。3 3 短缺成本短缺成本 现金的短缺成本指现金持有量现金的短缺成本指现金

9、持有量不足而又无法及时通过有价证券变不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下短缺成本随现金持有量的增加而下降。降。4 4 转换成本转换成本 转换成本指企业用现金购入有转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等税、手续费等 。（三）现金管理的内容（三）现金管理的内容编制现金收支计划编制现金收支计划日常现金的收支控制日常现金的收支控制最佳现金余额最佳现金余额二、现金预算管理二、现金预算管理现金收支计划的编

10、制：现金收支计划的编制：1 1、现金收入、现金收入2 2、现金支出、现金支出3 3、净现金流量、净现金流量4 4、现金余缺、现金余缺三、最佳现金余额的确定三、最佳现金余额的确定基于交易性需求、预防性需求、投机性基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余额，需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的

11、现金持有量，这就涉及最佳现金持定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法主要有成本分析模型和存货模型等。主要有成本分析模型和存货模型等。1 1、成本分析模式、成本分析模式 成本分析模式是分析持有现金的成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理费成本和短缺成

12、本，而不予考虑管理费用和转换成本。机会成本与现金持有用和转换成本。机会成本与现金持有量成正比例变化，短缺成本与现金持量成正比例变化，短缺成本与现金持有量成反方向变化。有量成反方向变化。成本分析模式下，最佳现金持有量就是成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。之和最小时的现金持有量。详见教材例子详见教材例子11-311-32 2、存货模型、存货模型存货模型来源于存货的经济批量模型。存货存货模型来源于存货的经济批量模型。存货模型假设收入是每隔一段时间发生的，而支模型假设收入是每隔一段时间发生的，而支出是在一定时间

13、内均匀发生的。出是在一定时间内均匀发生的。详细见图详细见图11-211-2存货模型中只考虑现金持有成本和现存货模型中只考虑现金持有成本和现金转换成本。现金余额大，持有成本金转换成本。现金余额大，持有成本高，但转换成本小；现金余额小，持高，但转换成本小；现金余额小，持有成本低，但转换成本上升。利用存有成本低，但转换成本上升。利用存货模型求出两种成本合计最小时的现货模型求出两种成本合计最小时的现金余额，即为最佳现金余额。金余额，即为最佳现金余额。详细见教材详细见教材416416页页3 3、 米勒米勒- -欧尔现金管理模欧尔现金管理模型型详细见教材详细见教材417-418417-418页页四、现金的

14、日常控制四、现金的日常控制1 1、加速收款、加速收款l集中银行集中银行l锁箱系统锁箱系统2 2、控制支出、控制支出l运用浮游量运用浮游量l控制支出时间控制支出时间l工资支出模式工资支出模式3 3、现金收支的综合控制、现金收支的综合控制力争现金流入与流出同步力争现金流入与流出同步实行内部牵制制度实行内部牵制制度及时进行现金的清理及时进行现金的清理遵守库存现金的使用范围遵守库存现金的使用范围做好银行存款的管理做好银行存款的管理适当进行证券投资适当进行证券投资第二节应收账款管理第二节应收账款管理应收账款是企业因对外赊销产品、材应收账款是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳料、提供劳

15、务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业的应收款务的单位收取的款项。企业的应收款项包括应收账款、应收票据、其他应项包括应收账款、应收票据、其他应收款等，但通常以应收账款作为研究收款等，但通常以应收账款作为研究对象。对象。1 1 商业竞争（主要原因）商业竞争（主要原因）竞争迫使企竞争迫使企业以各种手段扩大销售业以各种手段扩大销售赊销是扩大赊销是扩大销售的手段之一。顾客会从中得到好销售的手段之一。顾客会从中得到好处。处。2 2 销售和收款的时间差距销售和收款的时间差距商品成交的商品成交的时间和收到货款的时间常不一致。时间和收到货款的时间常不一致。 扩大销售是其主要原因，故应收扩大销售是其主要

16、原因，故应收账的管理目标就是获得利润。账的管理目标就是获得利润。应收账款可作为企业为扩大销售应收账款可作为企业为扩大销售和盈利而进行的投资，而投资必然有和盈利而进行的投资，而投资必然有成本，就需要在信用政策所增加的盈成本，就需要在信用政策所增加的盈利与其成本之间作出权衡。利与其成本之间作出权衡。 只有所增加的盈利超过所增加的只有所增加的盈利超过所增加的成本时，才应实施应收账款赊销；如成本时，才应实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。就应当放宽信用条件增加赊销量。一、应收账款的功能、成本与一、应收账款的功能、成本与管

17、理目标管理目标1 1、应收账款的功能、应收账款的功能增加销售增加销售减少存货减少存货2 2、存货的成本、存货的成本（1 1）机会成本：应收账款的机会成本）机会成本：应收账款的机会成本是指应收账款占用资金的应计利息，是指应收账款占用资金的应计利息，其计算公式为：其计算公式为：应收账款机会成本应收账款机会成本= =应收账款占用资金资本应收账款占用资金资本成本成本应收账款占用资金应收账款占用资金= =应收账款平均余额销售应收账款平均余额销售成本率成本率应收账款平均余额应收账款平均余额= =日销售额平均收款期日销售额平均收款期2 2、应收账款的管理成本、应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发

18、生是指企业对应收账款进行管理而发生的耗费，主要包括对客户的资信调查费用、的耗费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。收账费用等。 坏账成本一般与应收账款数量和收现坏账成本一般与应收账款数量和收现期同方向变化，即应收账款越多，收现期期同方向变化，即应收账款越多，收现期越长，坏账成本就越大。越长，坏账成本就越大。3 3、应收账款的管理目标、应收账款的管理目标通过应收账款管理发挥应收账款强化竞通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争，扩大销售的功能，同时，尽可能降争，扩大销售的功能，同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款

19、与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。投资的效益。二、应收账款政策的制定二、应收账款政策的制定信用政策是指企业对商业信用进信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基本原则行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。包括信用标准、信和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策三方面的内容，用条件和收账政策三方面的内容，制定合理信用政策是企业加强应制定合理信用政策是企业加强应收账款管理，提高应收账款投资收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。效益的重要前提。（一）信用标准（一）信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件具备的最低条件

20、 （1 1）信用品质。信用品质是指客户履约）信用品质。信用品质是指客户履约的可能性，这是决定是否给予客户信用的可能性，这是决定是否给予客户信用的首要因素，主要通过了解客户以往的的首要因素，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价。付款履约记录进行评价。（2 2）偿付能力）偿付能力 客户偿付能力的高低。客户偿付能力的高低。一般而言，企业流动资产的数量越多，一般而言，企业流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿付债务的物质流动比率越大，表明其偿付债务的物质保证越雄厚，反之，则偿债能力越差。保证越雄厚，反之，则偿债能力越差。当然，对客户偿付能力的判断，还需要当然，对客户偿付能力的判断，还需要注意

21、对其资产质量以及负债的流动性进注意对其资产质量以及负债的流动性进行分析。资产的变现能力越大，企业的行分析。资产的变现能力越大，企业的偿债能力就越强；相反，负债的流动性偿债能力就越强；相反，负债的流动性越大，企业的偿债能力也就越小。越大，企业的偿债能力也就越小。（3 3）资本）资本资本反映了客户的经济实力与财资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。的最终保证。（4 4）抵押品）抵押品即客户提供的可作为资信安全保证的即客户提供的可作为资信安全保证的资产。能够作为信用担保的抵押财产，资产。能够作为信用担保的抵押财产，必须为客户实际所有，并且应具

22、有较必须为客户实际所有，并且应具有较高变现能力。对于不知底细或信用状高变现能力。对于不知底细或信用状况有争议的客户，只要能够提供足够况有争议的客户，只要能够提供足够的高质量的抵押财产（最好经过投的高质量的抵押财产（最好经过投保），就可向它们提供相应的商业信保），就可向它们提供相应的商业信用用（5 5）经济状况（条件）经济状况（条件）指一般的经济环境对客户偿付能指一般的经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的力的影响及客户是否具有较强的应变能力。应变能力。（二）信用条件（二）信用条件信用条件信用条件 指企业接受客户信用定单时所提指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期间和

23、现金折出的付款要求，主要包括信用期间和现金折扣政策。扣政策。信用条件的基本表达方式如信用条件的基本表达方式如“2/10“2/10，n/60”n/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的意思是：若客户能够在发票开出后的1010日内日内付款，可以享受付款，可以享受2%2%的现金折扣；如果放弃折的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在扣优惠，则全部款项必须在6060日内付清。日内付清。 即即6060天为信用期间，天为信用期间，2%2%为现金折扣率。为现金折扣率。信用期间指企业允许客户从购货到支付货款信用期间指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。的时间间隔。 企业产品销售量与信用期间之间存在

24、着企业产品销售量与信用期间之间存在着一定的依存关系。延长信用期间，可以在一一定的依存关系。延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，增加毛利。但不适当定程度上扩大销售量，增加毛利。但不适当地延长信用期间，会给企业带来不良后果：地延长信用期间，会给企业带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；的资金相应增加，引起机会成本增加； 二是二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给客户延长信用期间，应视延长信用业是否给客户延长信用期间，应视延长信用期间增加的边际收入是否大于增

25、加的边际成期间增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。本而定。 例例1 1： 某公司现采用某公司现采用3030天按发票天按发票金额付款的信用政策，拟将信用金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至期放宽至6060天，仍按发票金额付天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为低报酬率为15%15%，其他有关的数，其他有关的数据见下表。据见下表。分析时，先计算放宽信用期得到的收益，分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。较的结果作出判断。延长信用期限会增加应收账款占延长信用期限会增

26、加应收账款占用的时间和金额。许多企业为了加速资用的时间和金额。许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施。即在规定时间内提前偿付的优惠措施。即在规定时间内提前偿付货款的客户可按销售额的一定比率享受货款的客户可按销售额的一定比率享受折扣折扣。向客户提供现金折扣，主要目的向客户提供现金折扣，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短应收帐款的平均收款期。另外，缩短应收帐款的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价现金折扣也能招

27、揽一些视折扣为减价出售的客户前来购货，借此扩大产销出售的客户前来购货，借此扩大产销业务量。业务量。现金折扣实际上是对现金收入的现金折扣实际上是对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供多扣减，企业决定是否提供以及提供多大幅度的现金折扣，应权衡提供现金大幅度的现金折扣，应权衡提供现金折扣后所得的收益和现金折扣成本。折扣后所得的收益和现金折扣成本。例例2 2：沿用例：沿用例1 1，假定该公司在放宽信用期的同，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/300.8/30，N/60N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客的现金折扣条件，估计会有一

28、半的顾客（按（按6060天信用期所能实现的销售量计）将享受天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。现金折扣优惠。 计算分析如下：计算分析如下： 1 1、收益的增加、收益的增加 = =销售量的增加单位边际销售量的增加单位边际贡献贡献= =（120000-100000120000-100000）（）（5-45-4）=20000=20000（元）（元）3 3、收账费用和坏账损失增加、收账费用和坏账损失增加 收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000=4000-3000=1000（元）（元） 坏账损失增加坏账损失增加=90000-5000=4000=90000-5000=4000（

29、元）（元）4 4、估计现金折扣成本的变化、估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加现金折扣成本增加= =新的销售水平新的新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例现金折扣率享受现金折扣的顾客比例- -旧旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例折扣的顾客比例=600000=6000000.8%0.8%50%-50%-5000005000000 00 = 24000 = 2400（元）（元）5 5、提供现金折扣后的税前损益、提供现金折扣后的税前损益 收益增加收益增加- -成本费用增加成本费用增加 =20000- =20000-（4000+1000+40

30、00+24004000+1000+4000+2400） =8600 =8600（元）（元） 由于可获得税前收益，故应当放宽由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。信用期，提供现金折扣。（三）收账政策（三）收账政策收账政策，指当客户违反信用条件，收账政策，指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。略与措施。 企业向客户提供商业信用时须考虑：企业向客户提供商业信用时须考虑：客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；怎样最大限度地防止客户拖欠账款；一旦怎样最大限度地防止客户拖欠账款；一旦账款遭到拖

31、欠甚至拒付，企业应采取怎样账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。的对策。企业加强收账管理，及早收回货款，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。资金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。后者，则说明制定的收账政策是可取的。三、应收账款的日常控制三、应收账款的日常控制（一）企业的信用调查（

32、一）企业的信用调查l直接调查直接调查l间接调查间接调查（二）企业的信用评估（二）企业的信用评估l5 5C C评估法评估法l信用评分法信用评分法（三）监控应收账款（三）监控应收账款账龄分析表账龄分析表应收账款平均账龄应收账款平均账龄（四）催收拖欠款项（四）催收拖欠款项（五）诉讼（五）诉讼第三节存货管理第三节存货管理存货是指企业在日常生产经营过程存货是指企业在日常生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。包中为销售或耗用而储备的物资。包括材料、燃料、低质易耗品、在产括材料、燃料、低质易耗品、在产品、半成品、产成品、委托加工协品、半成品、产成品、委托加工协作件、外购商品等。作件、外购商品等。一、存货的功能与成本一、存货的功能与成本（一）存货的功能（一）存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保证储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行。生产正常进行。储备必要的产成品，有利于销售。储备必要的产成品，有利于销售。适当储存原材料和产成品，有利于均衡适当储存原材料和产成品，有利于均衡地组织生产，降低产品成本。地组织生产，