成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司-财务报表分析

1、财务报表分析财务报表分析-成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司综合案例分析成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司在整个学期内，我经过导师精心教导和自身认真学习后，凭着对相关课程的学习和总结，现在以成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司公开披露的企业信息为基础，进行企业财务状况质量的综合分析。并尽量做到详细和认真。一、 背景分析从对鹏博士2012年年度的综合浏览中，我们可以了解如下内容：1、 企业提供的年度报告的详略程度。该年度报告是刊登于证监会指定的信息披露媒体上的。在其披露的年度报告内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母体的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表附注的同时

2、，还披露了母公司的报表附注。应该说，该公司披露的信息比较详细，为系统分析其财务状况质量创造了条件。2、 企业基本情况、生产经营特点及所处行业分析。从年度报告所包含的相关信息，可以了解到：公司主要从事互联网接入和增值服务，兼营城市安防监控和广告传媒业务，2012年公司实现营业收入25.6亿元，比上年同期增长16。11%，实现归属母公司所有者的净利润2.06亿元，比上年同期增长了31.58%，实现了显著增长，公司继续保持稳健、快速、健康的良好发展态势，继续保持了行业内龙头地位。3、 企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。在董事会报告中，涉及经营活动及经营战略的内

3、容，既包括对企业经营情况的描述，也包括对主要财务指标变化情况的说明。从公司的经营战略来看，公司成功于当年完成对长城款待的全资控股，充分发挥公司和长城款待在产品、技术、服务、客户资源和市场拓展等方面的优势互补，统一调配资源，形成协同效应，公司整体盈利能力和未来的持续发展能力大大提高。从主要财务数据和财务指标来看，与上年相比，公司盈利能力方面的财务指标继续朝着好的方向发展。在对主要财务指标变化情况的说明中，公司主要对资产规模和结构、费用规模的结构、现金流量规模和结构以及资产利用状况方面进行简单分析。从公司的分析可以刊出，公司认为主要项目的变化均与业务变化有关，且属于正常变化。在政策法规方面，由于低

4、炭经济时代的来临，公司可能会面临一些政策或者制度性限制。但其行业内的领先地位决定了公司受这方面因素的不利影响不会太大。4、 企业的控股股东的持股及背景情况。公司的控股股东是深圳鹏博实业有限公司，集团公司控股股东是为深圳市中津博科技投资有限公司，集团公司为非上市集团，并不对外提高相应报表和集团相关信息。该集团于上市公司直接和间接持股比例为11.34%。5、 企业的发展沿革。经财政部财企【2002】456号文批准，攀钢集团成都无缝钢管有限责任公司将其持有公司4321.44万股国有法人股中的2915.28万股和1406.16万股分别转让给深圳市多媒体技术有限公司（2006年8月更名为深圳鹏博实业集团

5、有限公司）和深圳联众创业投资有限公司。此次股权转让后，深圳多媒体持有公司股份2915.28万股，占当时总股本的25%，为公司第一大股东，股份性质为法人股；联众创业持有公司股份1406.16万股，占当时总股本的12.06%，为公司第二大股东，股份性质为法人股。 2002年8月公司2002年第二次临时股东大会决议通过公司名称由成都工益冶金股份有限公司变更为成都鹏博士科技股份有限公司，股票简称由工益股份变更为鹏博士。2002年12月6日，上述股权转让在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成过户 第23页这些信息，对全面了解企业的财务状况意义重大。二、 关注审计报告的类型和措辞注册会计师对企业

6、出具的是一个标准无保留意见的审计报告，也就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件：1、 会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。2、 会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况，经营成果和资金变动情况。3、 会计处理方法遵循了一致性原则。4、 注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。5、 不存在影响会计报表的重要的未确定事项。6、 不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。三、 基本的财务比率分析（按母公司口径）比率名称比率值毛利率46.02%总资产报酬率4.85%已获利息倍数491%流动比率115速动比

7、率115商业债权周转率3378现金流动负债率-0.17%存货周转率105673%经营性流动资产周转率0.18固定资产周转率76.9%资产负债率56.33%利用上述数据对企业财务状况进行初步分析企业的盈利能力包括毛利率、总资产报酬率等指标，还包括存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等，这些通过计算得出的结果，可以得出结论：企业当年的盈利能力较强。就比率而言，可以感觉到该公司自身经营活动处于持续发展的良好态势。第一、 与企业短期偿债能力有关的财务指标如流动比率1.15、速动比率1.15等较低，可能存在较大短期偿债能力有问题的情况，但由于该客户流动资产较高，且存货较少，资产流动性

8、好，并不缺乏短期支付能力。第二、 长期融资能力，指标表明，公司资产负债率保持较好，没有达到警戒线，且长期负债中主要为中长期债券，且期限为5年，虽然金额较大，但实际对公司并不造成运营压力。通过简单的比率分析和比较，我们得出这样的初步认识：企业的盈利能力较好，营运能力较强，但短期和长期的偿债能力均较差，这显然是与企业的实际财务状况有些矛盾的。因此我们必须对传统的财务比率分析方法有一个客观认识，不能仅仅采用这些财务指标对企业整体的财务状况做出过于简单的、形式化的评价。在对四张表的主要项目进行具体的质量分析之后，就会对企业的资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量以及财务状况的整体质量得出更加全

9、面的评价结果。四、 结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对四张报表进行项目质量和整体质量分析（一） 对利润表及利润质量的分析1、 对利润表自身进行分析。仔细考察报表年度之间的数据就会发现，与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括：第一， 企业的毛利率在提高。与上年相比，公司的营业收入在增加，营业成本虽然增加，但增长幅度不如收入，这意味着企业的毛利率在提高。这种情况的出现，是因为公司扩大了市场规模，提高了市场份额，并为之增加了营业成本，但这意味着企业在行业中的竞争实力在不断增强。第二， 企业主营业务优势明显，市场份额继续扩大。从公司披露的销售业务的结构和规模来着，与2011年相比，公

10、司的主营业务互联网增值业务发展迅速，全年实现现金收款27.89亿元，同比增长41.14%，权责收入22.44亿元，同比增长38.56%。可以看出公司主营业务目前处于稳定增长时期，保持了良好的增长趋势。第三， 企业的销售费用、财务费用显著增长。与上年相比，上市公司的销售费用、财务费用均有大幅提高。其中财务费用的大幅提高是因为该公司为发行债券和贷款支付利息所致。这种情况的出现，应该是与企业的业务发展和竞争激烈的市场状况相吻合的，也是公司为扩大自身竞争实力从而进行扩张所至，但这也说明公司对行业发展前景充满信心，认为黄金期即将到来的表现。第四， 资产减值损失规模较小，对利润影响不大。较低规模的资产减值

11、损失，既表明企业资产质量较好，也表明企业资产的管理质量较高，更表明企业的管理层对现有资产未来发挥正面作用的前景充满信心。第五， 企业的投资收益显著增加，主要为成本法确认的投资收益。上市公司的投资收益比上年有显著增长。考察一下企业的相关附注资料就会发现，上述投资收益都是来源于自身子公司收入，尤其是长城宽带所带来的利润占公司全部利润的69.87%，同时也是公司战略布局的重要目标。第六， 关联方交易对利润的影响较大，从本年度上市公司的报表附注来看，企业与关联方主要是在于对长城宽带所产生，后者是上市公司利润的主要来源和业务支柱，公司与其往来对上市公司利润影响较大。2、 对企业利润结构与现金流量结构之间

12、的关系进行分析。第一、 对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金净流量之间的对应关系进行分析。同口径核心利润 = 核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用所得税费用以母公司口径计算核心利润=毛利（232192976.03）-营业税（20879651.25）-费用（110435139.62+61127155.79+76953848.4）=37202819.03同口径核心利润=37202819.03+ 259310698.18+ 22537884.49 + 76953848.40 (-2299745.52)=361102176.59 该公司的经营活动现金净流量= -384326

13、008.42 该公司的经营活动所产生的经营活动现金净流量为负，小于同口径核心利润，在资产分析的一般情况下，该公司经营情况无法承担公司支付现金股利和扩大再生产的任务。但根据公司实际情况，可以看出公司由于处于快速扩张期，在市场规模和份额扩大的双重压力下，公司的经营活动并没有做到较好的控制，以至于其经营活动所产生的现金流为负，不仅不能够全面覆盖扩大再生产的资金需求，还需要通过筹资活动来弥补经营活动产生现金能力的不足。（二） 对现金流量表及现金流量的质量进行分析现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。（合并报表）1、 对其进行初步分析，可以看出企业的基本态势。企业当年的现金及现金等价物

14、净增加额为2.43亿元。其中，经营活动现金净流量约为10.26亿元，投资活动现金净流量为-13.34亿元，筹资活动现金净流量为5.52亿元。这说明企业当年的投资活动表现为投资扩张，资金来源主要是经营活动产生的现金净流量。经营活动产生的现金流量维持了企业现金流转的正常情况，在满足企业扩张的资金需要之后，还能为企业年末现金存量的提高作出贡献。2、 企业经营活动的现金流量最好能完成以下任务：1）补偿固定资产折旧、无形资产摊销等费用；2）支付现金股利；3）支付利息费用。在该公司报表可以看出，经营活动现金净流量约为10.26亿元，而当期固定资产折旧、各摊销费用为2.7亿元，利息费用为负数，本年现金股利支

15、付安排为0.58亿元。这就说明公司经营活动现金流量极为充分，可以满足基本的支付需求，并有余量支持企业投资规模的扩大。3、 投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度。本年度企业投资活动的现金流量主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 。从规模上看，该数据在合并报表中为10.23亿元，而在母公司报表中为5.26亿元，同时由于该项母公司支出主要为对长城宽带的全资收购，除去这一部分外，可以看出公司额投资主要是由子公司的投资为主导，企业试图通过母公司对子公司的完全收购巩固企业发展基础，并在这一基础上，由各细分行业内子公司对外扩张，谋求发展。企业的投资活动的现金流出所展示的企业发展战略

16、和企业在盈利模式的变化方面的信息是：企业试图通过调整子公司布局来完善公司主营业务战略布局，集中精力突破主业，并通过扩大子公司控制企业规模来寻求改善企业经营能力，拓展业务利润来源渠道。4、 筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度，筹资活动的现金流量主要为取得借款14亿元，发行债券13.8亿元。企业经过筹资后互动了较多现金库存，而以企业目前的财务和一般经营情况来看，筹得资金可能过多。但考虑到企业在年内的多次扩张行为，可以认为企业认为在接下来的一段时间，在主营业务板块存在可以通过消耗大量资金来迅速扩大市场的机会。在这一前提下，企业储备较多现金也是可以理解并可给予一定限度的支持的

17、。（三） 对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析，主要包括以下几个方面：1、 对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。从资产总体上看，企业资产总额从年初的66.66亿元增长到86.65亿元，从结构来看，企业年末资产总额中，流动资产32.54亿元，其中，货币资金14.11亿元，应收账款4.55亿元，预付账款6.49亿元，其他应收款6.35亿元，存货和其他流动资产1.03亿元。在非流动资产中，长期股权投资20.73亿元，固定资产20.47亿元，在建工程和工程物资7.25亿元，无形资产和商誉5.12亿元。从以上

18、数据可以看出，企业的固定资产较多，长期股权投资较多，货币资金较多，而应收项目较少，采用的是典型的以投资获利为主导的盈利模式。从负债及所有者权益来看，企业的负债主要为流动负债，流债为34.76亿元，期末增加了5亿元，主要为预收账款和应付利息，且其他应付款大幅减少。由于公司运营模式的特殊性，营业收入主要归属于预收账款，该账户增加说明企业的经营活动在这一年中得到迅速扩张，而应付利息增加则是因为公司为了扩张从而扩大融资规模所导致的结果。因此看出公司目前处于较快的业务扩张期。就偿债能力而言，公司的流动资产配置较为平衡，且由于主营业务的特殊性，货币资金较为充裕，可以保障对流动负债的偿还能力。企业在短期内不

19、会有太大的偿债压力问题。从总资产对总负债的保障来说，公司的资产负债率保持较好，且融资能力较强，有多种渠道保障公司资金的获得。因此企业长期发展中的资金获得前景较为乐观。从资产整体的初步观察来看，公司不良资产占用较低，资产整体质量较高。2、 对货币资金及其质量的分析。从总体规模来看，企业货币资金由年初的11.67亿元增长到年末14.11亿元，增长幅度一般，主要是由于公司的投资活动消耗较多现金，而经营活动和融资活动依然为公司带来较多现金，保证了企业的正常发长，但通过对比分析母公司和合并报表各项数据后，还是可以看出该公司经营活动所带来的现金流主要集中在子公司，母公司经营能力和投资收益能力偏弱，主要依靠

20、融资行为获得现金，不利于母公司自身发展。3、 对短期债权质量的的分析，主要侧重于应收票据、应收账款以及其他应收款的质量分析。（1） 应收票据。公司应收票据少，表明公司商业债权回款状况较好，债务质量整体较高。（2） 应收账款及坏帐准备，从规模上看，年末应收账款规模没有明显变化，但坏帐准备从7.14亿元增长至9.15亿元，公司对坏帐记提增加，说明公司应收账款坏帐程度有所提高，说明公司应收账款质量有所下降。（3） 关于其他应收款。企业的其他应收款年末6.76亿元，年初7.21亿元，规模较大，但相对年初有所减少，根据报表，主要是子公司借款归还，股权转让以及工程款预付款项，其中长城宽带借款占4.18亿元

21、，为关联子公司占用，因此该部分款项在来年将无法迅速转化为费用。从数据上看，公司的短期债权质量较差。但考虑到公司接收子公司债务，系公司为完成整体收购计划而额外增加。同时该子公司（长城宽带）为公司主要利润和现金来源，综合考虑，公司的短期债权质量就不属于较差，仍在可以容忍范围内。4、 对存货质量进行分析。公司的存货主要由原材料、库存商品、工程施工、在产品、在途物资、产成品以及低值易耗品构成。首先，在期末扣除跌价准备后，原材料143万元，库存商品257万元，工程施工8745万元。总额9336万元，相对于期初1.65亿元，下降7000万元。但跌价准备却相应增加1700万元，根据对比，主要是工程施工项目由

22、于东莞出租屋视频监控项目施工时间逾期，导致其中部分工程存在减值。但客户由于特殊行业性质，其存货较少，且主要为工程施工，相对于一般生产企业，工程施工由于按合同定量定时完成，其存货周转稳定，质量较高。其次，从存货周转和毛利来看，企业的存货极少，导致计算速度极快，但由于公司特殊属性，其利润并不主要通过存货项下各科目来实现。因此对存货的计量并不能准确完整的反映公司在资产管理和周转的能力水平。最后，虽然不能准确衡量公司资产管理质量和周转水平，但依然可以看到公司周转和毛利均处于高值，该存货对应施工项目质量较高。5、 长期股权投资的质量分析。主要涉及范围：（1） 企业的投资的方向、构成以及与企业核心竞争力、

23、企业发展战略之间的关系，从报表来看，公司的长期股权投资主要集中在网络科技，宽带服务等和公司核心业务网络增值和互联网接入相关领域。应该说，其投资方向与公司自身的核心竞争力-网络增值和互联网接入的竞争优势密切相关的。从长期股权投资规模来看，年初17.93亿元，年末26.82亿元。在总资产中所占规模较大，这意味着公司主要通过投资来控制能够获利的子公司，来实现上市公司整体盈利。根据资产负债表实际情况来看，可以看出公司大规模股权投资是通过货币资金和接受子公司债务来实现的，同时，主要投资目标为公司下属子公司的剩余股权，这样的投资方式和投资方向可以大大减少子公司的经营动荡，使被投资公司可以迅速恢复经营，能较

24、为完好的为公司提供现金和利润。（2） 公司仅对吉芙德信息技术有限公司记提400万元，可以认为企业对自身发展前景和长期投资的未来收益充满信心。（3） 关于企业对外控制企业的盈利能力。比较一下母公司和子公司财务情况，可以看出公司的主要利润来源和现金来自于子公司而非母公司自身创造。可以看出子公司整体具有较好的盈利能力。由此，我们可以得出结论：企业长期股权投资质量较好。6、 对固定资产的质量分析（1） 固定资产规模、结构及利用状况。在现有的报表披露模式下，企业在资产负债表上不再披露具有重要价值的固定资产原价，而仅仅披露对固定资产质量分析价值不大的固定资产账面净值。但仍可结合相关信息进行必要的分析。首先

25、，从现金流量表和合并现金流量表中包含构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异，我们发现，二者之间的差异为5亿元。这说明，从整个集团来看，年度内增加的固定资产、在建工程和无形资产主要集中在上市的控股公司内。相对较少的无形资产也说明年内的现金流向主要是固定资产。其次，从合并资产负债边附注关于固定资产的变化的估计上市公司自身的固定资产原值的变化状况。从报表可以看出，本年的固定资产增加了5亿元。从与上市公司自身报表的联系看，增加的主体为子公司的固定资产，但相关母公司资产也同样有所增长。所名公司固定资产的变化还是以扩张为主。最后，结合企业固定资产规模的变化和当年营业收入的变化看固定资产

26、周转状况。从利润边数据来看，企业今年的营业收入有所增长，但企业固定资产无论是从原值还是净值来看，也处于增长的态势，增长率较高。因此，我们可以得出结论；企业当年固定资产周转率处于正常状态，同时具有相当的盈利能力。另外，公司当年末闲置固定资产规模较小。（2） 关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。由于没有关于上市公司自身的相关固定资产减值准备变化的资料，我们不能对企业固定资产减值准备的结构变化进行具体分析。但是可以看出企业固定资产减值准备期末账面余额379万元。相对于该公司固定资产规模较小，这意味着企业固定资产的整体变现质量较高。总体来说，企业固定资产的盈利性、周转性、变现性以及与其他资产组合

27、的增值性均较强，这当然最终体现为企业较强的整体盈利能力上，因此可以认为企业固定资产项目的质量较好。7、 对企业融资能力和环境的分析。结合上市公司资产负债表中负债与股东权益的数量对比、现金流量表中年度内筹资活动现金流量的信息，我们看到，企业的资产负债率不高，且企业具有较强的盈利能力，虽然企业这段时间内进行过高密度融资行为。但是企业以强大的资本优势和较高的盈利能力为基础，完全可以进一步扩大融资规模，以获得快速扩张。8、 对资产负债表总体分析得出的结论。综上所述，企业的资产总体质量较高，无明显的不良资产占用。经营性资产、投资性资产的结构和盈利能力均表现了较好的状态。资产结构揭示了企业经营主导型的盈利

28、模式，这与利润表所体现出来的利润结构完全吻合，说明企业战略定位清晰、战略实施和遵守的情况良好，充分体现了管理者的经营历年。此外，企业短期偿债能力和长期偿债能力也保持着较好的状态，并不存在着太大的偿债能力问题。从长远来看，企业发展内的主要方向是进一步强化其核心竞争力，保持市场份额。五、 所有者权益变动表和财务状况质量从上市公司自身的所有者权益变动表来看，本年度引起公司所有者权益变动的主要因素是，第一，本年度利润积累和分配；第二，其他综合收益。上述两个因素对企业财务状况质量的影响是深远的：公司主要不是靠公允价值变动、会计差错调整等与现金流量毫无关系的因素来实现所有者权益增加，而是主要依靠实实在在的

29、与现金增加直接相关的盈利活动来获得。依次，所有者权益变化所包含的企业财务状况质量信息是：企业当期实现的盈利增强了企业自身发展的财务后劲，增强了企业的再融资能力。六、 对合并报表与企业财务状况质量的分析1、 关于合并资产负债表及其财务状况质量。比较上市公司自身的资产负债表和合并资产负债表的差异，我们会发现，尽管上市公司的对外投资规模不大，但其子公司在资源结构方面还是表现出了以下几个主要特征：（1） 子公司也保有较高货币资金存量，通过比较，在年末，子公司货币存量为9.37亿元，在意味着子公司现金较为充裕，而根据企业所处行业特点，可以看出现金充裕是网络接入行业的特点。（2） 合并资产负债表的商业债权

30、大于母公司商业债权规模，合并资产负债表的预收款项大于上市公司自身的预收款项规模。通过比较，可以知道企业的赊销业务母子公司在主体上是一致对外的，通过对公司了解，也可以知道公司的销售模式是预收款形式。故其规模比较符合企业发展规律。（3） 在集团中，母公司保有极少数存货，子公司在存货比例中占比较高，但规模较小，其中不论母公司和子公司存货相对年初仍是下降趋势，这主要是因为企业确定的主营业务产生的存货极少，原有可以出现存货的子公司现开始逐步剥离的原因。减值准备计提也不多，说明在子公司剥离和公司战略调整期，存货的质量也在不断提高。（4） 上市公司长期股权投资以控制性投资为主，且大部分已纳入合并范围，我们发

31、现合并资产负债表的长期股权金额略大于上市公司股权投资，着说明公司长期投资股权以控制性投资为主，且大部分属于子公司的对下再投资。 前面的相关分析显示，企业的控制性股权投资基本体现了企业的核心竞争力。（5） 在集团内，母公司未保留较多数固定资产，固定资产分布在各子公司名下，在说明公司现在对母公司进行轻资产运作，而将固定资产配置到经营能力需要快速发展的各个子公司，推动子公司业务产生相应发展，体现了集团整体的战略思路和发展格局。（6） 集团的账面无形资产主要集中在子公司。比较上市公司资产负债表和合并资产负债表信息，我们会发现集团将无形资产配置于子公司，且无形资产相对年初有所增长，这说明公司还是依靠子公

32、司运营来维持整个集团的发展。2、 关于合并利润表与财务状况质量。在合并利润表与财务状况质量的分析方面，受企业所提供资料的限制，我们从以下几个方面进行分析：（1） 整个集团的对外销售活动主要集中在子公司，从合并利润表和上市公司利润表的比较项目我们可以看出，子公司中长城宽带的营业利润占全部68%以上，这意味着，整个集团的对外销售活动主要分散在各个相关行业子公司上。（2） 子公司的毛利率水平高于母公司。综合来看上市公司自身经营能力较差，主要将精力用于投资和资源整合上，虽然在客观上有利于多元化经营，分散风险，但不能做到集团内全部资源的有效整合，存在各自为政的情况。（3） 合并报表的核心利润与上市公司的

33、核心利润的差额表明了子公司的盈利能力。通过成本法计算，可以再次清晰表明，子公司的盈利能力较强。3、 关于合并现金流量表和财务状况质量（1） 经营活动产生的现金流量。从现金流量表中经营活动产生的现金流量来看，合并报表的经营活动产生的现金流量小于上市公司自身报表的相应项目数字。着说明，上市公司与其控股子公司之间还是存在着一定规模的内部销售交易的。但从整体来看，合并报表中的经营活动产生的现金净流量规模远小于合并利润表的核心利润。这说明公司的经营活动产生现金流量的能力较弱。（2） 投资活动产生的现金流量。从报表信息来看。投资活动的流出量为主。在流出中，母公司和集团流出规模和结构大体相似，因此可以看出，

34、上市公司和其子公司均按照对内提升经营能力，对外进行投资的方式开展经营活动。（3） 筹资活动产生的现金流量。筹资活动主要是母公司开展。而非子公司进行。可以看出母公司主要是通过资金面的实力来对子公司实施控制。需要注意的是，母公司近年来主要是通过对原有子公司进行投资扩大股权占比的思路进行长期股权投资行为。这意味着在投资活动中，母公司不断加强对子公司的控制力度，集中集团凝聚力。另一方面也意味着集团不能轻易开拓非核心业务外的其他业务。七、 对企业财务状况质量的总体评价综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量做出如下基本判断：在利润质量方面。首先，企业的净利润较上年有较大幅度提高，实现了利润的快速增长，

35、无论是母公司自身报表，还是合并利润表，都表明企业的整体盈利能力在提高。其次，利润结构的资产增值质量较高，现金获取质量也很好，因此，企业利润结构质量较高。因此可以认为企业的利润质量很好。在现金流转专科方面，企业的核心利润带来了较大规模的经营活动现金净流量；投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度较高；经营活动，投资活动以及筹资互动相互之间的现金流转状况彼此相互适应。这些都充分是说明企业的现金流转相当顺畅，现金流质量很好。在资产质量方面。企业的体征资产质量完全可以满足企业的经营互动需要，且有较强的盈利性、变现性和周转性，企业没有明显的不良资产占用在资产机构方面，企业目前的资产负债较好，资本结

36、构较好，具有较强的融资能力。在这方面，在良好的盈利能力的依托下，公司随时拥有足够的现金流，为接下来的对内对外扩张打下了良好的扩张基础。八、 对企业发展前景的预测1、 以母公司和子公司经营性资产的盈利能力和产生经营活动现金流量的状况为基础，预测自身经营活动的发展前景，通过对经营性资产、核心利润以及经营活动产生的现金净流量之间的对比分析，我们可以认为，企业目前的经营活动现状是：经营性资产整体结构较为协调，母公司业务发展仍有潜力可挖，但在资产结构方面，企业的现金存量似乎过高。因此，无论是母公司还是控股子公司，均可通过经营性资产的合理利用来提高企业产品的盈利能力。同时有恰当投资机会，企业也因加大对内外

37、投资力度，为全体股东谋求更大的财富增长。但是母公司需要加强经营能力，而不是过分依靠投资。2、 企业在完全收购了长城宽带后，成为该行业民营系的龙头，该行业进入门槛高，利润高，但存在国有三大公司在行业中过于强大，对民营企业存在强烈的挤出效应，而民营企业间相互竞争性强，时常需要牺牲利润来获得市场。因此，企业不得不面对一个严肃的问题，到底是深挖市场扩展周边，还是进行多元化运作。但企业目前在不断对非主营业务进行剥离，可以看出企业是在加强核心业务发展，准备通过专业性和丰富的周边产品来获得市场份额，获得利润。综上所说，企业如果继续走这样的发展道路，从前述企业财务状况的整体质量分析可以看出，企业目前的财务状况

38、质量良好，在行业中占据龙头地位，较强的盈利能力，市场占有率和技术研发能力都表明企业已经在行业内占据到一个不错的发展地位，并手握大量现金，有能力随时发动大型兼并来获得市场优势。因此走专业化道路对企业，目前来看，比较有利。从目前来看，企业不会走多元化路线，也不愿意在这一条道路上进行规划。但是在专业化的道路上，企业的发展也是十分值得期待的，但是母公司本身还是需要加强运营，提高盈利能力附表：2010年至2012年资产负债表对比图报告期2012/12/312011/12/312010/12/31流动资产货币资金1,411,270,253.221,167,410,775.381,346,633,967.1

39、4应收票据565,145.60-16,260,000应收账款455,070,390.58446,443,789.92428,044,363.35预付账款649,124,171.52246,074,998.13315,544,674.26应收股利-应收利息-其他应收款634,915,070.57691,012,083.81108,433,163.50存货93,365,576.46165,212,219.85114,598,740.33待摊费用-一年内到期的非流动资产-1,588,231.275,428,594.13其他流动资产10,530,754.2555,762,590.91564,244.6

40、9影响流动资产其他科目000流动资产合计3,254,841,362.202,773,504,689.272,335,507,747.40非流动资产可供出售金融资产-持有至到期投资-长期股权投资2,073,026,374.841,172,392,258.56369,248,803.96长期应收款-158,918.44固定资产2,047,358,206.581,502,733,966.01855,929,998工程物资65,336,044.0988,281,216.4347,009,305.09在建工程659,201,741.35604,974,740.93200,068,568.63无形资产44

41、,297,257.3539,202,024.157,611,601.82开发支出99,200193,200-商誉472,842,138.31449,001,793.53447,225,870.19长期待摊费用22,537,884.4912,612,950.2731,806,461.42递延所得税资产25,825,195.0123,175,246.1317,441,324.38非流动资产合计5,410,524,042.023,892,567,396.011,976,500,851.93资产总计8,665,365,404.226,666,072,085.284,312,008,599.33流动负债

42、短期借款750,000,0001,120,000,000300,000,000交易性金融负债-应付票据-应付账款601,903,498.02707,931,895.59245,175,510.66预收账款1,216,198,421.33542,975,447.14150,029,287.44应付职工薪酬49,899,860.8714,384,114.033,110,593.01应交税费21,777,247.5525,880,809.7119,410,998.30应付利息84,583,333.33-应付股利5,515,072.9811,515,072.9819,788,248.51其他应付款74

43、3,118,169.42148,208,241.2625,565,268.66预提费用-其他流动负债3,100,978.03403,091,63630,400流动负债合计3,476,096,581.532,973,987,216.71763,110,306.58非流动负债长期借款-应付债券1,383,503,333.36-长期应付款31,293,791.2132,568,726.9812,364,216.90其他非流动负债685.8-非流动负债合计1,414,797,810.3732,568,726.9812,364,216.90负债合计4,890,894,391.903,006,555,94

44、3.69775,474,523.48所有者权益实收资本（或股本）1,338,512,4771,338,512,4771,338,512,477资本公积金1,432,406,079.361,444,005,181.611,444,005,181.61盈余公积金84,535,775.9254,807,910.3954,807,910.39未分配利润873,542,005.77696,752,449.18539,802,808.81少数股东权益-归属于母公司股东权益合计3,728,996,338.053,534,078,018.183,377,128,377.81所有者权益合计3,774,471,0

45、12.323,659,516,141.593,536,534,075.85负债及所有者权益总计8,665,365,404.226,666,072,085.284,312,008,599.332010年至2012年利润表对比图报告期2012/12/312011/12/312010/12/31一、营业总收入2,560,217,119.602,204,939,272.251,761,495,011.26营业收入2,560,217,119.602,204,939,272.251,761,495,011.26二、营业总成本2,532,039,609.152,015,015,625.951,560,884

46、,678.73营业成本1,720,781,843.471,536,269,265.541,195,064,016.17营业税金及附加83,199,907.4266,615,585.6851,700,301.23销售费用332,554,154.31155,891,998.39115,563,993.61管理费用232,495,115.16221,327,497.90170,453,170.18财务费用106,448,682.85-5,402,784.93-13,986,476.15资产减值损失56,559,905.9440,314,063.3742,089,673.69投资净收益180,536,

47、143.535,194,284.44-2,169,786.16四、营业利润208,713,653.98195,117,930.74198,440,546.37营业外收入35,792,260.7628,725,416.4513,749,902.45营业外支出887,454.281,316,131.781,072,655.02五、利润总额243,618,460.46222,527,215.41211,117,793.80所得税35,840,596.4645,722,920.1123,914,059.98六、净利润207,777,864176,804,295.30187,203,733.82少数股东

48、损益1,260,441.8819,854,654.9335,737,555.93归属于母公司股东的净利润206,517,422.12156,949,640.37151,466,177.892010年至2012年现金流量表对比图报告期2012/12/312011/12/312010/12/31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金3,124,016,256.022,576,261,326.861,790,412,483.73收到的税费返还19,738,034.4816,266,898.068,431,862.67收到其他与经营活动有关的现金303,558,762347,648,6

49、07.66119,768,003.95经营活动现金流入小计3,447,313,052.502,940,176,832.581,918,612,350.35购买商品、接受劳务支付的现金1,335,603,999.021,385,097,191.891,139,106,757.07支付给职工以及为职工支付的现金327,346,890.47149,448,456.02115,271,211.77支付的各项税费141,314,399.57128,907,545.1596,487,070.99支付其他与经营活动有关的现金616,719,130.23868,600,691.90428,537,852.66

50、经营活动现金流出小计2,420,984,419.292,532,053,884.961,779,402,892.49经营活动产生的现金流量净额1,026,328,633.21408,122,947.62139,209,457.86二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金38,140,000-50,356,000取得投资收益收到的现金4,440,283.6912,882.62-处置固定资产、无形资产和其他长期972,6465,703,872.27532,944.63资产收回的现金净额收到其他与投资活动有关的现金2,937,642.6208,415.21投资活动现金流入小计46,490,572

51、.315,716,754.8950,897,359.84购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1,023,230,037.68934,613,789.03424,208,464.71投资支付的现金285,144,200814,960,000360,213,482.40支付其他与投资活动有关的现金72,730,327.63062,362.16投资活动现金流出小计1,381,104,565.311,749,573,789.03784,484,309.27投资活动产生的现金流量净额-1,334,613,993-1,743,857,034.14-733,586,949.43三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金-100,0001,389,058,600子公司吸收少数股东投资收到的现金-取得借款收到的现金1,400,000,0001,170,000,000550,000