电大会计专科财务管理小抄精选

1、甲公司本年销货额100万元，税后净利12万元，财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为24万元，所得税率40%。要求：计算总杠杆系数。绿4-7201007解：税前利润=120000÷（1-40%）=200000（元）; 所以，利息 边际贡献=300000+240000=540000（元）；经营杠杆系数=540000÷300000=1.8总杠杆系数=1.8×1.5=2.7A公司股票的贝塔系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。根据资料要求计算：(1)该公司股票的预期收益率；(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6，预计一年后的股利为1.5元，

2、则该股票的价值为多少?(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6，则该股票的价值为多少?(蓝16.)解：(1)根据资本资产定价模型公式： 该公司股票的预期收益率=6%+2.5(10%-6%)=16% (2)根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值=1.5(16%6%)=15(元) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式：该股票价值 =1.5(PA，16%，3) +1.5(1+6%)(16%-6%)(PS，165，3) =1.5 2.2459+15.9O.6407=13.56(元)A公司拟采购一批原材料，买方规定的付款条件如下："2

3、/10，1/20，n/30"。要求：假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期。假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。绿3-6解：放弃2/10折扣的成本=2% ÷（1-2%）×360÷(30-10)=36.7%放弃1/20折扣的成本=1% ÷（1-1%）×360÷(30-20)=36.4%因为放弃第10天付款的代价最大，所以在第10天付款因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。A公司准备投资某项目，首期投资110万，折旧采用直线法，10

4、年后预计残值为10万，在10年的使用期中，年收入30万元，总成本为20万元，流动资产投资5万，如果所得税率为25%，资本成本12%。要求：写出各年的现金净流量，将下表完善；计算净现值并进行评价A公司投资项目现金流量简表年份01-910初始投资-110流动资产投资-5经营期现金流017.517.5回收流动资产05固定资产残值010合计-11517.532.5解： 折旧=（110-10）/10=10； 税后净利=（收入-总成本）×（1-所得税率）=（30-20）×（1-25%）=7.5 年经营现金流量=10+7.5=17.5 NPV=17.5×(P/A,12%,9)+

5、32.5×(P/F,12%,10)-115=17.5×5.328+32.5×0.322-115=-11.295 NPV小于0，不可行A公司明年的税后利润为1000万元，发行在外的普通股500万股。要求：假设其市盈率应为12倍，计算股票的价值。预计其盈余的60%将用于发行现金股利，计算每股股利。假设成长绿为6%，必要报酬率为10%，用固定成长股利模型计算其股票价值。绿7-4解：每股盈余=税后利润÷发行股数=1000÷500=2（元/股），股票价值=2×12=24（元）股利总额=税后利润×股利支付率=1000×60%=

6、600（万元），每股股利=600÷500=1.2（元/股）股票价值=预计明年股利÷（必要报酬率-成长率）=（2×60%）÷（10%-6%）=1.2÷4%=30（元）B公司有关资料如下：(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。其具体方案为：第一，向银行借款10000万元，且借款年利率为8；第二，增发普通股票1500万股，发行价格为10元股，筹资费率为2。(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定，确定公司股票的贝塔系数为1.4，且市场无风险收益率为6，市场平均收益率为12。(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0.

7、8元股，且预期增长率达到6。(4)假定公司所得税率为30，且经测算，该项目的内含报酬率为14。根据上述资料要求计算：分别根据资本资产定价模型和股利折现模型，测算该公司普通股的资本成本；根据资本资产定价模型所测定的资本成本，测算该公司新增融资的加权平均资本成本；分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。200807解：(1)资本资产定价模式下的股权资本成本6+1.4×(12一6)14.4 股利折现模型下的股权资本成本0.8/10×(12)+614.16(2) 加权平均资本成本8%×(1-30%)×10000÷25000+14.4%×150

8、00÷2500010.88(3) 由于该项目的内含报酬率测算为14，它大于10.88，因此，该项目是可行的。CS.成熟股和成长股两项资产相应可能的收益率和发生的概率如下表所示，假设对两种股票的投资额相同。经济状况出现概率成熟股成长股差0.1-3%2%稳定0.33%4%适度增长0.47%10%繁荣0.210%20%要求：计算两种股票的各自的期望收益率计算两种股票各自的标准差计算两种股票之间的相关系数计算两种股票的投资组合收益率计算两种股票的投资组合标准差。绿7-9解：成熟股的期望收益率=0.1*（-3%）+0.3*3%+0.4*7%+0.2*10%=5.4% 成长股的期望收益率=0.1

9、*2%+0.3*4%+0.4*10%+0.2*20%=5.38% 标准差两种股票之间的协方差=（-3%-5.4%）*（2-9.4%）*0.1+（3%-5.4%）*（4%-9.4%）*0.3+（7%-5.4%）*（10%-9.4%）*0.4+（10%-5.4%）*（20%-9.4%）*0.2=0.2024%两种股票之间的相关系数（r）=0.2024%/（3.75%*6.07%）=0.89投资组合收益率=0.5*5.4%+0.5*9.4%=7.4%投资组合标准差GS.公司目前向银行存入14000元，以便在若干年以后获得30000元，现假设银行存款利率为8%，每年复利一次。要求：计算需要多少年存款的

10、本利和才能达到30000元。绿2-6解：由复利终值的计算公式可知：复利终值系数=30000÷14000=2.143查“一元的复利终值系数表”可知，在8%一栏中，与2.143接近但比2.143小的终值系数为1.999，其其期数为9年；与2.143接近但比2.143大的终值系数为2.159，其期数为10年。所以，我们求的n值一定在9年与10年之间，利用插值法可知：，n=9.9（年），因此需要9.9年本利和才能到30000元。FX.风险报酬率为7%，市场上所有证券的评价报酬率为10%，现有以下四种证券的风险系数分别为：A证券的风险系数1.5,B证券的风险系数1.0，C证券的风险系数0.6，

11、D证券的风险系数2.0.要求：计算上述四种证券各自的必要报酬率。解：根据资本资产定价模型，分别计算如下JD.假定A证券的预期报酬率为10%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为16%，标准差为20%；C证券与其报酬率为18%，标准差为24%。它们在证券组合中所占的比例分别为30%，50%，20%，若A，B之间的相关系数为0.4，A,C之间的相关系数为0.25，B,C之间的相关系数为0.3。要求：计算证券组合的预期报酬率和证券组合的标准差。绿7-10解：预期报酬率=10%×30%+16%×50%+18%×205=14.6%JD.假定无风险收益率为5%，市场平均收益率

12、为13%，某股票的贝塔值为1.4，则根据上述计算：该股票投资的必要报酬率;如果无风险收益率上调至8%，计算该股票的必要报酬率；如果无风险收益仍为5%，但市场平均收益率上升到15%，则将怎样影响该股票的必要报酬率。（蓝3.）解：由资本资产定价公式可知：该股票的必要报酬率5%1.4×（13%8%）=16.2%如果风险报酬率上升至8%而其他条件不变，则新的投资必要报酬率8%+（13%-8%）×1.4=15%如果无风险报酬率不变，而市场平均收益率提高到15%，则新的股票投资必要报酬率=5%+（15%-5%）×1.4=19%JD.假定无风险收益率为6，市场平均收益率为14。

13、某股票的贝塔值为15，则根据上述计算：(1)该股票投资的必要报酬率；(2)如果无风险收益率上调至8，其他条件不变，计算该股票的必要报酬率；(3)如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，请计算该股票的必要报酬率。201107解：由资本资产定价公式可知： (1)该股票的必要报酬率=6十1.5 ×(14-6)=18 (2)如果无风险报酬率上升至8而其他条件不变，则： 新的投资必要报酬率=8+ 1.5× (14-8) =17 (3)如果贝塔值上升至1.8，而其他条件不变，则：新的股票投资必要报酬率=6+1.8 ×(14-6) =20.4JD.假定某工厂有一笔100000元的

14、资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预期价格为194000元。要求：试用数据说明7年后这家工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。绿2-2解：由复利终值的计算公式可知： 在"一元复利终值系数表"中，此题复利终值系数为1.949，则7年后这笔存款的本利和为194900元，比设备预期价格高900元，所以，7年后这家工程可以用这笔存款的本利和购买设备。JS.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬

15、率必须达到多少?200907 已知:FVIF（12%，6）=1.974;FVIF（13%，6）=2.082解:S=P×(l+i)n (li)n=S/P=2 即，(S/P，i，6)=2 在"一元复利终值系数表"中，当n=6时，比2小的终值系数为1.974，其相应的报酬率为12%，比2大的终值系数为2.082，其相应的报酬率为13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之间。这样，就可以用插值法计算i，解之得i=12.24%； 从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%QY.企业采用赊销方式销售货物，预计当期有关现金收支项目如下：材料采购付现支出1000

16、00元购买有价债券5000元偿还长期债务20000元收到货币资本50000元银行贷款10000元本期销售收入80000元，各种税金支付总额占销售的10%。要求：根据上述资料计算应收账款收现保证率。绿6-3解：MF.某公司发行股票，预计未来5年会出现超速增长，平均增长率为50%，此后，市场容量逐渐饱和，每年的增长只有10%，投资者要求的最低报酬率为15%，已知现在所支付的股利2元。要求：计算该公司的股票价值。绿7-8解：首先，计算超额增长期的股利现值，如下表：年份股利复利现值系数（15%现值12×（1+50%）=30.86962.612 3×（1+50%）=4.50.7561

17、3.4034.5×（1+50%）=6.750.65754.4446.7×（1+50%）=10.250.57185.79510.25×（1+50%）=15.190.49727.55合计23.79其次，计算第五年底的普通股价值：再计算其现值：最后计算股票目前的价值：P=166.15+27.79=193.94(元)MG.某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60%，期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为3万元，要求：计算该公司应收账款周转次数。（蓝10.）解：赊销收入净额=125×60%=75（万元）；应收账款的平均余额=（12+3÷

18、;2=7.5(万元) 应收账款周转次数75÷7.510(次)MG.某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为60%。要求计算：该公司应收账款年末余额和总资产利润率；该公司的净资产收益率。（蓝15.）解：应收账款年末余额=1000÷5×2400=0 总资产利润率=（1000×25%）÷（2000+3000）÷2×100%=10% 总资产周转率=10

19、00÷（2000+3000）÷2=0.4（次） 净资产收益率=25%×0.4×1÷（10.6）×100%=25%MG.某公司2008年销售收入为2000万元，销售折扣和折让为400万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为2800万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为20%，资产负债率为60%。要求计算:(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率：(2)该公司的净资产收益率。201001解:(1)应收账款年末余额=(2000400)÷5×2400=240 总资产利润率=(

20、1600×20%)÷(20002800)÷2×100%=13.33% (2)总资产周转率=1600÷(20002800)÷2=0.67(次) 净资产收益率=(1600×20%)÷(20002800)÷2×(160%)=33.33%MG.某公司2xx6年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中，公司债券为1亿元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为4亿元(面值1元，4亿股)；其余为留存收益。2 X X6年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1亿元资金，有以下两个筹资方

21、案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2 X X 6年可实现息税前利润15亿元，适用所得税税率为33%。要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。(蓝17.)解：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=100OOOOOO5=2OOO(万股) 且增发公司债券方案下的全年债券利息=(10OOO+10OOO)8%=1600(万元)因此,每股利润的无差异点可列式为： (EBIT-800)(1-33%)(40OOO+2OOO)=(EBIT-1600)(1-33%)40OOO 从而得出,预期的EBIT=1

22、7600(万元) 由于预期当年的息税前利润(15OOO万元)小于每股利润无差异点的息税前利润(17600万元)，因此，在财务上可考虑增发股票方式来融资。MG.某公司2XX8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000万元(按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本为4000万元(面值4元，1000万股h其余为留存收益。2××8年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计2×

23、;×8年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为30%。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。201001解: 由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股) 公司债券全年利息=2000×10%=200万元 增发公司债券方式： 增发公司债券方案下的全年债券利息=2001000×12%=320万元 因此:每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的EBIT=920(万元), 由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元)，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。MG.某公司的信

24、用条件为30天付款，无现金折扣，平均收现期为40天，销售收入10万元。预计下年的销售利润率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，/30”，预计销售收入增加4万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%，客户获得现金折扣的比率为701%，平均收现期未25天。要求：如果应收账款的机会成本为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响。绿6-4解：改变信用期后增加的利润=40000×30%=12000（元） 信用条件改变对机会成本的影响： 现金折扣成本=（100000+40000）×70%×2%=1960（元）改变信用期后增加的坏账损失=400

25、00×5%=2000（元）信用政策变化对利润的综合影响=12000-（-138.89）-1960-2000=8178.89（元）MG.某公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限3年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元,根据上述资料:简要计算该债券的资本成本率；如果所得税降低到20%，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响?影响有多大?（蓝4.）解：债券资本成本率=（1000×12%）×（1-33%）÷1200×（1-3%） = 80.4÷1164=6.91%如果所得税率下降到20%,将会使得

26、该债券的成本率上升,新所得税率下的债券成本率 可计算为：债券成本率=(1000×12%)×(1-20%)÷1200×(1-3%)=8.25%MG.某公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，增加付现成本21万元。该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15%，期限为10年的债券1600张，债券的筹资费率为1%，剩余资本以发行优先股股票方式筹集，其固定股利率为19.4%，筹资费率3%。假设市场利率为15%，所得

27、税税率为34%。要求：计算债券发行价格计算债券成本率、优先股成本率和项目最低可接受收益率。绿4-6解：债券发行价格=150×5.019+1000×0.247=1000=（元）债券成本率=15%×（1-34%）÷（1-1%）=10%，优先股成本率=19.4%÷（1-3%）=20%MG.某公司计划利用一般长期资金投资购买股票，现有甲公司股票和乙公司股票可供选择。已知甲公司股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，该企业所

28、要求的投资必要报酬率为8%。要求：利用股票股价模型分别计算甲乙公司股票价值为企业做出股票投资决策。绿7-2解：甲公司股票价值=0.3×(1+3%）÷（8%-3%）=6.18（元），乙公司股票价值=0.4÷8%=5（元）由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买；乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票目前值得投资。该企业应购买乙公司股票。MG.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为2

29、70万元。一年按360天计算。要求：计算该公司流动负债年末余额，计算该公司存货年末余额和年平均余额，计算该公司本年销货成本，假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。绿9-2解：流动负债年末余额=270÷3=90(万元)存货年末余额=270-90×1.5=135(万元)，存货平均余额=（135+145）÷2=140（万元）本年销售成本=140×4=560（万元）应收账款年末余额=270-135=135(万元)，应收账款平均余额=（135+125）÷2=130（万元） 应收账款周转期=（130&#

30、215;360）÷960=48.75（天）MG.某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11的利率发行债券，(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税率为40。如果不考虑证券发行费用，则要求：(1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点；(3)如果管理层认为增

31、发股票可能会降低当前的股票价格，因而首选举债方案。你认为从每股收益角度，举债方案是否可行?200707（蓝12.前两问）解:(1)发行债券后的每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)/800 =O.945(元),同理,可求得增发股票后的每股收益，是1.02元。 (2)计算两种融资方案下的每股收益无差异点： (x-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)/800=(x-3000×10%)×(1-40%)/(800+200) 从而求得：预期息税前利润=2500(万元

32、)如果管理层首选举债融资，则举债融资后的每股收益为0.945元，而新项目不上的话，其每股收益为(1 600+400-3 000×10) ×(140)800=O975(元)，可见，单纯从每股收益角度，新项目并不能使其提高而是下降，因此项目不可行。或者：要保持原有的每股收益额，则新项目的预期新增息税前收益应大于4000×11%=440万元，而根据判断，实际新增息税前收益为400万元，因此也可判断举债融资不可行。MG.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后

33、每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点(3)根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?200907解:(1)发行债券的每股收益=(l000+300-2000×10%-3000×10%)×(l-40%)÷400=1.2 发行股票的每股收益=(1000+300-2000

34、5;10%)×(l-40%)÷600=1.1 (2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。 (3)该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。MG.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按11%的利率发行债券；二是按20元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率为40%，证券发

35、行费用可忽略不计。要求：计算按不同方案筹资后的普通股每股收益计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点根据以上计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么？绿4-5解：发行债券的每股收益=（1600+400-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)÷800=0.945(元） 增发普通股的每股收益=（1600+400-3000×10%)×(1-40%)÷1000=1.02(元）债券筹资与普通筹资的每股利润无差异点是2500万元。该公司应采用增发普通股的筹资方式，因为采用增发普通股的方式比发行债券筹资方式所带来

36、的每股收益要大（预计的息税前利润总额2000万元低于无差异点2500万元）MG.某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60。目前的信用条件为“N30”， 坏账损失率2，收账费用80万元。公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标：赊销收入要求在未来年度增长20，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案：(1)方案A。该方案将放宽信用条件至“N60”，估计的坏账损失率2.5，收账费用70万元。(2)方案B。该方案的信用条件确定为“330，260，N90”，且预计客户中利用3现金折扣的将占60，利用2现金折扣的将占30，放弃现金折扣的占10；预计坏账损失率保持为2，收账费用80

37、万元。已知资本机会成本率为10，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。要求：根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。200807解：(1)未来年度的销售收入额5000×(1+20)6000(万元)(2)计算B方案的平均收账期30×60+60×3090×1045(天) B方案平均现金折扣额6000×3×60+6000×2×30=144(万元)(3)计算应收账款的应计利息：目前信用条件下的应计利息5000÷360×30×60×lo25(万元) A方案

38、的应计利息6000÷360×60×60×1060(万元) B方案的应计利息6000÷360×45×60×1045(万元)(4) 则由上可测算得出如下结果：项目目前A方案B方案年销售收入500060006000减：现金折扣00144 变动成本300036003600 边际贡献200024002256 减：机会成本（应急利息）256045 坏账损失100150120 收账费用807080 净收益179621202011通过计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。MG.某公司目前年赊销收入为3000万元，变动成本率70

39、，资本成本率12%，信用条件为“N30”，坏账损失率2，收账费用650000元。为使赊销收入增加10%，有A,B两个方案供选择。A方案：信用条件为“n/60”，收账损失率3%，收账费用70.2元。B方案：信用条件为“2/n,1/20,n/60”，客户中利用2%现金折扣的有60%，利用1%现金折扣的有15%，放弃现金折扣的有25%。预计坏账损失率2%，收账费用58.78万元。要求：通过计算，评价公司是否应改变目前的信用条件。若应改变，应选择哪个方案更有利？绿6-5解：计算B方案的平均收现期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天）计算B方案平均现金折扣=

40、3300×2%×60%+3300×1%×15%=44.55（万元）计算应收账款占用的应计利息： 目前信用条件下的应计利息=（3000÷360）×30×70%×12%=21（万元） A方案信用条件下的应计利息=（3300÷360）×60×70%×12%=46.2（万元） B方案信用条件下的应计利息=（3300÷360）×24×70%×12%=18.48（万元）信用条件评价分析表单位：万元项目目前A方案B方案年销售收入30003300330

41、0减：现金折扣0044.55 变动成本210023102310边际贡献（收益）900990945.45信用成本146143.26其中：机会成本21215.4018.48 坏账损失6046.266 收账费用659958.7870.2净收益754774.6802.19 由计算可知，改变目前信用条件可获得更高的收益，所以，应当改变目前信用条件。B方案的净收益大于A方案，应选择B方案。MG.某公司拟发行期限为5年，面值总额为2000万元，利率为12%的债券，其发行价格总额为2500万元，发行费率为4%，所得税率33%。要求：计算该债券的资本成本。绿4-2解：答：该债券的资本成本为6.7%MG.某公司拟

42、发行普通股票，假定国库券收益率为8%，市场平均的投资收益率为12.5%，若该公司股票投资风险系数为1.2.要求：试运用资本资产定价模式（CAPM）预测该股票资本成本。绿4-3解：答：运用资本资产定价模式法预测此股票的资本成本为13.4%MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，共融资支票是：向银行借款5000万元，已知借款利率10%，期限3年，股票1000万股，共融资5000万元，（每股面值1元，发行价格为5元/股）且该股股票预期第一年末每股支付鼓励0.1元，以后年度的预计股利增长率5%，假设股票筹资率为5%，企业所得税30%。根据上述资料，要求计算：（1）借款成本（2）普通股成本（

43、3）该融资方案的综合资本成本。（蓝5.）解：根据题意可计算为银行借款成本=10%×（1-30%）=7%加权平均资本成本=50%×7%+50%×7.11%=7.06%MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是：向银行借款7500万元，已知借款利率10，期限3年；增发股票1000万股,共融资2500万元(每股面值l元)，且预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5。假设股票筹资费率为3，企业所得税率30。要求测算：（1）债券成本；(2)普通股成本；(3)该融资方案的综合资本成本。200801解：(1)银行借款成本10×

44、;(1-30)7MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其筹资方案是：向银行借款4 000万元，已知借款利率10，期限3年；增发股票1 000万股共筹资6 000万元(每股面值1元，发行价格为6元股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利O2元，以后年度的预计股利增长率为3。假设股票筹资费率为5，企业所得税率40。根据上述资料，要求测算：(1)债务成本；(2)普通股成本；(3)该融资方案的综合资本成本。201101解：根据题意可计算为： (1)银行借款成本=10×(140)=6(3)加权平均资本成本=40×6+60×6.5 =6.3MG.某公司拟为某大型

45、投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元股，且股利支付在未来将保持8的年增长率。假定股票筹资费率为5，公司适用所得税率25。则要求测算：(1)该银行借款的资本成本；(2)普通股的融资成本；(3)该融资方案的加权平均资本成本；(4)经测算，该项目的内含报酬率为14，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。200901解：(1)银行借款成本10×(1-2

46、5)7.5(2)普通股成本0.17×(1-5)+89.50(3)加权平均资本成本7.5*310+9.50×7108.90(4)由于项目的内含报酬率为14%高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。MG.某公司年初存货为10000元，年初应收账款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80% .要求计算：公司的本年销售额是多少？（蓝9.）解：流动负债18000÷36000（元），期末存货18000-6000×1.310200（元）   平均存货（10

47、000+10200）÷210100（元），销货成本10100×440400（元）  销售额40400÷0.850500(元)MG.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，要求计算新的总杠杆系数。（蓝11.）解：原经营杠杆系数1.5=（营业收入-变动成本）÷（营业收入-变动成本-固定成本） =（500-200）/（500-200-固定成本），从而计算得到，固定成本=100； 财务杠杆系数2=（营业收入-变动成本-固定成本）/（营业收入-变动成本-固定成本-利息）

48、 =（500-200-100）/（500-200-100-利息），从而计算得到，利息=100 根据题意，本期固定成本增加50万元，则 新的经营杠杆系数=（500-200）/（500-200-150）=2 新的财务杠杆系数=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3新的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6MG.某公司全部资本为1000万元，负债权益资本比例为40:60,负债年利率为12%，企业所得税率为33%，税前利润为160万元。要求：试计算财务杠杆系数并说明有关情况。绿4-1解：答：财务杠杆系数为1.43，说明当息税前利润率增长（或下

49、降）1倍时，每股净收益将增长（或下降）1.43倍。MG.某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600元，产权比率1.15。一年按365天算。要求计算该公司的：(1)销售净利率；(2)总资产周转率；(3)净资产收益率。200801解：得：销售收入/138600=365/21.5, 则：销售收入=2352976.74销售净利率=税后利润/销售收入=141200/2352976.74=6%总资产周转率=销售收入/总资产=2352976.74/960000=2.45所有者权益=960000/（1+1.15）=446511.63净资

50、产收益率=税后利润/所有者权益=141200/446511.63=31.62%MG.某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。已知公司资本总额为2250000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，且公司处于免税期。要求根据上述资料：(1)计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25时，息税前营业利润下降幅度是多少?(2)测算基期的财务杠杆系数；(3)计算该公司的总杠杆系数。(蓝18.)解：(1)公司基期的EBIT=200OOO(12-8.25)-401250=348750(元) 因此，经

51、营杠杆系数=(EBIT+a)EBIT=(348750+401250)348750=2.1505 当销售量下降25%时，其息税前营业利润下降=2.150525%=53.76% (2)由于负债总额=2250OOO40%=900OOO(元)， 利息=900OOO1O%=90OOO(元) 因此，基期的财务杠杆系数=EBIT(EBIT-I)=348750(348750-90OOO)=1.3478 (3)公司的总杠杆系数=2.15051.3478=2.8984MQ.某企业于2000年1月1日每张1020元的价格购买A公司发行的利随本清的公司债券，该债券的面值为每张1000元，期限为5年，票面年利率为5%，

52、不计复利，购买时市场利率为4%，不考虑所得税。要求：评价该企业购买此债券是否核算如广告该企业于2002年1月1日将该债券以每张1100元的市价出售，计算购买该债券的名义投资报酬率。绿7-3解： 由于其投资价值1027.38元大于购买价格1020元，股购买此债券合算。 时间 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年税前现金流量 -6000 2000 3000 5000 600 折旧增加 1800 1800 1800 利润增加 200 1200 3200税后利润增加 120 720 1920税后现金流量 -6000 1920 2520 3720 600MG.某公司有一投资项目，该项目投资总额为600

53、0万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年1000万元，第二年1500万元，第三年1000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资金600万元。界定公司所得税率为40%，固定资产无残值，采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10%。要求：计算确定该项目的税后现金流量；计算该项目的净现值；如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。（蓝7.）解：计算税后现金流量(金额单位:万元)净现值=1920×0.909+2520

54、5;0.826+(3720+600)×0.751-6000 =1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12元 由于净现值大于0，应该接受项目。MG.某公司有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元。根据资料计算：速动比率；保守速动比率 （蓝14.）解：速动比率 =（流动资产 - 存货）/ 流动负债 = （500-200）/300 = 1 保守速动比率 =(现金+短期投资+应收账款净额）/流动负债=（100+100+50）/300 = 0

55、.83MG.某公司有关资料如下：某公司2003年年末资产负债表 单位：千元资产负债与所有者权益项目金额项目金额现金300应付账款3300应收账款2700应付费用1430存货4800长期负债630预付费用70实收资本3450固定资产净值7500留用利润6560资产总额15370负债与所有者权益总额153702003年销售收入19022500元，预计2004年销售收入21521000元。预计2004年销售净利润率为2.5%，净利润留用比率为50%。要求：采用销售百分比法运用上列资料预计2004年资产负债表，并列出相关数据的计算过程。绿3-5解：（1）计算2003年项目与销售的百分比,据此对2004

56、年相关项目进行预测2003年2004年预测项目销售百分比项目金额千元现金300000÷19022500×100%1.58%现金21521000×1.58%340.03应收账款2700000÷19022500×100%14.19%应收账款21521000×14.19%3053.83存货4800000÷19022500×100%25.23%存货21521000×25.23%5429.75固定资产净值7500000÷19022500×100%39.43%固定资产净值21521000×39.43%8485.73应付账款3300000÷19022500×100%17.35%应付账款21521000×17.35%3733.89应付费用1430000÷19022500×100%7.52%应付费用21521000×7.52%1618.382004年留用利润增加额=21521000×2.5%×50%269.01（千元） 2004年留用利润累计额