电大财务报表分析之偿债能力剖析

1、宝钢公司2011-2013年偿债能力分析一、偿债能力分析的内容与意义偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。可以从短期和长期两个方面着手。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的主要指标。1、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，该指标是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标。其计算公式为：流动比率运用流动比率分析时，须注意以下问题：流动比率高，一般认为偿还短期债务的能力越强，但并不能说明企业已有足够的现金或银行存款用来偿债应尽可

2、能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。流动比率是否合理，不同企业及同一企业不同时期会有不同的标准，不可一刀切。 2、速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流资产减去变现能力较差且不稳定的存货，待摊费用，预付账款，待处理流动资产损失后的余额。其计算公式为：速动比率3、现金比率现金比率也称即付比率，是企业立即可动用的资金与流动负债的比率。其计算公式为： 现金比率或 现金比率4、经营现金流比率经营现金流比率=经营现金净额/流动负债该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还

3、长期负债的能力。1、资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额计算的比率。其计算公式如下：资产负债率×100%在对资产负债率分析时，站在不同角度，对该指标的要求不同：从债权人立场看，他们最关心的是贷给企业款项的安全程度，也就是能否收回本金和利息。从投资者角度看，由于企业通过举债筹措的资金与投资者投入的资金在经营中发挥同样的作用，所以，投资者所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项利息率。从经营者的立场看，如果负债过大，超出债权人心理承受能力，企业就借不到钱。2、产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益总额之比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标 志，又称资本负债率，其计算公式如下

4、：产权比率产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务关系是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构，该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度。一般而言，该比率小于1时，企业应该是有偿债能力的，但还应结合企业的具体情况加以分析。3、有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是企业所有者权益减去无形资产后的净值，即投资者具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：有形净值债务率×100% 4、已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，

5、用以衡量企业偿付借款利息的能力。其计算公式如下：已获利息倍数息税前利润是指扣除债务利息和所得税前的利润。该指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则，相反。二、宝钢股份公司偿债能力纵向分析为了横向数据比较， 我们以中华财务指标指数作为主要分析对比指标（下同）。（一）短期偿债能力之纵向分析1、基础数据项目201120122013流动资产：  货币资金14379508840471288120  交易性金融资产35280.58957.782873.88  应收票据128601

6、012411301214730  应收账款6983898542191127490  预付款项529827371634306367  应收利息1175.7894848.574027.6  应收股利24664.93363.996088.72  其他应收款122769112795164475  存货373897028790903108670流动资产合计792343069380807805650流动负债：  短期借款388765028964503447060

7、60; 交易性金融负债02078.970  应付票据267759325554242996  应付账款192707018655401817550  预收款项107897011194901197160  应付职工薪酬155329156502169656  应交税费-98758.9123821178138  应付利息 31605.117792.822679.8  应付股利1808.262215.531407.05  其他应付款780

8、6168152.5122524  一年内到期的非流动负债 16809704402851222770流动负债合计988382082226709463400将以上数据以万元为单位表达2、短期偿债能力纵向指标计算过程（1）营运资本纵向分析营运资本的计算公司为：流动资产-流动负债，另外还有一个计算公式是长期资本-长期资产。宝钢公司近三年的营运资本计算如下：（金额单位:万元）营运资本=流动资产-流动负债2011年：营运资本=7923430-9883820=-19603902012年：营运资本=6938080-8222670=-12845902013年：营运资本=7805650-946

9、3400=-1657750分析：连续3年赤字营运资本,公司动作平稳,周转经营良好,财务状况稳健偏向保守,若现金过大,则资金效率过低.（2）流动比率纵向分析流动比率=流动资产/流动负债2011年：流动比率=7923430/9883820=0.80162012年： 流动比率=6938080/8222670=0.84372013年：流动比率=7805650/9463400=0.8248分析：2013年钢铁行业的平均流动比率0.82,宝钢与同类公司相比,宝钢存在的财务风险较少,同时,11年12年13年相比较,总的来说呈现 一个上升趋势,除2011年相对较弱外,偿债能力偏弱,12年的偿债能力大幅提高,1

10、3年同12年相比有所下降,偿债能力下降,说明公司的财务状况不稳定.（3）速动比率纵向分析速动比率=速动资产/流动资产2011年：速动比率=(7875036.18-3738970-529827)/7923430=0.45512012年：速动比率=(6450082.27-2879090-371634)/8222670=0.38902013年：速动比率=(7292842.2-3108670-306367)/9463400=0.4097分析：2013年行业平均速度比率0.45,可见宝钢公司除2011年和行业水平持平外,2012年.2013年均低于行业水平,说明财务风险增强,偿债能力下降,总的来看201

11、1年至2013年的速动比率呈现一个下降趋势（4）经营现金流比率纵向分析经营现金流比率=经营现金净额/流动负债2011年：经营现金流比率=1214220/9883820=0.12282012年：经营现金流比率=2220220/8222670=0.27002013年：经营现金流比率=1209050/9463400=0.1277分析:2013年行业平均现金流为0.03,宝钢明显大幅高于行业平均水平,变现能力超强,2012从2011年的0.12上升到0.27,说明变现能务增强,但2013年又回到2011年的0.12,说明宝钢的存货变现能力是制约偿债能力的主要因素.3、短期偿债能力纵向指标体系基于中华财

12、务指数的指标整理如表：项目2011年2012年2013年流动比率0.80160.84370.8248速动比率0.45510.38900.4097经营现金流比率0.12280.27000.1277（二）长期偿债能力纵向分析1、基础数据项目201120122013流动资产 792343069380807805650长期资产151865001449760014861200资产总计231100002143570022666800流动负债 988382082226709463400长期负债187916014788901196840股东权益113470001173420012006600权益总计23110

13、00021435700226668002、长期偿债能力纵向指标计算过程（1）资产负债率资产负债率×100%2011年：=(9883820+1879160)/23110000*100%=50.90%2012年：=(8222670+1478890)/21435700*100%=45.26%2013年：=(9463400+1196840)/22666800*100%=47.03%分析：2013钢铁行业的平均资产负债率为68.39,宝钢的资产负债率明显低于行业平均值,说明财务风险高,长期偿债能力弱,2012年较2011年下降,2013年较2012年有所上升,财务状况有所好转（2）有形净值债务

14、率有形净值债务率×100%2011年： =11763000/(11347000-812617)*100%=111.66%2012年： =9701550/(11734200-615253)*100%=87.25%2013年： =10660200/(12006600-687842)*100%=94.18%（3）长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）×100%2011年： =1879160/(1879160+11347000)*100%=14.21%2012年： =1478890/(1478890+11734200)*100%=11.19%2

15、013年： =1196840/(1196840+12006600)*100%=9.06%分析：（4）利息保障倍数已获利息倍数2011年： （926013+20270.6） / 20270.6=46.68262012年： （1313970+26645.1） / 26645.1=50.31382013年： （800976+23363） / 23363=35.2840分析：宝钢所在行业的13年的平均利息倍数1.78倍,可见宝钢近三年的利息保障倍数明显高于同行业水平,说明企业支付利息和履行契约的能力强,存在的财务风险较少,从上图可见,已获利息倍数呈曲线趋势,23年较11年和12年都有所下降,偿债能力有

16、所下降.3、长期偿债能力纵向指标体系基于中华财务指数的指标整理如表：项目201120122013资产负债率0.50900.45260.4703利息保障倍数46.682650.313835.2840三、宝钢股份公司偿债能力横向分析为了方便分析，我们只对2013年进行横向对比分析。（一）短期偿债能力之横向分析1、与行业平均值对比指    标企业实际值  本行业平均值差异流动比率 0.82480.820.0048速动比率0.40970.45-0.0403经营现金流比率0.12770.030.09772、与行业内特定企业对比指    标企业实

17、际值  本行业特定值包钢股份差异流动比率 0.82480.52770.2971速动比率0.40970.22650.1832经营现金流比率0.12770.10390.0238分析：（二）长期偿债能力横向分析1、与行业平均值对比指    标企业实际值  本行业平均值差异资产负债率 0.47030.6839-0.2136利息保障倍数35.28401.7833.5042、与行业内特定企业对比指    标企业实际值  本行业特定企业值差异资产负债率 0.470378.2539-77.7836利息保障倍数-

18、1472.0251152.94-1624.97偿债能力总体评价（500字左右）宝钢股份公司偿债能力分析评价偿债能力指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力又分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度，一个企业的短期偿债能力的大小，一方面要看流动资产的多少的质量如何，另一方面要看流动负债的多少和质量如何。长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度,其主要取决于企业的资产与负债的比例关系以及获利能力.流动比率是衡量企业流动资产短期债务到期发前,可以变为现金用于偿还债务的能力,结合上面的各项指标,宝钢公司2013年的流动比率高于2011年,略低于2012年,说明2012年的偿债能力比前一年有所提升,而2013年环比有所下降,较2011年而言企业短期偿债能力整体好转,使企业