期权套期保值交易原理彰

1、海量高品质学习资料，尽在者学会入门资料实战经验咨询者者学会诚信为忠敬业乃良与期货区别 套保定义套保策略概览3578买入卖出策略 15 22期货套保某食品 采购部门进行白糖制品深向CEO，需要持续采购大量白糖，能否采用期货进行套期保值。CEO:“期货套期保值风险如何？”采购总监：”除去移仓成本，期货损益和现货成本变化相互抵消，总体成本可控。”CEO: “如果期货赚钱还好，可以弥补采购成本。但是如果现货变化对我们有利，期货损失太大我们的账目会很难看，不好向股东交代。”3套保解决方法：采购经理：”建议采用买入看涨的方式实施套期保值，固定成本为，如果现货价格上升，我们的可以弥补价格损失；如果现货下降，

2、没有损失，我们可以享受价格下降。”4套保期货套期保值：者配合在现货市场的，在期货市场买进或卖出与现货市场品种、数量相同，但反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。套期保值： 配合期货或现货的头寸，用建立的部位的，弥补期货或现货可能出现的损失，以达到锁定价格变动风险的目的。5、期货区别1500150010001000500500004300480053005800630043004800530058006300-243-500-500-1000-1000看涨多头现货损益期货多头损益期货套保效果现货损益套保效果-1500-15006套保期

3、货套保期货、端有限损失、无限获益无限损失、无限获益现货端无限获益、无限损失无限获益、无限损失套保效果当价格朝现货价格不利方向变动时，可以对冲风险；当现货朝有利方向变动时，可能产生正期货与现货完全对冲，不存在潜在可能套保资金占用成本锁定成本不确定套保策略7买入看涨或看跌：优点：保险、有限风险、无限缺点：成本较高卖出：优点：收入策略、潜在缺点：可能丧失头寸策略：优点：成本降低、价格可控缺点：潜在降低买入：简单套保、锁定损失、保留获益可能策略：期货多头现货多头未来计划卖出防止价格下行风险买入看跌期货空头未来计划买入防止价格上行风险买入看涨8买入例子：某白糖企业计划于2014年3月15日购入100吨白

4、糖，2013年11月6日南宁现货白糖价格为5400元/吨， 为防止价格上行风险，该企业可以采用的策略？1. 买入白糖期货100吨2. 买入白糖看涨100吨9买入期货1. 买入100吨白糖405期货（SR405)13年11月6日SR405合约价格5200元/吨14年3月15日白糖现货点价5315元/吨，SR405合约价格5120元/吨80060040020004600480050005200540056005800-200-400-600SR 405多头损益现货损益期货套保损益-800*现货价格根据期货价格加入随机过程得到10白糖现货SR40513年11月6日5400520014年3月15日53

5、155120单项合计85-80套保合计5买入2. 2013年11月6日买入SR405合约看涨5200，支付权利金 330，行权价格2014年3月15日现货、期货、价值分别为：11SR403白糖现货现货损益SR405- C-5200损益现货+期权损益11月6日520054003303月15日4800496143818-3121265000523516556-274-10952005431-31135-195-22654005637-237259-71-30956005776-37641989-28758006017-617601271-346买入8006004002000440046004800

6、50005200540056005800*现货价格根据期货价格加入随机过程得到-200-400-600现货损益看涨损益套保损益-800买入看涨套期保值：1. 价格上升时获利弥补现货损失，锁定价格风险2. 价格下跌时放弃行权，现货获得价格下降增加，总12买入潜在：价格向现货头寸有利方向变动时，损失有限（最大为权利金），现货益。有可能超过损失从而产生超额收风险：价格保持不变或朝现货头寸不利方向变动时，获益虽然可以弥补一部分现货损失，但是初始权利金相比期货套保成本较高，很难收回。13与期货套保比较套保期货套保占用资金不确定，可能需要追加保证金套保资金占用占用资金锁定需要付出权利金，有沉没成本建立期货

7、头寸成本较低，但是如果需要持续换仓，则成本较高套保成本在现货朝有利方向变动时， 变动如超过权利金数额，可能产生正期货与现货完全对冲，不存在潜潜在在可能6005004003002001000*现货价格根据期货价格加入随机过程得到44004600480050005200540056005800-100-200期货套保损益套保损益-30014卖出（Covered Writing)定义：卖出某种并持有该对应标的物头寸，以备行权时交割之用。：预期所卖出策略：期货多头被行权、增加收入现货多头未来可以卖出卖出看涨期货空头未来可以买入卖出看跌15例子：某白糖贸易商库存大量白糖期货，该贸易商预期近期内白糖价格大

8、幅上升，因此卖出不权价格的白糖看涨以增加潜在。此时SR405价格520016SR405 Call490036650002995100240520018853001455400110550081560059卖出（Covered Writing)卖出（Covered Writing)情景1：2014年3月24日，SR405合约价格变动为535017不卖出卖出卖出备兑超额持有期货SR405 Call持有期货卖出备兑损益11月6日3月15日期货损益行权价11月6日3月15日行权（0）或平仓（1）损益期货卖出价格期货损益52005350150500029935002995000-20099-515200

9、5350150510024025002405100-100140-1052005350188385200535015053001455201455300100245955200535011075350150257107520053508153501502318152005350595350150209595200535042535015019242卖出（Covered Writing)情景2：2014年3月24日，SR405合约价格变动为510018不卖出卖出卖出备兑超额持有期货SR405 Call持有期货卖出备兑损益11月6日3月15日期货损益行权价11月6日3月15日行权（0） 或平仓（1

10、）损益期货卖出价格期货损益52005100-100490036620003664900-30066-100500029910002995000-20099-10051002401612245100-10012422452005100-1005200188011885100-10088-1005300145011455100-10045-1005400110011105100-1001011052005100-10055008101815100-100-198152005100-10056005901595100-100-4159卖出（Covered Writing)情景3：2014年3月24日

11、，SR405合约价格变动为550019不卖出卖出卖出备兑超额持有期货SR405 Call持有期货卖出备兑损益11月6日3月15日期货损益行权价11月6日3月15日行权（0）或平仓（1）损益期货卖出价格期货损益52005500300500029950002995000-20099-20152005500300510024040002405100-100140-30052001883000-11252005500300530014520001455300100245-555200550030054001101000110540020031010520055003005500811716455003

12、0036464520055003005600590159550030035959520055003005700420142550030034242卖出备兑期权（Covered Writing)1000800600400200045004700490051005300550057005900-200-400-600-800备兑期权损益卖出看涨期权损益期货损益-1000卖出备兑期权：在一定程度上可以增加收益，但是有可能被动行权导致失去期权标的物头寸20卖出（Covered Writing)潜在：通过卖出改变没有行权获得权利金，增加收入。如果没有标的物头寸。：行权价远离现价，虚值行权亦价值随时间交割

13、而衰减风险：如果价格朝不利方向变动，卖出会产生损失，卖方不得不高价买入平仓或行权。买入平仓现金损失行权失去标的物头寸21策略（Collar）定义：在持有某现货、期货头寸，并且买入相应方向进行套期保值的同时，卖出相反方向的成本的目的达到降低套保：锁定价格范围，不追求最大化降低整体套保成本，但是为了策略：期货多头现货多头买入较低价位看跌卖出较高价位看涨卖出较低价位看跌买入较高价位看涨期货空头22策略（Collar）例子：某白糖企业现持有100吨白糖1405合约头寸，现价5250元，为防止价格下行风险，该企业如何采限策略进行套期保值？买入5100行权价看跌，卖出5500行权价看涨23合约名称现价SR4055250SR405-P-5100(Floor)123SR405-C-5500(Cap)96双限策略（Collar）40030020010005000510052005300540055005600570