第1章外汇与外汇汇率

1、1第第1章章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率Foreign Exchange & Exchange Rate2教学要点教学要点l了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法l掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类l学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响l熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度3外汇外汇(Foreign Exchange)l动态概念：一国货币兑换成另一国货币的动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系系l静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具和

2、工具l常见表述：外汇是以外币表示的，用于清常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段偿国际债权债务的一种支付手段4外汇的特征外汇的特征l外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿l普遍可接受性普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用l可以自由兑换可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产的资产5外汇的表现形式外汇的表现形式l狭义的外汇：外

3、国货币（纸币、硬币）狭义的外汇：外国货币（纸币、硬币）l外币有价证券：外国政府债券、公司债券、外币有价证券：外国政府债券、公司债券、股票等股票等l外汇支付凭证：外国汇票、本票、支票外汇支付凭证：外国汇票、本票、支票l外币存款凭证：外币银行存款凭证、邮政外币存款凭证：外币银行存款凭证、邮政储蓄凭证储蓄凭证6外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车出口商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1. 对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4. 对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2. 面值为面值为100万欧元的汇票、万欧元的汇票、支票

4、或其他支付工具支票或其他支付工具3. 按照约按照约定将日元定将日元兑换兑换100万欧元万欧元5. 面值为面值为100万欧元的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具7汇率汇率(Foreign Exchange Rate)lThe price of one currency in terms of another is called exchange rate.l外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的种特殊商品的“特殊价格特殊价格”8汇率标价方法汇率标价方法lDi

5、rect Quotation（直接标价法）（直接标价法）US$100=RMB827.65lIndirect Quotation（间接标价法）（间接标价法） RMB 100US$12.08英国、英联邦国家、美国、欧元区国家英国、英联邦国家、美国、欧元区国家lUS Dollar Quotation （美元标价法）（美元标价法）US$100=75.26US$1=J95.289学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree

6、MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.2

7、3957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23377.6719100.831.6175中间价买入价卖出价10汇率种类汇率种类l从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分买入价：银行买入外汇的价格买入价：银行买入外汇的价格卖出价：银行卖出外汇的价格卖出价：银行卖出外汇的价格中间价：买入价和卖出价的平均价中间价：买入价和卖出价的平均价直接标价法：买入价直接标价法：买入价卖出价卖出价间接标价法：卖出价间接标价法：卖出价买入价买入价l按照外汇成

8、交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分即期汇率：现汇汇率，两个工作日内办理交割即期汇率：现汇汇率，两个工作日内办理交割远期汇率：期汇率，未来约定时间交割的汇率远期汇率：期汇率，未来约定时间交割的汇率11汇率种类汇率种类远期汇率与即期汇率的差价：升水、贴水远期汇率与即期汇率的差价：升水、贴水直接标价法：远期汇率直接标价法：远期汇率 即期汇率：升水即期汇率：升水 远期汇率远期汇率 即期汇率：贴水即期汇率：贴水l按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分基础汇率（基础汇率（basic rate）：本国货币与基准货）：本国货币与基准货币（关键货币）之间的汇率。币（关键货币）之间的汇率。套算汇率（套算

9、汇率（cross rate）：在基础货币基础上）：在基础货币基础上套算出来本币与关键货币之间的汇率。套算出来本币与关键货币之间的汇率。12l中间价的套算中间价的套算日元与新加坡元日元与新加坡元英镑与日元英镑与日元l买入价和卖出价的套算买入价和卖出价的套算u两种货币标价方法一致：将分隔符左右的相应数两种货币标价方法一致：将分隔符左右的相应数字交叉相除字交叉相除u1美元美元=104.060/104.090日元日元u1美元美元=1.6403/1.6410新加坡元新加坡元104.060 104.0901/63.4125/63.45791.64101.6403新加坡元日元13两种货币标价方法不同时，将分

10、隔符左右两种货币标价方法不同时，将分隔符左右相应数字同边相乘。相应数字同边相乘。英镑与日元的汇率英镑与日元的汇率1美元美元=104.060/104.090日元日元1英镑英镑=1.8644/1.8649美元美元1=104.060 1.8644/104.090 1.8649=194.0095/194.1174英镑日元141.3汇率的经济分析汇率的经济分析l金本位制度下的汇率决定与变动金本位制度下的汇率决定与变动l纸币制度下的汇率决定和变动因素纸币制度下的汇率决定和变动因素l汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响15国际金本位制度的特点国际金本位制度的特点l黄金作为最终清偿手段，是黄金作为最终清偿手段

11、，是“价值的最后价值的最后标准标准”，充当国际货币，充当国际货币l各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量色规定，有法定含金量l金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入入l辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币币16金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定l铸币平价铸币平价1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含美元金币含金量的金量的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸若只考虑货币价值而舍弃其他因素

12、，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。币平价就等于英镑与美元间的汇率。铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币重量1117金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动l供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点$/美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值18纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定l纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价

13、值相偏离实际价值与其代表的名义价值相偏离l货币对外价值由其对内价值决定；货币对货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果币数量与货币需要量的比较结果l两国货币之间的汇率取决于各自在国内所两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础纸币制度下汇率决定的基础19/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动20纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素l国际收支差额国际收支差额

14、l利率水平利率水平l通货膨胀通货膨胀l宏观经济政策宏观经济政策l投机资本（国际游资）投机资本（国际游资）l政府干预政府干预l经济实力经济实力l其他因素其他因素21货币升值与贬值货币升值与贬值l直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1) 100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1) 100%l间接标价法间接标价法本币汇率变化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1) 100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1) 100%22汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响l影响进出口影响进出口扩大出口扩大出口本币贬值本币

15、贬值限制进口限制进口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少 需求下降需求下降23汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响l改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改，本币贬值才能够改善贸易逆差善贸易逆差l外汇倾销外汇倾销使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入

16、lJ曲线效应曲线效应通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”24汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响l本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入l预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入25汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响l美元储备时期美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化l多元化储备时期多

17、元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响储备有不同影响汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求汇储备管理提出了更高要求26汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影响l对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力l对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在

18、进口替代品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）纯粹的非贸易品纯粹的非贸易品l通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值27汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响l汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失成本增加、收益减少的现实损失l要求微观主体对汇率变化有一个较为准确要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理外汇风险管理28汇

19、率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响l汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦不利，产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾l确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标开放国家重要的宏观经济政策目标29人民币汇率制度人民币汇率制度l采用直接标价法，一般以采用直接标价法，一般以

20、100单位外币为单位外币为标准折算人民币标准折算人民币l以美元为关键货币以美元为关键货币l政府授权国家外汇管理局进行汇率的制政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理定、调整和管理l我国现行汇率制度是以市场供求为基础我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度的、单一的、有管理的浮动汇率制度301994年人民币汇率改革年人民币汇率改革l实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据的主要依据l实行银行结售汇制，逐步实现人民币经实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换常项目可兑换和资本项目部分可兑换l建立起全国

21、统一的银行间外汇交易市场，建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础奠定基础l汇率调控手段由直接向间接转变汇率调控手段由直接向间接转变31人民币汇率制度分析（人民币汇率制度分析（19942005）l两大特征两大特征汇率基本固定汇率基本固定单一钉住美元单一钉住美元l利弊分析利弊分析l发展方向发展方向“完善汇率形成机制，保持人民币汇率完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定在合理、均衡水平上的基本稳定”“加强本外币政策的协调，改进现行结加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，售汇制

22、度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换稳步推进人民币资本项目可兑换”32复习要点复习要点l外汇的含义和特征外汇的含义和特征l汇率标价方法汇率标价方法l金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动l纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素l汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响响l人民币汇率制度人民币汇率制度33课堂练习题课堂练习题l如果你以电话向中国银行询问英镑如果你以电话向中国银行询问英镑/美元美元（英镑兑美元）的汇价，银行答道：（英镑兑美元）的汇价，银行答道：“1.690 0/10”。请问：。请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价从中国银行买进英镑？）你以什么汇价从中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是）如果你向中国银行