国际财务管理

1、2008浙江工商大学金融学院1国际财务管理国际财务管理第二章 外汇市场2008浙江工商大学金融学院2第二章 外汇市场第一节 外汇市场概述第二节 外汇市场的参与者第三节 外汇市场的报价第四节 即期外汇交易第五节 远期外汇交易第六节 套汇第七节 投机2008浙江工商大学金融学院3第一节 外汇市场概述一、外汇市场的特征二、外汇市场的功能2008浙江工商大学金融学院4一、外汇市场的特征世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀（1998年，全球平均每天的外汇交易量为1.7万亿美元，其中6370亿在伦敦、3510亿在纽约、1490亿在东京；2013年达到5.3万亿美元）。新技术，比如互联网络，

2、在主要的外汇交易中心之间使用(London, New York, Tokyo, Frankfurt, and Singapore).金融中心的一体化意味不存在明显的套利。2008浙江工商大学金融学院5世界主要外汇市场国家和地区外汇市场份额200120042007英国31.2%31.3%34.1%美国15.7%19.2%16.6%日本9.1%8.3%6.0%新加坡6.2%5.2%5.8%德国5.5%4.9%2.5%中国香港4.1%4.2%4.4%澳大利亚3.2%3.4%4.3%瑞士4.4%3.3%6.1%法国3.0%2.7%3.0%加拿大2.6%2.2%1.5%其他15.0%15.3%15.7%

3、中国 0.0%0.0%0.2%2008浙江工商大学金融学院6世界主要外汇市场从地域看，2013年调查数据表明，全球外汇交易已呈现出向多个金融中心聚集的趋势，并主要通过五大金融中心的交易中介来完成。这五大中心包括：英国(41%)、美国(19%)、新加坡(5.7%)、日本(5.6%)和中国香港(4.1%)。值得注意的是，2010年调查中，五大中心包含瑞士，不合香港；而在2013年调查中，香港取代瑞士，跻身五大中心之列。 2008浙江工商大学金融学院7世界主要外汇市场数据显示，前五大金融中心在全球外汇交易中的集中度呈上升趋势。其2010年合计比重为71%，而2013年达到75%，增长了4个百分点。其

4、中英国、美国和新加坡的增幅居前，其2013年的交易量较2010年分别增长了47%、40%和44%。尤其是新加坡在2013年超过了日本，成为全球第三大外汇交易中心。而瑞士和澳大利亚的外汇交易规模较三年前下降了13%和5%，折射出全球外汇交易中心地区之间的激烈竞争与地位更迭。 2008浙江工商大学金融学院8主要货币每营业日平均交易量货币2001年2004年2007年美元90.3%88.7 %86.3 %欧元37.6 %37.2 %37.0 %日元22.7 %20.3 %16.5 %英镑13.2 %16.9 %15.0 %瑞士法郎6.1 %6.1 %6.8 %澳大利亚元4.2 %5.5 %6.7 %

5、加拿大元4.5 %4.2 %4.2 %其他货币21.4 %21.1 %27.5 %港币2.3%1.9%2.8%台币0.3%0.4%0.4%人民币0.0 %0.1 %0.5 %总计：双重计算200 %200 %200 %2008浙江工商大学金融学院9主要货币每营业日平均交易量货币2010年2013年美元85%87 %欧元39.1%33.4%日元19%23%英镑12.9 %11.8 %瑞士法郎5.2 %澳大利亚元8.6%加拿大元其他货币港币台币人民币0.9%2.2 %总计：双重计算200 %200 %2008浙江工商大学金融学院102013年全球外汇交易2013年，美元占全球外汇交易日均交易量的比

6、重达到87%，较2010年4月提高有2个百分点。自2001年以来，欧元在全球外汇交易总量中一直排名第2位。2001年至2007年其日均交易量市场份额基本保持在37%左右，2010年达到39.1%的高峰。但2013年统计显示，欧元占比出现显著下滑，仅为33.4%，较2010年下降了5.7个百分点，是世界各主要货币中降幅最大的货币。2008浙江工商大学金融学院112013年全球外汇交易日元在全球外汇交易总量中排名第3位。过去三年，在世界主要货币中，日元的交易量增幅最大。2013年较2010年增长63%，其中仅日元/美元交易量就激增了70%。2013年日元的全球外汇交易日均交易量占比由2010年的1

7、9%上升至23%。英镑自欧元推出后，在全球交易量中占比一直排名第4位，但份额连续10年下滑。从2004年的最高点16.5%，逐步跌落至2007年、2010年的14.9%和12.9%，2013年继续下滑到11.8%。2008浙江工商大学金融学院122013年全球外汇交易在2013年调查中，不少新兴市场货币在全球外汇交易中的比重增长较为突出。除人民币外，墨西哥比索日均交易量达到1350亿美元，占全球日均交易量的2.5%，比人民币高0.3个百分点，跻身前十，位居第8位。受强劲增势的推动，墨西哥比索和人民币排名已超越了新西兰元和瑞典克朗。此外，俄罗斯卢布的市场交易比重也从2010年的0.9%增至201

8、3年的1.6%，从第16位提升至第12位。人民币外汇交易量在全球的比重从2010年的第17位，迅速提升至2013年的第9位。前8位分别是：美元、欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎、加元和墨西哥比索。 2008浙江工商大学金融学院132013年全球外汇交易从外汇交易工具看，全球日均5.3万亿美元交易中，2.2万亿美元来自外汇掉期，2万亿美元来自即期交易，6800亿美元来自直接远期交易，3370亿美元来自外汇期权，540亿美元来自货币互换。人民币外汇交易工具方面，在1200亿美元日均交易量中，400亿美元来自外汇掉期，340亿美元来自即期交易，280亿美元来自直接远期交易，170亿美元来自外汇期权，

9、10亿美元来自货币互换交易。 2008浙江工商大学金融学院14二、外汇市场的功能1.转移购买力2.提供信贷3.抵补外汇风险2008浙江工商大学金融学院15第二节 外汇市场的参与者银行和非银行金融机构个人和公司投机者和套汇者中央银行和财政部外汇经纪人2008浙江工商大学金融学院16第三节 外汇市场的报价直接与间接标价欧式和美式标价买价与卖价升值与贬值2008浙江工商大学金融学院17第四节 即期外汇交易即期市场汇率交易日和生效日（结算日）银行间同业清算支付系统（CHIPS）2008浙江工商大学金融学院18第五节 远期外汇交易一、远期外汇合约二、远期外汇合约的报价三、升水（premium）与贴水（d

10、iscount）四、应用2008浙江工商大学金融学院19一、远期外汇合约远期外汇合约是客户与银行达成的一种协议，要求在将来确定的日期，按事先商定好的汇率买卖一定数目的外汇。这一商定好的汇率即为远期汇率。合约的基本组成部分：交易类型（买还是卖）、货币种类、数额、远期汇率、到期日。2008浙江工商大学金融学院20一、远期外汇合约远期合约的标准期限一般为：一个月、两个月、三个月、六个月、九个月、十二个月。（目前最长可达十年）远期合约可分为：直接远期合约和外汇掉期合约。2013年国际清算银行的数据显示：外汇交易中，37.7%是即期交易，41.5%是掉期交易，12.8%是直接远期交易。2008浙江工商大

11、学金融学院21掉期案例一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：需做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。 掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低2008浙江工商大学金融学院22二、远期外汇合约的报价 即期汇率 1.8378/82 一个月远期汇率 42/44 三个月远期汇率 124/132 六个月远期汇率

12、245/263规则：左低右高往上加，左高右低往下减。规律：远期汇率的买卖差价一般比即期汇率大，且期限越远，差价越大。 2008浙江工商大学金融学院23三、升水（premium）与贴水（discount）当外币在远期市场上比在即期市场上价值更高（低）时，我们说该货币是远期升水（贴水）。式中n为远期合约的期限。计算时注意汇率标价法的转换。12100%n远期汇率-即期汇率远期升水或贴水（每年）=即期汇率2008浙江工商大学金融学院24四、应用中国某公司在英国建立一生产厂。该厂从美国购买一批设备，总价600万美元，分四年付清，第一批150万美元已经付清。美国出口商要求以后三次付款附加6%的利息。因该厂

13、收入是英镑，又担心英镑对美元贬值，所以决定通过远期合约抵补风险。2008浙江工商大学金融学院25四、应用一年后二年后三年后远期汇率1.47美/英1.44美/英1.41美/英应支付美元159168.54178.6524远期合约金额159168.54178.6524应支付英镑108.1632117.0416126.70382008浙江工商大学金融学院26第六节 套汇一、简单套汇二、套算汇率与三角套汇2008浙江工商大学金融学院27一、简单套汇花旗银行报价1.60美元/英镑，大通银行报价1.61美元/英镑。套汇机会出现。套汇机会即使出现也不会维持多久。2008浙江工商大学金融学院28二、套算汇率与三角套汇套算汇率：英镑的美元价格为1.60美元，新西兰元的美元价格为0.64美元，则英镑与新西兰元之间的汇率是多少？三角套汇：花旗银行报价为1.60美元/英镑，大通银行报价为0.64美元/新西兰元，新西兰银行报价为2.60新西兰元/英镑。是否存在套汇机会？2008浙江工商大学金融学院29第七节 投机一、即期市场投机二、远期外汇市场投