利率市场化趋势下,商业银行应当何去何从 1111209408 王方舟

1、利率市场化趋势下，商业银行应当何去何从班级： M 1112094姓名：王 方 舟学号：指导老师：潘英丽摘要：本文通过历史上各国利率市场化后的表现和现象，结合我国现有的情况，讨论在我国利率市场化后，以及在当下利率市场化的进程下，商业银行可能面临的挑战以及后续应采取的措施和手段：2012年是“十二五”规划开局的第二年，然而国内外经济形势相对复杂。国际上，美国经济复苏并不稳固，欧洲仍然深陷经济衰退和债务危机的泥潭。国内方面，出口增速因外需减退而大幅下降，消费的启动又难以在短期内有成效，尽管从6月底的新增贷款余额来看（增长了9200亿，比预期8000亿高了不少）经济活力犹在，但是从各种资产价格来看（比

2、如7月12日宝钢宣布下调钢价），经济增长减速已是各方的共识，金融体制改革中累积的各种矛盾不断放大：民间借贷静水流深（私募债正在分流某些资金上的压力，但这还远远不够），中小企业融资困难，社会各界频频质疑国有企业的效益增长等。 在此背景下，政府和监管机构出台了一系列措施进行应对，包括温州金融综合改革试验区和人民币汇率扩大浮动幅度等。这些措施释放出一个共同的信号，那就是：“十二五”时期我国金融体制市场化改革会全面提速。尽管在这样一个敏感的时候，也有不同的声音。那就是惠誉。惠誉在高管在近期的采访中表示：“利率市场化适合一个经济体在经济良好的时候实行，中国现在不具备这样的条件”。但是，本人认为，金融管制

3、的锁链一定程度上阻碍的中国经济的发展，一方面固定利差侵蚀了实体经济的利润，并影响了资金和杠杆的分配。另一方面，金融管制使得金融创新减弱，经济活力收到了压制。 当前政府对金融行业的垄断其实主要局限在两个方面：其一是我们熟知的利率管制，其二是制约银行业发展，即分业经营。今天我们主要讲一讲利率市场化后的银行何去何从。我也会带到一行冲破利率市场化带来的影响的方法之一就是混业经营。 从上世纪90年代中期开始，我国就按照“先外币后本币，先贷款后存款”的路线，循序渐进推进利率市场化。到目前为止，除人民币存款利率上限、贷款利率下限以外，其他利率已全部实现市场化定价，外币存贷款利率也早已完全市场化。未来利率市场

4、化的推进重点将是如何打破人民币贷款利率下限和存款利率上限，这也是整个利率市场化进程中最为关键、最为核心的环节。事实上，由于理财产品和信托产品的出现，存款利率上限和贷款利率下限已经在变相突破中（据有关统计，2011年上半年中国理财产品发行规模高达3.57万亿人民币，已相当于同期存款余额的4.5%，图1）。再加近期央行放宽存贷款浮动限制，7月再次下调存款利率，利差进一步收窄。可以说，利率市场化改革已经破冰。图1： 当前我国深化推进利率市场化改革有深刻的现实背景：一是民众对通过推进利率市场化打破中小企业融资困局有很高的期待。市场普遍认为金融系统利润蚕食实体利润。二是当前我国处于通胀较高的时期，持续负

5、利率影响了资源配置效率，社会对通过扩大利率浮动范围改善实际利率水平的需求也较为迫切；三是人民币国际化的进一步发展需要市场化的利率环境作为基础，因为从一般的观点来看，都是先利率市场化，在汇率市场化；若倒过来的话会引起货币定价混乱，日本就是一个很好的例子。四是我国大型商业银行都完成了股改上市，初步具备了按照风险成本差别定价的能力，深化推进利率市场化改革，有助于促进商业银行的进一步改革和转型。故现在逐步实行市场利率化是大势所趋。 利率市场化以后可能发生的变化：国际经验来看，利率市场化进程完成以后，商业银行经营环境会发生巨大的变化，日趋复杂的经营环境将给商业银行带来诸多挑战。 第一个变化是，存款的稳定

6、性可能会降低。利率市场化后，由于各家银行的存款利率将会出现差别，出于追逐利润的目的，资金会频繁地在银行间、银行体系和资本市场间、货币市场与证券市场间不断流动，出现储蓄分流风险。 过去30年中，美欧商业银行的主要资金来源从传统的储蓄存款转变为短期批发融资，正是利率市场化和金融脱媒对银行资金来源综合影响的体现。上世纪70年代初美国开启利率市场化进程时，银行业负债中存款占比接近92，同业拆借占比不足4；1986年美国废除Q条例（Q条例指：活期不支付利息，定期有利息上限）、取消存款利率上限时，存款在银行业负债中的占比已经下降到不足83，同业拆借占比则上升至13；到发生次贷危机的2007年，美国银行业负

7、债中存款占比降低到历史最低水平，约占72左右，而我国人民币贷款占社会融资总量的比重已经由10年前的92%降至2011年上半年的53.7%同时同业拆借占比也上升至历史最高水平，接近19。 存款稳定性的降低，会带来潜在的流动性风险，也会使银行需要更多地借助批发融资，对银行流动性管理提出了更高要求。这种变化使金融体系流动性表现出极大的脆弱性，也是次贷危机中大批金融机构出现流动性困难乃至破产倒闭的重要原因之一。 第二个变化是，名义利率通常会出现先升后降的情况。有研究机构曾经对20个国家和地区利率市场化前后的名义利率变化情况进行研究，结果显示名义利率在完成市场化后的短期内上升的有15个国家，下降的有5个

8、国家。但中长期来看，名义利率基本上是稳定回落的。 我们可以举在文化上和我们相似的台湾，来说明利率市场化前后名义利率的波动情况。台湾是对上述规律的一个完美印证。台湾在1989年取消了对存贷款利率的所有管制，实现了存贷款利率的完全市场化。1989年前的5年中（1984年1988年），台湾本地银行平均存款利率在5左右，平均贷款利率在8左右；1990年1991年，平均存款利率大幅攀升至7左右，平均贷款利率上至10左右。从1992年到现在的20年中，尽管有各种因素影响着台湾本地银行存贷款利率的波动，但总体趋势是回落的2011年台湾本地银行平均存款利率不足1，平均贷款利率也仅略高于2，存贷款利率的整体波动

9、区间已经大大低于20年前。 第三个变化是，存贷款利差普遍会收窄。利率市场化完成以后，由于不再有管制，利率对金融机构之间的竞争反映得更加充分，存贷款利差不可避免地会收窄。仍然以台湾为例，1989年前的五年中，台湾本地银行平均利差大约在3.11左右；1990年1991年间，由于金融机构普遍提高了名义利率，利差暂时得以保持，大约在3.14左右；1992年2002年间，利差虽然没有出现大幅度下降，但波动区间明显下降，平均水平在2.9左右；2003年以后，台湾本地银行利差出现了直线收窄的趋势，到2011年，名义利差仅为1.41左右。 第四个变化是，部分金融机构可能会出现经营困难。国际经验来看，利率市场化

10、进程中或完成后，商业银行由于经营管理不能适应环境变化而面临经营困难的情况比比皆是，即使在金融市场较为发达、金融监管较为完备的国家和地区也不例外。例如，美国上世纪80年代中期出现的储贷协会危机就与利率市场化进程密切相关。当时美国储贷协会的资金来源主要是期限较短的储户存款，资金用途主要是发放长期住房抵押贷款。存款利率上限取消后，由于向储户支付的利率超过了住房抵押贷款收益率，储贷协会出现大面积亏损。在这场危机中，美国有1300多家小银行和1400多家储贷协会破产，约占同期美国商业银行和储贷协会总数的14。台湾的信用合作机构也曾在利率市场化进程中出现经营危机。1989年台湾修改银行法后，银行业务经营范

11、围大幅放宽，但农村信用合作机构仍然仅能经营传统存贷款业务，并仅能在原有地域经营。利率市场化后，由于利差逐渐收窄，又不能大力拓展中间业务收入，农村信用合作机构经营状况恶化，1994年1998年间爆发的83起挤兑事件中有74起是农村信用机构，约占当时台湾农村信用机构总数的21。 从上面的四个结果来看，利率市场化虽然会进一步实现资金的定价发现功能，对银行业有着较大的冲击。尤其对规模小，业务单一的银行将可能有毁灭性打击。然而，我们的社会文化氛围和经济结构不允许有这样的社会动荡的，那么，怎么实现利率市场化才是最有效和安全的，借用周小川行长的话就是：小步快走。即不停下脚步，但循序渐进的实现利率市场化，主要

12、分以下几步：（1）建立存款保险制度。（2）先放开贷款，在逐步放开存款。（3）发展货币基金市场。（4）增加企业的融资渠道，建立市场价值体系。那么。面对利率市场化，银行又应该如何面对呢？本人认为，面对利率市场化带来的挑战，顺势而为的转型是商业银行的必然选择。这种转型主要表现在能力提升和结构调整等方面。 第一是提高风险定价能力是银行业应对利率市场化挑战的关键。利率市场化后的一段时期内，价格竞争将成为商业银行竞争的主要内容。这将促使商业银行建立完善的成本约束机制，健全利率定价机制。商业银行需要按照风险与收益对称的原则完善利率定价的各个环节，遵循贷款利率必须覆盖资金成本、管理成本、风险溢价和资本回报要求

13、等要素的定价准则，全面梳理并健全资产风险定价、风险成本定价、管理成本定价、内部资金转移定价等各方面的定价机制（即银行改变原来上存下贷的资金管理模式，采用统一计价的模式，有利于银行进行利润考核和管理，为银行考量风险和收益找到平衡点。（例如，某分行叙做了一笔期限1年的定期存款，固定利率1。5，金额1000万元。如果该笔存款的FTP价格为2，则经营单位从资金中心获得20万元FTP利息，减去其付给客户的利息15万元，该笔存款的净利息收入为5万元。）。第二是商业银行还需加快业务转型和结构调整，尤其是扩大贷款客户风险层级。国际经验来看，利率市场化后，利差收窄趋势会对银行传统经营模式带来冲击，促使银行经营行

14、为发生一系列变化。从客户结构上看，银行将会更加重视能够带来更高回报的中小企业客户和个人客户，贷款资源将会向这些领域倾斜；因为商业银行将被赋予更大的自主定价权。商业银行能够根据市场基准利率水平、业务性质、客户资质等自主决定存贷款利率，使定价水平更加真实地反映业务实质，提高成本收益管理的精准度。美国银行业较高的净息差，正是其在市场化的利率环境中不断调整业务结构和客户结构的结果：一是高风险资产在美国银行业贷款中占比较高。2011年末房地产相关贷款在美国银行业贷款中约占到52左右，其次是工商企业贷款和个人贷款，合计接近40；二是随着资本市场和金融脱媒的深化，大企业更多地借助资本市场工具进行融资，美国银

15、行业的客户结构以中小企业和个人客户为主，定价水平相对较高。 中美银行业净息差之间的差距，很好地说明了利率管制并不是银行业净息差高的充分条件（图2）。2003年以来，我国银行业净息差整体波动区间一直大大低于美国银行业。2003年2005年间，我国银行业净息差在2.1左右波动，同期美国银行业净息差大约为3.5左右。2006年2008年，美国银行业净息差持续回落，但仍为3.3左右，2008年3季度创下的近30年最低净息差水平，仍然高达3.15；同期，我国银行业受惠于国有大型商业银行的陆续上市和宏观经济的持续向好，净息差持续攀升，到2008年1季度时达到历史最好水平，也仅有3.23。当前美国银行业净息

16、差为3.5左右，仍然高于我国银行业净息差水平（2.7）。我们也可以在最近发行的中小企业私募债中找到一些痕迹。最近东吴证券承销的中小企业私募债年化利率近15%，而且有实质性担保，说明只要银行用心去做贷款，仍然有相当大的空间。图2 中美净利差第三是需要提升的第三个能力是产品创新和差异化服务能力。已实现利率市场化的国家和地区商业银行非利息收入占比大多达到3050，有些甚至超过70，我国商业银行这一比重一般还不到20。我们这20%的质量还有待商榷。其中很多都是开户、划款、卖理财产品的收入，依靠银行深度技术的收入并不是很多。因此商业银行在新的环境下业务转型的成效，是实现可持续发展的重要保障。很多银行从业

17、者，非从业者，以及和银行业务没有什么关系的人都在不懈的思索着发布着，银行没有净利差了，做什么业务能够填补原有的利差带来的利润。我认为，答案是没有的。理由有两点：其一，美国人不傻，至今都没有想出哪项业务可以让银行（还得是中国法律法规允许银行从事的业务）赚上大量钱的。在金融深化创新的现在，单靠一项业务这根本做不到。其二，即使有这样的业务，银行肯定做不起来，为什么？因为银行利润必定与实体经济争利。我以为在没有新的产业革命的前提下，社会财富创造效率就摆在那里。银行赚到钱了，必然实体经济就赚不到钱，那么社会各界肯定还要批评银行没有留着道德的血液，银行承受不起。现在银行业创新主要的障碍在哪里呢？我们可以举

18、个例子：就好象银行是个人，人总要吃饭对付温饱对。村长对这个人说：“村里有个鱼塘，就给你捕吧”。那人当然很高兴。但是人总是不能总吃鱼，所以呢，就开始种蔬菜，养猪。这就是93年之前的银行混业经营的情况。那个时候过得很滋润，有肉有鱼有菜。后来呢，村长突然说，村里觉得你太富了，同时吃得多容易发胖有风险，所以从今天开始，你只能捕鱼，其他你不能干了。银行没办法，就把证券公司、保险公司、信托公司都分出去了。所以今天的海通、太保就出现了。银行在信贷这个水塘里扑腾了很久，还是两百家银行一起扑腾。这个时候，银行能够掌握的客户都开始往对公方向转化了，低风险偏好的客户转化了。今天，我们谈银行要再转型，就是要银行重新往

19、各个业务领域发展，拓展业务空间。但是今天银行很可怜，不能进而股票市场，不能进入实体市场，以至于现在银行自己发个理财产品都偷偷摸摸的，而且以前会的捕鱼、种菜的技术和资源都被人剥夺了或者地盘都被人占领了。这里举个某中资在沪注册的大型银行的例子，该行想发个针对对公客户的保本产品。用自己掌握的票据资产和信贷资产。假设有大概7.5%收益好了，银行不能直接发，要通过信托平台发，信托一伸手1%的平台费。客户就只能拿6.5%。银行总要自己赚一点吧，拿个1%到头了，结果到后面产品收益只有5.5%了，产品根本卖不出去，信托公司的项目的一般至少都是10%的，没有竞争力。所以说，现在银行除了存贷款，其实什么都不擅长。某些基金公司渠道肯定不同意，说银行代销+尾随佣金要将近2%。但是要知道，2%是银行资金的机会成本，银行不卖基金，就可以去贷款。言归正传，从业务创新层面银行应该怎么办呢？我觉得要做两个层面的事情。一方面，银行现在依靠信贷赚钱的主营业务不会改变，相信以后也不会改变。那么资金和客源就是最主要的主题。为了巩固资金和客源，不少银行都