论我国商业银行中间业务发展存在的问题及解决途径

1、近年来 , 随着金融体制改革步伐的加快 , 商业 银行服务价格管理暂行办法 关于调整银行市场准 、 入管理办法程序的决定等一系列政策出台 , 创造了 良好的经济环境和政策环境 , 使我国商业银行中间业 务发展较快 。2004 年 , 我国商业银行中间业务的业 务量年累计达 52515 万亿元 , 比 2003 年增加 6516 万 亿元 , 同 比 增 长 14127 % ; 中 间 业 务 年 累 计 收 入 为 51319 亿元 , 比 2003 年增加 115157 亿元 , 同比增长 29101 % 。但是总体而言 , 受客观历史条件限制 , 特 别是传统体制 、经营理念 、金融市场发

2、展层次的束 缚 , 我国商业银行的中间业务发展仍存在很多制约因 素 。随着我国加入 WTO , 尤其是 2006 年 12 月 11 日 后我国金融市场全面对外开放 , 为了有效防范风险 , 解决中间业务发展中的有关问题成了当务之急 。 一 、目前我国商业银行中间业务发展存在的主要 问题 ( 一) 对发展中间业务重要性认识不足 “认识是行动的先导 。一定意义上讲 , 商业银行 高管层对发展中间业务重要性的认识程度 , 决定了这 个行中间业务的发展程度 ”。 ( 唐双宁) 因为商业银行 ” 首先是一个企业 , 是以股东收益最大化为目标的 , 发 展各项业务自然是为了盈利 , 要提高其利润就要在成

3、 本和收入上下功夫 。但是面对这个目标 , 一些银行仍 然受经营观念的束缚及客户金融意识薄弱等原因的影 响 , 过分倚重传统的资产负债业务 , 对发展中间业务 巨大的空间和广阔的市场没有合理的定位 , 缺乏足够 的认识 , 在经营思路上 , 为追求短期经营业绩 , 以经 营传统业务的管理办法来办理中间业务 , 以吸取多少 存款作为衡量开办中间业务的出发点 , 将中间业务作 为揽存的一种手段 , 为客户提供无偿服务 , 不是把它 作为一种全新的金融商品来开发和推广 , 而是通过中 收稿日期 : 2005 - 10 - 12 2006 05 总第 337 期 商业研究 COMM ERCIAL RE

4、S EARCH 论我国商业银行中间业务发展 存在的问题及解决途径武思彦 ( 北京航空航天大学 经济管理学院 , 北京 100083) 摘要 : 商业银行积极稳妥地发展中间业务 , 既是摆脱七次降息以来存贷利差日趋减小、利润趋微困境的需 要 , 也是应对加入 WTO 后外资银行冲击的理性选择。中间业务以其风险小、成本低、流转快、获利大的 特点正逐渐成为商业银行收入的“三驾马车”之一 , 但是 , 随着中间业务进入一个高速发展的时期 , 发展 过程中的瓶颈将大大地制约中间业务的发展速度 , 解决认识、产品创新、非理性竞争等问题迫在眉睫。 关键词 : 商业银行 ; 中间业务 ; 解决途径 中图分类号

5、 : F830133 文献标识码 : B 表1 国际大银行中间收入占比例花旗集团 汇丰银行 美洲银行 维超维亚 瑞士银行 荷兰银行 德意志银行 第一银行公司 法国农业信贷银行 巴克莱银行 47112 % 36187 % 72151 % 43135 % 49124 % 46137 % 63192 % 56183 % 46179 % 48126 % 间业务来增加收益 。 一方面 , 从开展中间业务的大环境来看 。现行的 利率管制等宏观政策使传统业务受到保护 , 国家金融 体系没有树立很强的中间业务监管意识 , 也没有出台 相应的有利于中间业务发展的政策与法规 。于是 , 在 表内业务充足 、生存压

6、力不大的情况下 , 商业银行几 乎都不愿意第一个吃螃蟹 , 因为最早开展中间业务的 全面收费 , 必然会受到损失 , 这样就使商业银行缺乏 开展表外业务的积极性 。 另一方面 , 从市场的认同度看 。社会公众还没有 完全树立有偿服务的观念 , 许多客户不愿意接受中间 业务收费 , 从花旗银行对小额存款收取账户管理费 , 到 ATM 跨行取款收费 , 再到对银行卡收取年费 , 都 引发了不小的争论 。 基于以上原因 , 造成中间业务发展滞后 , 中间业务 占经营收入的比重比较低 , 我国商业银行中间业务收入 占总收入的比重一般在 10 %以内 , 平均为 7 % - 8 % , 有 的仅为 1

7、% - 2 % , 比例最高的中国银行 , 由于具有国际 结算的优势 , 这一比例也只有 17 % , 与国外银行相比差 距较大。国际大银行中间业务收入情况见表 1 : ? ? 94 商业研究 ( 二) 对传统类中间业务依赖较大 , 创新能力不 足 一是中间业务品种结构不合理 , 产品品种少 、层 次低 。目前西方国家普遍实行混业经营制度 , 其中间 业务品种不仅包括传统的商业银行业务 , 还将信托业 务 、证券业务 、保险业务等囊括其中 。而我国商业银 行由于受分业经营所限 , 只能从事传统商业银行业 务 , 从目前开办的中间业务品种看 , 主要集中在传统 的结算 、汇兑 、代收代付以及信用

8、卡 、信用证 、押汇 等 260 多种劳动密集型产品上 , 这些约占中间业务种 类的 60 % 。中间业务大都依赖于机构 、网点多 , 以 中小个人客户为服务对象 , 且局限在一般性的服务 上 , 集中于无风险的中间业务 , 如代发工资 、代收电 话费 、水电费 、煤气费 、代办火车票等 , 但是 , 其中 有相当一部分是不收费的 , 例如邮寄对账单 、代发工 资 、银证转账等业务 。其他零售业务品种单一 , 利润 微乎其微 。各行开发的产品品种数量还相对较少 , 不 能满足客户需要 , 与市场的需求量存在较大矛盾 。中 间业务产品层次较低 , 商业银行很少利用自身的信 息 、信用 、技术及专

9、业人才优势开发有高附加值的产 品 , 为公司客户 、机构客户及 VIP 级个人客户充当理 财顾问 , 为企业的兼并 、重组 、收购提供项目咨询等 高层次的智力型业务 , 因此造成中间业务投入大于产 出的情况普遍存在 。 二是产品创新能力不强 。 “面对日益变化的客户 需求 , 如果不能提供源源不断的创新产品 , 商业银行 将无法在市场竞争中取得主动 , 必然导致优质客户的 流失 。 ( 唐双宁) 至今仍然余波未平的例子是 “爱立 ” 信倒戈事件” 。据了解 , 2002 年 , 南京爱立信公司突 然凑 足 巨 资 提 前 还 完 了 南 京 工 商 银 行 、交 通 银 行 1919 亿元贷款

10、 , 转而再向花旗银行上海分行贷回同 样数额的巨款 。南京爱立信 “倒戈”的起因 , 是交通 银行南京分行无法提供无追索权的保理业务 。而交通表2 收费项目 工商银行上海分行 新开服务结算账户 50 元户 50 元 年 银行南京分行无法为其提供此项业务的理由是 , 目前 没有中资银行开办无追索权保理业务 。经调查 , 目前 保理业务在国际上属于一种比较新兴的金融服务品 种 , 国内银行迄今为止只有中国银行 、交通银行 、光 大银行等为数不多的银行加入了国际保理商联合会 ( FCI) , 能够开展该业务 。交通银行虽然在国内开展 了保理业务 , 但不是无追索权保理业务 , 它的保理业 务保留了追

11、索权 , 即在应收账款不能回笼时仍对融资 方保留追索权 。在金融市场尚未十分开放的 2002 年 , 这样的事情都已经不可避免地发生了 , 那么面对即将 全面开放的金融市场 , 中资商业银行将何去何从呢 ? 不得不令高管们进行深刻地思索 。 ( 三) 非理性竞争现象突出 随着中间业务日益成为各商业银行竞争的重要领 域 , 各行为了占市场 、上规模 , 纷纷采取降低收费标 准 、不收费甚至倒贴的做法 , 导致国内银行界非理性 竞争现象突出 , 低层次竞争较为普遍 。某些掌握大量 资金的银行部门 , 自恃其在垄断市场中处于主导地 位 , 大肆炒卖中间业务的委托权 ; 有些银行则为争办 中间业务而代

12、客户支付费用 ; 有的还承担额外的义 务 , 如对社会保险金的归集和发放 。这些做法使得商 业银行办理中间业务的成本效益不成比例 。而由于我 国尚未出台相关的竞争规则 、收费标准 , 各行的收费 标准参差不齐 , 而且总体收费过低 。特别是人民币结 算业务收费标准长期未调整 , 收费偏低 。而有的有收 费标准但未认真执行 。一些新开发的业务则因为没有 收费标准而暂未收费 , 如个人理财 、开立资信证明 、 开立企业存款证明 、补制客户回单 、缴存现金汇款 、 存款挂失等 。另外 , 商业银行的一些中间业务收费本 属正常的成本补偿和适当的盈利行为 , 但是一些地方 物价管理部门却将其视同于乱收费

13、进行干涉 。 表 2 是上海部分中间业务收费比较 : 上海市部分中间业务收费比较表中国银行上海分行 免费 免费 免费 免费 招商银行上海分行 免费 资金转入专户监管余额 5 000 元 以下 100 元 ; 余额 5 000 元以 年 上免费 一年以上未发生收付活 动结算账户 印鉴变更 印鉴挂失 10 元 次 户 50 元 次 户 10 元 次 户 50 元 次 户 1 个月内免费 ; 1 个月以上至 1 补制回单 3 个月内不收费 ; 超过三个月当 年 10 元 ; 跨年 20 元 笔 笔 年 10 元 ; 1 年以上至 5 年 30 笔 元 ; 5 年以上 200 元 笔 笔 按金额 1

14、% , 无上下限 除收取本系统 ATM 机相应费用 外 , 每比加收 2 元 按金额 1 , 最低 50 元 , 最 笔 高 260 元 , 另收电汇费 笔 免费 按金额 5 , 最低 5 元 代客户垫付 银行卡异地取款 按金额 1 % , 最低 1 元最高 500 元 每笔 2 元 银行卡在他行 ATM 取款 2006 05 外汇汇出汇款 按金额 1 , 最低 20 元 , 最高 按金额 1 , 最低 50 元 , 最 高 笔 1 000元 , 另收邮电费 笔 200 元 , 另收邮电费 总第 337 期 武思彦 : 论我国商业银行中间业务发展存在的问题及解决途径 ? ? 95 总之 , 价

15、格是中间业务发展滞后的一个最主要的 症结 。因此 , 规范关于中间业务的竞争规则 , 健全收 费标准和监管办法等方面的法律法规成了当务之急 。 二、对我国商业银行中间业务发展存在问题的分析 ( 一) 要从商业银行经营中的经济效益性认识中 间业务发展的重要性 随着央行对利率管制的放松 , 存贷利差日渐缩 小 , 但仍然高于国际平均水平 。目前在中国企业整体 经济效益未见根本好转 、社会信用体系不健全的情况 下 , 增加贷款的难度非常大 , 而吸收存款的措施缺乏 特色和创新的潜力 , 不能成为根本有效地提高利润的 手段 。同时 , 伴随着较高的回报 , 存贷活动也存在着 较高的风险 。相比之下 ,

16、 中间业务拥有很大的优势 。 首先 , 中间业务可以有效地规避较大的风险 ; 其次 , 它与贷款的相关系数几乎为 0 , 也就是说 , 中间业务 的开展并不会影响贷款的收入 。而且 , 工商银行曾经 提出了关于中间业务与贷款业务收入关系的测算 , 并 受到了同行的广泛认可 , 即每增加一亿元中间业务收 入 , 相当于发放 50 亿元一年期贷款所取得的净收入 , 而且全额记息无风险 。以此类推 , 10 亿元中间业务收 入约相当于 800 亿到 1 000 亿元一年期贷款投放所得 。 因此 , 商业银行将一部分精力投入到中间业务的开展 当中 , 其实是有很大的利益可图的 。 ( 二) 要用发展的

17、眼光看待中间业务发展的战略 地位 随着即将到来的金融市场的全面开放 , 按照巴塞 尔协议 银行的资本对风险资产比率要达 8 % , 这就 , 要求商业银行必须增加资本储备 , 这必然影响银行盈 利。在我国的四大国有商业银行中 , 只有中国银行的资 本充足率达到了 8 %以上 , 所以 , 创造新的利润增长点 成为各商业银行的当务之急。中间业务市场恰恰有着巨 大的发展前途和盈利空间 , 因为它既能带来收益 , 又对 资本无要求。因此 , 必须克服把中间业务作为商业银行 经营辅助性产品任其自然发展的经营理念 , 以至中间业 务缺乏内在的发展动力 , 缺乏整体性及规模性市场营 销 , 影响了商业银行

18、中间业务的良性发展。 ( 三) 要站在市场竞争的舞台上 , 参与中间业务 市场分割 在日益严峻的竞争环境下 , 商业银行在传统业务 上遭到了非银行金融机构和国外同行的严重挑战 。外 资银行在进入我国后 , 就传统的资产业务和负债而 言 , 外资银行尽管在管理经验 、创新能力和营销技术 等方面有着绝对优势 , 但面对一个文化传统 、制度背 景和政策环境都比较陌生的市场 , 由于机构网络少 、 客户基础缺失因素的制约 , 外资银行想要在资产负债 业务方面与中资银行竞争 , 成本和风险将会很大 , 且 盈利能力不一定比中资银行强 。据统计 , 目前我国国 有银行在全国银行体系总资产 、总贷款 、总存

19、款方面 的占有率高达 66 % 、69 % 、66 % , 面对这一局面 , 外资银行如果要在资产负债业务方面与我国国有商业 银行一争高低 , 显然是不明智的 。相对而言 , 外资银 行在发展中间业务上 , 将具有技术 、人才 、产品及海 外机构网络等方面的明显优势 , 有助于实现利润最大 化的目标 。因此 , 外资银行在进入我国后 , 必然在中 间业务上扬长避短 , 发展比较优势 , 与中资银行展开 激烈竞争 。而且 , 越来越多的新兴非银行的专业金融 机构也介入传统的银行市场领域 , 参与市场分割 。 ( 四) 要适应市场需求 , 拓展中间业务服务范围 在消费者方面 , 借鉴国外银行的发展

20、历程 , 也经历 了由免费 收费 合理收费的市场博弈过程 , 从免费到 收费是中间业务发展的一个转折。从理论上说 , 中间业 务原义是收费及佣金业务 , 是一种基于双方自愿互利的 有偿业务 , 而非无偿业务。实际上 , 国内客户从花旗收 费事件到信用卡收费的惯例中 , 已经开始接受收费服务 的理念。社会对金融服务需求的扩大 , 对银行功能需求 的加深是发展中间业务的客观要求。企业的兼并、重组 需要银行提供咨询、评估、财务顾问、代理理财及清产 核资和资金清算等大量服务性的中间业务 ; 消费者渴望 有更高、更有利于分散风险、更具有流动性的多种个人 资财投资组合营运管理方式 , 需要商业银行利用自己

21、的 人才和信息优势提供代客投资理财服务。据工行上海分 行的调查显示 , 88 %的客户表示愿意接受银行推荐提供 的个人理财方案 ; 农行广州分行调查的结果是 33 %的居 民要求银行提供信息咨询服务。 三 、对解决我国商业银行中间业务发展问题的途 径探讨 ( 一) 提高认识 , 更新观念 观念更新才是成功的先导。因此 , 商业银行应改变 传统的思想观念 , 统一和提高各级经营管理者和全体员 工对发展中间业务重要性的认识 , 树立市场观念 , 增强 竞争意识。在科学发展观的指导下 , 着力转变业务发展 方式 , 发展中间业务既是商业银行拓展新的利润增长 点 , 实现利润最大化的需要 , 同时也是

22、商业银行参与市 场竞争不可缺少的手段。即在中间业务发展的经营理念 上 , 实现由过去只注重负债、资产业务向负债、资产、 中间业务多元增效、齐头并进转变 ; 在经营目标上 , 实 现其间接创收向直接创收转变 ; 在经营意识上变过去中 间业务为“副业”收入向“主业”经营的转变。以传统 业务优势带动中间业务的发展 , 通过中间业务的发展壮 大来支撑和促进传统业务的巩固与发展 , 使两者相互依 存 , 形成一个协调发展的良性循环机制。 ( 二) 拓展业务 , 创新产品 11 巩固传统业务 , 服务新兴市场 。巩固传统业务 不意味着仅仅保留传统的中间业务项目 , 还应当包括 与其它类型增加利润的手段的结

23、合 。 ( 1) 根据对基层 行的调研 , 在实践中发现 , 工程审价咨询业务是巩固 和发展代理政策性贷款 、国家资金拨付业务的前提 , 只有在工程预决算 、招标 、投标上有过硬的业务技术 和高效优质服务 , 才能赢得委托方的依赖 , 使代理业 务更上一层楼 , 而开展工程的审价 、抵押物估价 , 又 具有银行贷款风险防范和中间业务拓展的双重效应 。 针对这类的现象 , 应给予足够的重视 , 由基层行汇报 ? ? 96 商业研究 到总行 , 及时给予必要的业务调整 。 ( 2) 随着中国加 入 WTO 和金融市场的全面开放 , 证券 、保险期货 、 期货 、外汇市场将迎来新的发展阶段 , 商业

24、银行要充 分满足改革过程中对中间业务的各种需要 , 及时发挥 优势 。证券市场的快速发展将为我国商业银行开展新 股申购验资 , 证券交易资金清算 , 银证通 , 资产托 管 , 融资顾问 , 债务重组 , 代客理财等银证合作类中 间业务提供广阔的空间 ; 保险业对银行的依赖程度也 在增强 , 特别是资金结算 、代销保险 、代收保费 、代 收理赔款等方面需要银行的积极合作 ; 随着期货市场 的发展 , 期货交易资金清算业务的市场规模将前所未 有地扩大 , 这给银行进入期货市场中介业务带来契 机 ; 外汇市场的发展对外汇交易和外汇资产风险管理 的需求也将上升 , 为商业银行做大国际保理 、福费 廷

25、 、代客外汇买卖和综合理财业务提供难得的市场机 会 。值得注意的是 , 银行作为平台时 , 要切实加强客 户与代理机构的沟通 , 调派专业的人才进行详细的讲 解 , 创造和谐的三赢局面 。 ( 3) 利用目前大量的国有 资产面临重组 、民营企业面临二次创业和体制转型 、 外资企业和跨国公司入境并购的市场契机 , 依托本行 客户 , 结合不良资产处置 , 参与企业的收购兼并 , 开 办重组咨询 、并购顾问和资产证券化业务针对国家投 资体制改革后地方和企业扩大的投资自主权 , 开办融 资策划 、项目融资 、资产融资 、资产管理和银团贷款 组织安排 ; 按照 “集团混业”的模式 , 成立行属投资 银

26、行 , 采取 “上混下分”的方式逐步介入上市推荐 、 证券承销 、债券担保 、股权资本融资等证券市场的投 行业务 ; 利用本行的信息资源 , 合作中介机构 , 拓展 证券评级 、项目评估 、信用评级和调查 、经济金融信 息咨询等市场资信业务 。 21 加强金融创新 , 强化产品开发 。商业银行要在 中间业务市场稳定地占有一定的市场份额 , 必须要做 好市场调查和研究工作 , 广泛了解社会对中间业务的 需求 , 并在此基础上加强金融创新 , 开发满足各方面 不同需要的业务品种 , 推行自身鲜明特色和多样化的 营销策略 。 ( 1) 加强中间业务的广告宣传 , 在政府的 支持下 , 着力营造银行产

27、品消费的正确舆论环境 , 提 供一个公司财务人员与银行专业人士广泛交流的机 会 , 点对点地击破 , 尤其针对一些优质 、效益高 、信 誉好的企业 。 ( 2) 根据自身的规模和地位 , 寻找那些 与银行优势和潜力可以结合得比较好的市场机会 , 采 取差异性市场策略 , 提供独特的金融产品服务 。 ( 3 ) 充分注重客户需求的差异性 , 运用客户细分战略 , 即 稳定大型客户 , 大力发展中高端个人客户 , 适度发展 中小型客户 , 努力拓展同业客户 , 提供 “量体裁衣” 式服务 。这几类客户的特点各有不同 : 大型客户 , 如 上面提到的爱立信公司 , 在银行的业务中多属于单一 贷款型

28、, 稳定程度不高 , 但它们选择余地大 , 议价能 力强 , 因此中间收费很难 , 应该多转变产品功能 , 不 吝惜为高端客户提供高附加值的中间业务服务 。如北 京工行先后为中国石油等多家大型企业集团开办了资 金网络结算服务 , 为中国铁道部等提供综合金融服务 方案 , 为友邦保险等提供本外币理财方案 , 为华北电 力等提供外债置换和风险管理方案等 , 这一系列创新 服务都从深层次上赢得了高端客户们的信赖 ; 对于覆 盖网点在大中城市的商业银行 , 拓展中小客户尚存一 定的空间 , 可采用一定的价格战略 , 加上优质的服 务 , 吸引中小客户的注意力 , 以少量的信贷投入为先 导 , 配合批量

29、的定价较高的中间业务 , 造就稳定性高 的中小型客户群体 。 ( 4) 以高附加值产品为重点开发 中间业务产品 , 加大金融创新力度 。一是适应信用经 济发展的需要 , 大力开展承诺 、担保类业务 。对一些 信誉较好的企业积极开办担保签证 、借款保函 、备用 信用证业务 , 为信誉卓著的企业在金融市场上发行短 期票据提供票据发行便利 , 对客户提供备用贷款额度 和透支 、循环贷款额度服务等 ; 二是大力开展针对公 司和个人的代客理财业务 。商业银行可以将证券投资 咨询 、外汇买卖 、投资组合设计与存放 , 融资 、信用 卡 、保管箱 、结算等业务相结合 , 提供 “一揽子”服 务等 ; 三是逐

30、步进入交易性的以金融衍生工具为主的 市场 , 探索代客理财和财务顾问服务 。开拓中间业务 的市场也要借助一些营销学的手段 , 具体表现在面向 客户策略 。 ( 5) 要注重品牌建设 。品牌背后的内涵就 是核心竞争力 , 如果把品牌和产品来比较 , 最大的区 别就是 , 产品是可以模仿的 , 品牌是不可以模仿的 。 品牌不仅仅代表我们对服务质量的承诺 , 更重要的是 代表客户对你的了解和忠诚 , 提升品牌的目标就是提 升客户的忠诚度 。比如 , 香港汇丰银行的信用卡就有 卓越理财信用卡 、白金 VISA 卡 、汇财金卡 、万事达 金卡 、美元汇财金卡 、日财金卡 、联合航空 VISA 金 卡 、

31、优惠卡 、商务卡 、户口卡等十几种 ; 恒生银行的 综合理财服务则分为优越理财 、翱翔理财 ( 男士 ) 、 悠娴理财 ( 女士) 、BIA 纵横理财 、BIA J 1r 理财等类 别 ; 在这方面国内的商业银行招商银行走在了前列 。 ( 三) 完善机制 , 规范收费 11 借助全社会的力量 , 对银行的收费标准进行论 证监督 。 21 出台规范中间业务收费的相关政策时应当慎 重 , 要考虑到广大客户的接受能力 。可在经济发达和 中间业务发展较好的城市先试点 , 待广大客户普遍接 受中间业务收费观念后 , 再向全国推广 。 31 商业银行的中间业务收费应该以银行投入的全 部成本为底线 , 并且

32、适当考虑银行合理利润 、风险补 偿和服务差别 , 最高标准通过行业协会自律确定 , 并 参考国外银行的收费标准 , 形成我国商业银行合理的 中间业务收费标准和价格形成机制 。 41 规范中间业务收费应与利率市场化进程相适 应 。利率市场化 , 会导致存款利率提高 , 使商业银行 的息差变窄 , 令银行成本上升 。为保证经营收益 , 银 行必然要提高和增设银行服务收费 , 以弥补成本 。因 此 , 中间业务收费标准应与利率市场化进程相协调 , ( 下转第 164 页) 2006 05 ? ? 164 商业研究 利益 , 增发公司会在增发前进行过度的盈余管理 , 这 成功地误导了潜在的投资者 ,

33、使得市场关于增发后公 司业绩的预期发生了系统的高估 , 进而抬高了增发时 的股价 , 然而 , 增发后 , 过度的盈余管理造成的后继 业绩长时期的经营不善逐渐暴露 , 投资者会逐渐认识 到自己的预期偏差 , 进而逐渐降低对 SEO 股票的预期 , 这反映在股票市场上就会造成 SEO 股价在长时期内的 逐渐下降 。过度的盈余管理造成的后继业绩长时期的 经营不善便表现为增发后公司业绩的长期弱势 , 而投 资者在长期内逐渐降低对 SEO 股票的预期所造成股价 的逐渐下降便表现为 SEO 股票收益率的长期弱势现象 。 注释 : 本文所指的新股增发日均为流通股上市日 。 在进行动态调整时 ,没有考虑 3

34、3 支增发样本以外 的 SEO 股票 。 笔者所选的非 SEO 股票均为沪深两市的 A 股股票。 行业中值即此行业中所有上市公司的相应业绩指 标的中值 。 对于 2001 年增发的 18 家公司 ,T = 3 意味着 2004 年 。所以 ,在研究 T = 3 年的业绩时 , 只包括 2000 年增发的 15 个样本 。 参考文献 : 1 范龙振 , 余世典 1 中国股票市场的三因子模型 J 1 系统工程学报 ,2002 , ( 6) 1 2 Baber ,B. M. ,and J . D. Lyon , Improved methods for test of long - term abn

35、ormal stock return ,Journal of Fi2 nance ,1999 ,Vol . 54. 3 Fama , E. F. ,D. Booth ,and R. Sinquefield ,Differences nancial Analysts Journal ,1993 ,Vol . 49. ( 上接第 96 页) 由相关部门制定出适合银行中间业务发展的收费政 策 , 对基本业务收费制定弹性收费标准 , 对特色业务 和新业务放开由商业银行自主定价 。 51 规范中间业务收费应立足于优化配置银行系统资 源。通过收费标准的高低来引导不同类别的客户使用不 同的中间业务产品 ,

36、从而优化银行客户结构。比如对贡 献大的客户提供免费优质服务和个性化服务 , 对普遍客 户提供一般性收费服务 , 对无贡献的客户通过高收费使 其退出占用的银行系统资源。通过收费标准的高低 , 调 节客户使用银行服务范围 , 使传统业务和新业务均衡发 展 , 使柜台服务和电子银行服务各司其职。 61 本币类中间服务收费标准 ( 包括新增收费项 目) 采取分步调整 、逐步与国际惯例接轨 , 外汇中间 业务采取与在华外资银行同类业务收费标准接轨的办 法 。在收费标准类型的选择上 , 采用固定价 、指导价 和市场定价 3 种形式 。 总之 , 随着我国金融体制改革步伐的加快 , 在国 际经济一体化的进程

37、中 , 金融领域的竞争日趋激烈 , 研究探讨和逐渐规范中间业务的发展 , 对提高商业银 in the risks and returns of NYSE and NASD stocks ,Fi2 4 Fama ,E. F. ,Market efficiency ,long - term return ,and behav2 ioral finance ,Journal of Financial Economics ,1998 ,Vol.49. ness ,1990 ,Vol . 63. 6 Kang ,J . , Y. K ,and R. M. Stulz ,The underreaction

38、 im pan ,Review of Financial Studies ,1999 ,Vol . 12. rizon security price performance ,Journal of Financial Economics ,1997 ,Vol . 43. 8 Loughran ,T. ,and J . R. Ritter ,The new issues puzzle. Journal of Finance ,1995 ,Vol . 50. mance of firms conducting seasoned equity offerings , Journal of Finance ,1997 ,Vol . 52. 10 McLaughlin ,R. ,A. Safieddine ,and G. Vasudevan ,The cash flow , and post - issue performance , Financial operating performance of seasoned equity issues : Free Management ,1996 ,