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2、），获得一种权利，有权利在约定的时间以约定金），获得一种权利，有权利在约定的时间以约定的价格（行权价）向期权的卖方买入或卖出约定数的价格（行权价）向期权的卖方买入或卖出约定数量的标的资产（如股票或量的标的资产（如股票或ETFETF）。买方也可以选择）。买方也可以选择放弃行使权利。如果买方行使权利（行权），卖方放弃行使权利。如果买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。青衣2011.08.292期权的历史青衣2011.08.29期权的历史最早的期权交易圣经圣经记载了人类历史上最早的期权交易，记载了人类历史上最早的期权交易，在在创世纪

3、创世纪第第2929章中，雅各布为了与拉班的小女章中，雅各布为了与拉班的小女儿结婚，签订了一份类似期权的合约，雅各布同意儿结婚，签订了一份类似期权的合约，雅各布同意为拉班工作为拉班工作7 7年，以获得与他小女儿结婚的许可。年，以获得与他小女儿结婚的许可。用期权的语言来说，交易的对象相当于雅各布未来用期权的语言来说，交易的对象相当于雅各布未来娶拉班女儿的权利，权利金为娶拉班女儿的权利，权利金为7 7年的劳工，雅各布年的劳工，雅各布买入开仓，付出权利金，拉班卖出开仓，得到权利买入开仓，付出权利金，拉班卖出开仓，得到权利金。金。青衣2011.08.29期权的历史最早利用期权进行风险管理的事件1717世

4、纪的荷兰，郁金香受到各阶层市民的追捧，由世纪的荷兰，郁金香受到各阶层市民的追捧，由于郁金香价格难以确定，一些批发商从种植者手里购买郁于郁金香价格难以确定，一些批发商从种植者手里购买郁金香期权，以锁定进货价格。如果购买日郁金香价格跌到金香期权，以锁定进货价格。如果购买日郁金香价格跌到期权合约价格之下，批发商将放弃行权，而如果购买日郁期权合约价格之下，批发商将放弃行权，而如果购买日郁金香价格涨到期权合约价格之上，批发商将按照合约价格金香价格涨到期权合约价格之上，批发商将按照合约价格交割郁金香。交割郁金香。通过购买期权合约，批发商有效规避了郁金香的价通过购买期权合约，批发商有效规避了郁金香的价格波动

5、风险。格波动风险。青衣2011.08.29期权的历史1973年年 芝加哥期权交易所（芝加哥期权交易所（CBOE）成立，交易）成立，交易16只认购期权。只认购期权。1977年年 认沽期权在芝加哥期权交易所成立认沽期权在芝加哥期权交易所成立1983年年 市场指数期权在芝加哥期权交易所成立市场指数期权在芝加哥期权交易所成立1989年年 利率期权在芝加哥期权交易所成立利率期权在芝加哥期权交易所成立1992年年 CBOE推出分行业的指数期权推出分行业的指数期权1998年年 第一只第一只ETF期权开始发行期权开始发行2007年年 CBOE推出波动率指数期权推出波动率指数期权2008年年 CBOE推出两值期

6、权（推出两值期权（Binary Option）中国的期权也将在不久的将来和广大投资者见面中国的期权也将在不久的将来和广大投资者见面青衣2011.08.293期权的类型青衣2011.08.29期权的类型期权的类型认购期权认购期权在合约到期前，买方拥有以行权价格买进标的物的权利认沽期权认沽期权在合约到期前，买方拥有以行权价格卖出标的物的权利美式期权美式期权买入方可在购买日至到期日任意时间行权欧式期权欧式期权买入方只能在合约到期日当天行权青衣2011.08.294期权对投资者的价值青衣2011.08.29期权对投资者的价值期权的用途进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略形成不同的风险和收益

7、组合转移现货市场风险推迟买卖股票决策锁定买卖价格卖出期权增强持股收益降低买入成本管理结构化产品和场外衍生品的风险青衣2011.08.29期权对投资者的价值说破嘴皮也不算，期权价值还得用事实说话，先举个利用说破嘴皮也不算，期权价值还得用事实说话，先举个利用认购期权的例子吧：认购期权的例子吧： 令狐冲想买1000股股票A，股票现价为10元，但令狐冲的钱刚买了酒，资金不够，于是令狐冲买入1张行权价格为9元的认购期权（合约单位为1000股），权利金为1.5元/股，令狐冲买入认购期权的花费为：1.5*1000=1500元，他也获得到期日以9元/股买入股票A的权利，当到期日股价高于9元时，令狐冲将行权，从而能够以较小的投入分享股价上升的价值，而如果到期日股价低于9元，令狐冲的最大损失也仅为权利金1500元。青衣2011.08.29期权对投资者的价值再举个利用认沽期权的例子吧：再举个利用认沽期权的例子吧： 乔峰持有乔峰持有1000股股票股股票A，当前股价为当前股价为10元，乔峰害怕股价元，乔峰害怕股价会下跌，但又不想抛售股票，于是买入会下跌，但又不想抛售股票，于是买入1张张行权价格为行权价格为9元的元的认沽期权认沽期权（合约单位为（合约单位为1000股），股），权利金为权利金为0.2元元/股，乔股，乔峰峰付出付出0.2*1000=200元权利金，元权利金，乔峰买入的认沽期权，