第六节项目投资管理练习答案

1、第六章 项目投资管理一、单项选择题1. 答案： B【解析】静态投资回收期属于非折现绝对指标；净现值率和内含报酬率均属于折现指标。2. 答案：D【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于 1 的贴现率。3. 答案：D【解析】根据内部收益率的计算原理可知，该指标不受设定折现率的影响。4. 答案：D【解析】本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为 0 时的贴现率。即（16* IRR） / （16K 15% = （ 20 0） / （ 20 60）, 内含报酬率=15.75%。5. 答案： A【解析】年折旧= 20/20 =1 （万元），经营期内年净现金流量=3+1 = 4（万元），静态

2、投资回收期=20/4 = 5 （年）。6. 答案： C【解析】 动态投资回收期法考虑了货币时间价值。（参见教材138 页）7. 答案：D【解析】包括建设期的静态投资回收期是使得累计净现金流量为 0 的年限。8. 答案：A【解析】会计收益率）=年均经营净利/原始投资额（本教材与注册）。9. 答案：C【解析】本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。期望投资报酬率=无风险报酬率（货币时间价值）+风险报酬率， 所以， 该项目的风险报酬率=7%。 由于该项目的净现值大于零， 所以，该项目的现值指数大于 1， 该企业应该进行此项投资。 又由于按15%的折现率进行折现，

3、计算的净现值指标为 100 万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于 15%。10. 答案：B【解析】获利指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。11. 答案：D【解析】由静态投资回收期为4 年可以得出：原始投资/ 每年现金净流量=4;设内含报酬率为IRR,则：每年现金净流量X （ P/A, IRR, 10）原始投资=0, （P/A, IRR, 10）=原始投资/每年现金净流量=4。12. 答案： C【解析】从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。13答案：D【解析】第一年流动资金投资额=10040 = 60 （万元）第二年流动资金需用数=190100=90 （万元）第二

4、年流动资金投资额=90- 60=30 （万元）14. 答案： B【解析】第一年流动资金需用额=当年流动资产需用额-当年流动负债需用额=1000 400= 600 （万元）第一年流动资金投资额=600 （万元）第二年流动资金需用额=第二年流动资产需用额-600第二年流动资金投资额=该年流动资金需用额-上年流动资金需用额=流动资产需用额600 600=0所以，第二年的流动资产需用额=1200 （万元）。15. 答案： D【解析】预收账款需用额的估算属于流动负债项目的估算内容，因此，选项 D 正确。16. 答案：B【解析】只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。 投资分析时不考虑沉没成本。1

5、7. 答案：D【解析】 年折旧=50000X （1 10%） /10 =4500（元）,账面净值=50000 -4500X 8= 14000（元），现金净流量=10000- （10000 14000）X30% =11200 （元）。18. 答案： B【解析】 该年的付现成本=100-20- 52=73 （万元），该年的外购原 材料、燃料和动力费=7315 4 3 = 51 （万元）。19. 答案： C【解析】本题考核经营成本的估算，某年经营成本=该年的不包括财务费 用的总成本费用一该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额=（1000-60）（200+ 40） =700 （万元）。20. 答案： B

6、【解析】方法一：经营成本=不含财务费用的总成本费用一折旧=1100-200=900 （万元）；方法二：经营成本=外购原材料燃料和动力费+工资及福利费+修 理费+其他费用=500+300+ 100=900 （万元）。21. 答案：B【解析】投资的现金流出量中没有借款本金归还和借款利息支付这两项。22. 答案：C【解析】 （10060） X （ 10.4） + 10=34 （万元）。23. 答案：A【解析】60X （1 + 8% X （1 + 8% =69.98 （万元）24. 答案：D【解析】如果某投资项目的原始投资中，只涉及形成固定资产的费用（包括：建筑工程费、设备购置费和安装工程费和固定资产

7、其他费用），而不涉及形成无形资产的费用、形成其他资产的费用或流动资产投资，甚至连预备费也可以不予考虑，则该项目就属于单纯固定资产投资项目。A 32200 B 33800 C 34200 D 3580025. 答案： C【解析】 旧设备变现初始流量=旧设备变现价值- 变现收益纳税=32000-2000X40%=31200（元）垫支营运资金=经营性流动资产- 经营性流动负债=5000-2000=3000（元）继续使用该设备第 0 年的现金流出量=31200+3000=34200（元 ）A.20B.16C.4D.026. 答案： C【解析】解法2新设备年折旧=（110 10） /5=20 （万元），

8、原旧设备年 折旧=（ 150 10） /7 =20 （万元），旧设备折余价值=150-20*2=110 （万元）， 现旧设备年折旧=（110 10）/5=20（万元），新增折旧=20 20=0 （万元）。 （注册与本教材）新设备年折旧=（110 10） /5=20 （万元），旧设备年折旧=（90- 10） /5=16 （万元），新增折旧=20- 16 = 4 （万元）。（中级教材）27. 答案： B【解析】项目的年等额净回收额=项目的净现值/年金现值系数=10000/3.791 =2638 （万元）。28. 答案： D【解析】本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果

9、只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选D。二、多项选择题1. 答案： ABCD【解析】参见教材2. 答案：CD【解析】从参见教材3. 答案：ABC【解析】净现值法综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险，但是无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水 平。4. 答案：AC【解析】 折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、 净现值率、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等；绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；正指标

10、意味着指标值的大小与投资项目的好坏成正相关关系，即指标值越大， 该项目越好， 越值得投资，如会计收益率、净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率。5. 答案：BC【解析】净现值是绝对数指标，反映投资的效益， 获利指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和获利指数是根据事先给定的贴现率计算的， 但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。6. 答案： BD【解析】公式法所要求的条件比较特殊，包括：项目运营期内前若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内净现金流量之和应大于或等于建设期发生的原始投资合计。如果不能满足上述条件，就无法采用这种方法，必须采用列表法。7.

11、答案：ABC【解析】净现值是绝对数指标，反映投资的效益； 获利指数是相对数指标，反映投资的效率；内含报酬率可以反映投资项目的真实报酬率；对互斥项目进行评价时，应以净现值法为主要方法。8. 答案： ABC【解析】如果投资行为只涉及一个年度，但同时在该年的不同时间点发生，则属于分次投入方式。所以，选项 D 的说法不正确。9. 答案：ABCD【解析】参见教材10. 答案：ABCD【解析】参见教材11. 答案：ABCD【解析】(1)国际运费=2000X6险120 (万美元)(2)国际运输保险费=(2000+ 120) 乂 4% 84.8 (万美元)(3)以人民币标价的进口设备到岸价=(2000+ 12

12、0+84.8) X 6.8 = 14992.64 (万元)(4)进口关税=14992.64X 15险2248.896 (万元)(5)国内运杂费=(14992.64 + 2248.896) X 1险 172.415 (万元)(6)进口设备购置费=14992.64+2248.896+ 172.415 = 17413.951 (万元)（1）本题涉及进口设备购置费的估算。 属于狭义购置费，广义购置费=狭 义购置费+狭义购置费X标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率。（ 2）注意2009 年增值税转型后，设备购置费中不含增值税。12. 答案：ABCD【解析】建设投资=形成固定资产的费用+形成无形资产的

13、费用+形成其他资产的费用+预备费=200+ 50+10+ 10=270 （万元）原始投资=建设投资+营运资本投资=270+ 60= 330 （万元）固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费=200+ 10+ 10=220 （万元）投资总额=原始投资+建设期资本化利息=330+10 = 340 （万元）13. 答案： BCD【解析】参见教材14. 答案：ABCD【解析】参见教材。15. 答案：AD【解析】 本题的主要考核点是经营付现成本的测算。 经营付现成本=年总成本- 该年的折旧- 该年的无形资产摊销。【解析】参见教材17. 答案：ABC【解析】参见教材D.某年营运资本投资额

14、=本年营运资本需用数18. 答案： ABC【解析】 垫支的营运资金与建设资金构成原始投资额， 再加上资本化利息，构成项目投资总额，由此可知，选项A、B的说法正确；根据教材122页内容可 知，选项C的说法正确；根据教材123页的公式可知，选项D的说法不正确。19. 答案： ABCD【解析】该年折旧摊销=该年不含财务费用的总成本费用-经营成本=150 120= 30 （万元）该年调整所得税=所得税前净现金流量-所得税后净现金流量=120- 100=20 （万元）该年息税前利润=20/25%= 80 （万元）该年营业税金及附加=该年营业收入-该年不含财务费用的总成本费用-息税前利润= 300 150

15、80=70 （万元）20. 答案： ABD【解析】 在确定投资方案的相关的现金流量时， 应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后， 企业总现金流量因此发生的变动。 在进行这种判断时，要注意：（ 1）要区分相关成本和非相关成本。两年前曾支付的 10 万元咨询费已经发生，不管是否开发该新产品，它都已无法收回，与公司未来的现金流量无关，所以，选项C不是答案；（2）要考虑机会成本。机会成本并不是一种支出或费用，而是失去的收益，选项 B 属于该项目的机会成本；（ 3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响，因此，选项D是答案；（4）要考

16、虑对净营运资金的影响。所谓净营运资金的需要，指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额，即增加的流动资金，所以选项 A 也是答案。（ 5）现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。21. 答案： BC【解析】本题考核单纯固定投资项目的净现金流量。单纯固定资产投资项目中建设期内年初或年末的净现金流量一般小于或等于0,所以选项BC是答案。22. 答案： ABD【解析】 项目投资中的现金流量与财务会计的现金流量相比存在以下差别：前者反映的是特定投资项目的现金流量； 后者反映的是特定企业的现金流量。前者包括整个项目使用寿命；后者只包括一个会计年度。前者的信息数据多为预计的未来数据；后者则必须是

17、真实的历史数据，因此， A B D选项正 确。三、判断题1 .答案：V【解析】项目投资是长期生产经营性资本投资行为。2 .答案：X【解析】参见教材3 .答案：X【解析】本题的主要考核点是净现值和现值指数在应用上的区别。 A、 B 两 方案属于互斥方案决策，故应根据净现值大小来确定取舍。4 .答案：V【解析】内部收益率是使净现值为 0 的折现率，由于净现值为 0 时，净现值率为 0。5 .答案：V【解析】独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择；对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。6 .答案：x【解析】计算静态投资回收期时，分子是“原始投资”，“原始投资”中包括“流动资金投

18、资”但是不包括“建设期资本化利息”，因此，包括建设期的静态投资回收期=1+ （ 180+ 20） /40 =6 （年）。7 .答案：x【解析】项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；会计收益率为辅助指标。当静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。8 .答案：V【解析】净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 其计算公式为：某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量。9 . 答

19、案：对【解析】本题的主要考核点是项目投资评价中现金流出确定的基本原理。按照这一原理， 本题中给出的准备用于购买设备的支出 50 万元为该项目投产当年的现金流出之一， 而与此相关的专用材料支出为 15 万元 （即该材料的可变现价值）是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。两项现金流出的合计为65 万元。显然本题的说法是正确的。需要注意的是，专用材料的当初购买价格20 万元，属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。由于题目未告知税率，所以不考虑变现损失抵税。10 .答案：x【解析】净现金流量=现金流入量-现金流出量，运营期内的净现金流量也可

20、能小于0，可能有营运资本投资。11 .答案：V【解析】原始投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资+流动资金 投资，对于单纯固定资产投资项目而言，只有固定资产投资，没有流动资金投资、无形资产投资和其他资产投资，所以，原始投资=固定资产投资。12 .答案：V【解析】计算净现金流量时，是以息税前利润为基础，即不扣除因为筹资方案不同而不同的利息费用，因此，本命题是正确的。13 .答案：x【解析】按我国最新颁布的企业会计准则规定，用于企业自行开发建造厂房建筑物的土地使用权，不得列作固定资产价值。14 .答案：x【解析】项目投资中所使用的折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的贴现率根本不是

21、一个概念，不得将两者相混淆，最好也不要使用“贴现率”这个术语。三、计算题1.答案：（1）按列表法计算净现值 5.0000 (P/A, 16%, 10) = 4.8332 5.00009 .14% IRR 16% ,应用比例内插法IRR = 14% +与1 5m二E 二七T二二二二=15.13%8 .答案：24% IRR 26%应用内插法：(26%-24%)=25.13%IRR = 24% +9 .答案：（1）计算项目计算期、每年的折旧额、项目计算期每年净现金流量NCF项目计算期=1 +10 = 11（年）投产后第110每年的折旧额=1000/10 = 100（万元）建设期净现金流量：NCF0

22、= -1 000 万元NCF1 = 0万元运营期所得税后净现金流量：NCF2-10 = 100 + 100 = 200（万元）NCF11 = 100+ 100+ 0 =200（万元）（2）按公式法计算回收期不包括建设期的投资回收期 =1000/200 = 5（年）包括建设期的投资回收期=5 +1 = 6（年）（3）按列表法计算回收期某固定资产投资项目现金流量表（项目投资）价值单位：万元项目计算期（第t年）建设期经营期合计01234561011所得税后净现金流量-100002002002002002002003001 100累计所得税后净现金流量-1000-1000-800-600-400-20

23、00+800+ 1 100;第6年的累计净现金流量为零包括建设期的投资回收期=6年不包括建设期的投资回收期=6-1 = 5（年）本例表明，按列表法计算的结果与按公式法计算的结果相同。10 .答案:计算累计所得税后净现金流量A企业生产线项目现金流量表（项目投资）价值单位：万元项目计算期（第t年）合计01234567822所得税后 净现金流量-100-300-8397.6297.6297.6297.6297.62156.43216.432411.55累计所得税 后净现金流量-100-400-483-385.38-287.76-190.14-92.525.10161.532411.55V第6年的累计

24、所得税后净现金流量小于零第7年的累计所得税后净现金流量大于零包括建设期的投资回收期 =6 +92.52/97.626.95（年）不包括建设期的投资回收期=6.95 2 = 4.95（年）11 .答案：（1） 投产后第1年的经营成本=48 +23.14+4 = 75.14（万元）投产后第25年每年的经营成本=60 +30+ 10 = 100（万元）投产后第620年每年的经营成本=160 -20-0 = 140（万元）1（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用=75.14 + （20 + 5+ 3）=103.14（万元）投产后第25年每年不包括财务费用的总成本费用=100+（20+5+0）=1

25、25（万元）12.答案:（1）计算项目的净现值：单位：万元时间012345投资-1000残值50营运资本投资-200200营业收入12501250125012501250变动成本750-750-750-750-750付现固定成本60606060-60现金净流量1200440440440440690净现值=1200+ 440X (P/A, 10% 4) +690X ( P/S, 10% 5) =1200+ 440X 3.1699 + 690X 0.6209= 623.18 (万元)(2)净现值率=623.18/1200 X100喉 51.93%获利指数=1+51.93%= 1.52年等额净回收额

26、=623.18/3.7908 =164.39 (万元)13. 答案：（1）年折旧=（805.25-5.25） /8 =100 （万元）（2）各年的营业收入为500 万元、 600万元、 700万元、800万元、900万元、 1000 万元（3）生产经营期内第1年的付现经营成本=生产经营费用一折旧费= 240 100=140 （万元）第2年的付现经营成本=外购原材料燃料和动力费+工资福利费+修理费其他付现费用= 180+ 40+10 + 5 = 235 （万元）第3年的付现经营成本=不包括财务费用的总成本费用一折旧额=（315-15） 100=200 （万元）（4）经营现金流量=（收入付现成本）

27、X （1所得税税率）+折旧 期得税税率经营期第1年的经营现金流量=（500-140） X （ 125% + 100X 25限 295（万元）经营期第2年的经营现金流量=（600-235） X （ 125% + 100X 25限298.75 （万元）经营期第3年的经营现金流量=（700-200） X （ 125% + 100X 25限 400（万元）经营期第4年的经营现金流量=400+80=480 （万元）经营期第5年的经营现金流量=480+80=560 （万元）经营期第6年的经营现金流量=560+80=640 （万元）（5）经营期第1年的营运资金投资额=500X 10限50 （万元）经营期第2

28、年的营运资金投资额=（600500） X 10限10 （万元）同理可知，经营期第3 6 年每年的营运资金投资额均为 10 万元。（ 6）项目终结时固定资产账面净值=805.256X100= 205.25 （万元）残值收入=变现收入相关费用=10- 0.75 = 9.25 （万元）收回的营运资金=1000X 10限100 （万元）或=50+ 10+10+ 10+10+10= 100 （万元）项目终结点不包括经营现金流量的现金流量=9.25 （ 9.25-205.25）*25涮 100= 158.25 （万元）（7）原始投资额=建设资金+垫支的营运资金=805.25 + 100=905.25 （万

29、 元）（8）项目计算期内净现金流量=现金流入量-现金流出量第1年初的净现金流量=805.25 （万元）第1年末的净现金流量=0万元第2年末（第3年初）的净现金流量=第1次垫支的营运资金=50（万 元）第3年末（第4年初）的净现金流量=生产经营期内第 1年的营业现金流 量第 2 次垫支的营运资金= 295 10=285 （万元）2年的营业现金流3年的营业现金流4年的营业现金流5年的营业现金流第4年末（第5年初）的净现金流量=生产经营期内第量第 3 次垫支的营运资金= 298.75 10=288.75 （万元）第5年末（第6年初）的净现金流量=生产经营期内第量第 4 次垫支的营运资金= 400 1

30、0=390 （万元）第6年末（第7年初）的净现金流量=生产经营期内第量第 5 次垫支的营运资金= 480 10=470 （万元）第7年末（第8年初）的净现金流量=生产经营期内第 量第 6 次垫支的营运资金= 560 10=550 (万元)第8年末的净现金流量=生产经营期内第 6年的营业现金流量+项目终结 点现金流量= 640+ 158.25 =798.25 (万元)(9)生产经营期内第1年的营业收入的现值=500X (P/S, i , 3) =375.65由此可知，(P/F, i , 3) =0.7513,项目的折现率i =10%所以，项目的净现值= 805.25 + 0 50X (P/S,

31、10% 2) +285X (P/S, 10% 3) + 288.75 X (P/S, 10% 4) +390X (P/S, 10% 5) +470X (P/S, 10% 6) +550X (P/S, 10% 7) + 798.25 X (P/S, 10% 8)=805.25 + 0-50X 0.8264 + 285X 0.7513 + 288.75 X 0.6830 + 390X 0.6209 + 470X 0.5645 + 550X 0.5132 + 798.25 X 0.4665= 726.88 （万元）= 737.13 （万元）通过计算可知，截至第6年末时，现金流量现值合计=82.48

32、（万元）截至第5年末时，现金流量现值合计=182.83 （万元）包括建设期的动态投资回收期= 5+ 182.83/ （182.83 + 82.48） =5.69 （年）不包括建设期的动态投资回收期=5.69 2 = 3.69 （年）年等而净回收额=726.88/ （P/A, 10% 8） =726.88/5.3349 =136.25 （万 元）14.答案:（1）项目计算期=5+2=7 （年）60 40= 20 （万元） 120-30=90 （万元）90 20= 70 （万元）固定资产投资=200 （万元） 投产第一年流动资金投资额= 投产第二年流动资金需用额= 投产第二年流动资金投资额=流动资

33、金投资总额=20+70= 90 （万元）原始投资额=200 + 25+90=315 （万元）（2）各年的付现成本=50+20+ 10=80 （万元）（3）固定资产原值=固定资产投资=200 （万元）固定资产年折旧=（200 8） /5 =38.4 （万元）无形资产年摊销额=25/5=5 （万元）投产后各年不包括财务费用的总成本费用= 80+38.4 +5=123.4 （万元）（4）经营期各年白所得税=（183.4-123.4） X 25限15 （万元）各年税后净现金流量NCF% （200+25） = 225 （万元）NCFU 0 （万元）NCF绘-20 （万元）NCF% 183.4 80157

34、0= 18.4 （万元）NCF务6=183.4 8015 = 88.4 （万元）终结点回收额=6+90+ （8 6） X25喉96.5 （万元）NCFZ 88.4 +96.5 =184.9 （万元）（5）项目/年份01234567净现金流量-22502018.488.488.488.4184.8累计净现金流量-225225 245226.6-138.2 49.838.6223.4折现现金流量-2250-16.5213.8260.3854.8949.9094.83累计折现现金流量-225225-241.52 227.9167.52-112.63 62.7332.1静态投资回收期=5+49.8/8

35、8.4 =5.56 （年）动态投资回收期=6+ 62.73/94.83 =6.66 （年）项目的净现值=32.1 （万元）15.答案:（1）计算加权平均税后资本成本 计算债券税后资本成本：959=1000X 6% (1-24%) X ( P/A,i,5 ) +1000X (P/S,i,5 )当 i=5%时,1000 X6%X (1-24%) X (P/A,i,5 ) +1000X (P/S,i,5 ) =980.93当 i=6%时,1000 X6% (1-24%) x (P/A,i,5 ) +1000X (P/S,i,5 ) =939.39 利用内插法可知：(959-980.93 ) / (9

36、39.39-980.93 ) = (i-5%) / (6%-5%解得：税后债券资本成本=5.53%股权成本=5%+0.875X 8%=12%债券权数=(959X 100) / (959X 100+22.38X 10000) =0.3股权权数=1-0.3=0.7加权平均税后资本成本=5.53%X 30%+12% 70%=10%(2)项目风险折现率=10%+2%=12%(3)初始投资=土地评彳S价值+固定资产价值+流动资金投入=800- (800-500) X24%+1000+750=2478(万元)(4)项目的年经营现金净流量折旧=1000/8=125 (万元)付现成本=160X30+400-1

37、25=5075 (万元)项目的年经营现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=200X 30X(1-24%) -5075 X ( 1-24%) +125X 24%=733(万元)或项目的年经营现金净流量 =争禾1J润+折旧=(200X 30-160 X 30-400) X(1-24%) +125=733(万元)(5)固定资产账面净值=1000-125X5=375 (万元)5年后处置固定资产和土地的税后现金净流量 =出售收入-出售收益X所得 税率=600- (600-500-375 ) X 24%=666(万元)5年后处置时的税后现金净流量=666+750=1416 (万元)(6)项目的净现

38、值=733X ( P/A,12%,5) +1416X (P/F,12%,5) -2478=967.76 (万元)16.答案:更 新 年 限原值余值贴现系数(i=8%)余值 现值运行成本运 行 成 本 现 值更新 时运 行成 本现 值现值 总成 本年金现值 系数(i=8%)平均年 成本1280020000.926185240037037013190.9261424.002280015200.857130344037774822441.7831258.623280012000.794953500397114529922.5771160.96428009200.7356765804261571369

39、53.3121115.48528006800.681463680463203443713.9931094.70628004800.630302800504253850354.6231089.21728003200.583187900525306356765.2061090.24828002000.5401081000540360362955.7471095.44固定资产的经济寿命为6年17.答案：（1）继续使用旧设备的平均年成本旧设备年折旧=40000X （ 1 10% /10 =3600 （元）目前的账面价值=40000 3600X 5= 22000 （元）目前的变现损失抵税=（22000

40、10000） X30喉3600 （%）修理费每年摊销额=10000/4=2500 （元）每年税后付现成本=（24000+6000+5000） X （ 130% = 24500 （元）单位：元继续使用旧设备项目现金流量时间系数（10%）现值旧设备变现价值- 100000110000旧设备变现损失抵税 3600013600每年税后付现成本245001-64.3553106704.85每年折旧抵税3600 X30%= 10801-53.79084094.064大修费用- 1000020.82648264大修费用摊销抵税2500 X30%=7503-63.1699 X0.82641964.704残值变

41、现收入060.56450残值变现损失抵税4000 X30%= 120060.5645677.4现金流量现值合计121832.68继续使用旧设备的平均年成本=121832.68+ （ P/A, 10% 6）=121832.68 + 4.3553= 27973.43 （元）（2）使用新设备平均年成本新设备年折旧=（50000+ 2000+ 3000） X （ 1 10% /11 =55000X （ 1 10% /11 =4500 （元）每年税后付现成本=（20000+2500） X （ 1 30% = 15750 （元）终结点（使用10年后）新设备的账面价值=55000-4500X 10= 100

42、00（元）终结点新设备报废损失抵税=（10000- 5000） X30限1500 （元）单位：元更换新设备项目现金流量时间系数（10%）现值设备投资550000155000每年税后付现成本157501 106.144696777.45每年折旧抵税4500 X30%= 13501 106.14468295.21残值变现收入5000100.38551927.5设备报废损失抵税1500100.3855578.25现金流量现值合计-140976.49更换新设备的平均年成本=140976.49 + ( P/A, 10% 10)=40976.49 + 6.1446=22943.15 (元)因为更换新设备的

43、平均年成本(22943.15元)低于继续使用旧设备的平均 年成本(27973.43元)，故应更换新设备。18.答案：(1)计算更新方案的零时点现金流量合计。继续使用旧设备：旧设备已经使用5年，而折旧年限为5年，期末残值为零。所以，目前旧 设备的账面价值为零，如果变现则产生收益 =1200-0=1200 (元)，收益纳税 =1200X 40%=480(元)。因此，继续使用旧设备零时点的现金流量 =-(1200-480) =-720 (元)更换新设备：职工培训支出计入管理费用，抵减当期所得税，税后现金流出=5000X(1-40%) =3000 (元)更换新设备零时点的现金流量 =-60000-30

44、00=-63000 (元)差量净现金流量=-63000- (-720) =-62280 (元)(2)计算折旧抵税的现值。第一年折旧额=60000X ( 2/5) =24000 (元)第二年折旧额=(60000-24000) X ( 2/5) =14400 (元)第三年折旧额=(60000-24000-14400) X ( 2/5) =8640 (元)第四年折旧额=(60000-24000-14400-8640 ) /2=6480 (元)第五年折旧额=(60000-24000-14400-8640 ) /2=6480 (元)折旧抵税的现值=24000X 40% (P/S, 10% 2) +8640X 40% (P/S, 10% 3) +6480X 40% (P/S, 10% 4) +6480X 40% 3.6364（P/A, 12%, 5） = 3.6048 3.6364.10% AIRR 8%应当更新设备当行业