我国上市公司再融资方式的比较研究(1)

1、我国上市公司再融资方式的比较研究(1)摘要：首先，对目前我国上市公司常用的几种融资式分别从融资条件、融资本钱以及优缺点三个方面进展了比较分析；然后，以该比较分析为根底，本文最终认为今后我国上市公司融资的趋势是：从实际出发，更注重融资方式与手段的创新和优化，将种种情况综合考虑，选择最优再融资方案，以实现公司的长远开展和价值最大化。 关键字：上市公司，融资方式，比较分析一、上市公司再融资方式的比较目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度

2、，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异：1融资条件的比较(1) 对盈利才能的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6，假设低于6，那么发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的程度。配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均低于6。而发行可转换债券那么要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10以上，属于能源、原材料、根底设施类公司可以略低，但是不得低于7。2对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券那么要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。3距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12个

3、月；配股要求间隔为一个完好会计年度；而发行可转换债券那么没有详细规定。4发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者；配股的对象是原有股东；而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。5发行价格。增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍；配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原那么上不低于二级市场价格的70，并与主承销商协商确定；发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为根底，上浮一定幅度。6发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价风格整；配股的数量不超过原有股本的30，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30的上限，但不得超过100；而发行可转换债券

4、的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40或公司资产总额的70，两者取低值。7发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当年加权平均净资产收益率不低于前一年的程度；配股的要求完成当年加权平均净资产收益率不低于银行同期存款利率；而发行可转换债券那么要求发行完成当年足以支付债券利息。2融资本钱的比较增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资本钱差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红程度，理论上看，股票融资本钱和风险并不低。 3优缺点比较1增发和配股配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷，是上市公司最为熟悉的融资方式。增发是向包括原有股东在内的全体社会公众出售股票，其优点在于限制条件较少，融资规模大。增发比配股更符合市场化原那么，更能满足公司的筹资要求，但与配股相比，本质上没有大的区别，都是股权融资，只是操作方式上略有不同。增发和配股共同缺点是：融资后由于股本大大增加，而投资工程的效益短期内难以保持相应的增长速度，企业的经营业绩指标往往被稀释而下滑，可能出现融资后效益反而不如融资前的现象，从而严重影响公司的形象和股价。并且，由于股权的稀释，还可能使得老股东的利益、尤其是控股权受到不利影响。