国际融资作业和答案

1、第一章 导 论一、名词解释 国际融资: 以资本要素为媒介，研究超越与国家或地区界限的国际资本融通关系，阐述国际资本运动方式及其规律的新兴学科，亦称为国际资本融通。 国际融资工具:是国际资本流动的具体载体,亦即国际资本运动的承载工具 国际融资模式:指通过国际资本市场进行融资的机制。 融资模式:是指融资运作机制的总和。二、简答题1.国际融资构成要素 答： 主体 融资工具融资市场2. 国际融资主体有哪些 答 ：融资主体是参与融资活动，独立承担融资风险和责任的主权国家、经济体、法人实体、单位及自然人.包括：1.国际金融机构2.主权国家、经济体3.跨国公司 4.机构投资者5.自然人、私人业主3. 国际融

2、资工具类型有哪些 答： 1.短期与长期融资工具2.债权与股权融资工具 3.传统型与新型融资工具 4.直接与间接融资工具5.商业融资与主权融资工具6.其他融资工具 4. 国际融资特点 答：1.有偿性与增殖性2.计价货币为外币（可自由兑换货币）3.融资空间跨越国界4.交易主体为居民与非居民5.融资风险较大（国家风险、汇率风险)5. 融资工具的类型 答：1、按融资工具的流动性(可接受性)可划分为具有完全流动性的融资工具和具有有限流动性的金融工具。2、按发行者的性质可划分为直接证券与间接证券。3、按偿还期限的长短可划分为短期融资工具与长期融资工具。6. 融资模式有哪些 答：1.项目融资2.债权融资3.

3、股权融资4.主权融5.FDI融资6.贸易信贷融资7.风险融资8.ABS融资9.天使融资三、比较分析1. 传统型与新型融资答：（一）新型融资1.融资基础：项目本身可行性以及未来现金流量的可靠性。2.有限追索权融资。3.表外融资4.未来型融资（二）传统型融资1.融资基础：业形成的资产状况以及信用状况2.无限追索权融资3.表内融资4.过去型融资2. 权益融资与债权融资 答：(1)权益融资筹集的资金具有永久性,无到期日,不需归还，债券融资需要到期还本付息。(2)权益融资没有固定的股利负担,股利的支付多少与支付与否视公司有无盈利和公司的经营需要而定,没有固定的到期还本付息的压力,给公司带来的财务负担相对

4、较小。(3)权益融资可能会稀释公司控制权,造成控制权收益的损失。(4)风险上债权性融资的风险要高于股权融资的风险。(5)债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权。（6）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。四、论述题优序融资理论： 答：优序融资理论则放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。 第二章 主权融资一、名词解释 主权融资：以国家主权或者政政府信用为担保进行的国际间双边或者多边融资活动。 软贷

5、款：贷款条件优越、优惠程度比较大的贷款。如利率低于市场水平、期限较长、设有宽限期等。 外国政府贷款：是由贷款国政府利用国家预算资金向借款国家提供的信贷。外国政府贷款多数是政府间的双边援助性贷款，少数是多边援助性贷款，它是国家资本输出的一种形式。 宽限期：贷款发放后，在合同约定的时期内，借款人只需支付利息，暂不归还贷款本金。如只需支付利息或服务费。 配套资金 ：国际融资运作中，项目资金中除引进外资后的缺口部分，需国内配套解决。 国际金融机构贷款：是由一些国家的政府共同投资组建并共同管理的国际金融机构提供的贷款，旨在帮助成员国开发资源、发展经济和平衡国际收支。二、简答题1.外国政府贷款的特点 答：

6、1.贷款期限较长2.贷款优惠程度大，如赠与、利率水平比较低3.贷款与专门的项目相联系4.规定购买限制性条款5.贷款规模较小6.申请程序复杂7.官方援助性质2. 世界银行资金来源及用途 答：资金来源：1.会员国缴纳股份、2.资本经营收益、3.借款 用途：项目贷款主要用于成员国的基础设施建设。非项目贷款是用于成员国进口物资、设备及应付突发事件、调整经济结构等相关的专门贷款。 结构调整贷款包括结构调整贷款和部门调整贷款。结构调整贷款的目的在于：通过13年的时间促进借款国宏观或部门经济范围内政策的变化和机构的改革，有效地利用资源，510年内实现持久的国际收支平衡，维持经济的增长。紧急复兴贷款 3. 世

7、界银行贷款主要类型及特点 答：按照世行提供贷款条件划分：1.软贷款条件比较优惠的贷款，贷款利 率比较低，宽限期比较长；2. 硬贷款相对软贷款而言条件比较苛刻的贷款。按照贷款提供的使用方向划分：1.项目贷款2.非项目贷款3技术援助贷款4联合贷款5“第三窗口”贷款6结构调整贷款7紧急复兴贷款特点：1.贷款期限较长。2.贷款成本较低，贷款利率参照资本市场利率而定，一般低于市场利率，现采用浮动利率计息，每半年调整一次，对贷款收取的杂费也较少，只对签约后未支付的贷款收取0.75%的承诺费。 3.风险分担单向性。借款国要承担汇率变动的风险.4.还款要求严格。到期归还，不得拖欠，不得改变还款日期。 5.贷款

8、手续复杂严密。从提出项目、选定、评定，到取得贷款，一般要1年半到2年时间。6.主权性贷款。主要向成员国政府发放。7.项目项目指向性。与特定的工程和项目相联系4.亚洲开发银行资金来源及贷款种类 答：资金来源：1.普通资金2.开发基金3.技术援助特别基金4.日本特别基金5.联合融资6.日本扶贫基金 贷款种类：1.按照提供贷款的优惠程度：软贷款、硬贷款和赠款。2.按照贷款方式及用途可划分为：1)项目贷款向会员发展规划的具体项目提供的贷款。 2)规划贷款对会员国优先发展的部门和所属部门提供的贷款。3)部门贷款对会员国与项目有关的投资进行援助贷款。4)开发金融机构贷款，向会员国开发性金融机构提供的间接性

9、的贷款。5主权融资的特点 答：1.是以国家主权或者政政府信用为担保进行的国际间双边或者多边融资活动。2.参与对象：政府、国际机构3.主要融资模式：外国政府信贷融资、国际金融机构信贷融资4.主权融资基础5.国家主权信用评级6.国际金融组织贷款的特点 答：1）贷款条件优惠。2）审查严格，手续繁多，需要时间长。3）贷款期限长，利率低。4）有利于整体计划的拟订、发展与执行。5）贷款采购可获得高品质的器材与设备。7. 世界银行贷款特点 答：1.贷款期限较长。2.贷款成本较低，贷款利率参照资本市场利率而定，一般低于市场利率，现采用浮动利率计息，每半年调整一次，对贷款收取的杂费也较少，只对签约后未支付的贷款

10、收取0.75%的承诺费。 3.风险分担单向性。借款国要承担汇率变动的风险.4.还款要求严格。到期归还，不得拖欠，不得改变还款日期。 5.贷款手续复杂严密。从提出项目、选定、评定，到取得贷款，一般要1年半到2年时间。6.主权性贷款。主要向成员国政府发放。7.项目项目指向性。与特定的工程和项目相联系。三、案例分析1.北京市怀柔县污水处理厂利用政府贷款项目答：建设的必要性： (1)实施该项目，是保护北京市饮用水源安全的重要举措。怀柔县是北京市供水的主要水源地。其中水源八厂担负着北京市40的供水量，供水地区为朝阳区部分地区，如使馆区。日供水量4 852万立方米。因缺乏污水处理系统，水源八厂井群将受到污

11、染，不仅影响到居民的生活质量，还间接影响北京市的对外形象。因此，有必要建设怀柔县污水处理厂。 (2)该项目的实施，可在一定程度上促进水资源的良性循环，创造良好的经济效益。 (3)修建怀柔污水处理厂，可使水源八厂部分水源井免遭报废；同时，作为北京重要旅游地，污水处理厂的建设，将解除因旅游服务设施和旅游人口增加带来的污染后患，为旅游业增加效益。综上所述，无论从北京市还是从怀柔县的角度，污水处理厂的修建，都能带来巨大的环境效益和社会经济效益，因此投资是必要西的。 项目效益 1环境效益。怀柔县污水处理厂的建设属于改善生态环境，保障人民身体健康和造福人民的环境工程，其环境效益如下：使水源八厂井群免受污染

12、，保护北京市的水源。(2)处理厂和配套管线工程建成后，可为怀柔县城的开发区提供良好的基础设施。 2社会效益： (1)修建污水处理厂，使水源八厂部分水源井在若千年后免遭报废，按1.3元立方米的净值效益计算，每年将给北京市带来4 000万元的效益。 (2)为怀柔县雁栖湖工业开发区、北汽福田怀柔分厂的建设提供污水排放场所，有利于工农业的开发，促进县城经济发展。 (3)作为北京的重要旅游地，污水处理厂的建设，将消纳因旅游服务设施和旅游人口增加带来的污染因素。 (4)可增加就业机会。 3项目本身的效益。由于该项目属于市政基础设施项目，在排污费价格还很低的情况下项目本身有一定亏损。按照目前的办法，政府对这

13、样的项目有一定的补贴。今后，随着改革开放的不断深入，基础设施产业化进程的不断加快，政府的补贴也随之减少，直到项目本身有盈利2. 北京饮用水源保护及泥石流防治工程利用亚洲开发银行贷款项目答：效益估算：(1)基础效益。工程建设完成后，各种水土保持措施可拦蓄泥沙2 999.9万吨，蓄水7 757.1万吨(拦泥保土、蓄水定额根据项目区水土流失调查及水电部水土保持技术规范并参考“北京市40年水土保持经济效益计算”指标确定)。蓄水保土能力大大增强。(2)经济效益。该项目建设期5年，生产期23年，建设期的第三年为生产期的第一年，效益计算期25年。项目估算累计净收益为469 8391万元，按静态分析计算，投资

14、回收年限为9年；按动态分析计算，净现值90 6757万元(贴现率取10，贷款利息按62计)，内部收益率为297(用试差法和插入法计算)，投资回收期为9年。(3)生态效益和社会效益。项目完成后，项目区水土流失治理程度将由226提高到769，林草覆盖率将由项目实施前的32上升到近70，增强了水源涵养和水质净化能力。大面积植树、种革及水土保持拦蓄工程建设，将有效地减少山洪泥石流危害，减少入库泥沙。项目的实施将使两库上游生态环境根本改观。第三章 国际商业银行信贷融资一、名词解释1.银团贷款（辛迪加贷款): 是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团（Bank

15、ing Group）采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式.2.国际商业银行信贷融资: 是以跨国银行为中介、通过间接融资模式运作的资金融通活动。3.赤道原则: 用以确定、评估和管理项目融资过程所涉及社会和环境风险的金融指标。宗旨在提供一套通用的基础和框架，以便为赤道银行（EPFI）实施项目融资活动中，提供业务参考标准和程序，使与该项目相关的社会、经济、环境发展的政策相协调。4.赤道银行: 是指已宣布在项目融资中采纳赤道原则的银行。5.LIBOR: 是伦敦银行同业拆放利率，欧洲货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率.二、简述题1.国际商业银行贷款类型

16、及特点答：类型：a.按借款期限分为：短期信贷、中期信贷、长期信贷b.按融资运作方式分为：普通贷款、混合贷款、银团贷款或辛迪加贷款特点：a.利率水平较高（按国际金融市场利率计算） b.贷款使用不受限制c.融资手续简便d.资金供给充足2.辛迪加（银团）贷款种类及特点答：种类:a.定期贷款b.循环贷款c.备用贷款(包括票据发行信用、循环承保信用、多向选择信用、即期信用额度信贷)特点：a.贷款金额大、期限长。b.融资所花费的时间和精力较少。c.银团贷款形式多样。d.有利于借款人树立良好的市场形象。e.信息共享、独立审批、自主决策、风险自担3. 辛迪加（银团）贷款的独到之处答：a.贷款利率为浮动利率。b

17、.贷款货币多元化。c.贷款品种丰富。d.支付灵活。e.利率可以互换。4. 国际商业银行贷款费用有哪些？答：a.信息费b.管理费c.代理费d.承诺费e.其他费用(车马费，印花税)5. 银团贷款能够不断发展的原因答：a.筹款金额大，期限长，不受贷款规模的限制；b.分散了贷款风险，各贷款行只按各自贷款的比例分别承担贷款风险；c.避免了同业竞争，增强了业务合作；d.不附带诸如贷款必须用于购买贷款国商品等限制性条件; e.筹资时间较短，费用也比较合理。 6. 我国利用国际商业银行贷款应注意的问题答：a.选择最优项目与融资方式对应b.贷款利率应固定与浮动兼顾c.计价货币应软硬搭配d.汇率与利率结合预测7.

18、 我国利用国际商业银行贷款利与弊答：利：借用国际商业贷款，弥补了国内建设资金的不足，引进了国外先进技术和设备，提高了我国工业装备水平，增强了企业的国际竞争能力。国际商业贷款具有筹融资方式多，资金使用落实灵活方便，贷款较快，自主性强，贷款附加条件较少等优点。弊：贷款成本较政府贷款为高，同时存在较高的汇率和利率风险。三、论述1.如何利用国际商业银行贷款答：1.贷款方式的选择: a.独家银行贷款 b.银团贷款 c.混合贷款2.计价货币的选择：a.借款国货币、贷款国货币或第三国货币 b.单一货币或两种以上货币c.混合货币（特别提款权）计价 d.软硬货币搭配3.贷款利率的选择 : a.固定利率b.浮动利

19、率4.汇率的预测分析 : a.经济增长b.物价c.国际收支d.宏观经济政策5.贷款偿还方式的选择: a.一次性还 b.分期等额偿还6.建设项目与贷款类型的匹配.2.根据主权融资与商业信贷融资的特点比较其不同答：a.主权融资以国家信用或政府信用为担保，商业信贷以自有标的物为担保b.主权融资参与方主要是政府，国际机构，商业信贷参与范围广泛.c.主权融资信用等级高，商业信贷信用等级由低到高不同.d.主权融资利率较低，商业信贷利率较高.3.银团贷款与联合贷款的区别答：a.银行间关系：银团贷款结成统一体，通过牵头行和代理行与借款人联系；联合贷款各行相互独立，分别与借款人联系.b.贷款评审：银团贷款各银行

20、以牵头行提供的信息备忘录为依据进行贷款决策 联合贷款各行分别收集资料，多次评审.c.贷款合同：银团贷款签订统一合同； 联合贷款每家银行均与借款人签订合同e.贷款条件：银团贷款为统一的条件； 联合贷款每家银行均与借款人分别谈判，贷款条件可能不同.d.贷款发放：银团贷款通过代理行按照约定的比例统一划款； 联合贷款分别放款，派生存款分别留在各行.e.贷款管理：银团贷款由代理行负责； 联合贷款各行分别管理自己的贷款部分.f.贷款本息回收：银团贷款代理行负责按合同收取本息，并按放款比例划到各行指定账户；联合贷款各行按照自己与借款人约定的还本付息计划，分别收取本息.五、案例分析北京燕山石化公司丁基橡胶项目

21、使用日本国际商业银行贷款答：投资估算和经济效益 项目总投资13亿元，其中固定资产投资11亿元，流动资金2亿元。固定资产投资11亿元中，有5 618万美元(约合5亿元人民币)的外汇从日本银行借用商业贷款解决，由中国银行北京市分行转贷。 项目投产后，平均税金1.4亿元，税后利润9 230万元，贷款偿还期12年(包括建设期3年)，经济效益良好。第四章 国际贸易信贷融资一、名词 国际贸易信贷融资：是指国际信贷融资活动与国际贸易紧密结合的一种融资模式。 出口信贷：是一国政府为支持和扩大本国大型设备等产品的出口，增强国际竞争力，通过对出口产品给予利息补贴、提供出口信用保险及信贷担保的方式，鼓励银行或非银行

22、金融机构向出口商或进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以扩大本国出口贸易的一种国际贸易信贷融资方式。 卖方信贷及、买方信贷：买方信贷是出口方银行直接向进口商或进口商银行提供信贷的融资安排。 卖方信贷是由出口方银行向该国出口商提供的信贷融资安排。 国际租赁：又称租赁贸易或租赁信贷，也称为国际金融租赁或购买性租赁。系指出租人通过签订租赁合同将设备等物品较长期地租给承租人的一种既融资，又融物的合作方式。二、简答1.国际贸易信贷融资的主要特点 答：主要特点：1）国际融资与国际贸易活动结合。2）融资关系建立的基础位贸易活动引起的资金流量。3）融资效率高，方便快捷。4）融资方式灵活、多样化 。2. 国际

23、贸易信贷融资的作用 答：1.国际贸易信贷融资能够促进银行业务的发展。 2.国际贸易信贷融资，能够有效地促进一国对外贸易的发展。3.国际贸易信贷融资，能够帮助政府有效地解决宏观经济运行中的问题，并促进经济发展。4.有效地解决了国际贸易中的风险管理问题。3. 出口信贷的种类及其特点 答：出口信贷的种类：根据贷款对象的不同分为，出口卖方信贷和出口买方信贷。出口信贷的特点：1）利率较低。2）与信贷保险相结合。3）信贷融资与出口贸易相结合。4）由专门机构进行管理。5）中长期贷款，通常贷款金额大，贷款期限长。4. 卖方与买方信贷的特点及不同 答：卖方特点：1）官方支持(贴息） 2）卖方既是设备出口商，又是

24、资金提供者（间接）。3）赊销与延期付款相结合。 4）卖方掌握主动权，有利于出口商，而不利于进口商。买方特点： 1）由出口信用保险机构提供出口买方信贷保险。 2）信贷用途受到限制。3）还款期限比较灵活。4.买方信贷是一种银行信用。卖方信贷与买方信贷的不同：1.借款人不同2.担保情况不同3.付款方式不同4.融资风险管理情况不同5.对企业财务状况影响程度不同6.前期开拓工作量不同7.前期工作周期和投入不同8.对项目的控制程度不同9.业主对卖方信贷买方信贷倾向不同第五章 国际证券融资一、名词解释 国际债券：是指一国居民使用国际货币计价，在本国以外金融市场发行的债券。 外国债券：一国居民或非居民（政府、

25、私人公司或国际金融机构）在某个国家的债券市场上发行，并以该国家货币为面值货币的债券。 欧洲债券：是筹资者使用外国货币计价，在计价货币国以外的金融市场上发行的债券。 扬基债券：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 武士债券：是在日本债券市场上发行的外国债券，即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。 国际股票 ：是指符合发行条件的公司组织依照规定的程序和法规向境外投资者发行股权凭证筹资的一种国际融资方式。 公募债券：公募债券是向社会广大公众发行的债券，可在证

26、券交易所上市公开买卖。 私募债券： 是指私下向限定数量的投资人发行的债券。 零息债券 ：是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。 龙债券 ：是指在亚太地区（除日本外），使用非发行地区货币计价的债券。 主板市场：也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。 创业板市场：是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场 大拇指法则 ：是说每十个风险资本所投入的创业公司中，平均会有三个企业垮台；三个企业会成长为一两千万美元的小公司并停滞在那里，最终被收购，另外三个企业会上市并会有不错的

27、市值；其中的一个则会成为耀眼的企业新星，并被称作“大拇指”。 二、简答题1. 债券发行价格与市场收益率的关系 答：由于债券的票面利率和实际收益率并不一定完全相等，所以，债券发行价格的确定除考虑债券期限外，还须考虑债券的票面利率水平和发行时的市场收益率水平。息票债券发行价格的计算公式为： 2. 国际股票种类及特点 答：1、在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。2、以外国货币为面值发行的，但却在国内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票。3、存托凭证(DR)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。4、欧洲股票是指在股票面值货币所在国以外的国家发行上市

28、交易的股票。特点：1）永久性，属权益融资2）直接融资，具有高效性 3）投资者具有参与权4）分离性 3.国际债券种类及特点 答：种类：根据国际债券计价货币以及发行地点的不同，通常人们将其化分为两大类型：外国债券和欧洲债券。根据发行对象不同：公募债券和私募债券。依据计息方式不同：固定利率债券浮动利率债券和无息债券。根据面值货币不同：单一货币债券、双重货币债券和混合货币债券特点：1）发行范围广，资金来源渠道多。2）融资规模大，批发性交易。3）主权性，安全性高。 4）分离性：发行地点与债券面值分离，投资人与筹资人属于不同国家的居民。4. 国际证券融资的作用 答：国际证券融资主要包括国际债券融资和国际股

29、票融资两种形式。国际债券融资的作用：1.用以弥补发行国政府财政赤字。2.用以弥补发行国政府国际收支的逆差。3.用以为大型或特大型工程筹集建设资金。4.为一些大型的工商企业或跨国公司增加经营资本来筹措资金，从而增强其实力。5.为主要国际金融组织等筹提供融资便利。国际股票融资对企业的作用：1.企业可以获得永久可用而不必尝还的外币资本 2. 在国际上发行股票并上市提高了企业的知名度 3. 企业将面临信息披露的压4. 企业将面临投资者的压力 5. 企业面临竞争的压力 5.外国债券种类及特点 答：种类：美元外国债券（扬基债券）、日元外国债券（武士债券）、英镑外国债券（猛犬债券）、西班牙的斗牛士债券、荷兰

30、的伦勃朗债券等.特点:1)管制比较严，在一国金融市场上发行并受市场所在国证券法规制约；2）债券面值计价货币与市场所在国的货币一致；3）发行空间的局限性。6. 欧洲债券种类及特点 答：类型：1）按面值货币划分：欧洲美元、欧洲马克、欧洲日元、欧洲英镑和欧洲瑞士法郎债券等种形式,其中欧洲美元债券市场比重最大。2）按计息方式有固定利率债券、浮动利率债券、零息债券。3）其他：可转换债券、多种货币债券等。特点：1）发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。2）以离岸货币计价，面值货币可以多种使用。3）发行范围广泛，手续简便，费用低。4)发行主体信誉高，融资规模大。7. 国际股票融资的结构与类型 答

31、：1）境内上市外资股结构 2）境外上市外资股结构3）间接境外募股上市结构4）存托证境外上市结构8.国际股票融资对企业的作用 答：1.企业可以获得永久可用而不必尝还的外币资本 2. 在国际上发行股票并上市提高了企业的知名度 3. 企业将面临信息披露的压力4. 企业将面临投资者的压力 5. 企业面临竞争的压力 9. 主板市场建立模式及特点答：特点：1）融资规模大 2）入市门槛高3）成熟型融资10. 二板市场功能及退出机制答：二板市场功能：孵化功能11.大拇指定律 答：是说每十个风险资本所投入的创业公司中，平均会有三个企业垮台；三个企业会成长为一两千万美元的小公司并停滞在那里，最终被收购，另外三个企

32、业会上市并会有不错的市值；其中的一个则会成为耀眼的企业新星，并被称作“大拇指”。12. 欧洲债券市场构成及特点 答：构成：欧洲美元债券市场、欧洲日元债券市场等。特点：(1)债券发行方式以辛迪加为主。(2)管制比较松，市场高度自由，可以避税。(3)市场运作空间广阔，融资潜力巨大 。（4）多货币计价选择性强。(5)欧洲债券市场发行条件比较优惠，流动性强。(6)市场效率高，交易成本低。(7)金融创新持续不断。三、比较分析1.比较分析外国债券与欧洲债券不同 答：外国债券是市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券。欧洲债券与传统的外国债券不同，是市场所在地非居民在面值货币国家以外

33、的若干个市场同时发行的国际债券。外国债券和欧洲债券有以下主要区别：（1）、外国债券一般由市场所在地国家的金融机构为主承销商组成承销辛迪加承销，而欧洲债券则由来自多个国家金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。（2）、外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，公募发行管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市；私募发行无须注册登记，但不能上市挂牌交易。欧洲债券以行时不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募发行方式，发行扣可申请在某一证券交易所上市。（3）、外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管制和约束；而欧

34、洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制，因此债券发行协议中心须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。（4）、外国债券的妊人和投资者必须根据市场所在地的法规交纳税金；而欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。（5）、外国债券付息方式一般与当地国内债券相同，如扬基债券一般每半年付息一次；而欧洲债券通常都是每年付息一次。2. 主板与二板市场的区别： 答：1）上市公司的规模和融资额不同。二板市场是一国证券主板市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是针对中小企业的资本市场。2）上市条件低；与主板市场相比，在二板市场上市的企业标准和上市条件

35、相对较低。创业板使用公告板作为交易途径，不论公司在何地注册成立，只要符合要求即可获准上市。 3)风险大小不同。4）功能不同。5）退出机制不同。四、论述国际融资证券化趋势产生及其发展的原因 答：1.间接融资的局限性（脱媒现象）。2.分散风险，扩大融资范围的客观要求。3.流动性增强创新是必然趋势（融资证券化趋势）。第六章 国际直接投融资一、解释名词 国际直接投资:是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。 国际独资企业：是指外国的投资者依据东道国的法律，在东道国境内设立的全部资本为外国投

36、资者所有的企业。从东道国外资政策的角度出发，所有没有本国资本直接投资参与的企业都被认为是外商独资企业。 国际合资企业：指两国或两国以上的国家或地区投资者，在选定的国家或地区投资，并按照选定国和地区的有关法律组织建立起来，以营利为目的的企业。其中双方的合伙人分别称之为“本地合伙人”和“外方合伙人”。国际合资企业由投资人共同经营、共同管理，并按照股权投资比例共担风险、共负盈亏。 跨国并购：是指跨国兼并和跨国收购的总称,是指一国企业(又称并购企业)为了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业(又称被并购企业)的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的

37、或完全的控制行为。 外商直接投资：指外国企业和经济组织或个人(包括华侨、港澳台胞以及我国在境外注册的企业)按我国有关政策、法规，用现汇、实物、技术等在我国境内开办外商独资企业、与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资(包括外商投资收益的再投资)，以及经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外借入的资金中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业和其他经济组织或个人同中国的公司、企业或其他经济组织在中国境内共同投资举办的企业。 中外合作经营企业：是以确立和完成一个项目而签订契约进行合作生产经营的企业；是一种可以有股权，也可以无股权的合约式的

38、经济组织。 外商独资企业：指外国的公司、企业、其他经济组织或者个人，依照中国法律在中国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业。 中外合资股份有限公司：有时也称“外商投资股份有限公司”，是指依法设立的，全部资本由等额股份构成，股东以其所认购的股份对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任，境内和境外投资者共同购买并持有公司股份 的企业法人。 绿地投资：称创建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。二、简答题1.国际直接投资类型及特点 答：类型：1）从子公司与母公司的生产经营方向是否一致看，可分为三种类型：横向型投资、垂直

39、型投资、混合型投资 。2）从投资者是否新投资创办企业的角度，可分为： 创办新企业、控制外国企业股权两种形式。 3）从投资者对外投资的参与方式的不同，可分为：合资企业、合作企业、独资企业三种形式。特点：1）实体性、控制性、渗透性2）规模日益扩大3）发展中国家国际直接投资日趋活跃4）跨国性，区域内相互投资日趋扩大5)由单向流动变为对向流动6）国际直接投资部门结构的重大变化7）跨国并购成为一种重要的投资形式2.绿地投资的类型及优点与缺点 答：绿地投资有两种形式：一是建立国际独资企业，其形式有国外分公司，国外子公司和国外避税地公司；二是建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。优点：1

40、）有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位。 2）投资者在较大程度上把握风险。 3）创建新的企业不易受东道国法律和政策上的限制。缺点：1）绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设周期长，速度慢 缺乏灵活性，对跨国公司的资金实力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快速发展。 2）创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。 3）新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。3.跨国并购类型及特点 答：类型：1）横向跨国并购；2）纵向跨国并购3）混合跨国并购； 4）直接并购；5）间接并购 特点

41、：1）强强联手盛行，超大型跨国企业不断产生 ；2）跨国并购集中在北美和欧盟等发达国家 ；3）发达国家以服务业为主，发展中国家则集中在制造业部门；4）战略性并购占有绝对优势，恶意并购减少；5）水平并购为主 ；6）并购方式看，股本互换已成为并购特别是大型并购普遍采用的融资方式 ；7）中介机构在跨国并购中发挥了重大作用。4.跨国并购的优势及不足 答：优势：1.迅速进入他国市场并扩大其市场份额2.有效利用目标企业的各种现有资源3.充分享有对外直接投资的融资便利4.可以廉价购买资产或股权5.其他优势不足：1.价值风险。跨国并购的目的不仅是生产、市场和资本的扩张, 还是利润的扩张, 这方面客观存在着复杂的

42、价值风险。由于存在信息不对称问题, 并购者不能在短时间内充分了解并分析并购对象的财务及运作情况, 往往容易由此导致并购失败。 2.价值评估的困难。在并购过程中所碰到的最复杂的问题是对于目标公司的价值评估，其复杂程度远甚于在创建前对所需资本的估算，主要原因有：（一）不同的国家有不同的会计准则；（二）是国外市场信息较难收集，可靠性也较差；（三）目标企业无形资产的评估问题；这些因素的存在大大增加了企业并购的风险。 3.企业规模和选址上的问题。跨国公司可以通过创建方式选择适当的地点并按照自己希望的规模筹建新的企业。但是采用并购方式往往难以找到一个规模和定位完全符合自己意愿的目标企业，尤其是在市场不发达

43、的发展中国家，这个问题尤其突出。 4.创建新的企业使母公司能按长远发展规模来妥善安排工厂布局，对资本投入的初始量和后来的资本支出具有完全的控制。更为重要的是母公司能够设置它们所熟悉的生产工序和生产设备。 5.国际竞争将更加剧烈，可能会出现规模扩张和市场份额争夺轮番升级的大竟赛，对当今处于低迷的世界经济产生一定的刺激作用。巨型企业合并不但不会带来竞争的减少，反而会在规模迅速膨胀的基础上进一步加剧竞争。超大规模企业之间的竞争将更加惨烈、更加无情，尤其是在目前许多行业生产过剩的情况下，竞争失败者将被无情地淘汰。5.中国外商投资企业形式 答：1）中外合资经营企业2）中外合作经营企业3）外商独资企业4）

44、中外合资股份有限公司5）其他（三来一补、合作开发 、新的投资方式 ）6.中国FDIR融资的特点 答：1）中国利用外商直接投资总量不断增加，占世界外商直接投资比重呈波动状态 2）新兴经济体外商直接投资占主导地位3）第二产业特别是制造业成为利用外商直接投资最多的行业，第三产业利用比重上升，第一产业利用比重下降4）独资和合资经营方式为主，合作经营方式为辅5）外商直接投资主要分布于东部沿海等经济发达地区三、比较分析绿地投资与跨国并购的不同(一）绿地投资的优缺点分析 答：1.绿地投资的优点 第一、拥有较强的自主性。 利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业有更多的自主权，能够独立地进行项目的筹划，选择适合

45、本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理。而且，企业能够很大程度地控制自己的风险，并能在较大程度上掌握各个项目策划各方而的主动性。 第二、较少受到东道国产业保护政策的限制。 如果跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠逍等于股权无关的各项服务参与企业的经营活动。这样，跨国公司不动用资金、不占用股份，因而不会激起东道国名族主义的排外情绪，从而减少政治风险。新建企业可以为当地带来很多就业机会，并且增加税收。到目前为止，海尔在南卡罗莱纳州的总投资额达到1.26亿美元，创建了1250个工作岗位。 第3、 企业能更大程度维持公司在技术和管理方而的垄断优势。 跨国公司将利用其技术、管理、生产和销售上

46、的优势占领东道国市场。 第四、有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位。 海尔选择在美国的南卡罗来纳州的汉姆顿建立生产基地是因为其众多的地理位置优势。汉姆顿生产基地是海尔独资企业，电冰箱厂设计能力为年产20万台，以后逐渐扩大到年产40万至5O万台。 2.绿地投资的缺点 第一、绿地投资需要大量的筹建工作。因而建设周期长，速度慢，缺乏灵活性。对跨国公司的实力要求较髙。 第二、在企业的创建过程中，跨国公司完全承担其风险，不确定性较大。 第三、跨国公司要在东道国拓宽自己的市场，往往与东道国的管理方式以及东道国管理不适应，而在东道国符合其管理、生产要求的技术人员相对缺乏。从而导致竞争相对激

47、烈，比较难以进入东道国市场。 (二）跨国并购的优缺点分析 1.跨国并购的优点 第一、市场进入方便灵活，可以利用已收购企业的市场份额减少竞争。 以制造业为例，并购方式使投资者可以大大缩短项目的建设和投资周期，迅速进入目标市场，同时建立国外的产销据点。从供求角度分析，并购一般不会增加东道国原有的市场供给，从而降低了竞争的激烈度。 第二、容易获得现有的经营资源，扩大产品种类获得范围经济。 跨国并购能获得现成的管理人员、技术人员以及生产设备。如果收购目标与本企业的相关产品差异较大，收购方必然可以迅速增加企业的产品种类。于是在获得规模经济的同时得到范围经济。 第三、企业融资更为便捷。 跨国并购之后，原来

48、对目标企业的提供的信贷的金融机构可能继续维持与该企业的借贷关系，为企业的融资提供的更大的方便。 2.跨国并购的缺点 第一、国际会计标准差异、信息不对称导致无形资产评估等问题的存在，使得评估企业价值难度大，造成跨国公司决策困难，从而影响跨国并购的成功率。 第二、东道国的政策限制和地方保护主义的抵制。为了保护本国产业，东道国政府和公民有时会对某些特殊行业的并购进行限制。 第三、容易受到企业规模、选址上的约束。由于被收购的企业规模、行业和地点都是固定的，所以跨国公司很难找到一个符合自己全球战略所要求的地点进行跨国并购。从而影响自己的战略实施以及经营管理。 (三）绿地投资于跨国并购的直观比较 上述分析

49、仅为跨国并购与绿地投资几个比较明显的优缺点。下面基于上述分析以及罗列其他可能存在差异的项目进行比较直观的短期比较分析 ：比较项目绿地投资跨国并购时间与成本成本较高，进入较慢成本较低，进入较快进入市场能力较低较高四、论述题中国FDI融资存在的问题及对策答：（1）存在的问题 1.利用外资规模问题 2.以市场换技术问题 3.产业安全问题 4.外资投向与产业结构调整问题 5.并购与控股问题（2）相应对策1.利用外资规模与国民经济发展总体目标相结合。2.用外资与我国经济结构的战略性调整相结合。3.利用外资与我国产业结构升级相结。 4.利用外资与经济可持续发展战略相结合。 5.利用外资与区域平衡发展战略相

50、结合。 6.加强利用外资的宏观调控，减少盲目竞争，引导外商投资企业实现可持续发展 7.实行统一的政策，逐步建立成熟的对外商投资企业的市场监管体系 变优惠政策为优质服务，提高吸引外资的软环境。第七章 国际项目融资一、名词解释 项目融资：项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。 项目公司：项目公司也称项目的直接主办者，是为了项目的建设和生产经营而由项目发起人注册成立的独立经营并自负盈亏的经营实体。项目公司直接参与项目投资和项目管理，直

51、接承担项目债务责任和项目风险。 有限追索权：有限追索权指的是债务人无法偿还银行贷款时，银行只能就项目的现金流量和资产对债务人进行追索。 BOT融资 ： BOT（Build-operate-transfer）的缩写，其含义是建设-经营-转让，是指政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商（一般为国际大财团）。 特许权协议 ： 又称经济开发协议，是指一个国家同外国私人投资者，约定在一定期间，在指定地区内，允许其在一定条件下享有专属于国家的某种权利，投资从事于公用事业建设或自然资源开发等特殊经济活动，基于一定程序，予以特别许可的法律协议。 经济强度 ：在项目融资中是指最初安排项目融资时，项目可行性研究

52、中假设条件符合未来实际的状况，项目是否能够生产出足够的稳定现金流量，能否支付生产经营费用、偿还债务并为投资者提供理想的收益，以及在项目运营的最后或者最坏的情况下，项目本身资产的价值能否作为投融资保障的程度。 可行性研究 ：是确定建设项目前具有决定性意义的工作，是在投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析的科学论证，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。在此基础上，综合论证项目建设的必要性，财务的盈利性，经济上的合理性，技术上的先进性和适应性以及建设条件的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据。 金融风险 ：金

53、融风险是指任何有可能导致企业或机构财务损失的风险，如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。 完工风险：完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准的风险。 直接担保：直接担保是指担保人为项目单位(借款人)按期还本付息而向贷款人提供的直接保证。 间接担保：间接担保是指担保人为贷款还本付息而向贷款人提供的间接保证。 零风险机制 ： 是通过一系列融资安排，使项目风险趋于零的一种新型融资机制。 BOT融资模式：BOT融资模式是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作特许权投融资方式。 PPP融资模式：是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目。或是为了提供某种公共

54、物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。二、判断题改错1.项目融资与传统是融资的主要区别是信用保证结构不同。错,融资基础不同2.项目融资属于未来型融资。对3.项目融资属于表外融资，一般采用有限追索权。对4.传统型融资采用无限追索方式。对5.项目公司在项目融资运作中作为法人实体承担了所有的债务。错，有限追索权6.项目融资运作中，信用保证结构与项目未来经济强度成正相关关系。错，项目本身的经济强度与信用保证结构的关系是二者相辅相成。项目的经济强度高，信用保证结构就相对

55、简单，条件就相对宽松。7.项目经济强度越好，信用保结构就越简单，反之就越复杂。对8.项目融资的信用保证结构包括财务和非财务两方面。对9.项目融资运作过程中，项目选择对降低风险至关重要。对10.决定项目的零风险机制主要因素项目的经济强度和信用保证结构。错，构成零风险融资机制的要素：经济强度、追索形式、信用支持、 融资技术处理和项目可行性研究等。11.项目融资运作过程中，可以采用多种融资工具筹集资金，属于复合型融资模式。对12.以产品购买协议为基础的项目融资模式成功的关键是项目产品购买者必须作出“无论购买与否均需付款”的承诺。错，没必要13.以设施使用协议为基础的项目融资成功的关键是项目未来的使用者必须作出“无论使用与否均需付款”的承诺。对14.赤道原则是针对项目融资推出的，旨在要求商业银行在为项目提供贷款的时候必须要考虑其他多元利益主体的诉求。对15.赤道原则将项目分为三大类，其中A类项目对环境造成不可逆影响，所以银行应该对此类项目提供贷款。错，对于每个获评定为A类或B类的项目，借款人均须开展社会和环境评估(评估)过程，以在适当情