第三章财务分析

1、n了解财务分析的含义和作用；了解财务分析的含义和作用；n掌握企业偿债能力、营运能力、盈利能力掌握企业偿债能力、营运能力、盈利能力分析指标的计算和分析评价方法；分析指标的计算和分析评价方法；n熟悉财务综合分析和评价方法。熟悉财务综合分析和评价方法。p 五粮液公司概况五粮液公司概况.doc.doc20092009年财务报告年财务报告p 与神话较量的人与神话较量的人：蓝天神话破灭：蓝天神话破灭n财务分析的目的和内容财务分析的目的和内容n含义：含义： 财务分析财务分析是指根据企业会计部门提供的会计报表等资是指根据企业会计部门提供的会计报表等资料，按照一定的程序，运用一定的方法，计算出一系列评料，按照一

2、定的程序，运用一定的方法，计算出一系列评价指标并据以评价企业财务状况和经营成果的过程。价指标并据以评价企业财务状况和经营成果的过程。 n目的目的： 对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和评价；对企业当前财务运作进行调整和控制；预测未来企评价；对企业当前财务运作进行调整和控制；预测未来企业财务运作的方向及其影响。业财务运作的方向及其影响。 n不同主体的不同分析目的不同主体的不同分析目的n债权人债权人： 1 1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否盈、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业是否盈利。利。

3、只有与贷款安全性有关时，才关心企业是否盈利。 2 2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和长期盈利性和变现能力；长期债权人关心资本结构和长期盈利能力。能力。 3 3、报表分析是为了回答：、报表分析是为了回答： 企业为什么需要额外筹资；企业还本付息所需资金企业为什么需要额外筹资；企业还本付息所需资金的可能来源是什么；企业对以前的短期及长期贷款是的可能来源是什么；企业对以前的短期及长期贷款是否按期归还；企业将来在哪些方面还需要借款。否按期归还；企业将来在哪些方面还需要借款。 n不同主体的不同分析目的不同主体的不同分

4、析目的n投资者：投资者： 1 1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿债能力、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿债能力、盈利能力、风险控制等。盈利能力、风险控制等。 2 2、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。当然，投资者存在自然的分类。当然，投资者存在自然的分类。3 3、报表分析是为了回答：、报表分析是为了回答：企业当前和未来收益水平的高低，及企业收益易受哪些企业当前和未来收益水平的高低，及企业收益易受哪些重大变动因素的影响；企业目前的财务状况及由资本结构重大变动因素的影响；企业目前的财务状况及由资本结构决定的风险和收益如何；与其他

5、竞争者相比，企业处于决定的风险和收益如何；与其他竞争者相比，企业处于何何种地位。种地位。 n不同主体的不同分析目的不同主体的不同分析目的n企业管理层：企业管理层： 1 1、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，和解雇、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，和解雇与收购的威胁，对契约约定事项十分关心。与收购的威胁，对契约约定事项十分关心。2 2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等重大、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度对待和分析企业。方面，他们往往从外部使用人的角度对待和分析企业。3 3、报表分析是为了回答：、报表分析是为了回答：企业业绩的状况如何

6、，与契约约定有哪些差异；改善企企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异；改善企业业绩可以釆取哪些方法和手段，从而使债权人和投资人业业绩可以釆取哪些方法和手段，从而使债权人和投资人满意。满意。 n不同主体的不同分析目的不同主体的不同分析目的n政府监管部门及其他人士：政府监管部门及其他人士： 1 1、心态：企业在法律规定范围内以满足社会发展为目、心态：企业在法律规定范围内以满足社会发展为目标从事生产经营活动。标从事生产经营活动。2 2、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责。、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责。3 3、报表分析是为了回答：、报表分析是为了回答：企业是否在法律规定范围内

7、从事生产经营活动；企业盈企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动；企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些损害以及原因；可利能力和长远发展能力可能会受到哪些损害以及原因；可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远发展能力。以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远发展能力。 n财务分析的目的和内容财务分析的目的和内容n内容：内容： 资本结构分析资本结构分析 偿债能力评价偿债能力评价 营运能力评价营运能力评价 盈利能力评价盈利能力评价 财务状况综合评价财务状况综合评价 n财务分析的形式（类型）财务分析的形式（类型）n按照财务分析的按照财务分析的内容内容不同不同：综合分析、重点分析：综合分析、重点分析n

8、按照按照分析者分析者不同：内部分析、外部分析不同：内部分析、外部分析n按照分析的按照分析的目的目的不同：流动性分析、收益性分析不同：流动性分析、收益性分析n按分析按分析资料来源资料来源不同：资产负债分析、利润分析、不同：资产负债分析、利润分析、现金流量分析现金流量分析n按分析按分析方法方法不同：定量分析、定性分析不同：定量分析、定性分析 n财务分析的方法财务分析的方法 财务分析财务分析方法方法定性分析定性分析法基本基本分析分析法法定量分析定量分析法技术技术分析分析法法比比较较分分析析法法趋趋势势分分析析法法因因素素分分析析法法比比率率分分析析法法n财务分析的方法财务分析的方法n比较分析法：比较

9、分析法： 比较分析法是指将不同时间或不同空间的被评价指比较分析法是指将不同时间或不同空间的被评价指标进行比较，确定差异的方法。标进行比较，确定差异的方法。（1 1）本期实际与上期（或历史水平）实际比较；）本期实际与上期（或历史水平）实际比较；（2 2）本期实际与本期计划（或目标）比较；）本期实际与本期计划（或目标）比较；（3 3）本期实际与国内外同行业先进企业水平比较。）本期实际与国内外同行业先进企业水平比较。在比较中，往往可以采用以下两种比较形式：在比较中，往往可以采用以下两种比较形式： 1 1、绝对数比较。、绝对数比较。2 2、相对数比较。、相对数比较。n财务分析的方法财务分析的方法n趋势

10、分析法：趋势分析法： 趋势分析法就是运用若干期的会计报表资料，对比趋势分析法就是运用若干期的会计报表资料，对比有关项目各期的增减方向和幅度，揭示有关财务状况有关项目各期的增减方向和幅度，揭示有关财务状况和经营状况的变化及其趋势的方法。和经营状况的变化及其趋势的方法。 优点：观察研究连续数期的会计报表，比单看一期优点：观察研究连续数期的会计报表，比单看一期的会计报表了解的情况更多，对企业财务状况分析更的会计报表了解的情况更多，对企业财务状况分析更准确。准确。 趋势分析法分为趋势分析法分为定基动态比率和环比动态比率定基动态比率和环比动态比率。 n财务分析的方法财务分析的方法n因素分析法：因素分析法

11、： 因素分析法是对某项综合指标的变动原因按因素分析法是对某项综合指标的变动原因按其内在的组合因素进行数量分析，用以确定各其内在的组合因素进行数量分析，用以确定各个因素对指标的影响程度和方向的方法。个因素对指标的影响程度和方向的方法。 因素分析法分为：因素分析法分为：指标分解法和连环替代法指标分解法和连环替代法 。 n因素分析法：因素分析法： 以连环替代法为例：以连环替代法为例：上年上年本年本年差异差异销量销量1009010单价单价55.50.5销售收入销售收入5004955n因素分析法：因素分析法： 以连环替代法为例：以连环替代法为例： 销售收入销量销售收入销量单价单价 销量变前的销售收入销量

12、变前的销售收入S0S0变前销量变前销量变前单价变前单价500500 销量变后的销售收入销量变后的销售收入S1S1变后销量变后销量变前单价变前单价450450 S1S1S0S05050 单价变前的销售收入单价变前的销售收入S2S2S1S1变后销量变后销量变前单价变前单价 单价变后的销售收入单价变后的销售收入S3S3变后销量变后销量变后单价变后单价 S3S3S2S24545 合计：合计：505045455 5 n财务分析的方法财务分析的方法n比率分析法：比率分析法： 比率分析法是指将企业某个时期会计报表中不同类别但比率分析法是指将企业某个时期会计报表中不同类别但具有一定关系的有关项目及数据进行对比

13、，以计算出来的具有一定关系的有关项目及数据进行对比，以计算出来的比率反映各项目之间的内在联系，据此分析企业的财务状比率反映各项目之间的内在联系，据此分析企业的财务状况和经营成果的方法。况和经营成果的方法。特点：能将现金流量表同资产负债表和损益表有机地特点：能将现金流量表同资产负债表和损益表有机地联系在一起，为综合分析各个会计报表项目的内在联系及联系在一起，为综合分析各个会计报表项目的内在联系及其数值对财务状况与经营成果的影响程度，就必须使用比其数值对财务状况与经营成果的影响程度，就必须使用比率分析法。率分析法。 （一）明确财务分析的目的（一）明确财务分析的目的 （二）搜集有关信息资料（二）搜集

14、有关信息资料 （三）选择适当的分析方法（三）选择适当的分析方法 （四）发现财务管理中存在的问题（四）发现财务管理中存在的问题 （五）提出改善财务状况的具体方案（五）提出改善财务状况的具体方案n 财务分析的基本程序财务分析的基本程序n会计报表的一般分析会计报表的一般分析n概念：概念： 会计报表是反映企业一定时期财务状况与经营成果的会计报表是反映企业一定时期财务状况与经营成果的总结性书面文件，包括会计报表体系和财务情况说明书。总结性书面文件，包括会计报表体系和财务情况说明书。会计报表体系由资产负债表、利润表、现金流量表等三张会计报表体系由资产负债表、利润表、现金流量表等三张主要报表和利润分配表、主

15、营业务收支明细表等两张附表主要报表和利润分配表、主营业务收支明细表等两张附表构成。构成。 n构成：构成：n资产负债表资产负债表n利润表利润表n现金流量表现金流量表n资产负债表分析资产负债表分析n特点：特点： （1 1）反映一定时点的财务状况（月报、中期报告、年）反映一定时点的财务状况（月报、中期报告、年报），因此有被修饰的可能；报），因此有被修饰的可能； （2 2）按权责发生制填制，对未来的反映受到一定程度的）按权责发生制填制，对未来的反映受到一定程度的影响；影响； （3 3）反映资产与负债、所有者权益之间的关系，资产）反映资产与负债、所有者权益之间的关系，资产= =负债负债+ +所有者权益；

16、所有者权益； （4 4）反映资产、负债、所有者权益的存量及其结构等信）反映资产、负债、所有者权益的存量及其结构等信息。息。 n资产负债表分析资产负债表分析n资产总额评价：资产总额评价： （1 1）反映企业生产经营规模的大小及能力的强弱；）反映企业生产经营规模的大小及能力的强弱； （2 2）资产并不代表盈利能力和偿债能力，只代表拥有或）资产并不代表盈利能力和偿债能力，只代表拥有或控制的经济资源；控制的经济资源； （3 3）资产金额受会计确认、计量、报告和披露规则的约）资产金额受会计确认、计量、报告和披露规则的约束；束； （4 4）注意资产总额的变动。）注意资产总额的变动。 n资产负债表分析资产负

17、债表分析n负债与所有者权益的一般评价负债与所有者权益的一般评价： （1 1）负债与所有者权益之比；）负债与所有者权益之比；（2 2）流动负债与长期负债之比；）流动负债与长期负债之比；（3 3）所有者权益项目构成分析。）所有者权益项目构成分析。 n资产与负债的一般分析资产与负债的一般分析 （1 1）流动资产与流动负债）流动资产与流动负债 （2 2）长期资产与长期负债）长期资产与长期负债 n利润表分析利润表分析 1 1、反映一定期间经营成果：、反映一定期间经营成果： 利润利润 = = 收入收入 成本费用成本费用； 2 2、按权责发生制填列；、按权责发生制填列；3 3、反映利润的构成及实现，有利于管

18、理者了解、反映利润的构成及实现，有利于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、期间费用及本期取得的收入和发生的产品成本、期间费用及税金，了解盈利总水平和各项利润的形成来源及税金，了解盈利总水平和各项利润的形成来源及其构成。其构成。 n现金流量表分析现金流量表分析n特点特点： （1 1）反映一定期间现金流动的情况和结果；）反映一定期间现金流动的情况和结果；（2 2）按收付实现制填列，真实反映未来资源的）按收付实现制填列，真实反映未来资源的掌握（部分）。掌握（部分）。 n利润表分析利润表分析n分析要点：分析要点： （1 1）一定期间净现金流量变动（并与损益表的）一定期间净现金流量变动（并与损益表

19、的损益额比较，分析差额产生的可能情况）损益额比较，分析差额产生的可能情况）本期现金从哪来；本期现金用到哪；现金余额本期现金从哪来；本期现金用到哪；现金余额有什么变化有什么变化（2 2）现金流入、流出的数量规模（分三部分评）现金流入、流出的数量规模（分三部分评价）价）（3 3）三部分间的关系）三部分间的关系一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现金净流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分金净流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分比较的结果而定。比较的结果而定。 n利润表分析利润表分析n作用作用： （1 1）对现金获取能力作出评价；）对现金获取能力作出评价；（2

20、 2）对偿债和支付能力作出评价；）对偿债和支付能力作出评价；（3 3）对收益质量作出评价；）对收益质量作出评价；（4 4）对投资和筹资活动作出评价）对投资和筹资活动作出评价 三张主要报表的关系三张主要报表的关系n 什么是资产营运能力？什么是资产营运能力？n 营运能力分析的意义营运能力分析的意义n 反映营运能力分析的反映营运能力分析的主要指标：主要指标： 总资产周转率总资产周转率 流动资产周转率（次数）流动资产周转率（次数） 存货周转率存货周转率 应收账款周转率应收账款周转率 不良资产比率不良资产比率 资产损失比率资产损失比率n总资产周转率（次）总资产周转率（次） （总资产）周转率（总资产）周转

21、率速度速度（总资产）（一年内）（总资产）（一年内）次数次数（每次）天数（每次）天数 基本概念基本概念 总资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入总资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均资产总额的比值。总净额同平均资产总额的比值。总资产周转率是综合资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。 资产完成的周转额 资产完成的周转额n总资产周转率（次）总资产周转率（次） 计算公式计算公式 总资产周转率总资产周转率 内容解释内容解释 销售（营业）收入净额销售（营业）收入净额是指企业当期销售产品、商品、提供是指企业当期销售产品

22、、商品、提供劳务等主要经营活动取得的收入（不包括减去销售折扣与折劳务等主要经营活动取得的收入（不包括减去销售折扣与折让）。让）。 指标说明指标说明 总资产周转率是总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标考察企业资产运营效率的一项重要指标，体，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速现了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。 平均资产总额销售（营业）收入净额n流动资产周转率（次）流动资产周转率（次） 基本概念基本概念 流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同流动资产

23、周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。平均流动资产总额的比值。 计算公式计算公式 流动资产周转率流动资产周转率 内容解释内容解释 平均流动资产总额（平均流动资产总额流动资产年初数平均流动资产总额（平均流动资产总额流动资产年初数流动资产年末数）流动资产年末数）/2/2。 指标说明指标说明 一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。利用越好。 平均流动资产总额销售（营业）收入净额n存货周转率（次）存货周转率（次） 基本概念基本概念 存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。存货周转率是

24、企业一定时期销售成本与平均存货的比率。 计算公式计算公式 存货周转率存货周转率 内容解释内容解释 销售成本是指企业销售产品、商品或提供劳务等经营业务销售成本是指企业销售产品、商品或提供劳务等经营业务的实际成本；平均存货（存货年初数年末数）的实际成本；平均存货（存货年初数年末数）/2/2。 指标说明指标说明 一般情况下，该指标越高，表示企业资产由于销售顺畅而一般情况下，该指标越高，表示企业资产由于销售顺畅而具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，具有较高的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度快，存货占用水平低。存货占用水平低。 平均存货销售成本n应收账款周转率应收账款周转率 基本概

25、念基本概念 应收账款周转率是企业一定时期内销售（营业）收入净额同应收账款周转率是企业一定时期内销售（营业）收入净额同平均应收账款余额的比率。平均应收账款余额的比率。 计算公式计算公式 应收账款周转率应收账款周转率 内容解释内容解释 平均应收账款（应收账款年初数年末数）平均应收账款（应收账款年初数年末数）/2/2。 指标说明指标说明 应收账款在流动资产中占较大份额，及时收回应收账款，能应收账款在流动资产中占较大份额，及时收回应收账款，能够减少营运资金在应收账款上的呆滞占用，从而提高企业的够减少营运资金在应收账款上的呆滞占用，从而提高企业的资金利用效率。资金利用效率。 平均应收账款余额销售（营业）

26、收入净额n 什么是企业盈利能力？什么是企业盈利能力？n 盈利能力分析的意义盈利能力分析的意义n 反映盈利能力分析的反映盈利能力分析的主要指标：主要指标： 总资产报酬率总资产报酬率 净资产收益率净资产收益率 资本保值增值率资本保值增值率 销售利润率销售利润率 成本费用利润率成本费用利润率 经营亏损挂账比率经营亏损挂账比率n总资产报酬率总资产报酬率 基本概念基本概念 总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。产总额的比率。 计算公式计算公式 总资产报酬率总资产报酬率 100% 内容解释内容解释 利息支出是指企业在生产经营过

27、程中实际支出的借款利息、利息支出是指企业在生产经营过程中实际支出的借款利息、债券利息等。债券利息等。 指标说明指标说明 该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。营越有效。 平均资产总额息税前利润总额n净资产收益率净资产收益率 基本概念基本概念 净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。比率。是评价企业资本经营效益的核心指标。是评价企业资本经营效益的核心指标。 计算公式计算公式 净资产收益率净资产收益率 100% 内容解释内容解释 净利润是指企业的税后利润

28、。净利润是指企业的税后利润。 指标说明指标说明 又称又称权益净利率权益净利率，反映企业资本运营的综合效益。该指标通，反映企业资本运营的综合效益。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。综合排序中，该指标居于首位。 平均净资产净利润n资本保值增值率资本保值增值率 基本概念基本概念 资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。素后同年初所有者权益的比率。 计算公式计算公式 资本保值增值率资本保值增值率 100%

29、内容解释内容解释 国资企发国资企发199419949898号）中的有关规定。号）中的有关规定。 指标说明指标说明 该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者的权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。 年初所有者权益所有者权益扣除客观因素后的年末n销售（营业）利润率销售（营业）利润率 基本概念基本概念 销售（营业）利润率是指企业一定时期销售（营业）利润同销售（营业）利润率是指企业一定

30、时期销售（营业）利润同销售（营业）收入净额的比率。销售（营业）收入净额的比率。 计算公式计算公式 销售（营业）率销售（营业）率 100% 内容解释内容解释销售（营业）利润是指企业销售（营业）收入扣除销售（营业）成本、销销售（营业）利润是指企业销售（营业）收入扣除销售（营业）成本、销售（营业）费用、销售（营业）税金及附加后的利润，不包括其他业务利售（营业）费用、销售（营业）税金及附加后的利润，不包括其他业务利润、长期投资收益、营业外收支等因素。润、长期投资收益、营业外收支等因素。 指标说明指标说明该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得该指标越高，说明企业产品或商品定价科

31、学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高 。销售（营业）收入净额销售（营业）利润n成本费用利润率成本费用利润率 基本概念基本概念 成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。总额的比率。 计算公式计算公式 成本费用利润率率成本费用利润率率 100% 内容解释内容解释 成本费用总额是指企业销售（营业）成本、销售（营业）费成本费用总额是指企业销售（营业）成本、销售（营业）费用、管理费用、财务费用之和。用、管理费用、财务费用之和。 指标说明指标说

32、明 该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制的趋好，企业的获利能力越强。成本费用控制的趋好，企业的获利能力越强。 成本费用总额利润总额n 股份公司的盈利能力分析股份公司的盈利能力分析 1、每股收益、每股收益(EPS) 也称每股盈余也称每股盈余. 税后利润优先股股利税后利润优先股股利 EPS 普通股股数普通股股数 反映每一普通股的获利水平。可反映每一普通股的获利水平。可进行横向比较，进行横向比较，无论是大盘股还是小盘股。无论是大盘股还是小盘股。n 股份公司的盈利能力分析股份公司的盈利能力分析 2、每股股利（、每股股利（D

33、PS） 是指每一普通股获得的现金股利是指每一普通股获得的现金股利 每股股利每股股利 = 现金股利现金股利普通股股数普通股股数 该指标值的高低不仅取决于企业的盈利水平该指标值的高低不仅取决于企业的盈利水平, ,且受股利政策影响且受股利政策影响. .n 股份公司的盈利能力分析股份公司的盈利能力分析 3.市盈率市盈率(P/E) 评价不同股票的市场价格。评价不同股票的市场价格。 市盈率市盈率 = = 每股市价每股市价每股收益每股收益 ( (倍倍) ) 反映投资者对每元净利润愿意支付的价格反映投资者对每元净利润愿意支付的价格, ,用来估用来估计股票的投资报酬和风险计股票的投资报酬和风险. . 市盈率高市

34、盈率高, ,表明市场对公司的未来看好表明市场对公司的未来看好. . 在市价一定的情况下在市价一定的情况下, ,EPSEPS越高越高, ,P/EP/E值越低值越低, ,投资风投资风险越小险越小; ;在在EPSEPS一定的情况下一定的情况下, ,市价越高市价越高, ,P/EP/E值越高值越高, ,风险越大风险越大. . 当期望报酬率为当期望报酬率为5-10%5-10%时时, ,P/EP/E为为20-1020-10倍倍.n 什么是企业偿债能力？什么是企业偿债能力？n 偿债能力分析的意义偿债能力分析的意义n 反映偿债能力分析的反映偿债能力分析的主要指标：主要指标： 流动比率流动比率 速动比率速动比率

35、现金流动负债比率现金流动负债比率 资产负债率资产负债率 已获利息倍数已获利息倍数 长期资产适合率长期资产适合率 产权比率产权比率短期偿债能力评价短期偿债能力评价指标指标长期偿债能力评价长期偿债能力评价指标指标n流动比率流动比率 基本概念基本概念 说明每百元流动负债有多少流动资产作保证。说明每百元流动负债有多少流动资产作保证。 计算公式计算公式 流动比率流动比率 内容解释内容解释 国际公认标准：国际公认标准：2:12:1 指标说明指标说明 一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权 人的权益越有保证。但不能过高。人的权益越有保证。但不

36、能过高。流动负债流动资产n速动比率速动比率 基本概念基本概念 是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率。是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率。 计算公式计算公式 内容解释内容解释 国际公认标准：国际公认标准：1:11:1，我国较好水平为，我国较好水平为9090；速动资产；速动资产= =流动流动资产资产- - 存货存货= =现金现金+ +短期投资短期投资+ +应收款项应收款项 指标说明指标说明 速动比率越高，短期偿债能力越强。但从经营角度速动比率越高，短期偿债能力越强。但从经营角度, ,速动比率速动比率不能过高，也不能过低。不能过高，也不能过低。流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率n

37、现金流量比率现金流量比率 基本概念基本概念 是企业一定时期的经营现金流量对流动负债的比率。是企业一定时期的经营现金流量对流动负债的比率。 计算公式计算公式 内容解释内容解释 现金流量表中现金流量表中“经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量” 指标说明指标说明 指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，能够指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流入较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。 流动负债经营活动现金净流量现金流量比率

38、n长期偿债能力分析长期偿债能力分析 1、负债比率、负债比率 基本概念基本概念 也叫资产负债率或杠杆比率，是企业一定时期也叫资产负债率或杠杆比率，是企业一定时期负债总额与资产总额之比。负债总额与资产总额之比。 计算公式计算公式 负债比率负债比率 = =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额 100%100% 表示全部资产中债权人投入资金的比重表示全部资产中债权人投入资金的比重, ,反映资反映资产对负债的保障程度产对负债的保障程度. . 1、负债比率、负债比率 分析方法分析方法: : (1) (1) 理论上讲，这个比率以理论上讲，这个比率以50%50%左右为宜，大于左右为宜，大于100%100%为

39、资不抵债为资不抵债. . (2(2）从）从债权人债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越强。立场，负债比率越低表示偿债能力越强。 (3(3）从）从股东股东立场，当企业的总资产报酬率大于负债利息率时，立场，当企业的总资产报酬率大于负债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。 (4(4）从）从经营者经营者立场，适度的负债有利于经营的灵活性。但应立场，适度的负债有利于经营的灵活性。但应权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的决策。决策。 注注: :延伸指标有延伸指标有股东权益比率、产权比率股东权益比率