第九章货币供给理论

1、 现代信用经济条件下的货币供给机制是现代信用经济条件下的货币供给机制是由两个层次构成的货币供给系统。由两个层次构成的货币供给系统。是中央银行的是中央银行的提供；提供；是是。这个系统发挥作。这个系统发挥作用以存在中央银行和商业银行二级银行体制用以存在中央银行和商业银行二级银行体制为前提。政府、企业以及社会公众等经济行为前提。政府、企业以及社会公众等经济行为主体也会在不同的角度对货币供给机制产为主体也会在不同的角度对货币供给机制产生影响。生影响。 是指是指一国在某一时点上为社会经济一国在某一时点上为社会经济运行服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融运行服务的货币量，它由包括中央银行在内的金融机构

2、供给的存款货币和现金货币两部分构成。机构供给的存款货币和现金货币两部分构成。：指存在商业银行使用支票可以随时提：指存在商业银行使用支票可以随时提取的活期存款。取的活期存款。：指商业银行接受的客户现金和中央银：指商业银行接受的客户现金和中央银行对商业银行的再贷款。行对商业银行的再贷款。 ：指相对于原始存款而言，由商业银行：指相对于原始存款而言，由商业银行用转账方式发放贷款、办理贴现或投资等业务活用转账方式发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申出来的存款，又叫衍生存款。动引申出来的存款，又叫衍生存款。：指商业银行按存款比例交存中央银：指商业银行按存款比例交存中央银行的兑付准备金。行的兑付准备金。：

3、指商业银行超过法定准备金部分的：指商业银行超过法定准备金部分的中央银行存款。中央银行存款。 例：某人甲将向中央银行出售政府债权所得例：某人甲将向中央银行出售政府债权所得的的100元现金以支票存款形式存入元现金以支票存款形式存入A银行，银行，假定法定准备金率假定法定准备金率20%，则，则A银行银行T形账户形账户表示为：表示为：（1） （2）由于超额准备金不会给由于超额准备金不会给A银行带来任银行带来任何收益，所以，从盈利出发，何收益，所以，从盈利出发，A银行势必将银行势必将超额准备金用于放款。超额准备金用于放款。A银行对客户乙发放银行对客户乙发放贷款贷款80元，客户乙用支票支付购买在元，客户乙用

4、支票支付购买在B银行银行开户的客户的商品，存款划入开户的客户的商品，存款划入B银行：银行： B银行按新增存款银行按新增存款20比例交存法定准备比例交存法定准备金：金： （3）B银行对丙客户发放贷款银行对丙客户发放贷款64元，丙客户元，丙客户因转账支付活动，存款划入因转账支付活动，存款划入C银行银行 如此辗转存贷，直到超额准备金在整个银行体系如此辗转存贷，直到超额准备金在整个银行体系中消失。结果最初由客户存入甲银行的中消失。结果最初由客户存入甲银行的100100元现金，元现金，经过银行体系的反复使用，将扩张至经过银行体系的反复使用，将扩张至500500元，这一过元，这一过程可用程可用“”来表示。

5、来表示。 上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个上表表明，在部分准备金制度下，一笔原始存款由整个银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍银行体系运用扩张信用的结果，可产生大于原始存款若干倍的存款货币。此一扩张的数额，主要决定于两大因素：一是的存款货币。此一扩张的数额，主要决定于两大因素：一是；二是；二是。原始存款量越。原始存款量越多，创造的存款货币量越多；反之，越少。法定准备率越高，多，创造的存款货币量越多；反之，越少。法定准备率越高，扩张的数额越小；反之，则越大。此一关系扩张的数额越小；反之，则越大。此一关系, ,如以如以D D代表存款代表存款货币最大扩张额货币最大扩张

6、额, ,A A代表原始存款量，代表原始存款量，r r 代表法定准备金比率，代表法定准备金比率，可用公式表示如下：可用公式表示如下： 如把上例代入公式，则为：如把上例代入公式，则为： rAD1 120/100 D= =100 = = 500 显然，这里的存款乘显然，这里的存款乘数是数是1/1/r r =5=5，即包括原始，即包括原始存款在内的派生存款是原存款在内的派生存款是原始存款的始存款的5 5倍。存款乘数倍。存款乘数1/1/r r称为称为,其其含义是每一元准备金的变含义是每一元准备金的变动所能引起的存款变动。动所能引起的存款变动。 是指流通中的现金与支票存款是指流通中的现金与支票存款的比率。

7、在现实经济生活中，活期存款总会有的比率。在现实经济生活中，活期存款总会有一部分以现金形式被提走，流出银行体系，银一部分以现金形式被提走，流出银行体系，银行就不能利用它们来进一步扩张贷款，则活期行就不能利用它们来进一步扩张贷款，则活期存款的扩张倍数受到进一步制约，其对存款创存款的扩张倍数受到进一步制约，其对存款创造的影响同造的影响同rd、e一样一样与派生存款的数量与派生存款的数量成反比。考虑上述因素后，存款乘数修正为：成反比。考虑上述因素后，存款乘数修正为： 在现实生活中，社会公众除了持有支票存款外，在现实生活中，社会公众除了持有支票存款外，还会持有各种形式的非支票存款。一般地，若现金还会持有各

8、种形式的非支票存款。一般地，若现金漏损率为漏损率为c、支票存款的法定准备金率为、支票存款的法定准备金率为rd、超额准、超额准备金率备金率e、非交易存款同支票存款的比率为、非交易存款同支票存款的比率为t、非交、非交易存款的准备金率为易存款的准备金率为rt ，则存款乘数进一步修证为：，则存款乘数进一步修证为： 以上因素只是抽象分析，存款货币的扩张还得以上因素只是抽象分析，存款货币的扩张还得依据整个国民经济发展状况和阶段而定。依据整个国民经济发展状况和阶段而定。 要从总体上找出存款派生的初始点，必须换一个角度。要从总体上找出存款派生的初始点，必须换一个角度。 如果作一次理论的抽象，从整个中央银行系统

9、考察，设如果作一次理论的抽象，从整个中央银行系统考察，设M M为货币供给量，为货币供给量，m m 表示货币乘数，表示货币乘数， 是基础货币，那么，整是基础货币，那么，整个货币供给计量模型为：个货币供给计量模型为： M M = = m m 从动态看，基础货币增量从动态看，基础货币增量B B与货币乘数决定着即将增加与货币乘数决定着即将增加的货币供给量的货币供给量M M，用公式表示为：，用公式表示为： M M = = m m 如以如以M M代表前期货币供给量，代表前期货币供给量，M M代表计划期货币供给总代表计划期货币供给总量，用公式表示为：量，用公式表示为： M M= M M + + m m 从基

10、础货币的来源来看，它是指货币当局的负从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币；从基础货币的运用来看，它系由两的那部分货币；从基础货币的运用来看，它系由两个部分构成：一是个部分构成：一是（包括商（包括商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备金存款）；二是金存款）；二是，即通常所谓的，即通常所谓的“通货通货”。 通常用公式表示为：通常用公式表示为： 由于基础货币中的银行准备金具有存款创由于基础货币中的银行准备金具有存款创造功能，所以货币乘数一般都大于

11、造功能，所以货币乘数一般都大于1，也就是，也就是说，每说，每1元基础货币的增加，将导致数倍的货元基础货币的增加，将导致数倍的货币供给的增加。因此，基础货币又被称为高币供给的增加。因此，基础货币又被称为高能货币。能货币。（1）中央银行控制基础货币的两种主要方式：中央银行控制基础货币的两种主要方式：指中央银行在公开市场上买卖国债或其他：指中央银行在公开市场上买卖国债或其他证券的业务。证券的业务。：中央银行贴现贷款的原意是指银行将它为客户：中央银行贴现贷款的原意是指银行将它为客户办理贴现业务而收进的各种票据拿到中央银行去再贴现，以办理贴现业务而收进的各种票据拿到中央银行去再贴现，以获得暂时的资金融通

12、。获得暂时的资金融通。（2）政府弥补财政赤字有三种选择：增加税收、发行债券、发行政府弥补财政赤字有三种选择：增加税收、发行债券、发行货币。货币。（3）中央银行稳定汇率的目标也可能与控制基础货币的目标冲突。中央银行稳定汇率的目标也可能与控制基础货币的目标冲突。（4） 所谓所谓(Monetary Multiple)，也，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。给的总量。 假定： 1）流通中现金（C）和

13、支票存款（Dd）保持固定的比率：C/ Dd = c ；2）非交易存款（Dt）和支票存款也保持固定的比率： Dt / Dd = t ；3）支票存款的法定准备金率为r，非交易存款的法定准备金率为rt；4）超额准备金率为e,银行总准备金为R。根据货币乘数公式及定义有：根据货币乘数公式及定义有： 其中，其中，c=c=流通中的现金与支票存款的比率；流通中的现金与支票存款的比率； r=r=支票存款的法定准备金率；支票存款的法定准备金率； r rt t= =定期存款的法定准备金率；定期存款的法定准备金率； t=t=定期存款与支票存款的比率；定期存款与支票存款的比率； e=e=超额准备金与支票存款的比率超额准

14、备金与支票存款的比率cetrrcDcetrrDcRCDCBMtdtdd*1)()1 (*正如货币供给模型正如货币供给模型M=mB是一个高度抽象的表达式一是一个高度抽象的表达式一样，货币乘数模型样，货币乘数模型m=M/B也只是一个一般的表达式，在实也只是一个一般的表达式，在实际运用时还需将它具体化。际运用时还需将它具体化。 C现金现金; R存款准备金存款准备金; D由由R引起倍数增加引起倍数增加的存款货币的存款货币。 基础货币与货币供给量关系图基础货币与货币供给量关系图RDMBm = 我们发现，货币乘数和前面推导的最后一个存我们发现，货币乘数和前面推导的最后一个存款乘数非常相似，所不同的仅仅在于

15、它的分子上多款乘数非常相似，所不同的仅仅在于它的分子上多了一个了一个c。这个。这个c显然不难理解，因为货币包括了流显然不难理解，因为货币包括了流通中的现金，所以我们在推导货币乘数时，被除数通中的现金，所以我们在推导货币乘数时，被除数中多了一项中多了一项c，但是货币乘数，但是货币乘数m与存款乘数与存款乘数kd ，为什，为什么它们的分母会是一样的呢么它们的分母会是一样的呢?事实上，货币乘数和事实上，货币乘数和存款乘数是可以相互导出的，令经济中初始的银行存款乘数是可以相互导出的，令经济中初始的银行准备金、支票存款、流通中的现金均为零，那么它准备金、支票存款、流通中的现金均为零，那么它们新增的部分也就

16、是全部，因此，当我们考虑到了们新增的部分也就是全部，因此，当我们考虑到了现金的漏出之后，现金的漏出之后，R实际上就包含了流通中的现金，实际上就包含了流通中的现金， 实际上已经是基础货币，而不仅仅是银行准备金了，实际上已经是基础货币，而不仅仅是银行准备金了，这样我们就不难理解为什么货币乘数和存款乘数的这样我们就不难理解为什么货币乘数和存款乘数的分母是一样的。分母是一样的。定期存款与活期存款的法定准定期存款与活期存款的法定准备金率均由中央银行直接决定。通常，法定准备备金率均由中央银行直接决定。通常，法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。商业

17、银行保有的超过法定准备商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率。金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率。显而易见，超额准备金的存在相应减少了银行创显而易见，超额准备金的存在相应减少了银行创造派生存款的能力，因此，超额准备金率与货币造派生存款的能力，因此，超额准备金率与货币乘数之间也呈反方向变动关系，超额准备金率越乘数之间也呈反方向变动关系，超额准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数就越大。高，货币乘数越小；反之，货币乘数就越大。（3）。现金比率是指流通中的现金与商业。现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率的高低与货币需银行活期存款的比率。

18、现金比率的高低与货币需求的大小正相关。因此，凡影响货币需求的因素，求的大小正相关。因此，凡影响货币需求的因素，都可以影响现金比率。例如银行存款利息率下降，都可以影响现金比率。例如银行存款利息率下降，导致生息资产收益减少，人们就会减少在银行的导致生息资产收益减少，人们就会减少在银行的存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。存款而宁愿多持有现金，这样就加大了现金比率。现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，的量越多，因而直接减

19、少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。制约了存款派生能力，货币乘数就越小。 （4）。由于定期存款。由于定期存款的派生能力低于活期存款，各国中央银行都针对的派生能力低于活期存款，各国中央银行都针对商业银行存款的不同种类规定不同的法定准备金商业银行存款的不同种类规定不同的法定准备金率，通常定期存款的法定准备金率要比活期存款率，通常定期存款的法定准备金率要比活期存款的低。这样即便在法定准备金率不变的情况下，的低。这样即便在法定准备金率不变的情况下，定期存款与活期存款间的比率改变也会引起实际定期存款与活期存款间的比率改变也会引起实际的平均法定存款准备金率改变，最终影响货币乘的平均法

20、定存款准备金率改变，最终影响货币乘数的大小。一般来说，在其他因素不变的情况下，数的大小。一般来说，在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升，货币乘数就会变定期存款对活期存款比率上升，货币乘数就会变大；反之，货币乘数会变小。总之，货币乘数的大；反之，货币乘数会变小。总之，货币乘数的大小主要由大小主要由 法定存款准备金率法定存款准备金率 、超额准备金率、超额准备金率、 现金比率现金比率 及定期存款与活期存款间的比率等因素及定期存款与活期存款间的比率等因素决定。决定。 是研究货币供给量由哪些因素所决是研究货币供给量由哪些因素所决定以及如何决定的理论。在过去较长的时期内，定以及如何决定的理论

21、。在过去较长的时期内，货币供给量这一重要的经济变量和政策指标被视货币供给量这一重要的经济变量和政策指标被视为可由金融当局绝对加以控制的外生变量。为可由金融当局绝对加以控制的外生变量。20世世纪纪60年代以后，随着货币主义的兴起和货币政策年代以后，随着货币主义的兴起和货币政策日益被人们所重视，经济学家和金融学家们普遍日益被人们所重视，经济学家和金融学家们普遍重视对货币供给理论的研究，使之迅速发展。重视对货币供给理论的研究，使之迅速发展。 到目前为止，西方货币供给理论经历了到目前为止，西方货币供给理论经历了及及和和、对货对货币供给理论的分析以及币供给理论的分析以及的货币供给理论的货币供给理论分析和

22、分析和的货币供给理论分析的货币供给理论分析的主流沿革。的主流沿革。 在货币供给方面，凯恩斯认为，在货币供给方面，凯恩斯认为，。他认为，货币的生。他认为，货币的生产产(货币供应的来源货币供应的来源)对私人企业来说是可望而不可对私人企业来说是可望而不可即的。一般有以下两种情况：即的。一般有以下两种情况： (1)。(2)。 ，不完全赞不完全赞成凯恩斯的外生货币供应理论。他们认为，成凯恩斯的外生货币供应理论。他们认为，虽然从形式上看，现有的货币供应量都是从虽然从形式上看，现有的货币供应量都是从中央银行渠道出去的，但中央银行渠道出去的，但。这是因为，公众的货币需求经常并大量地表这是因为，公众的货币需求经

23、常并大量地表现为贷款需求，而银行的贷款和货币供应量现为贷款需求，而银行的贷款和货币供应量是联系在一起的。是联系在一起的。 因此，因此，而货币需求的大小取决于经，而货币需求的大小取决于经济的盛衰及人们的预期。济的盛衰及人们的预期。 在货币供应的控制问题上，他们在货币供应的控制问题上，他们；。他们主张，他们主张，。其原因：。其原因：一是当货币需求旺盛时，银行体系会想方设法逃避中央银行一是当货币需求旺盛时，银行体系会想方设法逃避中央银行的控制，主动增加贷款，扩大货币供应。二是中央银行在货的控制，主动增加贷款，扩大货币供应。二是中央银行在货币供应方面存在着漏区，使中央银行不可能严密地控制住货币供应方面

24、存在着漏区，使中央银行不可能严密地控制住货币供应总量。币供应总量。 例如，在经济高涨时，中央银行企图限制货币供应的增例如，在经济高涨时，中央银行企图限制货币供应的增长，但是金融界可以采取一些信用形式，变相地增加货币供长，但是金融界可以采取一些信用形式，变相地增加货币供应。比如，银行参与的以商业信用为基础的票据流通，就是应。比如，银行参与的以商业信用为基础的票据流通，就是合法货币的替代品。扩大票据流通，等于增加了货币供应。合法货币的替代品。扩大票据流通，等于增加了货币供应。另外，在中央银行直接控制的银行体系以外，还存在着许多另外，在中央银行直接控制的银行体系以外，还存在着许多非银行金融机构，它们

25、不受中央银行的严格控制。由于中央非银行金融机构，它们不受中央银行的严格控制。由于中央银行在控制上存在漏区，使中央银行对货币供应的控制能力银行在控制上存在漏区，使中央银行对货币供应的控制能力大大削弱。大大削弱。 同时，他们认为，同时，他们认为，。中央银行增加货币供应的能力远远大于其减。中央银行增加货币供应的能力远远大于其减少货币供应的能力。也就是说，如果中央银行要增少货币供应的能力。也就是说，如果中央银行要增加货币供给，它完全有能力达到目标，但要减少货加货币供给，它完全有能力达到目标，但要减少货币供应量，它却未必有能力实现目标。这种控制力币供应量，它却未必有能力实现目标。这种控制力的差异不完全是

26、中央银行本身的问题。的差异不完全是中央银行本身的问题。 总之，总之，虽然没有明确地提出内生货虽然没有明确地提出内生货币供应理论，但在论述中包含了这层含义，其币供应理论，但在论述中包含了这层含义，其 新古典综合学派对凯恩斯货币供给理论的发展，新古典综合学派对凯恩斯货币供给理论的发展，是随着是随着20世纪世纪60年代以来的西方国家金融创新的大年代以来的西方国家金融创新的大量涌现，传统的金融理论、金融体制受到冲击，中量涌现，传统的金融理论、金融体制受到冲击，中央银行的货币政策效果被扰乱这一背景而产生的。央银行的货币政策效果被扰乱这一背景而产生的。 他们他们而银行和企业的行为又取决于经济体系内而银行和

27、企业的行为又取决于经济体系内的许多变量，中央银行不可能有效地限制银行和企的许多变量，中央银行不可能有效地限制银行和企业的支出，更不可能支配它们的行动，因此，业的支出，更不可能支配它们的行动，因此， 货币学派的货币供给理论主要体现在对通货膨货币学派的货币供给理论主要体现在对通货膨胀的分析和政策主张上。胀的分析和政策主张上。对货币需求研究对货币需求研究的结果的结果因此，他反对凯恩斯提出的需求管理，认为应当把因此，他反对凯恩斯提出的需求管理，认为应当把重点放在货币供给上。货币政策应该是一切经济政重点放在货币供给上。货币政策应该是一切经济政策中唯一重要的法宝，其他经济政策如果不通过货策中唯一重要的法宝

28、，其他经济政策如果不通过货币政策或没有货币政策的配合，不可能取得预期的币政策或没有货币政策的配合，不可能取得预期的效果。效果。 弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选择是实弗里德曼认为控制货币供应量的最佳选择是实行行公开宣布并长期采用一个固定公开宣布并长期采用一个固定不变的货币供应增长率。不变的货币供应增长率。 德国新经济自由主义学派的货币供给理论德国新经济自由主义学派的货币供给理论。据此，提出了两条货币供应。据此，提出了两条货币供应的条件：第一，的条件：第一，一个国家的一个国家的社会生产能力决定了该国能够生产出多少商品，由此决定了需社会生产能力决定了该国能够生产出多少商品，由此决定了需要多少货币

29、进行交易，因此，以现价计算的社会生产能力除以要多少货币进行交易，因此，以现价计算的社会生产能力除以货币流通速度，就是货币供应的最佳量。货币流通速度，就是货币供应的最佳量。他们认为，在商品和货币的对应关系上，如果货他们认为，在商品和货币的对应关系上，如果货币量多，商品量少，就会出现货币追逐商品的局面，表现为物币量多，商品量少，就会出现货币追逐商品的局面，表现为物价上涨、商品短缺、市场紧张。但若使货币量相对略少于商品，价上涨、商品短缺、市场紧张。但若使货币量相对略少于商品，则形成商品追逐货币的局面，吸引商品源源不断地流人市场，则形成商品追逐货币的局面，吸引商品源源不断地流人市场，通过公众所投的货币

30、来判断商品的优劣，以此来提高商品的数通过公众所投的货币来判断商品的优劣，以此来提高商品的数量和质量。货币略小于商品的局面，为开展自由竞争和提高社量和质量。货币略小于商品的局面，为开展自由竞争和提高社会市场经济效率提供了必要的环境。他们提出了货币目标公布会市场经济效率提供了必要的环境。他们提出了货币目标公布制，并进一步提出货币供应增长率的区间论，就是把货币供应制，并进一步提出货币供应增长率的区间论，就是把货币供应增长率从一个具体数值变为一个特定范围，这样，中央银行调增长率从一个具体数值变为一个特定范围，这样，中央银行调控货币供应就有了一定的机动性。控货币供应就有了一定的机动性。因此，中央银行虽然

31、能够控制货币供因此，中央银行虽然能够控制货币供给，但它的控制能力和效果不是绝对的。给，但它的控制能力和效果不是绝对的。据此，新据此，新古典综合学派提出中央银行的政策目标不能放在货古典综合学派提出中央银行的政策目标不能放在货币供应量上，反而应放在利率、对商业银行及各类币供应量上，反而应放在利率、对商业银行及各类金融机构的资产结构和信用规模管理上。金融机构的资产结构和信用规模管理上。也十分重视货币供给稳定，他们也十分重视货币供给稳定，他们；合理预期学派基本；合理预期学派基本赞同货币学派关于稳定货币供应增长率的观点。赞同货币学派关于稳定货币供应增长率的观点。的理论也和货币学派的观点相近，的理论也和货

32、币学派的观点相近，。货币供应由潜在的生产。货币供应由潜在的生产能力增长即社会应该的经济增长所决定。他们还认能力增长即社会应该的经济增长所决定。他们还认为，货币供给增长率应该是一个区间，在时间上应为，货币供给增长率应该是一个区间，在时间上应分为短期目标和中期目标，并建议通过实施分为短期目标和中期目标，并建议通过实施“货币货币目标公布制目标公布制”实现既定目标。实现既定目标。 根据我国目前对货币供应量的定义，我们从基础货币和根据我国目前对货币供应量的定义，我们从基础货币和货币乘数两个方面来分析中国的货币供给。货币乘数两个方面来分析中国的货币供给。由于金融发育程度不同，各国货币供应量的内涵不一致。由

33、于金融发育程度不同，各国货币供应量的内涵不一致。目前对货币供应量的定义如下：目前对货币供应量的定义如下：=流通中的现金；流通中的现金；其中，其中，C为流通中的现金即为流通中的现金即M0 ，D为活期存款，为活期存款，包括企业活期存款、机关团体存款及农村存款；包括企业活期存款、机关团体存款及农村存款；其中，其中，TD为准货币，包括居民储蓄存款、企为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款与其他存款业定期存款、信托类存款与其他存款(为表述方便，把为表述方便，把TD称称为非交易存款为非交易存款)； B=C+R，其中，其中B为基础货币，为基础货币，R为各类金融机构在中央银为各类金融机构在中央银

34、行的存款准备金。行的存款准备金。 由此，可以定义由此，可以定义M1和和M2的乘数：的乘数： 式中，式中，m1、m2分别为分别为M1，和，和M2的乘数，的乘数，c=流通中的现金流通中的现金与支票存款的比率；与支票存款的比率；r=支票存款的法定准备金率；支票存款的法定准备金率；rt=非交易非交易存款的法定准备金率；存款的法定准备金率；t=非交易存款与支票存款的比率；非交易存款与支票存款的比率；e=超额准备金与支票存款的比率。超额准备金与支票存款的比率。cetrrcBMmt*111cetrrtcBMmt*122 从中国中央银行从中国中央银行(中国人民银行中国人民银行)的资产负的资产负债表可以推导出，

35、基础货币存量的任何变化债表可以推导出，基础货币存量的任何变化都是以下一种或几种原因影响的结果：都是以下一种或几种原因影响的结果：(一一)(二二)(三三) 我国实际上在我国实际上在1984年才真正建立起中央年才真正建立起中央银行制度。有关学者对我国银行制度。有关学者对我国1985年年6月至月至1995年年12月间的货币乘数进行了分析。这一月间的货币乘数进行了分析。这一时期货币乘数变动具有如下特征：时期货币乘数变动具有如下特征： （1）。（2）。 从以上对中国基础货币和货币乘数的分析中我从以上对中国基础货币和货币乘数的分析中我们可以看出们可以看出而实际上，而实际上，基础货币和货币乘数是相互作用和相

36、互影响的。按基础货币和货币乘数是相互作用和相互影响的。按照内生货币供给理论，货币供给的变动归根到底是照内生货币供给理论，货币供给的变动归根到底是由经济增长决定的。由经济增长决定的。 在实际经济运行中，在经济扩张期，如果基础在实际经济运行中，在经济扩张期，如果基础货币受到中央银行控制不能迅速增加，货币乘数的货币受到中央银行控制不能迅速增加，货币乘数的迅速上升就会促进货币供给的增加；在经济紧缩期，迅速上升就会促进货币供给的增加；在经济紧缩期，如果货币政策不能有效地调整基础货币，货币乘数如果货币政策不能有效地调整基础货币，货币乘数的下降就会抑制货币供给的增长速度。的下降就会抑制货币供给的增长速度。 1，即一定时点上一国经济中的，即一定时点上一国经济中的货币存量。货币存量。2。第一个层次。第一个层次是中央银行的基础货币提供；第二个层次是是中央银行的基础货币提供；第二个层次是商业银行的存款货币创造。商业银行的存款货币创造。 3认为货币供给是由中央银行控制的外生认为货币供给是由中央银行控制的外生变量，其