第四章外汇与外汇

1、第四章 外汇与外汇汇率第一节 一，外汇的概念 外汇是以外币表示的用于外汇是以外币表示的用于国际结算国际结算的支付凭证。的支付凭证。国际货币基金组织国际货币基金组织对外汇的解释为：外汇是货币对外汇的解释为：外汇是货币行政当局（行政当局（中央银行中央银行、货币机构、货币机构、外汇平准基金外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在府证券等形式所保有的在国际收支逆差国际收支逆差时可以使时可以使用的债权。包括：外国货币、外币存款、外币有用的债权。包括：外国货币、外币存款、外币有价证券价证券(政府公债、国库券、公司债券、股票等政府

2、公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等证等)。 外汇的动态概念，是指货币在各国间的流动，以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。它是国际间汇兑（ForeignExchange）的简称。 狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。它必须具备三个特点：可支付性（必须以外国货币表示的资产）、可获得性（必须是在国外能够得到补偿的债权）和可换性（必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产）。 二，外汇的分类 1，按

3、兑换限制程度划分 自由兑换外汇， 有限自由兑换外汇， 不可兑换外汇 2，按交割期限划分 即期外汇，现汇或外汇现货 远期外汇，又称期汇或远期汇兑 3，按来源和用途划分 贸易外汇 非贸易外汇 三，外汇的作用 1，作为国际结算的计划手段和支付工具，便利了国际结算 2，通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移 3，促进了国际贸易的发展 4，便利了国际间资金供求之间的调剂 5，作为国际储备起着平衡国际收支的作用第二节 外汇汇率 汇率的概念 汇率亦称汇率亦称“外汇行市或汇价外汇行市或汇价”，是国际贸，是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表

4、示另一一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国不同，币值不一，所以一国货币对货币对其他国其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 标价货币（Quoting Currency） 基准货币（Vehicle Currency） 二，汇率的标价方法 直接标价法 直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的

5、世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如日元兑美元汇率为119.05即1美元兑119.05日元。 间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为0.9705即1欧元兑0.9705美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。 美元标价法 美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标

6、价法. 汇率的分类 1，按银行业务操作划分 买入和卖出汇率 中间汇率=（Br+Sr）/2 现钞价 二 按外汇交易工具和收支时间划分 1，电汇汇率（Telegraphic Transfer rate） 2，票汇汇率（Demand Draft Rate） 3，信汇汇率 ( Mail Transfer Rate) 3，按外汇买卖交割期限划分 即期汇率（Spot Exchange Rate） 远期汇率 (Forward Exchange Rate) 直接报价 远期差价 四，按汇率的计算方法划分 1，基准汇率（Basic Rate） 2，交叉汇率（Cross Rate） 按中间汇率计算 交叉相除法 同边

7、相除法1.国际收支平衡表中记入贷方的是（ B）A.对外资产净增加 B.对外负债净增加 C.官方储备的增加 D.出口贸易的增加2.战争赔款属于国际收支平衡表中的（ A）A.经常账户 B.资本金融账户 C.资本转移 D.服务 3.一国贸易状况不平衡而引发的国际收支不平衡称为（ C） A.周期性不平衡 B.收入性不平衡 C.结构性不平衡 D.偶发性不平衡4.在间接标价法下，如果一定单位的本国货币所能兑换的外国货币数量增加，这表明（C） A.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升 B.本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升 C.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降 D.

8、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降5.下列汇率中不含银行买卖外汇的利润的是 （ A） A.中间汇率 B.卖出汇率 C.买入汇率 D.钞价 1,一批我国某进出口公司从国外进口商品，出口商同时用美元和德国马克报价，分别为50万美元和77.5万马克，当天纽约外汇市场的美元对欧元的汇率为1美元=1.6245德国马克。我方是接受美元的报价还是德国马克的报价比较有利？为什么？ 2,光华公司在国内购进一批商品，进价为3 400万元，加工费为250万元，商品流通费用为350万元。出口后的外汇净收入为1000万美元，则该批商品的换汇成本为多少?第三节 汇率的决定与调整 汇率的决定应是两种货币的价值

9、之比，即汇率决定的基础是各自货币所具有或所代表的实际价值 一，金本位制度下的汇率决定与调整 铸币平价(mint parity):是金平价（gold parity）的一种表现形式。 在金本位制下，各国都规定货币的含金量，两国单位货币含金量之比称为铸币平价，它是决定汇率的基础。 二，纸币流通制度下汇率的决定和调整 黄金平价(gold parity) ：两种货币法定的含金量之比。 在纸币流通制度下，黄金平价是决定汇率的基础。第四节 汇率制度 汇率制度又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照

10、汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。 一、固定汇率制度 固定汇率制（fixed exchange rate system）是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。 1金本位制度下的固定汇率制度 特点：金币的含金量决定汇率的基础 2，纸币流通 下的固定汇率制度 特点：布雷顿森林体系下的固定汇率制度 实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。确立了美元的霸主地位！ 特里芬难题特里芬难题 1960年，美国经济学家罗伯特年，美国经济学家罗伯特特里芬在其特里芬在其黄金与美元黄金与美元

11、危机危机自由兑换的未来自由兑换的未来一书中提出一书中提出“由于美元与黄金由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求

12、美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。要求互相矛盾，因此是一个悖论。”这一内在矛盾称为这一内在矛盾称为“特里芬难题特里芬难题(Triffin Dilemma)” 二，浮动汇率制 浮动汇率制（floating exchange rate system）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。 该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后. 1,按政府是否干预划分 自由浮动

13、free floating，管理浮动dirty floating 2，按汇率浮动方式划分 单独浮动，联合浮动，盯住汇率，联系汇率 三、汇率制度的选择 “经济论”：一个国家经济规模宏大、对外贸易依存度较低、国内金融市场发达并与国际金融市场联系密切，通货膨胀率明显不同世界平均水平，进出口商品结构与外贸地域分布多元的国家倾向于采用单独浮动。 “依附论”的观点 取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，亦即对外依附关系。依附大的采取盯住汇率第五节 汇率变动的影响及汇率变动的经济效应 一，汇率变动 指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。 二、汇率变动的影响因素 1，主要的经济因素 物价水平

14、和通货膨胀，通货膨胀高于其他国家，则贬值。 国际收支状况的影响。逆差时本币汇率下降，本币贬值 资本流动，资本大量流入，本币升值。 经济增长差异，相对于其他国家，一国的经济增长率高，短期不利于本国货币的汇价，长期却有力支撑本国货币升值。 2 ，主要政策因素 利率政策 利率升，货币强；利率跌，货币弱 汇率政策 直接影响汇率的变动。 3，其他因素 外汇投机因素 心理预期因素 政治因素 三、汇率变动的经济效应 1，汇率变动对进出口贸易的影响。贬值有利于出口。 2，汇率变动对非贸易收支的影响 贬值促进旅游和其他劳务的收支状况也会促进作用。 3，汇率变动对国际资本流动的影响 贬值则国际资本流出 4，汇率变

15、动对国内生产及就业的影响 贬值则促使国内生产扩大，从而带动国内经济增长，实现充分就业。 5，汇率变动对国内物价的影响 贬值，促使国内物价上升 6，汇率变动对国内资源配置的影响 贬值，国内资源从非贸易部门流向国际贸易部门。 7，汇率变动对世界经济的影响 小国汇率变动只对其贸易伙伴国的经济产生轻微影响，发达国家的外汇变动对国际经济产生很大的影响。第六节 西方主要汇率决定理论 一、传统汇率理论一、传统汇率理论 1 1、国际收支理论、国际收支理论 英国经济学家戈逊国际借贷理论英国经济学家戈逊国际借贷理论 国际信贷划分为固定信贷与流动信贷两部分。 结论：流动信贷对外汇供求产生影响。 戈森总结了流动借贷、

16、外汇供求与汇率之间的变动关系 流动债权多于流动债务，外汇供给需求，外汇汇率下跌； 流动债务多于流动债权，外汇需求供给，外汇汇率上升； 流动债权等于流动债务，外汇供求平衡，外汇汇率不发生变化。 （二）理论贡献 1、将国际信贷划分为固定信贷与流动信贷。 2、从动态层面分析了汇率变动的原因。 （三）缺陷 过分强调国际信贷对汇率变动影响的唯一地位和作用，忽视了其他因素。 新的国际收支理论主要内容：外汇汇率决定外汇的供求。经常账户是影响外汇供求的决定性因素。 结论：国民收入下降，进口需求减少，贸易收支改善，本币汇率上升。 （二）理论贡献 对短期汇率的分析有贡献 （三）缺陷 过分强调国民收入和经常账户对汇

17、率的影响，只适用于发达的外汇市场的国家。 （四）反例：20世纪80年代的美国，经常账户逆差，美元高汇率。 2、购买力平价理论 瑞典经济学家卡塞尔1922年提出 （一）主要内容 基本观点：人们之所以需要外国货币是因为改货币在国外具有一般商品的购买力，反之本国人将本国货币供应给外国人即等于将本国一般商品的购买力授予了外国人。因此以本国货币所表示的外币价格主要是由两国货币各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。 购买力平价说有两种形式绝对购买力平价相对购买力平价 1、绝对购买力平价 反映在一定时点上，两国货币的汇率是由两国货币购买力之比决定的。用公式表示为： RPA / PB PA代表甲国的一般物价

18、水平， PB代表乙国的一般物价水平。 R？ 2、相对购买力平价 反映在一定时期内汇率的变化，这种变化是由货币购买力即物价水平的变化而引起。用公式表示为：0atbPRRP 相对购买力平价避开了一价定律的严格假设，更富有现实意义。 （二）理论贡献 揭示了汇率长期变动的、根本性的原因。 （三）缺陷 一价定律的假设太严格，适用性不强。 二、现代汇率理论 1、利率平价理论又称远期汇率理论，英国经济学家凯恩斯1923年提出。 （一）主要内容100FSS远期贴水/升水 远期汇率银行的计算公式： 其中：S是即期汇率，r是一年期的本国利率， 是代表一年期的外国利率*r*()1rrSFSr 例题：计算远期利率 假

19、设一年期的加元利率是5%，美元的利率是8%，美元对美元的即期汇率是1.60加元兑换1美元，一年期美元的远期汇率是？ P代表远期升水或贴水*Prr 2，费雪方程式 美国经济学家欧文费雪 通货膨胀率对名义利率的预期影响也称费雪效应或费雪条件。 当两国的实际利率相等时，*Pii 3，汇率心理说 法国经济学家 阿夫塔理昂提出 （一）主要内容 汇兑心理说的基本观点：汇率表面上看受外汇供求关系的影响，但实质上起决定作用的是每个人对于外国货币的主观评价。这种评价虽然不同，但在市场上供求双方会达成均衡，供求均衡时的价格就是实际汇率。 拓宽了人们研究汇率决定的思路，强化了心理预期在现代汇率理论中的作用，具有强烈

20、的现实意义。 （二）理论贡献 该理论是关于远期汇率决定和变动的理论，第一次提出了远期汇率与利差之间的内在联系。 （三）缺陷 以人们的主观评价作为汇率决定的基础，缺乏科学依据。 第七节 人民币汇率 1、概述 人民币汇率是市场汇率 人民币汇率是单一汇率 人民币汇率是有管理的浮动汇率 人民币汇率采用直接标价法 2、发展概况 、19491952基本稳定 、19531973刚性状态 、19731980钉住一篮子货币调整 、19811984双重汇率制度 、19851993频繁下调人民币汇率 、1994今 市场供求为基础、单一的、管理的浮动汇率制度 3、现行人民币汇率形成机制及人民币汇率政策 总体目标是建立

21、健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则 新的人民币汇率形成机制的内容。第五章 外汇交易实务 第一节 外汇交易市场 第二节外汇交易的发生与信息处理工具 第三节 外汇交易的方法 第四节 互换交易第一节外汇交易市场 一、概念: 外汇买卖或兑换的交易场所(机制)。 外汇买卖类型： 本外币之间(国内) 外汇之间 (国际) 二、外汇市场的参与者 1、外汇银行 指经中央银行批准的可以经营外汇业务的商业银行和其他金融机构。 是外汇市场主体 2、外汇经纪人 是介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为交易双方接

22、洽外汇交易而收取佣金的中间商。必须经过中央银行批准 一般经济人和外汇掮客 3、顾客 交易性的外汇买卖者，保值性的外汇买卖者，投机性的外汇买卖者，跨国公司。 4、中央银行 不仅是外汇市场的成员，还是外汇市场的幕后操纵者，对外汇市场干预、调控。 三、外汇市场的类型 1、按交易对象划分 银行与客户-零售市场 银行同业间-批发市场 银行与央行-干预市场。几个概念几个概念 敞口头寸（敞口头寸（Open positionOpen position）: : - -多头（多头（long positionlong position） - -空头空头(short position)(short position)

23、 实盘与虚盘交易实盘与虚盘交易 基本汇率：本币与美元间汇率基本汇率：本币与美元间汇率 -AUD/CAD/CHF/GBP/JPY/NZD-AUD/CAD/CHF/GBP/JPY/NZD（新西兰或美汇纽（新西兰或美汇纽币币/XEU/XEU美汇欧元美汇欧元 交叉汇率：交叉汇率： -如如ERUKERUK（欧元英镑）；（欧元英镑）；ERYNERYN（欧元日元）（欧元日元） 2、按外汇交易的组织形式划分 有形市场，有具体的外汇交易场所。 无形市场，又称抽象外汇市场。英美式 四、外汇交易市场的作用 1，为国际经贸往来提供货币兑换和结算便利 2，为银行外汇业务的发展提供了平衡外汇头寸的蓄水池 3，对一国对外金

24、融、贸易部门起到了晴雨表的作用。 4，为打击外汇投机者提供信息 五、世界上主要的外汇市场 1、伦敦外汇市场（最大）： 地点：伦敦市中心泰唔士河北岸2.54平方公里的地区内。 主体：约500家银行，多由外汇经纪商促成。 特点：无形市场，通过电话、电报和电传进行，日成交量均6000亿美元左右，占全球日交易量的1/3，9点开市，下午5点收市。 2 2、纽约外汇交易市场、纽约外汇交易市场 世界上第二大国际外汇市场世界上第二大国际外汇市场 特点：无形市场，没有外汇管制，美元的特点：无形市场，没有外汇管制，美元的国际结算中心国际结算中心 主要的外汇：欧元、日元、英镑，瑞士法主要的外汇：欧元、日元、英镑，瑞

25、士法郎、加拿大元郎、加拿大元 3 3、东京外汇市场、东京外汇市场 第三大国际外汇市场，最早开盘第三大国际外汇市场，最早开盘 19801980年放松了外汇管制，年放松了外汇管制，19861986年建立了离年建立了离岸金融市场岸金融市场 特点：无形的外汇市场，以美元为主特点：无形的外汇市场，以美元为主 4 4，苏黎世外汇市场，苏黎世外汇市场 瑞士中立国，长期处于债权国地位，始终瑞士中立国，长期处于债权国地位，始终实行货币自由兑换。实行货币自由兑换。 特点：无形市场，没有外汇经纪人，主要特点：无形市场，没有外汇经纪人，主要业务是美元业务是美元 五、新加坡外汇市场五、新加坡外汇市场 原是亚洲转口贸易的

26、集散地，原是亚洲转口贸易的集散地，2020世纪世纪6060年年代转型，取消外汇管制。代转型，取消外汇管制。 特点，无形外汇交易市场，交易时间很长，特点，无形外汇交易市场，交易时间很长，允许交易员晚间在家办公。允许交易员晚间在家办公。 主要对象是美元主要对象是美元 6 6、香港外汇市场、香港外汇市场 一个特殊类型的地区性外汇市场一个特殊类型的地区性外汇市场 19731973年取消外汇管制，汇丰、渣打和中银年取消外汇管制，汇丰、渣打和中银三家银行发行货币。三家银行发行货币。 总之：外汇市场是总之：外汇市场是2424小时连续作业的全球小时连续作业的全球性市场。性市场。外汇头寸：经济实体所持有的各种外

27、币帐户的余额状况。多头(in Long Position)：买入超过卖出。空头(in Short Position)：卖出超过买入。轧平(Square)：买卖持平。抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护 六、中国现行的外汇市场六、中国现行的外汇市场 19941994年建立了全国统一的银行间外汇市场。年建立了全国统一的银行间外汇市场。 1 1，市场的组织形式：经核准通过中国外汇，市场的组织形式：经核准通过中国外汇交易中心的电子交易系统入市交易，交易中心的电子交易系统入市交易，20052005年年366366家会员家会员 2 2，报价方式：分别

28、报价，撮合成交的竞价，报价方式：分别报价，撮合成交的竞价交易方式交易方式 3 3，清算交割模式，清算交割模式 本外币资金在交易日的第二天同时办理交本外币资金在交易日的第二天同时办理交割入账，即割入账，即T+1T+1 新加坡金融管理局新加坡金融管理局20102010年年9 9月月1 1日公布有关日公布有关的调查结果显示，我国的每日外汇平均交的调查结果显示，我国的每日外汇平均交易量过去三年增加了易量过去三年增加了9.99.9，达到，达到26602660亿美亿美元，这使得我国在全球的排名，又从第五元，这使得我国在全球的排名，又从第五位回到第四位。位回到第四位。第二节第二节 外汇交易的发生与信息处理外

29、汇交易的发生与信息处理工具工具 一、外汇交易的发生一、外汇交易的发生 正是国际主义的贸易与国家主义的货币的正是国际主义的贸易与国家主义的货币的共存导致了外汇交易的产生，共存导致了外汇交易的产生， （一）国际结算与外汇交易（一）国际结算与外汇交易 （二）国际投资与外汇交易（二）国际投资与外汇交易 世界经济发展，国际间投资愈来愈多。世界经济发展，国际间投资愈来愈多。 （三）外汇金融与外汇交易（三）外汇金融与外汇交易 双缺口双缺口 （四）外汇保值与外汇交易四）外汇保值与外汇交易 19731973年，浮动汇率时代来临年，浮动汇率时代来临 二、外汇交易信息处理工具二、外汇交易信息处理工具 外汇市场是全球

30、连环市场，二十四小时开外汇市场是全球连环市场，二十四小时开业。业。 （一）路透社终端（一）路透社终端 19511951德国人保罗德国人保罗朱利叶斯朱利叶斯路透在伦敦路透在伦敦建立了路透社，其后随着电报网络的拓展，建立了路透社，其后随着电报网络的拓展，将金融服务的范围延伸至各大洲。将金融服务的范围延伸至各大洲。 （二）德励财经终端二）德励财经终端 德励财经咨询系统德励财经咨询系统(Telerate System)(Telerate System)隶属隶属美国道美国道. .琼斯公司琼斯公司, ,与与19691969年创设电子话金年创设电子话金融信息市场融信息市场, ,并开始以即时同步方式提供全并开

31、始以即时同步方式提供全球最新的经济和金融信息球最新的经济和金融信息. .其咨询来自全球其咨询来自全球19001900余家银行余家银行, ,证券交易所及商品交易中心证券交易所及商品交易中心等等. . （三）电传机（三）电传机 （四）电话机（四）电话机 （五）电话仪记录（五）电话仪记录 （六）美国银行同业清算中心（六）美国银行同业清算中心 （七）环球银行金融电讯协会（七）环球银行金融电讯协会第三节第三节 外汇交易外汇交易 一、即期外汇交易一、即期外汇交易指买卖双方成交后，在两个营业日内办指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。理交割的外汇买卖。 即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易

32、即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。 企业通过进行与现有敞口头寸（外汇资产与负企业通过进行与现有敞口头寸（外汇资产与负债的差额而暴露于外汇风险之中的那一部分资债的差额而暴露于外汇风险之中的那一部分资产或负债）数量相等，方向相反的即期外汇交产或负债）数量相等，方向相反的即期外汇

33、交易，可以消除两日内汇率波动给企业带来的损易，可以消除两日内汇率波动给企业带来的损失。失。 由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，它的避险作用十分有限。前固定下来，它的避险作用十分有限。 是以双方约定的汇率交换两种不同的货币，并是以双方约定的汇率交换两种不同的货币，并在一到两个营业日后进行清算的外汇交易。在一到两个营业日后进行清算的外汇交易。 即期外汇买卖的方式即期外汇买卖的方式 1.1.即期交易的交易日期，从成交到交割不即期交易的交易日期，从成交到交割不得超过两个营业日。得超过两个营业日。 成交日即进行交割的即期买卖，成交日即进行交割的即

34、期买卖，value value todaytoday，香港，香港 成交后进行第一个营业日进行交割的即成交后进行第一个营业日进行交割的即期买卖。期买卖。Value tomorrow,Value tomorrow,美国加拿大墨西美国加拿大墨西哥哥 成交后两个营业日内交割，标准的即期成交后两个营业日内交割，标准的即期外汇买卖，外汇买卖，value spotvalue spot。目前大部分采用。目前大部分采用这种方式，反映货币汇价走势也是以这种方式，反映货币汇价走势也是以VAL VAL SPSP 例如：一笔在例如：一笔在1010月月2626日达成的标准即期外日达成的标准即期外汇买卖，如果汇买卖，如果2

35、727日、日、2828日都是营业日，则日都是营业日，则2828日就是交割付款的一天！并开始计算利日就是交割付款的一天！并开始计算利息，交割日也叫起息日！息，交割日也叫起息日！ 营业日即工作日，节假日除外。如果交易营业日即工作日，节假日除外。如果交易日与起息日之间遇到节假日，则顺延！日与起息日之间遇到节假日，则顺延！ 顺延情况如下：顺延情况如下： 如果成交后的第一天是两个结算国中某如果成交后的第一天是两个结算国中某国的银行的节假日，则顺延一天国的银行的节假日，则顺延一天 如果成交后的第二天是两个结算国中某如果成交后的第二天是两个结算国中某国的银行的节假日，则顺延一天国的银行的节假日，则顺延一天

36、当成交涉及到美元时，情况比较复杂！当成交涉及到美元时，情况比较复杂！ 成交后的第一天美国银行是节假日，但是成交后的第一天美国银行是节假日，但是另一国不是，这一天也算营业日。另一国不是，这一天也算营业日。 例如：按标准即期交易以美元买入即期日例如：按标准即期交易以美元买入即期日元，成交时间为周一，元，成交时间为周一，4 4种情况如下：种情况如下：周周二周三两国银行都营业，交割日在周三。二周三两国银行都营业，交割日在周三。 周二是美国银行的节假日，则交割日仍周二是美国银行的节假日，则交割日仍在周三在周三 周二是日本银行的节假日，顺延至周四周二是日本银行的节假日，顺延至周四 周三是美国或日本任何一国

37、是银行的节周三是美国或日本任何一国是银行的节假日，则顺延至周四假日，则顺延至周四 2 2，交易国与结算国可能不一致。，交易国与结算国可能不一致。 交易国是进行外汇交易的外汇市场所在国，交易国是进行外汇交易的外汇市场所在国，而结算国则是外汇交易实际发生的两国，而结算国则是外汇交易实际发生的两国，即交易中两种货币的发行国。即交易中两种货币的发行国。 例如，在上海外汇交易市场中国银行用美例如，在上海外汇交易市场中国银行用美元向某银行购买英镑，则交易国和结算国元向某银行购买英镑，则交易国和结算国是？是？ 3 3，即期外汇交易也存在风险，即期外汇交易也存在风险 按即期交易按即期交易“价值相抵价值相抵”的

38、原则，外汇交的原则，外汇交易的双方必须在同一个交易日进行交割。易的双方必须在同一个交易日进行交割。由于时区不同，同一天交割的交易由于时区不同，同一天交割的交易: :东亚东亚 欧洲欧洲 美国美国 时区：时区：英国英国格林威治天文台为本初子午线，格林威治天文台为本初子午线，中国是东八区，中国时间比英国早八小时！中国是东八区，中国时间比英国早八小时！我国东八区，美国西八区，巴西西七区，我国东八区，美国西八区，巴西西七区，日本东九区，日本东九区， 二，即期外汇交易的报价二，即期外汇交易的报价 一笔完整的外汇交易包括步骤：询价一笔完整的外汇交易包括步骤：询价（AskingAsking）、报价（）、报价（

39、QuotationQuotation）、成交）、成交（DoneDone）、证实（）、证实（ConfirmationConfirmation）、结算）、结算（settlementsettlement）。）。 由于即期外汇交易的成交金额很大，经常由于即期外汇交易的成交金额很大，经常高达高达1亿元以上，所有的交易双方交易员都亿元以上，所有的交易双方交易员都必须在半分钟内完成，因此报价成为关键必须在半分钟内完成，因此报价成为关键环节。环节。 1 1，即期外汇交易市场的报价者与取价者，即期外汇交易市场的报价者与取价者 Price MakerPrice Maker：在即期外汇市场上提供汇价：在即期外汇市场

40、上提供汇价的机构（外汇银行）的机构（外汇银行） Price HitterPrice Hitter：在外汇市场上向报价者索：在外汇市场上向报价者索价的其他外汇银行、外汇经纪人、企业、价的其他外汇银行、外汇经纪人、企业、个人和中央银行个人和中央银行 2 2，在即期外汇市场上，多数报价的中心货，在即期外汇市场上，多数报价的中心货币是美元。除英镑，爱尔兰镑，澳大利亚币是美元。除英镑，爱尔兰镑，澳大利亚元，新西兰，欧元采用单位镑采用元，新西兰，欧元采用单位镑采用“单位单位镑镑” 其他都采用其他都采用“单位元单位元”即一美元等于其他即一美元等于其他货币若干。货币若干。 3.3.采用报采用报“双价双价”的原

41、则包括：买入价和的原则包括：买入价和卖出价卖出价 4.4.汇率的标价采用点数标价法，汇率的标价采用点数标价法， USD/JPY 82.20/82.17 USD/JPY 82.20/82.17 简记：简记：20/1720/17 USD/CHF 0.9648/0.9645USD/CHF 0.9648/0.9645 EUR/JPY 114.39/114.34EUR/JPY 114.39/114.34 5.5.报价速度与价差的宽窄。报价速度与价差的宽窄。 报价速度：询价者询价后到报出汇价所需报价速度：询价者询价后到报出汇价所需要的时间。一般要求在要的时间。一般要求在1010秒钟之内，有些秒钟之内，有些

42、国际性的大银行对外汇交易员的报价时间国际性的大银行对外汇交易员的报价时间在在5 5秒钟之内。秒钟之内。 价差，外汇买卖价格的差值。价差，外汇买卖价格的差值。 价差是询价者作为交易主动方必须付出的价差是询价者作为交易主动方必须付出的代价，价差越窄，成交成本就越低。最常代价，价差越窄，成交成本就越低。最常见的价差是见的价差是5-10个点，一些国际大银行向主个点，一些国际大银行向主要客户报价时价差要客户报价时价差1-3个点，甚至选择价个点，甚至选择价“Choice Price”，即买卖价格一样。，即买卖价格一样。 三、即期外汇交易的操作实例三、即期外汇交易的操作实例 1、报价，以美元为中心进行报价，

43、一般银、报价，以美元为中心进行报价，一般银行报价只报小数行报价只报小数20/1720/17，在证实中，在证实中82.2082.20，以免日后成交后出现不必要的错误。以免日后成交后出现不必要的错误。 2 2、交易金额，常以、交易金额，常以100100万为万为1 1单位，但若非单位，但若非整数，必须将金额如数报出，不能单位化。整数，必须将金额如数报出，不能单位化。 中心货币的交易可以用中心货币的交易可以用MINEMINE和和YOURSYOURS表示买表示买入和卖出入和卖出,NOTHING,NOTHING表示不成交表示不成交 二、远期外汇交易二、远期外汇交易 1.远期外汇的定义远期外汇的定义 For

44、word Exchange Transation，买卖双方在，买卖双方在买卖成交后不立即进行交割，约定在将来买卖成交后不立即进行交割，约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。国际外的某个日期进行交割的外汇买卖。国际外汇市场上，远期外汇交易范围很广，汇市场上，远期外汇交易范围很广，3天天-五五年年 常见的远期外汇交易常见的远期外汇交易1月，月，2月，月，3月，月，6月月及及1年期的，最多的事年期的，最多的事3月期的。月期的。 我国的远期外汇交易我国的远期外汇交易7天天-1年。年。 远期外汇的交割日一般是按月而不是天计远期外汇的交割日一般是按月而不是天计算的，也有零星交易（算的，也有零星交易（78

45、天天227天等）天等） 2.2.远期外汇交易合同远期外汇交易合同 Forward Exchange ContractForward Exchange Contract：外汇银行与：外汇银行与另一当事人（银行、企业或个人）签订的另一当事人（银行、企业或个人）签订的在将来某一时间支付一定金额的某种货币在将来某一时间支付一定金额的某种货币换取另一种货币的书面协议。换取另一种货币的书面协议。 包括：约定的汇率、交割日、外汇种类和包括：约定的汇率、交割日、外汇种类和交易金额交易金额 外汇银行与客户（企业、个人）的远期交外汇银行与客户（企业、个人）的远期交易须由外汇经纪人担保。易须由外汇经纪人担保。 3.

46、远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用 公司企业利用远期外汇交易避免外汇风公司企业利用远期外汇交易避免外汇风险险 银行利用远期外汇交易可以用来调整的银行利用远期外汇交易可以用来调整的外汇头寸外汇头寸 投机商利用远期外汇交易进行外汇投机投机商利用远期外汇交易进行外汇投机 外汇投机基于预期未来某时点的现汇汇率外汇投机基于预期未来某时点的现汇汇率与目前的远期汇率不一致。买空（与目前的远期汇率不一致。买空（Buy Buy long or Bulllong or Bull）, ,卖空（卖空（Bell short or Bell short or BearBear） 4.4.远期外汇汇率的表示远期外汇汇率的

47、表示 远期汇率对于即期汇率升水或贴水。远期汇率对于即期汇率升水或贴水。12交易期限升/贴水=即期汇率 两国货币利率差 升（贴）水年率升（贴）水年率升（贴）水数 12升（贴）水年率=即期汇率 月数 在伦敦外汇市场上的即期汇率是在伦敦外汇市场上的即期汇率是GBP1=USD1.5932/1.5935, GBP1=USD1.5932/1.5935, 英镑的利率英镑的利率9.5%9.5%，美元的年利率美元的年利率7%7%，一客户卖给英国银行三，一客户卖给英国银行三个月远期英镑个月远期英镑1000010000，买远期美元，求，买远期美元，求3 3个个月美元的远期升水和升贴水年率？月美元的远期升水和升贴水年

48、率？ 远期外汇交易实例远期外汇交易实例 1.远期外汇的起息日与即期外汇买卖不同，远期外汇的起息日与即期外汇买卖不同，是将来的某一日（是将来的某一日（1995年年7月月29日）日） 2.特别注意交割日的确定。特别注意交割日的确定。 远期外汇交易的时间分为两步：首先确定远期外汇交易的时间分为两步：首先确定这笔交易的即期交割日，然后在即期交割这笔交易的即期交割日，然后在即期交割日的基础上加上双方协商的远期合同的期日的基础上加上双方协商的远期合同的期限。限。 即期交易的交割日或起息日一般采用标准即期交易的交割日或起息日一般采用标准交割日，交割日，VAL SP 远期外汇交割日不考虑交割月的实际天数，远期

49、外汇交割日不考虑交割月的实际天数，如即期交易的交割日是如即期交易的交割日是5月月25日，则日，则3个月个月和和6个月的远期交割日分别是个月的远期交割日分别是8月月25日和日和11月月25日日 远期外汇的交割日必须是进行交易双方所远期外汇的交割日必须是进行交易双方所在国家的银行都营业。在国家的银行都营业。 如果碰到按即期交易计算的远期交割日正如果碰到按即期交易计算的远期交割日正好是非营业日，原则上遵循以下规定：好是非营业日，原则上遵循以下规定：如果遇到交割地是非营业日，则交割日推如果遇到交割地是非营业日，则交割日推迟到下一个营业日。迟到下一个营业日。 如果远期外汇交易的交割日是交割月的如果远期外

50、汇交易的交割日是交割月的最后一天，有非营业日，则交割回退到前最后一天，有非营业日，则交割回退到前一个营业日。一个营业日。9 9月月3030是非营业日，则交割日是非营业日，则交割日推到推到2929日或日或2828日，决不能推到下一个月。日，决不能推到下一个月。 如果即期交易交割日是该月的最后一个如果即期交易交割日是该月的最后一个营业日，则远期外汇交易的交割日相应的营业日，则远期外汇交易的交割日相应的为交割月的最后一个营业日。无论日期是为交割月的最后一个营业日。无论日期是否相符。否相符。 6.6.远期外汇交易的了结、展期、零星交易远期外汇交易的了结、展期、零星交易和择期和择期 Close-outC

51、lose-out：指以及其外汇交易的方式来：指以及其外汇交易的方式来有效履行远期外汇交易的义务。有效履行远期外汇交易的义务。 ExtensionExtension：如果在了结之火顾客仍打算：如果在了结之火顾客仍打算进行远期抛补！进行远期抛补！ 零星交易零星交易: :客户同银行签订的特殊日期或客户同银行签订的特殊日期或带有零头的日期的远期外汇合同带有零头的日期的远期外汇合同 择期交易：择期交易：Optional Forward Optional Forward Transantion,Transantion,交割日期不固定的远期外汇交割日期不固定的远期外汇交易，交割可以在这一期限内的某段时间交易

52、，交割可以在这一期限内的某段时间选择某一日进行。选择某一日进行。 原则：美元贴水，银行买入美元按择期交原则：美元贴水，银行买入美元按择期交易的最后一天远期汇率计算易的最后一天远期汇率计算 美元升水，银行买入美元按择期交易的第美元升水，银行买入美元按择期交易的第一天远期汇率计算。一天远期汇率计算。 三、掉期外汇交易三、掉期外汇交易 1.掉期交易（掉期交易（S）：指外汇交易者在外汇市）：指外汇交易者在外汇市场上买进某种外汇的同时，卖出相等金额，场上买进某种外汇的同时，卖出相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。活动。 特点：买进和卖出的货币数量相同，

53、买进特点：买进和卖出的货币数量相同，买进卖出的交易行为同时发生，不同的是：交卖出的交易行为同时发生，不同的是：交易方向相反，交割期限不同易方向相反，交割期限不同 2.掉期交易的种类掉期交易的种类 即期对远期的掉期交易，是外汇市场上即期对远期的掉期交易，是外汇市场上最常见的掉期交易。同时进行即期和远期最常见的掉期交易。同时进行即期和远期的同种外汇，金额相同，但方向相反的交的同种外汇，金额相同，但方向相反的交易。易。 即期对即期的掉期交易（即期对即期的掉期交易（Tomorrow-Next Tomorrow-Next S S）, ,类似于银行隔夜资金拆借类似于银行隔夜资金拆借 远期对远期的掉期交易远

54、期对远期的掉期交易 Forward-Forward SForward-Forward S指不同交割期限的远期指不同交割期限的远期外汇双方作货币、金额相同而方向相反的外汇双方作货币、金额相同而方向相反的两个交易。分为：买短卖长，买长卖短。两个交易。分为：买短卖长，买长卖短。 3 3、掉期交易的作用、掉期交易的作用 外汇保值和防范汇率风险。外汇保值和防范汇率风险。 用于改变外汇的币种用于改变外汇的币种 调整银行资金期限结构。资金期限结构调整银行资金期限结构。资金期限结构是指外汇收付期限上的数量构成，当收付是指外汇收付期限上的数量构成，当收付期限上不能平衡时，通过掉期交易将即期期限上不能平衡时，通过

55、掉期交易将即期外汇变成远期外汇或将远期外汇换成即期外汇变成远期外汇或将远期外汇换成即期外汇。外汇。 4 4，掉期外汇交易操作实例，掉期外汇交易操作实例 报价上只报掉期点，不报远期价。报价上只报掉期点，不报远期价。 （USD1=0.9590CHFUSD1=0.9590CHF）美元兑瑞士法郎的即）美元兑瑞士法郎的即期汇率期汇率1.6350/60,1.6350/60,一个月的远期汇率差价一个月的远期汇率差价75/80,75/80,如果客户要先买后卖，买价如果客户要先买后卖，买价1.63601.6360，卖价是卖价是1.6425.1.6425. 掉期外汇交易涉及两个汇价和两个起息掉期外汇交易涉及两个汇

56、价和两个起息日。日。 进行掉期交易的双方均应报出交易的两进行掉期交易的双方均应报出交易的两种货币的结算、交收指示。以便在不同的种货币的结算、交收指示。以便在不同的起息日进行两笔方向相反的交割。起息日进行两笔方向相反的交割。 4 4，外汇期货交易，外汇期货交易 Foreign Currency Future TransactionForeign Currency Future Transaction是是金融期货的一种，它是在有形交易场所，金融期货的一种，它是在有形交易场所，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，根据成交单位

57、、交割时间标准化的原则，按约定价格购买或出卖远期外汇的一种业按约定价格购买或出卖远期外汇的一种业务务 2 2，外汇期货交易的特点，外汇期货交易的特点 外汇期货与外汇交易极其相似，都是以合外汇期货与外汇交易极其相似，都是以合约形式事先约定汇率及交割金额和日期，约形式事先约定汇率及交割金额和日期，而非即日交易而非即日交易 外汇期货是买卖双方与期货市场的结算外汇期货是买卖双方与期货市场的结算所签约，与结算所发生直接的合同关系，所签约，与结算所发生直接的合同关系，而远期外汇交易买卖双方签约，产生合同而远期外汇交易买卖双方签约，产生合同责任关系。责任关系。 外汇期货是标准化、格式化的远期外汇外汇期货是标

58、准化、格式化的远期外汇交易。合同金额的标准化，如英镑交易。合同金额的标准化，如英镑6250062500，日元日元12500001250000等。交割期限和交割日期固定等。交割期限和交割日期固定化，交割期与日历月份相同，多为每年的化，交割期与日历月份相同，多为每年的3 3、6 6、9 9、1212月，一年中其他时间可以买卖，月，一年中其他时间可以买卖，但不能交割，如但不能交割，如5 5月购买月购买1212月期货合约，含月期货合约，含义是义是1212月到期的合同，具体交割日多是到月到期的合同，具体交割日多是到期月份的第三个星期的星期三。期月份的第三个星期的星期三。 外汇期货市场在公开市场竞价交易。

59、手外汇期货市场在公开市场竞价交易。手势的含义：手心向内表示买入，向外表示势的含义：手心向内表示买入，向外表示卖出；仅出一个食指表示卖出；仅出一个食指表示1 1，出食指和中指，出食指和中指表示表示2 2，出中指无名指和小指表示，出中指无名指和小指表示3 3，出食，出食指中指无名指和小指表示指中指无名指和小指表示4 4，五指全出表示，五指全出表示5 5，出大拇指表示，出大拇指表示6 6，大拇指和食指表示，大拇指和食指表示7 7，出大拇指食指中指表示出大拇指食指中指表示8 8，攥拳食指压拇指，攥拳食指压拇指表示表示9 9，出一个食指并左右摆动表示，出一个食指并左右摆动表示1010，同，同理出食指和中

60、指左右摆动表示理出食指和中指左右摆动表示20.20. 罗马数字阿拉伯数字罗马数字阿拉伯数字罗马数字阿拉伯数字罗马数字阿拉伯数字 L C CL CC CCL CCCL C CL CC CCL CCC 外汇期货的买方只报买价，卖方只报买外汇期货的买方只报买价，卖方只报买价，而远期外汇交易买卖双方都要分别报价，而远期外汇交易买卖双方都要分别报出买、卖两种价格出买、卖两种价格 外汇期货交易实行会员制，非会员要进外汇期货交易实行会员制，非会员要进行交易必须通过经纪人，远期外汇交易一行交易必须通过经纪人，远期外汇交易一般不通过经济人，不用缴纳佣金般不通过经济人，不用缴纳佣金 外汇期货一般不是最后交割，最后