浅析好嘉利、金龙管业困局

1、浅析郑州好嘉利食品和金龙管业发展困局资料一：好嘉利企业发展简介：郑州好嘉利食品有限公司董事长王伟庆1969年出生，1991年毕业于河南医科大学（目前已更名为郑州大学），先做医生，后进入广九大酒店接触餐饮。1997年，他在郑州西区开设一家蛋糕店，至2008年已在河南省内布局50余家门店。2009年，他获得多轮风投融资，闪电并购了石家庄五羊皇冠、包头丹尼娅（两者均为当地最大的烘焙连锁商），门店规模由40间扩至110间，在国内烘焙连锁业有着“并购教主”之誉。至2011年年末，好嘉利门店总量升至140间，年销售规模逼近两亿元，成为河南第一的烘焙企业，拥有员工1100人，并准备在香港上市。公司2012年

2、-2013年因银行抽贷等因素，逐渐进入关店潮，截止2014年底目前所有营业店面均已关闭。目前企业状况：企业总负债3.4032亿元，其中：涉诉金额1.4487亿元，未起诉债权1.8177亿元，供应商、员工工资社保、税收欠款1148.36万元，个贷和信用卡欠款220.4万元；企业总资产2.4675亿元，其中：房产价值1.637亿元（含个人及亲属房产），商标、车辆、设备、股权、艺术品、办公家具等价值8304.65万元；自2012年银行抽贷起，仅支付民间资金的利息成本即达7233万元。企业面对的起诉60多起，进入执行阶段的30多起，总被查封资产2.1亿元。（资料来源郑州好嘉利食品有限公司董事长王伟庆致

3、客户的公开信）行业人员观点：焙友之家董事长吴金恒：好嘉利为了上市到处收店，盲目扩张导致资金短缺而大量融资，扩张之后后续的经营管理跟不上，产品更新速度慢，房租、人力等成本增加，导致收入不足以支撑成本。福晶园董事长刘群立对待资本的看法：可有可无，合适自己企业发展需要就好，“有资本当然发展得更快，但要平衡运用这个杠杆。”郑州香雪儿食品有限公司董事长李培育看法：好嘉利在利用资本方面的经营风险，其实在哪个行业、企业都会出现，只要企业的经营、盈利等模式和资本不对等，自身驾驭不了，就会有风险。郑州卡吉诺食品有限公司总经理刘新建看法：“现在房租、人力各方面压力非常大，企业要考虑的第一要务是先活下来，想活下来就

4、不能追求数量，而要追求质量。”资料二：河南金龙精密铜管股份有限公司企业发展简介：河南金龙精密铜管股份有限公司由无氧铜厂、新乡众生、新乡经开、国营豫新和新乡起重五家发起人于2000 年7 月24 日发起设立的股份有限公司。河南金龙设立时无氧铜厂持有80.39%的股权，新乡众生持有10.89%的股权，新乡经开持有4.36%的股权，国营豫新持有3.27%的股权，新乡起重持有1.09%的股权，注册资本为6,000 万元，法定代表人为李长杰。2004年9 月，河南金龙名称变更为金龙精密铜管集团股份有限公司。2008 年3 月，渣打直投、雷曼亚洲、高盛投资对金龙股份进行增资，增资后公司变更为外商投资股份有

5、限公司，公司注册资本为42,000 万元。该公司主要产品及市场地位：光面铜管、内螺纹铜管、外翅片铜管、毛细铜管、管管组件、电解铜等，产品主要用于冰箱，空调、热交换器等设备。今天的金龙铜管，拥有新乡、上海等8大国内生产基地和墨西哥、美国两大国外生产基地，铜管年产量已达45万吨，国内市场的占有率达50%，国际市场占有率达30%，供应全球的空调生产，属于名副其实的世界第一。财务数据：项目2011.12.312010.12.312009.12.31营业收入（万元）3,505,196.652,325,676.221,527,464.03营业利润（万元）16,802.9320,633.1315,648.7

6、8净利润（万元）15,026.2819,747.7315,428.04流动比率（倍）0.860.920.94速动比率（倍）0.780.820.80资产负债率（母公司）76.40%77.23%77.78%综合毛利率3.62%5.02%5.3%备注：1、资料来源2012年该公司招股说明书2、扣除电解铜销售业务后，2009 年度-2011 年度发行人精密铜管加工业务的毛利润率水平分别为7.84%（海亮股份为7.61%、精艺股份为7.84%、宏磊股份为4.15%）、5.41%（海亮股份为4.62%、精艺股份为5.78%、宏磊股份为5.83%）、4.92%（海亮股份为3.95%、精艺股份为2.96%、宏

7、磊股份为6.45%）与同行业上市公司较为接近。2011年12月31日借款情况目前企业状况：1、目前浙江海亮股份有限公司通过资产并购方式与金龙铜管进行重组，处于证监会审批阶段。2014年5月28日，在美国的阿拉巴马州威尔考克斯县Pine Hiill镇，金龙铜管集团投资1亿美元在该地建设的6万吨精密铜管项目竣工投产。2、在铜管产业成长的同时，金龙铜管曾经培育了一个新产业锂电新能源。双方此次交易，主要涉足铜管相关产业，锂电新能源等其他产业并不在并购范围。来自金龙铜管的官方信息显示，作为国内第一家研制出锂电新能源材料锂电隔膜的企业，金龙铜管2015年1-8月锂电隔膜产量达6000余万平方米，居国内第一

8、的位置，成为2015年创新发展的又一“极”。以此为基础，该集团还进入了动力电池和锂电车辆行业，打造出了一条不同于精密铜管行业的新的完整产业链。“目前，金龙铜管中科公司以全球份额16%的市场占有率，成为三星、原瑞、比亚迪、力神、ATL、哈光宇、邦凯、比克、江西福斯特、创明等国内外知名电池企业的供应商。”行业人员观点：鼎德盛董事长张保盈：铜管加工业需要占用大量现金来购置原材料，业务量越大对资金渴求越大。规模扩张+自有资金不足+低毛利率三者叠加，在外部形势不佳时，稍有不慎即出现问题。卖掉公司是无奈之举，但也是金龙铜管的最好结局。企金龙铜管在面临资产负债率高、还款压力大、外部环境冲击加剧时，选择被同业

9、上市公司并购，相当于完成了铜管资产的曲线上市，对公司发展是好事。困局分析：第一，盲目跟进、攀比，超能力做大规模，计划通过上市解决企业存在的问题，违背企业成长规律。好嘉利蛋糕的上市计划，导致其通过资本收购的方式，增加企业体量。金龙管业在2012年的招股说明书中有如下项目计划：序号 项目名称总投资（万元）项目一 年产 9 万吨新型节能铜及铜合金材项目115,677.00项目二 年产 5 万吨精密铝材项目55,886.00项目三 年产 2 万吨高效节能铜管项目18,294.00项目四 年产 2 万吨高效节能铜管项目18,770.00项目五 年产 2 万吨高效节能铜管项目24,469.00项目六 年产

10、 4 万吨高效节能铜管项目41,984.00项目七 归还部分银行贷款75,000.00合计 350,080.00虽然以上项目随着金龙管业的上市失败并未实施，但是金龙管业仍然在2012年前后建设了美国铜管加工基地和大概16亿元的新能源投资。第二，没有建立起具有自身特色的经营模式和控制体系，仅仅实现了企业的规模扩张而未实现质量上的飞跃。好嘉利在扩张过程中，仅仅输出了资本而并未输出核心的管理，收购的企业分别位于河北和内蒙，没有实现企业的规模效益。同样金龙在发展过程中也大量采取了并购的方式。截至2004年，金龙已先后收购、兼并、控股了10家国内外企业，同年9月，日资背景的上海日光铜业公司被金龙兼并重组

11、。这些并购在一定程度上完善了企业的产品结构，但是大多数并购均是面临风险的企业，并不是真正意义上的强强联合。第三，企业的融资模式出现巨大风险。前期靠银行，后期找各种担保、基金、信托，无路可走了，就铤而走险大肆民间集资。好嘉利和金龙管业的实际控制人都曾发文表达了对于银行抽贷，融资费用过高的文章。金龙管业本次并购的直接导火索也是16亿银行到期贷款无力偿还后的无奈之举。第四，企业家性格与格局，也导致他们的企业“走不远”。企业发展大了，企业负责人好大喜功，做了许多企业本不应出头去做的事。目前中国前十大烘焙企业，仅克里斯汀在香港上市外，大陆A股市场均未上市。而好嘉利公司在整个烘焙行业的中的排名、规模、管理都相对比较落后的情况下，却希望通过上市的方式获得大量融资解决