大宗商品周分析(8月24日)

1、焦焦 炭炭今日价格1500元/吨上周价格：1517元/吨趋势概述目前焦炭市场的两大指标，焦煤支撑和钢材需求均无起色，加上宏观政策微调幅度较少，所以此阶段焦炭市场主流仍低位震荡为主，不排除继续走弱现象。后期需求能否启动，还需关注四季度，产能过剩和冬储效应在作用力上可以相互抵消，而下游钢材市场在一定意义上将决定焦炭价格的走势。国内市场煤炭市场走弱后，焦炭库存普遍呈上升趋势。钢厂库存主流在15天水平，个别钢厂焦炭库存在20天左右。南方运输不佳不分钢厂焦炭库存略高。港口焦炭库存也先涨后跌趋势，以天津港(5.99,-0.03,-0.50%)为例：当前库存水平已经从年初的130万吨上升至173万吨水平，而

2、日照港(2.71,-0.01,-0.37%)和连云港(3.54,-0.01,-0.28%)焦炭库存在10-30万吨左右。由于钢价下行摊薄了钢厂利润，因此在原料采购政策上钢厂仍以下调为主，同时现采现用，严格控制焦炭库存，这使得独立焦化企业出货不畅库存呈现上升趋势，因此受限产和降价将左右后期焦炭市场，库存水平将稳中震荡运行，后期不排除会出现高位库存。国际市场澳大利亚焦煤供应商英美资源公司与韩国浦项钢铁达成协议，2012年3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%。根据协议，英美资源优质低挥发性硬焦煤价格从2季度的210美元/吨(FOB)涨至225美元/吨(FOB)，PCI煤价格上涨5.7%至162美元/吨

3、(FOB)。过去两个月，必和必拓三菱联盟昆士兰州煤矿的罢工运动导致市场资源供应吃紧，从而推动了合同价格的上涨。影响因素1、政策面无利好因素，导致焦炭市场心态均看空，市场资金面仍偏紧。2、下游钢材价格虽暂时稳住，但成交委靡、后期看空心态依然较浓。(特别房地产调控政策未有放松迹象)3、各大煤炭集团价格同步下行，钢厂压低采购价格。4、焦炭库存逐渐增多，市场话语权逐显趋势，部分钢厂停止采购。5、钢厂自产焦炭逐步增多，焦炭市场化资源逐年减少。6、西部低价冲击华东华南市场，焦炭高区域价格被迫下行。分析随着欧债危机的暂时缓和，经济下行态势趋稳，特别是国家前期出台的一系列基建项目后期逐步开始实施，钢价三季度内

4、有望引来反弹。而考虑到当前钢厂虽有减产但幅度依然不大，市场供给压力仍然较大，产能过剩还是非常明显，行业自率性不强，所以钢材价格即使反弹，空间也比较有限，上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。在焦炭产能结构过剩严重，库存高企，钢厂减产情况下，焦炭仍有下跌可能。焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势下跌焦焦 炭炭目前焦炭市场的两大指标，焦煤支撑和钢材需求均无起色，加上宏观政策微调幅度较少，所以此阶段焦炭市场主流仍低位

5、震荡为主，不排除继续走弱现象。后期需求能否启动，还需关注四季度，产能过剩和冬储效应在作用力上可以相互抵消，而下游钢材市场在一定意义上将决定焦炭价格的走势。煤炭市场走弱后，焦炭库存普遍呈上升趋势。钢厂库存主流在15天水平，个别钢厂焦炭库存在20天左右。南方运输不佳不分钢厂焦炭库存略高。港口焦炭库存也先涨后跌趋势，以天津港(5.99,-0.03,-0.50%)为例：当前库存水平已经从年初的130万吨上升至173万吨水平，而日照港(2.71,-0.01,-0.37%)和连云港(3.54,-0.01,-0.28%)焦炭库存在10-30万吨左右。由于钢价下行摊薄了钢厂利润，因此在原料采购政策上钢厂仍以下

6、调为主，同时现采现用，严格控制焦炭库存，这使得独立焦化企业出货不畅库存呈现上升趋势，因此受限产和降价将左右后期焦炭市场，库存水平将稳中震荡运行，后期不排除会出现高位库存。澳大利亚焦煤供应商英美资源公司与韩国浦项钢铁达成协议，2012年3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%。根据协议，英美资源优质低挥发性硬焦煤价格从2季度的210美元/吨(FOB)涨至225美元/吨(FOB)，PCI煤价格上涨5.7%至162美元/吨(FOB)。过去两个月，必和必拓三菱联盟昆士兰州煤矿的罢工运动导致市场资源供应吃紧，从而推动了合同价格的上涨。1、政策面无利好因素，导致焦炭市场心态均看空，市场资金面仍偏紧。2、下游钢材

7、价格虽暂时稳住，但成交委靡、后期看空心态依然较浓。(特别房地产调控政策未有放松迹象)3、各大煤炭集团价格同步下行，钢厂压低采购价格。4、焦炭库存逐渐增多，市场话语权逐显趋势，部分钢厂停止采购。5、钢厂自产焦炭逐步增多，焦炭市场化资源逐年减少。6、西部低价冲击华东华南市场，焦炭高区域价格被迫下行。随着欧债危机的暂时缓和，经济下行态势趋稳，特别是国家前期出台的一系列基建项目后期逐步开始实施，钢价三季度内有望引来反弹。而考虑到当前钢厂虽有减产但幅度依然不大，市场供给压力仍然较大，产能过剩还是非常明显，行业自率性不强，所以钢材价格即使反弹，空间也比较有限，上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继

8、续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。在焦炭产能结构过剩严重，库存高企，钢厂减产情况下，焦炭仍有下跌可能。铜铜今日价格55600元/吨上周价格：54520元/吨趋势概述地方政府陆续出台刺激计划“保增长”政策，周小川昨日作出不排除降准的暗示或显示央行有意松绑市场资金，加上美联储公布的会议纪要，市场重新对QE3多持乐观态度，铜价延续涨势国内市场23日长江市场现货1#铜价报收于56260元/吨-56360元/吨，较前一个交易日涨415元/吨；上海市场现货1#铜价报收于

9、56180元/吨-56400元/吨，较前一个交易日涨400元/吨，平水铜成交价格56180-56300涨385元/吨，升水铜成交价格56230-56400涨 400元/吨；广东市场现货1#铜价报收于56200元/吨-56400元/吨，较前一个交易日涨450元/吨；华通市场现货1#铜价报收56260元/吨-56380元/吨，较前一个交易日涨415元/吨。今日现铜小幅反弹，市场信心有所回暖，持货商顺势上调，获利了结为主，但目前铜市需求仍未有明显改善，用铜厂家订单减少，开工率不佳，购货仍显谨慎，市场成交量难以放大。国际市场伦铜市场今日市场主要以消化昨日美联储所暗示QE3的利多刺激为主，另外从今日起希

10、腊总理将陆续与欧元区各国领导人会晤，向市场传达利好信号。今日伦铜高开稍作整理，在中国交易时段呈小幅攀高走势，从趋势上看，伦铜仍有上涨势头。伦敦金属（LME）期铜23日亚洲电子盘上涨，北京时间17:20，LME3个月期铜涨96.50至7691.50美元。影响因素1、欧元区经济数据整体显疲软，西班牙寻求救助，阻碍欧元区整体好的因素较多，在一定程度上将会拖累铜价持续性上涨。2、美国8月Markit制造业PMI初值自7月终值51.4提升至51.9，并高于51.2的预期；美国上周初请失业金人数上升0.4万人，至37.2万人，高于预期的36.5万。同时，继Bullard表示，如果增长持稳，美联储将无需推出

11、更多刺激措施之后，格罗斯又声称，美联储宽松已是“板上钉钉”。美国经济数据喜忧参半，市场预期的QE3能否推出仍是当前争论最多的话题，QE3在很大程度上指引铜价走势。分析国内期货沪铜(55580,-250.00,-0.45%)昨天高开收涨，反弹动力主要来自空头主动离场，多头跟涨热情仍显不足；今日主力月沪铜1211合约开盘55540涨210，当前月1209合约开盘55780涨160；美联储宽松预期升温及金川公司对部分厂房进行升级改造，并计划将买进更多的铜，该集团大量购铜的行为对国内铜价上涨起助推作用，沪铜跟随涨势。8月制造业有继续下滑的趋势，但盘面在经历跌幅后反弹，总体依然坚挺铜铜地方政府陆续出台刺

12、激计划“保增长”政策，周小川昨日作出不排除降准的暗示或显示央行有意松绑市场资金，加上美联储公布的会议纪要，市场重新对QE3多持乐观态度，铜价延续涨势23日长江市场现货1#铜价报收于56260元/吨-56360元/吨，较前一个交易日涨415元/吨；上海市场现货1#铜价报收于56180元/吨-56400元/吨，较前一个交易日涨400元/吨，平水铜成交价格56180-56300涨385元/吨，升水铜成交价格56230-56400涨 400元/吨；广东市场现货1#铜价报收于56200元/吨-56400元/吨，较前一个交易日涨450元/吨；华通市场现货1#铜价报收56260元/吨-56380元/吨，较前

13、一个交易日涨415元/吨。今日现铜小幅反弹，市场信心有所回暖，持货商顺势上调，获利了结为主，但目前铜市需求仍未有明显改善，用铜厂家订单减少，开工率不佳，购货仍显谨慎，市场成交量难以放大。伦铜市场今日市场主要以消化昨日美联储所暗示QE3的利多刺激为主，另外从今日起希腊总理将陆续与欧元区各国领导人会晤，向市场传达利好信号。今日伦铜高开稍作整理，在中国交易时段呈小幅攀高走势，从趋势上看，伦铜仍有上涨势头。伦敦金属（LME）期铜23日亚洲电子盘上涨，北京时间17:20，LME3个月期铜涨96.50至7691.50美元。1、欧元区经济数据整体显疲软，西班牙寻求救助，阻碍欧元区整体好的因素较多，在一定程度

14、上将会拖累铜价持续性上涨。2、美国8月Markit制造业PMI初值自7月终值51.4提升至51.9，并高于51.2的预期；美国上周初请失业金人数上升0.4万人，至37.2万人，高于预期的36.5万。同时，继Bullard表示，如果增长持稳，美联储将无需推出更多刺激措施之后，格罗斯又声称，美联储宽松已是“板上钉钉”。美国经济数据喜忧参半，市场预期的QE3能否推出仍是当前争论最多的话题，QE3在很大程度上指引铜价走势。国内期货沪铜(55580,-250.00,-0.45%)昨天高开收涨，反弹动力主要来自空头主动离场，多头跟涨热情仍显不足；今日主力月沪铜1211合约开盘55540涨210，当前月12

15、09合约开盘55780涨160；美联储宽松预期升温及金川公司对部分厂房进行升级改造，并计划将买进更多的铜，该集团大量购铜的行为对国内铜价上涨起助推作用，沪铜跟随涨势。钢钢 材材今日价格3515元/吨上周价格：3654/吨趋势概述内钢铁产能总体过剩，以及国际需求仍较为疲软，将制约钢材价格上涨的空间。国内市场全国建材市场延续昨日下跌态势，跌幅在10-30元之间，华北地区弱势暂稳。市场对于后市预期依旧不佳，因此尽管价格一降再降，但买家接盘清淡，成交低迷。原料市场上，进口矿跌势加剧，港口现货价周日普跌10-15元，PB粉报价已经逼近100美元，然多数钢厂仍在观望，成交清淡。国内铁精粉、方坯的价格也继续

16、下行，市场基本无成交。期现货价格齐跌下，市场难言乐观。国际市场鉴于货币财政双刺激的空间与2008年相比已经更加有限，美国加码政策的力度和必要性都会降低，但小幅扩张资产负债表的可能性存在；欧洲仅是为避免发生严重动荡，利用货币宽松拖延危机；新兴市场或是为避免全球需求疲软下的风险传导而增加刺激以稳定经济。欧债危机仍难以走出“衰退、恶化、危机、救助、紧缩的死循环”：各边缘国家的事件冲击将继续导致危机周期性发生，其中主要是希腊退出欧元区的预期可能继续阶段性升温，以及西班牙和葡萄牙申请救助带来的扰动，这将增加欧洲中长期的经济衰退压力和持续性的流动性压力，以及导致阶段性的货币危机。但是，欧央行强力的政策应对

17、有望带来危机平静期，并对资本市场表现构成利好。影响因素1、以三大矿山为首的铁矿石供应商在高额利润抚慰下，矿石产能呈现了迸发式增长，铁矿石全球供应紧张的局面有望逆转。全球铁矿石供需基本坚持平衡，供给略大于需求。2、国家有意启动一批稳定经济的关键项目，但房地产的严控政策等不利因素仍然存在，短期内钢材去库存化仍然有难度。3、钢材社会库存连续下降18周之时，本应是一大利好消息，实际上却是无法提振半分喜悦之心。虽然库存连降18周，但降幅不断趋缓，因此总量仍显偏高。加上粗钢产量的再度回升，市场供应压力继续增加，库存被动增加的机会增大分析从上下游各产业来说，成本的低位震荡对钢价的支撑减弱，预计下半年成本仍会

18、维持一个区间震荡的走势，不太可能出现大幅上涨。供需矛盾将会有所缓解，供给冲高回落的可能性比较大，需求方面，随着国家扶持政策的出台，预计需求会好于上半年，当然主要还是看需求的释放情况。预计下半年国内钢材市场总体将围绕行业平均成本震荡运行，而三季度仍是筑底期，若期价破4000关口，可考虑于3900-3800区间布局中长线多单，四季度则可能迎来阶段性反弹。粗钢产量继续在高位徘徊，需求仍不尽如人意，在此状况下，钢企的促销很可能使钢价进一步下跌。钢钢 材材内钢铁产能总体过剩，以及国际需求仍较为疲软，将制约钢材价格上涨的空间。全国建材市场延续昨日下跌态势，跌幅在10-30元之间，华北地区弱势暂稳。市场对于

19、后市预期依旧不佳，因此尽管价格一降再降，但买家接盘清淡，成交低迷。原料市场上，进口矿跌势加剧，港口现货价周日普跌10-15元，PB粉报价已经逼近100美元，然多数钢厂仍在观望，成交清淡。国内铁精粉、方坯的价格也继续下行，市场基本无成交。期现货价格齐跌下，市场难言乐观。鉴于货币财政双刺激的空间与2008年相比已经更加有限，美国加码政策的力度和必要性都会降低，但小幅扩张资产负债表的可能性存在；欧洲仅是为避免发生严重动荡，利用货币宽松拖延危机；新兴市场或是为避免全球需求疲软下的风险传导而增加刺激以稳定经济。欧债危机仍难以走出“衰退、恶化、危机、救助、紧缩的死循环”：各边缘国家的事件冲击将继续导致危机

20、周期性发生，其中主要是希腊退出欧元区的预期可能继续阶段性升温，以及西班牙和葡萄牙申请救助带来的扰动，这将增加欧洲中长期的经济衰退压力和持续性的流动性压力，以及导致阶段性的货币危机。但是，欧央行强力的政策应对有望带来危机平静期，并对资本市场表现构成利好。1、以三大矿山为首的铁矿石供应商在高额利润抚慰下，矿石产能呈现了迸发式增长，铁矿石全球供应紧张的局面有望逆转。全球铁矿石供需基本坚持平衡，供给略大于需求。2、国家有意启动一批稳定经济的关键项目，但房地产的严控政策等不利因素仍然存在，短期内钢材去库存化仍然有难度。3、钢材社会库存连续下降18周之时，本应是一大利好消息，实际上却是无法提振半分喜悦之心

21、。虽然库存连降18周，但降幅不断趋缓，因此总量仍显偏高。加上粗钢产量的再度回升，市场供应压力继续增加，库存被动增加的机会增大从上下游各产业来说，成本的低位震荡对钢价的支撑减弱，预计下半年成本仍会维持一个区间震荡的走势，不太可能出现大幅上涨。供需矛盾将会有所缓解，供给冲高回落的可能性比较大，需求方面，随着国家扶持政策的出台，预计需求会好于上半年，当然主要还是看需求的释放情况。预计下半年国内钢材市场总体将围绕行业平均成本震荡运行，而三季度仍是筑底期，若期价破4000关口，可考虑于3900-3800区间布局中长线多单，四季度则可能迎来阶段性反弹。橡橡 胶胶今日价格21780元/吨上周价格：21492

22、元/吨趋势概述在外围环境和基本面状况都难以出现较大改善的前提下，天然橡胶价格在下半年难以出现单边趋势性的走势，而可能呈现错综复杂、整体震荡的格局；其震荡的上下幅度或都不太大，但上涨的概率略大于下跌的概率。国内市场由于全球汽车行业发展乏力，国际轮胎市场需求也尽显疲软。作为全球最大的汽车轮胎制造国，中国轮胎行业发展也呈现出增速放缓的态势：中国国家统计局公布2012年5月轮胎产量较去年同期增长2.8%。1-5月累计中国轮胎产量为3.362亿条，较去年同期增长4%。从数据来看增速较上月放缓，从2月份同比增速提高至32%后，几个月增速逐步下滑，尤其进入二季度增速降低至单位数增长。国际市场希腊、爱尔兰、葡

23、萄牙、西班牙以及之前陷入危机的冰岛等国的糟糕财政状况导致欧元区面临解体的危机，欧元区经济状况恶化也拖累了汽车产销减速，全球忧虑情绪再度提升，天然橡胶消费又受到影响。美国经济的复苏进程依然十分缓慢；2012年第二季度，美国经济增长的下滑风险明显增加。欧元区经济恶化所引发的市场冲击对于美国经济复苏进程更是雪上加霜。从美国供应管理协会日前公布的报告显示，6月份美国制造业采购经理人指数(PMI)下降至49.7，为2009年7月份以来出现的首次萎缩；美国经济复苏乏力已成不争事实。据预测，2012年下半年美国经济增长率难以超过2%，失业率仍将维持在8%以上。影响因素1、2012年二季度之后，全球天然橡胶又

24、将进入新季供应高峰。在印度尼西亚、越南以马来西亚等市场天然橡胶产量有大幅上涨的背景下，全球范围内天然橡胶产量呈现较大幅度的提高。2、截至8月16日，国内青岛保税区橡胶库存逼近历史高点，天胶库存增长至15.6万吨，合成胶库存增长至4.7万吨，而复合胶库存则企稳3.7万吨，总计为24万吨，逼近年前25万吨的历史高位，为橡胶价格带来巨大下行压力。分析2012年下半年内，影响胶价走势的主导力量依然在外而不在内，即：国内外宏观经济环境的好坏强弱，以及商品市场整体的涨跌走势，还将在影响胶价走势的力量当中占据优势权重。因此，由于2012年下半年全球经济形势、尤其是欧元区经济形势将面临许多不确定性因素，胶价在

25、第三季度中或呈现错综复杂、跟随外围市场被动波动的走势。宏观面上，能够在2012年下半年刺激沪胶反弹的因素包括美国第三轮量化宽松政策(QE3)和中国央行降息等利多因素，而对价格形成冲击的首要利空因素则仍然是欧盟区经济状况可能出现的进一步恶化。在产量增加和需求减少的相互作用下，橡胶价格预计在22000关口震荡橡橡 胶胶在外围环境和基本面状况都难以出现较大改善的前提下，天然橡胶价格在下半年难以出现单边趋势性的走势，而可能呈现错综复杂、整体震荡的格局；其震荡的上下幅度或都不太大，但上涨的概率略大于下跌的概率。由于全球汽车行业发展乏力，国际轮胎市场需求也尽显疲软。作为全球最大的汽车轮胎制造国，中国轮胎行

26、业发展也呈现出增速放缓的态势：中国国家统计局公布2012年5月轮胎产量较去年同期增长2.8%。1-5月累计中国轮胎产量为3.362亿条，较去年同期增长4%。从数据来看增速较上月放缓，从2月份同比增速提高至32%后，几个月增速逐步下滑，尤其进入二季度增速降低至单位数增长。希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙以及之前陷入危机的冰岛等国的糟糕财政状况导致欧元区面临解体的危机，欧元区经济状况恶化也拖累了汽车产销减速，全球忧虑情绪再度提升，天然橡胶消费又受到影响。美国经济的复苏进程依然十分缓慢；2012年第二季度，美国经济增长的下滑风险明显增加。欧元区经济恶化所引发的市场冲击对于美国经济复苏进程更是雪上加霜。从

27、美国供应管理协会日前公布的报告显示，6月份美国制造业采购经理人指数(PMI)下降至49.7，为2009年7月份以来出现的首次萎缩；美国经济复苏乏力已成不争事实。据预测，2012年下半年美国经济增长率难以超过2%，失业率仍将维持在8%以上。1、2012年二季度之后，全球天然橡胶又将进入新季供应高峰。在印度尼西亚、越南以马来西亚等市场天然橡胶产量有大幅上涨的背景下，全球范围内天然橡胶产量呈现较大幅度的提高。2、截至8月16日，国内青岛保税区橡胶库存逼近历史高点，天胶库存增长至15.6万吨，合成胶库存增长至4.7万吨，而复合胶库存则企稳3.7万吨，总计为24万吨，逼近年前25万吨的历史高位，为橡胶价

28、格带来巨大下行压力。2012年下半年内，影响胶价走势的主导力量依然在外而不在内，即：国内外宏观经济环境的好坏强弱，以及商品市场整体的涨跌走势，还将在影响胶价走势的力量当中占据优势权重。因此，由于2012年下半年全球经济形势、尤其是欧元区经济形势将面临许多不确定性因素，胶价在第三季度中或呈现错综复杂、跟随外围市场被动波动的走势。宏观面上，能够在2012年下半年刺激沪胶反弹的因素包括美国第三轮量化宽松政策(QE3)和中国央行降息等利多因素，而对价格形成冲击的首要利空因素则仍然是欧盟区经济状况可能出现的进一步恶化。玉玉 米米今日价格2388元/吨上周价格：2414元/吨趋势概述两大主产地市场情况变动

29、不大， 大体平稳、局地小幅上扬的走势为主国内市场北方港口收购价格暂保持稳定，日集港量3000-6000吨不等， 随着东北地区余粮进一步减少，市场粮源供应日趋紧张，港口上量情况亦不理想，预计短期北方港口 价格坚挺趋强的走势不改。广东港口价格经过大幅拉升之后，优质玉米成交价格达到2590-2595元/吨的高位，目前的市场需求并不支撑这样较大幅度的上涨，因此广东港口在内贸库存量增加、走货量不大以及均有船期的影响下，优质玉米价格理性回归至2540-2550元/吨。国际市场由于玉米收益率较好，全球玉米种植热情持续攀升。USDA 6月供需报告中继续上调全球玉米产量，预计2012/13年度全球玉米产量增加4

30、15万吨。主要受到中国、俄罗斯等欧洲国家产量增加提振。尽管玉米需求量也出现增长，但是其涨幅远不及产量增速，预计2012/13年度全球玉米期末库存为9.234亿吨，较上月预估值增加238万吨。全球玉米产量快速增长，库存量随之增加，受产量上升影响，2012/13年度全球玉米供应将相对充裕。影响因素1、全球玉米产量快速增长，库存量随之增加，受产量上升影响，2012/13年度全球玉米供应将相对充裕。2、国内玉米目前供需仍紧张，未来产量有望增加3、美玉米出口量下降，国外玉米竞争激烈压制其需求前景4、玉米种植成本上升，农民增产不增收5、玉米淀粉企业一直加工亏损。下游需求的清淡仍使得前期库存消耗缓慢。6、2

31、013年之前饲料行业都处于行业景气周期通道，因此纵然淀粉和玉米乙醇行业放缓了增长的脚步，但饲料需求的稳步增长将会对玉米价格形成有力的支撑。分析中国经济受政策刺激下半年可能会短期反弹。世界玉米的种植热情高涨，12/13年度玉米供应相对宽松。我国玉米目前供给仍紧张，受天气影响单产未增加，12/13年度我国玉米产量增幅或有限，而玉米种植成本上升，农民增产不增收局面可能再度出现。此外，玉米下游消费景气不一，虽然深加工行业需求放缓，但饲料行业目前处于行业景气周期，直至2013年之前需求仍将继续增加，综上所述，我们认为玉米种植面积炒作已告一段落，下半年需求增加或将为主基调，玉米下半年持震荡上涨供给宽松消费

32、增加 玉米整体表现偏强玉玉 米米两大主产地市场情况变动不大， 大体平稳、局地小幅上扬的走势为主北方港口收购价格暂保持稳定，日集港量3000-6000吨不等， 随着东北地区余粮进一步减少，市场粮源供应日趋紧张，港口上量情况亦不理想，预计短期北方港口 价格坚挺趋强的走势不改。广东港口价格经过大幅拉升之后，优质玉米成交价格达到2590-2595元/吨的高位，目前的市场需求并不支撑这样较大幅度的上涨，因此广东港口在内贸库存量增加、走货量不大以及均有船期的影响下，优质玉米价格理性回归至2540-2550元/吨。由于玉米收益率较好，全球玉米种植热情持续攀升。USDA 6月供需报告中继续上调全球玉米产量，预

33、计2012/13年度全球玉米产量增加415万吨。主要受到中国、俄罗斯等欧洲国家产量增加提振。尽管玉米需求量也出现增长，但是其涨幅远不及产量增速，预计2012/13年度全球玉米期末库存为9.234亿吨，较上月预估值增加238万吨。全球玉米产量快速增长，库存量随之增加，受产量上升影响，2012/13年度全球玉米供应将相对充裕。1、全球玉米产量快速增长，库存量随之增加，受产量上升影响，2012/13年度全球玉米供应将相对充裕。2、国内玉米目前供需仍紧张，未来产量有望增加3、美玉米出口量下降，国外玉米竞争激烈压制其需求前景4、玉米种植成本上升，农民增产不增收5、玉米淀粉企业一直加工亏损。下游需求的清淡

34、仍使得前期库存消耗缓慢。6、2013年之前饲料行业都处于行业景气周期通道，因此纵然淀粉和玉米乙醇行业放缓了增长的脚步，但饲料需求的稳步增长将会对玉米价格形成有力的支撑。中国经济受政策刺激下半年可能会短期反弹。世界玉米的种植热情高涨，12/13年度玉米供应相对宽松。我国玉米目前供给仍紧张，受天气影响单产未增加，12/13年度我国玉米产量增幅或有限，而玉米种植成本上升，农民增产不增收局面可能再度出现。此外，玉米下游消费景气不一，虽然深加工行业需求放缓，但饲料行业目前处于行业景气周期，直至2013年之前需求仍将继续增加，综上所述，我们认为玉米种植面积炒作已告一段落，下半年需求增加或将为主基调，玉米下

35、半年持震荡上涨原原 油油今日三地平均价格115.80美元/桶上周价格：114.46美元/桶趋势概述因国内多数主营单位柴油价格均已涨至当地零售限价，今日国内成品油市场汽柴价格整体持稳，仅个别主营汽柴价格小幅上涨，成品油价格指数与昨日持平。国内市场三地原油变化率持续上涨，有效地支撑了国内成品油市场的看涨情绪，预计今日未推到限价地区主营汽柴油价格仍有继续推涨意向，西南、沿江以及华东局部资源紧张地区将继续控销。伴随着调价时间点的逐渐临近，市场贸易商开始进行囤货操作，但由于距离窗口打开仍有一段时间，短期内市场不会出现大单采购意向。国际市场美国初请失业金人数增加，且市场对美联储采取更多刺激措施前景疑虑，尽管美元汇率继续下跌，然而美股创下一个多月以来的最大跌幅，纽约轻质原油期货收跌，布伦特原油期货缩窄涨幅。周四(8月23日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2012年10月期货结算价每桶96.27美元，比前一交易日下跌0.99美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2012年10月期货结算价每桶115.01美元，比前一交易日上涨0.10美元。影响因素1、石油输出国组织(欧佩克)石油产出也呈减少趋势，且美国又再次宣布针对伊朗的经济制裁措施，全球石油供应面临的风险增加。加之叙利亚局势持续动荡，中东不稳定局势持续为油价提供动力。2、美国能源部下属能源信息署(